价值分析☆ ◇002697 红旗连锁 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 13 5 0 0 0 18
2月内 13 5 0 0 0 18
3月内 13 5 0 0 0 18
6月内 13 5 0 0 0 18
1年内 13 5 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.35│ 0.36│ 0.41│ 0.44│ 0.47│ 0.50│
│每股净资产(元) │ 2.71│ 3.05│ 3.02│ 3.41│ 3.76│ 4.13│
│净资产收益率% │ 13.07│ 11.70│ 13.65│ 13.04│ 12.60│ 12.18│
│归母净利润(百万元) │ 481.33│ 485.67│ 561.12│ 599.37│ 636.52│ 674.62│
│营业收入(百万元) │ 9351.07│ 10020.09│ 10132.66│ 10619.01│ 11079.20│ 11536.08│
│营业利润(百万元) │ 554.43│ 555.30│ 648.82│ 688.88│ 730.62│ 774.68│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-17 买入 维持 7.24 0.43 0.46 0.50 国泰君安
2024-04-14 买入 维持 6.81 0.45 0.49 0.51 广发证券
2024-04-13 买入 维持 --- 0.44 0.47 0.48 招商证券
2024-04-12 未知 未知 --- 0.46 0.50 0.52 信达证券
2024-04-12 买入 维持 --- 0.42 0.44 0.46 开源证券
2024-04-11 买入 维持 --- 0.45 0.48 0.51 光大证券
2024-04-06 买入 维持 --- 0.43 0.44 0.46 国盛证券
2024-04-03 增持 维持 7.24 0.45 0.50 0.56 海通证券
2024-04-03 增持 维持 --- 0.44 0.47 0.51 中信建投
2024-04-03 买入 维持 --- 0.44 0.47 0.49 申万宏源
2024-04-03 买入 维持 --- 0.44 0.47 0.48 招商证券
2024-04-02 增持 维持 6.6 0.44 0.46 0.48 华泰证券
2024-04-02 未知 未知 --- 0.44 0.46 0.47 信达证券
2024-04-02 买入 维持 6.5 0.43 0.46 0.48 广发证券
2024-04-02 买入 维持 --- 0.44 0.47 0.51 东北证券
2024-04-02 增持 维持 --- 0.44 0.47 0.51 财通证券
2024-04-02 买入 维持 --- 0.42 0.44 0.46 开源证券
2024-04-02 买入 维持 7.24 0.43 0.46 0.50 国泰君安
2024-04-01 增持 维持 --- 0.44 0.47 0.50 方正证券
2024-04-01 买入 维持 --- 0.45 0.48 0.51 光大证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-17│红旗连锁(002697)2024Q1业绩点评：主营业务实现稳健增长，川投入主带来协同发展
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维持增持。考虑2024Q1在2023年同期高基数下保持增长，维持公司2024/25/26年EPS分别为0.43/0.46/0.5
0元，给予2024年17xPE估值，维持目标价为7.24元，维持“增持”评级。
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2024-04-14│红旗连锁(002697)一季度主业增长良好
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盈利预测及投资建议：公司坚持“商品+服务”的差异化竞争策略，密集式布局门店。综合考虑公司的区
位优势和成长性，叠加供应链优化力度，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.2/6.7/6.9亿元，同比增速
分别为10.1%/7.9%/3.8%，参考可比公司估值，给予公司24年15xPE，对应合理价值6.81元/股，维持“买入”
评级。
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2024-04-13│红旗连锁(002697)门店调优主业稳增，新网银行表现亮眼
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投资建议：公司24Q1净利持续保持较高增长；长期看，公司在商品＋服务的差异化竞争策略下有望提升消
费者粘性；同时，公司在大成都范围及周边市区形成了网络布局优势，运营效率高，品牌认知度强。预计公司
2024/2025/2026年归母净利润分别为6.0/6.4/6.6亿。维持“强烈推荐”评级。
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2024-04-12│红旗连锁(002697)24Q1点评：零售主业高基数下稳健增长，新网银行表现亮眼，关注国资入主
│进展
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为104.96/108.35/111.70亿元，同增3.6%/3.2%/3.1%，归
母净利润分别为6.29/6.74/7.11亿元，同增12.2%/7.1%/5.4%，EPS分别为0.46/0.50/0.52元，对应4月11日收
盘价PE为11/11/10X。
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2024-04-12│红旗连锁(002697)公司信息更新报告：一季度业绩表现良好，主营业务与投资收益双增
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事件：公司2024年一季度营收同比+4.5%，归母净利润同比+16.0%
公司发布一季报：2024Q1实现营收26.71亿元（同比+4.5%）、归母净利润1.63亿元（同比+16.0%），表现
良好。我们认为，公司便利超市主业经营稳健，国资控股后，有望实现全方位资源赋能，进一步激发增长动能
，推动持续成长。我们维持先前盈利预测不变，预计2024-2026年归母净利润为5.78/6.00/6.29亿元，对应EPS
为0.42/0.44/0.46元，当前股价对应PE为12.5/12.0/11.5倍，维持“买入”评级。
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2024-04-11│红旗连锁(002697)2024年一季报点评：便利店业务维持较强竞争力，新网银行发展顺利
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维持盈利预测，维持“买入”评级
公司业绩基本符合我们此前预期，我们维持对公司2024/2025/2026年EPS的预测0.45/0.48/0.51元。公司
主业便利店发展平稳，在四川等地具有一定竞争地位，新网银行增长较快，有利于进一步提升公司利润，维持
“买入”评级。
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2024-04-06│红旗连锁(002697)Q4毛利率同比高增，业绩符合预期
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投资建议：公司作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头，在展店、日销、毛利率上多维度具备增长性；2023
年在高基数基础上，公司营收/净利仍然相对稳健。由于新网银行2023年利润表现，我们上调对应假设，预计2
024-2026年公司营业收入分别为105.38/109.59/113.98亿元，归母净利润5.88/5.97/6.32亿元，EPS分别为0.4
3/0.44/0.46元/股，当前股价分别对应11.4x/11.2x/10.6xPE，维持“买入”评级。
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2024-04-03│红旗连锁(002697)4Q23主业净利增20%，主业净利率提升
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更新盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润各6.17亿、6.85亿、7.60亿，同比增长10.0%、11.0%、1
0.9%；主业净利各4.51亿、5.02亿、5.58亿，同比增长10.1%、11.4%、11.3%。公司目前股价对应2024-2026年
整体PE各11x、10x、9x，若给予新网银行投资收益5xPE，对应主业PE各14x、12x、11x。
给予2024年4.51亿元主业净利润15-20xPE，对应合理市值区间为68亿-90亿元；参考银行企业估值，同时
考虑到新网银行作为互联网银行以轻资本业务为主，给予2024年新网银行1.67亿投资收益5xPE，对应合理市值
区间8亿元；综合给予公司合理市值区间76亿-98亿，对应合理价值区间为5.58-7.24元，维持“优于大市”评
级。
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2024-04-03│红旗连锁(002697)经营稳中有进，投资收益突出
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投资建议：我们维持现有预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.98、6.38、6.97亿元，对应PE
分别为12、11、10，维持“增持”评级。
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2024-04-03│红旗连锁(002697)业绩稳步提升，投资收益表现亮眼贡献增量
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维持“买入”评级。2023年，公司在日趋激烈的零售行业竞争中保持良好的增长态势。公司长期深耕大成
都及周边地区市场，积极创新营销方式，差异化经营，已成长为“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的“
互联网+现代科技“连锁公司。四川国资委入住有望强化资源协同，为公司在未来业务开拓及网络布局中打造
更有利的品牌形象，助力实现长期可持续性增长。我们小幅上调24-25年归母净利润为5.99/6.34亿元（原值5.
7/6.0亿元），新增26年归母净利润为6.66亿元，对应PE分别为12/11/11倍。
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2024-04-03│红旗连锁(002697)主业稳健增长，投资收益增厚利润
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投资建议：公司在商品＋服务的差异化竞争策略下有望提升消费者粘性；同时，公司在大成都范围及周边
市区形成了网络布局优势，运营效率高，品牌认知度强。预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为6.0/6.
4/6.6亿，维持“强烈推荐”评级。
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2024-04-02│红旗连锁(002697)2023年主营稳健，服务业务超预期
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公司4月1日发布2023年年报。2023年公司实现营收101.3亿元，同比增长1.1%；实现归母净利5.6亿元，同
比增长15.5%，超出Wind一致预期的5.3亿元，也略超我们此前盈利预测的5.4亿元，超我们预期的核心原因是
公司增值服务业务表现靓丽、营收同比增长16.3%至28.5亿元所致。公司经营相对稳健，我们预计公司24-26年
归母净利为6.0、6.2、6.5亿元，参考可比公司Wind一致预期2024年21.6xPE，考虑到公司实控人及一致行动人
拟转让公司16.9%股份予商投投资且放弃剩余股份表决权、变更存一定不确定性，给予公司2024年15xPE，目标
价6.60元（前值7.20元），维持增持评级。
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2024-04-02│红旗连锁(002697)点评：高基数下业绩稳健增长、新网银行表现亮眼，国资拟入股强化资源协
│同整合
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为104.3/107.1/109.9亿元，同增2.9%/2.7%/2.6%，归母净
利润分别为6.03/6.28/6.46亿元，同增7.4%/4.3%/2.7%，EPS分别为0.44/0.46/0.47元，对应4月2日收盘价PE
为12/11/11X。
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2024-04-02│红旗连锁(002697)基本面温和修复进程中
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盈利预测及投资建议：公司坚持“商品+服务”的差异化竞争策略，密集式布局门店。综合考虑公司的区
位优势和成长性，叠加供应链优化力度，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.9/6.2/6.5亿元，同比增速
分别为5.1%/5.2%/5.1%，参考可比公司估值，给予公司24年15xPE，对应合理价值6.50元/股，维持“买入”评
级。
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2024-04-02│红旗连锁(002697)主业经营稳健，盈利能力有所回升
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投资建议：公司以成都为中心向周边地区辐射发展，逐步搭建起密集的门店网络，有望通过持续加强的门
店布局优势，以及不断强化的商品与服务优势，实现经营规模的稳步提升。考虑到市场竞争加剧及外部环境等
因素，调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别为107.56亿/113.22亿/117.51亿，归母净利润分别为5.97亿/
6.41亿/6.87亿，对应PE分别为11倍/10倍/10倍。维持“买入”评级。
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2024-04-02│红旗连锁(002697)开店速度加快，投资收益增厚净利润
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投资建议：成都区域经济活力较强，公司在当地门店网络密集，区位优势明显，国资接管后，公司供应链
能力有望进一步加强。我们预计公司2024-2026年归母净利润为5.97/6.42/6.94亿元，对应PE11.6/10.8/10.0X
，维持“增持”评级。
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2024-04-02│红旗连锁(002697)公司信息更新报告：2023年业绩超预期，服务业务与投资收益带动明显
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事件：公司2023年营收同比+1.1%，归母净利润同比+15.5%
公司发布年报：2023年实现营收101.33亿元（同比+1.1%）、归母净利润5.61亿元（同比+15.5%）；此外
，公告拟每10股派发现金股利1.24元。考虑新网银行贡献投资收益增长等因素，我们上调2024-2025年盈利预
测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为5.78（+0.31）/6.00（+0.17）/6.29亿元，对应EPS
为0.42（+0.02）/0.44（+0.01）/0.46元，当前股价对应PE为12.0/11.6/11.0倍。我们认为，公司便利超市主
业经营稳健，国资控股后，有望实现全方位资源赋能，进一步激发增长动能，推动持续成长，维持“买入”评
级。
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2024-04-02│红旗连锁(002697)2023年报业绩点评：聚焦主业持续提档升级，投资收益实现大幅提升
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维持增持。考虑门店持续提档升级，维持公司2024/25年EPS分别为0.43/0.46元，新增2026年EPS为0.50元
，给予2024高于行业平均17xPE估值，维持目标价为7.24元，维持“增持”评级。
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2024-04-01│红旗连锁(002697)公司点评报告：主业稳健发展+新网银行投资收益驱动业绩稳增，分红水平
│高于疫情前
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盈利预测与估值：公司一直坚持“商品+服务”的差异化竞争策略，以成都为中心向周边地区辐射、进行
密集式开店，在大成都范围及周边市区形成了网络布局优势，便利店主业业绩稳定，波动性较弱，此外，公司
还投资了新网银行，贡献额外业绩增量。综合预计2024-2025公司归母净利润6.04亿/6.38亿元，对应当前11x/
10xPE，给予“推荐”评级。
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2024-04-01│红旗连锁(002697)2023年年报点评：投资收益增长幅度较大，推进线上线下一体化进程
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上调盈利预测，维持“买入”评级
公司业绩表现超我们此前预期，主要是由于公司投资收益增长幅度较大，新网银行资产管理规模持续提升
，且随公司持续进行旧店改造升级，我们认为未来公司主营业务的盈利能力仍有一定提升空间，上调对公司20
24/2025年EPS的预测6%/8%至0.45/0.48元，新增对公司2026年EPS的预测0.51元。公司在四川等地具有一定竞
争地位，线下门店拓展的同时发展线上直播业态，有利于进一步提升公司收入和利润水平，维持“买入”评级
。
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