研报评级☆ ◇002727 一心堂 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 6 2 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.92│ 0.19│ 0.45│ 0.73│ 0.82│ 0.92│
│每股净资产(元) │ 13.00│ 12.79│ 12.47│ 13.29│ 13.92│ 14.64│
│净资产收益率% │ 7.09│ 1.52│ 3.61│ 5.64│ 6.11│ 6.59│
│归母净利润(百万元) │ 549.44│ 114.14│ 263.43│ 425.68│ 482.02│ 537.62│
│营业收入(百万元) │ 17380.31│ 18000.45│ 17336.24│ 17755.75│ 18728.00│ 19593.75│
│营业利润(百万元) │ 786.44│ 278.04│ 422.40│ 635.88│ 713.17│ 789.15│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-18 买入 维持 12.04 0.72 0.82 0.89 东方证券
2026-09-06 买入 维持 --- 0.68 0.78 0.88 中信建投
2026-08-26 买入 维持 13.12 0.78 0.85 0.92 华泰证券
2026-05-16 买入 维持 14.2 0.73 0.84 0.98 东方证券
2026-05-11 增持 维持 --- 0.67 0.79 0.95 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-18│一心堂(002727)2026年中报点评：精细运营盈利改善，推动门店转型优化 │东方证券 │买入
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事件：公司2026H1营收84.7亿元，同比-5.0%，归母净利润2.6亿元，同比+2.9%；单Q2营收40.3亿元，同比-2.8%，归
母净利润0.8亿元，同比-9.5%。
主动收缩低效业务，经营质量有所提升。从收入拆分看，公司收入下滑主要来自批发业务，2026H1批发业务收入17.5
亿元，同比-17.0%，主要系主动收缩分销代理、基层医疗配送业务，以及面向中小饮片厂、单体药店、小型连锁的中药原
料供应及中药饮片配送业务所致；同期零售业务收入64.1亿元，同比-1.7%，主要系持续整合低效门店，门店数量同比减
少，使得经营质量有所提升，带动现金流明显改善。2026H1，公司经营性净现金流12.5亿元，同比+38.0%。
非药业务稳步向好，推动门店转型优化。2026H1，公司非药业务转向质量提升，经营数据稳步攀升，上半年销售占比
同比+11.8pct，品类结构精细化调整成果落地见效。后续公司将持续推动“70%大健康药房+30%专业药房”门店转型战略
：专业药房目前已覆盖所有省份、基本覆盖所有地级市，部分品类增速超过50%；大健康药房扩充非药品类，引入年轻化
消费品，目标非药销售占比接近40%。后续将围绕“从治病到治未病”重塑品类布局，持续构筑差异化竞争优势。
发力中药结构提质，医养业务步入正轨。在中药业务方面，推动产业链优化，主动调整业务结构，夯实云药链主企业
的优势地位。种植端将资源向云南优势品种集中，着力培育大单品；工业端智能制造与破壁饮片双轮驱动，一方面提供差
异化产品矩阵，另一方面大幅提升标准化饮片产能；销售端对全国过万家直营门店以动销率为核心进行品类调改。在机构
医养业务方面，金鼎山院区“楼上养老、楼下看病”的医养结合模式运行成熟，护理型床位占比达80%，上半年平均入住
率保持95%以上。在社区与居家养老方面，服务已覆盖昆明37个社区，提供上门照护、慢病管理、用药指导、陪诊代办等
综合服务累计1万余人次，客户满意度水平较高。
根据26年中报，我们下调收入预测，并上调毛利率和费用率预测，调整公司26-28年每股收益预测为0.72、0.82、0.8
9（原预测26-28年为0.73、0.84、0.98）元，根据可比公司26年17倍PE，给予目标价12.24元，维持“买入”评级。
风险提示
医保政策变动、市场竞争加剧、门店盈利能力下滑、商誉占比过高等风险
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2026-09-06│一心堂(002727)门店质量持续优化，看好H2经营改善 │中信建投 │买入
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核心观点
8月26日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入84.67亿元，同比下降5.02%；实现归母净
利润2.57亿元，同比增长2.88%；实现扣非归母净利润2.32亿元，同比下降4.74%；实现基本每股收益0.45元，利润端业绩
符合我们此前预期。展望26H2，随着行业出清逐步推进，公司作为头部连锁有望受益；同时，公司积极推进门店质量提升
，千店调改成效初显，叠加公司稳步推进降本增效，有望驱动经营质量持续改善，为业绩恢复增长奠定基础。
事件
公司发布2026年半年度业绩报告，利润端业绩符合我们预期
8月26日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入84.67亿元，同比下降5.02%；实现归母净
利润2.57亿元，同比增长2.88%；实现扣非归母净利润2.32亿元，同比下降4.74%；实现基本每股收益0.45元，收入端低于
我们预期，利润端业绩符合我们此前预期。
一心堂拟向全体股东每10股派发现金红利2元（含税），本次现金分红金额占2026年上半年归母净利润的44.71%；该
方案仍需股东大会审批通过。
简评
门店质量持续优化，看好H2经营改善
26H1，公司收入同比下降5.02%，主要由于公司主动收缩了部分低毛利、高风险的批发业务及中药原料贸易业务，其
中批发业务上半年收入同比下降17.02%至17.52亿元，零售业务维持相对稳健，收入下降1.67%至64.12亿元。归母净利润
同比增长2.88%，扣非归母净利润同比下降4.74%，主要由于品类调整，毛利率稳步上行，但由于收入承压，费用刚性支出
影响，期间费用率有所上行。
门店质量持续提升，数量有所减少
26H1，公司新开门店116家，关闭、搬迁门店356家，门店净减少240家至10872家。其中云南省、川渝地区及其他地区
门店数分别为5361家、2402家及3109家，门店数量占比分别为49.31%、22.09%及28.60%。26H1，公司延续了存量优化战略
重心，通过关闭低效门店，提升存量门店经营质量。展望26H2，公司仍将继续推进门店结构优化布局，经营质量或将进一
步提升。此外，后续公司或将加速扩大川渝地区等省外门店规模，降低对云南地区的依赖，叠加批发业务有望边际改善，
公司业绩增速及盈利能力有望稳步向好。
门店改造陆续推进，聚焦专业服务+泛健康生态
26H1，公司继续推动门店分类分级改造，构建了以药品销售为主的专业药房和全品类多元化经营的药妆店为核心的双
轨模式，推动从传统药品零售向“专业服务+泛健康生态”转型，未来门店将向着30％的专业药房、70％的多品类经营门
店方向发展。
1）多品类经营门店：“千店调改”成效初显，关注后续进展。2025年，公司启动“千店调改”工作，截至26H1，公
司调改门店数量持续增加，通过增加个护美妆、功能性食品、母婴潮玩等非药品类，优化门店品类结构。26H1，公司非药
销售占比同比提升11.8%，品类精细化调整成果明显。展望26H2，公司非药业务将进入“规模化复制”发展期，核心目标
为实现非药品类销售占比大幅提升，我们认为后续有望带动毛利率及净利率稳步向上。
2）专业服务门店，医养业务协同发展：专业药房聚焦于专业的处方药销售，大力发展DTP、慢病管理及医养业务。同
时，公司首个集中医养中心两年实现盈亏平衡，上半年平均入住率达到95%以上。公司后续仍将聚焦失智照护、康复护理
、安宁疗护三大核心领域，持续拓展医养业务发展，后续有望形成机构养老、社区养老、居家养老三级医养融合模式，有
望协同药店板块加速放量。
3）尝试多元试点，彩票业务发展较好。1）公司积极探索便利店加盟发展模式，推出紧密型合伙加盟模式，后续规模
效应有望逐步体现，进而带来额外增量。2）公司正式推出全新生活方式品牌“一心手作”，以“现场手作”为特色，为
消费者提供集五谷、鲜奶、果蔬等为一体的健康饮品及糖水产品，第二家门店已于26年7月正式开业，下半年或将开放品
牌授权与合作通道。3）26H1，公司已开设彩票合作门店4236家，在提升客流的同时获取部分佣金增量，提升盈利能力。
门店调改陆续落地，看好H2利润增长加速
展望26年下半年，我们认为，随着行业合规程度逐步提升、追溯码稳步落地，中小连锁药店或将加速出清，市场集中
度或将进一步提升，同店增长有望稳步恢复。同时，公司后续门店规模或将维持相对稳定，叠加批发业务压力逐步缩减，
期待公司收入端回归增长态势。此外，公司持续推进门店调改，叠加品类结构持续优化，降本增效成果稳步显现，考虑到
下半年利润基数较低，我们看好H2利润端加速增长。
毛利率表现较好，其余指标基本正常
26H1，公司综合毛利率为33.23%，同比增加0.69个百分点，主要由于品类结构优化；销售费用率为25.95%，同比增加
0.71个百分点，主要由于收入承压，但费用刚性支出；管理费用率为2.52%，同比增加0.01个百分点，基本保持稳定；财
务费用率为0.58%，同比下降0.04个百分点，基本保持稳定。经营活动产生的现金流量净额同比增加38.03%，主要由于本
期购买商品、接受劳务支付的现金支出减少。存货周转天数为113.5天，同比下降4.82天，基本保持稳定；应收账款周转
天数为28.39天，同比下降1.3天，基本保持稳定；应付账款周转天数为80.68天，同比下降4.1天，基本保持稳定。其余财
务指标基本正常。
盈利预测及投资评级
我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为174.41亿元、184.41亿元和195.04亿元，分别同比增长0.6%、5.7%和
5.8%，归母净利润分别为3.97亿元、4.57亿元和5.15亿元，分别同比增长50.7%、15.1%和12.7%，折合EPS分别为0.68元/
股、0.78元/股和0.88元/股，分别对应估值17.5X、15.2X和13.5X，维持买入评级。
风险分析
1）医保政策趋严：倘若医保政策趋严，控费要求较高，药品价格整体有可能进一步下降，公司的利润空间可能面临
较大的压力；2）门店扩张进度低于预期：倘若门店规模扩张不及预期，公司长期业绩增长潜力可能无法释放，或对公司
长期收入增长存在不利影响；3）门店盈利能力下降：倘若公司后期精细化管理落实不到位，或将降低门店盈利能力，对
公司长期利润空间存在不利影响；4）处方外流进度低于预期：倘若处方外流进度不及预期，门店端处方外流带来的业务
增量会有所减少，影响业绩释放；5)一心堂药业集团股份有限公司于近日接受国家医疗保障局约谈，为规范定点零售药店
医保基金使用行为，按照《国务院办公厅关于加强医疗保障基金使用常态化监管的实施意见》及《医疗保障基金使用监督
管理条例》有关规定，国家医保局对一心堂进行约谈。按照约谈要求，一心堂立即开展自检自查工作，于承诺时间内向国
家医保局提交了相关自查及整改情况报告，并已进行现场专项汇报。
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2026-08-26│一心堂(002727)经营质量改善下零售业务毛利率提升 │华泰证券 │买入
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公司1H26收入/归母净利润/扣非归母净利润84.67/2.57/2.32亿元，同比-5.0%/+2.9%/-4.7%。2Q26收入/归母净利润/
扣非归母净利润40.34/0.81/0.68亿元，同比-2.8%/-9.5%/-21.7%。公司缩减零售门店数量，收入有所下滑。由于1H26非
流动性资产处置收益及政府补助等金额较多，归母净利润增速好于扣非归母净利润表现。公司零售业务聚焦提质增效，我
们看好后续提高门店经营质量等调整后业绩增速改善，维持买入评级。
1H26零售业务收入虽同比下滑但毛利率提升，体现经营质量改善
1H26零售业务收入64.12亿元，同比-1.7%，毛利率38.02%，同比+0.80pct；1H26批发业务收入17.52亿元，同比-17.0
%，毛利率7.32%，同比-3.68pct。截至1H26末零售门店总数达10872家（云南省内5361家、省外5511家），相比25年末净
减少240家，其中云南省内净减少119家、省外净减少121家。为应对行业竞争加剧，公司精简部分省份门店，聚焦提质增
效，提高门店经营质量和盈利能力。1H26公司非药业务销售占比同比提升11.8%，非药业务助力企业向“经营大健康”转
型，构筑差异化竞争优势。
1H26销售费用率同比上升，经营性现金流改善，毛利率同比提高
1H26销售/管理/研发/财务费用率为25.95%/2.52%/0.03%/0.58%，同比+0.71/+0.01/-0.05/-0.04pct。公司加强销售
费用投入，1H26相应费用率同比上升。1H26经营性现金流净额12.49亿元，同比+38.0%，经营性现金流大幅改善。1H26毛
利率33.23%，同比+0.69pct，我们认为毛利率因门店销售产品结构优化、经营质量改善而同比上升。
连锁药店龙头，维持“买入”评级
考虑到行业竞争加剧及公司门店精简等影响，参考1H26零售及批发业务表现，我们上调零售业务毛利率、下调批发业
务毛利率，上调销售费用率预期，综合以上调整，我们预测26-28年归母净利润分别为4.6/5.0/5.4亿元（相比前值+5.9%/
+2.4%/+1.8%），同比+74.1%/+9.0%/+7.9%，对应EPS0.78/0.85/0.92元。我们给予26年17x的PE估值（可比公司26年Wind
一致预期均值17x），目标价13.32元（前值14.06元，对应26年19xPE）。
风险提示：线上销售冲击加剧；执业药师政策大幅收紧
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2026-05-16│一心堂(002727)25年报&26一季报点评：门店优化非药增长，利润改善 │东方证券 │买入
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事件：公司2025年实现营收173.4亿元（-3.7%，括号内为同比变动，下同），归母净利润2.6亿元（+130.8%）；26Q1
营收44.3亿元（-7.0%），归母净利润1.8亿元（+9.8%），营收仍在承压，利润持续改善。
核心市场深度覆盖，门店优化步入正轨。根据中康CMH监测，包含O2O渠道的实体药店2025年全品类销售额约为5173亿
元（-2.2%），表明医药零售行业已从规模转向效率为核心的高质量发展阶段。而在行业进入存量竞争的背景下，公司坚
持核心区域深耕门店高密度布局，通过门店整改实现整体盈利质量提升。截至25年底，公司共拥有直营连锁门店11112家
，云南省内门店占比49.3%（+0.8pct），而25年零售业务毛利率达37.3%（+1.1pct）。未来公司将持续打造核心市场，立
稳云南市场、重点发展川渝门店，同时兼顾华北地区门店发展。值得注意的是，2025年全面推进的价值共创项目，已使得
数百家门店关键经营指标明显提升，且已覆盖多区域并稳步扩面，后续将在样板打造及复制推广层面不断突破，2026年或
将迎来更大范围的推广复制，整体门店盈利质量有望进一步提升。
新零售稳健发展，非药品高效增长。2025年，公司新零售板块实现同比增长19.2%，其中即时零售渠道销售占比达77.
5%，私域“一心到家”小程序渠道同比增长101.4%，实现规模稳健增长和经营利润显著提升。此外，同期非药品类业务收
入占比显著提升，成为公司“第二增长曲线”，已构建保健食品、医疗器械、泛健康（美妆/个护/母婴/潮玩）三大品类
支柱，为非药品类业务发展明确方向。截至25年，公司调改门店数量突破1000家，25年泛健康品类实现高效增长，成为非
药业务增长的核心动力之一。2026年，公司非药业务将进入“规模化复制”发展期，并重点补强医疗器械品类（聚焦慢病
管理设备）与保健食品品类（强化药食同源特色），未来有望实现非药品类销售占比的大幅提升。
根据25年报&26一季报，我们下调26-27年收入预测，上调毛利率和费用率预测，调整公司26-28年每股收益预测为0.7
3、0.84、0.98（原预测26-27年为1.17、1.31）元，根据可比公司26年20倍PE，给予目标价14.6元，维持“买入”评级。
风险提示
医保政策变动、市场竞争加剧、门店盈利能力下滑、商誉占比过高等风险
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2026-05-11│一心堂(002727)利润改善显著，从规模扩张转向存量优化 │天风证券 │增持
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事件
2025年，公司实现营业收入173.36亿元，同比-3.69%；归母净利润2.63亿元，同比+130.80%；扣非归母净利润2.42亿
元，同比-3.50%。2026年一季度，公司实现营业收入44.34亿元，同比-6.99%；归母净利润1.76亿元，同比+9.83%；扣非
归母净利润1.64亿元，同比+4.58%。
聚焦核心区域，从规模扩张转向存量优化
分业务看，公司零售业务2025年实现收入129.54亿元，同比-3.13%。截至2025年底，公司直营门店达11112家，同比
净减少386家；截至2026年3月末门店11021家，较年初净减少91家，逐步从规模扩张转向存量优化、提质增效。公司着眼
于核心市场的持续打造，在立稳云南市场的同时，重点发展川渝地区门店，以快速形成规模优势，提升公司各市场的持续
经营能力。
降本增效+泛健康转型，有望带动盈利能力改善
2025年，公司门店发力泛健康、药食同源、轻养生业务，2025年完成1000多家门店调改，2026年计划再调改4000多家
。同时公司持续降本增效，租金、水电、物流费持续优化；职工薪酬较刚性，略有上升，费效比改善较好。2025年公司毛
利率为32.62%，同比+0.83pct，2026Q1毛利率为33.09%，同比+1.25pct，毛利率有望持续优化。
盈利预测与评级
2024年公司受到新开店成本影响业绩下滑较大，2025年公司经营逐步企稳，毛利率提升，零售业务稳健，利润端表现
较好。考虑到公司战略方向从规模扩张转向存量优化、提质增效，利润率有望持续改善，我们将2026年收入预测由253.58
亿元调整为178.54亿元，2027-2028年收入预测为185.75/193.28亿元；将2026年归母净利润预测由10.33亿元调整为3.91
亿元，2027-2028年归母净利润预测为4.60/5.59亿元，维持“增持”评级。
风险提示：门店扩张不及预期风险，销售不及预期风险，行业政策风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：41家
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2026-10-29│一心堂(002727)2026年10月29日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司2026年Q3老店大幅增长、收入利润表现更好的原因是什么？如何看待这一内生恢复的持续性，对2026年
四季度及2027年老店内生增长有何展望？公司在非药品类的布局成果及单店模型情况如何？
答：三季度老店增长主要来源于客流增长，且客流增长高于客单价增长，零售收入同比、环比均呈现持续改善态势。
一方面来源于内部经营改善：门店调改落地，优化存量SKU与陈列，拓展个护美妆、药食同源等非药新品类，其次是专业
药房处方药建设取得一定成效。公司的非药业务以国货为主，毛利高于药品，目前SKU接近1000个，但品类建设仍处于早
期，后续将持续挖掘消费需求。目前市场合规进一步加强，有药店退出市场，刚性药品需求对应的客流向合规经营的企业
转移，带来增量客流。老店内生改善具备持续性；受政策限制，直营门店大规模新开空间有限，公司近期增长重点在于存
量门店的运营优化，非药品类将持续进行拓品。
问题二：云南长护险与养老业务当前进展以及未来规划？
答：长护险各地政策有一定差异，云南最早从昆明开始试点，目前有2-3个地级市开展试点，预计2027年将大范围推
广，2028年所有地级市基本落地。公司首个承接长护险的医养机构是健康管理公司旗下的金鼎山医养中心，同时在另外两
个地级市也有对接相关业务。公司在地州城市主要承接居家上门服务，在昆明已形成三类养老服务布局：一是集中养老中
心（除金鼎山外，春城慧谷养老中心规划床位约460多个，预计2027年一季度开业）；二是社区养老（已有社区网点承接
长护险）；三是居家上门服务（涵盖家庭适老化改造、定期上门、陪诊等内容）。公司药店体系中30%的专业药房里接近
三分之一规划配套医疗机构/诊所，依托诊所护士对接周边社区，开展护理、检测、诊疗等居家上门服务，实现医养业务
与药店业务的系统化协同。2026年公司已在两个试点地级市注册医养子公司，开始承接居家上门服务，未来将重点推动长
护险相关业务，同时贴合人口结构变化带来的需求，加快居家养老、社区养老、集中养老业务布局。目前该板块整体体量
不大，对公司报表影响尚不显著。
问题三：近期各省份陆续推出医保个账白名单政策，该政策对行业和公司有怎样的影响？
答：个账白名单政策、各地飞检强度与统筹放开协同推进，各地政策持续调整优化，但整体大方向未发生改变，与此
前预期基本一致。公司持续推动品类结构优化，目标是非医保支付品类销售占比超过70%；目前处方药的个账、统筹支付
比例相对较高，未来处方药OTC及其他品类将逐步以自费为主。统筹、个账监管及合规要求趋严对头部企业相对有利，医
保支付码、POS系统与医保电子处方系统无缝连接等合规要求，夯实了企业风险管理基础，降低了经营管理压力，虽然消
费者需要适应过程，但长期来看具有正向作用。该类政策核心影响是推动行业出清、提升全行业合规程度，在供应链、管
理体系、系统及组织架构上更完善的公司优势会愈发明显，最终优势结果将体现在客流层面。
问题四：公司调改药店的推进进展如何？目前非药品类中哪些产品表现较好或会重点发展？
答：公司门店分为两类：70%全品类泛健康药房重点拓展非药健康消费品；30%专业药房重点布局处方药、DTP产品，
叠加医疗服务，4联动居家上门、医养业务。公司坚持泛健康定位，重点布局医疗器械、药食同源食品、功能性洗护、个
护美妆等健康消费品。希望通过产品和服务向消费者传递健康生活理念，做早期健康干预，降低疾病发生概率，公司将持
续投入专业药房和服务性功能药店建设。
问题五：公司布局地区的药店行业出清情况如何？门诊统筹带来的医疗机构客流回流到药店的贡献有多大？
答：关于客流回流，由于公司所在区域的门诊统筹政策目前仍未大范围实质性落地，早期门诊统筹导致药店客流流向
基层医疗机构回流的情况尚未出现明显改变，因此医疗机构、诊所等客流回流药店并不明显。但行业出清和客流集中化趋
势已经出现：近期多省医保飞检中，对市场主体的检查口径相对统一，小连锁、单体药店也在检查范围，与头部连锁企业
适用相同尺度的抽检比例，存在数据异常情况的药店会被重点飞检；部分小连锁和单体药店处罚力度也大，不合规的药店
后续大概率面临医保支付协议解约，从而带来客流转移。公司在多个省份已感受到客流正在向合规经营的药店集中，同时
公开媒体也能看到一些区域连锁药店经营困难、寻求出售、关闭或倒闭的情况。
问题六：创新药目前的收入占比、放量情况如何？未来对公司客流和客单的贡献怎样？
答：当前创新药业务收入占比还不高，从该品类的增长任务和预期看，2027年创新药品类销售增长会远超整体零售增
速；创新药销售渠道主要依托公司的专业药房。创新药放量还与各地处方流转政策相关，部分地区处方无法流转出来；部
分地区处方流转后能否使用门诊统筹基金也存在政策差异，这些都会影响销售。总体来看，公司2026年、2027年在创新药
销售业务上会持续推动。问题七：公司各地区的门店网络优化会持续到什么时间？未来的扩张规划（包括开店、并购、加
盟）是怎样的？答：公司大规模、大体量的关店已经结束，后续搬迁优化仍会持续，但门店数量不会出现明显缩减。受地
方性政策、医保审批等因素影响，大规模新开直营门店可行性较低；并购方面各地政策不同，受是否允许医保变更等政策
影响，公司并购寻找小规模标的，但会审慎评估政策、资质风险。加盟是公司近两年最主要的扩张方式。
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参与调研机构：45家
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2026-08-27│一心堂(002727)2026年8月27日投资者关系活动主要内容
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副总裁兼董事会秘书李正红先生财务负责人肖冬磊先生
证券事务代表阴贯香女士
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参与调研机构：10家
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2026-06-04│一心堂(002727)2026年6月4日投资者关系活动主要内容
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一心堂药业集团股份有限公司（以下简称“公司”）于 2026年 6 月 4 日（星期四）上午 11:00-12:00 在公司总部
进行投资者现场交流活动，公司管理层就投资者关心的问题进行交流，内容如下：
1、请梳理行业最新变化及政策变动，行业短期、长期走势怎么判断？
答：1.短期：严监管、飞检、医药反腐带来阶段性经营冲击，营销活动受限；长期行业向好。
2.医保现状：零售药店医保资金使用占整体医保基金比例不高，头部连锁合规管控相对完善，不合规的业务和药店会
被淘汰，加速出清，利于行业集中度提升。
3.行业转型逻辑：药店从单纯药品售卖，逐步转向健康服务创收，行业从价格内卷转向专业、服务比拼。
4.政策红利：全行业合规落地后，处方外配机制有望加速落地，依托药店便利性迎来新增量。
2、2025 年反腐、飞检力度和 2024 年史上最严阶段对比如何？本轮飞检是否属于运动式检查？持续周期如何？
答：合规是企业在市场经营的必然，也是后续管理的常态。公司持续上线药品追溯码、处方合规信息化系统，集团始
终坚持合规先行，不断强化内控规范，检查并没有对生产经营造成重大影响。从长期来讲，市场规范化管理将是持续的、
长期的。
3、去年全年净关店 300 余家，2025 年一季度营收下滑，是否仍在持续关店？全年是否设定关店目标？
答：1.一季度仍在关停低效门店，2026 年未制定硬性全年关店指标。
2.门店处置原则：以提质增效为核心，逐个复盘亏损门店，通过商圈搬迁、周边门店合并、业态转型、大健康改造等
方式优化；仅经多轮调整仍无法扭亏的门店才关停。
4、门店调改（品类+服务）对客流、客单价、单店盈利提升幅度如何？不同门店调改数据表现怎样？
答：1.完成调改门店整体销售额普遍实现两位数增长，优质门店最高销售额增幅超 40%；调改带动客流、客单价、复
购同步上行，客群结构更年轻化。
2.调改分两大方向：①品类优化（全门店落地）：新增药食同源食品、功能性洗护美妆、减重/失眠等特色品类，审
慎试水潮玩、儿童用品；②新增线下体验服务（理疗、头疗、足疗、针灸按摩等），依托线下体验拉开与线上标品价格竞
争差距。
5、门店调改落地进度？健康驿站建设规划？
答：1.服务型改造进度：对于全品类店，计划 2026 年末完成大部分健康服务增设及产品优化；全集团 1 万余家门
店中，近 30%转型专业药房，剩余门店做综合大健康门店。
2.健康驿站分级落地：不设统一标准，按门店面积、商圈分层：小面积门店落地基础慢病建档、健康检测；200 ㎡以
上大店打造旗舰驿站，叠加更全的商品品类及现场体验项目；公司 2021-2022 年已落地健康小屋，后升级健康驿站。
6、社区/商圈/医院旁/校园四类门店差异化品类布局方向？
答：1.医院周边门店：主打专业药房；
2.商圈/步行街门店：增加美妆、功能性日化、潮玩、休闲食品等；
3.纯社区门店：洗护、日用、家庭健康产品为主；
4.校园周边门店：增加儿童用品、零食、潮玩等品类倾斜。
7、社区店陷入价格内卷，对标商超、线上低价竞争，门店产品定价和货品定位如何规划？
答：1.放弃全品类低价内卷；
2.产品逻辑：药店选品主打功能性刚需（如功效型去屑洗发水、敏感肌护肤），区别商超大众化日化，建立专业标签
；
3.全渠道价格协同：依托自有线上平台一心到家，实时对标周边竞品，引流单品主动优惠；深挖供应链资源，让利消
费者；
4.消费者心智培育：依托原有购药客流，循序渐进带动非药消费。
8、经过一年多门店调改，是否形成标准化选品、毛利率管控、分场景铺货体系？
答：已形成成熟标准化体系：依托过往改造数据反向验证选品逻辑，按商圈、客群精准配货；坚持健康导向选品。
9、集团医保销售收入整体占比？云南区域医保占比情况？未来医保占比管控目标？
答：1.整体医保销售收入占比已经低于 30%，云南区域医保占比低于该数值；
2.长期战略目标一：通过扩充产品品类，降低医保销售占比；
3.战略目标二：提升省外门店运营能力，降低云南区域依赖；
4.战略目标三：优化药品/非药结构。
10、公司净利润修复节奏与空间？能否回到历史高利润水平？
答：净利润同比环比都有修复，当前市场情况，房租有下降空间，人力成本有所提升。依靠门店品类升级、健康服务
等推动经营质量提升。
11、公司拓店、并购思路如何？
答：1.不停止扩张，但拓店、并购审核标准大幅提升，摒弃盲目规模扩张；
2.坚持高质量拓展：新店/并购标的必须具备战略协同、存量增效价值，不做同区域门店加密内卷；重心提升存量门
店经营效率。
12、行业门店总量未来趋势，是否持续出清？
答：行业门店总量缓慢自然出清，淘汰经营管理不合规门店；部分药店会做内部品类结构、转型大健康业态；行业总
量下行但门店经营内涵持续升级。
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参与调研机构：1家
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2026-05-14│一心堂(002727)2026年5月14日投资者关系活动主要内容
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一心堂药业集团股份有限公司于2026年5月14日在全景网“投资者关系互动平台”（http://rs.p5w.net）举行投资者
关系活动，参与单位名称及人员有全景网“投资者关系互动平台”（http://rs.p5w.net）参与本次年度业绩说明会的广
大投资者，上市公司接待人员有董事长兼总裁阮鸿献先生，董事兼执行总裁张勇先生，独立董事施谦先生，副总裁兼董事
会秘书李正红先生，财务负责人肖冬磊先生。 查看原文
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