价值分析☆ ◇002697 红旗连锁 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 4 3 0 0 0 7
3月内 4 3 0 0 0 7
6月内 11 7 0 0 0 18
1年内 24 12 0 0 0 36
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.35│ 0.36│ 0.41│ 0.43│ 0.45│ 0.48│
│每股净资产(元) │ 2.71│ 3.05│ 3.02│ 3.37│ 3.71│ 4.06│
│净资产收益率% │ 13.07│ 11.70│ 13.65│ 12.79│ 12.27│ 11.88│
│归母净利润(百万元) │ 481.33│ 485.67│ 561.12│ 584.31│ 616.66│ 654.33│
│营业收入(百万元) │ 9351.07│ 10020.09│ 10132.66│ 10493.21│ 10886.32│ 11349.74│
│营业利润(百万元) │ 554.43│ 555.30│ 648.82│ 671.87│ 706.77│ 750.35│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-15 买入 维持 7.26 0.44 0.47 0.51 国泰君安
2024-11-14 增持 维持 6.87 0.38 0.41 0.44 海通证券
2024-11-06 买入 维持 6.8 0.44 0.47 0.51 国泰君安
2024-11-03 买入 维持 --- 0.42 0.44 0.46 申万宏源
2024-11-01 增持 维持 --- 0.42 0.44 0.48 方正证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.40 0.41 0.42 国盛证券
2024-10-31 增持 维持 5.72 0.44 0.46 0.48 华泰证券
2024-08-01 买入 维持 --- 0.44 0.47 0.49 申万宏源
2024-07-28 增持 维持 --- 0.44 0.47 0.51 财通证券
2024-07-28 未知 未知 --- 0.44 0.45 0.46 信达证券
2024-07-28 买入 维持 --- 0.44 0.47 0.48 招商证券
2024-07-27 买入 维持 --- 0.42 0.44 0.46 开源证券
2024-07-26 买入 维持 --- 0.42 0.43 0.46 国盛证券
2024-07-26 买入 维持 --- 0.44 0.46 0.51 东北证券
2024-07-26 增持 维持 5.72 0.44 0.46 0.48 华泰证券
2024-07-26 买入 维持 5.69 0.44 0.46 0.49 广发证券
2024-07-26 增持 维持 --- 0.44 0.47 0.50 方正证券
2024-07-26 增持 维持 6.2 0.43 0.47 0.53 海通证券
2024-07-26 买入 维持 --- 0.44 0.46 0.48 光大证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-15│红旗连锁(002697)川商投接手稳步推进，内部调改效果初现
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投资建议：考虑到公司不断聚焦主业降本增效，维持2024/25/26年EPS分别为0.44/0.47/0.51元。因门店
调整升级产生短期压力，给予2024年略低于行业的16.62xPE估值（2024行业平均估值为18.28xPE），上调目标
价为7.26元（前值为6.80元），维持“增持”评级。
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2024-11-14│红旗连锁(002697)国资入主，强强联合，夯实长期发展
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盈利预测与估值：预计公司2024-2026年归母净利润各5.19、5.53、6.01亿元，同比各增-7.6%、6.6%、8.
7%；主业净利各3.99、4.39、4.85亿元，同比各增-2.6%、10.0%、10.5%。采取分部估值法，综合给予公司合
理市值区间80亿-93亿，对应合理价值区间为5.90-6.87元，维持“优于大市”评级。
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2024-11-06│红旗连锁(002697)2024Q3业绩点评：聚焦主业不断调整门店，剥离甘肃红旗不良资产
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考虑到公司不断聚焦主业降本增效，上调公司2024/25/26年EPS分别为0.44/0.47/0.51元（前值为0.43/0.
46/0.50元）。因门店调整升级产生短期压力，给予2024年略低于行业15.7xPE估值，下调目标价为6.8元(前值
为7.08元)，维持“增持”评级。
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2024-11-03│红旗连锁(002697)投资收益拖累利润，拟剥离甘肃红旗20％股权
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维持盈利预测，维持“买入”评级。公司长期深耕大成都及周边地区市场，打造优质门店、升级店面部署
格局、打造自营商品多渠道寻求高质量新增长。同时，科技赋能结合线上平台为公司提升效率，寻求新增长点
，助力实现长期可持续性增长。考虑到新网银行投资收益的扰动，我们下调盈利预测，24/25/26年归母净利润
为5.66/5.97/6.21亿元（原值为5.99/6.34/6.66亿元），对应PE分别为12/12/11倍。
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2024-11-01│红旗连锁(002697)公司点评报告：营收整体保持稳健，投资收益下滑拖累业绩表现
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盈利预测：综合预计公司2024-2025年归母净利润5.72亿/6.03亿元，对应当前12x/11xPE，给予“推荐”
评级。
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2024-11-01│红旗连锁(002697)推进门店调整，产品及供应链持续优化
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投资建议：公司作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头，在展店、日销、毛利率上多维度具备增长性；2023
年在高基数基础上，公司营收/净利仍然相对稳健。考虑公司2024Q3业绩表现，我们预计2024-2026年公司营业
收入分别为103.35/106.45/109.65亿元，归母净利润5.44/5.54/5.77亿元，EPS分别为0.40/0.41/0.42元/股，
当前股价分别对应12.5/12.3/11.8xPE，维持买入”评级。
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2024-10-31│红旗连锁(002697)Q3营收小幅承压，拟剥离不良资产
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盈利预测与估值
维持2024-26年归母净利预测6.0/6.2/6.5亿元。参考可比公司一致预期25年26.6xPE，考虑公司实控人变
更及经营转型节奏有一定不确定性，给予25年12.4xPE，维持目标价5.72元。
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2024-08-01│红旗连锁(002697)24Q2主业经营增长，重点发力门店优化升级
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维持买入评级。公司在大成都范围及周边市区形成了较为完善的门店布局，凭借完整的供应链和配送体系
，多举措培育高粘性消费群体。且四川国资入股有望成为公司新的发展里程碑。我们维持公司24-26年归母净
利润为5.99/6.34/6.66亿元，分别对应PE为10/9/9倍，维持买入评级。
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2024-07-28│红旗连锁(002697)主业经营稳健，门店优化升级
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投资建议：成都区域经济活力较强，公司在当地门店网络密集，区位优势明显，国资接管后，公司供应链
能力有望进一步加强。我们预计公司2024-2026年归母净利润为5.97/6.42/6.94亿元，对应PE11.6/10.8/10.0X
，维持“增持”评级。
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2024-07-28│红旗连锁(002697)24H1点评：业绩稳健增长，Q2利润端有所波动
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年营收分别为104.3/106.8/108.9亿元，同增2.9%/2.4%/2.0%，归母净
利润分别为5.99/6.16/6.25亿元，同增6.8%/2.9%/1.4%，EPS分别为0.44/0.45/0.46元，对应7月26日收盘价PE
为10/10/10X。
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2024-07-28│红旗连锁(002697)门店调优，主业稳增
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投资建议：公司24Q2主业持续保持稳健增长；长期看，公司在商品＋服务的差异化竞争策略下有望提升消
费者粘性；同时，公司在大成都范围及周边市区形成了网络布局优势，运营效率高，品牌认知度强。预计公司
2024/2025/2026年归母净利润分别为6.0/6.4/6.6亿。维持“强烈推荐”评级。
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2024-07-27│红旗连锁(002697)公司信息更新报告：主营业务保持稳健增长，重点调整门店、商品等方面
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公司2024年上半年营收同比+3.7%、归母净利润同比+3.8%，增长稳健
公司发布半年报：2024H1实现营收51.86亿元(同比+3.7%，下同)，归母净利润2.67亿元(+3.8%)，增长稳
健；2024Q2实现营收25.15亿元（+2.7%），归母净利润1.03亿元（-10.9%）。我们认为，公司便利超市主业经
营稳健，国资控股后，有望实现全方位资源赋能，进一步激发增长动能，推动持续成长。我们维持先前盈利预
测不变，预计2024-2026年归母净利润为5.78/6.00/6.29亿元，对应EPS为0.42/0.44/0.46元，当前股价对应PE
为10.7/10.3/9.8倍，维持“买入”评级。
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2024-07-26│红旗连锁(002697)费用率优化，主业利润有所增加
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投资建议：公司作为国内稀缺规模化盈利便利店龙头，在展店、日销、毛利率上多维度具备增长性；2023
年在高基数基础上，公司营收/净利仍然相对稳健。考虑公司2024H1业绩表现，我们预计2024-2026年公司营业
收入分别为104.37/107.50/110.72亿元，归母净利润5.71/5.90/6.24亿元，EPS分别为0.42/0.43/0.46元/股，
当前股价分别对应10.6/10.3/9.7xPE，维持“买入”评级。
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2024-07-26│红旗连锁(002697)门店拓展与升级同步推进，强化区域优势地位
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投资建议：公司围绕“便利”满足消费者即时性需求，依靠对成都当地消费者的深入了解以及优势区位门
店的密集布局，持续强化区域龙头地位。考虑到消费市场承压，微调盈利预测，预计2024-2026年营收分别为1
04.85亿/109.27亿/114.75亿，归母净利润分别为5.93亿/6.32亿/6.89亿，对应PE分别为10倍/10倍/9倍。维持
“买入”评级。
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2024-07-26│红旗连锁(002697)门店优化升级，营收稳中有升
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24H1主业稳中有升，省外业务收缩减损，维持增持评级
公司7月25日发布半年报，24H1营收同比增长3.67%至51.9亿元，归母净利同比增长3.81%至2.67亿元。24H
1公司落实门店商品结构与店型调整，实现旧店改造升级202家、净新开门店16家，并且通过线上线下联动提升
销售额，主营业务（含税）同比增长3.62%至57.91亿元。省外业务（甘肃红旗）业务规模收缩，亏损有明显减
少，24H1亏损269万元、减亏983万。展望H2，CPI稳步回暖基础上我们看好红旗连锁通过持续优化门店、精益
开店，在四川省内便利店份额的持续提升。我们维持24-26年归母净利预期6.0、6.2、6.5亿元，参考可比公司
Wind一致预期2024年20.9xPE，考虑到公司实控人变更存一定不确定性，给予公司13xPE，维持目标价5.72元（
前值6.60元），维持增持评级。
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2024-07-26│红旗连锁(002697)主业企稳，注重存量门店升级
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盈利预测及投资建议：公司坚持“商品+服务”的差异化竞争策略，密集式布局门店。综合考虑公司的区
位优势和成长性，叠加供应链优化力度，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.0/6.3/6.6亿元，同比增速
分别为6.1%/5.8%/5.4%，参考可比公司估值，给予公司24年13xPE，对应合理价值5.69元/股，维持“买入”评
级。
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2024-07-26│红旗连锁(002697)公司点评报告：主营业务保持稳健，旧店改造202家同比提速
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盈利预测：综合预计公司2024-2025年归母净利润6.04亿/6.38亿元，对应当前10x/10xPE，给予“推荐”
评级。
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2024-07-26│红旗连锁(002697)公司半年报点评：2Q24收入增2.8%主业净利增3%，关注股权转让进展
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参考超市同业估值，我们给予2024年4.27亿元主业净利润15-18xPE，对应合理市值区间为64-77亿元；参
考银行企业估值，同时考虑到新网银行作为互联网银行以轻资本业务为主，给予2024年新网银行1.52亿投资收
益5xPE，对应合理市值区间8亿元；综合给予公司合理市值区间72亿-84亿，对应合理价格区间为5.26-6.20元
，维持“优于大市”评级。
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2024-07-26│红旗连锁(002697)2024年中报点评：旧店升级改造进展顺利，主业利润稳健增长
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下调盈利预测，维持“买入”评级
公司业绩低于我们此前预期，主要是由于公司投资新网银行及甘肃红旗的投资收益同比有所下滑，考虑到
未来公司消费金融业务发展仍有一定不确定性，且主业零售业态竞争较为激烈，我们下调对公司2024/2025/20
26年EPS的预测3%/5%/6%至0.44/0.46/0.48元。公司主业便利店在四川等地具有一定竞争实力，线下门店逐步
改造拓展，维持“买入”评级。
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