价值分析☆ ◇002714 牧原股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 7 1 0 0 0 8
2月内 13 4 0 0 0 17
3月内 14 4 0 0 0 18
6月内 38 13 0 0 0 51
1年内 55 18 0 0 0 73
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.31│ 2.42│ -0.78│ 3.15│ 4.46│ 3.89│
│每股净资产(元) │ 9.67│ 12.93│ 11.31│ 14.44│ 18.45│ 22.03│
│净资产收益率% │ 12.70│ 18.48│ -6.79│ 21.17│ 23.20│ 17.04│
│归母净利润(百万元) │ 6903.78│ 13266.16│ -4263.28│ 17082.23│ 24048.80│ 21238.60│
│营业收入(百万元) │ 78889.87│ 124826.21│ 110860.73│ 134192.43│ 147379.95│ 151362.34│
│营业利润(百万元) │ 7668.31│ 14853.69│ -3731.91│ 18171.26│ 25517.53│ 22370.72│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 买入 维持 --- 3.22 2.85 2.98 国海证券
2024-11-01 买入 维持 --- 3.31 5.15 5.84 民生证券
2024-10-31 增持 首次 --- 3.16 3.64 3.87 财信证券
2024-10-30 买入 维持 --- 3.04 2.87 2.63 中邮证券
2024-10-30 买入 维持 --- 3.30 4.04 4.40 国联证券
2024-10-30 买入 维持 --- 2.80 4.70 3.62 华鑫证券
2024-10-30 买入 维持 --- 3.74 4.54 1.98 国盛证券
2024-10-21 买入 维持 --- 2.80 4.70 3.62 华鑫证券
2024-10-15 增持 维持 --- 3.67 3.68 3.42 中原证券
2024-10-13 增持 维持 --- 2.79 4.61 4.18 国信证券
2024-10-10 买入 维持 --- 2.80 4.70 3.62 华鑫证券
2024-10-09 买入 维持 54.53 3.44 7.30 6.73 华泰证券
2024-10-09 买入 维持 57.31 3.61 4.04 5.24 广发证券
2024-10-08 买入 维持 --- 3.23 3.53 1.75 华安证券
2024-09-30 增持 维持 --- 3.42 3.55 3.73 方正证券
2024-09-27 买入 维持 --- 4.63 5.24 3.78 开源证券
2024-09-27 买入 维持 --- 3.16 4.43 3.70 东莞证券
2024-09-17 买入 维持 47.4 4.39 4.74 3.84 国泰君安
2024-08-15 买入 维持 57.38 3.02 3.55 3.01 东方证券
2024-08-12 买入 维持 --- 3.63 5.58 4.35 浙商证券
2024-08-11 增持 维持 --- 3.32 3.67 3.78 财通证券
2024-08-07 买入 维持 --- 2.65 4.97 4.01 东兴证券
2024-08-07 增持 维持 57.1 2.83 3.17 3.62 海通证券
2024-08-06 买入 维持 54.53 3.44 7.30 6.73 华泰证券
2024-08-06 增持 维持 --- 2.92 3.28 3.01 中原证券
2024-08-06 买入 维持 57.31 3.19 3.98 4.97 广发证券
2024-08-06 买入 维持 51.81 3.83 4.71 2.29 光大证券
2024-08-05 买入 维持 --- 2.81 4.02 3.40 申万宏源
2024-08-05 买入 维持 --- 2.91 3.22 2.89 中邮证券
2024-08-05 买入 维持 --- 2.31 2.81 3.06 西南证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│牧原股份(002714)2024年三季报点评：成本行业领先，业绩大幅增长
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公司前三季度业绩表现亮眼，因此我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入为1333.71/1368.09
/1344.82亿元，归母净利润为176/155.77/163.04亿元，对应PE分别14/15/15倍，公司作为行业龙头企业，出
栏量稳定增长，我们看好后续公司业绩逐季兑现，维持“买入”评级。
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2024-11-01│牧原股份(002714)2024年三季报点评：Q3业绩持续释放，分红比例上调提振投资信心
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投资建议：我们预计公司2024~2026年归母净利润分别为180.75、281.58、319.17亿元，对应EPS分别为3.
31、5.15、5.84元。前期母猪产能缺口逐步兑现，后续生猪供应压力逐月减轻，叠加下半年进入猪肉消费旺季
，利好未来猪价表现。公司未来养殖规模有望进一步扩大，成本在有效管控下有望进一步改善，维持“推荐“
评级。
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2024-10-31│牧原股份(002714)2024年三季报点评：生猪养殖盈利持续兑现，加大分红重视股东回报
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投资建议：公司是我国生猪养殖一体化龙头，不断延伸产业链，随着养殖技术及管理技术的提升，公司养
殖成本不断下降，竞争优势显著，仍不断精进内功。公司三季报业绩亮眼，四季度在供应压力或持续低位，需
求有望呈季节性增长的情况下，猪价景气周期有望拉长，公司养猪业务有望持续兑现盈利。预计后期在公司盈
利能力及现金流情况逐步改善后，公司会不断优化债务结构，降低资产负债率水平。公司此次宣布三季报分红
并拟提升未来三年现金分红比例，充分体现公司与股东共享发展成果，分红回馈投资者。此外，公司公告拟回
购30-40亿元公司A股股份用于员工持股计划或股权激励，充分体现了公司管理层的发展信心，有利于构建公司
长效激励机制，有利于公司长期稳健发展。根据公司定期报告情况及我们对业务趋势的判断，预计2024/2025/
2026年公司营收分别为1336.79/1372.96/1448.34亿元，2024/2025/2026年归母净利润分别为172.70/199.21/2
11.60亿元，对应增速分别为+505.08%/+15.35%/+6.22%，预计2024/2025/2026年EPS分别为3.16/3.64/3.87元/
股。当前股价对应2024-2026年PE分别为13.89/12.04/11.34X，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-10-30│牧原股份(002714)业绩大增，高分红回报股东
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持续看好公司，维持“买入”评级
公司盈利能力优于行业平均，出栏量平稳增长。我们预计公司24-26年的EPS别为3.04元/2.87元/2.63元。
生猪养殖龙头，当前估值调整充分，维持“买入”评级。
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2024-10-30│牧原股份(002714)业绩表现亮眼，股东回报超预期
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收入及利润增速显著，维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1362.84/1449.54/1577.32亿元，同比分别+22.93%/+6.36%/+8.
82%；归母净利润分别为180.38/220.82/240.38亿元，同比增速分别为523.10%/22.42%/8.86%，EPS分别为3.30
/4.04/4.40元。考虑公司龙头地位稳固，股东回报明显增加，维持“买入”评级。
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2024-10-30│牧原股份(002714)公司事件点评报告：Q3业绩增长预期兑现，分红提升回报股东
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为1334.78、1520.08、1551.94亿元，EPS分别为2.80、4.70、3.62元，当
前股价对应PE分别为15.7、9.3、12.1倍，给予“买入”投资评级。
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2024-10-30│牧原股份(002714)周期景气兑现，分红比例上调
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投资建议：考虑公司生猪销售结构情况与当前猪价表现，我们调整2024年盈利预测，同时考虑2026年周期
下累，下调2026年猪价预期，预计2024-2026年归母净利润分别为204.36亿元、247.91亿元、108.08亿元，同
比分别+579.4%、+21.3%、-56.4%，当前对应2024、2025年PE分别为11.7x、9.7x，维持“买入”评级。
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2024-10-21│牧原股份(002714)公司事件点评报告：回购专项贷款助力优化融资成本，回购方案稳步推进
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为1334.78、1520.08、1551.94亿元，EPS分别为2.80、4.70、3.62元，当
前股价对应PE分别为15.4、9.2、11.9倍，给予“买入”投资评级。
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2024-10-15│牧原股份(002714)2024年三季报预告点评：业绩表现亮眼，成本进一步下降
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维持公司“增持”评级。考虑到猪价波动和公司成本下降情况，上调公司2024-2026年归母净利润分别至2
00.34/200.96/187.10亿元（前值为159.53/179.31/164.68亿元），EPS分别为3.67/3.68/3.42元，对应PE为11
.81/11.77/12.65倍。根据生猪养殖行业可比上市公司市盈率情况，公司估值处于合理区间。考虑到公司龙头
企业的规模优势和屠宰板块的业绩增长空间，维持公司“增持”的投资评级。
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2024-10-13│牧原股份(002714)2024三季报业绩预告点评：预计2024Q3归母净利90-100亿元，养殖成本稳步
│下降
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投资建议：继续重点推荐
牧原股份的管理优势突出，2024Q3业绩预告再次验证公司的成本管理优势，从业绩兑现来看，其仍是行业
确定性的首选标的。公司有望凭借其养殖模式以及优秀的管理，保持或者再次拉大与行业的竞争优势，强者恒
强。公司是成本管理优秀的生猪养殖龙头，维持“优大于市”评级。我们维持盈利预测，预计2024-2026年归
母净利分别为152.6/251.8/228.7亿元，每股收益分别为2.79/4.61/4.18元，对应PE分别为12/9/10。
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2024-10-10│牧原股份(002714)公司事件点评报告：Q3业绩增长预期兑现，养殖成本持续下探
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为1334.78、1520.08、1551.94亿元，EPS分别为2.80、4.70、3.62元，当
前股价对应PE分别为15.5、9.3、12.0倍，给予“买入”投资评级。
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2024-10-09│牧原股份(002714)降成本增出栏，Q3业绩预喜
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Q3业绩预喜，关注公司盈利兑现能力
Q3公司预计盈利90-100亿元、同比高增，在成本下降、猪价上涨的助力下单头商品肥猪盈利或超600元。
考虑到二育近期或伺机补栏、冬季猪肉消费旺季逐步来临，行业补栏母猪积极性不高，高猪价持续时间或值得
期待；同时，公司持续降成本、稳健增母猪，未来盈利兑现能力强。我们维持盈利预测，预计公司2024/25/26
年归母净利润188/399/368亿元，对应BVPS为14.94/22.03/28.56元，参考可比公司Wind一致预期2024年2.89xP
B，考虑到公司龙头优势稳固、持续降本增效、母猪存栏稳定增加，我们维持公司24年3.65xPB，目标价54.53
元，维持“买入”评级。
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2024-10-09│牧原股份(002714)3季度业绩表现亮眼，养殖成本继续下行
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盈利预测与投资建议：我们预计2024-26年公司EPS分别为3.61、4.04、5.24元/股，维持合理价值57.31元
/股的判断不变，对应24年PE估值16倍，维持“买入”评级。
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2024-10-08│牧原股份(002714)Q3出栏量同比增长6%，生猪净利有望突破100亿
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公司于近期发布了回购方案，彰显公司信心，拟回购总金额30-40亿元，占当前市值1.2%-1.5%，回购价格
上限58.6元，较今日收盘价仍有30%上涨空间。我们预计2024-2026年公司生猪出栏量分别为7000万头、7500万
头、8000万头，同比分别增长9.7%、7.1%、6.7%；育肥猪出栏量分别为6440万头、6940万头、7670万头，同比
分别增长3.4%、7.8%、10.5%；主营业务收入分别为1301.28亿元、1385.81亿元、1368.94亿元，归母净利分别
为176.75亿元、192.79亿元、95.44亿元，同比分别增长514.6%、9.1%、-50.5%，归母净利润前值2024年131.1
4亿元、2025年153.58亿元、2026年39.92亿元，本次调整幅度较大的原因是，修正了2024-2026年猪价预期和
养殖成本。公司作为我国最大的生猪养殖企业，养殖成本处于上市猪企第一梯队，我们维持公司“买入”评级
不变。
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2024-09-30│牧原股份(002714)公司深度报告：颠覆行业引领创新，龙头护城河深厚
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年实现营收分别为1420.3、1583.2、1662.0亿元，实现归
母净利分别为186.81、193.85、203.96亿元，对应PE为11.23、10.82、10.28x，维持“推荐”评级。
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2024-09-27│牧原股份(002714)公司信息更新报告：回购股份彰显信心，宏观消费向好业绩有望高兑现
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2024年9月26日牧原股份发布《关于回购公司股份方案的公告暨回购报告书》，公司拟使用自有资金或自
筹资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，本次回购总金额不低于人民币30亿元且不超过人民币40亿元（均
含本数），回购价格不超过人民币58.60元/股（含本数），对应可回购股数占公司总股本0.94%-1.25%。预计2
024H2猪价高位运行，公司成本稳步下降，业绩进入高兑现阶段，我们维持原盈利预测不变，预计公司2024-20
26年归母净利润为253.28/286.16/206.74亿元，对应EPS分别为4.63/5.24/3.78元，当前股价对应PE为8.6/7.6
/10.6倍。公司回购股份彰显发展信心，宏观经济向好背景下公司有望实现业绩高兑现高分红，维持“买入”
评级。
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2024-09-27│牧原股份(002714)事件点评：拟回购股份用于员工持股计划或股权激励
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维持对公司的“买入”评级。预计公司2024-2025年EPS分别为3.16元和4.43元，对应PE分别为13倍和9倍
。公司是我国生猪养殖一体化龙头，不断延伸产业链，竞争优势较为显著，仍不断精进内功。展望Q4及明年Q1
，我国生猪养殖盈利有望维持在较好水平，生猪养殖行业中长期规模化和集中度仍有较大提升空间。维持对公
司的“买入”评级。
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2024-09-17│牧原股份(002714)养殖成本下降，利润有望超预期
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投资建议：下调目标价至47.40元，维持“增持”评级。8月公司出栏量624万头，全年出栏量有望超预期
，上调2024年利润预测；下调2025年出栏量预测至8000万头，下调2025年利润预测。预计2024~2025年EPS为4.
39/4.74元（前值4.38/5.68元），2026年EPS预计3.84元。参照可比公司2025年平均PE约9X，由于公司养殖成
本优势凸显且仍能继续下降，给予2025年以10XPE，下调目标价至47.40元（前值52.56元），维持增持评级。
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2024-08-15│牧原股份(002714)生猪养殖量利齐升，价升降本助推扭亏为盈
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根据23年年报、24年半年报，对24-25年下调收入、毛利率，上调费用率，调整后预计24-26年归母净利润
分别为164.80、193.97、164.55亿（原预测24-25年：311.57、263.43亿），根据可比公司给予24年19xPE，目
标价57.38元，维持“买入”评级。
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2024-08-12│牧原股份(002714)点评报告：板块中军，攻防俱佳
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投资建议：基于对猪周期景气上行的判断，以及公司生猪出栏量规划和养殖成本的持续改善，我们继续看
好公司2024/25年业绩的强势兑现。预计公司2024/25/26年分别实现归母净利润198.27/304.72/237.67亿元。
对应EPS分别为3.63/5.58/4.35元，当前股价对应PE分别为11.94/7.77/9.96倍，维持“买入”评级。
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2024-08-11│牧原股份(002714)创新助力成本优势，穿越周期稳健增长
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入1283.8/1296.2/1289.0亿元，归母净利润分别为181.2
/200.6/206.6亿元，8月9日收盘价对应2024-2026年PE分别为13.1/11.8/11.5倍，考虑到公司生猪养殖业务，
行业地位和成本优势稳固，预计充分受益于猪价上行周期，我们维持公司“增持”评级。
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2024-08-07│牧原股份(002714_SZ)：业绩扭亏为盈，成本助推全年盈利释放
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公司盈利预测及投资评级：我们看好公司作为生猪龙头企业的核心成本优势，公司业绩有望随猪周期回暖
持续改善。我们预计，公司24-26年归母净利分别为140.79、272.04和219.46亿元，EPS为2.65、4.97和4.01元
，PE为17、9和11倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-07│牧原股份(002714)业绩持续兑现，看好公司长期价值
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盈利预测及投资建议：整体而言，我们认为公司业绩将在24年下半年继续保持高速增长。核心养殖业务在
收入端受益于猪价的景气上行，成本端受益于内部管理优化、饲料原料价格下降，预计将贡献更多利润。屠宰
产能利用率有望提升，预计将带动板块业绩持续增长。预计24~26年EPS分别为2.83/3.17/3.62元。考虑公司体
量与低成本，给予公司24年3.7-4倍PB，对应合理价值区间为52.8-57.1元，维持“优于大市”评级。
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2024-08-06│牧原股份(002714)7月出栏放量，肥猪头均或盈超550元
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猪价上涨+成本下行，公司头均盈利水平有望再提升
7月猪价延续上涨，公司出栏放量同时成本持续下降、我们估算7月肥猪头均盈利或超550元，单月盈利可
观。我们预计24H2猪价仍有上升空间、公司成本仍将持续下行，头均盈利水平有望再明显提升。我们预计公司
2024/25/26年归母净利润188/399/368亿元，对应BVPS为14.94/22.03/28.56元，参考可比公司Wind一致预期20
24年3.49xPB，考虑到公司龙头优势稳固、持续降本增效、母猪存栏稳定增加，我们维持公司24年3.65xPB，目
标价54.53元，维持“买入”评级。
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2024-08-06│牧原股份(002714)2024年中报点评：养殖板块量价齐升，业绩同比扭亏为盈
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维持公司“增持”评级。考虑到猪价波动和屠宰板块产能释放情况，预计公司2024-2026年归母净利润分
别为159.53/179.31/164.68亿元，EPS分别为2.92/3.28/3.01元，对应PE为16.33/14.53/15.82倍。根据生猪养
殖行业可比上市公司市盈率情况，公司估值处于合理区间。考虑到公司龙头企业的规模优势和屠宰板块的业绩
增长空间，维持公司“增持”的投资评级。
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2024-08-06│牧原股份(002714)受益行业景气上行，7月公司生猪业务量价齐升
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盈利预测与投资建议：我们预计2024-26年公司EPS分别为3.19、3.98、4.97元/股，维持合理价值57.31元
/股的判断不变，对应24年PE估值18倍，维持“买入”评级。
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2024-08-06│牧原股份(002714)2024年中报点评：二季度业绩大增，龙头优势尽显
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维持“买入”评级：公司方面，当前公司产能储备充足，成本持续改善打开盈利上限，基于对下半年猪价
景气的预期，我们上调2024年归母净利润预测至209.57亿元（较上次预测上升63.98%），由于近期能繁母猪存
栏量再度增加，预计25年以后全国生猪出栏量也将逐步回升，下调25年归母净利润预测至257.38亿元（较上次
预测下降29.09%）。结合行业周期规律，下调26年归母净利润预测为124.91亿元（较上次预测下降46.74%），
对应EPS为3.83/4.71/2.29元，维持“买入”评级。由于24年行业仍在景气复苏过程中，因此基于可比公司202
5年平均11倍PE，上调目标价至51.81元。
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2024-08-05│牧原股份(002714)24Q2业绩扭亏为盈，养殖效率提升驱动成本优化
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投资分析意见：作为生猪养殖行业龙头企业，公司有望率先凭借突出的养殖成本享受养殖盈利兑现和现金
流的显著改善。考虑到公司养殖成本的优化进程超过此前预期，我们下调2024年养殖成本假设，对应上调公司
2024年盈利预测；行业当前母猪产能已有所增加，对应2025年供给增加，因而我们下调2025年公司生猪销售均
价假设，对应下调公司2025年盈利预测；维持2026年盈利预测：预计公司2024-2026年实现营业收入1337.88/1
524.89/1536.51亿元，同比+20.7%/+14.0%/+0.8%；2024-2026年实现归母净利润153.61/219.63/185.72亿元（
前次预测2024-2025年为136.68/247.62亿元），对应PE分别为16X/11X/13X，维持“买入”评级。
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2024-08-05│牧原股份(002714)盈利能力突出，现金流情况持续改善
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持续看好公司，维持“买入”评级
公司是规模最大的养猪企业，成本优势明显，公司盈利能力优于行业平均。由于猪价上涨持续性或超预期
，我们上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年的EPS别为2.91元/3.22元/2.89元。生猪养殖龙头，估值处于
低位，维持“买入”评级。
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2024-08-05│牧原股份(002714)2024年中报点评：降本增效量价齐升，Q2业绩扭亏为盈
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为2.31元、2.81元、3.06元，对应动态PE分别为19/16/15
倍，维持“买入”评级。
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