研报评级☆ ◇002739 儒意电影 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 5 2 0 0 0 7
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 11 5 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.42│ -0.43│ 0.24│ 0.42│ 0.56│ 0.68│
│每股净资产(元) │ 3.68│ 3.16│ 3.55│ 3.87│ 4.35│ 4.94│
│净资产收益率% │ 11.36│ -13.63│ 6.85│ 11.12│ 13.40│ 14.97│
│归母净利润(百万元) │ 912.24│ -940.05│ 514.02│ 693.89│ 1152.84│ 1423.00│
│营业收入(百万元) │ 14619.72│ 12361.82│ 12646.59│ 12996.33│ 13819.50│ 14595.60│
│营业利润(百万元) │ 845.19│ -825.90│ 647.76│ 1086.80│ 1423.40│ 1713.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-30 增持 维持 9.5 --- --- --- 中金公司
2026-09-28 买入 维持 --- 0.61 0.70 0.81 长江证券
2026-08-31 买入 维持 --- 0.23 0.39 0.52 国海证券
2026-08-29 买入 维持 --- 0.32 0.52 0.66 银河证券
2026-08-26 增持 维持 11.4 --- --- --- 中金公司
2026-08-26 买入 维持 11.1 0.38 0.44 0.53 华泰证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.58 0.73 0.86 华鑫证券
2026-05-12 买入 维持 --- 0.61 0.71 0.81 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-30│儒意电影(002739)业绩符合预期，27年影片储备丰富 │中金公司 │增持
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3Q26业绩符合我们预期
公司公布3Q26业绩：收入33.07亿元，同比增长6.8%；归母净利润1.61亿元，同比下降6.9%。业绩符合我们预期。
发展趋势
三季度市场份额提升，跨界融合持续丰富影院文娱业态。放映：3Q26，公司国内直营影院实现票房19.5亿元，同比增
长4.0%，观影人次4,560万，同比增长1.2%，整体表现优于全国大盘。
因较高的运营效率和IMAX制式优势，公司3Q26市场份额16.0%，同比增长8.2%，国庆档市场份额16.6%，亦有同比增长
。出品：3Q26，公司投资出品的《八仙！》《欢迎来龙餐馆》等影片票房表现优异，我们判断为当期利润贡献增量。创新
业务：
3Q26，公司聚焦“超级场景+超级IP”持续丰富影院多元文娱业态，通过优质IP开发和跨界融合拓展非票业务增收渠
道。经营费用相对稳定，重视股东回报。3Q26公司依然重视费用管理，其销售/研发费用率同比基本稳定，管理费用率同
比下降0.4ppt。3Q26，公司重视股东回报，其2026年第二期回购股份方案回购股份1,035万股，占公司当前总股本的0.49%
；截至2026年9月30日，公司累计回购公司股份2,826万股，占公司当前总股本的1.34%。
后续内容储备丰富，关注明年重点档期影片弹性。电影项目储备包括《转念花开》《蛮荒禁地》《旺铺开业指南》《
寒战1995》《流浪地球3》《西游记真假美猴王》《狠家伙》《包公传-铡美案》《唐探番外
王者归来》《金牌司仪》等，公司亦新增出品发行影片《地狱天使》《无孔不入》《荡荡荡寇志》和出品影片《捕风
追影2》；多元内容储备方面，公司出品发行的演唱会大电影正在后期制作中，建议关注后续上映节奏。
盈利预测与估值
因4Q26主投影片上映较少及观影情绪承压，下调26/27年归母净利润预测78.3%/16.7%至0.67/10亿元。维持跑赢行业
评级。
因盈利预测下调，对应下调目标价17%至9.5元，对应27年20倍，现价对应27年17.8倍P/E，较现价有12%上行空间。
风险
大盘票房表现不及预期，内容上映节奏不确定性，竞争加剧。
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2026-09-28│儒意电影(002739)大盘承压业绩阶段性筑底，内容储备与多元业态蓄力修复 │长江证券 │买入
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事件描述
儒意电影披露2026年半年度报告，公司2026H1实现营收50.89亿元（同比-23.92%），实现归母净利润-1.55亿元（同
比由盈转亏，上年同期为5.36亿元），扣非归母净利润-2.85亿元（同比由盈转亏，上年同期为4.80亿元）；经营活动现
金流量净额2.52亿元（同比-84.52%），主要系观影及卖品收款减少所致。分季度来看，26Q2公司实现营业收入20.91亿元
（同比+5.6%），归母净利润-2.42亿元（上年同期-2.94亿元，亏损有所收窄），扣非归母净利润-3.46亿元（上年同期-3
.36亿元）。
事件评论
院线龙头效应显著，26H1受上年同期高基数影响承压。2026年上半年全国电影总票房173.56亿元、同比下降40.6%，
观影人次4.21亿、同比下降34.3%，市场规模跌至近十年低位，公司国内直营影院实现票房25.5亿元（含服务费），同比
下降39.4%；截至2026年6月30日拥有直营影城711家、银幕6,162块。影院经营短期承压，但凭借领先的经营管理优势，公
司上半年累计市场份额14.7%，同比增长2.1pct，稳居行业首位；澳洲院线Hoyts实现票房收入1.87亿澳元，同比增长29.2
4%，观影人次989万，同比增长22.1%，二季度在澳大利亚地区市场份额首次突破30%、创历史最高季度份额，带动国外业
务收入同比增长20.02%至19.06亿元。
内容制作发行持续推进，后续影片储备较为丰富。2026年上半年公司围绕春节、清明、五一等重点档期参与投资、发
行影片共计7部，合计票房突破80亿元。剧集方面，《黑夜告白》《耀眼》《爱情有烟火》先后播出，《我与爱同谋》完
成拍摄，《万古最强宗》《非正式浪漫》等重点项目有序推进后期制作及排播。进入暑期档，公司出品、发行的《八仙》
《欢迎来龙餐馆》已上映且表现亮眼：《八仙》累计票房超19亿元，并将陆续登陆澳新、北美和欧洲市场；《欢迎来龙餐
馆》累计票房超20亿元。后续《转念花开》《蛮荒禁地》《寒战1995》《年会不能停2》《重生2》《流浪地球3》等影片
将陆续推进上映，主出品影片《狠家伙》《唐探番外：王者归来》《西游记真假美猴王》《包公传-铡美案》等也在持续
推进中，关注后续定档及票房表现。
超级娱乐空间战略深化，IP联动、潮玩及游戏业务拓宽增长来源。公司以“超级场景+超级IP"为驱动，将传统电影院
从单一放映空间升级为集观影、社交、潮玩、IP体验及多元消费于一体的综合文化娱乐空间：在五星级影城体系基础上推
出“六星级影城”规划；非票业务方面，自研食饮品牌“三口小时光”院线销售份额由9.2%升至58%，跻身影院首选零食
。游戏业务方面，子公司互爱互动持续推进经典IP合作与全球发行（2025年海外发行收入占比约50%），在研储备涵盖《
变形金刚：新纪元》《乔乔的奇妙冒险》《吉伊卡哇口袋》等10余款产品，其中前两款已取得版号、预计2026年陆续公测
，未来有望与公司线下场景和IP生态形成协同。
风险提示
1、电影大盘票房表现不及预期；2、影视作品表现不及预期。
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2026-08-31│儒意电影(002739)2026H1业绩点评：新业务加速布局中，关注后续内容释放节│国海证券 │买入
│奏 │ │
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事件:
2026年8月26日，公司公告2026年半年报：2026H1营收50.89亿元（YOY-23.92%），归母净利润-1.55亿元（上年同期
为5.36亿元），扣非归母净利润-2.85亿元（上年同期为4.80亿元）。
投资要点：
电影大盘小幅增长带动2026Q2收入同比小幅增长。
（1）2026H1营收50.89亿元（YOY-23.92%），主要系2026H1全国电影票房同比-40.6%，影响公司影院业务；归母净利
润-1.55亿元（2025年同期为5.36亿元），扣非归母净利润-2.85亿元（2025年同期为4.80亿元）。2026H1毛利率20.56%（
同比-7.73pct）；销售/管理/财务费用率4.78%/10.18%/5.86%（同比+0.92/+1.87/+1.24pct），公允价值变动损益2983.9
1万元（YOY+816.79%）。
（2）2026Q2营收20.91亿元（YOY+5.59%），归母净利润-2.42亿元（2025年同期为-2.94亿元），主要系电影大盘同
比小幅增长13%。
影院市占率稳步提升，后续电影&剧集储备丰富，关注释放节奏。
（1）内容业务：2026H1影视投资制作业务营收2.09亿元（YOY-35.11%）。①电影：截至2026年8月，参与投资/发行
《飞驰人生3》《八仙！》《欢迎来龙餐馆》已上映，储备《转念花开》《蛮荒禁地》《旺铺开业指南》《流浪地球3》《
狠家伙》等将陆续释放。②剧集：《我与爱同谋》已完成拍摄，《万古最强宗》《非正式浪漫》《检察官与少年》《喜剧
之王》等后期制作及排播中。
（2）影院业务：2026H1观影及餐饮、商品销售收入36.55亿元（YOY-27.49%），毛利率4.39%（同比-12.25pct）。根
据猫眼，2026H1公司影投票房（不含服务费）22.33亿元（YOY-40.0%），市占率14.35%（同比+1.7pct）。截至2026H1，
公司国内直营影院/银幕较2025年末减少3家/17块，首批三家六星级影城已于2026年8月挂牌。2026H1澳洲院线Hoyts票房1
.87亿澳元（YOY+29.24%）。2026H1新增Rtime会员约1000万人，自有渠道购票人次占比提升至42.5%。
投资等新业务快速布局，逐步开始取得成效。潮玩方面，旗下“Momo&Friends”已正式发售，新IP“Totoe小狗偷偷
”“苦瓜女士”及《合租501》已正式发布，“毛绒色界”品牌首发IP“Mogols”预计2026年上架。52TOYS已进驻公司下
属国内影城/澳洲Hoyts影城402家/26家，拍立方已落地旗下305家影城，全国设备总量超过2000台，已进驻第三方院线渠
道。自研食饮品牌“三口小时光”/“与水说”SKU扩展到22个/10个，2026H1销售额较2025年全年实现较大增长。
盈利预测和投资评级：我们预计2026-2028年公司营业收入117.51/128.53/139.97亿元，归母净利润分别为4.84/8.14
/10.94亿元，对应PE为37/22/17X。公司作为国内影院投资行业龙头，票房市占率稳健，内容优势逐步强化，深化“超级
娱乐空间”战略，有望重塑增长逻辑。基于此，维持“买入”评级。
风险提示：电影开发进程不及预期、票房表现不及预期、成本控制不及预期、行业竞争加剧、人才流失、线下消费需
求不及预期、资产减值等风险。
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2026-08-29│儒意电影(002739)2026半年报业绩点评：海外市场增速亮眼，多元探索提升业│银河证券 │买入
│绩韧性 │ │
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事件：公司发布2026年半年报：2026上半年公司实现营业收入50.89亿元，同比下降23.92%；归母净利润-1.55亿元，
扣非归母净利润-2.85亿元，同比均由盈转亏。2026Q2单季公司实现营业收入20.91亿元，同比上升5.59%；归母净利润-2.
42亿元，扣非归母净利润-3.46亿元。
影视大盘冷清，主业保持韧性2026年上半年电影市场大盘承压：上半年电影市场大盘票房仅174亿元，同比下降超40%
，对公司主业形成一定压力。2026H1公司国内直营影院实现票房25.5亿元（含服务费），同比下降39.4%，观影人次5535.
7万，同比下降32.8%，整体降幅略好于大盘表现。此外公司积极参与影片投资、发行：上半年共参投影片7部，合计票房
突破80亿元。2026H1公司Rtime会员数增长约1000万人，自有渠道购票人次占比提升至42.5%，用户复购与留存能力进一步
改善。
拓展海外市场，份额创历史新高2026年上半年，公司澳洲院线Hoyts凭借市场优质影片表现和自身放映技术优势，观
影人次及票房市场份额稳步提升：其中Q2澳大利亚地区份额突破30%，创下历史最高单季度市场份额。2026上半年Hoyts实
现票房收入1.87亿澳元，同比增长29.24%，观影人次989万，同比增长22.1%，经营业绩较去年同期实现较大幅度增长。
发展多元业务，开拓第二增长曲线面对电影大盘的结构性调整，公司持续深化“超级娱乐空间”战略，以“超级场景
+超级IP”为驱动，在夯实影院经营基本盘的同时稳步推进影视内容、战略投资、IP潮玩、卡藏等多元业务，提升经营韧
性。公司创新构建C2B2C多元内容运营新模式，涵盖四大板块，将放映业务从单一供给驱动升级为供给与需求双向驱动，
探索新放映模式。
投资建议：当前电影大盘阶段性承压，但考虑到公司暑期档参与制作发行的两部影片表现良好，叠加后续储备影片陆
续排期上线和2027年大盘需求侧可能实现的修复，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.75/11.00/13.88亿元，
对应PE为26x/16x/13x，维持“推荐”评级。
风险提示：作品内容审查或审核的风险，新片上映票房不及预期的风险，市场竞争加剧的风险等。
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2026-08-26│儒意电影(002739)业绩符合市场预期，关注重点档期票房弹性 │中金公司 │增持
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2Q26业绩符合市场预期
公司公布1H26业绩，收入50.89亿元，同降23.92%；归母净亏损1.55亿元，同比由盈转亏；扣非归母净亏损2.85亿元
，同比由盈转亏。其中，2Q26收入20.91亿元，同增5.6%；归母净亏损2.42亿元，同比亏损缩窄，落入公司业绩预告亏损2
.07亿元至亏损2.67亿元区间。
发展趋势
大盘票房承压，持续融合多元业态重塑影院价值。院线业务：据公司公告，1H26全国大盘票房同降40.6%至173.6亿元
，同比明显回落，公司国内直营影院票房亦同降39.4%至25.5亿元，公司1H26累计市场份额14.7%，保持行业领先。据我们
预测，26/27年全国中性含服票房或达400/500亿元（较前次预测调降23%/6%），我们认为，大盘票房短期承压或持续影响
公司院线业务，对此，公司积极升级场景、融合多元业态（首批三家六星级儒意影城已于8月挂牌，推动C2B2C战略、优化
非票收入等），有望保持渠道份额优势。内容业务：据公司公告，2026年暑期档公司出品、发行影片《八仙！》《欢迎来
龙餐馆》已上映，市场表现优异，后续储备包括《转念花开》《蛮荒禁地》《旺铺开业指南》《寒战1995》《流浪地球3
》《重生2》等影片。其他业务：我们认为公司IP衍生/战略投资/游戏业务经营相对稳健。
加强成本与费用控制，关注需求边际改善潜力。据公司公告，1H26全国新建影院/银幕数量同比放缓，关停影院数增
加，行业转向存量优化；公司亦加强节支增效与精细化管理，2Q26毛利率同增1.6ppt至15.2%，销售/管理费用同比下降。
我们认为2H26观影需求或环比改善，建议关注重点档期票房弹性。
盈利预测与估值
由于大盘票房承压，我们下调26/27年收入预测12.5%/8.9%至125.6/135.1亿元，叠加成本刚性下调26/27归母净利润
预测78.5%/19.4%至3.1/12.0亿元。考虑到27年大盘观影需求弹性，切换至27年20.0倍P/E估值。维持跑赢行业评级。由于
盈利预测下调，对应下调目标价8.8%至11.4元，现价对应27年14.6倍P/E，目标价较现价有37.2%的上行空间。
风险
大盘票房表现不及预期，内容上映节奏不确定性，竞争加剧。
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2026-08-26│儒意电影(002739)公司事件点评报告：AI时代IP内容与渠道入口价值有望重估│华鑫证券 │买入
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儒意电影发布公告：2026上半年营收50.89亿元（同比-23.92%），营业总成本52.64亿元，归母净利润-1.55亿元，扣
非净利润-2.85亿元；单季度看，2026Q2营业收入20.91亿元（同比+5.59%），归母净利润-2.42亿元（亏损收窄）。
投资要点
2026上半年公司持续练内功夯实主业
主业端，作为影院头部企业2026上半年公司市占率为14.7%（同比+2.1pct），分产品看，2026上半年公司电影放映及
餐饮商品收入36.55亿元，同比下降27.49%，收入占比71.81%，毛利率4.39%，受行业影响；广告收入5.41亿元，同比增长
7.54%，收入占比10.63%，毛利率58.76%，保持稳定盈利能力；公司全新上线“拼好片”项目并创新构建C2B2C多元内容运
营新模式，将放映业务从单一供给驱动升级为供给与需求双向驱动；海外澳洲院线Hoyts票房收入1.87亿澳元，同比+29.2
4%，观影人次989万，同比+22.1%，海外终端市场稳固。用户端，2026上半年公司新增Rtime会员约1000万人，自有渠道购
票人次占比提升至42.5%，用户复购与留存能力进一步改善。2026上半年业绩因子落地后，后续主业回暖仍可期，主业电
影关注后续《转念花开》《蛮荒禁地》《旺铺开业指南》《寒战1995》《流浪地球3》《重生2》等影片也将陆续上映。
AI时代公司IP内容与业务如何增强？
子公司影时光以“IP资产化”为核心，围绕自有IP、授权IP、艺人IP和虚拟偶像四大板块进行组合经营（其中AI剧集
《合租501》也是孵化自有IP的实践案例），通过内容孵化、商品开发、场景运营与商业授权，持续释放长效IP价值。借
外力，2026上半年公司与腾讯云达成战略合作，结合腾讯云在智能体工具集、私域会员运营、基础云服务等领域的能力，
双方在用户观影决策、数字智能店长、智能决策优化三方面开展合作，向内发力与外部借力双驱动AI+IP新发展。
AI时代公司渠道入口价值有望重估？
从电影《牛来》引发的社会热议再到喜人的票房成绩，凸显独特供给下仍需院线渠道加持，院线渠道场景具备观影功
能与情绪共振的双属性，在AI时代内容供给充沛下，其渠道场景新入口的商业价值有望持续凸显。
盈利预测
预测公司2026-2028年收入分别为137.82、149.54、162.70亿元，归母净利润分别为12.22、15.36、18.08亿元，EPS
分别为0.58、0.73、0.86元，当前股价对应PE分别为14.4、11.4、9.7倍，从万达电影更名为儒意电影，是品牌标识的变
更，更是传承与新启。儒意，以文化内容为核心驱动，构建新品牌价值体系，作为文化强国重要组成的电影板块，线下观
影的体验经济仍具挖掘潜力，2026年6月开启回购（截止7月31日已回购1791万股，合计成交1.49亿元，均价8.32元/股）
，凸显公司后续发展信心，同时公司将聚焦“多元消费生态”与“前沿数智科技”两大方向储备更多优质标的，为公司战
略落地提供支撑，进而维持“买入”投资评级。
风险提示
AI应用不及预期的风险；IP矩阵持续获市场欢迎具不确定风险；新品销售不及预期的风险；影视剧投资及上映不及预
期的风险；设计师流失以及艺人经纪管理的风险；新业务推进不及预期的风险；市场竞争加剧及产业政策变化的风险；海
外院线经营不及预期的风险，宏观经济波动的风险。
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2026-08-26│儒意电影(002739)院线份额提升与海外高增彰显韧性 │华泰证券 │买入
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儒意电影发布半年报，2026年H1实现营收50.89亿元（yoy-23.92%），归母净利-1.55亿元（yoy-128.92%），扣非净
利-2.85亿元（yoy-159.44%）。其中Q2实现营收20.91亿元（yoy+5.59%，qoq-30.26%），归母净利-2.42亿元（yoy+17.81
%，qoq-378.26%）。26H1全国票房173.6亿元，同比-40.6%，公司营收降幅显著优于大盘，公司在国内直营影院市场份额
提升2.1pct至14.7%，连续17年保持全国第一。H1亏损主要受国内票房深调拖累，随着暑期档回暖及海外业务高增，公司
下半年业绩有望逐步修复，维持“买入”评级。
收入降幅优于大盘，海外高增对冲国内承压
26H1公司营收同比-23.92%，显著优于全国票房降幅。电影放映及餐饮商品收入36.55亿元，同比-27.49%，毛利率降
至4.39%，同比-12.25pct，是盈利承压主因；广告收入5.41亿元，同比+7.54%，体现影院流量变现韧性。分地区看，国内
收入31.84亿元，同比-37.59%，海外收入19.06亿元，同比+20.02%，海外业务高增有效对冲国内下滑。综合毛利率同比下
降7.72pct至20.56%，销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.92/+1.87/+0.30/+1.24pct至4.78%/10.18%/0.72%/5.86%，
主要系收入下滑而费用支出相对刚性。
院线份额逆势提升，暑期档回暖有望支撑下半年修复
截至26H1，公司直营影院711家、银幕6,162块，国内票房25.5亿元，同比-39.4%，但市场份额逆势提升2.1pct至14.7
%；Rtime新增会员约1,000万人，自有渠道购票占比提升至42.5%。海外Hoyts票房收入1.87亿澳元，同比+29.24%，澳大利
亚市场份额Q2首次突破30%。截至8月24日，暑期档票房已突破116亿元，连续44天单日票房过亿，行业景气明显回暖，有
望带动公司下半年经营修复。公司H1参与投资发行7部影片，合计票房突破80亿元，内容端亦具备较强竞争力。
非票业务持续拓展，IP生态打开第二增长曲线
公司持续推进“超级娱乐空间”战略，商品、IP衍生等非票业务持续拓展。“三口小时光”“与水说”等自有品牌不
断扩充SKU并向院线外渠道延伸；52TOYS、拍立方等IP衍生业务持续落地，并取得《幻兽帕鲁》TCG中国区域独家运营权。
我们认为，非票业务持续放量有望提升影院综合变现能力，降低对单一票房收入的依赖，打开第二增长曲线。
盈利预测与估值
我们预计公司26-28年归母净利润8.09/9.38/11.19亿元（较前值分别调整-24.35%/-22.25%/-20.25%），下调主要是
考虑到26年至今国内电影票房大盘同比有所下滑。可比公司Wind一致预期27年PE均值约为32x，考虑公司到以重资产院线
为主，盈利对票房波动的敏感性远高于内容公司，且关联交易规模较大、转型尚待验证，给予公司27年25倍PE，目标价为
11.10元（前值17.73元，对应35倍26年PE）。维持买入。
风险提示：电影票房不及预期、重点影片表现不及预期、内容监管政策变化、非票业务拓展不及预期、海外经营风险
。
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2026-05-12│儒意电影(002739)经营业绩实现扭亏，超级娱乐空间与IP生态持续推进 │长江证券 │买入
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事件描述
儒意电影（原万达电影）披露2025年年度报告，公司2025年实现营收126.47亿元（同比+2.30%），实现归母净利润5.
14亿元（同比扭亏为盈），扣非归母净利润3.11亿元（同比扭亏为盈）；经营活动现金流量净额28.11亿元（同比+75.62%
）。分季度来看，25Q4公司实现营业收入28.60亿元，归母净利润-1.94亿元，扣非归母净利润-3.00亿元。2026Q1公司实
现营收29.98亿元（同比-36.33%），归母净利润0.87亿元（同比-89.53%），扣非归母净利润0.61亿元（同比-92.54%），
经营活动现金流净额1.94亿元（同比-84.81%）。26Q1业绩同比下滑主要受电影票房下降及投资影片收入下降影响；2026
年4月，公司正式更名为“儒意电影娱乐股份有限公司”，证券简称变更为“儒意电影”。
事件评论
院线龙头地位稳固，26Q1受大盘回落短期承压。2025年公司围绕经营管理、品质管理和数字化建设推进提质增效，国
内直营影院实现票房76.78亿元，同比增长18.53%，观影人次1.63亿，同比增长14.76%，累计市场份额14.7%，连续17年位
居行业首位；截至年底拥有直营影院714家、6,179块银幕。26Q1受去年同期高基数及内容供给结构影响，全国电影总票房
同比下降51.3%，公司国内直营影院票房同比下降49.8%至17.2亿元，1-3月累计市场份额仍达14.5%，稳居行业首位且同比
有所提升；澳洲院线票房同比增长26.3%，市场份额保持第一。
内容制作发行持续推进，后续影片储备较为丰富。2025年万达影视参与投资、发行影片13部，年度累计票房突破100
亿元，其中《唐探1900》票房36.12亿元，排名全年票房榜第三，《南京照相馆》票房30.17亿元，成为暑期档票房冠军；
剧集方面，《万古最强宗》《耀眼》等项目完成开机拍摄，《暗影侦探》在爱奇艺上线。26Q1公司出品及联合发行《飞驰
人生3》《熊出没
年年有熊》等影片，其中《飞驰人生3》票房44.11亿元，获得春节档票房冠军；后续《寒战1994》《转念花开》《蛮
荒禁地》等影片预计陆续上映。
超级娱乐空间战略深化，IP联动、潮玩及游戏业务拓宽增长来源。公司持续推进IP生态布局和业态创新，联动游戏IP
及影视IP开展主题场景、特典场、线下打卡和衍生品销售，构建“线上-线下、玩法-衍生品”的全链路模式；同时加强非
票业务运营，孵化“三口小时光”“H2OTALKS与水说”等自有食饮品牌，依托700余家直营影院推进“时光里”、52TOYS
、好运椰、拍立方等多元消费场景。游戏业务方面，2025年互爱互动持续推进经典IP合作和全球发行，储备《变形金刚：
新纪元》《乔乔的奇妙冒险》《吉伊卡哇口袋》等10余款产品，未来有望与公司线下场景和IP生态形成协同。
投资建议：考虑到公司主营业务稳中有升，公司将在“超级娱乐空间”战略的引领下，持续推动影院从单一观影场所
升级为复合型文化消费空间，重塑影院业务增长逻辑，为经营业绩注入新动能。我们预计26-28年公司实现归母净利润12.
9/14.89/17.13亿元，对应26-28年PE分别为16.55/14.34/12.46，维持“买入”评级。
风险提示
1、电影大盘票房表现不及预期；2、影视作品表现不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-22│儒意电影(002739)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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儒意电影娱乐股份有限公司于2026年5月22日在价值在线（https://www.ir-online.cn/）网络互动举行投资者关系活
动，参与单位名称及人员有线上参与公司2025年度暨2026年第一季度网上业绩说明会的全体投资者，上市公司接待人员有
董事长兼总裁陈曦，副总裁兼董事会秘书王会武，副总裁兼财务负责人黄朔，副总裁庞慧，独立董事叶慧。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-22/1225327075.PDF
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