研报评级☆ ◇002707 众信旅游 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 3 2 0 0 0 5
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ -0.23│ 0.03│ 0.11│ 0.07│ 0.10│ 0.12│
│每股净资产(元) │ 0.73│ 0.76│ 0.88│ 0.95│ 1.05│ 1.16│
│净资产收益率% │ -30.66│ 4.31│ 12.31│ 7.80│ 9.25│ 9.65│
│归母净利润(百万元) │ -221.37│ 32.27│ 105.92│ 73.00│ 95.00│ 110.00│
│营业收入(百万元) │ 500.56│ 3298.49│ 6455.11│ 7162.50│ 8108.00│ 9255.00│
│营业利润(百万元) │ -261.69│ 58.47│ 177.69│ 118.33│ 155.25│ 179.86│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-11-07 买入 维持 --- 0.06 0.09 0.10 国盛证券
2025-11-02 增持 维持 --- 0.08 0.10 0.13 财通证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-07│众信旅游(002707)业绩短期承压，长期零售业务打开空间 │国盛证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3实现营收52.41亿元、同比+10.96%，归母净利润0.67亿元、同比-45.73%，
扣非归母净利润0.62亿元、同比-47.90%。其中，2025Q3实现营收23.66亿元、同比+12.35%，归母净利润0.27亿元、同比-
48.64%，扣非归母净利润0.26亿元、同比-48.69%。
2025Q3收入稳健增长。分业务来看，1）旅游批发业务是公司收入基本盘。据航班管家DAST统计，2025Q3我国民航国
际航线航班量17.8万架次，同比增长11.7%，环比增长6.1%，同比2019年下降12.2%，三季度民航国际市场整体恢复率达87
.8%。2）旅游零售业务通过加盟模式快速扩张。截至2025年8月28日，零售门店已达到2500家，并计划于2027年扩张至500
0家。公司通过“U护航”服务方案及AI智能助手等数智技术赋能门店，提升运营效率与服务体验。
净利润下滑，主要系毛利率有所下降。1）2025Q3毛利率为10.21%，同比-2.78pct，毛利率有所下滑主要系团游市场
竞争加剧所致。2）费用方面，2025Q3销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为6.14%/1.58%/-0.24%，同比-1.47pct/-0
.33pct/-0.27pct，费用管理优秀。
投资建议：公司作为出境团游龙头，产品及品牌价值优秀，供应链及资源整合能力强。零售业务通过加盟模式快速扩
张，有望成为公司未来重要的增长引擎，同时积极布局入境游等热点业务，打开长期成长空间。因今年行业竞争激烈，我
们预计公司2025-2027年实现营收72.24/80.50/91.19亿元，同比+11.9%/+11.4%/+13.3%；归母净利润0.63/0.88/0.95亿元
，同比-40.9%/+40.0%/+8.0%。
风险提示：行业恢复不及预期，地缘政治风险，市场竞争加剧风险，公司零售门店拓展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-02│众信旅游(002707)毛利率承压，费用管控较好 │财通证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布3Q2025财报。3Q2025，公司实现收入23.66亿元/yoy+12.35%，归母净利润0.27亿元/yoy-48.64%，扣
非归母净利润0.26亿元/yoy-48.69%。2025年前三季度，公司实现收入52.41亿元/yoy+10.96%，归母净利润0.67亿元/yoy-
45.73%，扣非归母净利润0.62亿元/yoy-47.90%。
毛利率承压，费用管控较好。3Q2025，公司实现毛利率10.21%/yoy-2.78pcts；费用端，公司销售/管理费用率分别为
6.14%/1.58%，同比各-1.47/-0.34pcts，三季度费用率表现稳中有降；综合影响下，公司归母净利率1.12%/yoy-1.34pcts
。2025年前三季度，公司实现毛利率11.42%/yoy-1.62pcts；费用端，公司销售/管理费用率分别为7.69%/2.04%，同比各+
0.19/+0.13pcts；综合影响下，公司归母净利率1.28%/yoy-1.33pcts。
投资建议：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.83/1.02/1.25亿元，当前市值对应PE为81x/66x/54x，维持
“增持”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期，政策变化，业务拓展不及预期
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|