价值分析☆ ◇002739 万达电影 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 1 0 0 0 7
2月内 6 1 0 0 0 7
3月内 14 2 0 0 0 16
6月内 23 4 0 0 0 27
1年内 35 9 0 0 0 44
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.05│ -0.88│ 0.42│ 0.35│ 0.62│ 0.74│
│每股净资产(元) │ 4.00│ 3.26│ 3.68│ 4.05│ 4.70│ 5.47│
│净资产收益率% │ 1.19│ -27.09│ 11.36│ 8.62│ 13.23│ 13.51│
│归母净利润(百万元) │ 106.33│ -1923.00│ 912.24│ 752.97│ 1351.76│ 1611.33│
│营业收入(百万元) │ 12490.35│ 9695.32│ 14619.72│ 14213.77│ 16708.10│ 18182.35│
│营业利润(百万元) │ 77.42│ -1766.87│ 845.19│ 905.40│ 1602.10│ 1907.28│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 增持 维持 --- 0.16 0.72 0.81 国信证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.14 0.46 0.56 长江证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.08 0.46 0.57 东吴证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.12 0.49 0.61 国海证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.20 0.53 0.67 华安证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.06 0.54 0.62 国金证券
2024-10-30 买入 维持 15 0.16 0.60 0.71 华泰证券
2024-09-06 买入 维持 --- 0.30 0.55 0.66 招商证券
2024-09-05 买入 维持 --- 0.28 0.63 0.74 国海证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.21 0.56 0.70 中信建投
2024-09-02 买入 维持 --- 0.26 0.43 0.58 东北证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.27 0.56 0.68 国金证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.36 0.65 0.73 国盛证券
2024-08-31 增持 维持 11 --- --- --- 中金公司
2024-08-31 买入 维持 --- 0.20 0.53 0.67 华安证券
2024-08-31 买入 维持 12.06 0.35 0.67 0.75 华泰证券
2024-08-14 买入 首次 --- 0.43 0.49 0.54 德邦证券
2024-07-29 买入 首次 14.68 0.37 0.61 0.74 国金证券
2024-07-11 买入 维持 --- 0.45 0.59 0.68 东北证券
2024-07-10 买入 维持 14.07 0.35 0.67 0.75 华泰证券
2024-07-10 买入 维持 17.45 0.65 0.81 0.93 国泰君安
2024-06-29 增持 首次 16 0.64 0.78 0.91 国投证券
2024-06-29 买入 维持 --- 0.56 0.72 0.84 国海证券
2024-06-25 增持 首次 16.8 0.56 0.75 0.96 海通证券
2024-06-19 买入 维持 18.85 0.65 0.82 0.92 华泰证券
2024-06-14 买入 维持 18.52 0.69 0.81 0.93 国泰君安
2024-05-24 买入 首次 --- 0.63 0.78 0.98 长江证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│万达电影(002739)第三季度业绩受票房大盘拖累，看好票房修复带来业绩弹性
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投资建议：看好票房大盘回暖以及公司的内容制作能力，维持“优于大市”评级。短期看2024年电影缺乏
优质内容票房同比下滑，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.4/15.8/17.6亿（原24
-26年为14.7/17.1/19.5亿），对应24-26年PE为75/16/15x，公司的院线资源丰富、内容制作能力强，看好202
5年票房修复公司的业绩弹性，维持“优于大市”评级。
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2024-11-04│万达电影(002739)大盘表现平淡拖累公司业绩，公司制片能力持续得以验证
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盈利预测：我们预计2024-2025年公司实现归母净利润2.94亿/10.09亿元，对应PE分别为88/26X，维持“
买入”评级。
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2024-11-04│万达电影(002739)2024年三季报点评：电影大盘承压，期待25年内容业务表现
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盈利预测与投资评级：我们看好行业2025年待上映电影项目表现以及公司内容业务增长，但考虑到2024年
电影大盘表现低于我们预期，我们将公司2024-2026年归母净利润预测从14.1/18.3/22.0亿元下调至1.8/10.0/
12.4亿元，对应2024-2026年PE分别为144/26/21倍，维持“买入”评级。
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2024-11-04│万达电影(002739)公司动态研究：内容板块表现亮眼，期待春节档带动大盘
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盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026年公司营业收入129.65/152.15/166.65亿元，归母净利润分别
为2.64/10.68/13.22亿元，对应PE为81/20/16X。公司作为国内影院投资行业龙头，票房市占率稳步提升，且
布局电影全产业链，儒意入股后有望在内容端实现赋能，强化公司全产业链布局优势，估值向上弹性较大。基
于此，维持“买入”评级。
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2024-10-31│万达电影(002739)大盘表现承压，静待业绩修复
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投资建议
暑期档票房不及预期，24年票房大盘受影响下调，考虑公司内容储备丰富，电影剧本备案量稳定增长，预
计公司24E-26E实现营业收入134.3/164.3/183.0亿，实现归母净利润4.4/11.6/14.6亿，维持“买入”评级。
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2024-10-30│万达电影(002739)院线业务承压，看好25年春节档及内容板块增长
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虑及24年受Q2-4票房大盘平淡影响，我们预计24-26年归母净利1.4/11.7/13.5亿，PE184.8/22.0/19.1X。
维持“买入”评级。
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2024-10-30│万达电影(002739)Q3业绩承压，期待25年复苏
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看好电影行业后续复苏，公司内容储备有望提供支撑，维持“买入”评级
结合Q1-Q3实际业绩，我们调整24-26年归母净利预测至3.5/13/15.5（前值7.69/14.5/16.39）亿元，25年
可比公司Wind一致预期PE均值为24X，考虑公司龙头地位（放映市占率第一，运营效率高，携手儒意），给予2
5年估值PE25X，对应目标价15（前值12.06）元。
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2024-09-06│万达电影(002739)二季度受大盘影响业绩承压，后续内容产品储备丰富值得期待
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维持“强烈推荐”投资评级。综合考虑电影市场大盘整体恢复不及预期，公司业务发展及新产品上线节奏
，我们下调盈利预测，预计公司24-26年营业收入分别为134.50/156.02/171.62亿元，同比增速分别为-8%/16%
/10%；预计24-26年归母净利润分别为6.47/11.93/14.30亿元，同比增速分别为-29%/85%/20%，对应当前股价
市盈率分别为31.4/17.0/14.2倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-09-05│万达电影(002739)2024H1业绩点评：内容板块焕新升级，游戏经营业绩高增
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盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026年公司营业收入141.92/164.94/178.66亿元，归母净利润分别
为6.04/13.63/16.07亿元，对应PE为35/16/13X。公司作为国内影院投资行业龙头，票房市占率稳步提升，且
布局电影全产业链，儒意入股后有望在内容端实现赋能，强化公司全产业链布局优势，估值向上弹性较大。基
于此，维持“买入”评级。
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2024-09-04│万达电影(002739)1H24点评：市场疲软业绩承压，关注行业供给改善
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我们预计公司2024-2026年实现归母净利润4.51/12.16/15.30亿元，同比-50.55%/+169.51%/+25.86%，202
4年9月4日收盘价对应PE为44.84/16.64/13.22x。
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2024-09-02│万达电影(002739)2024年中报点评：业绩符合预告，Q3重点内容增量可期
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入142.06/159.43/172.96亿元，同比变化-2.83%/+12.22%/+8
.49%，实现归母净利润5.64/9.36/12.69亿元，同比变化-38.16%/+65.84%/+35.63%，对应PE为38x/23x/17x，
维持“买入”评级。
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2024-09-01│万达电影(002739)院线板块承压，H2内容板块增长可期
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虑及24年受Q2-3票房大盘平淡影响，我们预计24-26年归母净利5.8/12.2/14.8亿，PE36.9/17.5/14.4X。
维持“买入”评级。
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2024-09-01│万达电影(002739)院线业务受大盘拖累，影视业务表现亮眼
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盈利预测与评级：考虑2024年电影大盘因缺乏优质供给整体承压，我们看好25年供给质量有望恢复带动大
盘恢复，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现归母净利润7.8/14.1/16.0亿元，同比变动-14.5%
/+81.2%/+13.2%，维持“买入”评级。
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2024-08-31│万达电影(002739)业绩符合预期，关注大盘改善潜力
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因电影大盘下调，我们下调24/25年净利润预测66%/23.6%至4.43/12.05亿元。现价对应25年17.8倍P/E。
维持跑赢行业评级，综合盈利预测下调和明年行业改善空间，我们切换至25年20倍P/E估值，下调目标价47.6%
至11元，较现价有12%的上行空间。
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2024-08-31│万达电影(002739)Q2业绩受大盘拖累，持续关注大盘修复情况及重点影片上映节奏
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投资建议
考虑到暑期档不及预期，全年大盘票房进一步下调，预计公司24E-26E实现营业收入134.5/164.6/183.3亿
，实现归母净利润4.4/11.6/14.6亿，维持“买入”评级。
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2024-08-31│万达电影(002739)业绩受行业拖累，内容制作表现优秀
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24H1净利1.13亿元，符合业绩预告，维持“买入”评级
24H1营收62.18亿元（yoy-9.48%），归母净利1.13亿元（yoy-73.18%），扣非净利8647.93万元（yoy-79.
17%）。归母净利位于预告中间区域（1-1.3亿元）。其中Q2营收23.97亿元（yoy-22.97%，qoq-37.27%），归
母净利-2.12亿元（yoy-298.32%，qoq-165.20%）。24H1业绩下滑主因Q2全国电影票房同降约29%，使得公司院
线业务亏损。我们维持24-26年归母净利预测7.69/14.5/16.39，考虑行业24年因优质内容供给短缺承压，25年
有望逐渐恢复，以25年为估值基础，25年可比公司Wind一致预期PE17X，公司龙头地位（放映市占率第一，运
营效率高，携手儒意），给予25年18倍PE，目标价12.06（前值14.07）元，维持“买入”评级。
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2024-08-14│万达电影(002739)首次覆盖：儒意加持院线龙头迎来价值重估，AI赋能IP拓展带来长期增长
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盈利预测与投资建议：我们认为，传统业务方面，得益于票房大盘增长以及市占率提升，观影收入有望可
持续增长；电影、电视剧、游戏等内容板块，一方面管理层团队变更后有望在内容端投入增加，且凭借其经验
进一步提升回报与儒意内容端的协同有望进一步增厚收入空间。新业务方面，IP与AI贡献长期逻辑，进一步抬
升估值天花板。预计24-26年，公司营业收入为152.23/166.28/179.12亿元，同比4%/9%/8%；归母净利润9.42/
10.63/11.83亿元，同比3.3%/12.8%/11.3%；对应PE为24.17/21.42/19.26倍。公司是院线行业龙头，内容业务
有望在24年迎来变革，进一步提升业绩弹性，且IP与AI赋能给予公司长期成长性。首次覆盖，给予公司“买入
”评级。
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2024-07-29│万达电影(002739)院线龙头地位稳固，携手儒意焕新启航
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投资建议
预计24-26年归母净利8.1/13.3/16.2亿，PE为27.8/17.0/14.0X。虑及24年业绩受Q2拖累，当前时点基于2
5年业绩估值，给予PE24X，目标价14.68元。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-07-11│万达电影(002739)2024H1业绩预告点评：大盘低迷致业绩承压，内容端表现值得期待
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入153.28/170.87/179.41亿元，同比增长4.8%/11.5%/5.0%，
实现归母净利润9.71/12.79/14.71亿元，同比增长6.4%/31.7%/15.1%，对应PE为25x/19x/16x，维持“买入”
评级。
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2024-07-10│万达电影(002739)Q2业绩承压，主因票房大盘回落
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24H1预计净利1-1.3亿元，同降69.25%-76.35%
公司发布24年H1业绩预告：预计归母净利1-1.3亿元，同降69.25%-76.35%；扣非归母净利0.71-1.01亿元
，同降75.67%-82.9%。其中Q2预计归母净亏损1.96-2.26亿元。24H1业绩下滑主因Q2全国电影票房同降约29%，
使得公司院线业务亏损。我们认为全国票房同降主因头部电影供给减少，恢复需要时间，据此调整24-26年归
母净利至7.69/14.5/16.39（前值14.17/17.84/20.13）亿元，EPS0.35/0.67/0.75元，考虑行业24年可能承压
，以25年为估值基础，25年可比公司Wind一致预期PE20X，公司龙头地位（放映市占率第一，运营效率高，携
手儒意），给予25年21倍PE，目标价14.07（前值18.85）元，维持“买入”评级。
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2024-07-10│万达电影(002739)2024年中报预告点评：二季度业绩波动，重磅影片将映望获催化
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短期业绩波动，关注后续暑期档影片票房催化。公司二季度业绩受票房大盘拖累，整体表现不佳，基于此
我们下调2024年EPS预期至0.65元，前值为0.69元，维持2025/2026年EPS预期0.81/0.93元不变。同时维持PE不
变的基础上，下调目标价至17.45元，维持增持评级。
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2024-06-29│万达电影(002739)院线龙头强者恒强，内容互补如虎添翼
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投资建议：我们预计公司2024-2026年的营业收入为162.86亿元、178.80亿元、194.57亿元，归母净利润
为14.00亿元、16.97亿元、19.77亿元，EPS为0.64元、0.78元、0.91元。院线板块轻重并举扩增影院数量，目
标将市场份额提升到20%以上，内容板块借助于儒意行业顶尖的内容制作能力，电影&电视剧的出品能力有望再
上台阶。我们给予公司2024年25倍的PE估值，对应目标价为16.0元，首次覆盖给予“增持-A”评级。
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2024-06-29│万达电影(002739)深度报告：重整旗鼓，三大战略蓄势待发
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盈利预测和投资评级：公司为国内院线行业龙头，票房市占率稳步提升；新股东有望赋能公司三大战略，
提升全产业链经营优势；公司财务轻装上阵，状况改善，业绩修复明显，各大业务板块均有向上空间。基于此
，我们预计2024-2026年公司营业收入155.30/170.95/182.20亿元，归母净利润分别为12.13/15.69/18.25亿元
，对应EPS为0.56/0.72/0.84元，PE为21.73/16.80/14.43X，维持“买入”评级。
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2024-06-25│万达电影(002739)院线龙头市占持续提升，聚焦内容运营强化全产业链布局
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整体我们预计公司2024-2026年总营收分别为157.9亿元、172.0亿元和186.9亿元，同比增速分别为8%、9%
和8.7%；归母净利分别为12.3亿元、16.4亿元和20.8亿元，同比增速分别为34.9%、32.9%和27.3%；全面摊薄E
PS分别为0.56元、0.75元和0.96元。参考可比公司2024年26倍PE估值，我们给予公司2024年25-30倍PE估值，
对应合理价值区间14.00-16.80元/股，给予“优于大市”评级。
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2024-06-19│万达电影(002739)“新万达”启航，携手儒意强强联合
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携手儒意，“新万达”启程
万达电影是国内电影行业龙头。23年12月，儒意投资接手控股股东万达投资51%股权，24年4月变更完成，
万达电影实控人变更为柯利明。我们认为“新万达”的发展战略或将依循：1）提升国内院线市占率，目标为
不低于20%；2）推动内容业务做大做强；3）大力发展衍生品，提高非票收入。我们看好儒意对万达的赋能，
有望为万达打开新的发展空间。我们预计公司24-26年归母净利14.17/17.84/20.13亿元，可比公司24年Wind一
致预测平均PE28X，考虑公司龙头地位（放映市占率第一，运营效率高，与儒意强强联合），给予24年29倍PE
，目标价18.85元，维持“买入”评级。
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2024-06-14│万达电影(002739)更新报告：头部影片陆续定档，将步入收获高峰期
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2024年暑期档望成公司“红利”档期。一方面随着暑期档头部影片定档，票房预期有望不断抬升，公司院
线业务有望直接受益；另一方面公司至少参与出品发行3部暑期档影片，而2023年几乎没有参投暑期档影片，
这使得内容成为三季度业绩的重要增量。我们维持此前的盈利预测不变，预计2024-2026年EPS为0.69/0.81/0.
93元，维持目标价18.52元，维持增持评级。
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2024-05-24│万达电影(002739)首次覆盖报告：焕然一新，雄鹰展翅向未来
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投资建议
我们持续看好公司在院线开拓、上游制作深耕、非票业务延展布局带来的业绩弹性，预计2024-2025年公
司将实现归母净利润13.65亿、16.94亿，对应当前股价估值分别为22.4X/18.1X。首次覆盖，给予“买入”评
级。
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