价值分析☆ ◇002709 天赐材料 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 9 6 0 0 0 15
2月内 9 6 0 0 0 15
3月内 9 6 0 0 0 15
6月内 9 6 0 0 0 15
1年内 9 6 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.30│ 2.97│ 0.98│ 0.70│ 1.05│ 1.42│
│每股净资产(元) │ 7.46│ 6.41│ 6.84│ 7.37│ 8.24│ 9.40│
│净资产收益率% │ 30.86│ 45.55│ 14.16│ 9.18│ 12.58│ 15.09│
│归母净利润(百万元) │ 2208.34│ 5714.44│ 1890.62│ 1344.47│ 2022.95│ 2731.27│
│营业收入(百万元) │ 11090.80│ 22316.94│ 15404.64│ 15121.89│ 18571.86│ 22852.06│
│营业利润(百万元) │ 2672.28│ 6871.67│ 2343.18│ 1618.16│ 2442.16│ 3309.99│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-12 买入 首次 --- 0.64 1.06 1.51 华鑫证券
2024-04-03 增持 维持 --- 0.79 1.01 1.19 东莞证券
2024-04-02 增持 维持 --- 0.59 1.13 1.52 中信建投
2024-04-02 买入 首次 --- 0.81 1.10 1.47 东海证券
2024-04-01 买入 维持 --- 0.69 0.94 1.19 长江证券
2024-03-29 增持 维持 --- 0.86 1.06 1.39 东方财富
2024-03-28 增持 维持 --- 0.68 1.04 1.39 中银证券
2024-03-28 增持 维持 --- 0.65 0.86 1.13 西部证券
2024-03-28 增持 首次 --- 0.65 1.07 1.27 中原证券
2024-03-27 买入 维持 --- 0.61 1.07 1.58 华金证券
2024-03-27 买入 维持 --- 0.61 1.08 1.79 信达证券
2024-03-26 买入 维持 --- 0.73 1.10 1.35 光大证券
2024-03-26 买入 维持 --- 0.78 1.23 1.67 民生证券
2024-03-26 买入 维持 23.11 0.77 0.91 1.24 华泰证券
2024-03-26 买入 维持 --- 0.63 1.09 1.61 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-12│天赐材料(002709)公司事件点评报告：龙头地位稳固，业绩有望触底企稳
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预计公司2024/2025/2026年归母净利润12/20/29亿元，EPS为0.64/1.06/1.51元，对应PE分别为40/24/17
倍。基于公司核心竞争力突出，电解液盈利或逐步触底，新型锂盐、粘结剂等贡献新增长点，我们看好公司中
长期向上的发展机会，给予“买入”评级。
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2024-04-03│天赐材料(002709)2023年报点评：业绩承压，市占率提升
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投资建议：维持增持评级。预计公司2024-2026年EPS分别为0.79元、1.01元、1.19元，对应PE分别为31倍
、24倍、21倍。公司一体化布局构筑成本优势，落后产能出清有利于龙头企业市占率提升，业绩有望逐步改善
，维持增持评级。
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2024-04-02│天赐材料(002709)2023年报点评：Q4减值扰动业绩，稼动率筑底后盈利将修复
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投资建议：预计公司24/25/26年实现归母净利润11.4/21.8/29.2亿元，对应当前股价的PE为39.2/20.5/15
.3，鉴于公司当前电解液盈利处于历史低位，公司龙头地位稳固，给与增持评级。
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2024-04-02│天赐材料(002709)公司简评报告：业绩短时承压，行业市占率稳步提升
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投资建议：考虑公司为锂电电解液行业龙头，新型添加剂+粘结剂将助力公司发展新增长点。我们预计公
司2024/2025/2026年实现营业收入155.96/187.95/226.86亿元，同比+1.24%/+20.51%/+20.70%，公司2024/202
5/2026年归母净利润为15.67/21.25/28.20亿元，EPS分别为0.81/1.10/1.47元/股，对应当前P/E为28x/21x/16
x。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-04-01│天赐材料(002709)业绩有望触底企稳，全球化布局加速
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展望来看，在供给过剩和锂价下跌背景下，公司盈利显著承压，不过公司在2023年对碳酸锂和磷酸铁充分
计提减值损失，风险基本出清，凭借成本优势、LIFSI的产品升级，有望轻装上阵延续成长；随行业产能投放
节奏放缓，供需格局进一步改善，公司经营性盈利有望在24Q1见底，24Q2有望实现边际改善。另外，公司年产
20万吨电解液和摩洛哥一体化项目等海外基地进展顺利，有望进一步打开海外市场增厚盈利。预计2024年实现
归属净利润13.2亿元，对应PE为32倍，继续推荐。
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2024-03-29│天赐材料(002709)2023年报点评：行业竞争加剧，市占率不断提升
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考虑到行业竞争加剧，我们调整对公司2024/2025年营业收入预测至156.02/183.47亿元，新增2026年营收
预测为224.57亿元，同比增速分别为1.28%、17.59%、22.40%，归母净利润为16.47/20.40/26.77亿元，同比变
化-12.87%、23.81%、31.25%，现价对应EPS分别为0.86、1.06、1.39元，PE为25、21、16倍，维持“增持”评
级。
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2024-03-28│天赐材料(002709)业绩符合预期，市场份额持续提升
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结合公司年报，考虑LiPF6市场仍面临价格压力，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.68/1.04/
1.39元（原预测2024-2026年摊薄每股收益为1.40/1.73/-元），对应市盈率32.1/20.9/15.7倍；维持增持评级
。
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2024-03-28│天赐材料(002709)2023年报点评：行业逆风期市占率稳步提升，龙头地位稳固
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投资建议：考虑行业竞争压力持续增大，下调公司24-25年业绩预测，预计24-26年公司归母净利润为12.6
/16.6/21.7亿元（24-25年原预测为27.6/34.5亿元），同比增长-33.6%/32.0%/30.9%，对应PE为33.4x/25.3x/
19.3x，维持“增持”评级。
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2024-03-28│天赐材料(002709)年报点评：行业竞争加剧，业绩短期承压
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首次给予公司“增持”投资评级。预测公司2024-2025年摊薄后的每股收益分别为0.65元与1.07元，按3月
27日21.76元收盘价计算，对应的PE分别为33.23倍与20.34倍。目前估值相对行业水平合理，结合行业发展前
景及公司行业地位，首次给予公司“增持”投资评级。
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2024-03-27│天赐材料(002709)行业竞争激烈，公司龙头地位稳固
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投资建议：全球新能源汽车储能对锂电池的需求不断增加，行业规模持续扩大，公司作为锂电池材料的重
要供应商，将长期受益。我们预计当前锂电材料产业链价格均处于底部，继续下降空间有限。考虑到碳酸锂价
格下降幅度超预期，带动收入和利润下调，我们预计，公司2024-2026年归母净利润分别为11.72、20.62、30.
31亿元（前次2024-2025年盈利预测分别为65.02、83.58亿元），对应的PE分别为35.7、20.3、13.8，维持“
买入-B”评级。
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2024-03-27│天赐材料(002709)电解液龙头市占率持续提升，盈利有望触底
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.7/20.8/34.5亿元，同比增长-38%
、78%、66%。截止3月26日市值对应24、25年PE估值分别是36/20倍，维持“买入”评级。
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2024-03-26│天赐材料(002709)2023年年报点评：锂电材料量增价跌23年业绩承压，加快海外产能布局进度
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盈利预测、估值与评级：公司锂电材料的再扩产有望进一步增厚业绩，但由于锂电材料价格仍处于下行的
态势，我们下调公司24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，预计24-26年公司归母净利润分别为14.08（下调6
8.8%）/21.23（下调62.8%）/26.06亿元。公司作为电解液行业龙头企业，在产能规划及产业链布局方面拥有
显著优势，维持公司“买入”评级。
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2024-03-26│天赐材料(002709)2023年年报点评：电解液盈利承压，市场占有率稳步提升
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收153.68、194.72、238.97亿元，同比增速分别为-0.2%、26
.7%、22.7%，归母净利润为14.92、23.63、32.05亿元，同比分别为-21.1%、+58.4%、+35.6%，当前时点对应P
E为26、16、12倍，考虑到公司一体化布局，盈利优势明显，目前处于周期底部，维持“推荐”评级。
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2024-03-26│天赐材料(002709)Q4库存减值扰动，看好龙头成本优势
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存货减值扰动，盈利能力暂时承压
天赐材料发布年报，2023年实现营收154.05亿元（yoy-30.97%），归母净利18.91亿元（yoy-66.92%），
扣非净利18.24亿元（yoy-67.08%）。考虑公司可转债利息，我们略上修公司期间费用，我们预计公司2024-20
26年归母净利润分别为14.82/17.57/23.88亿元（前值2024-2025年15.07/17.60亿元）。参考可比公司24年Win
d一致预期下平均PE15倍，考虑电解液行业已处于盈利周期底部，行业成本曲线较为陡峭。盈利能力见底或早
于其他环节，公司成本优势显著，给予公司24年合理PE30倍，对应目标价23.11元（前值21.93元），维持“买
入”评级。
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2024-03-26│天赐材料(002709)2023年报点评：Q4业绩符合预期，预计24年电解液盈利见底
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盈利预测与投资评级：考虑公司产品价格下降，我们下调公司2024年，上调2025年，新增2026年归母净利
润预测至12.13/21.06/31.04亿元（2024-2025年原预期为15.62/20.69亿元），同比-36%/+74%/+47%，对应PE
为32x/18x/12x，考虑公司处于周期底部，未来价格恢复利润弹性较大，维持“买入”评级。
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