研报评级☆ ◇002723 小崧股份 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-15│小崧股份(002723)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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1、2024年末库存商品跌价准备计提比例 8%，2025年跌价准备计提比例 33.77%，2026年跌价准备计提比例 24.71%，
请解释，计提比例大幅度变动的依据是什么？计提明细有哪些？
答：尊敬的投资者，您好！公司存货跌价准备严格按照《企业会计准则第 1号——存货》成本与可变现净值孰低原则
计提，各期库存商品计提比例变动，主要受各期库存结构、产品市场价格以及滞销存货占比变化影响。谢谢！
2、三、请解释一年内到期的长期借款-88,517,000.00？借款余额负数是什么原因？属于账务重分类错误还是报表取
数错误，是否属于会计差错，有无更正调整
答：尊敬的投资者，您好！该金额系长期借款附注中的减项列示，属于正常的报表重分类，不构成会计差错。谢谢！
3、VKUP HK LIMITED 作为前三大应收客户，占应收账款和合同资产期末余额合计数的比例 9.12%，公司没有进一步披露
该境外客户形成坏账的具体业务与事实背景， 是否存在关联交易？甚至舞弊行为？
答：尊敬的投资者，您好！VKUP HK LIMITED系公司电子烟产品的境外销售客户，相关应收款项系日常业务形成，公
司与该客户不存在关联关系。因该客户款项已预计无法收回，公司已按单项认定 100%全额计提坏账准备。公司严格按照
企业会计准则及相关规定对应收款项进行信用风险评估和坏账计提，相关减值判断以客户实际经营状况、还款能力及历史
回款情况为依据。谢谢！
4、影视业务作为新业务，投流成本包括哪些？如何确认收入？
答：尊敬的投资者，您好！投流成本主要为投流投放费用，以双方确认的结算单进行收入确认。谢谢！
5、汇丰建设账龄超 1年应付 39,318,995.04元，未说明原因及偿付安排是什么？
答：尊敬的投资者，您好！该笔应付账款不存在合同及法律争议。公司资金调度过程中优先保障上游供应商货款支付
，建筑类项目款项的支付安排优先级低于供应商货款，因此该款项暂未支付。公司将结合自身资金回笼情况统筹制定后续
偿付安排。谢谢！
6、陈卫武任职不足半年离任，换届信息公司信息披露不完整，董事离职真正原因是什么
答：尊敬的投资者，您好！2026年 7月 2日公司召开 2026年第三次临时股东会完成董事会换届选举，产生第七届董
事会，陈卫武先生任期届满离任，系正常换届选举结果，不存在其他未披露的离任原因。谢谢！
7、货币资金 5,845.97万元（受限 19,565,989.73元）；短期借 款 125,143,000.00 元 一 年 内 到 期 非 流 动
负 债99,088,009.53 元；固定资产 3.03 亿、无形资产 4,229.62 万元已抵押（第 88页），可动用货币资金与一年内有
息债务（超 2.24 亿元）缺口明显，是否说明已存在持续盈利能力产生严重不利影响的风险因素？
答：尊敬的投资者，您好！公司已在半年报中充分披露货币资金、有息负债、资产抵押及流动性相关情况，公司生产
经营正常，已就汇率波动、行业竞争、原材料价格、对外担保等风险进行了充分提示。针对短期流动性安排，公司将通过
加强应收账款回收、优化存货管理、统筹资金调度等方式保障日常经营。同时本次向特定对象发行股票募集资金 5.5亿元
到位后将全部用于补充流动资金，有助于改善公司现金流及负债结构、降低资产负债率。本次定增尚需股东会审议及监管
机构注册。谢谢！
8、上海崧果期末资产 43,720,327.82元、负债 53,228,317.72元（净资产约-950.80万元），本期净利润仅 177,981
.42元、经营现金流-9,953,061.93 元（第 119-120、133 页）；崧果商誉 2,953,318.83 元未计提减值（第 97 页），
已资不抵债仍不测试商誉减值，是否故意高估利润？
答：尊敬的投资者，您好！崧果管理层已出具经营业绩承诺书，若业绩未达标差额由其核心经营管理人员个人补足。
同时少数股东已于本期实缴出资 940万元，且公司于 2026年7月完成实缴后崧果净资产已转正。公司综合业绩补偿及后续
资本补充因素，评估其具备持续经营能力，半年度时点判断商誉未出现减值迹象。谢谢！
9、其他应收款前五名：70,000,000.00 元、1 年以内、占期末余额 50.16%，坏账准备 2,100,000.00 元（3 计提，
第 89页）；关联方清单确认新巨耀为离任副董事长姜旭亲属控股公司（第 128页），受让方付款能力与标的（国海建设
）恶化程度直接相关，3计提比例缺乏说服力，请解释！
答：尊敬的投资者您好，该笔 7000万元系转让国海建设 51%股权的应收股权转让款，转让款合计 15000 万元分四期
支付，前两期 8000万元已足额支付。逾期部分公司已发《催告函》，新巨耀出具书面还款承诺分六期清偿，目前前两期6
60万元已收回。公司综合还款方案、已落地履约行为及违约责任，判断暂未出现重大信用减值迹象。谢谢！
10、其他应收款前五名中，国海建设往来款 16,698,272.12元，账龄 3-4年，坏账准备 0.00元（第 89页）；列入组
合1低信用风险组合不计提（第 76-77页），国海建设本期净亏损 4,328.36 万元（-43,283,641.97 元，第 120 页）、
贷款逾期超 2亿元、担保被诉连带，仍认定低信用风险，是否存在低估坏账，高估利润？
答：尊敬的投资者，您好！国海建设已出具书面还款承诺，以其海凭国际项目已进入司法拍卖的应收账款作为核心还
款来源，司法回款优先清偿公司全部欠款本息，不足部分自筹补足并承担违约责任。公司判断该债权具备明确保全措施和
专属还款来源，现阶段未出现信用显著恶化迹象，且报告期内已收回 200万元。后续将持续跟踪司法拍卖进展，具体以公
司公告为准。谢谢！
11、关于国海建设逾期担保 17,908 万元（占净资产23.55%），披露日增至 20,591.30 万元（占 27.08%），担保诉
讼金额累计 12,964.15万元；2026年 7月江西国控保理就 8,000万元最高额担保起诉，请求连带清偿，为什么不计提预计
负债？是否存在估计低估负债？
答：尊敬的投资者，您好！一方面，江西国控保理案尚未有判决结果，尚不满足很可能导致经济利益流出的确认条件
；另一方面，该笔债务系国海建设以自有应收账款质押融资，底层债权可覆盖本息，且另有姜旭连带担保、新巨耀反担保
，若公司被判担责亦可全额追偿，最终净损失目前无法可靠计量。公司将持续跟踪案件进展，具体请以公司后续公告为准
。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-05-20│小崧股份(002723)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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1、公司 Q1亏损且经营现金流为负，管理层是否有明确的减亏计划和现金流改善计划，如优化账期、处置低效资产等
？公司一季度营收大幅下滑的具体原因是什么。
答：投资者您好！现金流变动主要原因系本期支付供应商货款增加所致。公司高度重视现金流管理，已将现金流管理
作为当前经营工作首要任务。未来，一方面加强应收账款催收，加快资金回笼，降低坏账风险，同时优化付款周期，提高
资产利用率，强化预算管理，降低生产及运营管理成本。另一方面，控制负债规模，科学控制负债规模和融资成本，优化
融资结构，降低财务费用。公司一季度营收减少的原因系本期工程施工业务收入不再纳入合并财务报表及家电业务订单有
所减少所致。谢谢！
2、新实控人刘凌爽先生及其关联方已为公司短剧子公司累计垫款超过 8000万元。未来是否有更多类似的财务资助或
增资计划，为上市公司提供更充裕的资金支持？
答：尊敬的投资者，您好！公司及实控人将结合短剧业务推进情况、项目落地效益等多方面因素综合评估，审慎决策
相关资金支持安排。同时公司将严格按照相关要求履行审议与信披义务。谢谢关注！
3、年报 77 页，母公司营收 7077 万，占合并营收仅 7%，25年母公司亏损 7877万，甚至超过营业收入，请问公司
经营战略是否存在弊端？合并净利润亏损 2.5亿，公司在 2026年对现有业务做了哪些方面的改善进行止亏？请董事长回
答，谢谢。
答：尊敬的投资者，您好！为有效破解亏损经营困局，切实扭转盈利下滑态势、实现经营性现金流为正，结合当前经
营现状、市场环境及核心业务痛点，公司管理层从资产结构、成本管控、产品创新、市场开拓等维度制定经营措施，以推
动企业稳健发展。具体措施可详见公司披露的《关于公司未弥补亏损达到实收股本总额三分之一的公告》。谢谢！
4、公司 25年收购了短视频业务，目前经营是否盈利？投资金额多少？预计利润率？
答：公司于 2025 年出资 1,050 万元增资入股崧果数字文化（江西）有限公司，持有 51.22%股权，将其纳入合并报
表范围。2025年度该业务实现营业收入 4756.42万元，对公司当期整体营业收入及净利润影响较小。业务的未来运营情况
，请持续关注公司后续发布的定期报告！谢谢！
5、请针对年报 122 页应收帐款计提的 100%坏账准备每项做出解释；125页其他应收款 100%坏账准备每项做出解释
；具体内容是什么，坏账的原因是什么，接近上亿元坏账是否存在损害中小股东利益？三个问题，请董事长回答，谢谢
！答：尊敬的投资者！公司 2025 年度报告中，根据各项应收款的特性、进展作出可收回判断，并按照《企业会计准
则》及监管要求，在财务报表附注中披露了相关坏账准备的计提政策、总体金额及坏账准备变动情况。谢谢！
6、公司创始人蒋小荣及其子女目前是否正在谋求上市公司控制权？田畴及蒋小荣的三名子女中，田野阳光是否已经
成年、表决权已经恢复？现管理层对可能出现的控制权之争，有何看法？谢谢！
答：尊敬的投资者，您好！公司股东田野阳光已年满 18 周岁，其所持上市公司股份的表决权于 2025年 3月 22日起
恢复，公司已及时披露了该股东权益变动情况。公司管理层始终专注于改善经营业绩、提升公司价值，维护全体股东的合
法权益，如涉及股东权益发生变动，将严格按照监管要求及时公告，敬请投资者以公司披露公告为准，谢谢！
7、在国家广电总局大力推进“微短剧精品创作传播计划”、以及 6家平台投入超 60亿扶持资金的背景下，公司能否
介绍与抖音等主流平台的合作模式、收入分成比例，或崧果小剧场平台的运营数据？
答：尊敬的投资者，您好！崧果文化目前与头部短剧平台达成合作，采用联合运营模式，合作方以流量及运营服务资
源投入，公司主导内容生产与投放推广，实现深度协同。内容端，公司与头部 IP方合作锁定核心 IP资源，同时平台提供
精品承制服务，实现商业变现。谢谢关注！
8、2026年第一季度严重亏损，是否会在未来三个季度有所改善？
答：尊敬的投资者！2026 年公司将以“稳健经营、提质增效、差异化突围”为核心经营导向，同时持续推进资产结
构优化，具体经营情况受宏观经济、行业竞争、汇率波动等多重因素影响。谢谢！
9、年报披露子公司及关联公司资金往来 1.4亿，从报表看，子公司大范围亏损，是否实质上通过子公司及关联公司
占用上市公司资金？
答：尊敬的投资者，您好！此款项为合并范围内子公司的往来款，均基于真实业务背景。公司严格履行了内部审批及
信息披露程序，不存在占用资金情形。具体可参阅中兴华所对公司控股股东、实际控制人及其他关联方资金占用情况所出
具的专项报告。谢谢！
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