价值分析☆ ◇002727 一心堂 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 7 2 0 0 0 9
1年内 33 5 0 0 0 38
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.33│ 1.55│ 1.69│ 1.61│ 1.97│ 2.31│
│每股净资产(元) │ 9.68│ 11.03│ 12.46│ 13.81│ 15.55│ 17.55│
│净资产收益率% │ 13.70│ 14.01│ 13.60│ 11.50│ 12.68│ 13.11│
│归母净利润(百万元) │ 789.96│ 921.58│ 1010.00│ 950.58│ 1173.17│ 1372.37│
│营业收入(百万元) │ 12656.28│ 14587.40│ 17431.62│ 17983.34│ 20791.01│ 24054.14│
│营业利润(百万元) │ 917.93│ 1067.94│ 1242.72│ 1137.41│ 1399.35│ 1626.96│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-21 买入 维持 21.71 0.92 1.67 1.96 东方证券
2023-11-13 增持 维持 30.4 1.52 1.70 1.86 华创证券
2023-11-05 买入 维持 30 1.72 1.99 2.36 广发证券
2023-11-03 买入 维持 --- 1.73 2.15 2.54 西南证券
2023-11-02 买入 维持 --- 1.71 2.05 2.49 中信建投
2023-11-02 买入 维持 27 1.69 2.00 2.36 中信证券
2023-11-02 买入 维持 --- 1.72 2.04 2.38 德邦证券
2023-11-01 买入 维持 26.6 1.67 2.09 2.43 国泰君安
2023-10-31 增持 维持 --- 1.77 2.06 2.41 平安证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-21│一心堂(002727)门店扩张稳健，强化精细管理能力
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由于疫情相关药品需求下滑以及当年其他一次性因素影响，我们下调了公司23-25年每股收益分别至0.92
、1.67、1.96元（原预测23-24年每股收益分别为2.01、2.38元），根据可比公司估值，给予24年PE估值13倍
，对应目标价21.71元，维持给予买入评级
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2023-11-13│华创证券-一心堂(002727)2023年三季报点评：业绩短期承压，有望逐步恢复-231113
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投资建议：鉴于今年以来公司同店增速不及预期，我们调整公司23-25年的归母净利润预测为9.1、10.1和
11.1亿元（原23-25年归母净利润预测值为11.67、13.47和15.55亿元），同比增长-10.4%、12%和9.3%。参考
可比公司估值，给予2023年20倍PE，对应目标价为30.4元。维持“推荐”评级。
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2023-11-05│广发证券-一心堂(002727)23年三季报发布，利润端短期承压-231105
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盈利预测与投资建议
我们下调公司EPS至23-25年分别为1.72/1.99/2.36元/股，对应PE13.05x/11.27x/9.50x。参考可比公司估
值，我们给予公司24年15x合理PE估值，对应合理价值30元/股，维持“买入”评级。
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2023-11-03│西南证券-一心堂(002727)2023年三季报点评：业绩短期承压，深化大健康产业布局-231103
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盈利预测与投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为10.3/12.8/15.1亿元，分别同增2.1%/24.3%/18
.2%，维持“买入”评级。
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2023-11-02│一心堂(002727)业绩短暂承压，降本增效持续推进
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盈利预测及投资评级
我们预计公司2023–2025年实现营业收入分别为176.18亿元、203.46亿元和237.17亿元，分别同比增长1.
1%、15.5%和16.6%，归母净利润分别为10.20亿元、12.24亿元和14.81亿元，分别同比增长1.0%、20.0%和21.1
%，折合EPS分别为1.71元/股、2.05元/股和2.49元/股，分别对应估值12.8X、10.7X和8.8X，维持买入评级。
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2023-11-02│一心堂(002727)2023年三季报点评：业绩阶段性承压，城乡一体化网络持续拓展
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盈利预测、估值与评级：公司区域聚焦战略后发优势明显，未来几年快速成长可期。考虑到云南省部分地
区保健品医保支付政策调整等政策端的影响，我们调整公司2023-2025年EPS预测至1.69/2.00/2.36元（原预测
为2.01/2.36/2.79元），参考可比公司益丰药房、大参林、老百姓（均为Wind一致预测）2023年PE估值均值20
倍，结合公司根植云南、省外扩张的战略布局尚在进行，审慎给予公司2023年16倍PE，对应2023年目标价27元
，维持“买入”评级。
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2023-11-02│德邦证券-一心堂(002727)非药品产品营收快速增长，线上线下联合赋能销售-231102
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盈利预测与估值建议：考虑到行业集中度提升叠加处方外流加速，公司业绩增长快，估值相对较低，预计
公司23-25年利润分别为10.2/12.1/14.2亿元，维持“买入”评级。
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2023-11-01│国泰君安-一心堂(002727)2023Q3业绩点评：同店增速承压，统筹接入有望带来增量-231101
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维持增持评级。2023Q1-3实现收入128.13亿元（+6.55%），归母净利润6.86亿元（+1.26%），扣非归母净
利润6.79亿元（+4.85%）；2023Q3实现收入41.37亿元（+1.89%），归母净利润1.81亿元（-30.02%），扣非归
母净利润1.74亿元（-30.33%），业绩略低于预期。考虑同店增速承压，下调2023-2025年EPS至1.67/2.09/2.4
3（原1.99/2.36/2.82元），考虑板块估值水平下移，下调目标价至26.60元，对应2024年PE13X，维持增持评
级。
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2023-10-31│一心堂(002727)区域性政策短期影响公司增长，门诊统筹政策持续落地
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维持“推荐”评级：公司作为西南地区市占率最高的连锁药店，卡位优势越来越明显。限制性股票激励计
划将有效激发公司新管理层动力，促进业绩提速增长。考虑政策对公司业绩的影响，我们调整盈利预测，预计
公司2023-2025年公司净利润为10.57/12.29/14.35亿元，（原预测为12.04/14.24/16.69亿元），维持“推荐
”评级。
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