价值分析☆ ◇002727 一心堂 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 1 0 0 2
1月内 1 1 1 0 0 3
2月内 1 1 1 0 0 3
3月内 7 1 1 0 0 9
6月内 7 1 1 0 0 9
1年内 15 3 1 0 0 19
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.55│ 1.69│ 0.92│ 0.91│ 1.23│ 1.49│
│每股净资产(元) │ 11.03│ 12.46│ 13.00│ 13.67│ 14.67│ 15.92│
│净资产收益率% │ 14.01│ 13.60│ 7.09│ 6.76│ 8.57│ 9.64│
│归母净利润(百万元) │ 921.58│ 1010.00│ 549.44│ 550.63│ 741.28│ 897.78│
│营业收入(百万元) │ 14587.40│ 17431.62│ 17380.31│ 18916.51│ 21602.99│ 24809.95│
│营业利润(百万元) │ 1067.94│ 1242.72│ 786.44│ 732.03│ 1001.34│ 1217.99│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 增持 调低 --- 0.65 1.24 1.73 天风证券
2024-11-06 中性 维持 15.37 0.67 0.75 0.86 华兴证券
2024-11-03 买入 维持 19.46 0.65 1.39 1.58 国泰君安
2024-09-10 买入 维持 --- 0.93 1.08 1.24 中信建投
2024-09-08 买入 维持 --- 0.93 1.26 1.48 德邦证券
2024-09-08 买入 维持 13.8 0.92 1.21 1.59 东方证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.96 1.30 1.59 东吴证券
2024-09-03 未知 未知 --- 0.93 1.09 1.33 国联证券
2024-09-02 买入 维持 13.2 1.20 1.42 1.65 华泰证券
2024-09-01 买入 维持 15.24 1.28 1.57 1.86 国泰君安
2024-05-14 增持 维持 --- 1.64 1.92 2.27 招商证券
2024-05-13 买入 维持 --- 1.65 1.98 2.33 华安证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│一心堂(002727)毛利率承压，门店扩张节奏稳定
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盈利预测及评级
2023年，公司因税款补缴因素业绩承压，2024年前三季度仍有部分税款补缴影响。根据公司2024年三季报
业绩情况，我们将2024-2025年营业收入预测由230.56/270.97亿元下调至182.88/217.02亿元，2026年营业收
入预测为253.58亿元；归母净利润预测由13.77/15.97亿元下调至3.90/7.38亿元，2026年归母净利润预测为10
.33亿元，调整为“增持”评级。
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2024-11-06│一心堂(002727)3Q24业绩承压，重申“持有”评级
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重申“持有”评级；下调DCF目标价至15.37元：目标价对应的2025年P/E为20x，高于可比公司平均值的12
x。我们认为，短期内公司将持续承压，但也可能存在业务扩张、新业务拓展带来的上行潜力。综合考虑，我
们重申持有评级。
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2024-11-03│一心堂(002727)2024年Q3业绩点评：短期利润承压，未来有望改善
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维持增持评级。2024Q3实现收入42.84亿元（+3.55%），归母净利润0.11亿元（-94.16%），扣非归母净利
润0.45亿元（-74.00%），2024Q3，根据税务指导，公司缴纳税金及滞纳金5049万元，业绩略低于预期。考虑
收入增速放缓但费用刚性支出，下调2024-2026年EPS预测至0.65/1.39/1.58元（原1.28/1.57/1.86元），考虑
板块估值水平提升，给予2025年PE14X，上调目标价至19.46元，维持增持评级。
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2024-09-10│一心堂(002727)多因素干扰业绩，门店扩张稳步推进
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盈利预测及投资评级
我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为200.15亿元、230.29亿元和265.30亿元，分别同比增长15
.2%、15.1%和15.2%，归母净利润分别为5.56亿元、6.41亿元和7.41亿元，分别同比增长1.2%、15.3%和15.7%
，折合EPS分别为0.93元/股、1.08元/股和1.24元/股，分别对应估值12.8X、11.1X和9.6X，维持买入评级。
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2024-09-08│一心堂(002727)业绩短期承压，有望环比改善
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盈利预测与估值：我们认为随着行业格局出清，政策逐步落地，药店行业增长模型稳定后，公司预计将逐
步回到增长状态。我们预计24-26年公司EPS分别为0.93/1.26/1.48，CAGR为26.1%。维持“买入”评级。
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2024-09-08│一心堂(002727)2024年半年报点评：利润承压，门店快速扩张
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根据2024年半年度报告，我们下调收入和毛利率预测，调整2024-26年每股收益预测分别为0.92/1.21/1.5
9（原预测24-25年为1.67/1.96）元，根据可比公司给予24年15倍PE，对应的目标价为13.80元，维持“买入”
评级。
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2024-09-04│一心堂(002727)2024半年报点评：利润短期承压，持续拓展门店网络
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盈利预测与投资评级：考虑公司立足云南，重点拓展川渝，未来有望形成规模优势，我们将公司2024-202
6年归母净利润由10.15/11.83/13.78亿元调整至5.70/7.75/9.49亿元，对应当前市值的PE估值分别为13/9/8倍
，维持“买入”评级。
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2024-09-03│一心堂(002727)短期业绩承压，新零售业务快速发展
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盈利预测、估值与评级
考虑到当前行业景气度承压，我们预计公司2024-2026年收入分别为189.76/216.00/251.79亿元，对应增
速分别为9.18%/13.83%/16.57%；归母净利润分别为5.53/6.49/7.91亿元，对应增速分别为0.56%/17.51%/21.7
7%，EPS分别为0.93/1.09/1.33元/股，3年CAGR为12.89%，建议保持关注。
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2024-09-02│一心堂(002727)2Q净利润增速承压，静待后续恢复
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1H24公司收入平稳增长，净利润增速承压
公司1H24营业收入/归母净利润/扣非归母净利润93.05/2.82/2.98亿元，同比+7.3%/-44.1%/-41.0%，符合
业绩预告；2Q24营业收入/归母净利润/扣非归母净利润42.06/0.40/0.52亿元，同比-0.8%/-84.9%/-80.3%。我
们认为利润增速放缓主因上年同期新冠相关高基数,以及受“四同药品”价格治理等行业政策影响。我们预计2
4-26年EPS1.20/1.42/1.65元。我们给予24年11x的PE估值（可比公司24年Wind一致预期均值11x），对应目标
价13.20元，维持“买入”评级。
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2024-09-01│一心堂(002727)2024H1业绩点评：开店节奏影响业绩，省外成为增长引擎
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维持增持评级。2024H1公司实现收入93.05亿元（+7.26%），归母净利润2.82亿元（-44.13%），扣非归母
净利润2.98亿元（-40.98%）；2024Q2实现收入42.06亿元（-0.81%)，扣非归母净利润5205万元（-80.29%），
业绩符合预期。考虑新开门店较多阶段性影响利润，下调2024-2026年EPS预测至1.28/1.57/1.86元（原1.69/1
.97/2.28元），给予2024年PE12X，下调目标价至15.24元，维持增持评级。
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2024-05-14│一心堂(002727)业绩短期承压，医保新规下毛利率有望逐步修复
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投资建议与盈利预测：我们看好公司逐步加强云南省外布局，统筹医保政策优化下产品价格和毛利率逐步
修复，预计2024-2026年实现归母净利润9.75/11.42/13.53亿元，对应市盈率14/12/10倍。
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2024-05-13│一心堂(002727)短期因素干扰业绩，多业态门店扩张稳步推进
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我们下调盈利预测，预计公司2024~2026年收入分别201.8/236.8/277.2亿元（前值24-25年为233.8/272.0
亿元），分别同比增长16.1%/17.3%/17.1%，归母净利润分别为9.8/11.8/13.9亿元（前值24-25年为13.6/16.0
亿元），分别同比增长79.2%/19.8%/17.8%，对应估值为13X/11X/9X。维持“买入”投资评级。
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