研报评级☆ ◇002690 美亚光电 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 3 0 0 0 3
3月内 0 3 0 0 0 3
6月内 0 4 0 0 0 4
1年内 2 7 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.84│ 0.74│ 0.82│ 0.92│ 1.01│ 1.11│
│每股净资产(元) │ 3.13│ 3.16│ 3.32│ 3.52│ 3.50│ 3.56│
│净资产收益率% │ 27.00│ 23.28│ 24.57│ 26.34│ 27.61│ 29.04│
│归母净利润(百万元) │ 744.83│ 649.17│ 719.12│ 818.52│ 901.02│ 981.31│
│营业收入(百万元) │ 2425.39│ 2310.77│ 2406.86│ 2602.50│ 2866.00│ 3160.50│
│营业利润(百万元) │ 823.83│ 738.64│ 825.71│ 926.70│ 1024.77│ 1126.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-28 增持 维持 --- 0.93 1.04 1.17 申万宏源
2026-08-27 增持 维持 24 --- --- --- 中金公司
2026-08-26 增持 维持 22.5 0.90 0.98 1.05 华泰证券
2026-04-30 增持 维持 23.3 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-28│美亚光电(002690)26H1收入利润稳健增长，毛利率改善显著 │申万宏源 │增持
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事件：公司发布2026年半年报，26H1实现营业收入10.66亿元，yoy+4.20%；归母净利润3.15亿元，同比+4.03%，26H1
毛利率54.49%，同比+2.36pct；Q2实现营收6.63亿元，yoy+5.26%，归母净利润1.99亿元，yoy+2.41%，业绩符合市场预期
。
色选机业务迎来需求复苏，Q2单季收入同比转正。色选机：26H1收入7.81亿元，同比增长5.22%，毛利率54.53%，同
比提升2.66个百分点，公司同时国内市占率稳步提升，色选机业务稳健增长。医疗设备：26H1收入1.94亿元，同比下滑5.
12%，毛利率为51.53%，同比提升3.08个百分点，盈利能力开始修复。X射线工业检测机：26H1收入0.70亿，同比增长30.8
7%，公司优化现有产品系列，聚焦包装食品、工业轮胎等领域。
色选机：公司通过深度融合AI、大模型、物联网及大数据等技术，推出新一代智能体色选机产品。2026年上半年，公
司相继推出行业首款果蔬分选智能体、高端粒子分选智能体、茶叶除杂智能体、坚果果干分选智能体矩阵、香辛料分选智
能体矩阵等产品，不断完善公司在智能色选领域产品矩阵，同时公司还持续优化基于工业物联技术的全栈式数智化解决方
案，实现产线智能协同与减损增效。
高端医疗影像设备：目前主要包括口腔CBCT、口内扫描仪、耳鼻部CT、移动CT、骨科手术导航定位设备等。今年公司
首次推出3D显微智能体，形成了数据采集、临床诊断、手术操作、经营管理的一体化闭环；成功发布的“启航”新一代口
腔影像智能体，形成“旗舰影擎+普惠启航”产品双布局，进一步推动口腔行业数智化的发展；此外，公司还推出了自研
智能C形臂，构建了“高精度数据采集—智能手术导航—多场景精准执行”的全流程闭环，推动了骨科手术进入全可视化
时代。
盈利预测与估值。由于医疗业务需求承压，我们下调26年盈利预测，新增27-28年盈利预测，我们预计26-28年业绩分
别为8.17、9.17、10.32亿元（前期26年为9.52亿元），对应PE分别为17、15、14X。依据Wind一致预测，26年公司可比公
司鱼跃医疗、理邦仪器PE均值18X，公司PE水平较可比公司平均PE低；考虑到公司移动式头部CT和骨科手术导航设备等新
产品放量，所以维持增持评级。
风险提示：国内色选机市场竞争加剧的风险；公司医疗产品推广较慢的风险等。
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2026-08-27│美亚光电(002690)汇兑承压下，2Q26持续稳健增长 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
1H26营业收入10.66亿元，同比+4.20%；归母净利润3.15亿元，同比+4.03%；扣非归母净利润2.93亿元，同比-0.68%
。
2Q26营业收入6.63亿元，同比+5.26%；归母净利润1.99亿元，同比+2.41%；扣非归母净利润1.98亿元，同比+3.37%。
业绩符合我们预期。其中上半年汇兑损失3955万元，收到法律赔偿款（非经常性收益）1810万元。
发展趋势
毛利率持续改善，汇兑承压下、整体费用率管控良好。2026年上半年毛利率54.49%（同比+2.36ppt），其中2Q26毛利
率54.36%（同比+1.89ppt），主要系公司实施销售政策调整、高毛利色选机及海外收入占比提升。上半年销售/管理/研发
/财务费用率分别为11.62%/4.49%/6.33%/2.07%，同比-0.47/+0.00/-0.52/+4.40ppt；2Q26上述费用率分别为11.78%/3.50
%/5.07%/1.78%，同比-0.74/+0.00/-3.30/+3.85ppt。
AI智能体矩阵完善，海外市场拓展加速。报告期内公司推出3D显微智能体、“启航”新一代口腔影像智能体及自研智
能C形臂，填补口腔医疗智能体矩阵关键拼图并推动骨科手术全可视化。色选领域发布果蔬、高端粒子及茶叶除杂等智能
体，完善数智化解决方案布局。2026年上半年医疗设备出口实现收入0.31亿元、同比增长超过100%，我们预计海外业务将
成为对冲国内口腔行业阶段性低谷的核心驱动力。
盈利预测与估值
维持2026年和2027年盈利预测不变。当前股价对应2026/2027年16.7倍/15.3倍市盈率。维持跑赢行业评级和24.00元
目标价，对应25.1倍2026年市盈率和23.1倍2027年市盈率，较当前股价有50.3%的上行空间。
风险
汇率波动，海外拓展受阻，行业竞争加剧。
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2026-08-26│美亚光电(002690)看好色选机业绩压舱石 │华泰证券 │增持
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美亚光电发布半年报，2026年H1实现营收10.66亿元（yoy+4.20%），归母净利3.15亿元（yoy+4.03%），扣非净利2.9
3亿元（yoy-0.68%）。其中Q2实现营收6.63亿元（yoy+5.26%，qoq+64.96%），归母净利1.99亿元（yoy+2.41%，qoq+71.5
8%）。年内公司色选机业务稳健增长，成为业绩压舱石，口腔医疗CBCT出口开启放量，看好公司的稳健经营和红利属性，
维持“增持”评级。
色选机稳健增长，医疗出口表现亮眼
26H1公司色选机、医疗设备业务收入分别为7.81亿元/1.94亿元，同比+5.22%/-5.12%，毛利率分别为54.53%/51.53%
，同比+2.66pct/+3.08pct，色选机业务继续保持高质量稳健发展，医疗相关业务景气度受大环境影响有所下降，但公司
积极应对，调整产品结构、优化销售政策，业务毛利率有所回升。上半年出口收入2.58亿元，同比增长11.49%，其中医疗
设备出口收入0.31亿元，同比增长超100％，占比达到医疗设备收入的15%以上。
26H1盈利能力提升，扣汇净利润增速约16%
上半年毛利率为54.49%，同比增加2.36pct，色选机和医疗设备毛利率均有提升。净利率29.56%，同比-0.05pct，净
利率下降主要受汇兑损失拖累。上半年销售/研发/管理/财务费用率分别同比-0.47pct/-0.52pct/+0.19pct/+4.4pct，其
中26H1汇兑损失接近4kw，去年同期收益200w，剔除该影响后上半年利润增速约16%。
色选机产品不断迭代，高分红保障投资者回报
在色选领域，公司深度融合AI、大模型、物联网及大数据等前沿技术，持续不断地迭代具备智能感知、智慧决策和自
主进化能力的新一代智能体色选机产品。2026年上半年，公司相继推出了行业首款果蔬分选智能体、高端粒子分选智能体
、茶叶除杂智能体、坚果果干分选智能体矩阵、香辛料分选智能体矩阵等产品，不断完善公司在智能色选领域的拼图，同
时公司还持续优化基于工业物联技术的全栈式数智化解决方案，实现产线智能协同与减损增效。公司近三年累计现金分红
金额达18.51亿元，占最近三个会计年度平均净利润的262.84%，切实让投资者分享企业的成长与发展成果。
盈利预测与估值
我们维持此前盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为7.96/8.68/9.31亿元（三年复合增速为8.97%）。可比公司20
26年一致预测PE约34倍，考虑到公司成长性弱于可比公司（可比公司25-27年平均复合增速23%，公司为9%），给予公司26
年25倍PE估值，维持目标价为22.5元（前值22.5元，对应25倍26年PE）。
风险提示：1）CBCT行业竞争格局超预期加剧；2）齿科诊疗需求恢复不及预期；3）汇率波动风险。
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2026-04-30│美亚光电(002690)1Q26&2025业绩符合预期，AI赋能光电识别 │中金公司 │增持
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1Q26/2025业绩符合我们预期
公司公布1Q26业绩：收入4.02亿元，同比+2.5%；归母净利润1.16亿元，同比+6.9%。2025业绩：收入24亿元，同比+4
%；归母净利润7.2亿元，同比+11%。业绩均符合我们预期。
发展趋势
重视传统色选机业务，CBCT盈利能力企稳。2025年色选机/口腔CBCT分别实现收入17.5/4.5亿元，同比+8%/-10%；毛
利率54.3%/48.5%，同比+4.6ppt/持平，我们判断主要系公司全年调整销售策略、聚焦中高端产品、智能体色选机+再生资
源色选得到客户高度认可。
净利率受到汇兑影响。4Q25/2025年公司毛利率56.2%/53.9%，同比+5.9/+3.5ppt；净利率28.1%/29.9%，同比+0.9/-1
.8ppt，其中我们计算汇兑影响4Q25净利率-4ppt。1Q26公司毛利率54.7%，同比+3.1ppt；净利率28.8%，同比+1.2ppt，其
中我们计算汇兑影响1Q26净利率-5ppt。
AI赋能光电智能识别装备。2025年，在色选机方面，公司全面推出新一代AI+数智化智能体色选机——美亚大师4.0，
依托公司自主研发的AI分选大模型，融合多模态通用人工智能引擎与群体智能协作网络；在口腔CBCT方面，公司推出行业
首个“口腔医疗智能体矩阵”，包括口腔影像智能体——美亚影擎、口内扫描智能体——MyScan5、经营管理智能体——
美亚美牙云平台，共同构建起“硬件+软件+生态”三位一体的智能诊疗系统。
盈利预测与估值
基本维持2026年的净利润8.43亿元,首次引入2027年的净利润为9.18亿元。当前股价对应2026/2027年18.4倍/16.9倍
市盈率。维持跑赢行业评级，维持24.00元目标价，对应25.1倍2026年市盈率和23.1倍2027年市盈率，较当前股价有36.2%
的上行空间。
风险
材料价格上涨，海外市场拓展不顺，汇率波动风险，CBCT竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：41家
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2026-08-26│美亚光电(002690)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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1、公司上半年色选机业务整体表现稳健且毛利率同比提升的原因？
答：公司色选机业务上半年继续保持稳健发展，实现收入7.81亿元，同比增长5.22%，毛利率提升了2.66个百分点，
主要原因有以下几个方面：公司持续高强度的研发投入保证了产品的技术领先性，同时工程化设计和智能化生产有效提升
了公司产品的市场竞争力；公司优化了产品销售策略，推动经营质量进一步提升；再生资源业务继续保持良好发展，为色
选机业务增长提供了有效支撑；海外色选机出口虽然存在一定的波动性，但仍保持稳健发展。
2、上半年国内口腔业务情况？
答：受客观环境等因素影响，国内口腔行业目前仍处于发展低谷期，市场竞争激烈，有效需求增长不足。公司上半年
医疗设备收入（主要为口腔相关收入）仍有小幅下滑，但毛利率水平企稳回升，同比提升3个百分点。公司正在通过积极
调整产品结构、优化销售政策等方式，保障口腔相关业务的持续高质量发展。
3、上半年医疗设备出口大幅增长的原因，如何展望未来发展？
答：经过多年的市场布局，公司的医疗产品出口已经初具规模。上半年公司医疗产品出口收入0.31亿元，同比实现翻
倍增长。目前公司口腔相关产品已经取得全球数十个国家和地区的注册或准入，公司正在进一步加大全球市场布局和营销
力度，积极推动医疗产品出口，未来将为企业持续稳定高质量发展提供支撑。
4、上半年公司汇兑损失较大，公司有何应对？
答：公司于2026年3月30日召开的第五届董事会第十七次会议审议通过了《关于开展外汇套期保值业务的议案》，同
意公司开展交易总金额不超过1亿美元的外汇套期保值业务，公司目前已根据汇率市场情况和实际发展需求开展了部分远
期结售汇业务。相关业务的开展旨在减少汇率波动对公司影响，增强财务稳健性，但仍存在一定的市场、操作等方面的风
险，请投资者注意风险。
5、公司上半年经营性现金流表现有所回落的原因？
答：公司上半年经营活动产生的现金流量净额较去年同期有一定幅度下滑，主要是由于公司购买商品、接受劳务支付
的现金及支付给职工以及为职工支付的现金增加所致。从第二季度开始，公司经营性现金流量表现已经开始逐步修复，预
计下半年将进一步改善。
6、公司合同负债较大幅度增长的原因？
答：公司合同负债半年度末为1.25亿元，较期初增长84%，这主要是受公司收入结构的影响，由于下半年是经营旺季
，订单量也会相应增加；同时由于公司产品订单交付周期相对较短，合同负债增长也能反应短期内公司订单较好的情况。
7、公司智能化涂装钣金生产基地扩产项目进展如何？
答：公司智能化涂装钣金生产基地扩产项目目前进展正常，上半年主体厂房已经封顶，并进入了内部装修阶段，下半
年将根据具体实施情况进行设备采购和安装调试。根据规划，该项目将在2027年上半年建成并根据实际经营需求逐步释放
产能，为公司未来发展提供有效的产能支撑。
8、公司对下半年的经营展望？
答：2026年下半年公司将继续深入践行中长期发展战略，深度聚焦食品安全、医疗健康、再生资源三大核心业务板块
，贴近市场需求，优化销售策略，精准投入资源，积极推进各项主营业务健康发展，保障企业持续稳定高质量运营。
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参与调研机构：9家
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2026-07-22│美亚光电(002690)2026年7月22日投资者关系活动主要内容
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1、公司今年上半年经营情况如何？
答：公司上半年总体经营情况良好，各项主营业务平稳推进。具体经营情况请关注公司将于8月26日公开披露的2026
年半年度报告。
2、色选机业务近期表现情况？
答：随着产品工程化设计、智能化生产的深度推进，以及新一代智能体色选机的持续推广，公司色选机业务近年来呈
现较好的持续成长状态。今年以来，公司色选机国内外市场整体经营状况表现良好，是公司持续稳定发展的主要支撑，具
体经营数据请见公司未来披露的2026年半年度报告。
3、国内口腔相关业务目前发展情况？公司如何看待行业未来发展？
答：受客观经济环境和行业竞争加剧等因素的影响，国内口腔行业近几年发展承压，口腔CBCT等关键设备的销售也出
现一定幅度的下滑，行业目前处于相对底部阶段。但基于国内经济持续向好的发展预期、庞大的人口规模和老龄化的发展
趋势，口腔行业未来仍具备较好发展潜力。公司多年来持续加大对口腔相关业务的投入，不断提升产品市场竞争力，并推
动行业向数字化、智能化方向发展。
4、公司医疗产品出口进展情况？
答:公司近几年来积极布局医疗海外市场，推进海外医疗销售网络建设。公司口腔CBCT目前已取得全球数十个国家和
地区的注册或准入，且已实现市场化销售并保持良好发展势头。未来公司将继续加大海外医疗业务的有效投入，推动医疗
产品出口的快速发展。
5、公司识别技术是否有进一步拓展应用范围的规划，如半导体电子器件检测等领域？
答：公司深度聚焦食品安全、医疗健康、再生资源等三大核心业务板块的发展，暂未涉足半导体器件检测等领域。公
司现有多款X射线异物检测设备在售，可应用于包装食品、轮胎等产品的品质检测，具体产品信息可查阅公司官网相关内
容。
6、公司主营业务较高毛利率水平情况能否持续？
答：公司始终坚持高质量发展，2025年在不断加强技术创新研发投入、提升产品竞争力的同时，还根据市场和行业实
际情况及时优化调整了经营策略，较好地提升了公司主营业务的毛利率水平。今年以来，公司持续投入资源，推动各项主
营业务平稳发展，具体毛利率情况请见公司未来披露的2026年半年度报告。
7、公司非口腔类医疗设备的市场推广情况？
答：继移动式头部CT、骨科手术导航定位设备等产品在2025年成功实现市场化销售后，今年以来公司在持续优化提升
产品力的同时，继续加大对上述产品的市场营销力度，以期尽快实现批量化销售。上述产品的销售受经济环境和市场需求
等诸多因素影响，存在一定的不确定性，请投资者注意投资风险。
8、公司分红政策的持续性？
答：公司自上市以来，一直积极通过现金分红的方式回报投资者，累计现金分红总额超过50亿元。公司当前经营状况
稳定，盈利持续性较好，未来若未无重大资本开支规划，公司还将延续当前积极的分红政策，持续回报股东和投资者。
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