研报评级☆ ◇002697 红旗连锁 更新日期：2026-04-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.38│ 0.35│ 0.36│ 0.38│ 0.39│
│每股净资产(元) │ 3.02│ 3.28│ 3.52│ 3.77│ 4.01│ 4.27│
│净资产收益率% │ 13.65│ 11.68│ 10.04│ 9.21│ 9.00│ 8.60│
│归母净利润(百万元) │ 561.12│ 521.17│ 480.60│ 488.00│ 514.00│ 532.00│
│营业收入(百万元) │ 10132.66│ 10123.25│ 9555.67│ 9670.00│ 9893.00│ 10041.00│
│营业利润(百万元) │ 648.82│ 603.31│ 668.19│ 656.51│ 671.05│ 681.61│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-09 增持 维持 6.12 0.36 0.38 0.39 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-09│红旗连锁(002697)在渠道梳理中控费提效 │华泰证券 │增持
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红旗连锁发布2025年年报，2025年营收95.6亿元（yoy-5.6%），归母净利润4.8亿元（yoy-7.8%），低于此前预期5.1
亿元，主因终端需求偏弱超预期，扣非净利润4.5亿元（yoy-4.9%）。公司多措并举，通过门店结构优化，关闭低效门店
，强化内部精细化管理实现降本增效，拓展线上线下融合的销售渠道。公司重点深化供应链整合以提升周转与议价能力，
优化联合品牌运营与商品差异化矩阵，建议关注后续进展，维持“增持”评级。
Q4营收增速转正，门店运营调整升级有所显效
Q4公司实现营业收入24.5亿元，同增3.9%，季度增速转正。公司持续优化尾部门店，聚焦优质点位，推广24小时云值
守门店，25年24小时门店累计数超500家。据久谦，红旗连锁25年底门店数约3900余家，24小时门店渗透率约达双位数水
平。公司亦针对不同店型门店提升商品结构差异化，提升销售转化率及客户满意度。
降本控费提升运营效率，扣非净利率维持稳定
公司凭借持续优化供应链全链路运营效率，毛利率保持平稳。费用端执行严格费控措施，2025年销售/管理费用率分
别同比-0.1/-0.1pct至22.5%/1.3%。费用率的改善主要得益于运营优化，关闭低效门店，减少租金、人力等刚性成本，同
时公司持续深化供应链整合与数字化管理体系升级，通过集约采购、智能配货、库存精细化管理等措施，降低了运营损耗
，提升周转效率，维持盈利能力相对平稳，全年扣非净利率同比持平于4.7%。此外，公司参股新网银行经营效益良好，报
告期内实现投资收益1.7亿元。
渠道优化与效率提升并举，数字化转型稳步推进
公司通过线上线下融合重塑销售渠道。线上方面，深化与社交电商平台的合作，常态化运营抖音直播，“线上销售+
线下核销”模式带动门店客流与复购，2025年抖音平台销售额突破11.0亿元。线下方面，2026年计划将24小时模式推广至
达1500家，2027年实现全覆盖。此外，公司新增预售模式，提升商品周转效率，并持续壮大联合品牌，2025年联合产品已
达60余个。门店结构的调优与服务技术的升级持续优化资源配置，提高整体运营效率。公司作为区域龙头调改措施稳步推
进，有望保持经营韧性。
盈利预测与估值
考虑到下游消费需求复苏尚存不确定性，我们调整2026/27年归母净利润预测-12%/-12%至4.9/5.1亿元，引入28年归
母净利润预测5.3亿元。可比公司26年PE中值32x（前值：29X），考虑公司经营转型节奏仍待观察追踪，给予公司26E17xP
E（前值：16x），调整目标价-6.2%至6.12元（前值6.5元），维持“增持”评级。
风险提示：终端消费恢复不及预期，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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