研报评级☆ ◇002677 浙江美大 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.70│ 0.72│ 0.17│ 0.04│ 0.05│ 0.06│
│每股净资产(元) │ 3.04│ 3.14│ 2.56│ 3.23│ 3.19│ 2.43│
│净资产收益率% │ 22.99│ 22.89│ 6.69│ 1.50│ 1.80│ 2.30│
│归母净利润(百万元) │ 452.16│ 464.29│ 110.45│ 27.50│ 32.50│ 38.00│
│营业收入(百万元) │ 1833.93│ 1672.58│ 877.42│ 493.50│ 522.00│ 562.50│
│营业利润(百万元) │ 528.66│ 544.06│ 125.76│ 33.50│ 39.50│ 45.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-11 买入 维持 --- 0.04 0.05 0.06 长江证券
2025-10-29 买入 维持 --- 0.04 0.05 0.05 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-11│浙江美大(002677)费用管控优化，Q3盈利能力改善 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年三季报：2025年前三季度，公司实现营业收入3.37亿元，同比下降48.52%；实现归母净利润0.18亿元
，同比大幅下降83.21%；扣非后归母净利润为0.16亿元，同比下降84.72%，单季度来看，2025Q3公司实现营业收入1.24亿
元，同比下降36.16%；实现归母净利润561万元，同比下降37.91%；扣非后归母净利润552万元，同比下降37.96%。
事件评论
行业需求低迷，收入面临压力。2025年前三季度，公司实现营业收入3.37亿元，同比下降48.52%；实现归母净利润0.
18亿元，同比大幅下降83.21%；扣非后归母净利润为0.16亿元，同比下降84.72%，主要由于国内宏观经济及房地产行业下
行带来的压力，从单季度数据看，2025年Q3公司实现营业收入1.24亿元，同比下降36.16%；实现归母净利润561万元，同
比下降37.91%；扣非后归母净利润552万元，同比下降37.96%，Q3单季度的收入与利润降幅相较于上半年有所收窄，但整
体经营压力仍在，主要由于集成灶行业景气度与房地产市场高度相关，行业需求较为低迷。奥维云网数据显示，2025上半
年集成灶行业零售额65.7亿元，同比下降27.6%；零售量为78.1万台，同比下降31.5%。集成灶渠道销量全线下滑，价格双
线下行明显。
费用有所优化，Q3盈利能力改善。公司2025年前三季度毛利率为38.48%，同比下滑4.79pct，单季度来看，公司2025Q
3毛利率为39.09%，同比下滑1.70pct。费用端，2025年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为12.52%/15.74%/4
.41%/-1.83%，其中，销售费用率同比下滑3.05pct，主要系本报告期广告投放力度适当调整，管理费用率同比增长7.71pc
t，或主要由于收入规模下滑，单三季度来看，2025Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为14.20%/14.54%/4.09%/-0.2
7%，其中销售费用率同比下滑10.11pct，管理费用率同比增长5.78pct，与公司前三季费用变化趋势一致。综合使2025年
前三季度公司经营利润（收入-成本-税金及附加-销售&管理&研发费用+信用&资产减值损失）为0.11亿元，同比下滑87.82
%，经营性利润率达3.36%，同比下滑10.82pct，其中2025Q3公司经营利润645万元，同比增长26.05%，经营性利润率5.19%
，同比增长2.56pct。此外，公司经前三季度经营活动产生的现金流量净额为-545万元，同比大幅下降127.03%，主要系销
售商品收到的现金减少所致。
投资建议：公司作为集成灶领域的开创者和引领者，虽由于外部环境的扰动营收阶段性回落，但公司依然保持行业头
部地位，并积极探索多渠道多形式的矩阵式营销，有利于推动公司规模与盈利的回升。我们预计公司2025-2027年归母净
利润分别为0.29、0.33、0.41亿元，对应PE估值分别为171.58、147.89、119.10倍，维持“买入”评级。
风险提示
1、宏观经济增速放缓导致市场需求下降的风险；2、原材料成本大幅上涨带来盈利能力下降的风险。
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2025-10-29│浙江美大(002677)收入持续承压，公司盈利能力下滑 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报。公司2025Q1-Q3实现营业总收入3.37亿元，同比-48.52%；实现归母净利润0.18亿元，
同比-83.21%。其中，2025Q3单季营业总收入为1.24亿元，同比-36.16%；归母净利润为0.06亿元，同比-37.91%。
盈利能力下滑。毛利率：2025Q3公司毛利率同比-1.7pct至39.09%。费率端：2025Q3销售/管理/研发/财务费率为14.2
0%/14.54%/4.09%/-0.27%，同比变动-10.11pct/5.78pct/-0.38pct/0.37pct。销售费率下降主要系广告投放力度适当调整
；研发费率下降主要系研发项目有所减少。净利率：公司2025Q3净利率同比变动-0.07pct至4.40%。
现金流：2025Q3公司销售商品收到的现金为1.29亿元，同比-32.66%。经营性现金流净额0.23亿元，同比+152.85%。
盈利预测与投资建议：考虑到公司2025年三季度业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2025-2027年实现归母净利
润0.26/0.32/0.35亿元，同比增长-76.1%/23.0%/7.5%，维持“买入”投资评级。
风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。
【5.机构调研】 暂无数据
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