研报评级☆ ◇002685 华东重机 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 4 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.18│ -0.80│ 0.12│ 0.09│ 0.12│ 0.17│
│每股净资产(元) │ 2.22│ 1.42│ 1.52│ 1.61│ 1.72│ 1.89│
│净资产收益率% │ -7.97│ -56.73│ 8.04│ 5.24│ 6.66│ 8.54│
│归母净利润(百万元) │ -178.59│ -811.00│ 123.04│ 84.88│ 116.37│ 165.48│
│营业收入(百万元) │ 1475.82│ 671.06│ 1184.26│ 1016.50│ 1319.50│ 1679.00│
│营业利润(百万元) │ -189.12│ -928.04│ 123.99│ 91.13│ 123.25│ 174.18│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-18 增持 调高 --- 0.07 0.08 0.10 财信证券
2025-09-23 增持 首次 --- 0.10 0.15 0.23 中邮证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-18│华东重机(002685)剥离光伏业务，主业港机回暖 │财信证券 │增持
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事件：公司近期发布2025年三季报。2025年Q1-Q3，公司实现总营收6.05亿元，同比下降35.00%；归母净利润0.40亿
元，同比增长18.25%；扣非归母净利润0.36亿元，同比增长124.87%。25年Q3单季度，公司实现总营收2.41亿元，同比下
降35.46%，环比增长61.98%；归母净利润0.14亿元，同比增长107.77%，环比增长268.68%。
港机业务回暖带动盈利能力提升。港机业务是公司持续深耕的传统优势业务，港机设备的自动化和智能化升级改造是
全球未来发展趋势，存在较大的更新换代市场空间，叠加航运市场持续向好，公司港机业务有望持续受益。2025年前三季
度公司聚焦集装箱装卸设备业务并持续深耕。依托充足的在手订单，叠加国内外市场占有率的稳步提升，公司全力推进港
机重点项目的交付执行及客户服务优化，港机出货量实现显著增长，港机业务运营稳定性与盈利质量均保持良好水平。根
据公司半年报披露，港机业务毛利率为26.17%，相比去年同期+6.9pp，且营收增速提升明显。
光伏业务完全剥离，持续推进信创领域布局。公司三季报披露，因光伏主要公司被申请重整并由管理人全面接管，根
据企业会计准则相关规定，公司自2025年6月30日起，不再将无锡华东光能及其下属子公司纳入上市公司合并财务报表范
围。公司作为债权人配合管理人的重整工作。信创业务方面，公司2024年10月收购厦门锐信图芯科技有限公司，拓展芯片
设计及解决方案业务，培育和打造公司新业务。锐信图芯的产品和技术方案有芯片、芯片模组（独立显卡）、软硬件技术
解决方案。锐信图芯已经实现GPU芯片批量供货，目前的第一代产品瞄准国内的信创市场及特种工业。锐信图芯中标并签
署了南方电网电力专用主控芯片框架采购项目。本次合同预计采购量的含税金额约1,974万元，已逐步实现供货。
投资建议：公司是老牌港口机械供应商，港机业务近年持续复苏，公司在港机业务方面客户遍布全球，主业稳健增长
，并且公司积极进行并购业务，开拓新增长极。基于三季报业绩，我们预计公司2025-2027年营收分别为8.94、11.89、14
.87亿元，归母净利润分别为0.68、0.85、1.01亿元，对应的EPS分别为0.07元、0.08元、0.10元，对应2025年11月18日股
价，PE分别为117.97倍、95.28倍和79.47倍，考虑到港口机械行业需求回暖，以及公司的外延业务，我们上调公司评级至
“增持”评级。
风险提示：港口机械业务需求不及预期；并购业务发展不及预期；信创市场需求不及预期；行业竞争加剧。
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2025-09-23│华东重机(002685)港机订单稳定向好，布局GPU打造新成长极 │中邮证券 │增持
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投资要点
事件：公司发布2025年半年报。
上半年扣非归母净利润同比高增。2025H1，公司实现营收3.64元，同比-34.69%，主要是由于公司2024年底剥离了数
控机床业务，2024上半年基数较高；实现归母净利润0.26亿元，同比-3.72%；实现扣非归母净利润0.27亿元，同比+59.89
%。
盈利能力同比提升，费用支出同比下降。2025H1，公司毛利率26.13%，同比提升24.62pcts；净利率3.40%，同比提升
0.68pcts。销售/管理/研发/财务费用率分别为2.86%/12.14%/5.07%/-0.61%，分别同比-0.53/+2.10/+1.80/-1.12pcts，
合计+2.25pcts，费用率的变化主要是分母端营收的变化导致，单看绝对金额的话，2025H1四大费用合计约7000万元，同
比下降2600万元。
分业务来看：
1、集装箱装卸设备：公司业务基本盘，在手订单充足
集装箱装卸设备（港机）是公司目前的主要营收来源，2025H1营收3.62亿元，主要产品有岸桥、轨道吊、轮胎吊等，
主要应用于港口的集装箱船舶装卸作业、铁路集装箱装卸、集装箱堆场的堆存和拖车装卸装箱等，公司港机产品不仅覆盖
了国内各大主要港口码头，还出口到全球多个国家和地区的港口码头，其中包括新加坡港务集团、韩国釜山港等海港以及
港口运营商PSA、DPWorld、和记黄埔等旗下运营的码头，是国际一线集装箱码头运营商的设备供应商，海内外市场占有率
不断提升。公司在手订单储备充足，有望进一步受益于航运市场的向好，和港机设备的自动化、智能化升级。
2、芯片设计及解决方案：布局信创等领域的GPU，打造新成长极
公司2024年10月收购厦门锐信图芯科技有限公司，拓展以GPU为主的芯片设计及解决方案业务，培育和打造公司新业
务。锐信图芯已经实现GPU芯片量产且批量供货，BF2000系列已经与国内主流CPU、操作系统等生态厂商完成适配，在国产
化台式机、一体机、笔记本和平板电脑当中批量应用，产品目前已切入到党政办公、交通、教育、税务、电力和轨道交通
等行业。此外，锐信图芯还中标并签署了南方电网电力专用主控芯片框架采购项目，合同金额约1974万元，已逐步实现供
货。
盈利预测与估值
我们预计公司2025-2027年营业收入11.39、14.50、18.71亿元，同比增长-3.82%、+27.34%、+28.98%；预计归母净利
润1.02、1.48、2.30亿元，同比增长-17.30%、+45.18%、+55.66%；对应PE分别为91.01、62.69、40.27倍。首次覆盖，给
予“增持”评级。
风险提示：
下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；国内外政策变化风险；技术研发不及预期风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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