价值分析☆ ◇002677 浙江美大 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-09-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 11 6 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.03│ 0.70│ 0.72│ 0.53│ 0.57│ 0.62│
│每股净资产(元) │ 3.02│ 3.04│ 3.14│ 2.91│ 2.83│ 2.77│
│净资产收益率% │ 34.08│ 22.99│ 22.89│ 17.17│ 18.57│ 19.83│
│归母净利润(百万元) │ 664.68│ 452.16│ 464.29│ 340.76│ 370.45│ 397.45│
│营业收入(百万元) │ 2163.71│ 1833.93│ 1672.58│ 1304.69│ 1377.83│ 1468.67│
│营业利润(百万元) │ 774.81│ 528.66│ 544.06│ 398.45│ 433.00│ 464.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-09-03 买入 维持 --- 0.49 0.59 0.63 长江证券
2024-08-31 增持 维持 8 0.47 0.52 0.58 华创证券
2024-08-30 买入 维持 8.4 0.41 0.44 0.47 华泰证券
2024-08-30 买入 维持 --- 0.44 0.48 0.52 国盛证券
2024-07-15 买入 维持 9.3 0.62 0.63 0.66 华泰证券
2024-05-29 买入 维持 --- 0.74 0.78 0.84 长江证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-09-03│浙江美大(002677)地产抑制新增需求，营收业绩阶段承压
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投资建议：公司作为集成灶领域的开创者和引领者，始终坚持产品技术创新，积极推动产品向智能化高端
化升级，以更好的满足用户需求，虽由于外部环境的扰动公司营收阶段性回落，但公司依然保持行业头部地位
，积极探索多渠道多形式的矩阵式营销，推动美大和天牛双品牌运营，有望加大消费者覆盖范围和需求针对性
，有利于推动公司规模与盈利的回升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.19、3.78和4.06亿元，
对应PE估值分别为13.8、11.7和10.9倍，维持“买入”评级。
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2024-08-31│浙江美大(002677)2024年半年报点评：收入随行业下滑，盈利能力承压
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投资建议：考虑到近年间地产负面影响较大，我们调整公司24-26年EPS预测为0.47/0.52/0.58元（24-25
年原值为0.87/0.95元），对应PE分别为15/13/12倍。长期看，公司掌握线下渠道优势和品牌优势，期待经营
修复，参考绝对估值法，下调公司目标价至8元，维持“推荐”评级。
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2024-08-30│浙江美大(002677)24H1业绩承压，地产影响下负重前行
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24H1业绩承压，地产拖累下负重前行，维持“买入”评级
2024H1公司实现营收/归母净利分别4.59亿元/9756万元，分别同比-40.56%/-55.26%；其中24Q2公司实现
营收/归母净利分别1.86亿元/2040万元，分别同比-57.09%/-82.62%。受地产行业影响，我们预计集成灶行业
景气度或持续下行。我们调整公司24-26年EPS预测值分别为0.41、0.44和0.47元（前值：0.62、0.63和0.66元
）。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为13x，考虑公司作为集成灶行业龙头企业，23年分红比例达46%且有
望持续提升，享有估值溢价，我们给予公司2024年20xPE，对应年目标价8.4元（前值：9.30元），维持“买入
”评级。
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2024-08-30│浙江美大(002677)经营承压，盈利能力下滑
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盈利预测与投资建议：考虑到公司2024年上半年业绩表现及集成灶行业整体环境，我们预计公司2024-202
6年实现归母净利润2.83/3.12/3.35亿元，同比增长-39.1%/10.5%/7.1%，维持“买入”投资评级。
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2024-07-15│浙江美大(002677)业绩承压，静待行业拐点
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业绩承压，静待行业拐点，维持“买入”。
7月12日公司发布业绩快报，24H1预计实现归母净利9600万元-1.02亿元，同比-55.98%--53.23%；实现扣
非归母净利9500万元-1.01亿元，同比-56.14%--53.37%。其中Q2实现归母净利1884-2484万元，分别同比-83.9
5%--78.84%；实现扣非归母净利1804-2406万元，同比-84.56%--79.43%。受地产竣工/销售拖累，我们预计今
年集成灶行业拐点未至；作为行业龙头，公司的集成灶销量或同比下滑幅度较大。我们调整公司24-26年EPS分
别为0.62、0.63、0.66元（前值：0.70、0.71、0.74元）。根据wind一致预期，可比公司2024年平均PE为15x
，基于公司2024年15x，对应目标价9.30元（前值：10.50元），维持“买入”评级。
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2024-05-29│浙江美大(002677)营收有所回落，盈利阶段承压
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投资建议：公司作为集成灶领域的开创者和引领者，始终坚持产品技术创新，积极推动产品向智能化高端
化升级，以更好的满足用户需求，虽由于外部环境的扰动公司营收阶段性回落，但公司依然保持行业头部地位
，积极探索多渠道多形式的矩阵式营销，推动美大和天牛双品牌运营，有望加大消费者覆盖范围和需求针对性
，有利于推动公司规模与盈利的回升。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.75、5.04和5.42亿元，
对应PE估值分别为12.32、11.62和10.80倍，维持“买入”评级。
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