价值分析☆ ◇002705 新宝股份 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 6 1 0 0 0 7
3月内 7 1 0 0 0 8
6月内 26 4 0 0 0 30
1年内 61 12 0 0 0 73
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.35│ 0.96│ 1.16│ 1.20│ 1.38│ 1.55│
│每股净资产(元) │ 7.53│ 7.36│ 8.44│ 9.38│ 10.43│ 11.64│
│净资产收益率% │ 18.53│ 13.03│ 13.78│ 12.87│ 13.24│ 13.34│
│归母净利润(百万元) │ 1118.50│ 792.45│ 961.39│ 990.84│ 1135.76│ 1279.28│
│营业收入(百万元) │ 13191.05│ 14912.39│ 13696.34│ 14439.57│ 15827.92│ 17280.70│
│营业利润(百万元) │ 1374.93│ 977.28│ 1280.76│ 1259.95│ 1440.79│ 1621.54│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-04-08 买入 维持 --- 1.18 1.45 1.65 开源证券
2024-03-25 增持 维持 --- 1.19 1.32 1.46 浙商证券
2024-03-03 买入 维持 --- 1.18 1.34 1.52 开源证券
2024-03-03 买入 首次 17.9 1.19 1.37 1.55 国联证券
2024-02-29 买入 维持 --- 1.19 1.37 1.51 天风证券
2024-02-29 买入 维持 --- 1.18 1.36 1.56 招商证券
2024-02-28 买入 维持 19.78 1.19 1.32 1.46 广发证券
2024-01-31 买入 首次 --- 1.29 1.49 1.66 华安证券
2023-11-17 买入 维持 --- 1.22 1.43 1.59 首创证券
2023-11-17 增持 维持 25 1.25 1.42 1.54 海通证券
2023-11-07 买入 维持 --- 1.17 1.29 1.45 浙商证券
2023-11-04 买入 维持 --- 1.15 1.40 1.59 开源证券
2023-11-03 买入 维持 --- 1.23 1.44 1.64 长江证券
2023-11-03 买入 维持 22 1.10 1.34 1.50 华创证券
2023-11-02 买入 维持 20 1.24 1.44 1.60 中信证券
2023-11-01 买入 维持 --- 1.21 1.29 1.41 申万宏源
2023-11-01 买入 维持 --- 1.26 1.46 1.66 中信建投
2023-10-30 买入 维持 --- 1.19 1.35 1.48 天风证券
2023-10-30 买入 维持 19.14 1.20 1.40 1.59 国泰君安
2023-10-29 买入 维持 --- 1.24 1.42 1.62 招商证券
2023-10-29 未知 未知 --- 1.23 1.36 1.50 信达证券
2023-10-29 买入 维持 --- 1.21 1.33 1.50 西南证券
2023-10-29 买入 维持 --- 1.10 1.29 1.45 德邦证券
2023-10-29 买入 维持 20.85 1.22 1.39 1.56 广发证券
2023-10-29 增持 维持 --- 1.25 1.44 1.61 华西证券
2023-10-29 买入 维持 19.52 1.22 1.35 1.54 东方证券
2023-10-28 买入 维持 --- 1.23 1.34 1.56 民生证券
2023-10-28 买入 维持 19.51 1.08 1.33 1.58 国投证券
2023-10-28 买入 维持 --- 1.20 1.38 1.56 国盛证券
2023-10-28 增持 维持 22.3 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-08│新宝股份(002705)公司深度报告：推新节奏加快或带动内销改善，外销短期仍有支撑
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推新节奏加快或带动内销改善，外销短期仍有支撑，维持“买入”评级
AWE展摩飞释放推新信号，内销品牌上新节奏或加快，看好2024H2高盈利品牌业务改善拉动公司整体盈利
和估值提升。外销方面，出口/零售/上市公司财报等多维度数据佐证欧美小家电需求未明显走弱，叠加2024H1
同期仍低基数，预计短期代工业务仍将保持增长。我们上调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年净利润为
9.77/11.97/13.64亿元（原值为9.77/11.05/12.57亿元），对应EPS为1.18/1.45/1.65元，当前股价对应PE分
别为15.4/12.6/11.0倍，维持“买入”评级。
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2024-03-25│新宝股份(002705)2023年业绩快报点评：Q4业绩符合预期，外销大幅增长
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盈利预测与估值
公司外销持续修复，内销维持稳健，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.77亿元/10.87亿元/11
.97亿元，分别同比+1.60%、+11.27%、+10.10%，对应当前股价PE分别为14X/12X/11X，维持“增持”评级。
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2024-03-03│新宝股份(002705)公司信息更新报告：2023Q4外销持续高增，内销增速企稳
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2023Q4外销持续修复，规模效应带动利润增长，维持“买入”评级
2023年公司实现营收146.47亿元（同比+6.94%），归母净利润9.77亿元（+1.62%），扣非归母净利润9.96
亿元（+0.53%）。单季度来看2023Q4实现营收38.9亿元（+30.68%），归母净利润2.41亿元（+105%），扣非归
母净利润1.94亿元（+181%）。根据业绩快报，我们调整2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年净利润为9.7
7/11.05/12.57亿元（2023-2025年原值为9.53/11.55/13.14亿元），对应EPS为1.18/1.34/1.52元，当前股价
对应PE分别为12.2/10.8/9.5倍，考虑到外销有望延续改善趋势，以及内销自主品牌具备发展潜力，维持“买
入”评级。
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2024-03-03│新宝股份(002705)2023年业绩快报点评：外销延续大幅增长，内销静待恢复
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2025年营业收入分别为156.0、166.2亿元，同比增速分别为6.5%、6.5%，归母净利润
分别为11.3、12.7亿元，同比增速分别为15.6%、12.7%，EPS分别为1.37、1.55元，2022-2025年CAGR为10%。
鉴于公司中国小家电代工的龙头地位，内销自主品牌持续培育的潜力，我们给予公司2024年13倍PE，目标价17
.9元，给予公司“买入”评级。
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2024-02-29│新宝股份(002705)外销带动收入增长，利润水平有所修复
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投资建议：外销订单上升带动公司总收入增长，内销虽表现疲软但在低基数下有望逐步修复，根据公司的
业绩快报，我们适当上调了外销收入增速，预计公司23-25年归母净利润分别为9.8/11.3/12.4亿元（前值9.8/
11.17/12.22亿元），对应PE分别为11.4x/9.9x/9.0x，维持“买入”评级。
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2024-02-29│新宝股份(002705)外销景气延续，内销增速转正
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盈利预测及投资评级。我们预计公司2024-2025年营业收入分别为161亿元、178亿元，同比分别增长10%、
10%，预计归母净利润分别为11.3亿元、12.9亿元，分别同比增长15%、15%，对应PE分别为10.0倍及8.7倍，维
持“强烈推荐”投资评级。
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2024-02-28│新宝股份(002705)23Q4外销增长亮眼，盈利改善显著
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盈利预测与投资建议：看好公司外销短期拐点、以及凭借强大制造能力获得持续份额提升，内销自有品牌
通过不断产品创新实现良好增长。预计2023-25年归母净利同比增长1.6%、11.0%、11.1%，参考可比公司，给
予公司2024年15xPE，对应合理价值19.78元/股，维持“买入”评级。
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2024-01-31│新宝股份(002705)外销显著回暖，期待内销修复
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预计23-25年收入分别为145.88、160.98、174.67亿元，对应增速分别为6.5%、10.3%、8.5%；归母净利润
分别为10.63、12.25、13.67亿元，对应增速分别为10.5%、15.3%、11.6%；对应PE分别为9.44、8.19、7.34x
。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2023-11-17│新宝股份(002705)公司简评报告：外销显著改善，利润短期承压
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投资建议：在自主品牌运营+多品牌运作下，公司内销市场潜力仍存；此外，海外小家电去补库需求开启
，低基数影响下公司外销收入有望逐季改善，我们微调公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别
为10.06/11.84/13.15亿元（原预测值分别为10.33/11.71/12.78亿元），对应当前市值PE分别为14/12/11倍，
维持“买入”评级。
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2023-11-17│新宝股份(002705)公司季报点评：外销实现恢复性增长，财务费用率变动影响公司净利率
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盈利预测及投资建议：公司外销实现恢复性增长，依靠研发制造优势，品牌不断孵化，公司内销发展可期
。我们预计公司23-25年实现归母净利10.32亿元、11.75亿元、12.70亿元，给予公司2023年18-20倍PE估值，
对应合理价值区间为22.5-25元，维持“优于大市”评级。
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2023-11-07│浙商证券-新宝股份(002705)2023年三季报点评：收入超预期，业绩受汇兑影响承压-231107
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公司海外业务持续修复，国内自主品牌有望放量，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为9.68亿元/
10.67亿元/11.96亿元，分别同比+0.73%、+10.13%、+12.10%，对应当前股价PE分别为14X/13X/12X，维持“买
入”评级。
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2023-11-04│开源证券-新宝股份(002705)公司信息更新报告：2023Q3外销显著修复，汇率波动影响利润-23
│1104
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2023Q3外销显著修复，看好外销低基数下持续复苏，维持“买入”评级
2023Q1-Q3营收107.55亿元（+0.3%），归母净利润7.36亿元（-12.8%），扣非归母净利润8.02亿元（-13.
99%）。单季度来看2023Q3营收44亿元（+22.52%），归母净利润3.41亿元（-4.57%），扣非归母净利润3.54亿
元（-19.35%），非经常性损益差异主要来自于衍生品损失差异，同期扣非净利润相对较高。考虑到短期汇率
扰动，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年净利润为9.53/11.55/13.14亿元（2023-2025年原值
为9.92/11.48/13.07亿元），对应EPS为1.15/1.40/1.59元，当前股价对应PE分别为14.6/12.1/10.6倍，考虑
到外销有望延续改善趋势，以及内销自主品牌具备发展潜力，维持“买入”评级。
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2023-11-03│长江证券-新宝股份(002705)外销助推营收高增长，汇兑影响利润回落-231103
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投资建议：公司致力于建立多元化小家电产业技术服务体系，为客户提供包括市场策略、设计研究、产品
实现、模具研制、认证测试和量产技术等在内的一揽子解决方案，同时大力开拓国内市场，更好满足消费者的
个性化品质生活需求，在此基础上，公司相继通过技术创新、生产效率提升等降本增效措施，产品盈利能力逐
步得以修复，公司综合竞争能力不断提升。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为10.19、11.92和13.56
亿元，对应PE分别为13.36、11.41和10.03倍，维持“买入”评级。
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2023-11-03│华创证券-新宝股份(002705)2023年三季报点评：外销修复提升，盈利短暂承压-231103
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投资建议：考虑到海外小家电需求有所复苏，同时汇率波动影响盈利能力。我们维持公司23/24/25年EPS
预测分别为1.1/1.34/1.5元（前值：1.23/1.36/1.51元），对应PE为15/12/11倍。参考DCF估值法，我们维持
目标价22元，对应23年20倍PE，维持“强推”评级。
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2023-11-02│新宝股份(002705)2023年三季报点评：23Q3外销修复持续兑现
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盈利预测、估值与评级：考虑到海外家电去库存周期渐入尾声，叠加2022Q4、2023Q1外销收入基数较低，
预计公司外销业务高增有望延续。同时，国内厨房小家电明年需求或将回暖，预计公司内销多品牌矩阵有望在
不断推新下实现稳健增长，我们维持公司2023/24/25年EPS预测为1.24/1.44/1.60元，当前股价对应2023/24/2
5年PE为14/12/11倍。当前时点参照小家电可比公司九阳股份、比依股份、苏泊尔2023年平均PE16x（Wind一致
预期），考虑到海外小家电需求的不确定性，基于审慎原则，我们给予公司2023年16xPE，对应目标价20元，
维持“买入”评级。
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2023-11-01│申万宏源-新宝股份(002705)2023年三季报点评：外销显著改善，汇兑影响盈利能力-231101
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维持盈利预测与“买入”评级。公司出口业务改善明显，内销表现稳健，咖啡机等品类开拓第二成长曲线
，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年可分别实现归母净利润9.96/10.68/11.69亿元，同比分别增长3.6
%/7.2%/9.5%，对应当前市盈率分别为14/13/12倍。公司作为西式小家电领先企业，在原材料价格回落、新业
务逐渐放量的背景下，盈利能力有望逐渐修复，维持“买入”投资评级。
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2023-11-01│中信建投-新宝股份(002705)Q3外销表现超预期，内销仍需等待市场环境改善-231101
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投资建议：我们预测2023-2025年公司实现归母净利润10.40/12.08/13.74亿元，对应EPS为1.26/1.46/1.6
6元，当前股价对应PE为13.09/11.26/9.90倍，维持“买入”评级。
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2023-10-30│新宝股份(002705)外销改善，汇兑收益减少影响盈利能力
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投资建议：随着外销改善，公司收入迎来拐点，Q3盈利能力受汇率波动影响有所降低，但后续有望企稳，
根据Q3情况我们适当下调全年盈利能力水平，预计公司23-25年归母净利润分别为9.8/11.17/12.22亿元（23-2
5年前值分别为10.1/11.3/12.3），对应PE分别为13.9x/12.2x/11.1x，维持“买入”评级。
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2023-10-30│新宝股份(002705)2023Q3业绩点评：Q3外销高增，业绩表现符合预期
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考虑到内销需求仍处于缓慢弱复苏的过程中，行业竞争有所加剧，我们小幅下调盈利预测，预计公司2023
-2025年EPS为1.20/1.40/1.59元（原值1.23/1.41/1.61元，下调幅度-2%/-1%/-1%），同比+3%/+16%/+14%，参
考同行业给予公司2024年14xPE，下调目标价至19.14元，维持“增持”评级。
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2023-10-29│新宝股份(002705)收入表现超预期，外销业务快速恢复
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盈利预测及投资评级。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为147亿元、162亿元及178亿元，同比增长
7%、10%及10%，预计归母净利润分别为10.2亿元、11.8亿元及13.4亿元，同比分别增长6%、15%及14%，对应PE
分别为13.3倍、11.6倍及10.1倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2023-10-29│新宝股份(002705)Q3收入增长亮眼，外销景气度显著提升
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盈利预测：我们预计公司23-25年营业收入分别为145.90/156.41/165.39亿元，分别同比+6.5%/+7.2%/+5.
7%；归母净利润10.17/11.22/12.37亿元，分别同比+5.8%/+10.2%/+10.3%,对应PE为13.38/12.13/11.00倍。
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2023-10-29│西南证券-新宝股份(002705)2023年三季报点评：Q3外销显著恢复，短期业绩承压-231029
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盈利预测与投资建议：预计2023-2025年EPS分别为1.21/1.33/1.50元，对应动态PE分别为14/12/11倍。公
司作为西式小家电代工龙头，外销代工业务边际修复，国内自主品牌业务稳步发展，未来经营有望持续向好，
维持“买入”评级。
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2023-10-29│新宝股份(002705)旺季外销提振明显，业绩稳健符合预期
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投资建议：公司小家电代工出口龙头地位巩固，近年来内外销业务并重发展，其中外销业务随着海外需求
企稳及自身基数走低如期迎来明显恢复，内销受市场环境影响品牌短期有所调整，静待复苏。受内销品牌调整
影响，我们调整盈利预测，预计2023-2025年公司营业总收入分别为142.53、159.55、176.72亿元，同比分别+
4.1%、+11.9%、+10.8%，2023-2025年公司归母净利润分别为9.13、10.68、11.98亿元，同比分别-5.0%、+17.
0%、+12.1%。当前股价对应2023-2025年PE分别为15x、13x、11x，维持“买入”评级。
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2023-10-29│新宝股份(002705)外销改善显著，汇率波动导致利润下滑
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盈利预测与投资建议：看好公司外销短期拐点、以及凭借强大制造能力获得持续份额提升，内销自有品牌
通过不断产品创新实现良好增长。预计2023-25年归母净利同比增长4.9%、14.0%、12.5%，参考可比公司，给
予公司2024年15xPE，对应合理价值20.85元/股，维持“买入”评级。
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2023-10-29│华西证券-新宝股份(002705)外销恢复高增长-231029
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投资建议
结合三季报，我们调整23-25年公司收入预测为143.78/157.11/173.87亿元（前值为140.89/154.98/172.7
7亿元），同比分别+4.97%/+9.28%/+10.66%。毛利率方面，预计23-25年分别为22.00%/22.40%/22.80%。对应2
3-25年归母净利润分别为10.33/11.90/13.28亿元（前值为9.88/11.25/12.68亿元），同比分别+7.44%/+15.23
%/+11.60%，相应EPS分别为1.25/1.44/1.61元（前值为1.19/1.36/1.53元），以23年10月27日收盘价16.46元
计算，对应PE分别为13.17/11.43/10.25倍，维持“增持”评级。
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2023-10-29│新宝股份(002705)三季度外销如期恢复，带动营收稳健增长
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我们维持2023-2025年的盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为10.10/11.12/12.71亿元，结合可
比公司给予公司2023年16倍市盈率估值，对应目标价19.52元，维持“买入”评级。
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2023-10-28│新宝股份(002705)2023年三季报点评：外销表现亮眼，收入回归正增长
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投资建议：公司是全球小家电代工龙头，在小家电研产销上拥有强大的竞争优势，外销客户资源丰富，内
销自主品牌有望持续成长。预计公司2023-2025年营收分别为145.5/157.4/170.5亿，同比增长6.2%/8.2%/8.3%
。2023-2025年归母净利润分别为10.2/11.1/12.9亿，同比增长5.7%/9.1%/16.0%，当前股价对应PE分别为13、
12、11倍，维持“推荐”评级。
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2023-10-28│新宝股份(002705)Q3外销收入显著增长
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投资建议：新宝股份是我国西式小家电龙头。公司国内自主品牌持续推出新品、拓展新渠道，未来成长空
间可期。随着海外小家电消费需求逐步复苏，公司外销收入有望展现弹性。预计公司2023年~2025年的EPS分别
为1.08/1.33/1.58元，维持买入-A的投资评级，给予公司2023年的PE估值18x，相当于6个月目标价19.51元。
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2023-10-28│新宝股份(002705)外销收入增幅明显，汇兑收益贡献减弱
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盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025年归母净利润分别为9.90/11.39/12.87元，同增3.0%/15.0%/13
.0%，维持“买入”评级。
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2023-10-28│新宝股份(002705)外销业务重回高增长
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基本维持2023年和2024年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024年13.5/11.1倍市盈率。维持跑赢行业评
级和22.30元目标价，对应2023/2024年18.3/15.0倍市盈率，较当前股价有35.5%的上行空间。
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