研报评级☆ ◇002706 良信股份 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 2 0 0 0 4
2月内 3 2 0 0 0 5
3月内 9 3 0 0 0 12
6月内 9 4 0 0 0 13
1年内 16 8 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 0.28│ 0.24│ 0.29│ 0.40│ 0.59│
│每股净资产(元) │ 3.68│ 3.54│ 3.79│ 3.97│ 4.19│ 4.55│
│净资产收益率% │ 12.36│ 7.85│ 6.23│ 7.30│ 9.70│ 13.23│
│归母净利润(百万元) │ 510.97│ 312.11│ 265.21│ 321.24│ 450.03│ 656.48│
│营业收入(百万元) │ 4585.06│ 4237.87│ 4484.52│ 5098.48│ 6071.61│ 7451.08│
│营业利润(百万元) │ 536.05│ 315.68│ 305.48│ 352.89│ 502.18│ 741.68│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-03 买入 维持 --- 0.27 0.43 0.62 国联民生
2026-10-28 增持 维持 --- 0.27 0.39 0.71 国信证券
2026-10-26 增持 维持 12.38 --- --- --- 中金公司
2026-10-25 买入 维持 --- 0.31 0.42 0.61 东吴证券
2026-09-14 买入 维持 --- 0.29 0.41 0.54 长江证券
2026-08-19 增持 维持 --- 0.27 0.39 0.71 国信证券
2026-08-18 买入 维持 --- 0.31 0.44 0.58 国联民生
2026-08-18 买入 首次 13.58 0.30 0.39 0.53 国金证券
2026-08-18 买入 维持 11.5 0.29 0.40 0.49 财信证券
2026-08-18 买入 未知 11.96 0.26 0.33 0.42 国泰海通
2026-08-17 买入 维持 --- 0.28 0.38 0.49 光大证券
2026-08-17 买入 维持 --- 0.31 0.43 0.61 东吴证券
2026-06-04 增持 维持 --- 0.27 0.39 0.71 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-03│良信股份(002706)2026年三季报点评：Q3经营边际修复，AIDC未来可期 │国联民生 │买入
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事件：2026年10月23日，公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现收入39.06亿元，同比增加11.39%；归母净利
润2.45亿元，同比下降19.49%；扣非归母净利润1.99亿元，同比下降27.57%。单季度来看，26Q3公司收入13.67亿元，同
比增加16.58%；归母净利润0.91亿元，同比增加57.41%；扣非归母净利润0.63亿元，同比增加22.96%。
毛利率环比修复。盈利能力方面，2026年前三季度毛利率为27.61%，同比下降2.83pct；净利率为6.21%，同比下降2.
6pct。费用率方面，2026年前三季度期间费用率为21.5%，同比增加0.58pct；财务/管理/研发/销售费用率分别为0.41%/5
.92%/7.24%/7.93%，同比增加0.34pct/增加0.42pct/增加0.31pct/下降0.49pct。
持续研发投入，加大产品技术储备。作为未来数据中心800V配电架构中的重要参与产品，固态断路器具备一定技术与
客户基础门槛，全球参与者主要包括低压电器企业与半导体企业两类。公司前瞻布局，已与高校开展深度校企合作，并在
储能、新能源行业积累了小电流固态产品的商业化经验，同时与核心客户保持长期合作优势，具备一定的市场先发优势。
目前，公司已发布3款固态及混合固态产品，后续将继续开发更高电流等级产品，以适配新一代数据中心配电需求，加大
在低压电器、固态断路器及相关配电技术领域的持续研发投入与技术储备。
投资建议：公司在新能源领域占据核心供应商地位，储能、风电等细分赛道增长强劲，叠加AIDC产业进度加速，有望
带动估值中枢提升。我们预计公司26-28年的营收分别为50.44/60.97/74.93亿元，增速分别为12.5%/20.9%/22.9%；归母
净利润分别为3.03/4.80/6.96亿元，增速分别为14.1%/58.8%/44.9%。11月2日收盘价对应公司26-28年PE为31x/19x/13x。
维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；原材料价格波动超预期风险；海外市场开拓不及预期风险。
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2026-10-28│良信股份(002706)三季度业绩同比增长，持续深化数据中心和海外布局 │国信证券 │增持
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前三季度营收同比增长11.4%，原材料涨价及费用增加致利润承压。前三季度公司实现营收39.06亿元，同比增长11.3
9%；归母净利润2.45亿元，同比下降19.49%；扣非净利润1.99亿元，同比下降27.57%。前三季度公司毛利率27.61%，同比
下降2.83pct.，主要受金属原材料涨价影响；净利率6.21%，同比下降2.60pct.。前三季度研发费用、管理费用、财务费
用分别同比增加0.40/0.38/0.13亿元，其中财务费用增加主要系汇兑损失所致。
第三季度营收同比增长16.6%，净利润同比增长57.4%。第三季度公司实现营收13.67亿元，同比增长16.58%，环比下
降2.42%；归母净利润0.91亿元，同比增长57.41%，环比下降6.79%；扣非净利润0.63亿元，同比增长22.96%，环比下降30
.31%。第三季度毛利率27.80%，同比下降0.34pct.；净利率6.50%，同比提升1.39pct.。
上半年超50个产品规格取得UL认证。公司持续拓展海外算力中心及新能源市场，截至2026年上半年已获得UL证书的产
品规格超过50个，产品类型覆盖大电流框架断路器、微型断路器、隔离开关等。公司加强美国本地化团队建设，积极拓展
海外客户，部分产品已进入商业化阶段。
固态断路器加快客户验证，适配未来AIDC高压直流供电需求。公司于2026年光伏展推出63A、250A、630A壳架纯固态
及混合式固态断路器，已完成重点客户送样，并结合SST应用场景开展联合测试及性能验证，多项客户示范工程完成系统
联调。此外，公司完成600A、800A算力专用直流接触器定制化研发并实现送样，持续完善AIDC、储能等新兴领域产品布局
。英伟达计划自2027年推动800VDC架构应用，固态断路器凭借快速故障切断能力，有望受益于高压直流配电保护需求增长
。
风险提示：公司海外业务开拓不及预期；新产品应用落地节奏不及预期；原材料价格上涨。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润2.99/4.41/7.95亿元
，当前股价对应PE分别为31/21/12倍，维持“优于大市”评级。
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2026-10-26│良信股份(002706)盈利修复凸显，储能与AIDC板块快速增长 │中金公司 │增持
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3Q26业绩符合我们预期
公司公布3Q26业绩：2026年前三季度公司实现收入39.06亿元，同比+11.39%；归母净利润2.45亿元，同比-19.49%；
扣非归母净利润1.99亿元，同比-27.57%。其中Q3实现收入13.67亿元，同比+16.58%；归母净利润0.91亿元，同比+57.41%
；扣非归母净利润0.63亿元，同比+22.96%。业绩符合我们预期。
发展趋势
规模增长+成本顺价，Q3盈利修复逻辑兑现。根据我们测算，公司数字能源BU三季度同比+16.2%，占比提升至75%，其
中受益于下游景气储能业务同比+35%，风光业务凭份额提升跑赢行业，同比+15%。智能楼宇BU占比降低至6.5%，同比降幅
收窄。毛利率端，公司Q3单季毛利率为27.8%，同比降幅从Q1/Q2的-4.69/-3.61ppt收窄至-0.34ppt，我们认为主要系上半
年针对银、铜大宗涨价启动的集中顺价在Q3逐步兑现，同时25Q3低基数进一步放大同比改善。我们认为随着高价值高景气
场景逐步放量，新产品及海外业务有望持续推动公司盈利修复。
算力中心需求景气，公司产品加速迭代开启放量期。根据我们测算，三季度公司算力中心业务占比达到7.6%，同比+1
0%，单数据中心同比+40%。海外数据中心客户需求旺盛，根据我们预估，单个品类年需求规模可达3-4亿元，公司6月发布
固态断路器全系列产品，7月四大品类通过UL和cUL双认证，与同飞股份深化算储产业链开发合作，拓展液冷、半导体客户
。我们认为公司凭借研发、交付及售后能力，有望持续拓展算力中心及海外业务。
盈利预测与估值
维持2026年和2027年盈利预测不变。当前股价对应2026/2027年30.7倍/24.5倍市盈率。维持跑赢行业评级和12.38元
目标价，对应42.6倍2026年市盈率和34.0倍2027年市盈率，较当前股价有38.8%的上行空间。
风险
新产品开发不及预期风险，全球风光储装机不及预期风险。
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2026-10-25│良信股份(002706)2026Q3业绩点评：扣非利润同比转增，海外&AIDC拓展成长 │东吴证券 │买入
│空间 │ │
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事件：公司2026年前三季度实现营收39.06亿元，同比+11.4%，归母净利润2.45亿元，同比-19.5%，扣非归母净利润1
.99亿元，同比-27.6%；毛利率27.6%，同比-2.8pct，归母净利率6.3%，同比-2.4pct。其中26Q3营收13.67亿元，同环比+
16.6%/-2.4%，归母净利润0.91亿元，同环比+57.4%/-6.8%，扣非归母净利润0.63亿元，同环比+23.0%/-30.3%；毛利率27
.8%，同环比-0.3/-0.2pct，归母净利率6.6%，同环比+1.7/-0.3pct。业绩符合市场预期。
主动优化业务结构、储能算力拉动高质量增长：公司经营重心进一步向盈利质量倾斜，计划通过年度议价修复历史低
定价，主动收缩部分低毛利、负毛利业务，重点扩大储能、算力等高毛利业务。2026年前三季度储能收入同比+35%、占总
收入21%，纯数据中心收入同比+40%以上，储能/AIDC业务毛利率分别在30%/40%以上。我们认为，高毛利业务占比提升及
低效订单优化，有望共同推动公司盈利能力改善。
海外AIDC新品陆续供货、固态断路器持续推进：截至26年9月末公司已取得UL证书超过100张，另有20余款产品处于研
发及取证阶段，部分新品于26H2陆续开始批量供货，预计27年进一步放量。我们预计公司26年美国收入约1亿元或略多，
美国市场毛利率50%以上，随着客户持续突破与产品认证体系完善，我们预计公司27年海外收入将加速增长，收入占比持
续提升并推动盈利能力改善。同时，小电流固态断路器正推进UL认证，直流塑壳、微断、隔离开关及接触器等围绕Sideca
r、锂电备电柜需求持续研发，有望受益于海外算力建设及直流供电架构升级。
费用投入有所增加、存货显著增长：2026年前三季度公司期间费用8.40亿元，同比+14.5%，期间费用率21.5%，同比+
0.6pct；销售/管理/研发/财务费用率7.9%/5.9%/7.2%/0.4%，同比-0.5/+0.4/+0.3/+0.3pct，财务费用增加主要系汇兑损
失。2026年前三季度公司经营活动现金净额2.48亿元，同比-27.8%，其中26Q3为0.92亿元。26Q3末应收账款/存货/合同负
债7.86/8.52/0.51亿元，同比+12.0%/+57.8%/-28.5%。
盈利预测与投资评级：我们维持公司26—28年归母净利润预测3.5/4.8/6.9亿元，同比+32%/+36%/+45%，对应现价PE
分别为29/21/15倍。公司海外客户拓展及AIDC产品布局持续推进，直流供电升级打开成长空间，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，海外及AIDC业务拓展不及预期，原材料价格波动，竞争加剧。
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2026-09-14│良信股份(002706)盈利能力环比修复，AIDC业务有望放量 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年半年报。公司2026上半年营收25.4亿元，同比+8.8%；归母1.5亿元，同比-37.5%；扣非1.4亿元，同
比-39.0%。单季度看，公司2026Q2营收14.0亿元，同比+12.5%，环比+23.2%；归母1.0亿元，同比-32.0%，环比+72.6%；
扣非0.9亿元，同比-27.2%，环比+92.2%。
事件评论
收入结构层面，分产品看：配电电器收入16.08亿元，占比63.34%，同比+8.0%；终端电器收入5.21亿元，占比20.52%
，同比+8.5%；控制电器收入3.40亿元，占比13.38%，同比+16.0%；智能电工收入0.22亿元，同比-60.7%；物联网仪表收
入0.36亿元，占比1.43%；其他业务收入0.12亿元，同比-24.3%。分地区看，国内收入24.19亿元，占比95.31%，同比+6.8
%；海外收入1.19亿元，占比4.69%，同比+75.5%。下游结构看，新能源行业收入占比约50%，智算中心、电网、工控等数
字能源业务占比约20%，产业园区等智慧用电业务占比约11%，智能楼宇占比约7%。
毛利率层面，2026上半年综合毛利率27.50%，同比-4.09pct；2026Q2单季度毛利率28.02%，同比-3.61pct，环比+1.1
5pct。分产品看，终端电器毛利率41.45%，同比-1.13pct；配电电器毛利率26.08%，同比-5.02pct；控制电器毛利率10.7
4%，同比-4.95pct。毛利率下滑主要系铜、银、工程塑料等大宗原材料成本上涨所致，Q2毛利率环比修复，预计主要因公
司部分传导大宗材料涨价压力。
费用率层面，2026上半年四项费用率20.93%，同比+0.91pct，其中销售费率7.67%，同比-0.61pct；管理费率5.78%，
同比+0.48pct；研发费率7.01%，同比+0.57pct；财务费率0.47%，同比+0.47pct。财务费率同比提升主要系外币汇率波动
所致。
其他重点财务指标：2026Q2末存货9.10亿元，同比+68.1%，环比+43.1%，主要系原材料储备及成本上涨所致；2026上
半年经营净现金流1.56亿元，同比-8.6%，其中2026Q2单季1.21亿元，同比+3.3%，环比+243.0%。
公司经营层面，海外收入同比+75.5%，受益于算力中心行业头部客户需求拉动及UL标准断路器产品的发布与商业化，
公司以美国、欧洲为核心市场加快海外布局，截至2026上半年已获得UL证书的产品规格超50个；公司聚焦算力基础设施，
已完成600A、800A算力专用直流接触器定制化研发并实现送样，于2026年光伏展推出63A、250A、630A纯固态及混合式固
态断路器产品，已完成重点客户送样及示范工程系统联调；2026上半年累计发布14款中低压元件新品。
展望后续，原材料价格压力有望逐步缓解，公司持续落地外资替代与海外市场拓展战略，算力基础设施、固态断路器
等新业务有望贡献增量，同时公司积极推进智能配电与智慧能碳业务布局。我们预计公司2026年归母净利润约3.26亿元，
对应PE约33倍。维持"买入"评级。
风险提示
1、原材料大幅涨价的风险；2、新能源行业发展速度不及预期。
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2026-08-19│良信股份(002706)海外与AIDC持续突破，固态断路器布局领先 │国信证券 │增持
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原材料涨价拖累上半年业绩，下半年盈利有望逐步修复。上半年公司实现营收25.38亿元，同比+8.77%；归母净利润1
.54亿元，同比-37.51%。上半年公司毛利率27.50%，同比-4.09pct.；净利率6.06%，同比-4.62pct.。我们预计，随着公
司调价的逐步兑现，公司盈利能力有望持续修复。
二季度业绩环比增长，盈利能力环比修复。二季度公司实现营收14.01亿元，同比+12.55%，环比+23.23%；归母净利
润0.98亿元，同比-31.95%，环比+72.58%。二季度公司毛利率28.02%，同比-3.61pct.,环比+1.15pct.。
新能源贡献收入主力，数据中心占比达到7%。上半年公司配电电器类收入16.1亿元，同比+8.0%，毛利率26.1%，同比
-5.0pct.；终端电器类收入5.2亿元，同比+8.5%，毛利率41.5%，同比-1.1pct.；控制电器类收入3.4亿元，同比+16.0%，
毛利率10.7%，同比-5.0pct.。上半年公司新能源收入占比超50%，数据中心占比约7%，房地产收入占比持续下降。
海外收入盈利大增，多款新品导入北美数据中心市场。上半年公司国内收入24.2亿元，同比+6.8%，毛利率26.3%，同
比-6.2pct.；海外收入1.2亿元，同比+75.5%，毛利率52.0%，同比+49.1pct.。公司持续强化国际化战略，依托北美市场
，逐步打开外资客户市场份额。上半年，公司多款新品通过UL认证，满足数据中心、新能源行业头部客户需求。
公司固态断路器布局领先，英伟达白皮书指明趋势。公司在SNEC展会上正式发布固态断路器（SSCB）系列产品，贴合
算力中心等场景需求，可实现微秒级分断，与传统机械式断路器相比具有响应速度快、无电弧等优势，公司已成为国内最
早布局固态断路器的企业之一。8月，英伟达发布数据中心800V供电白皮书2.0，指出SSCB适用于未来高密度数据中心800V
配电系统。
风险提示：公司海外业务开拓不及预期；新产品应用落地节奏不及预期，原材料价格上涨。
投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
我们预计公司2026-2028年实现归母净利润2.99/4.41/7.95亿元，当前股价对应PE分别为37/25/14倍，维持“优于大
市”评级。
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2026-08-18│良信股份(002706)2026年半年报跟踪：二季度毛利率环比提升，积极拓展算力│财信证券 │买入
│配电应用 │ │
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上半年归母净利润1.54亿元，二季度环比大幅改善。公司发布2026年半年报，2026年上半年实现营收25.38亿元（同
比+8.8%），实现归母净利润1.54亿元（同比-37.5%），实现扣非归母净利润1.36亿元（同比-39.0%），经营活动净现金
流1.56亿元（同比-8.6%）。经测算，2026Q2公司单季度营收14.01亿元（同比+12.5%\环比+23.2%），2026Q2公司单季度
归母净利润0.98亿元（同比-32.0%\环比+72.6%），2026Q2公司单季度扣非归母净利润0.90亿元（同比-27.2%\环比+92.2%
）。
新能源及算力电力景气度持续，积极拓展算力基础应用领域。按照下游应用领域分类，公司新能源行业（风光储）\
数字能源行业（算力电网工控）\智慧用电行业（园区厂房公建）\智能楼宇（建筑）\基础设施（石化轨交）的收入占比
分别为50%\20%\11%\7%\3%。上半年我国电力设备出口景气度较好，国内外数据中心建设需求旺盛，但固定资产投资依旧
承压，据此估算，公司在新能源行业受益风光储景气度提升保持收入增长，在数字能源行业逐步反映算力硬件需求的增长
，在智慧用电、智能楼宇和基础设施方面仍处筑底企稳阶段，但部分领域具备外资品牌替代潜力。上半年，公司进一步拓
展算力基础设施应用领域，针对AI数据中心、高端算力机房高负荷、高安全等级供配电需求，完成600A、800A算力专用直
流接触器定制化研发，相关产品已实现送样。公司于2026年光伏展推出63A、250A、630A壳架纯固态及混合式固态断路器
产品。该系列产品现已完成重点客户送样，并结合SST应用场景开展联合测试与性能验证，多项重点客户示范工程完成系
统联调，设备运行稳定，产品可靠性与场景适配性得到有效验证。
二季度毛利率环比向好，汇兑损益影响财务费用。2026H1，公司毛利率为27.50%，同比-4.09pp；净利率为6.06%，同
比-4.62pp。其中，2026Q2，公司毛利率为28.02%（同比-3.61pp\环比+1.15pp），净利率为6.88%（同比-4.79pp\环比+1.
84pp）。2026H1，公司销售费用率/管理费用率/财务费用/研发费用率分别为7.67%/5.78%/0.47%/7.01%，同比变化-0.61/
+0.48/+0.48/+0.57pp，上半年公司资产减值金额占营收比重为-0.59%，去年同期为-0.73%。公司产品涉及的铜、银等原
材料价格波动较大，预计二季度顺价传导对毛利率有所正向作用。公司财务费用变化幅度较大，主要因汇率波动影响汇兑
损益所致。公司研发费用率有所提升，其中材料消耗金额增量较大，预计受新产品研发送样等因素影响。
存货金额明显增长，积极备料备货。截至上半年期末，公司合同负债金额为0.38亿元（同比变动-26.7%，环比变动-4
7.5%），存货金额为9.10亿元（同比变动+68.1%，环比变动+43.1%）。预计原材料涨价、备货需求等因素共同推升存货水
平。
盈利预测。预计在新能源和数字能源的高景气需求驱动下，公司实现营收提速增长，同时在产品结构优化和原材料价
格传导后，毛利率逐步恢复。预计2026-2028年公司营收50.5亿元、59.5亿元、70.5亿元，归母净利润3.23亿元、4.50亿
元、5.47亿元，同比增长21.7%、39.3%、21.8%。考虑公司在新能源及数据中心等新兴领域的发展空间及行业景气度，给
予2026年业绩市盈率35-40倍，合理区间10.1元-11.5元/股，维持“买入”评级。
风险提示：原材料成本大幅波动，固态断路器等新产品推进进度不及预期，存货等资产减值损失，传统行业下游需求
恢复缓慢
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2026-08-18│良信股份(002706)深度布局智算中心，持续突破北美UL认证 │国泰海通 │买入
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本报告导读：2026上半年，公司各项业务收入，稳健较快增长，2026二季度收入较一季度提速。公司深度布局智算中
心，截至2026年上半年已获得UL证书的产品规格超过50个。
投资要点：盈利预测与投资评级：预计2026-2028年，公司总收入52.35亿元、63.79亿元、80.51亿元，同比增16.7%
、21.9%、26.2%；归母净利润2.98亿元、3.74亿元、4.68亿元，同比增12.2%、25.5%、25.3%；每股收益0.26元、0.33元
、0.42元，结合公司市场地位，业务拓展进度，同业估值，给予2026年PE46X，目标价11.96元，“增持”评级。
2026二季度收入较一季度提速。
（1）2026上半年，公司收入25.38亿元，同比增8.77%；归母净利润1.54亿元，同比降-37.51%；毛利率27.50%，同比
降4.09pct，我们认为大宗价格波动，是毛利率下降的主要原因之一。
（2）2026二季度，公司收入14.01亿元，同比增12.55%，增速较一季度收入4.46%的同比增速，有所提升；归母净利
润0.98亿元，同比降31.96%；毛利率28.02%，同比降3.61pct。
（3）2026上半年，公司各项业务收入，稳健较快增长。配电电器：收入16.08亿元，同比增7.96%；毛利率26.08%，
同比降5.02pct。终端电器收入5.21亿元，同比增8.54%；毛利率41.45%，同比降1.13pct。控制电器收入3.40亿元，同比
增16.01%；毛利率10.74%，同比降4.95pct。
2026上半年期间费率略有提升。
2026上半年，公司期间费率20.93%，同比增0.92pct。销售费率7.67%，同比降0.61pct；管理费率5.78%，同比增0.48
pct；研发费率7.01%，同比增0.57pct；财务费率0.47%，同比增0.48pct，源于外币汇率波动。
深度布局智算中心。
2026上半年，公司以智算中心、电网、工控等围绕数字能源开展的业务收入占比约为20%，公司积极进行智算中心行
业布局，跟随国内及海外数据中心行业发展趋势不断推出新产品，强化与头部客户的深度合作，同时紧跟电网系统发展趋
势，不断推出物联网产品以参与电网智能化改革浪潮。
面对算力中心在全球尤其是北美高速发展的浪潮，公司聚焦于算力UL产品平台的打造，截至2026年上半年公司已获得
UL证书的产品规格超过50个。
风险提示：市场竞争加剧风险，大宗价格波动风险，人才流失风险。
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2026-08-18│良信股份(002706)2026年半年报点评：Q2符合预期，毛利率环比修复 │国联民生 │买入
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事件：2026年8月14日，公司发布2026年半年报，2026H1年实现收入25.38亿元，同比增加8.77%；归母净利润1.54亿
元，同比下降37.51%；扣非归母净利润1.36亿元，同比下降39.05%。单季度来看，Q2业绩环比回升，26Q2公司收入14.01
亿元，同比增加12.55%，环比增加23.23%；归母净利润0.98亿元，同比下降31.96%，环比增加72.58%；扣非归母净利润0.
9亿元，同比下降27.24%，环比增加92.16%。
毛利率环比修复。2026H1毛利率为27.5%，同比下降4.09pcts，净利率为6.06%，同比下降4.62pcts；26Q2毛利率为28
.02%，环比增长1.15pct。费用率方面，2026H1期间费用率为20.93%，同比增加0.92pcts；财务/管理/研发/销售费用率分
别为0.47%/5.78%/7.01%/7.67%，同比增加0.48pct/增加0.48pct/增加0.57pct/下降0.61pct。
智能配电体系形成软硬件协同。分产品来看，配电电器作为核心业务，26H1实现收入16.08亿元，同比增长7.96%，总
收入占比63.34%，毛利率为26.08%。终端电器实现收入5.21亿元，同比增长8.54%，总收入占比20.52%，毛利率达41.45%
；控制电器实现收入3.40亿元，同比增速16.01%，总收入占比13.38%，毛利率为10.74%。公司构建软硬件协同的智能配电
体系，以MagicLinkPower平台为数字化底座，推进NEA、SEA及中压柜等智能硬件应用，依托PX配电专家软件实现集中统一
管理，全面提升配电系统的安全运行与数字化管理效能。
加速海外业务本土化布局，AIDC进展顺利。公司聚焦算力中心与新能源两大核心赛道，重点深耕美国与欧洲市场，顺
应全球能源转型趋势，公司持续输出迭代的新能源解决方案，相关产品已成功导入欧洲光伏、储能、风电等头部客户，正
稳步迈入商业化落地阶段。在算力中心领域，截至2026年上半年已获得UL证书的产品规格超过50个，得益于头部客户需求
拉动及UL标准断路器产品的成功商业化，海外业务实现稳步增长，26H1海外实现收入1.19亿元，同比高增75.48%。
投资建议：公司在新能源领域占据核心供应商地位，储能、风电等细分赛道增长强劲，叠加AIDC产业进度加速，有望
带动估值中枢提升。我们预计公司26-28年的营收分别为52.19/66.58/85.92亿元，增速分别为16.4%/27.6%/29.1%；归母
净利润分别为3.50/4.92/6.47亿元，增速分别为32.0%/40.6%/31.6%。8月18日收盘价对应公司26-28年PE为34x/24x/18x。
维持“推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险；原材料价格波动超预期风险；海外市场开拓不及预期风险。
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2026-08-18│良信股份(002706)低压电器内资龙头，AIDC&出海打开成长空间 │国金证券 │买入
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公司是低压电器内资龙头，海外数据中心市场有望快速突破；中长期固态断路器需求趋势明确，公司卡位领先打开成
长天花板；传统主业受房地产拖累收敛，能源电力稳住增长中枢，拐点已至。增长极：数据中心下游需求旺盛，公司有望
加速突破海外市场。1）行业：Bloomberg预计硅谷四大科技巨头（亚马逊、Alphabet、Meta、微软）2026年CapEx超7000
亿美元，算力基础设施投建力度维持高位。国产品牌迎渗透机遇：①北美数据中心低压电器交付周期偏长（40-50周）；
②直流化趋势（内资优势）；③外资巨头布局整体供电方案，系统集成商等存在引入新供应商的内在动力。2）公司：26
年7月从框架断路器到终端微型断路器等多款新品通过UL认证，与维谛等海外客户合作多年，有望凭借性价比、交付、产
品技术储备等综合优势加速突破海外数据中心市场，26H1海外营收同比+75%，毛利率52%，海外市场突破有望贡献显著利
润弹性。固态断路器：800VDC时代直流保护需求升级，公司产品布局领先。1）行业：AIDC供电架构加速向800VDC演进，
直流保护需求迫切。固态断路器通过功率半导体器件实现高速通断，可在微秒级时间尺度内切断故障电流，国内外企业加
速布局，产业正处于从“研发试点”向“小批量应用及规模化落地”跨越的关键期。
2）公司：23年固态断路器样机小批量项目落地，26年6月正式发布3款固态断路器产品（63A、160A、250A，适用于支
线&末端场景）及1款混合固态断路器（630A）；客户端合作阳光电源、四方股份等核心SST整机厂，同时海外客户联合研
发进展顺利。
基本盘：新能源稳住增长，电网工控需求向上，地产拖累钝化。1）新能源：光伏风电相对稳健，储能贡献更高增长
，预计26年全球新增装机同比+15%/8%/62%,公司国内能源电力领域份额8.9%，行业第1（格物致胜），受益行业增长；2）
电网&工控：国内电网“十五五”投资超5万亿元，工控需求迎来新一轮景气上行周期；3）建筑：房地产拖累进一步收敛
，智能家居带动需求结构转型。
预计26-28年公司实现归母净利润3.4/4.4/5.9亿元，同比增长28%/29%/36%。考虑AIDC及海外市场拓展贡献利润弹性
，固态断路器业务打开成长空间，给予公司27年35倍PE估值，目标市值153亿元，目标价13.58元/股，首次覆盖，给予“
买入”评级。
海外&新产品拓展不及预期、数字能源不景气、原材料价格上涨等。
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2026-08-17│良信股份(002706)2026年半年报点评：业绩环比明显改善，AIDC新产品研发与│光大证券 │买入
│认证持续突破 │ │
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事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年实现营业收入25.38亿元，同比增长8.77%；归母净利润1.54亿元，同比
减少37.51%；扣非归母净利润1.36亿元，同比减少39.05%。其中，2026Q2公司实现营业收入14.01亿元，同比增长12.55%
，环比增长23.23%；归母净利润0.98亿元，同比减少31.96%，环比增长72.58%，环比明显改善。
终端、配电、控制电器业务营收稳健增长，26Q2毛利率环比有所改善。26H1公司配电电器业务营收同比增长7.96%至1
6.08亿元，毛利率同比下降5.02pct至26.08%；终端电器业务营收同比增长8.54%至5.21亿元，毛利率同比下降1.13pct至4
1.45%；控制电器业务营收同比增长16.01%至3.40亿元，毛利率同比下降4.95pct至10.74%。26H1公司毛利率为27.50%，同
比下降4.09pct；净利率为6.06%，同比下降4.62pct。26Q2公司毛利率为28.02%，环比上升1.15pct，环比呈现改善趋势。
AIDC新产品UL认证取得突破，有望进一步突破海外市场。公司目前已有多款新品通过UL认证，包括框架断路器、塑壳
断路器、直流隔离开关、微型断路器等，可用于数据中心UPS及配电柜主开关。公司深耕数据中心领域多年，并且和维谛
从2003年开始合作；看好公司凭借历史成熟应用经验以及与海外头部企业合作经验，实现AIDC产品在北美市场进一步突破
。
前瞻布局固态断路器产品，已完成重点客户送样。英伟达在其发布的800VDC白皮书中提到，未来800VDC架构数据中心
将采用固态断路器进行保护。公司于2026年光伏展推出63A、250A、630A壳架纯固态及混合式固态断路器产品。该系列产
品已完成重点客户送样，并结合SST应用场景开展联合测试与性能验证，多项重点客户示范工程完成系统联调，设备运行
稳定，产品可靠性与场景适配性得到有效验证。
盈利预测、估值与评级：公司AIDC新产品研发与认证持续取得突破，有望打开未来业绩成长空间。我们维持原盈利预
测，预计公司26-28年实现归母净利润3.19/4.29/5.56亿元，对应26-28年EPS为0.28/0.38/0.49元，当前股价对应26-28年
PE为35/26/20倍。公司专注于低压电器领域，市场地位稳固，下游动能切换，有望持续开拓数据中心等新的市场增量空间
，从而取得长期发展，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、AI发展不及预期风险、市场竞争加剧风险。
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2026-08-17│良信股份(002706)2026年中报点评：出海与AIDC加速突破，业绩有望迎来拐点│东吴证券 │买入
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事件：公司发布26年半年度报告。26H1实现营收25.38亿元，同比+9%；归母净利润1.54亿元，同比-38%；扣非归母净
利润1.36亿元，同比-39%；毛利率27.5%，同比-4.1pct；归母净利率6.1%，同比-4.5pct。其中26Q2实现营收14.01亿元，
同环比+13%/+23%；归母净利润0.98亿元，同环比-32%/+73%；毛利率28.0%，同环比-3.6/+1.1pct；归母净利率7.0%，同
环比-4.5/+2.0pct，Q2盈利能力环比修复，营收加速增长，业绩基本符合市场预期。
传统主业稳健增长、价格传导推动盈利能力环比修复。26H1公司终端电器/配电电器/控制电器实现收入5.2/16.1/3.4
亿元，同比+9%/+8%/+16%；毛利率分别为41.5%/26.1%/10.7%，同比-1.1/-5.0/-5.0pct，在铜、银等原材料价格上涨背景
下，各业务毛利率同比有所承压。随着公司持续推进价格传导、产品迭代及供应链降本，Q2综合毛利率已环比改善，后续
成本压力逐步缓解有望推动盈利能力持续修复。
新能源基本盘稳健、海外与AIDC加速突破。26H1公司新能源行业收入占比约50%，在储能、风电、光伏等领域保持较
强竞争力，并积极拓展核电、氢能等新赛道；26H1以智算中心、电网、工控为代表的数字能源业务收入占比约20%，智能
楼宇行业收入占比7%已下降至个位数。26H1公司海外实现收入1.2亿元，同比+76%，UL标准断路器产品已获超50个规格认
证，我们预计公司的数据中心全套低压配电产品26H2将进入批量销售，同时公司的固态断路器等重点项目亦取得阶段性进
展，海外业务及AIDC有望成为公司新的增长点。
汇兑损失及股权激励费用拖累利润、经营现金流保持稳健。26H1公司期间费用率20.9%，同比+0.9pct，其中销售/管
理/研发/财务费用率分别为7.7%/5.8%/7.0%/0.5%，同比-0.6/+0.5/+0.6/+0.5pct。26H1财务费用为0.12亿元，上年同期
基本为0，主要系外币汇率波动，其中汇兑损失0.10亿元、同比增加0.12亿元；26H1剔除股份支付影响后净利润为1.82亿
元，同比-31%。26H1经营活动现金净流入1.56亿元，同比-9%，其中26Q2净流入1.21亿元，同比/环比增加0.04/0.86亿元
；26Q2末存货9.10亿元，较26Q1末增长43%，合同负债0.38亿元，较26Q1末下降47%。
盈利预测与投资评级：考虑到汇兑损失增加及股权激励费用计提对公司利润的影响，我们下修公司2026-2028年归母
净利润预测至3.5/4.8/6.9亿元（此前预测为4.0/5.6/8.1亿元），同比+32%/+38%/+43%，对应现价PE分别为32/23/16倍。
考虑到公司出海及AIDC业务进入加速突破期，盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动、海外及AIDC业务拓展不及预期、竞争加剧等。
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2026-06-04│良信股份(002706)公司推出固态断路器，紧抓AIDC供配电升级构筑先发优势 │国信证券 │增持
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事项：
2026年6月4日，公司官方公众号表示，公司于2026第十九届SNEC国际太阳能光伏和智慧能源大会暨展览会正式发布年
度重磅新品——固态断路器，此次发布包含纯固与混固多款产品，深度贴合储能、算力中心、智慧楼宇微网等场景智能化
、直流化、高密度、超高可靠性的发展需求。
国信电新观点：AI算力爆发重塑供电保护标准，固态断路器凭借其无电弧、快速切断的特性，成为保障算力集群稳定
运行的“安全阀”。公司推出固态断路器新品，抢抓数据中心供配电系统升级机遇，构筑行业先发优势，并有望通过维谛
的全球供应链进入海外高端市场，充分受益于全球智算中心建设浪潮。公司针对不同新能源场景，推出相应系统解决方案
，夯实新能源领域基本盘。我们维持公司2026-2028年盈利预测2.99/4.41/7.95亿元，同比增长13%/48%/80%，当前股价对
应PE为50/34/19倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：下游AIDC、新能源行业需求不及预期；海外新客户开拓不及预期；原材料价格剧烈波动；低压电器行业竞
争加剧等风险。
评论：
公司推出固态断路器，紧抓AIDC供配电升级构筑先发优势
公司推出固态断路器，强化AIDC布局。2026年6月4日，公司官方公众号表示，公司于2026第十九届SNEC国际太阳能光
伏和智慧能源大会暨展览会正式发布年度重磅新品——固态断路器，此次发布包含纯固与混固多款产品，深度贴合储能、
算力中心、智慧楼宇微网等场景智能化、直流化、高密度、超高可靠性的发展需求。公司固态断路器产品采用第三代单体
碳化硅技术，产品具备微秒级分断速度；物理无电弧，杜绝触点烧蚀风险；百万次电寿命，适应高频次投切；可远程实时
监测控制与预警；可编程自适应负载特性，匹配复杂场景等革命性技术优势。
AI算力爆发驱动数据中心建设提速，对供配电系统提出了更高要求。传统机械断路器已无法满足AI服务器对微秒级故
障隔离的苛刻要求，固态断路器凭借其无电弧、快速切断的特性，成为保障算力集群稳定运行的“安全阀”。公司数据中
心积累深厚，产品覆盖数据中心机房配电、智能监控、智慧运维等领域，公司推出固态断路器新品，抢抓数据中心供配电
系统升级机遇，构筑行业先发优势，并或可强化与华为、中兴、维谛合作关系，有望通过维谛的全球供应链进入海外高端
市场，充分受益于全球智算中心建设浪潮，助力公司AIDC业务快速增长。
针对不同新能源场景，公司亦推出不同系统解决方案。针对集中式光伏地面电站中，逆变器柜体小型化趋势导致的开
关器件无法装入的痛点，公司推出NDM5GZX-1600直流塑壳隔离开关采用DC1500V/2P紧凑化设计，适配超窄柜体狭小空间安
装场景。在组串式光伏地面电站中，公司颠覆传统塔型结构设计，推出LNG80DC光伏直流开关，实现DC1500V/80A高海拔50
00m环境下不降容，可承载4路210光伏组件并联接入的载流要求。在家庭户用光储系统中，户储并网向离网切换时，速度
太慢易导致电子设备、敏感负载掉电时间过长，引发意外关机，公司推出NDB2F-100E户储用并离网快速切换断路器，通过
优化脱扣机构，将并离网切换全过程（含电弧熄灭阶段）缩短至15ms，实现供电无缝平滑切换。
投资建议
AI算力爆发重塑供电保护标准，固态断路器凭借其无电弧、快速切断的特性，成为保障算力集群稳定运行的“安全阀
”。公司推出固态断路器新品，抢抓数据中心供配电系统升级机遇，构筑行业先发优势，并有望通过维谛的全球供应链进
入海外高端市场，充分受益于全球智算中心建设浪潮。公司针对不同新能源场景，推出全新产品系统解决方案，夯实新能
源领域基本盘。我们维持公司2026-2028年盈利预测2.99/4.41/7.95亿元，同比增长13%/48%/80%，当前股价对应PE为50/3
4/19倍，维持“优于大市”评级。
风险提示
下游AIDC、新能源行业需求不及预期；海外新客户开拓不及预期；原材料价格剧烈波动；低压电器行业竞争加剧等风
险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：98家
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2026-10-23│良信股份(002706)2026年10月23日投资者关系活动主要内容
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一、公司核心下游行业情况及趋势展望
答：公司前三季度累计实现营业收入 39.06 亿元，同比增长 11.39%，从各下游行业来看，新能源风电、光伏及储能
、算力中心、工控等行业实现良好增长，智慧用电业务实现平稳增长，智能楼宇等业务仍表现乏力。公司各下游行业未来
增长趋势一方面受所在行业的自身的景气度及需求影响，另一方面受公司的市场份额及产品竞争力、品牌影响力等因素影
响，近年来，公司加大面向新能源、储能及算力中心等领域的产品开发和客户拓展，着力以具有技术领先性和性价比的产
品方案进一步深化进口替代。同时公司下游行业中仍包括电网、房地产等传统业务，受部分行业自身需求收窄影响较难实
现快速增长，公司会进一步进行行业结构的优化及调整，充分面向具有发展潜力及广阔市场需求的行业加大布局，在拓展
市场份额的同时保证合理的盈利水平。
二、公司产品价格调整情况
答：公司一季度为应对大宗原材如铜、银等价格波动带来的成本影响，进行了产品价格调整工作，分别从头部直供客
户和经销渠道两个维度进行产品价格调整，并且在第二、三季度陆续执行。后续公司一方面将持续关注大宗原材价格变动
趋势，适时进行相关顺价工作，另一方面会针对性的对低毛利产品进行梳理与分析，与客户做好价格沟通工作，以保证公
司盈利水平处于市场合理区间。
三、公司海外业务拓展与产品进展
答：公司积极关注海外市场机会，拓展海外数据中心、新能源等相关客户，并围绕海外客户的技术发展趋势及产品需
求进行持续跟踪，进行针对性的产品开发。公司目前仍有多款产品处于 UL 认证研发进程中，以匹配海外市场产品需求。
同时公司今年加强化了在海外本地化团队的搭建以及展会等活动的投放，公司高层高层于三季度也进行了欧美市场的密集
走访，以更好的倾听客户需求、快速响应海外客户以及提升公司在海外市场的品牌影响力。四、公司经销与直销业务划分
及变化
公司目前的销售结构从项目类型角度划分可以分为设备类和项目类两类业务，设备类业务一般为直销，如公司的新能
源、储能、算力中心等行业以设备类业务为主，项目类业务一般为经销，与经销商进行合作，如房地产、基础设施等行业
，以项目类客户为主，根据公司下游行业结构的变化，公司直销和经销的比重会随之变化。
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参与调研机构：116家
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2026-08-17│良信股份(002706)2026年8月17日投资者关系活动主要内容
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一、公司毛利率承压原因与后续展望
答：公司上半年累计毛利率 27.50%，环比一季度有所改善，毛利率下滑的第一因素是公司产品所使用的原材料如银
、铜在一季度大幅上涨，为此公司积极开展与供应商的价格谈判、内部产品技术及工艺改进、向下游客户进行价格传导等
动作，随着公司产品涨价及上述举措的效能发挥，预期毛利率修复趋势将逐步明朗。
二、下游各行业情况
答：公司上半年新能源业务占比超 50%，呈现快速增长；数据中心占比约 7%，受益于海内外数据中心建设需求，呈
现快速增长；基础设施业务占比约 12%，智能楼宇占比 7%，受房地产及基础设施行业需求及宏观因素影响，仍表现为负
增长，但降幅有所收窄
三、海外数据中心业务与产品 UL 认证进展
答：公司积极拓展海外数据中心客户，围绕海外数据中心技术架构及产品需求进行持续跟踪，并进行针对性的产品开
发。公司在 2026 年 6 月 30 日前已如期完成适配海外数据中心市场开发的 9 款 UL 断路器产品，同时内部还有多款产
品处于研发进程中。
三、公司固态断路器产品研发进展
答：固态断路器作为未来数据中心 800V 配电架构中的重要参与产品，公司始终进行前瞻布局，从竞争格局来看，全
球参与者包括低压电器及半导体企业两类，该产品存在一定技术与客户基础门槛，公司已经与高校开展深度校企合作，且
在储能、新能源行业已有小电流固态产品商业化经验，同时与核心客户保持着长期合作优势，具备一定的市场先发优势。
公司已经于上半年发布了 3款固态及混合固态产品，未来公司将持续开发更高电流等级产品，适配新一代数据中心配电需
求，但同时，固态断路器产品由于其产品价格较高，技术成熟度相对较低，存在商业化落地及变现周期较长的风险。四、
存货变化的主要原因
存货同比大幅增长，一部分来自原材料涨价，另一部分为匹配上半年部分行业较快的订单增速产生的存货，对下半年
交付保障与收入提速形成支撑。
五、国际业务战略
答：公司在海外重点发力算力中心与储能两大赛道，已在美国配置本地化团队，进行销售力量的扩充，上半年海外业
务增速远高于国内，国际化策略初见成效。策略上公司依托北美市场，逐步打开外资客户市场份额以证明公司具备于国际
企业同台竞技能力，进一步可以反哺国内市场，拓展国内市场外资替代的市场空间。
六、费用端表现
答：上半年费用增长主要来自研发投入，为匹配固态、UL产品、低压开关品牌升级、智能配电四大方向；销售费用基
本持平；管理费用的增加主要为股权激励摊销导致。
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