研报评级☆ ◇002683 广东宏大 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 17 13 0 0 0 30
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.75│ 0.94│ 1.18│ 1.38│ 1.75│ 2.11│
│每股净资产(元) │ 7.93│ 8.52│ 8.54│ 11.47│ 13.09│ 15.04│
│净资产收益率% │ 9.45│ 11.07│ 13.83│ 13.83│ 15.12│ 15.73│
│归母净利润(百万元) │ 560.77│ 715.98│ 897.77│ 1048.83│ 1329.67│ 1605.17│
│营业收入(百万元) │ 10168.84│ 11542.60│ 13651.87│ 18541.00│ 22538.00│ 25810.83│
│营业利润(百万元) │ 973.91│ 1138.11│ 1370.10│ 1867.50│ 2411.50│ 2923.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-06 买入 维持 --- 1.45 1.69 1.90 太平洋证券
2025-11-04 买入 首次 51.43 1.39 1.75 2.15 西南证券
2025-11-02 买入 维持 --- 1.36 1.74 2.06 长江证券
2025-10-26 买入 维持 --- 1.38 1.66 2.05 方正证券
2025-10-24 增持 维持 --- 1.34 1.93 2.27 申万宏源
2025-10-24 买入 维持 --- 1.37 1.72 2.24 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-06│广东宏大(002683)2025年三季报点评：Q3业绩承压不改长期增长趋势，军工转│太平洋证券 │买入
│型持续推进 │ │
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事件：公司发布2025年三季报，期内实现营业收入145.52亿元，同比增长55.92%；实现归母净利润6.53亿元，同比增
长0.54%。
点评：
短期利空因素使得公司第三季度业绩承压。2025三季度，公司实现营业收入145.52亿元，同比增长55.92%；实现归母
净利润6.53亿元，同比增长0.54%。其中，第三季度单季营收54.01亿元，同比增长44.14%；净利润1.49亿元，同比下降36
.93%。利润增速滞后于营收增速的主要原因是因为雪峰科技并表叠加组织扩张带动管理费用同比增长52.77%，另外新增并
购贷款及汇兑损失带动第三季度财务费用激增128.84%。
传统民爆业务维持国内龙头地位，军工转型加速兑现。公司通过收购秘鲁炸药厂及南部永生，工业炸药产能已经突破
72.55万吨，规模稳居国内前列。其中，公司在新疆地区工业炸药产能达17.85万吨（自有3.6万吨，在建2.5万吨，雪峰科
技11.75万吨），大幅提高了在新疆市场的份额与盈利能力。公司现场混装炸药产能占比62.83%远超行业目标。另一方面
，截至2025年9月，公司完成大连长之琳60%股权的收购。另外通过收购江苏红光、湖南国科宏惯等若干外延并购业务落地
，公司实现军工业务转型的目标得到持续推进。目前公司已经形成了导弹、炸药、以及其它相关武器装备业务的产业布局
，使得公司未来将防务装备业务打造成为未来第二增长曲线的目标愈加坚实。
投资建议：广东宏大是中国第一家矿山民爆一体化服务上市公司，矿服和炸药传统主业稳步增长，通过外延并购持续
军工业务打造成公司成长的另一支持，未来有望推动公司实现双引擎增长。预计公司2025/2026/2027年EPS分别为1.45元
、1.69元、1.9元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格剧烈波动；需求下滑；项目进展不及预期等。
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2025-11-04│广东宏大(002683)2025年三季报点评：矿服民爆主业稳健，防务装备成长提速│西南证券 │买入
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事件：广东宏大发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现营业收入145.52亿元，同比增长55.92%，实现归母净利
润6.53亿元，同比增长0.54%；2025年三季度实现营业收入54.01亿元，同比增长44.12%，环比减少1.74%，实现归母净利
润1.49亿元，同比减少36.93%，环比减少63.59%。
矿服民爆龙头，防务装备崛起。公司是国内矿山民爆一体化服务领域的龙头企业，前身为广东省宏大爆破工程公司，
1988年成立，2012年在深交所上市。经过二十余年的发展，公司逐步形成防务、民爆、矿服、能化四大业务板块，业务覆
盖全国及“一带一路”沿线国家。公司是广东省属国资广东环保集团下属的国有控股公司，具有“国有控股、管理层参股
”的多元化股权结构，凭借在爆破技术、项目管理和装备研发方面的综合优势，公司已成长为国内最具影响力的矿服民爆
一体化运营商之一。
公司矿服夯实主业，民爆扩能提效，防务开创新局。矿服板块为公司核心支撑业务，涵盖露天矿山、地下矿山及现场
混装炸药等全流程服务，主要提供矿山基建剥离、整体爆破方案设计、爆破开采、矿物分装与运输等一体化工程服务，矿
种覆盖煤矿、有色金属矿、铁矿及石灰石矿等。民爆板块主要从事工业炸药、电子雷管等民用爆破器材的研发、生产与销
售，具备全国领先的产能布局，通过控股雪峰科技等并购整合，工业炸药产能已达72.55万吨，位居国内前列。防务装备
板块是公司转型升级的重要方向，依托旗下宏大防务平台，通过并购江苏红光等方式延伸军工产业链，推动防务业务高质
量发展。今年8月，公司收购大连长之琳60%股权，坚定向军工转型。长之琳聚焦航空装备领域，专业从事航空零部件研发
、制造的高新技术企业，军工配套业务资质齐全。本次收购将进一步补强防务装备业务，完善产业链布局。
营业收入保持持续增长态势，展现出稳健的经营扩张能力。公司稳步推进矿服、民爆、防务业务，营收和利润保持持
续增长趋势。受到矿服业务订单释放及雪峰科技并表贡献的影响，今年前三季度继续保持强劲增长，未来随着国内新疆、
西藏以及海外地区业务的快速发展，叠加防务装备的贡献增加，业绩有望持续向好。2025年前三季度公司销售、管理、财
务三项费用率分别0.57%、5.45%、0.50%，分别同比+0.06pp、-0.12pp、-0.22pp，费用控制良好。2025年前三季度公司毛
利率、净利率分别为19.94%、8.18%，维持在较好水平。
盈利预测与投资建议：公司是国内矿山民爆一体化服务领域的龙头企业，随着行业整合持续推进，民爆行业有望向龙
头集中，叠加公司防务板块的贡献，看好公司长期成长。我们预计未来三年归母净利润复合增长率为22.08%，给予2025年
37倍PE，目标价51.43元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：矿山项目进度不及预期风险；海外市场拓展下降风险；民爆需求下降风险。
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2025-11-02│广东宏大(002683)民爆阶段性失速，防务装备空间巨大 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025三季报，实现收入145.5亿元（同比+55.9%），实现归属净利润6.5亿元（同比+0.5%），实现归属扣非
净利润6.4亿元（同比+5.5%）。其中Q3单季度实现收入54.0亿元（同比+44.1%，环比-1.7%），归属净利润1.5亿元（同比
-36.9%，环比-63.6%），实现归属扣非净利润1.6亿元（同比-29.7%，环比-59.1%）。
事件评论
扣除雪峰并表因素，收入同比增速不高，在手订单释放预计能有效修复民爆失速。去除雪峰贡献，三季度公司实现收
入39.0亿元，同比去年增速为4.0%，增速低于预期，主因新疆民爆需求走弱。“反内卷”政策导向下，疆煤政策性减产效
应显现，超产核查等监管措施使煤矿开工率下降，新疆原煤产量在三季度出现显著收缩，7月与8月产量分别回落至3685万
吨和4220万吨，同比下跌13.8%和10.5%，煤矿开工率下降导致炸药及爆破服务需求走弱，受此影响，2025年，公司三季度
矿服确认收入及回款情况较差，经营活动产生现金流净额为-0.1亿元（去年同期为0.9亿元）。展望四季度，冷冬来临，
季节性需求回升有望支撑新疆原煤产量逐步恢复至增长阶段，公司上半年新签矿服订单已超百亿元，现在手订单超350亿
元，在手订单的逐步释放预计有望修复公司民爆收入短期失速。
毛利率与期间费用率均小幅下滑。公司2025年前三季度毛利率为19.9%，同比下降1.7pct，期间费用率为9.1%，同比
下降0.9pct。毛利率下滑主因疆内民爆企业众多，近年转入新疆的新产能逐步释放，民爆市场竞争有所加剧，叠加疆内民
爆需求走弱。
雪峰贡献利润显著，但化工板块有所拖累。雪峰科技Q3单季度归母净利润为1.6亿元，为公司贡献0.34亿元，利润贡
献显著；但雪峰科技的主要化工产品仍处于降价通道：9月粉状硝酸铵/多孔粒状硝酸铵/液态硝酸铵价格分别为2165/2204
/1973元/吨，同比分别下降12.9%/13.3%/16.1%；三季度尿素和三聚氰胺的市场均价为1745和5038元/吨，同比下降5.8%和
5.3%；LNG销售价格为3360元/吨，同比下降19.2%。
收购长之琳+参股金鸿睿，坚定不移向军工转型。2025年8月，公司子公司宏大防务以现金10.2亿元收购大连长之琳科
技股份有限公司60%股权（2025年Q1营收1.8亿元，归母净利润3044万元），长之琳聚焦航空装备领域，是专业从事航空零
部件研发、制造的高新技术企业，军工配套业务资质齐全。子公司金鸿睿（宏大卫星）已成功发射卫星10颗，在未来3年
内计划再发射20颗卫星，完成整个星座组网建设，形成覆盖全球的实时监测探测能力。此外，公司积极布局高端防务装备
及核心配套产品，产品主要包括防务装备、控制、后勤保障等相关系统，后续还将提供升级保障服务可与客户形成稳固的
长期合作伙伴关系，增加客户黏性。目前，公司正积极通过军贸公司推进订单落地的相关工作。
公司作为民爆矿服务一体化龙头，并表雪峰后收入利润大幅增长，军工方面收购长之琳和金鸿睿，坚定向军工转型，
预计2025年-2027年归属净利润为10.3、13.2、15.6亿元，维持“买入”评级。
风险提示
1、下游采矿及基建资本开支不及预期；2、信用减值风险。
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2025-10-26│广东宏大(002683)公司点评报告：一次性因素扰动Q3业绩，稳健增长趋势不改│方正证券 │买入
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事件：公司公布25年三季报，报告期内实现收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为145.52、6.53、6.43亿元，分
别同比+55.92%、+0.54%、+5.49%。其中25Q3实现营收、归母净利、扣非归母净利分别为54.01、1.49、1.61亿，分别同比
+44.14%、-36.93%、-29.69%。
费用和减值拖累利润表现，经营表现符合预期。25Q3公司计提0.7亿信用减值，拖累公司利润。25Q3管理费用环比提
升0.86亿，或因北京办公区折旧摊销增多和海外差旅费用提升。25Q3公司毛利率为20.07%，同比-0.8pct，保持相对稳健
盈利能力。
新疆+海外拖累矿服收入增速，Q4收入确认有望恢复。公司矿服业务国内聚焦新疆、西藏及内蒙等重要区域市场，海
外布局“一带一路”沿线国家，截至2025年10月，矿服业务在手订单超350亿元。前三季度矿服业务规模持续扩大，但预
计Q3新疆和海外项目对整体增速有所拖累。新疆25年7-9月煤炭产量分别同比-13.8%、-10.5%、-6.9%，新疆煤炭产量下滑
一方面受煤价下跌影响，另一方面是重要庆典活动召开影响矿服作业。海外前三季矿服收入同比基本持平，增速较上半年
放缓，主要系个别项目收尾等因素影响。进入Q4采暖季，在超产核查、冬季提前等因素影响下煤炭价格已出现强劲反弹，
且新疆煤炭产量降幅正逐月收窄，预计新疆矿服25Q4收入增速或将有所恢复。
严抓项目回款，应收款风险可控。随着雪峰科技和长之琳的并表，公司规模快速扩张，同时也带来应收账款、存货、
合同资产的快速增长，前三季度分别同比+93.86%、288.71%、44.25%。25Q3公司计提0.7亿信用减值，环比增加0.42亿元
。考虑到公司愈发重视销售回款和对现金流的考核，Q4现金流有望改善，信用减值风险较为可控。
盈利预测与投资评级：我们预计公司在25-27年分别实现营业收入191.31/222.74/262.86亿元，同比+40.13%/+16.43%
/+18.01%，归母净利润分别为10.47/12.60/15.58亿元，同比+16.68%/+20.30%/+23.64%，当前股价对应25-27年PE分别为2
8/23/19X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济风险；安全生产风险；防务装备板块转型升级风险等。
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2025-10-24│广东宏大(002683)2025年三季报点评：前三季度归母净利润同比微增，看好矿│国海证券 │买入
│服与防务板块长期成长 │ │
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事件:
2025年10月23日，广东宏大发布2025年三季报：2025年前三季度公司实现营业收入145.52亿元，同比+55.9%；实现归
母净利润6.53亿元，同比+0.5%；实现扣非归母净利润6.43亿元，同比+5.5%；销售毛利率19.94%，同比-1.42个pct；销售
净利率8.18%，同比-1.25个pct；经营活动现金流净额为-2.36亿元。
2025年Q3单季度，公司实现营业收入54.01亿元，同比+44.1%，环比-1.7%；实现归母净利润1.49亿元，同比-36.9%，
环比-63.6%；扣非后归母净利润1.61亿元；经营活动现金流净额为-0.09亿元。销售毛利率为20.07%，同比-0.76个pct，
环比+1.84个pct；销售净利率6.35%，同比-2.25个pct，环比+5.7个pct。
投资要点:
并表雪峰、长之琳+业务拓展导致费用增加，Q3业绩短期承压
2025Q3公司归母净利润为1.49亿元，同比/环比分别-0.88/-2.6亿元。2025Q3公司归母净利润同比下降，主要由于报
告期内公司并表雪峰科技带来费用增加，因业务发展需要带来借款增加以及矿服板块毛利率下滑所致。
从费用端来看，2025Q3管理费用同比/环比分别+0.93/+0.86亿元；销售费用同比/环比分别+0.17/+0.06亿元；研发费
用同比/环比分别+0.37/+0.26亿元；财务费用同比/环比分别+0.30/+0.56亿元，主要由于并表雪峰科技和大连长之琳带来
借款增加，以及公司因业务发展需要，增加资金储备，扩大融资规模。
此外，2025Q3资产减值损失同比/环比分别+0.12/+0.10亿元，信用减值损失同比/环比分别+0.62/+0.41亿元。少数股
东权益同比/环比分别+1.08/-0.58亿元。
积极民爆整合，坚定军工转型，看好公司防务板块成长
公司紧跟国家产业政策，坚持民爆器材研发、生产、销售、爆破服务一体化发展模式，积极推动民爆产业整合，截至
2025H1末，公司拥有工业炸药产能69.95万吨。子公司雪峰科技于2025年7月收购了四川省南部永生化工有限责任公司51%
的股权，新增炸药产能2.6万吨，截至2025H1末公司现拥有工业炸药产能72.55万吨，位居全国前列。
2025年8月，公司第六届董事会2025年第六次会议审议通过了对子公司宏大防务增资及宏大防务收购大连长之琳科技
股份有限公司60%股权事项，公司坚定向军工转型，长之琳聚焦航空装备领域，专业从事航空零部件研发、制造的高新技
术企业，军工配套业务资质齐全。截至2025年9月26日，宏大防务收购长之琳事项已办理完成工商登记备案。宏大防务持
有长之琳60%股权，长之琳为宏大防务控股子公司。
公司战略为坚定向军工转型，同时积极推进民爆板块并购整合、加强矿服业务发展，致力成为具有核心竞争力的全球
知名军工企业、具有全球影响力的矿服龙头企业、全国炸药产能占有率最高的民爆龙头企业，看好公司长期发展。
盈利预测和投资评级
预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为199.53、252.21、289.31亿元，归母净利润分别为10.42、13.07、17.05
亿元，对应PE分别为28、22、17倍，考虑公司矿服板块规模增大，积极向防务装备转型，看好公司长期发展，维持“买入
”评级。
风险提示
宏观经济风险、安全生产风险、防务装备板块转型升级风险、财务风险、产能瓶颈制约风险、原材料价格波动风险等
。
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2025-10-24│广东宏大(002683)Q3业绩低于预期，民爆矿服持续增长，军工板块有望进入成│申万宏源 │增持
│长期 │ │
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公司发布2025年三季报，业绩低于预期。25年前三季度公司实现营业收入145.52亿元（yoy+56%），归母净利润为6.5
3亿元（yoy+0.54%），扣非后归母净利润为6.43亿元（yoy+5%），其中25Q3公司实现营业收入为54.01亿元（yoy+44%，Qo
Q-2%），归母净利润为1.49亿元（yoy-37%，QoQ-64%），扣非后归母净利润为1.61亿元（yoy-30%，QoQ-59%），业绩低于
预期。25Q3管理费用3.21亿元，同环比+0.93/0.86亿元，财务费用0.53亿元，同环比+0.30/0.56亿元，计提信用减值损失
0.70亿元，同环比+0.62/0.42亿元。此外，新疆区域市场及海外部分项目阶段性影响，拖累短期业绩。
并表雪峰科技，推进外部收购，全球民爆产能规模逐步提升。2025年2月，公司收购雪峰科技21%股权事项已完成过户
，2025年7月，雪峰科技完成对南部永生的控股，公司炸药产能新增2.6万吨，现拥有工业炸药产能72.55万吨，位居国内
前列，产能遍布全国各地，包括广东、内蒙、新疆、甘肃、辽宁、黑龙江、西藏及江苏等地，其中混装产能占比62.83%，
并将持续向中西部矿产资源开发集中地区倾斜民爆产能资源。25H1公司工业炸药产量24.3万吨，产能释放率36.52%。此外
，通过并收购秘鲁炸药产能，在赞比亚建设炸药厂，公司逐步补齐海外炸药缺口。
在手订单充沛，西部及海外矿服高增。公司有6家企业拥有矿山工程施工总承包和爆破作业“双一级”资质，是国内
产业链最广、服务能力最强的矿服企业之一，并持续深耕新疆、西藏及海外重点市场，当前在手矿服订单逾350亿元，市
场份额稳步提升，其中，25H1新疆、西藏地区矿服项目营收同比大幅增长121.27%、45.11%（不含雪峰科技并表影响情况
下）；海外市场布局加速亦显成效，海外矿服实现营收7.18亿元（YOY+19%）。
并购力度加大，公司军工板块进入成长期。防务装备业务是公司战略转型重点板块，25H1公司再收购了军工集团10%
股权，对军工集团持股比例提升至65%，发挥其军工产业平台优势；公司合资设立了湖南国科宏惯有限公司，以延伸和完
善防务装备产业链布局，提升防务板块核心竞争力。此外，8月，公司对子公司宏大防务增资，宏大防务拟收购大连长之
琳60%股权，9月已完成工商登记备案，长之琳聚焦航空装备领域，专业从事航空零部件研发、制造的高新技术企业，军工
配套业务资质齐全，公司军工转型再下一城。
盈利预测与投资评级：考虑到收并购带来费用端影响，我们下调公司2025年归母净利润预测为10.15亿元（前值为11.
68亿元），维持2026-2027年预测为14.68、17.28亿元，EPS分别为1.34、1.93、2.27元/股，当前市值对应PE分别为29X、
20X、17X，维持“增持”评级。
风险提示：1）原材料价格波动风险；2）下游采矿业、基建等需求不及预期；3）安全生产风险；4）防务装备板块转
型升级风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2025-11-14│广东宏大(002683)2025年11月14日、17日投资者关系活动主要内容
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公司介绍了2025年前三季度业绩情况：公司实现营业收入145.52亿元，较上年同期同比增长55.92%；实现归母净利润
6.53亿元，较上年同期基本持平；经营活动产生的现金流量金额为-2.36亿元，上年同期为1.89亿元。
此外，公司介绍了三大业务板块。公司矿服板块业务规模逐步扩大国内继续聚焦新疆、西藏及内蒙等重要区域市场，
海外沿着“一带一路”沿线国家，现在手订单充裕，逾350亿元，未来将继续稳步释放。民爆板块产能提升至72.55万吨，
产能释放稳定，业务规模较上年同期基本持平，行业整合并购积极推动中；防务装备板块黑索今效益良好，9月底完成大
连长之琳的收购，另军贸项目工作亦积极推动中。公司向军工转型和向国际化进军的战略始终坚定，对未来发展充满信心
。
本次会议交流主要如下：
问：公司矿服板块毛利率下滑主要系什么原因？未来如何展望？
答：公司前三季度矿服板块毛利率较上年同期同比下降，主要为两方面影响，一是公司矿服新增总承包项目，业务规
模大，毛利率相对较低拉低整体矿服毛利率；二是新疆部分矿服项目受多重因素影响，短期承压以及海外因个别项目收尾
等因素影响，综合影响了毛利。新疆作为全国能源资源战略保障基地，阶段性的调整不会影响公司继续在该地区的发展公
司也将持续做好内部管理的降本增效工作，努力提升运营效率和市场竞争力。
问：公司在手订单有多少？全年预期如何？
答：公司矿服板块业务在手订单超350亿元，在手订单服务矿种结构稳定。公司聚焦重要区域市场效益显著，同时加
快国际布局的步伐，深耕“大客户、大项目”战略，主要客户包含紫金矿业、国家能源集团、鞍钢矿业等。
问：公司在新疆区域业务有哪些规划？
答：新疆系公司矿服、民爆重要区域市场。公司近年来持续向新疆加大投入，包括资金、设备、人才及民爆产能等资
源，年初也完成雪峰科技并购，公司在新疆市场竞争力大幅度提升。公司今年相继在新疆新增中标几个较大规模项目，且
新疆作为全国能源资源战略保障基地，公司预计在新疆业务规模将继续保持良好增长态势。
问：海外的增速放缓，后续有什么规划？
答：公司现海外营收主要系原矿服存量项目贡献及小部分民爆业务公司今年新中标项目将在明年发力。同时公司也在
持续跟踪多个具有一定业务规模的矿服项目。
公司坚定国际化战略。公司近年持续加大海外资源投入，包括资金人员及设备等，矿服业务布局逐步完善，民爆板块
也切入秘鲁生产领域市场并进军中亚、非洲等市场。公司将持续加快海外布局，努力提升海外市场规模。
问：公司民爆产能收购目标如何
答：实现百万吨民爆产能目标系公司民爆业务发展重要战略之一，公司坚定该目标不变，公司也持续积极围绕富矿带
地区推动民爆企业并购整合。
问：防务装备板块营收规模目前占比较小，公司对未来防务装备板块的营收规模或利润有什么预期？
答：公司坚定向军工转型，近年持续加大防务装备板块投入，围绕相关产业链配套、布局，如全资控股江苏红光、并
购大连长之琳，以及投资宏大卫星等，补强公司防务装备板块产业链，改善财务质量。公司预计未来防务装备板块发展良
好。
问：宏大卫星目前发射了多少颗商业卫星？公司对这块业务有哪些规划？
答：宏大卫星应用技术（江苏）有限公司目前在轨卫星10颗，未来计划完成整个星座组网建设，形成覆盖全球的实时
监测探测能力，高水平服务保障智慧海洋、环境监测、国防安全等重点领域。
问：公司三大业务板块未来规划如何？
答：矿服业务板块方面，规模逐步扩大，国内继续聚焦新疆、西藏及内蒙等重要区域市场，海外沿着“一带一路”沿
线国家，现在手订单充裕未来将继续稳步释放。民爆板块方面，公司紧跟产业政策，积极推动民爆产业整合，提升民爆产
能规模的同时优化产能布局，同时加快布局海外民爆市场。防务装备板块方面，公司积极抓住行业的发展机遇，坚定向军
工转型，黑索今效益良好，9月底完成了大连长之琳的收购，同时大力投入高端智能武器装备系统，并围绕相关产业链配
套、布局，预计未来该板块会有较好的发展。
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参与调研机构：57家
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2025-10-24│广东宏大(002683)2025年10月24日投资者关系活动主要内容
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公司介绍了2025年前三季度业绩情况：公司实现营业收入145.52亿元，较上年同期同比增长55.92%；实现归母净利润
6.53亿元，较上年同期基本持平；经营活动产生的现金流量金额为-2.36亿元，上年同期为1.89亿元。公司前三季度营收
增长主要系矿服板块业务规模扩大，新增总承包矿服项目业务规模较大，以及并表雪峰科技所致；归母净利润增速不及营
收增速主要系新增总承包矿服项目毛利率相对较低，且个别区域矿服项目如新疆和海外项目毛利下滑所致；经营活动产生
的现金流下降主要系因部分矿服项目回款变慢或业主支付方式变更导致。
此外，公司介绍了三大业务板块。公司矿服板块业务规模逐步扩大国内继续聚焦新疆、西藏及内蒙等重要区域市场，
海外沿着“一带一路”沿线国家，现在手订单充裕，逾350亿元，未来将继续稳步释放。民爆板块产能提升至72.55万吨，
产能释放稳定，业务规模较上年同期基本持平，行业整合并购积极推动中；防务装备板块黑索今效益良好，9月底完成大
连长之琳的收购，另军贸项目工作亦积极推动中。公司始终坚定向军工转型和向国际化进军的战略，对未来发展充满信心
。
本次会议交流主要如下：
问：公司矿服板块毛利率情况，以及后续如何展望？
答：公司前三季度矿服板块毛利率较上年同期同比下降，主要为两方面影响，一是公司矿服新增总承包项目，业务规
模大，毛利率相对低，拉低整体矿服毛利率；二是新疆部分矿服项目受多重因素影响，短期承压以及海外因个别项目收尾
等因素影响，综合影响了毛利。新疆作为全国能源资源战略保障基地，阶段性的调整不会影响公司继续在该地区的发展公
司也将持续做好内部管理的降本增效工作，努力提升运营效率和市场竞争力。
问：海外矿服业务情况如何？未来展望如何？
答：公司前三季度海外矿服项目规模较去年基本持平，增速放缓，主要系个别项目收尾等因素影响。公司前期在刚果
（布）开拓新项目今年正常施工，已带来产值增加；今年新中标的项目也将在明年发力。公司坚定国际化战略，持续加大
海外市场投入。同时，公司也将积极推动民爆业务的海外布局，加大业务协同，提升海外市场规模。
问：公司三季度报告应收账款快速提升是什么原因？未来应收账款风险把控有什么规划？
答：公司前三季度应收账款增加主要系并表雪峰科技带来，以及公司矿服板块规模扩大对应增加了应收账款。公司将
在接下来加强对项目结算和现金回款力度，不断提升公司资产质量。
问：并购长之琳后，公司军工板块今年财务表现是否将有所改善？
答：公司今年9月底完成大连长之琳的收购，大连长之琳的盈利情况将体现在公司第四季度。公司并购大连长之琳有
利于推动公司防务装备板块各类产品整合，提升公司核心竞争力，也能较大提升公司防务装备板块的资产、收入和利润规
模。
问：公司海外炸药产能建设，目前是什么进展？
答：公司年初完成秘鲁炸药厂并购，正式进军秘鲁炸药生产领域市场公司亦对秘鲁炸药厂进行增资，以进行民爆产能
扩产建设，目前处于建设阶段。赞比亚炸药厂也处于建设阶段。秘鲁炸药厂若扩产完成，以及赞比亚炸药厂建成后，将极
大促进公司在秘鲁、赞比亚及周边矿服民爆业务协同，提升海外市场竞争力。
问：公司新疆业务增速很快，明年及以后有什么预期？
答：新疆系公司矿服、民爆重要区域市场。公司近年持续向新疆加大投入，包括资金、设备、人才及民爆产能等资源
，年初也完成雪峰科技并购，公司在新疆市场竞争力大幅度提升。公司今年相继在新疆新增中标几个较大规模项目，且新
疆作为全国能源资源战略保障基地，公司预计在新疆业务规模将继续保持良好增长态势。
问：公司西藏地区业务情况如何？
答：公司前三季度西藏地区的巨龙铜矿、玉龙铜矿以及宝翔铅锌矿等矿服项目运营良好，较上年同期保持稳步增长。
问：公司矿服在手订单按矿种拆分的情况如何？
答：公司矿服在手订单结构分布以金属矿为主，其次为煤炭、砂石骨料等矿种。
问：公司民爆产能收购目标如何？
答：实现百万吨民爆产能目标系公司民爆业务发展重要战略之一，公司坚定该目标不变，公司也持续积极围绕富矿带
地区推动民爆企业并购整合。
问：公司三季度业绩承压，公司对四季度及全年有什么展望吗？
答：公司将继续聚焦主业，秉承稳健经营和长期发展的理念，不断优化经营管理，推动产业并购整合，提高资产质量
，努力提升业绩。
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