研报评级☆ ◇002732 燕塘乳业 更新日期：2026-09-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-04│燕塘乳业(002732)2026年9月4日投资者关系活动主要内容
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1、请问一下近半年公司新品推广情况如何呢？
答：您好！2026 年初，公司发布“超新鲜计划”，并推出超新鲜系列产品，该系列包含四大系列 9款鲜牛奶，均采
用公司广东本土自有牧场奶源，从牧场到上市最快仅 12 小时，蛋白质、脂肪、活性成分等指标远优于国家及欧盟标准，
提质不提价且实现全渠道覆盖销售，进一步树立了“喝鲜奶，选燕塘”的新鲜标杆，报告期内鲜奶品类依托该计划实现较
快增长。上半年，公司聚焦时尚化、年轻化、差异化、场景化方向推进新品研发。报告期内已推出 11 款新品（含渠道定
制 7 款），其中包括融入啤酒花清冽香气与经典粤式发酵工艺的老广州啤酒花风味酸奶、将芭乐与不老莓巧妙搭配诠释
果感新潮的芭乐不老莓酸奶饮品、回归本真滋养的臻选原味酸奶，以及兼具 Q弹口感和抹茶清香的鲜奶布丁（抹茶味），
以上新品均获得消费者的喜爱近期，公司推出了以油柑与西柚碰撞出清冽回甘的油柑西柚酸奶饮品，子公司湛江燕塘推出
“海洋双珍”沙虫酸奶和生蚝酸奶，该产品为国内首创的海洋功能性发酵乳制品，同时，公司也储备了多款养生系列等产
品，后续将陆续推出。谢谢！
2、公司在产业集群建成后将如何助力公司未来发展？
答：您好！公司产业集群项目包含广垦乳业智慧物流中心项目、粤东日产 600 吨现代化乳制品加工厂建设项目、粤
西现代化乳业生产基地技改项目等项目。其中，广垦乳业智慧物流中心项目将完善公司物流仓储体系，提升供应链运转效
率，降低运转成本，并打造消费者体验中心，进一步提高公司品牌影响力；粤东日产 600 吨现代化乳制品加工厂第一期
项目将新增冰淇淋、奶酪、功能性乳品等品类，拓展新业务增长点。项目建成后，将全面提升公司综合生产能力、加工增
值能力、市场竞争能力和可持续发展能力，进一步巩固公司的区域竞争优势。谢谢！
3、公司在港澳市场的布局进度如何？
答：您好！公司始终坚持“用心传递新鲜，品质成就未来”的质量方针，建立了华南地区乃至全国领先成熟的乳制品
产品质量控制体系，坚持从牧场开始进行全程质量监控，配有先进、齐全的检验检测设备，经验丰富的质检团队及缜密的
质检流程，构建起贯穿全产业链的可追溯质控管理系统，充分满足广大消费者对牛奶“新鲜、安全”的质量诉求。公司于
1988 年开始向香港市场提供高品质的牛奶，至今产品质量安全零事故，深受当地消费者认可。2024 年，公司成为国内
首个获得“湾区认证”乳制品企业。2025 年，公司作为第十五届全国运动会和残特奥会的乳制品独家供应商，也是全国
唯一三届（第六届、第九届和第十五届）全国运动会乳制品独家供应商，公司高标准零差错完成全赛程、全赛区（粤港澳
19 个城市）的供应任务，公司产品质量标准与“与港澳同标准、同品质”的品牌认知深入消费者心中。2026 年上半年
，公司通过明星产品领航、丰富产品阵列等方式持续加码港澳市场布局，线下进驻连锁商超终端、拓展当地中资企业客群
，线上同步布局搭建港澳销售通路，市场覆盖面持续拓宽。同时，公司自 2023 年起连续中标澳门幼儿及小学教育阶段“
牛奶和豆奶计划”，2025/2026、2026/2027 学年再度中标继续作为唯一牛奶品牌公司产品深受港澳地区消费者的喜爱。
谢谢！
4、依托三届全运会独家乳制品供应商优势，公司 2026 年上半年在品牌宣传方面有哪些举措？效果如何？
答：您好！2026 年上半年，公司依托三届全运会独家乳制品供应商权威优势，重磅发布“超新鲜计划”，联动权威
媒体开展专题传播持续强化“喝鲜奶选燕塘”的品牌认知。同时持续深耕体育营销、商贸推广等线下场景，联动多地马拉
松赛事及区域文体活动开展精准的品牌曝光，丰富品牌体验触点，全方位提升品牌知名度、美誉度与市场影响力。谢谢。
5、公司上半年在产品创新方面有哪些成果？新品储备情况如何？
答：您好！上半年公司聚焦时尚化、年轻化、差异化、场景化方向推进新品研发。报告期内已推出 11 款新品（含渠
道定制 7款），其中包括融入啤酒花清冽香气与经典粤式发酵工艺的老广州啤酒花风味酸奶、将芭乐与不老莓巧妙搭配诠
释果感新潮的芭乐不老莓酸奶饮品、回归本真滋养的臻选原味酸奶，以及兼具 Q弹口感和抹茶清香的鲜奶布丁（抹茶味）
，以上新品均获得消费者的喜爱。近期，公司推出了以油柑与西柚碰撞出清冽回甘的油柑西柚酸奶饮品，子公司湛江燕塘
推出“海洋双珍”沙虫酸奶和生蚝酸奶，该产品为国内首创的海洋功能性发酵乳制品，同时，公司也储备了多款养生系列
等产品，后续将陆续推出。谢谢！
6、上半年公司各产品线的毛利率水平及其同比变化情况如何？
答：您好！报告期内，公司整体毛利率 26.28%，与上年同期基本持平。分产品来看：液体乳类毛利率为 15.71%，同
比提升 0.19 个百分点；花式奶毛利率为 29.25%，同比提升 0.97 个百分点；乳酸菌乳饮料类毛利率为 33.23%，同比降
低 0.21 个百分点。在行业竞争加剧的背景下，公司通过产品结构优化和降本增效措施，有效保持了毛利率水平的相对稳
定。谢谢！
7、能否介绍一下公司 2026 年上半年的整体经营业绩及核心财务指标变化情况？
答：您好！报告期内，公司实现营业收入 74,903.40 万元，实现利润总额 2,949.74 万元，归属于上市公司股东的
净利润 1,403.29 万元；经营活动产生的现金流量净额为 9,164.89 万元，同比增长20.82%。期末公司总资产为 20.27
亿元，负债合计 4.92 亿元，归属于上市公司股东的净资产为 15.13 亿元，资产负债率为 24.28%，资产结构稳健，保持
了良好的现金流水平和健康的财务状况，为在建项目投入和日常运营所需资金提供了有力支撑。谢谢！
8、独立董事对年审会计师事务所的聘任是怎么把关的？
答：您好！公司独立董事严格按照《中华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理办法》等法律法规及《公司章
程》的规定忠实、勤勉履职，通过董事会审计委员会对年审会计师事务所的执业资质、独立性、专业胜任能力、审计工作
计划及近年来审计履职情况进行审慎评估，并进行投票表决。谢谢！
9、公司上半年利润下滑原因？
答：您好，公司上半年利润下滑主要受以下几方面因素影响：一是行业层面，我国乳制品行业面临“需求收缩与供给
扩大”的双重挑战，需求阶段性放缓。华南地区养殖成本高于北方地区，公司追求高品质奶源，在广东拥有 3个大型自有
牧场，奶源自给率高，无法充分享受原奶降价红利，同时外部乳企在华南发起高频促销，叠加替代品效应，传统市场空间
被压缩。二是报告期内公司加大市场开拓与产品推广力度，销售费用同比增长 11.99%，其中主要系广告宣传及促销费用
（含全运会相关费用）的同比增长。三是涉税事项影响，公司依据国家税收法律法规开展涉税事项自查，由此企业所得税
增加。谢谢。
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参与调研机构：3家
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2026-05-19│燕塘乳业(002732)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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1、公司目前产能情况如何，未来扩产规划是怎样的？
答：您好！公司目前拥有广州旗舰工厂和子公司湛江燕塘两个生产基地，截至 2025 年末合计设计产能为 31.56 万
吨/年，2025 年实现实际产量 18.08 万吨。目前，公司以全资子公司揭阳燕塘为投资主体投资建设粤东日产 600 吨现代
化乳制品加工厂第一期项目，建成后，不仅丰富液体乳产品生产线，还将新增奶酪、冰淇淋等产品以丰富产品矩阵。谢谢
！
2、当前行业竞争较为激烈，公司如何提升盈利水平？
答：您好！近年来，乳制品行业面临“需求收缩与供给扩大”的双重挑战，华南地区因原奶成本较高与市场竞争更加
激烈呈现更加复杂的叠加效应。面对市场挑战，公司坚定发展信心，保持战略定力，立足“高品质、促销量、强执行”，
持续抓实“强管理、提效率、增效益”各项举措，坚持创新驱动，大力推动四大升级，夯实发展根基公司抓好传统渠道的
固本强基，坚持线上线下全渠道协同布局，深化“差异化+平价”的产品双线并进推广策略。公司布局新区域，积极拓展
港澳市场，三度中标澳门幼儿及小学教育阶段“牛奶和豆奶计划”，并布局香港超市渠道，对省外重点城市进行有序拓展
；即时零售（朴朴、小象、叮咚等）、直播业务和小程序渠道实现快速发展，机团业务持续拓展，深化与京东、天猫等大
平台合作，持续开拓大渠道商定制产品及 B端产品。公司紧贴大健康消费趋势，推出多款贴合大健康需求的特色新品，并
于 2026 年 1月重磅发布“超新鲜计划”，推出 4大系列 9款本土自有牧场鲜牛奶，提质不提价且全渠道覆盖销售，树立
“喝鲜奶，选燕塘”的行业新鲜标杆。未来，公司将以新思想、新思路、新方法奋力实现发展新突破，全力挖掘增长新机
遇、培育经营新动能、谋求经营新增长，稳步推动企业经营效益提升，助力公司高质量发展迈上新台阶。谢谢！
3、公司如何构建产品差异化优势，助力市场占有率提升？
答：您好！作为城市型老字号乳制品加工企业，燕塘乳业依托国家乳制品加工技术研发专业中心、博士后科研工作站
、全国示范性劳模和工匠人才创新工作室、CNAS 国家认可实验室和 DHI 实验室的平台优势，在风味、品种、包装、配售
等方面改进创新，形成了具有燕塘特色的“优鲜兵团”。凭借长期深耕区域市场积淀，公司在广东省内具备较高品牌知名
度与市场影响力，深得本地消费者认可与信赖，长期稳定的市场经营进一步提升消费者品牌忠诚度，持续强化自身区域核
心竞争优势。在产品研发方面，公司始终秉持差异化、精细化发展思路，深度融合本土饮食文化特色，走出契合自身发展
的特色经营之路。近年来，公司相继推出国内首创养生食膳系列产品、A2β-酪蛋白鲜牛奶、鲜奶占比达 80%的鲜奶布丁
、兼具港式与广式特色的杨枝甘露风味产品以及传承传统工艺的老广州系列发酵乳等多款特色产品，丰富多元的特色产品
矩阵精准贴合市场消费需求，广受消费者青睐，助力公司提升市场占有率。谢谢！
4、公司供港澳产品业务开展情况如何？
答：您好！公司持续深耕港澳市场，依托明星产品带动、丰富产品矩阵，积极开拓港澳中资企业及连锁超市等终端渠
道。公司继2023/2024、2024/2025 学年后，再度中标成为 2025/2026 学年澳门幼儿及小学教育阶段“牛奶和豆奶计划”
，为该项目唯一牛奶供应品牌进一步扩大在澳门市场的品牌影响力。公司供港澳产品严格实行同厂同线、同标同源生产标
准，原奶关键品质指标优于欧盟标准，全流程历经二百余项严苛检测，产品市场抽检合格率长期保持 100%。依托华南完
善的冷链配送体系，充分保障产品新鲜度与配送效率。未来，公司将持续围绕“湾区认证，直供港澳”思路，持续强化高
品质产品品牌形象，依托全产业链优势丰富供港澳产品品类，持续深化市场渠道布局，以优质乳品助力粤港澳大湾区消费
一体化发展。谢谢！
5、公司线上电商业务发展情况及未来规划？
答：您好！公司已构建线上线下一体化全渠道营销体系。在传统电商领域，公司与天猫、京东等头部平台保持长期稳
定的深度合作，销量持续稳健提升；在新零售板块，即时零售（如朴朴超市、小象超市、叮咚买菜等）、直播业务和小程
序渠道，销量均实现较快增长。未来，公司将持续优化电商业务运营模式，积极拓展新零售、直播带货、社区团购等渠道
，实现线上线下协同增长。谢谢！
6、公司研发实力与产品创新机制是怎样的？
答：您好！公司已构建多层次立体化的科创平台体系，依托国家乳制品加工技术研发专业中心、博士后科研工作站、
全国示范性劳模和工匠人才创新工作室、CNAS 国家认可实验室和 DHI 实验室五大科创平台，深度聚焦新产品开发与核心
技术突破，加速科研成果落地转化与产品迭代升级，同时始终坚持标准引领、行业领跑，为产品品质优化、品类价值深化
与全产业链高质量发展注入持续科技动能。产品创新方面，公司坚持“研发一代、储备一代、推出一代”的产品上市机制
，年均推出新品十余款。2025 年，公司相继推出了老广州风味发酵乳（青提）、老广州风味发酵乳（牛油果）、雪山牧
场纯牛奶、雪山牧场有机纯牛奶、超级乐比·亮晴晴 A2β-酪蛋白牛奶、香蕉牛奶、“莓小意”草莓牛奶等共 15 款新品
，深受消费者喜爱，在优化产品结构的同时，也为差异化竞争提供了强有力支撑，培育了新的市场增长点本次交流活动品
尝的芭乐不老莓酸奶、抹茶鲜奶布丁、啤酒风味老广州酸奶均为公司 2026 年度新品，上市后取得良好市场反响。谢谢！
7、公司冰淇淋、奶酪等新品类规划如何？
答：您好！公司将持续依托自身产业链优势与“大健康”发展理念，加速推进全品类产品矩阵的迭代升级。目前粤东
日产 600 吨现代化乳制品加工厂第一期项目规划冰淇淋年产能 6,700 吨，奶酪年产能300 吨。项目投产后，公司将正式
切入冰淇淋、再制奶酪两大全新赛道。产品规划方面，冰淇淋系列将以鲜奶、酸奶为核心原料基底打造差异化特色竞争优
势，奶酪产品将精准聚焦家庭日常消费与休闲零食两大核心场景。未来，新品类的落地将进一步优化公司产品结构、提升
整体毛利水平，为公司长期高质量发展注入持续增长新动能。谢谢
8、公司在数字化、智能化方面有哪些建设成果？
答：您好！公司黄埔旗舰工厂具有“智能高效、节能环保、行业示范”的突出特点，拥有目前国内同行业领先的单位
面积设计产值，引进了全球领先的生产设备与制造工艺，引入了集约高效的前处理中央控制系统、全自动码垛机器人、自
动化智能立体仓库等智能管理体系，在全面提高生产管理效率的同时，也保障了产品的全程质量稳定可控。目前，公司黄
埔旗舰工厂已通过 ISO9001 质量管理体系认证、良好生产规范（GMP）认证、危害分析与关键控制点（HACCP）体系认证
、FSSC22000 食品安全体系认证、ISO14001 环境管理体系认证、ISO45001 职业健康安全管理体系认证、中国奶业协会乳
制品生产企业现代化 5A 级认证、能源管理体系认证、有机产品认证、食品工业企业诚信管理体系认证、国家 DCMM 数据
管理能力成熟度三级认证、首批“食在广州”乳制品品牌认证以及国家实验室（CNAS）认可，并获得“出口食品生产企业
”备案，被国家工业和信息化部评为“国家绿色工厂”“5G 工厂”，入选《中国奶业数字化转型卓越案例集》《中国企
业绿色转型实践报告 2025》《FIT 粤科创先锋榜广东先锋企业百强榜》，获评“国家优质乳工程示范工厂”“广东省农
产品出口示范基地”并通过“湾区标准”认证现场审核成为国内首个获得“湾区认证”的乳制品企业，《基于“智能运营
管控平台+工艺 AI”的智慧乳业创新应用》入选国家工信部实数融合典型案例。谢谢！
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参与调研机构：1家
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2026-04-07│燕塘乳业(002732)2026年4月7日投资者关系活动主要内容
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广东燕塘乳业股份有限公司于2026年4月7日在公司通过价值在线（https://www.ir-online.cn/）采用网络远程的方
式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有董事长兼总经理冯
立科先生，董事兼财务总监邵侠先生，副总经理刘世坤先生，副总经理兼董事会秘书李春锋先生，独立董事郭葆春女士。
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