研报评级☆ ◇002690 美亚光电 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 3 0 0 0 5
2月内 2 3 0 0 0 5
3月内 2 3 0 0 0 5
6月内 2 3 0 0 0 5
1年内 2 3 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.84│ 0.74│ 0.82│ 0.92│ 1.02│ 1.14│
│每股净资产(元) │ 3.13│ 3.16│ 3.32│ 3.59│ 3.86│ 4.17│
│净资产收益率% │ 27.00│ 23.28│ 24.57│ 25.69│ 26.86│ 28.61│
│归母净利润(百万元) │ 744.83│ 649.17│ 719.12│ 806.72│ 897.19│ 1002.61│
│营业收入(百万元) │ 2425.39│ 2310.77│ 2406.86│ 2658.68│ 2939.39│ 3258.80│
│营业利润(百万元) │ 823.83│ 738.64│ 825.71│ 905.04│ 1008.79│ 1130.09│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-07 买入 首次 --- 0.91 1.00 1.15 国海证券
2026-04-02 增持 维持 --- 0.94 1.05 1.15 中邮证券
2026-04-01 增持 维持 --- 0.91 0.99 1.06 长城国瑞
2026-03-31 增持 维持 22.5 0.90 0.98 1.05 华泰证券
2026-03-31 买入 维持 25.6 0.92 1.06 1.27 财信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-07│美亚光电(002690)公司动态研究：色选稳中有进，医疗修复+智能化驱动新成 │国海证券 │买入
│长 │ │
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2026年3月30日，公司发布2025年年报。
2025年：公司实现营收24.07亿元，同比+4.15%；毛利率53.93%，同比+3.47pct，显著高于行业平均水平，体现其在
色选机及医疗设备领域的技术溢价与成本控制能力；归母净利润7.19亿元，同比+10.79%；扣非归母净利润7.07亿元，同
比+12.58%，盈利能力持续提升主要受益于成本端下降及毛利率改善。费用端看，销售/管理/研发/财务费用率分别为12.3
0%/4.24%/6.81%/-1.04%，分别同比-0.42/-0.52/-0.11/+1.60pct，期间费用率22.31%，同比+0.54pct。
2025Q4：公司实现营业收入7.13亿元，同比-2.73%；毛利率56.24%，同比+5.76pct；归母净利润2.00亿元，同比+0.5
0%；扣非归母净利润1.98亿元，同比+5.32%。收入略有承压，但利润端保持增长，体现较强盈利韧性。费用端看，期间费
用率27.49%，同比+2.93pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为14.87%/5.19%/7.43%/0.00%，分别同比+0.27/+0.01
/-1.43/+4.09pct。
1、分产品：色选机稳健增长，医疗板块短期承压，检测及配件业务保持扩张
2025年公司分产品收入结构整体稳中有变。其中，色选机业务实现收入17.53亿元，同比+8.05%，仍为核心收入来源
并保持稳健增长；口腔X射线CT诊断机实现收入4.54亿元，同比-9.75%，短期承压；X射线异物检测机实现收入1.54亿元，
同比+3.47%，维持小幅增长；配件业务实现收入0.46亿元，同比+25.63%，延续较快增长态势。整体来看，公司收入结构
呈现“主业稳、医疗波动、检测与配件补充增长”的特征。
2、色选主业稳健发展，医疗业务持续推进
公司色选机业务延续稳健增长态势，国内外市场多点开花，带动收入与毛利率水平稳步提升。同时医疗业务取得积极
进展，尽管口腔行业仍处低位，公司持续加大投入，口腔相关业务收入降幅较上年明显收窄。此外，非口腔医疗业务实现
突破，移动CT、骨科手术导航等新产品成功落地销售，为公司后续增长提供支撑。
3、AI与智能体深度融合，打造多场景智能设备体系
公司将人工智能、大模型、物联网与大数据技术深度融合，率先推出色选机智能体及口腔CBCT智能体，使设备具备智
能感知、决策与自主进化能力。在此基础上，公司构建覆盖再生资源、粮食、茶叶及口腔医疗等领域的智能体矩阵，有效
提升生产效率并降低成本，同时提升医疗诊疗精准性，强化产品竞争力。
4、工业互联网与数字化平台落地，赋能全流程效率提升
公司持续推进工业互联网与数字化平台建设，美亚智联工业物联网平台及“美亚美牙”口腔健康数字化云平台不断完
善。“全栈式数智化解决方案”通过打通设备与数据，实现全域数据采集与智能控制，提升生产效率与质量稳定性。其中
口腔数字化平台已积累大量用户，可对接机构运营数据，赋能管理决策并推动诊疗流程数字化升级，助力行业实现高质量
发展。
盈利预测：我们预计，公司2026–2028年营业收入分别为27.29、31.07、35.39亿元；归母净利润分别为8.00、8.86
、10.17亿元；对应P/E分别为19.31、17.42、15.18X。色选稳中有进，医疗修复+智能化驱动新成长，业绩有望保持稳健
增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险、公司运营及管理风险、汇率风险、信用风险、流动性风险、行业趋势及政策风险、核心原
材料依赖进口风险。
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2026-04-02│美亚光电(002690)业绩稳健向上，医疗设备出口、新品销售有望带来新增长点│中邮证券 │增持
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事件描述
公司发布2025年年报，实现营收24.07亿元，同增4.16%；实现归母净利润7.19亿元，同增10.77%；实现扣非归母净利
润7.07亿元，同增12.55%。其中，单Q4实现营收7.13亿元，同减2.72%；实现归母净利润2.00亿元，同增0.56%；实现扣非
归母净利润1.98亿元，同增4.91%。
事件点评
色选机实现稳健增长，其中再生资源色选机近年来保持快速增长。分产品来看，公司2025年色选机、医疗设备、X射
线工业检测机、配件及其他分别实现收入17.53、4.54、1.54、0.46亿元，同比增速分别为8.05%、-9.75%、3.47%、25.63
%。色选机方面，农副产品色选国内市场已较为成熟，但在海外尤其是发展中国家和地区依然有较好的发展潜力；再生资
源分选市场目前尚处于发展期，相关收入近年来保持快速增长。
毛利率明显提升，费用率略有增加。毛利率方面，公司2025年毛利率同增3.49pct至53.92%，其中色选机毛利率同增4
.62pct至54.26%；医疗设备毛利率同增0.01pct至48.45%。费用率方面，公司2025年期间费用率同增0.58pct至22.31%，其
中销售费用率同减0.42pct至12.29%；管理费用率同减0.55pct至4.23%；财务费用率同增1.63pct至-1.02%；研发费用率同
减0.09pct至6.81%。
持续加大海外营销布局，推进医疗产品出口。自2020年以来，公司积极推进海外医疗销售网络建设，截至目前，公司
口腔CBCT等产品已取得数十个国家和地区的注册或市场准入。近几年来，公司医疗相关产品出口情况良好。公司未来将持
续加大医疗产品的海外营销布局，努力扩大销售体量。
多款新品已实现市场销售，持续推广数智化解决方案。2025年，公司移动式头部CT、骨科手术导航设备等产品均成功
实现市场销售。数智化方面，2025年，子公司美亚智联推出的全栈式数智化解决方案已在市场加速推广，收入增长超过80
%，且成功实现了盈利；美亚智云当前仍处于投入阶段，“美亚美牙”口腔健康数字化云平台已有一万多家用户，可推动
口腔诊疗全流程的数字化升级。
盈利预测与估值
预计公司2026-2028年营收分别为26.73、29.54、32.24亿元，同比增速分别为11.04%、10.54%、9.14%；归母净利润
分别为8.28、9.23、10.16亿元，同比增速分别为15.08%、11.52%、10.13%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为18.8
3、16.88、15.33，维持“增持”评级。
风险提示：
行业景气度不及预期风险；海外市场开拓不及预期风险；新品开发不及预期风险。
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2026-04-01│美亚光电(002690)营收稳健增长，盈利能力持续提升 │长城国瑞 │增持
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事件：公司发布2025年年报：2025年公司实现营收24.07亿元，同比增长4.16%；归母净利润7.19亿元，同比增长10.7
7%；扣非归母净利润7.07亿元，同比增长12.55%；实现经营活动产生的现金流量净额9.62亿元，同比增长9.62%。
事件点评：
公司营收稳健增长，整体毛利率快速回升。2025年公司实现营收24.07亿元，同比增长4.16%。分板块看，色选机、医
疗设备、X射线工业检测机的营收分别为17.53/4.54/1.54亿元，占营收比重分别为72.82%/18.87%/6.42%，同比增速分别
为8.05%/-9.75%/3.47%。2025年公司整体毛利率为53.92%，同比增加3.49Pct，主要系色选机版块毛利率大幅提升。
色选机板块稳健增长，毛利率显著提升。2025年公司色选机业务实现收入17.53亿元，同比增长8.05%；毛利率为54.2
6%，大幅提升4.62Pct、为近十年最高水平。我们认为主要是随着智能工厂自动化升级的推进，公司凭借规模优势有效降
低了人工成本，生产效率得到显著提升；同时，公司产品结构持续优化，高毛利的色选机销售占比不断提高。2025年，公
司秉持“追求品质，服务客户”理念，以技术研发创新为驱动，结合工程化设计与智能化生产，持续迭代产品以契合市场
需求。在数智化浪潮下，公司推出新一代AI+数智化智能体色选机“美亚大师4.0”。该产品依托自研AI分选大模型，融合
多模态通用人工智能引擎与群体智能协作网络，以数据为核心驱动力，助力食品加工、资源回收等行业从“人控”迈向“
智控”，提升产业品质与效能。子公司美亚智联发布的“全栈式大米数智化加工解决方案”，实现大米加工全流程数字化
管理，已应用于泰国Thanakorn米厂、湖北巨金米业等全球多家企业。针对行业数智化转型痛点，公司发布多领域智能体
矩阵，推动生产线从“单点智能”向“群体智慧”跨越。依托智能感知、决策、进化能力，实现智能品控、提醒、自我修
复与工业物联功能，减少人工干预，提升分选精度与品质稳定性，通过工业物联带动生产线协同，实现全流程智能化管理
。
医疗设备板块降幅收窄，公司坚定看好并持续投入。2025年公司医疗设备板块实现营收4.54亿元，同比下滑9.75%，
毛利率为48.45%、较去年底保持稳定。尽管国内口腔行业当前面临挑战，处于调整期，但公司依然对行业长期前景保持乐
观，并持续加大投入。2025年，公司口腔业务收入虽有下滑，但降幅已显著收窄。与此同时，非口腔业务实现关键突破，
移动CT、骨科手术导航设备等新产品成功实现商业化，未来将成为公司重要的增长动力。
投资建议：我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为8.03/8.73/9.32亿元，EPS分别为0.91/0.99/1.06元/股，
当前股价对应PE为19/18/16倍。考虑公司色选机业务稳健增长、盈利能力持续提升、医疗设备板块下滑收窄，我们维持其
“增持”投资评级。
风险提示：色选机景气度下行，国内CBCT行业竞争持续加剧，新品推广不及预期，毛利率下滑
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2026-03-31│美亚光电(002690)看好新品带动盈利能力持续提升 │华泰证券 │增持
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公司发布25年年报，收入24亿，同比+4%，归母净利润7.2亿，同比+11%，其中25Q4单季度实现收入7.1亿，同比-3%，
归母净利润2亿，同比+0.6%。公司年报利润略微高于我们此前报告中7.0亿的预期，超出原因主要系下半年毛利率有所提
升。25年公司色选机业务维持稳健增长，同时CBCT行业竞争有所缓和，看好后续稳健的盈利表现和高分红属性，维持“增
持”评级。
聚焦优质客户，色选机出海和产品升级带动25年收入增长
25Q4公司收入同比-3%，较前三季度有所放缓，或主要来源于公司经营决策调整、更为聚焦优质客户。全年公司色选
机/医疗设备/工业检测收入分别同比+8%/-10%/+3.5%。色选机方面，国内农产品色选市场已进入成熟稳定发展阶段，但海
外市场尤其是发展中国家和地区市场仍处于发展期，公司全年海外收入同比+10%；医疗设备方面，国内口腔行业25年处于
发展阶段性低谷期，公司积极拓展新品类，年内骨科手术导航设备、移动CT等新品实现了销售，自主研发的内窥镜摄像光
源一体机在2025年4月取得了医疗器械注册证，此外介入式血管手术机器人等多项预研项目正在积极推进。
产品升级、聚焦优质客户，单季毛利率创10年新高
公司25年毛利率53.92%、净利率29.88%，分别同比+3.49/+1.79pct，其中25Q4单季度毛利率56.24%，同比+5.85pct，
创过去10年新高。25H2色选机/医疗设备毛利率分别同比+5.9/+1.8pct，盈利能力的持续改善或体现出1）年中公司发布了
一系列色选机智能体新品，带动产品结构的升级；2）公司在CBCT行业需求探底阶段主动调整经营策略，聚焦优质客户与
订单，盈利能力企稳回升。25年全年销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.41/-0.55/-0.09/+1.63pct，管理和销售费
用率的下降来源于1）股权激励费用的减少；2）营销活动缩减、提效带来相关费用的减少，财务费用率提升主要系美元贬
值带来汇兑损失近2400万，而去年同期为收益1900万。
现金流表现优异，维持高比例分红
25年公司实现经营活动现金流净流入9.62亿元，同比+10%，绝对值连续两年高于净利润。应收票据及应收账款3.9亿
元，收入增长的背景下同比减少约6400万。公司连续4年按每10股7元的比例进行分红，按照3月30日收盘价计算股息率接
近4%。
盈利预测与估值
考虑到公司盈利能力的超预期表现，小幅上调盈利预测，我们预计公司26-28年归母净利润为7.96/8.68/9.31亿元（2
6 27年前值7.44/7.89亿元，分别上调7%/10%），对应PE20/19/17倍。可比公司2026年一致预测PE均值约33倍，考虑到
公司成长性弱于可比公司（可比公司25 27年平均复合增速20%，公司为10%），给予公司26年25倍PE估值，下调目标价
至22.5元（前值25.6元，对应32倍25年PE，目标价下调主要系估值切换）。
风险提示：1）CBCT行业竞争格局超预期恶化；2）齿科诊疗需求恢复不及预期；3）汇率波动风险。
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2026-03-31│美亚光电(002690)色选机业务稳健增长，静待口腔医疗设备内需复苏 │财信证券 │买入
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2025年营收增长4.2%，归母净利润增长10.8%。公司发布2025年报，2025年实现营收24.07亿元（同比+4.2%），实现
归母净利润7.19亿元（同比+10.8%），实现扣非归母净利润7.07亿元（同比+12.6%），经营活动净现金流9.62亿元（同比
+9.6%）。经测算，2025Q4公司单季度营收7.13亿元（同比-2.7%、环比+6.2%），2025Q4公司单季度归母净利润2.00亿元
（同比+0.6%、环比-7.3%），2025Q4公司单季度扣非归母净利润1.98亿元（同比+4.9%、环比-7.5%）。
色选机业务营收保持增长，医疗设备业务仍有压力。公司主要生产色选机、医疗影像设备、X射线工业检测机等产品
，根据公司2025年报数据，色选机业务营收17.53亿元（同比+8.05%）、医疗设备营收4.54亿元（同比-9.75%）、X射线工
业检测机营收1.54亿元（同比+3.47%）。2025年公司境外业务收入5.64亿元（同比+9.78%），色选机和医疗相关设备出口
均保持良好增长。色选机方面，当前国内农产品色选市场已进入成熟稳定发展阶段，但海外市场尤其是发展中国家和地区
市场仍处于发展期，具有很大的市场潜力，色选应用已从单纯大米去杂拓展到农副产品、环保回收等行业近千种物料的分
选分级，且应用范围仍在不断扩充，公司色选机业务有持续发展的赛道空间。医疗设备方面，国内口腔行业目前处于发展
阶段性低谷期，但基于国内经济持续向好发展的预期、庞大的人口规模和老龄化的发展趋势，口腔行业未来发展仍然充满
潜力，公司目前正以口腔医疗影像领域为突破口，积极向其他专科领域延伸。
盈利能力提升，色选机业务毛利率提升明显。2025年，公司毛利率为53.92%，同比+3.49pp；净利率为29.88%，同比+
1.78pp。其中，2025Q4，公司毛利率为56.24%，（同比+5.85pp，环比+2.06pp），净利率为28.09%，（同比+0.92pp，环
比-4.09pp）。主要业务板块毛利率均有提升，其中色选机业务毛利率提升4.62pp、医疗设备业务毛利率提升0.01pp。
资本开支同比回升，推动产能扩建项目。2025年，公司购建固定、无形和其他长期资产现金支付为0.46亿元（同比变
动+139.5%），报告期末，在建工程金额为0.24亿元（同比变动+0.14亿元）。公司重要在建工程项目为智能化涂装钣金生
产基地扩产项目，截至2025年末，工程进度为11.14%。
践行股东回报，持续高比例分红。2025年度利润分配预案为，以总股本8.82亿股为基数计算，公司2025年度拟派发现
金分红总额为6.18亿元，占2025年度合并报表归属于上市公司股东净利润的85.88%。自上市以来，公司已连续13年现金分
红，累计分红金额近49亿元。近三年累计现金分红金额达18.52亿元，占最近三个会计年度平均归母净利润的261.50%。
盈利预测：预计公司色选机在海外需求景气和终端应用扩展的驱动下维持稳健增长，公司医疗影像设备经历行业周期
后实现企稳，整体毛利率水平在提质增效后维持稳定。预计2026-2028年公司营收26.18亿元、29.74亿元、34.36亿元，归
母净利润8.07亿元、9.36亿元、11.17亿元。公司产品线持续扩容、业务呈现平台化特征、下游行业具备强刚需和长久期
的属性，给予2026年业绩市盈率22-28倍估值，合理区间20.1元-25.6元/股，维持“买入”评级。
风险提示：海外市场开拓不及预期，汇率波动导致汇兑损失的风险，国内口腔医疗设备需求复苏进度迟缓，公司新产
品的开发和导入不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-09│美亚光电(002690)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
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1、2025年色选机收入增长8.05%，但全公司产品合并销量仅增长1.62%。请问收入增长中“量”和“价”各自的贡献
大约是什么比例？均价提升主要来自产品结构高端化（如再生资源色选、美亚大师4.0占比提升），还是来自同类产品的
直接提价？再生资源色选收入在色选机板块中的占比约为多少？
答：谢谢提问。因应用物料、客户需求等因素影响，公司色选机产品存在多品类、多型号的情形；同时由于销售产品
结构的变化（如中高端产品占比提升等），公司色选机收入增速与销量增速产生了一定差异。再生资源色选设备收入近年
来增长较快，已成为公司收入稳定增长的重要支撑之一。
2、2025年末存货3.16亿元，同比增长11.24%，而收入仅增长4.16%，存货周转天数从约90天扩大至约104天。请问存
货增长中，原材料、在产品、产成品各自的占比和变动情况如何？其中医疗设备的库存是否出现了去化放缓的情况？公司
对2026年的存货管理有什么具体目标？
答：谢谢提问。公司2025年末存货有所增长的主要原因是原材料及自制半成品等增长所致，存货结构未发生异常变化
，具体请见公司已披露的《2025年年度报告》相关内容。2026年公司将根据市场供需情况适时调整库存，保障生产和销售
的平稳运行。
3、2025年出口收入5.64亿元、毛利率65.74%，是公司盈利能力最强的板块。请问当前出口的主要目的地国家和地区
的构成比例大致如何？美亚越南子公司和新加坡子公司的定位是什么——是否正在为可能的关税壁垒建设海外生产基地？
2026年公司的出口增长目标和策略重点是什么？
答：谢谢提问。公司非常重视海外市场建设，并持续投入资源。近年来依靠良好的品牌知名度和优秀的产品市场竞争
力，公司出口业务保持稳定增长。目前公司出口主要面向发展中国家和地区，主要包括东南亚、南亚、南美等区域市场，
美亚越南及新加坡公司系子公司美亚香港的子公司，主要定位为海外产品销售。目前公司暂无在海外建立生产基地的计划
。
4、2025年全年医疗收入下滑9.75%，且管理层在8月交流会上表示2025上半年口腔业务”已大有改善”。因此，2025
下半年医疗收入下滑幅度应显著大于上半年。请问导致下半年加速下滑的具体原因是什么？是国内口腔行业需求的季节性
波动，还是竞争格局发生了新的变化？公司对口腔CBCT在2026年是否触底企稳有何内部判断？
答：谢谢提问。公司医疗收入下半年有所下滑，主要系行业短期需求不振、市场竞争激烈等因素所致。国内口腔行业
近年来受大环境影响，正处于阶段性低谷期。公司看好国内口腔行业的未来发展，近年来持续加强对口腔领域的投入，产
品市场竞争力、销售服务能力和品牌影响力进一步提高。
5、2025年直销收入增长14.10%，经销收入下降13.76%，渠道结构发生了显著变化。请问这一变化是公司主动收缩经
销网络的战略选择，还是经销商在宏观压力下自然萎缩的结果？公司对中小客户的覆盖能力是否受到了经销渠道萎缩的影
响？理想的直销/经销比例是什么？
答：谢谢提问。公司近年来加大了国内外营销网络的建设，产品直销占比逐年提升，同时公司本着合作共赢共同发展
的理念持续与优质经销商合作，共同推动企业持续稳定发展。
6、管理层在8月交流会上披露6月末合同负债1.05亿（+117%），但年末降至0.68亿。请问H2合同负债下降的主要原因
是集中交付了大额订单，还是新增订单节奏在放缓？公司对进入2026年的在手订单情况如何评估？
答：谢谢提问。2025年末合同负债较2025年6月末有所下降主要是由于公司产品销售的季节性特征所致。每年的下半
年是公司主营色选机、口腔CBCT等产品的销售旺季，而上半年尤其是一季度则为传统淡季。
7、年报提到移动CT和骨科导航设备在2025年均成功实现了市场销售。请问这些新产品在2025年合计贡献了多少收入
？装机数量约为多少台？公司对2026年新产品的销售目标和预期放量节奏是什么？
答：谢谢提问。公司移动式头部CT和骨科手术导航设备在2025年成功实现了市场销售，标志着这两款新产品正式迈出
了市场化的关键一步，但总体销售体量很小，短期内对公司收入不产生重要影响。上述新产品目标客户主要为公立医院。
公司将继续加大新产品的市场营销力度，但未来市场推广和销售仍存在一定不确定性，请投资者注意风险。
8、2025年研发人员从301人降至282人，其中30岁以下大幅减少30%。请问这是公司主动优化研发团队结构（如缩减硬
件测试岗位、聚焦AI和软件人才），还是被动的人才流失？公司在人才竞争中面临哪些主要挑战？2026年的研发人员招聘
计划是什么？
答：谢谢提问。目前公司研发队伍稳定，不存在重要研发人员大量流失的情形，人员有所变动系正常情况。公司研发
人员招聘计划将根据公司发展战略规划及重点研发项目需求制定，公司将持续引进相关专业的高端研发人才。
9、美亚智云净资产为-732万、年亏损1919万，母公司对其全额计提3000万减值的同时又增资1000万。请问管理层对
美亚美牙平台的中期商业模式如何规划？预计何时能够实现盈亏平衡？持续投入的判断依据是什么？
答：谢谢提问。美亚智云目前仍处于投入期，其推出的“美亚美牙”口腔健康数字化云平台可无缝对接口腔机构的运
营数据，赋能管理决策，推动口腔诊疗全流程的数字化、智能化升级。数智化发展是口腔行业未来发展的必然趋势，公司
对美亚智云的持续性投入一方面是打造口腔行业数字化解决方案，另一方面也在积极拓展新的商业模式，为公司未来发展
提供更多支撑。
10、麻烦分析解释一下去年逐个季度的同比数据增速一直在下降，从一季度的收入同比+18.3%，到四季度的-2.7%，
利润同比也从三季度+21%，降到了四季度的+0.5%，最主要的影响因素是CBCT业务，还是包括色选机的整体都存在挑战，
管理层估计今年的情况是否会有好转，还是会延续去年四季度的趋势？
答：谢谢提问。公司2025年针对客观市场环境和行业发展现状，对整体销售策略进行了优化调整，推动了公司持续高
质量发展。虽然2025年营业收入增速受客观环境等因素逐季度有所下降，但公司整体经营质量有了较明显提升。公司产品
毛利率、经营性现金流量净额、应收账款等关键性指标都有较好的提升或改善。公司将继续通过技术和产品创新、灵活的
市场策略等方式提升市场竞争力，持续推动企业稳定向好发展。
11、贵公司25年业绩相比24年有所改善，但是却没有反应到股价上，近期公司股价持续下跌，请问面对公司股价下跌
公司有什么措施吗？
答：谢谢提问。公司自上市以来，始终聚焦主营业务发展，同时按照相关法律法规要求，不断完善法人治理结构，加
强信息披露管理，保持多渠道畅通的投资者沟通交流，并通过持续的现金分红切实回报投资者和股东。公司股价受宏观经
济政策环境、市场情绪等多重因素影响，具有较大不确定性，请投资者注意投资风险。
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参与调研机构：52家
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2026-03-31│美亚光电(002690)2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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1、公司色选机业务表现稳健增长的原因？
答：虽然2025年国内外不确定的环境对公司经营产生了一定的影响，但公司色选机业务仍继续保持稳健增长，这主要
得益于公司产品竞争力的不断提升和市场营销布局的持续投入。公司将人工智能、大模型、物联网与大数据等前沿技术深
度融合，在2025年先后发布了智能体色选机美亚大师4.0以及再生分选、粮食分选、茶叶分选等智能体产品矩阵，有效提
升了产品的市场竞争力；同时不断优化调整经营策略，持续市场精准投入，保障了终端销售的持续稳定性。展望未来，公
司色选机业务在强大的品牌力、产品力及营销服务能力的支撑下，预计将继续保持稳健成长。
2、公司色选机业务结构情况？
答：公司色选机产品主要包括农副产品色选设备和再生资源分选设备，其中农副产品色选国内市场已较为成熟，但在
海外尤其是发展中国家和地区依然有较好的发展潜力；再生资源分选市场在环境和政策的引导下，目前尚处于发展期。公
司再生资源相关业务收入近年来保持较快速增长，已成为推动公司色选机业务持续稳定增长的重要支撑力量。
3、公司如何看待医疗业务表现欠佳的情况？
答：受客观经济环境和行业发展阶段性等因素的影响，口腔行业近几年正处于发展低谷期，市场竞争激烈，行业盈利
性持续下滑，且短期市场有效需求不足，这对行业健康发展产生了诸多不利的影响。2025年，公司立足行业高质量发展，
一方面继续加强技术创新研发，推出了行业首个智能体口腔CBCT，打造了美亚口腔智能体矩阵，引领行业技术发展；一方
面公司积极优化调整营销策略，推动行业健康发展。虽然2025年公司医疗设备收入有所下滑，但较2024年下滑幅度已大幅
收窄，且公司医疗设备毛利率保持稳定。公司坚定看好口腔行业的未来发展，并且在口腔数智化发展和市场营销布局等方
面不断增加投入。
4、公司整体毛利率较为明显提升的原因？
答：面对日趋激烈的市场竞争,公司始终坚持高质量发展。公司持续加强技术创新研发投入，不断进行产品和技术迭
代，2025年公司在各业务板块均推出了智能体产品矩阵，有效提升了市场竞争力；公司还根据市场及行业实际情况及时有
效的优化调整了经营策略，依靠优秀的产品力和服务能力争取更多的市场份额。2025年公司产品整体毛利率同比提升了近
3.5个百分点，现金流等关键财务指标均有不同程度的增长或改善，公司整体经营质量有了明显提升。
5、公司如何看待国内口腔行业的未来发展？
答：国内口腔行业经过了近十多年的较快速发展，目前已具备一定规模。近几年受客观经济环境和市场竞争加剧等因
素影响，口腔行业进入了阶段性发展低谷期，行业的规模化扩张及关键影像设备的市场需求短期内承压。基于国内持续的
经济发展趋势、庞大的人口基数以及人口老龄化的发展现状，公司依然坚定看好国内口腔行业的未来发展，多年来持续进
行产业和市场布局，致力于推动口腔影像技术水平和行业的数智化发展水平的提升。
6、公司医疗产品出口情况及未来展望？
答：自2020年以来，公司积极推进海外医疗销售网络建设，截至目前，公司口腔CBCT等产品已取得数十个国家和地区
的注册或市场准入。近几年来，公司医疗相关产品出口情况良好。公司未来将持续加大医疗产品的海外营销布局，努力扩
大销售体量，推动医疗出口业务持续成长，为公司稳定发展提供支撑。
7、公司其他医疗设备市场发展情况？
答：2025年，公司移动式头部CT、骨科手术导航设备等产品均成功实现市场销售，公司未来将不断地完善和提升上述
产品的技术水平和品质，持续加大市场推广力度，以尽快实现批量化销售。
8、公司美亚智联和美亚智云的发展情况如何？
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