价值分析☆ ◇002701 奥瑞金 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-02-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 9 2 1 0 0 12
1年内 21 5 3 0 0 29
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.29│ 0.36│ 0.22│ 0.33│ 0.39│ 0.45│
│每股净资产(元) │ 2.65│ 3.02│ 3.21│ 3.46│ 3.77│ 4.11│
│净资产收益率% │ 10.74│ 11.83│ 6.85│ 9.57│ 10.25│ 10.88│
│归母净利润(百万元) │ 707.43│ 892.72│ 565.16│ 850.88│ 995.64│ 1145.36│
│营业收入(百万元) │ 10561.01│ 13979.63│ 14067.07│ 14659.81│ 16377.21│ 18228.58│
│营业利润(百万元) │ 1088.69│ 1208.96│ 809.07│ 1233.80│ 1433.65│ 1650.29│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-02-07 增持 维持 --- 0.32 0.38 0.44 银河证券
2023-12-13 增持 首次 --- 0.33 0.39 0.44 国海证券
2023-12-13 买入 维持 --- 0.32 0.36 0.42 天风证券
2023-12-12 买入 维持 --- 0.35 0.39 0.44 华西证券
2023-11-12 买入 维持 --- 0.32 0.36 0.42 天风证券
2023-11-08 买入 调高 5.3 0.31 0.40 0.45 中信证券
2023-11-07 买入 维持 --- 0.32 0.40 0.47 申万宏源
2023-11-02 买入 维持 --- 0.35 0.39 0.44 华西证券
2023-11-02 买入 维持 --- 0.32 0.40 0.47 申万宏源
2023-11-02 买入 维持 5.59 0.33 0.40 0.47 国投证券
2023-11-01 中性 维持 5.5 --- --- --- 中金公司
2023-11-01 买入 维持 5.94 0.33 0.39 0.45 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-02-07│奥瑞金(002701)收购中粮包装更进一步，看好格局优化&竞争力提升
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投资建议：公司为金属包装龙头，传统业务优势地位稳固，稳步扩大产能规模，积极拓展业务版图，本次
收购有望带来盈利能力提升，未来成长性显著，预计公司2023/24/25年能够实现基本每股收益0.32/0.38/0.44
元，对应PE为12X/10X/9X，维持“推荐”评级。
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2023-12-13│奥瑞金(002701)事件点评报告：筹划全面要约收购中粮包装，强化金属包装竞争力
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盈利预测和投资评级：公司是金属包装领域领先企业，采取产品差异化竞争策略，打造向下游“制罐+灌
装”一体化，积极延伸产业链巩固金属包装领域竞争优势，并投建新能源业务，发挥公司产研优势，构造新增
长极。我们预计2023-2025年营业收入为145.13/161.32/177.30亿元，归母净利润为8.36/10.07/11.28亿元，
对应PE估值为13/11/10x。首次覆盖，给予“增持”评级。
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2023-12-13│奥瑞金(002701)拟要约收购中粮包装，产业格局有望优化
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维持盈利预测，维持“买入”评级
公司为金属包装龙头公司，若完成本次收购有望进一步整合行业、提升盈利能力，我们预计23-25年公司
归母净利分别为8.2/9.3/10.7亿元，对应PE分别为13/12/10X。
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2023-12-12│奥瑞金(002701)拟要约收购中粮包装，加快行业整合步伐
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投资建议
我们认为，金属包装特别是二片罐行业竞争格局有望得到持续改善从而带动行业景气回升，奥瑞金作为龙
头公司将显著受益；同时在新能源电池结构件、覆膜铁技术应用推广等新业务的拓展将为公司未来成长提供支
撑。考虑本次要约收购还处意向阶段，我们维持此前的盈利预测不变,预计公司23-25年营收分别为145.84/162
.21/177.97亿元，EPS分别为0.35/0.39/0.44元，对应2023年12月12日4.27元/股收盘价，PE分别为12/11/10倍
，维持公司“买入”评级。
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2023-11-12│天风证券-奥瑞金(002701)Q3业绩显著增长，新业务持续拓展-231112
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调整盈利预测，维持“买入”评级
公司主要产品为金属包装产品及服务，为客户提供满足产品需求的三片罐、二片罐金属包装及互联网智能
包装等创新服务，同时为客户提供灌装OEM一体化综合服务。产品差异化竞争策略是公司增强核心竞争力的有
力保障，公司持续自主研发，提升创新能力，结合市场和客户需求，采用系统化产品设计、开发和配套服务体
系，为客户量身定做创新方案，提供综合包装解决方案。考虑到公司产能释放仍需时间，我们调整盈利预测。
预计23-25年公司归母净利分别为8.2/9.3/10.7亿元（前值为9.5/12.5/16.0亿元），EPS分别为0.32/0.36/0.4
2，对应PE分别为14/12/11x。
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2023-11-08│中信证券-奥瑞金(002701)盈利弹性持续释放，期待新业务起量-231108
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投资建议：我们维持公司2023-2025年归母净利润预测为8.1亿/10.2亿/11.5亿元，对应2023-2025年EPS预
测为0.31/0.40/0.45元。结合可比公司2023年PE估值（裕同科技16x、昇兴股份16x、中粮包装11x，基于wind
一致预期）及公司过去两年估值中枢约18xPE，我们给予公司2023年17倍PE，维持目标价5.3元。公司当前估值
水平相对较低，具备配置价值，上调评级至“买入”。
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2023-11-07│申万宏源-奥瑞金(002701)覆膜铁新业务点评：核心创新产品，包装升级展现品牌价值-231107
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公司持续自主研发，升级成为综合包装解决方案提供商；向下游产业链延伸、跨界新能源精密电池结构件
，持续推进创新研发，探索覆膜铁等新型包装材料，打造自有IP，“包装+”战略寻求第二增长曲线。短期看
，原材料成本下行带来利润弹性，长期看，关注两片罐格局改善带来的提价落地、行业利润率修复和产业链议
价能力提升。维持2023-2025年公司归母净利润预测为8.33/10.24/12.12亿元，2023-2025年归母净利润同比+4
7.5%/+22.8%/+18.4%，对应PE为14X/11X/9X，维持买入评级。
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2023-11-02│华西证券-奥瑞金(002701)Q3利润延续强劲，看好新业务持续拓展-231102
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投资建议
我们认为行业竞争格局已经得到较大的改善，公司二片罐业务和灌装业务发展势头良好，产能的扩张以及
“新能源”等新业务的拓展将为公司未来成长提供支撑。由于行业需求短期仍存压力，而原材料成本下行公司
盈利能力持续向好，我们调整此前的盈利预测,将公司23-25年营收158.87/176.98/194.52亿元分别调整为145.
84/162.21/177.97亿元，将EPS为0.33/0.42/0.46元分别调整为0.35/0.39/0.44元，对应2023年11月1日4.34元
/股收盘价，PE分别为12/11/10倍，维持公司“买入”评级。
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2023-11-02│申万宏源-奥瑞金(002701)2023年三季报点评：盈利持续修复，电池壳+自有品牌新业务稳步推
│进-231102
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公司持续自主研发，升级成为综合包装解决方案提供商；向下游产业链延伸、跨界新能源精密电池结构件
，“包装+”战略寻求第二增长曲线。短期看，原材料成本下行带来利润弹性，长期看，关注两片罐格局改善
带来的提价落地、行业利润率修复和产业链议价能力提升。维持2023-2025年公司归母净利润预测为8.33/10.2
4/12.12亿元，2023-2025年归母净利润同比+47.5%/+22.8%/+18.4%，对应PE为14X/11X/9X，维持买入评级。
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2023-11-02│安信证券-奥瑞金(002701)23Q3盈利能力持续提升，关注新客户、新业务-231102
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投资建议：两片罐行业格局逐步改善，公司不断强化“制罐+灌装”一体化，并积极延伸产业链发展“包
装+”战略，发展势头良好。我们预计奥瑞金2023-2025年营业收入为145.37、162.80、178.44亿元，同比增长
3.34%、11.99%、9.61%；归母净利润为8.58、10.19、12.18亿元，同比增长51.82%、18.76%、19.53%，对应PE
为13x、11x、9.2x，给予23年17xPE,目标价5.59元，维持买入-A的投资评级。
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2023-11-01│奥瑞金(002701)盈利能力保持提升，关注新客户拓展情况
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盈利预测与估值
考虑需求变化及原材料价格变动带来的盈利能力变化，分别上调2023/2024年归母净利润30%/28%至9.14/1
0.02亿元，当前股价对应2023/2024年分别13/12倍市盈率。维持“中性”评级，基于盈利预测调整，但考虑市
场风险偏好变化，上调目标价10%至5.5元，对应2023/2024年分别15/14倍市盈率，较当前股价有20%的上行空
间。
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2023-11-01│奥瑞金(002701)Q3利润表现较好，期待Q4收入改善
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利润弹性释放，Q3归母净利润同增30.75%，维持“买入”评级
公司23Q1-3实现营收107.07亿元（yoy-1.45%），归母净利7.06亿元（yoy+29.98%），扣非净利6.81亿元
（yoy+31.77%）。其中Q3实现营收35.82亿元（yoy-10.91%），归母净利2.43亿元（yoy+30.75%），Q3利润表
现明显优于收入，我们判断主要系原料成本下行推动盈利弹性释放。考虑到需求尚处恢复期，我们下调包装收
入预测，预计23-25年归母净利分别为8.50/10.05/11.45亿元（前值9.09/10.30/11.79亿元），对应EPS分别为
0.33/0.39/0.45元，参照可比公司23年Wind一致预期16倍PE均值，考虑到公司龙头地位稳固，积极探索自主品
牌，新能源电池结构件等新增长极，给予23年18倍PE，目标价5.94元（前值5.95元），维持“买入”评级。
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