研报评级☆ ◇002741 光华科技 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 0 1 0 0 1
1月内 1 0 1 0 0 2
2月内 1 0 1 0 0 2
3月内 1 0 1 0 0 2
6月内 1 0 1 0 0 2
1年内 1 0 1 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -1.08│ -0.44│ 0.22│ 0.38│ 0.56│ 0.73│
│每股净资产(元) │ 3.37│ 3.94│ 4.16│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -31.97│ -11.18│ 5.37│ 8.77│ 11.79│ 14.03│
│归母净利润(百万元) │ -430.71│ -204.95│ 103.91│ 179.50│ 260.50│ 340.00│
│营业收入(百万元) │ 2699.46│ 2589.01│ 2964.32│ 5016.00│ 6058.00│ 7288.00│
│营业利润(百万元) │ -510.46│ -183.59│ 117.05│ 204.00│ 295.00│ 383.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-03 中性 首次 20.25 0.34 0.45 0.51 国泰海通
2026-10-27 买入 首次 --- 0.42 0.67 0.94 华源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-03│光华科技(002741)首次覆盖：专用化学品制造商，产品量价齐升 │国泰海通 │中性
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本报告导读：
公司主营PCB高纯化学品、化学试剂产品、锂电池材料，26年产品量价齐升。
投资要点：
首次覆盖给予“中性”评级。我们预测公司2026-2028年EPS为0.34、0.45、0.51元人民币，增速为54.1%、30.5%、15
.1%。给予2027年45倍PE，目标价20.25元，首次覆盖“中性”评级。
专用化学品制造商。公司主营PCB高纯化学品、化学试剂产品、锂电池材料（有三元前驱体及三元材料系列产品，磷
酸铁、磷酸铁锂及磷酸锰铁锂系列产品等）。公司PCB化学品的销售群体主要为下游电子元器件制造业及其它相关配套产
业，如印制电路板制造、IC封装、大规模集成线路（芯片）制造等领域。化学试剂的销售群体主要为各类高等院校、科研
院所、企业研发中心及检测部门，广泛应用于陶瓷、生物工程、日用化工、石化等行业。锂电池材料的销售群体主要为锂
电池制造厂商。
26年前三季度净利润增长40.44%，产品量价齐升。2026年前三季度，公司实现营业收入35.75亿元，同比增长74.89%
，扣非净利润1.23亿元，同比增长40.44%。业绩增长主要系产品销量及价格上涨，其中PCB专化品产销量的显著增长。从
业务构成来看，26年上半年公司PCB化学品收入15.6亿元，同比增长78.66%，毛利率12.62%，同比下降2.99个百分点；化
学试剂业务收入2.75亿元，同比增长28.23%，毛利率26.63%，同比下降2.55个百分点；锂电池材料收入3.5亿元，同比增
长375.15%，毛利率8.28%。
发布股票激励计划，彰显长期信心。公司公告，激励计划拟授予的限制性股票数量为450.00万股，占公司股本总额的
0.97%，其中首次授予限制性股票共计360.00万股，占总数的80.00%。股票授予价格为12.07元/股，激励计划首次授予的
激励对象总人数为53人，占2025年末公司全部职工人数的4.98%，包括公司（含控股子公司）任职的公司董事、高级管理
人员及核心员工。此外，解锁条件为2026-2028年度净利润达到1.50亿元、1.80亿元、2.16亿元。
风险提示：产品价格波动；下游需求疲软；管理风险。
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2026-10-27│光华科技(002741)专用化学品龙头企业，PCB化学品与高端试剂双轮驱动盈利 │华源证券 │买入
│增长 │ │
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深耕高纯专用化学品，构筑技术与客户壁垒。公司是国内领先的PCB专用化学品和高品质化学试剂企业，具备高纯制
备、精细合成及配方开发优势，并拥有稳定的客户与认证壁垒。公司优化新能源产业布局，同时强化专用化学品和PCB板
块业务拓展，经营质量持续改善。随着高端PCB扩产、制程升级及高品质化学试剂国产替代加速，公司有望依托技术、客
户和产品协同优势，推动增长动能向高端专用电子化学品和高附加值产品进一步切换。
高端PCB扩产叠加国产替代，化学品需求加速释放。AI带动高多层板、高阶HDI及IC载板扩产，推动PCB化学品用量和
技术要求提升。当前高端水平沉铜、填孔电镀等环节仍由外资主导，国产替代空间较大。光华科技在高纯电子化学品与PC
B复配化学品协同布局，并已成功导入多家国内高阶PCB头部厂商产线，未来若在高端沉铜、电镀及mSAP/SAP配套药水等关
键技术领域取得突破并完成客户认证，有望同时受益于下游高端产能扩张、单位化学品价值提升、产品优化及国产替代份
额增长。
新增产能逐步释放，有望支撑PCB化学品业务扩张。光华科技持续推进PCB化学品及专用化学材料项目建设，随着新增
产能逐步投产，公司供应能力和订单承接能力有望进一步提升，更好满足高端PCB客户扩产带来的增量需求。同时，新产
能重点布局高纯化学品和配方型电子化学品，有助于扩大业务规模并优化产品结构，推动PCB化学品业务持续增长。
科研与检测需求共振，化学试剂市场稳步扩容。科研投入持续增长，叠加检验检测市场扩容，带动化学试剂需求保持
稳定增长。化学试剂具有高频消耗、重复采购和客户黏性强等特点，需求韧性较高。光华科技依托完善的质量体系和多领
域客户基础，有望持续扩大高端试剂市场份额，推动产品结构与业务规模同步提升。
导入IVD头部客户，高端原料国产替代提速。IVD原料市场保持较快增长，但高端产品仍以进口为主，国产替代空间广
阔。光华科技已推出多款IVD高品质原料产品，并于2025年建成十万级全自动化洁净车间、通过ISO13485认证，为全项合
规OEM厂商。随着客户认证完成和订单放量，公司有望由通用试剂供应商向IVD高品质原料供应商及OEM厂商升级，打开新
的成长空间。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.99/3.12/4.39亿元，同比增速分别为91.57%/56.89%
/40.73%，当前股价对应的PE分别为43.67/27.83/19.78倍。我们选取天承科技、三孚新科、上海新阳作为可比公司，考虑
到公司在PCB化学品领域的龙头地位、高阶PCB扩产有望带来PCB化学品的量价增长，以及化学试剂向IVD高品质原料供应商
及OEM厂商升级有望带来的盈利增长，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；国产替代不及预期；原材料价格波动
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-05-22│胜宏科技(002741)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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1、介绍公司产品
答：公司主要产品分为 PCB 化学品、化学试剂、高纯品锂电池材料。
PCB 化学品分为高纯化学品及复配化学品。PCB 高纯化学品是以金属或含金属的化合物为主要原料，经分离提纯、化
学合成等工艺制造而成的高纯电子级化合物，应用于 PCB生产过程，为 PCB 生产的各个工序提供金属离子源。高纯化学
品包括：孔金属化镀铜系列、镀镍金系列、镀锡系列等；PCB 复配化学品是以多种不同功能的化学原料，通过使用复配技
术、按特定的配方调配而成的配方型产品，主要应用于PCB 生产各个工序，起到特定功能作用。复配化学品包括：完成表
面处理系列、褪膜系列、化学沉铜系列等。化学试剂高纯品是最典型的专用化学品，是现代经济建设和科学技术研究不可
缺少的基础物质材料，公司在化学试剂的分离、提纯及合成技术工艺等方面积累了丰富的经验，产品包括分析与专用试剂
，产品功能主要应用于分析测试、教学、科研开发以及新兴技术领域的专用化学品。
锂电池材料是公司在多级串联络合萃取提纯技术和结晶控制等核心技术的基础上，结合国际领先的电池材料生产工艺
制造出来的系列产品，具有品质稳定、高压实密度、循环稳定等特点。锂电池材料主要产品有三元前驱体及三元材料系列
产品，磷酸铁、磷酸铁锂及磷酸锰铁锂系列产品，钴盐、镍盐、锰盐系列产品等。
2、请介绍一下目前公司硫化锂的情况及优势。
答：公司高纯化学品硫化锂已送样客户检测，目前处于优化阶段。公司专用化学品制造不同于大宗化学原材料制造，
由于客户需求的不同导致其生产模式与大宗化学原料制造有明显的区别。不同客户对专用化学品质量、性能指标往往有不
同的要求。特别是高端产品由于终端领域的特殊功能及可靠性的需要，对于化学品的杂质含量、晶体晶型、电性能等方面
经常有针对性的要求。因而专用化品一般属于非标准产品，需要根据客户的要求进行定制研发设计，但是在主体生产工艺
上，例如分离提纯、结晶、合成、复配等工艺上绝大多数产品的主要生产流程大体相同或相近，生产过程趋于标准化。
公司硫化锂产品生产工艺简单，主要采用液态提纯+固态合成的路线，有效减少了杂质的引入和产物的分解，使得产
品的纯度得以大幅提升，能够满足电池级硫化锂的要求。目前已申请发明专利。
3、请介绍公司氧化铜产品情况。
答：氧化铜产品是公司核心业务之一，公司是国际化高纯电子级氧化铜的领先供应商。产品特点：氧化铜金属杂质极
低，酸不溶性物质极少，具有独特的竞争优势。其产品呈规则球形颗粒，流动性好，表面疏松结构使其溶解速度极快，可
及时补充铜离子，适合高精细路、高可靠性产品电镀要求。
生产工艺：公司建成国内首条氧化铜全自动化生产线，以高纯电解铜为原料，通过先进的自动化和数字化管理系统，
实现了生产过程的精准控制。
应用领域：产品广泛应用于手机、笔记本电脑、汽车及存储设备等高端消费电子产品和通信领域，在半导体封装、IC
载板、HDI 板、FPC 板及 SLP 等领域占据重要地位。
4、介绍一下公司封装基板关键物料。
答：主要针对封装基板高端镀铜关键物料、设备及工艺技术进行开发，攻克了封装基板盲孔及 X 型激光通孔填孔能
力不足的行业共性问题。子公司东硕科技通过自主设计与合成的核心原物料，研发出两款适用于 IC 封装基板电镀工艺的
酸铜添加剂产品，可满足图形电镀和整板电镀中，盲孔填充和 X 孔填充两类应用场景的高端电镀需求，解决了电镀添加
剂与设备兼容性、工艺适配及产线规模化应用中的关键技术难题。
通过本项目的实施，成功打破了国外企业在封装基板电子化学品领域的长期垄断，实现了核心产品的国产化替代，有
力提升了我国高端封装基板产业链的自主可控能力。项目执行期内，东硕科技建成了封装基板高端镀铜试验线，相关产品
通过多家客户端的应用验证并获得高度认可，展现出良好的适配性与稳定性，实现了高端镀铜相关产品的稳定生产与批量
应用。
5、介绍一下公司玻璃基封装基板关键技术。
公司依托其在高端电子化学品及先进封装材料领域的技术积淀，自主研发适用于超高深径比的金属化填孔工艺与配套
材料，着力解决空洞控制与表面形貌调控难题，为玻璃基封装基板的高可靠互连奠定核心工艺基础。
主要解决面临的三大技术挑战: 一是 PVD 溅射深孔能力不足，导致种子层覆盖不完整，在孔中间存在断铜风险；二
是高深径比结构易导致电镀液流动受阻，孔中心铜离子补充不足，再加上电流密度在孔口（边缘和拐角）处最高，导致铜
离子优先在孔口快速沉积，一旦过早闭合，就会把电镀液和气泡包裹在孔中心，形成致命的空气间隙或孔洞；三是铜与玻
璃的热膨胀系数严重不匹配，在电镀填充过程中，如果内部产生过大的热应力，极易导致脆性的玻璃基板发生翘曲甚至开
裂。
6、国内高端 PCB 化学品仍依赖进口 30%以上，公司如何突破高端电子化学品、高纯试剂等“卡脖子”领域？
答:公司在研发上持续投入以突破“卡脖子”领域，如“高端镀铜添加剂及其应用技术的研发及产业化”项目，通过
应用基础研究，揭示镀层微纳组织调控方法及其与可靠性构效关系，突破高端镀铜核心原料分子结构合成、多物理场添加
剂配方设计等关键技术，形成高端镀铜核心添加剂配方，实现产业化并建立相关行业标准。此外，在专化品领域，氟化亚
锡突破大规模生产技术难题，溴化亚铜以新技术路线实现大规模稳定生产。
7、介绍公司电子化学品客户情况。
答：公司定位为高端专用化学品整体解决方案提供商，经过多年的市场开拓和客户维护，公司已拥有一大批合作关系
稳定的优质客户，如 PCB 客户美维电子、健鼎、霍尼韦尔、杜邦材料、中京电子、生益电子、三星、兴森快捷、胜宏科
技、瀚宇博德、MK；专化品客户上海如鲲、确信乐思、比亚迪、高露洁、禾元生物、好来化工等世界 500 强企业或知名
的跨国企业。
8、请问您如何看待行业未来的发展前景？谢谢。
答:电子化学品行业在新兴技术发展、国家政策支持和产业升级需求驱动下，国产替代进程加快，行业整体态势良好
，未来有望迎来更广阔空间。化学试剂行业随着国家对自主创新产业投入加大，市场需求和产品质量要求不断提高，发展
前景广阔。
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