研报评级☆ ◇002675 东诚药业 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.37│ 0.25│ 0.22│ 0.27│ 0.36│ 0.47│
│每股净资产(元) │ 5.76│ 5.79│ 5.43│ 5.59│ 5.80│ 6.07│
│净资产收益率% │ 6.47│ 4.39│ 4.10│ 4.80│ 6.30│ 7.70│
│归母净利润(百万元) │ 307.29│ 209.74│ 183.83│ 220.00│ 299.00│ 385.00│
│营业收入(百万元) │ 3582.96│ 3275.65│ 2868.94│ 3007.00│ 3391.00│ 3844.00│
│营业利润(百万元) │ 448.25│ 341.66│ 220.81│ 305.00│ 413.00│ 531.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 买入 维持 --- 0.27 0.36 0.47 平安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│东诚药业(002675)主业利润增速持续恢复，蓝纳成核药管线布局丰富 │平安证券 │买入
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事项：
公司公布2025年三季报，实现收入20.43亿元，同比下降5.52%；归母净利润1.49亿元，同比下降10.64%；扣非后归母
净利润1.34亿元，同比下降11.06%。
其中2025单三季度收入6.59亿元，同比下降11.10%；归母净利润6046万元，同比增长9.78%；扣非后归母净利润5322
万元，同比增长19.42%。
平安观点：
2025单三季度FDG收入增长超20%，带动主业持续恢复。从2025年单三季度核心品种来看，FDG收入1.33亿元（+23%）
，增速持续提升；云克注射液收入0.63亿元（+3%），同比增速转正；原料药板块收入2.07亿元（-32%），仍然承压。高
毛利板块占比提升导致公司毛利率改善，2025单三季度毛利率58.02%（+10.75pp）。2025Q3公司期间费用率同比有所提升
，其中销售费用率17.71%（+2.62pp）、管理费用率12.54%（+4.66pp）、研发费用率10.25%（+1.76pp）、财务费用率5.7
9%（-0.76pp）。
蓝纳成递交港股IPO申请，2026年上半年首个创新核药有望NDA。2025年9月29日，蓝纳成向港交所递交IPO申请材料。
截至招股书披露日，蓝纳成共有7条核药管线进入临床阶段，其中核心产品18F-LNC1001处于三期临床阶段，预计2026年上
半年递交NDA；治疗用药177Lu-LNC1011（PSMA靶点）处于临床二期阶段。同时还有CCK2R、GRPR等新靶点在临床前研究阶
段。
主业持续恢复，蓝纳成研发进展可期，维持“强烈推荐”评级。我们维持公司2025-2027年净利润分别为2.20亿、2.9
9亿、3.85亿元的预测，当前市值对应2026年PE为41倍，考虑到公司核药管线布局丰富，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）研发不及预期风险；2）肝素原料药价格恢复不及预期；3）核药产品放量不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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