研报评级☆ ◇002738 中矿资源 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 6 4 0 0 0 10
6月内 8 5 0 0 0 13
1年内 16 11 0 0 0 27
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.03│ 1.05│ 0.63│ 3.55│ 5.16│ 6.52│
│每股净资产(元) │ 16.72│ 16.88│ 16.88│ 19.59│ 23.77│ 29.08│
│净资产收益率% │ 18.13│ 6.21│ 3.76│ 18.34│ 22.09│ 22.91│
│归母净利润(百万元) │ 2208.16│ 756.97│ 457.64│ 2583.59│ 3751.82│ 4741.98│
│营业收入(百万元) │ 6013.32│ 5363.85│ 6545.19│ 10099.19│ 13972.77│ 16574.47│
│营业利润(百万元) │ 2426.77│ 941.45│ 738.99│ 3353.85│ 5074.67│ 6361.08│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-03 买入 首次 --- 2.66 2.76 3.22 太平洋证券
2026-11-02 买入 维持 --- 2.80 3.33 3.93 东吴证券
2026-09-14 增持 维持 --- 3.76 5.98 7.69 东方财富
2026-09-07 增持 维持 --- 3.65 4.21 5.09 天风证券
2026-09-03 买入 维持 --- 3.48 5.68 7.62 西部证券
2026-08-31 增持 维持 --- 3.41 5.34 6.08 国盛证券
2026-08-30 买入 维持 --- 3.54 7.43 10.49 国联民生
2026-08-26 增持 维持 --- 3.72 5.11 6.40 国信证券
2026-08-25 买入 维持 --- 3.81 5.32 6.45 东吴证券
2026-08-21 买入 维持 --- 3.67 4.36 5.47 长江证券
2026-08-10 增持 首次 --- 3.67 6.10 7.87 东方财富
2026-07-26 买入 维持 --- 4.15 6.07 7.94 开源证券
2026-07-13 买入 维持 --- 3.85 5.38 6.52 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-03│中矿资源(002738)锂业务爬坡放量，铜、小金属增量可期 │太平洋证券 │买入
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事件：2026年前三季度公司实现收入60.2亿元，同比+25%；归母净利润16.3亿元，同比+696%；扣非净利润15.7亿元
，同比+1186%。其中2026Q3公司收入23.6亿元，同比+52%，环比+3%；归母净利润5.1亿元，同比+346%，环比-15%；扣非
净利润4.9亿元，同比+325%，环比-19%。
锂业务持续爬坡放量，降本增效夯实长期竞争力。（1）量：三季度公司碳酸锂产量持续提升，全年预计出货量约5.5
万吨，2027年有望出货达7万吨以上。（2）价：2026Q3碳酸锂均价14.3万元/吨，同比+103%，环比-15%。（3）成本：202
6年8月，公司年产10万吨硫酸锂项目正式进入全面建设实施阶段，预计于2027年年中建成并投入生产；该项目将有效降低
公司锂盐业务的综合物流成本和税务成本，增强锂盐业务的盈利能力和抗风险能力。
Kitumba铜矿进入试生产，有望显著增厚公司盈利。公司Kitumba铜矿采选工程于2026年9月进入试生产，四季度持续
爬坡；冶炼工程预计于2027Q1投产。2027年公司矿产铜预计产量达3万吨以上，2028年上升至4.5-5万吨，铜矿业务有望显
著增厚公司盈利。
铯铷收入盈利稳定，锗钽贡献新的盈利增长点。2026Q3公司铯铷业务收入超2亿元，净利率保持较高水平；2027年锗
、钽等业务有望逐步爬坡放量，成为公司新的盈利增长点。
盈利能力稳步提升，费用率小幅增加。（1）盈利能力：2026Q1-Q3公司综合毛利率为55%，同比+35.8pct；净利率为2
6%，同比+22.5pct；ROE（加权）为13%，同比+11.0pct。（2）费用率：2026Q1-Q3公司期间费用率为15.4%，同比+4.1pct
。（3）负债率：截至2026Q3，公司资产负债率为39%，同比+6.6pct。
投资建议：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为19.4/20.1/23.5亿元，对应PE分别13/13/11X，首次覆盖，给
予“买入”评级。
风险提示：产品价格跌幅较大，销量不及预期，项目进度不及预期
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2026-11-02│中矿资源(002738)2026年三季报点评：Q3精矿外售补充增量，27年多金属放量│东吴证券 │买入
│可期 │ │
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26Q3业绩符合市场预期。公司26Q1-Q3营收60亿元，同比+25%，归母净利润16亿元，同比+696%，毛利率55%，同比+36
pct；其中26Q3营收24亿元，同环比+52%/+3%，归母净利润5.1亿元，同环比+346%/-15%，毛利率59%，同环比+36/+9pct。
Q3汇兑损失等2.7亿元影响利润，业绩符合市场预期。
Q3精矿外售补充增量，LCE出货环增50%。公司Q3锂盐出货我们预计约1万吨，另销售精矿约5万吨，合计折LCE1.5-1.6
万吨，环比50%+，主因津巴布韦政策放开、精矿外售补充增量；26Q1-Q3锂盐销量我们预计3.1万吨，叠加外售精矿5+万吨
，合计出货3.6-3.7万吨LCE；我们预计Q4锂盐出货约1.3-1.5万吨，并配合精矿销售，26全年我们预计销售5.5万吨LCE。
展望27年，碳酸锂出货我们预计7+万吨LCE，同增25-30%。26Q3锂盐均价约14万元/吨、全成本9+万元/吨，对应锂业务贡
献利润约6亿元（不考虑汇兑损失）。津巴布韦10万吨/年硫酸锂项目已进入全面建设阶段，我们预计27年中投产，Bikita
浮选厂技改有望提升精矿产能，支撑后续放量降本。
铯铷盈利稳定，其他小金属27年起量。26Q3铯铷业务利润约1亿元，我们预计Q4利润贡献稳健，26全年我们预计贡献4
-5亿元。27年铯铷业务我们预计贡献利润4-5亿元，同比基本持平；钽铌、锗镓等品种逐步起量，整体小金属业务利润我
们预计有望达7-8亿元。小金属方面，半年报披露Bikita合作产线公司预计年产钽精矿150-200吨，27年规划新增自有产线
500-600吨，伴生尾渣回收成本较低，远期利润弹性可期；Tsumeb20万吨/年锗锭等多金属项目一期火法已建成并试生产运
营，二期火法+湿法新工艺我们预计27年Q3投产。铯铷、铌钽、锗等小金属业务构成公司稳定利润底盘及中长期增量来源
。
铜矿采选已试生产，27年有望释放。公司Kitumba铜矿采选工程于26年9月全线贯通投料试生产，目前产出铜精矿；冶
炼工程我们预计26Q4完成投产准备或试生产、27Q1正式投产，设计阴极铜产能3.5万吨/年，目前处于爬坡阶段，Q4我们预
计少量销售铜精矿、利润贡献有限，27年我们预计生产阴极铜3万吨，测算单吨盈利3-4万元。
Q3现金流环比转正，资本开支环比回落。公司26Q1-Q3期间费用率15%，同比+4pct，其中Q3期间费用率23%，同环比+7
/+12pct；26Q1-Q3经营性净现金流6.8亿元，同比+38%，其中Q3为9.1亿元，同比+7%、环比转正；26Q1-Q3资本开支23.6亿
元，同比+314%，其中Q3为7.0亿元，同环比+171%/-42%；Q3末存货25.3亿元，较年初+32%。
盈利预测与投资评级：考虑锂价波动影响，我们下调26-28年公司归母净利润预期至20/24/29亿元（原预期28/39/47
亿元），同比+346%/+19%/+18%，对应PE为12x/10x/9x，考虑公司铯铷业务稳定贡献盈利，27年铜矿及钽铌、锗镓等小金
属业务有望逐步放量，带来新利润增长点，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期，锂价不及预期。
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2026-09-14│中矿资源(002738)财报点评：锂业盈利重回上行，多金属增量渐次释放 │东方财富 │增持
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【投资要点】
公司发布26年半年报：公司26H1实现营收36.6亿元（同比+12.0%），归母净利润11.1亿元（同比+1146.8%）。其中26
Q2实现营收22.8亿元（同比+32.0%），归母净利润6.0亿元（同比+1422.1%）。
锂价回升叠加供给恢复，盈利弹性显著释放。26H1公司锂电新能源业务实现收入29.5亿元，同比+126%，收入占比80.
7%；毛利率52.2%，同比+41.3pct，成为利润增长的核心来源。公司4月、7月分别获得20万吨、30万吨津巴布韦锂精矿出
口配额，目前Bikita锂精矿发运已恢复，国内锂盐产线检修后逐步复产。津巴布韦10万吨/年硫酸锂项目已进入全面建设
阶段，公司预计27年中投产，有望降低精矿跨境物流成本。我们认为，随着原料发运恢复、锂盐产能利用率提升，公司一
体化优势将进一步强化，锂价上行阶段的盈利弹性仍然突出。
铯铷业务短期承压，高毛利与资源壁垒构筑盈利底盘。26H1公司铯铷盐业务实现收入5.1亿元，同比-28.0%；毛利3.6
亿元，毛利率仍达70.2%。虽然营收短期下滑，但板块高毛利属性保持稳定。依托Tanco和Bikita优质铯榴石资源，公司具
备较强的资源控制力和产业链话语权，铯铷业务仍是重要的现金流和利润底盘。
Kitumba接近投产，铜业务进入兑现阶段。Kitumba项目设计处理原矿350万吨/年，达产后预计年均产出阴极铜3.3万
吨、铜精矿5.5万吨。截至26年8月，项目38公里取水管道已全线通水，粗破碎系统完成带料联动试车，进入投产冲刺阶段
。公司力争年内推进项目投产，后续若产能爬坡顺利，铜业务有望从资源储备逐步转化为实际产量和利润，降低公司业绩
对单一锂价周期的依赖。
钽业务率先释放，锗镓锌项目打开中长期空间。公司在Bikita与第三方合作运营以锂辉石尾矿为原料的钽精矿选矿生
产线，预计年产钽精矿150-200吨；配套锂辉石精矿产能的自有钽精矿生产线正在建设，达产后预计年产钽精矿500-600吨
，尾矿综合回收模式具备一定成本优势。Tsumeb多金属回收项目规划年产锗锭33吨、工业镓11吨、锌锭1.09万吨，一期已
进入试生产，二期火法及湿法工程同步推进。随着相关产能逐步落地，小金属业务有望成为公司中长期新增利润来源。
【投资建议】
我们认为，公司锂业务受益于锂价回升、原料发运恢复及锂盐产线复产，盈利弹性有望持续释放；铯铷业务凭借资源
壁垒和高毛利构筑稳定利润底盘；Kitumba铜矿以及钽、锗镓锌项目陆续进入投产兑现期，有望打开中长期成长空间。我
们略微调整盈利预测，预计公司26-28年归母净利分别为27.4/43.6/56.1亿元，对应EPS为3.76/5.98/7.69，26年归母净利
对应公司PE为13.1倍（以9月2日收盘价计算），维持“增持”评级。
【风险提示】
主要产品价格波动风险、海外运营及政策变动风险、项目推进与产能投放不及预期风险、终端需求放缓风险。
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2026-09-07│中矿资源(002738)锂兑现盈利高弹性，多金属增量进入落地期 │天风证券 │增持
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业绩：公司2026H1实现营收36.60亿元，同比+12.03%；归母净利润11.11亿元，同比增长约11.5倍；扣非归母净利润1
0.83亿元，同比大幅增长，去年同期仅0.08亿元、接近盈亏平衡。单26Q2实现营收22.84亿元，同比+31.97%、环比+65.96
%；归母净利润6.04亿元，同比扭亏（25Q2亏损约-0.46亿元）、环比+18.89%；扣非归母净利润6.01亿元，同比扭亏、环
比+24.65%。
锂价中枢抬升，产量稳步释放
量端，26H1锂盐出货约2万吨；自有矿Q1/Q2分别贡献0.75/1.25万吨。公司目前拥有锂矿产能约418万吨，冶炼端合计
7.1万吨锂盐产能。价格端，26H1电池级碳酸锂期货均价为16.35万元/吨，同比+130%；26Q1/Q2均价分别为15.37/17.29万
元/吨，26Q2同比+161%、环比+12.5%。
盈利能力显著修复，Tsumeb大幅减亏
盈利端，26H1公司毛利率为52.90%，同比+34.94pct；单26Q2毛利率为50.11%，同比+35.99pct、环比-7.40pct。具体
来看：1）锂板块26H1实现收入29.52亿元，同比+125.84%；毛利15.40亿元，毛利率52.19%，同比+41.29pct，贡献公司近
八成毛利，充分兑现锂价上行弹性。26H1单吨售价16.7万含税，毛利约7.7万。2）铯铷板块实现收入5.10亿元，同比-27.
98%；毛利3.58亿元，毛利率70.19%，同比-2.05pct。3）小金属方面，Tsumeb26H1亏损0.50亿元，较去年同期亏损2.05亿
元大幅减亏约1.55亿元。往后看，锂精矿发运恢复以及Tsumeb、Kitumba等项目逐步放量，预计公司盈利有望继续提升。
项目进入落地期，多金属平台增量有望逐步兑现
1）铜：Kitumba铜矿项目（采选冶原矿350万吨）核心配套及前端破碎系统已具备投产条件，进入建设收官阶段；2）
小金属：Tsumeb项目一期按计划推进生产运营，二期火法及湿法冶炼工程同步建设；3）锂：津巴年产10万吨硫酸锂项目
进入全面建设阶段，预计2027年年中投产。
投资建议：公司坚持多金属平台发展，铯铷夯实业绩“基本盘”，锂板块盈利弹性逐步兑现，小金属、铜等增量项目
持续落地。公司中长期成长路径清晰，预计26-28年归母净利润分别为26.6/30.7/37.1亿元（前值为33.2/40.6/51.2亿元
，下调铯铷板块营收与锂盐出货预期），建议以中长期视角关注，维持“增持”评级。
风险提示：锂价波动、海外政策变化、项目投产及需求不及预期、测算具有主观性。
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2026-09-03│中矿资源(002738)2026年中报点评：锂价回暖提升锂盐业务盈利能力，在手重│西部证券 │买入
│点项目有序推进 │ │
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事件：公司公告2026年中报，实现营收36.60亿元，同比增长12.03%；归母净利润为11.11亿元，同比增长1146.81%；
扣非后归母净利润为10.83亿元，同比增长14338.69%。
锂价回暖显著提升锂盐业务盈利能力，在手重点项目有序推进。
1）锂盐业务：2026H1，公司矿山生产锂辉石精矿约21万吨，生产透锂长石精矿约9万吨，合计生产锂精矿约30万吨；
公司生产电池级碳酸锂约2万吨、电池级氢氧化锂和电池级氟化锂约5000吨，锂盐产品合计产量约2.5万吨。锂盐产品累计
销量约2万吨，各类锂精矿合计销量约1万吨；其中二季度锂盐产品销量约1.25万吨，透锂长石精矿销量约4000吨。2026H1
公司锂电新能源原料开发与利用业务实现收入29.52亿元，同比增长125.84%；得益于锂价回暖，该业务毛利率为52.19%，
同比提升41.29个百分点。
2）部分在手重点项目推进情况：1、津巴布韦年产10万吨硫酸锂项目正式由前期筹备阶段转入全面建设实施阶段，项
目预计于2027年年中建成并投入生产。2、赞比亚中央省Kitumba铜矿项目取得阶段性建设进展。全长38公里的取水管道全
线通水，粗破碎车间带料联动试车一次性成功，标志着Kitumba铜矿核心生产配套和前端破碎系统已具备投产条件，项目
建设正式进入收官冲刺阶段。3、Tsumeb多金属回收项目第一期火法冶炼工艺工程已经建设完毕并成功点火试生产运营，
同时推进项目第二期火法冶炼工艺工程及湿法冶炼工艺工程的建设工作。4、公司在津巴布韦Bikita矿山与第三方合作运
营钽精矿选矿生产线，该生产线以锂辉石尾矿作为加工原料，设计处理能力200万吨/年，预计年产钽精矿150-200吨。与
此同时，公司配套Bikita矿山锂辉石精矿产能的自有钽精矿选矿生产线处于建设阶段，项目达产后预计年产钽精矿500-60
0吨。
盈利预测：我们微调公司2026-2028年EPS分别为3.48、5.68、7.62元，对应PE分别为14、9、7倍，维持“买入”评级
。
风险提示：碳酸锂价格波动、铜项目进展不达预期、小金属价格波动等。
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2026-08-31│中矿资源(002738)锂价回暖公司业绩高增，多金属布局进入密集兑现期 │国盛证券 │增持
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事件：公司披露2026年半年报。26H1公司实现营收36.6亿元，同比+12.0%，毛利率52.9%；归母净利11亿元，同比+11
46.8%，归母净利率30.4%。分季度看，26Q1/Q2分别实现营收13.8/22.8亿元，Q2同环比+32.0%/+66.0%，Q2毛利率50.1%。
26Q1/Q2归母净利分别为5.1/6.0亿元，Q2同比扭亏为盈、环比+18.9%，Q2归母净利率26.4%。26H1实际业绩落于指引区间
（10.5-12.5亿元）。
盈利结构：2026H1盈利同比好转主因锂盐盈利改善及Tsumeb冶炼厂大幅减亏。2026H1公司实现毛利19.4亿元，同比+2
28.8%。其中锂盐业务毛利15.4亿元，同比+981.9%，占比79.4%；铯铷业务毛利3.6亿元，同比-30.0%，占比18.4%；勘探
、贸易、冶炼等其他业务毛利0.4亿元，去年同期-0.6亿元，扭亏为盈。
锂：新获30万吨配额，硫酸锂扩产进行时。受益于下游储能及动力电池行业的发展，锂价上行，公司锂盐业务经营效
益改善，利润实现同比增长。2026年2月，津巴布韦政府为打击锂矿走私行为、推动本地深加工产业发展，临时暂停锂精
矿出口许可审批，导致当地矿山发货受阻。公司积极与当地监管部门沟通，继4月获得20万吨配额后，于7月再次获得30万
吨锂精矿出口配额，我们认为公司全年发运有望充分兑现。扩产方面，2026年8月，公司获津巴布韦环境影响评估（EIA）
证书，年产10万吨硫酸锂项目正式由前期筹备阶段转入全面建设实施阶段，预计2027年中建成投产；Bikita矿山抛废技改
项目在建中，计划将浮选厂产能扩至40万吨/年。
铯铷：毛利下滑或主因关税导致需求前置及海峡扰动。上半年公司铯铷业务毛利同比下滑，我们认为原因有二：一是
去年美国加征关税，导致下游客户前置备货，导致部分需求透支，并构成高基数；二是中东海峡因美伊冲突导致货运流量
下滑，影响采油开工，进而影响铯钻进液、完井液需求。
铜：5.5万吨/年铜精矿项目进入投产冲刺阶段。项目规划年产阴极铜3.3万吨和铜精矿5.5万吨。2026年8月，Kitumba
铜矿采选冶一体化项目取得阶段性建设进展。全长38公里的取水管道全线通水，粗破碎车间带料联动试车一次性成功，标
志着Kitumba铜矿核心生产配套和前端破碎系统已具备投产条件，项目建设正式进入收官冲刺阶段。
钽：规划500-600吨钽精矿产能。公司在Bikita与第三方合作运营钽精矿选矿生产线，预计年产钽精矿150-200吨。同
时，公司自有钽精矿选矿生产线处于建设阶段，项目达产后预计年产钽精矿500-600吨。
锗镓：二期火法+湿法冶炼工程建设中。项目规划年产锗锭33吨、工业镓11吨、锌锭1.09万吨。一期已点火试产，二
期火法冶炼工艺工程及湿法冶炼工艺工程的建设工作同步推进。
投资建议：公司业务多点开花，多金属布局进入密集兑现期。预计26-28年归母净利24.9/38.9/44.4亿元，PE15.7/10
.0/8.8x，维持“增增持评级。
风险提示：项目建设不及预期；金属价格波动；地缘政治风险。
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2026-08-30│中矿资源(002738)2026年半年报点评：业绩符合预期，多金属产能即将释放 │国联民生 │买入
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事件：公司发布2026年半年报。26H1营收36.6亿元，同比+12.0%，归母11.1亿元，同比+1146.8%，扣非归母10.8亿元
，同比+14338.7%。单季度看，26Q2营收22.8亿元，同比+32.0%，环比+66.0%，归母净利6.0亿元，同比+1422.1%，环比+1
8.9%，扣非归母净利6.0亿元，同比+1806.3%，环比+24.7%。业绩符合前期业绩预告。
锂：锂价上涨盈利能力提升，津巴硫酸锂项目建设启动。1）价：26H1碳酸锂均价16.1万元/吨，同比+129%，其中26Q
2均价17.1万元/吨，环比+15%；2）营收&毛利率：26H1实现营收29.5亿元，同比+125.8%，毛利率52.2%，同比+41.3pct，
主要由于锂价上涨；3）津巴配额：26年4月获得首批20万吨出口配额后，26年7月又申请到30万吨配额，目前Bikita精矿
运输已经恢复正常，我们预计津巴地缘政策风险大幅降低；4）津巴10万吨硫酸锂项目：26年8月，公司所属津巴布韦马辛
戈锂业正式获得津巴布韦环境管理机构（EMA）签发的环境影响评估证书，硫酸锂项目正式由前期筹备阶段转入全面建设
实施阶段，规划27年年中建成，投产后将有效降低锂业务的物流成本和税务成本。
铯铷：盈利贡献下滑，毛利率保持高位。26H1营收5.1亿元，同比-28.0%，我们预计主要由于销量下滑，毛利率70.2%
，同比-2.1pct，盈利水平保持高位。
铜矿：赞比亚铜矿项目投产在即，即将释放业绩增量。2024年公司收购赞比亚Kitumba铜矿65%股权，2024年底启动采
选冶一体化项目建设，设计产能为处理原矿350万吨/年，冶炼设计产能为阴极铜3.5万吨/年，达产年平均产出阴极铜3.3
万吨/年和铜精矿5.5万吨/年。截至2026年8月，项目取得阶段性建设进展，全长38公里的取水管道全线通水，粗破碎车间
带料联动试车一次性成功，标志着核心生产配套和前端破碎系统已具备投产条件，项目建设正式进入收官冲刺阶段。
锗：一期火法建成，26年按计划推进二期火法及湿法产线建设。2024年公司收购纳米比亚Tsumeb项目98%股权，并于2
024年底启动投资建设20万吨/年多金属综合循环回收项目，设计产能为锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年
。项目第一期火法冶炼工艺工程已经建设完毕并成功点火试生产运营，2026年公司按计划推进该项目一期的生产运营，同
时推进第二期火法冶炼工艺工程及湿法冶炼工艺工程的建设。
钽：新增钽矿业务，成本预计较低盈利可观。为实现伴生有价金属高效回收利用，公司在津巴布韦Bikita矿山与第三
方合作运营钽精矿选矿生产线，该产线以锂辉石尾矿作为加工原料，设计处理能力200万吨/年，规划年产钽精矿150-200
吨。同时，公司配套Bikita矿山锂辉石精矿产能的自有钽精矿选矿生产线处于建设阶段，项目达产后预计年产钽精矿500-
600吨。由于是伴生矿，我们预计成本较低，投产后贡献可观利润。
投资建议：锂行业供需格局向好，自有矿运输恢复正常，铯铷资源优势稳固，铜矿、锗、钽增量项目多元，打造新的
盈利增长点，我们预计公司2026-2028年归母净利25.8、54.2和76.5亿元，对应8月28日收盘价的PE为15、7和5倍，维持“
推荐”评级。
风险提示：锂需求不及预期，项目进度不及预期，津巴出口政策不及预期。
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2026-08-26│中矿资源(002738)半年报点评：锂价回暖推升利润，多项业务布局突破在即 │国信证券 │增持
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公司发布半年报：上半年实现营收36.60亿元，同比+12.03%；实现归母净利润11.11亿元，同比+1146.81%。公司于26
Q2实现营收22.84亿元，环比+65.96%；实现归母净利润6.04亿元，环比+18.89%。
铯业务：上半年，铯铷盐业务实现营收约5.10亿元，同比-27.98%，实现毛利约3.58亿元，同比-30.02%，实现毛利率
70.19%；铯铷盐营收和毛利同比有所下滑主要受季节性因素影响。
锂业务：上半年，随着锂价快速回暖，公司锂电新能源原料开发与利用业务营收和毛利占比快速提升。今年2月，津
巴布韦政府临时暂停锂精矿出口许可审批；公司于今年4月获得首批20万吨锂精矿出口配额，并于今年7月再次获得30万吨
配额。另外，公司津巴布韦年产10万吨硫酸锂项目正式由前期筹备阶段转入全面建设实施阶段，项目预计于2027年年中建
成并投入生产，建成后可有效降低锂精矿运输成本。
铜业务：截至8月，Kitumba采选冶一体化项目取得阶段性建设进展，全长38公里的取水管道全线通水，粗破碎车间带
料联动试车一次性成功，标志着Kitumba铜矿核心生产配套和前端破碎系统已具备投产条件，项目建设正式进入收官冲刺
阶段。
锗业务：项目第一期火法冶炼工艺工程已建设完毕并成功点火试生产运营；2026年，公司按计划推进该项目一期的生
产运营，同时推进项目第二期火法冶炼工艺工程及湿法冶炼工艺工程的建设工作。
钽业务：目前在津巴布韦Bikita矿山与第三方合作运营钽精矿选矿生产线，该生产线以锂辉石尾矿作为加工原料，预
计年产钽精矿150-200吨。另外，公司配套Bikita矿山锂辉石精矿产能的自有钽精矿选矿生产线处于建设阶段，项目达产
后预计年产钽精矿500-600吨。
风险提示：市场需求不达预期；公司扩产进度低于预期。
投资建议：维持“优于大市”评级。
预计2026-2028年营收分别为93.02/131.00/170.05(原预测98.62/147.50/173.02)亿元，同比增速42.1%/40.8%/29.8%
；归母净利润分别为27.14/37.27/46.68(原预测31.49/46.68/54.88)亿元，同比增速493.0%/37.3%/25.2%；摊薄EPS分别
为3.72/5.11/6.40元，当前股价对应PE为13.5/9.9/7.9X。考虑到公司拥有强大的地勘能力，能够赋能矿山开发，铯铷盐
业务稳步发展，锂矿&锂盐业务降本增效成果显著，同时打造铜&锗&钽领域新的成长曲线，中长期成长性强，维持“优于
大市”评级。
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2026-08-25│中矿资源(002738)2026年半年报点评：锂价上行释放弹性，多金属布局蓄力远│东吴证券 │买入
│期增长 │ │
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26Q2业绩符合市场预期。公司26H1营收37亿元，同比+12%，归母净利润11亿元，同比+1147%，毛利率53%，同比+35pc
t，归母净利率30%，同比+28pct；其中26Q2营收23亿元，同环比+32％/+66％，归母净利润6亿元，同环比-1422%/+19％，
毛利率50%，同环比+36/-7pct，归母净利率26%，同环比+29/-10pct。业绩位于此前预告下半区。
锂业务贡献核心利润、锂盐产线已陆续复产。26H1公司锂盐相关收入29.5亿元，同比+126%，毛利率52%，同比+41pct
。我们预计26Q2公司自有锂盐出货约1万吨，环比Q1的0.8万吨增长，贡献利润5亿元+，对应单吨利润约5万元+。产能端，
江西6.5万吨锂盐产线检修完成分阶段复产；津巴布韦年产10万吨硫酸锂项目已获EIA、开始全面建设，我们预计27年中建
成投产；Bikita浮选厂技改项目于7月启动，我们预计公司年产能将由3.4万吨LCE提升至4.6万吨LCE左右。公司于4月获首
批20万吨、7月再获30万吨津巴布韦出口配额。我们预计全年公司5万吨LCE出货，若锂价维持15万元/吨以上，锂业务利润
弹性仍显著。
铯铷业务稳健、小金属提供远期弹性。26H1公司铯铷业务营收5.1亿元，同比-28%，毛利率70%、同比-2pct。我们预
计26Q2铯铷业务贡献利润约1亿元，维持稳定贡献，全年有望贡献5-6亿元，同比增10%+。小金属方面，公司Bikita合作产
线公司预计年产钽精矿150-200吨，明年规划新增自有产线500-600吨，伴生尾渣回收成本较低，远期利润弹性可期；Tsum
eb20万吨/年锗锭等多金属项目一期火法已建成并试生产运营，二期火法+湿法新工艺我们预计27年Q3投产。铯铷、铌钽、
锗等小金属业务构成公司稳定利润底盘及中长期增量来源。
铜业务逐步落地。公司在建Kitumba铜矿冶炼设计产能阴极铜3.5万吨/年，达产后年产阴极铜3.3万吨及铜精矿5.5万
吨。26年8月项目试车一次性成功、核心生产系统已具备投产条件，我们预计26年有望销售1-2万吨铜精矿，27年冶炼厂投
产后阴极铜产量有望达3万吨以上，28年提升至4万吨+，单吨铜净利有望达到3-4万元，26年6月公司持股65%，后续持股比
例有望提升。
Q2现金流承压、资本开支提升。公司26H1期间费用率10%，同比+1.4pct，其中Q2期间费用率11%，同环比+3/+2pct；2
6H1经营性净现金流-2.3亿元，同比+36%，其中Q2经营性现金流-2.5亿元，同环比-156%/-1246%；26H1资本开支16亿元，
同比+704%，其中Q2资本开支12亿元，同环比+650%/+191%；26H1末存货24.6亿元，较年初+28%。
盈利预测与投资评级：考虑公司业绩符合市场预期，我们维持原预期，预计26-28年公司归母净利润28/39/47亿元，
同比+507%/+40%/+21%，对应PE为14x/10x/8x，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期，锂价不及预期，海外经营风险，减持风险。
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2026-08-21│中矿资源(002738)青云万里，厚积薄发——资源龙头的进阶之路 │长江证券 │买入
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中矿资源：地勘血脉贯穿全周期，多金属平台加速兑现
公司长期深耕矿产资源勘查领域，凭借多年海外地质服务经验和资源评价能力，逐步完成从地勘服务企业向国际化资
源开发平台的战略升级。公司前身长期从事固体矿产勘查技术服务，凭借二十余年海外勘查经验，公司积累丰富的区域地
质认知、资源评价及海外项目运营能力，并于2021年将地勘业务由对外服务转向服务自身资源，聚焦优质矿权获取、矿山
资源增储及项目开发。依托地勘基因公司精准把握新能源、AI等产业发展趋势，通过收购、合作和自主勘查等方式，逐步
构建锂、铷铯、铜、镓锗等多品种资源体系。目前公司已形成锂资源提供成长弹性、铷铯资源贡献稀缺资产、铜资源打开
远景空间、镓锗业务强化战略属性的多轮驱动发展格局。立足全球资源重估和关键矿产供应链重构背景下，公司开启向国
际矿业平台的跨越成长。
锂：量增降本两手抓，打造锂板块阿尔法
基于地勘优势赋能的资源增储能力，公司锂资源保障能力显著提高，依托自身领先的人才技术优势和冶炼工艺优势，
公司持续加码海外资源和冶炼布局，量增弹性同成本降低共振，规划2年内自有资源提锂年产能达10万吨LCE以上，5年内
达15万吨LCE。目前公司核心拥有两座主力锂资源矿山，津巴布韦Bikita矿山和加拿大Tanco矿山，在地勘基因优势下Biki
ta完成4次增储，资源量自最初85万吨LCE跃升4倍至343万吨。为响应津巴布韦当地政策变化，公司拟通过定增募投规划津
巴布韦10万吨硫酸锂项目，完善当地全链条布局，有效降低精矿长途运输成本。基于当下锂行业确定性的供需短缺格局以
及可观的价格高度，公司作为一直以来锂资源量增稳定兑现，后续弹性显著，并且成本持续改善的资源龙头，长期成长空
间可期。
铷铯：全球资源龙头，产能扩张巩固地位
凭借在铷铯盐与甲酸铯市场接近垄断的地位，公司铷铯有着极强的定价权和盈利能力。公司铷铯盐的毛利率近年维持
高位，2025年高达74.07%。考虑到下游需求的快速增长，依托自身全球高品质资源的掌控优势，公司进一步加码铷铯产能
扩张。目前公司现有铯铷盐产能约1500吨，后续公司拟通过定增建设江西中矿新材年产2000吨铯铷产品项目，巩固自身龙
头地位。
钽：现有资源伴生，应用前景广阔
公司体内两大优质锂资源Bikita锂矿和Tanco锂矿均伴生钽资源，同时乌干达EL00687锂铯钽矿加速推进系统勘查的前
期工作，并且公司仍持续积极拓展新的钽资源布局。公司早于2022年规划津巴布韦Bikita锂矿200万t/a建设工程时便开始
规划钽精矿生产，对应0.03万吨产能规模。考虑公司自身资源优势及伴生成熟矿山的配套设施优势，钽资源未来经济效益
潜力可期。
铜：深耕赞比亚资源布局，增储扩产打造潜力
公司基于二十余年海外地勘经验和对非洲矿业环境的理解，持续深化赞比亚等非洲铜资源布局，计划2年内实现铜金
属产能5万吨以上，5年内10万吨以上。赞比亚Kitumba铜矿是目前铜业务核心增长点，禀赋优异，增储潜力可期。公司加
速推进Kitumba资源开发，规划采选规模350万吨，冶炼产能3.5万吨，年均产出3.3万吨阴极铜和5.5万吨铜精矿，预计202
6Q3完成选矿厂投产准备或试生产，2026Q4正式投产，预计2026Q4完成冶炼厂投产准备或试生产，2027Q1正式投产。在当
前铜价韧性十足背景下，随Kitumba投产放量大幅强化公司盈利。
镓锗：战略需求扩容，供给安全重估，Tsumeb打开成长空间
立足纳米比亚Tsumeb冶炼厂的丰富资源，公司积极布局镓锗等战略小金属领域，加速建设年产锗锭33吨、工业镓11吨
、锌锭1.09万吨项目。公司持续推进项目进度，一期火法冶炼建成并点火试生产，加速二期火法冶炼及湿法冶炼建设。稳
步向上的高端制造需求叠加弹性有限的供给释放能力，镓锗价格中枢有望持续向上，且国内出口管制扩大海内外价差强化
项目盈利。
落地投资：地勘赋能全球资源布局，多金属平台成长开启
预计公司2026-2028年的归母净利润分别为26.75/31.82/39.93亿元，对应PE14X/12X/9X。
风险提示
1、锂及小金属价格波动风险；2、海外项目建设及达产不及预期风险；3、海外经营及供应链风险；4、盈利预测不及
预期。
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2026-08-10│中矿资源(002738)深度研究：铯铷筑底锂电蓄力，全球化多金属平台加速起航│东方财富 │增持
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【投资要点】
依托深厚的地勘技术基因，公司已成功实现从传统地勘服务商向全球化多金属资源平台的战略跨越。当前，公司正处
于产能集中释放与新旧动能转换的关键节点，已初步构筑起“锂+铯铷”双主业与“铜+稀有战略金属”并行发力的多元化
业务矩阵。
锂板块：海外双矿山协同增储，一体化布局凸显底部韧性。锂行业正处于深度调整后的边际改善期，公司凭借津巴布
韦Bikita与加拿大Tanco两大核心矿山，构建了坚实的资源壁垒。其中，Bikita矿山持续高效增储，累计探获锂资源量已
大幅提升至343.41万吨LCE。依托高自给率的自有矿原料保障与国内冶炼产线的技改降本，公司在锂价底部展现出优异的
产销调节能力与成本防御力。
铯铷板块：掌控全球稀缺高品位资源，构筑高毛利盈利护城河。铯铷金属在尖端领域的战略价值日益凸显，行业天然
具备强资源约束与高准入门槛。公司依托Tanco矿山掌控全球稀缺的高品质铯榴石资源，并形成了独具特色的甲酸铯循环
生态运营模式。该板块常年维持60%以上的高毛利率，贡献了公司近半数的综合毛利，是公司抵御周期波动的核心利润稳
定器。
多金属板块：大宗与战略小金属加速推进，第二成长曲线逐步成型。顺应行业发展趋势，公司积极向大宗及稀有金属
领域延伸。2024年收购的赞比亚Kitumba铜矿（保有铜金属量61.40万吨）已启动采选冶一体化建设，力争2026年内投产。
同时，纳米比亚Tsumeb多金属综合回收项目一期已成功点火试产。随着未来铜、锗、镓等新产能的有序爬坡与放量，多金
属平台业务有望为公司提供全新的业绩增量，并进一步打开中长期的估值溢价空间。
【投资建议】
我们认为，中矿资源正处于从“锂+铯铷”双主业向全球化多金属资源平台跨越的战略关键期，业务结构的多元化有
望驱动整体估值体系的重塑。短期来看，具备较强资源稀缺性与较高准入门槛的铯铷业务维持70%以上的高毛利率，为公
司构筑了坚实的利润安全垫；中长期而言，随着Bikita与Tanco两大核心锂矿的持续增储与产能释放，公司在锂行业周期
修复中具备充足的业绩弹性，而Kitumba采选冶一体化铜矿及Tsumeb稀有金属综合回收项目的加速推进，则进一步打开了
全新的成长曲线。叠加公司近期推出的2026年股权激励计划，充分彰显了管理层对未来盈利增长与跨越式发展的信心。我
们预计公司26-28年归母净利分别为26.5/44/56.8亿元，对应EPS为3.67/6.1/7.87，26年归母净利对应公司PE为12.88倍（
以7月30日收盘价计算）。持续看好公司多金属业务共振带来的规模扩张，首次覆盖，给予“增持”评级。
【风险提示】
主要产品价格波动风险、海外运营及政策变动风险、项目推进与产能投放不及预期风险、终端需求放缓风险。
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2026-07-26│中矿资源(002738)公司深度报告：资源禀赋深厚，多金属布局打开成长空间 │开源证券 │买入
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资源禀赋深厚，多金属布局打开成长空间
公司依托丰富地质勘探经验，自2018年起迅速建成了锂电原料、铯铷盐产业体系，并积极布局铜、锗、镓等多金属产
业，远景战略目标明确，业务发展潜力较大，因此我们上调2026年并新增2027-2028年公司盈利预测，预计2026-2028年公
司将实现归母净利润分别为29.97/43.78/57.27亿元（2026年公司原值为18.00亿元），7月17日股价对应PE为11.2/7.7/5.
9倍，维持“买入”评级。
锂业务版图不断扩张，铜矿项目贡献第二成长曲线
锂盐业务方面，公司拥有江西中矿锂业和中矿新材两个冶炼基地，并通过收购津巴布韦Bikita锂矿和加拿大Tanco矿
山，已合计拥有418万吨/年选矿产能和6.99万吨LCE/年电池级锂盐产能，原料自给率已提升至100%。此外公司定增募资16
亿元投建津巴布韦10万吨硫酸锂项目，项目投产将有效降低锂原料运输及税负成本。铜业务方面，Kitumba铜矿项目产能
涵盖年产3.5万吨阴极铜及5.5万吨铜精矿，预计2026Q3选矿厂开始投产，2027Q1冶炼厂正式投产，开启公司业绩第二成长
曲线。
巩固铯铷龙头地位，开拓锗、镓、钽、铌等稀有金属业务
公司先后收购Tanco和Bikita掌控全球主要铯铷资源，具有较强全球定价话语权，2025年公司铯铷盐业务毛利率达74.
07%；Tsumeb项目一期已经点火并同时推进二期项目，预计总产能锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年；钽铌
回收项目规划每年可再利用85万吨锂渣，年产450吨钽铌渣粉。
远景战略目标明确
公司凭借自身丰富的矿产勘查经验和技术优势将在全球范围内持续获取优质矿产资源，规划5年内将自有提锂和铜金
属产能分别逐步提升至15万吨LCE/年和10万吨/年之上，同时将在巩固现有稀有战略金属业务优势的基础上，5年内新增2-
4个优势小金属品种，业务发展潜力较大。
风险提示：经营安全生产风险；产品价格波动超出预期；项目建设低于预期。
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2026-07-13│中矿资源(002738)26H1业绩预告点评：锂价上行贡献弹性，铯铷业务稳健增长│东吴证券 │买入
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26H1业绩预告高增、符合我们预期：公司预告26H1归母净利10.5-12.5亿元，同比增长1078%-1302%；扣非净利10.0-1
2.0亿元，同比增长13227%-15893%。其中26Q2归母净利5.4-7.4亿元，同比扭亏，环比增长7%-46%；扣非净利5.2-7.2亿元
，同比扭亏，环比增长7%-49%，业绩环比继续提升。
锂业务贡献核心利润、我们预计26年8月锂盐复产。我们预计26Q2公司自有锂盐出货约1万吨，环比Q1的0.8万吨继续
增长，贡献利润5亿元+，对应单吨利润约5万元+。由于前期精矿库存已基本消耗，26年7月津巴矿到港有限，我们预计公
司对6.5万吨锂盐产能停产检修0.5-1个月，我们预计26年7月底恢复，影响约0.5万吨碳酸锂供给。后续随着津巴精矿逐步
到港，全年看，公司目标5万吨LCE出货，若锂价维持15万元/吨+，锂业务利润弹性仍显著。
铯铷业务稳健增长、小金属提供远期弹性。我们预计26Q2铯铷业务贡献利润约1亿元，维持稳定贡献，全年有望贡献5
-6亿元，同比增10%+。小金属方面，公司钽铌现有100吨产线达产，明年规划新增500吨产线，伴生尾渣回收成本较低，远
期利润弹性可期；锗业务一期火法工艺对今年贡献有限，二期火法+湿法新工艺我们预计27年Q3投产。铯铷、铌钽、锗等
小金属业务构成公司稳定利润底盘及中长期增量来源。
铜业务逐步落地、Tsumeb冶炼厂大幅减亏。公司在建铜矿我们预计26年8月点火试产，26年有望销售1-2万吨铜精矿，
27年冶炼厂投产后阴极铜产量有望达3万吨以上，28年提升至4万吨+，单吨铜净利有望达到3-4万元，26年6月公司持股65%
，后续持股比例有望提升。
盈利预测与投资评级：考虑到津巴矿到港节奏受限，我们下调盈利预测，我们预计26-28年公司归母净利润27.8/38.8
/47.0亿元（原预期33.2/41.9/48.1亿元），同比+507%/+40%/+21%，对应PE为13x/9x/8x，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期，锂价不及预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：81家
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2026-08-25│中矿资源(002738)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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一、会议介绍
2026年 8月 25 日，公司召开 2026 年半年度业绩交流会。公司董事长兼总裁王平卫先生，董事、副总裁兼董事会秘
书张津伟先生，副总裁兼财务总监姜延龙先生出席会议。管理团队向投资者介绍公司 2026年上半年经营状况及公司未来
重点推进项目，并就投资者关注问题进行交流答复。
二、沟通交流
1、公司 2026年上半年的总体业绩情况
2026年上半年，公司实现营业收入 36.60 亿元，同比增长 12.03%；实现归属于上市公司股东的净利润 11.11亿元，
同比增长 1,146.81%，经营业绩大幅改善。其中，锂电新能源原料开发与利用业务受益于报告期锂盐市场均价同比上行，
营业收入同比显著增长，是拉动公司整体业绩增长的主要因素。
截至 2026 年 6 月 30 日，公司总资产 209.69 亿元，较上年末增长15.19%；归属于上市公司股东的净资产 130.04
亿元，公司负债总额 75.87亿元，公司的资产负债率 36.18%。
2、公司 2026年上半年财务表现核心数据介绍
收入结构上，锂电新能源原料开发与利用、稀有轻金属（铯、铷）资源开发与利用为公司两大核心业务，2026 年上
半年收入占比分别为80.66%和 13.93%。
盈利层面，报告期实现毛利 19.36 亿元，综合毛利率 52.90%；其中锂电新能源原料开发与利用业务毛利 15.40 亿
元，毛利率 52.19%；稀有轻金属（铯、铷）资源开发与利用业务毛利 3.58亿元，毛利率 70.19%。
公司的现金流管理持续改善。2026年上半年经营活动产生的现金流量净额达到? 2.27 亿元，同比改善 35.57%，为公
司逆周期阶段资本开支及稳健运营提供支撑。
公司资产负债结构持续优化，报告期末公司资产负债率为 36.18%；公司期末货币资金余额 44.03亿元，整体负债水
平维持相对低位，资金储备充裕，抗风险能力较强。
截至 2026 年 6 月 30 日，公司应收账款 7.01 亿元，较上年末上升63.69%，占期末总资产比重 3.34%，主要系销
售款尚在信用期内，未到结算期所致。截至 2026年 6月 30日，存货 24.62亿元，较上年末上升 28.11%，主要系 Bikita
矿山受到津巴布韦锂精矿出口临时性管制影响，部分锂精矿未能及时发运销售。
3、公司 2026 年上半年产销情况介绍
2026年上半年，公司矿山生产锂辉石精矿约 21万吨，生产透锂长石精矿约 9万吨，合计生产锂精矿约 30万吨；公司
生产电池级碳酸锂约 2万吨、电池级氢氧化锂和电池级氟化锂约 5,000吨，锂盐产品合计产量约2.5万吨。
2026年上半年锂盐产品累计销量约 2万吨，各类锂精矿合计销量约1万吨；其中二季度锂盐产品销量约 1.25万吨，透
锂长石精矿销量约 4,000吨。
4、公司江西锂盐产线临时停产检修及复产相关进展
受自产锂精矿运输周期与锂盐厂生产调度阶段性错配影响，江西中矿锂业两条锂盐生产线分别于 2026 年 6月 30日
、7月 11日进行了临时停产检修。年产 3万吨高纯锂盐产线及年产 3.5万吨高纯锂盐产线已逐步复产。本次停产检修预计
不会对公司全年锂盐产销量造成重大不利影响。
5、公司 2026年度向特定对象发行 A股股票预案相关情况
公司董事会于 2026 年 5月审议并通过定增预案，拟向不超过 35 名特定投资者发行股份，募资总额不超 52亿元。
募集资金拟用于津巴布韦年产 10万吨硫酸锂项目、赞比亚中央省 Kitumba铜矿项目、江西中矿新材年产 2,000 吨铯铷产
品项目及补充流动资金。上述事项已于 2026 年 8月 17日经公司临时股东会审议通过，后续尚需提交深圳证券交易所审
核、中国证券监督管理委员会注册后方可实施，进展请以公告为准。
6、公司未来重点项目推进情况介绍
1）津巴布韦年产 10万吨硫酸锂项目
2026年 8月，公司所属津巴布韦马辛戈锂业科技有限公司正式获得津巴布韦环境管理机构签发的环境影响评估证书，
年产 10万吨硫酸锂项目正式由前期筹备阶段转入全面建设实施阶段，项目预计于 2027年年中建成并投入生产。该项目将
有效降低公司锂盐业务的综合物流成本和税务成本，增强锂盐业务的盈利能力和抗风险能力，为锂盐业务长期稳定运营奠
定坚实基础。
2）津巴布韦 Bikita锂矿浮选厂预先抛废技改项目
2026年 7月，公司津巴布韦 Bikita 矿山正式启动浮选厂预先抛废技改项目，该技改项目配合现有年处理 200万吨锂
辉石浮选系统，采用“重介质分选+XRT智能分选”联合工艺，在矿石进入磨浮系统前精准识别并分离废石。项目预计可提
前抛出约 60%的贫矿与夹石，大幅减少无效入磨量，浮选厂锂辉石精矿产能由 30万吨/年（Li2O@5.5%）提升至 40 万吨/
年（Li2O@5.5%）。
3）津巴布韦出口配额
2026年 2月，津巴布韦政府为打击锂矿走私行为、推动本地深加工产业发展，临时暂停锂精矿出口许可审批。公司密
切关注当地政策动态并积极沟通应对，于 2026 年 4月获得首批 20 万吨锂精矿出口配额。随后公司全力组织物流运输及
后续配额申请工作，并于 2026年 7月再次获得 30万吨锂精矿出口配额。同时，公司积极克服非洲陆运运力紧张、港口拥
堵等困难，运输能力持续提升。截至本报告披露日，Bikita锂精矿运输工作已恢复正常，锂精矿供应可满足公司国内冶炼
产能的原料需求。
4）赞比亚中央省 Kitumba铜矿项目
2024年，公司收购赞比亚 Kitumba铜矿项目 65%股权，并于 2024年底启动投资建设 Kitumba 铜矿采选冶一体化项目
，项目设计产能为处理原矿 350 万吨/年，冶炼设计产能为阴极铜 3.5万吨/年，达产年平均产出阴极铜 3.3万吨/年和铜
精矿 5.5万吨/年，设计运营期为 15年，运营期内总产量为 57.02万吨铜金属。
截至 2026 年 8月，Kitumba 铜矿采选冶一体化项目取得阶段性建设进展。全长 38公里的取水管道全线通水，粗破
碎车间带料联动试车一次性成功，标志着 Kitumba 铜矿核心生产配套和前端破碎系统已具备投产条件，项目建设正式进
入收官冲刺阶段。
5）Tsumeb多金属回收项目
2024年，公司收购纳米比亚 Tsumeb项目 98%股权，并于 2024年底启动投资建设 20 万吨/年多金属综合循环回收项
目，设计产能为锗锭 33吨/年、工业镓 11吨/年、锌锭 1.09万吨/年。该项目第一期火法冶炼工艺工程已经建设完毕并成
功点火试生产运营，2026 年，公司按计划推进该项目一期的生产运营，同时推进项目第二期火法冶炼工艺工程及湿法冶
炼工艺工程的建设工作。6）钽精矿业务
为充分挖掘矿山资源禀赋，实现伴生有价金属高效综合回收，提升资源利用效率与项目经济效益，公司在津巴布韦 B
ikita矿山与第三方合作运营钽精矿选矿生产线，该生产线以锂辉石尾矿作为加工原料，设计处理能力 200万吨/年，预计
年产钽精矿 150? 200吨。与此同时，公司配套Bikita矿山锂辉石精矿产能的自有钽精矿选矿生产线处于建设阶段，项目
达产后预计年产钽精矿 500? 600吨。
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