研报评级☆ ◇002749 国光股份 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 3 4 0 0 0 7
1年内 3 4 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.69│ 0.78│ 0.67│ 0.65│ 0.72│ 0.79│
│每股净资产(元) │ 3.93│ 4.49│ 3.87│ 3.27│ 3.39│ 3.52│
│净资产收益率% │ 17.02│ 17.45│ 17.28│ 19.86│ 21.44│ 23.16│
│归母净利润(百万元) │ 302.04│ 367.03│ 312.21│ 364.29│ 401.14│ 443.86│
│营业收入(百万元) │ 1859.80│ 1986.16│ 2057.15│ 2242.86│ 2450.29│ 2704.29│
│营业利润(百万元) │ 371.47│ 453.83│ 455.97│ 484.86│ 532.43│ 589.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-20 增持 维持 --- 0.57 0.63 0.73 光大证券
2026-08-20 增持 维持 --- 0.65 0.69 0.73 国信证券
2026-04-24 买入 维持 --- 0.68 0.75 0.83 国海证券
2026-04-22 买入 维持 13.42 0.69 0.81 0.94 东方证券
2026-04-21 买入 维持 --- 0.63 0.69 0.77 银河证券
2026-04-20 增持 维持 --- 0.68 0.75 0.84 光大证券
2026-04-20 增持 维持 --- 0.65 0.69 0.73 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-20│国光股份(002749)农药主业稳健经营，高分红比例延续 │国信证券 │增持
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肥料毛利率下滑及税率提升拖累业绩，核心农药业务稳健经营。2026年上半年，公司实现营业收入11.04亿元，同比
微降1.31%；实现归母净利润1.84亿元，同比下降20.39%；扣非后归母净利润为1.81亿元，同比下降20.13%。公司业绩下
滑主要受原材料价格上涨、肥料板块毛利率下滑及税率提升等多重因素影响。单季度看，公司第二季度实现营业收入7.24
亿元，同比下降1.35%；实现归母净利润1.24亿元，同比下降18.78%，与第一季度归母净利润同比下滑23.5%相比，第二季
度利润端降幅有所收窄。上半年公司整体化学制品业务毛利率为44.19%，同比下降3.13个百分点。毛利率下滑主要受肥料
业务拖累，其毛利率同比大幅下降5.81个百分点至31.07%；核心的农药业务毛利率则保持相对稳定，为49.82%，仅微降1.
22个百分点。成本端，营业成本同比增长4.53%，增速超过收入，对利润形成挤压。费用方面，销售费用同比增长3.26%，
与渠道扩张策略相符。公司所得税费用同比大幅增长32.82%，主要系子公司国光农资、国光园林不再享受西部大开发优惠
税率，税率由15%恢复至25%所致。
作物种植管理全程解决方案加快推广。公司是国内植物生长调节剂登记品种最多的企业，也是国内植物生长调节剂制
剂销售额最大的公司，公司利用丰富的产品，针对不同粮食作物、经济作物、蔬菜、水果、园林植物开发了以植物生长调
节剂为核心、以农药化肥为组合的作物调控技术方案和作物种植管理全程解决方案。在帮助用户实现增产增收的同时，亦
提升了用户黏性，形成“绑定式合作”，是公司未来重点发展的业务模式，2026年计划推广约150万亩。公司2026届大学
毕业生校园招聘入职人数272人（重点招聘技术服务、技术营销人才），连续三年保持200人以上。
公司重视股东回报，分红比例较高。根据利润分配方案，预计公司半年度现金分红1.39亿元，股利支付率75.80%，半
年度股息率约3.13%，此前公司连续两年分红比例超过100%。考虑公司目前原药和制剂产能利用率较低，预计未来三年资
本开支规模较小，资产负债率仅16.18%，销售毛利率常年维持在40%以上的较高水平，我们预计未来公司的分红比例有望
维持较高水平。
风险提示：原材料价格波动；下游需求不及预期；全程方案推广不及预期等。
投资建议：维持“优于大市”评级。我们维持对公司2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为
3.63/3.86/4.05亿元，EPS为0.65/0.69/0.73元，对应当前股价PE为13.5/12.7/12.1X，维持“优于大市”评级。
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2026-08-20│国光股份(002749)2026年半年度报告点评：原材料成本上涨公司业绩暂时承压│光大证券 │增持
│，仍保持高比例分红回馈股东 │ │
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事件：公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营收11.04亿元，同比减少1.31%；实现归母净利润1.84
亿元，同比减少20.39%；实现扣非后归母净利润1.81亿元，同比减少20.13%。2026Q2，公司单季度实现营收7.24亿元，同
比减少1.34%，环比增长90.25%；实现归母净利润1.23亿元，同比减少18.78%，环比增长105.22%。
原材料成本上涨农药及肥料毛利率下滑，26H1公司仍保持高比例现金分红。2026年上半年，公司农药业务实现营收7.
40亿元，同比下降5.3%；肥料业务实现营收3.31亿元，同比增长11.0%；园林资材等业务实现营收2908万元，同比增长2.1
3%。然而，由于全球大宗商品价格上涨，公司部分产品生产成本提升，2026H1公司农药业务毛利率同比下降1.2pct至49.8
%，肥料业务毛利率同比下降5.8pct至31.1%。费用方面，2026H1公司销售期间费用率同比小幅提升0.6pct至21.9%。此外
，2026H1公司所得税费用同比增长32.8%至5037万元，主要系子公司国光农资、国光园林所得税费用同比增加。分红方面
，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.5元（含税），对应现金分红总额达1.39亿元，对应现金分红比例为75.8%。
持续强化植调剂登记证壁垒，在建产能项目有序推进。截至2026年6月末，公司共计拥有农药产品登记证343个，其中
植物生长调节剂登记证158个（含1个仅限出口登记）、肥料登记证147个，公司是国内植物生长调节剂登记品种最多的企
业，也是国内植物生长调节剂制剂销售额最大的公司。2026年上半年公司共计取得5个农药登记证，20个登记证获得扩作
登记、共增加登记作物25种（其中植物生长调节剂12个登记证、增加登记作物14种），并取得13个肥料登记证，进一步丰
富公司产品线，为作物种植管理解决方案提供新产品。在建产能方面，公司前期可转债募投项目正有序推进，截至2026年
6月末“年产2.2万吨高效、安全环境友好型制剂生产线搬迁技改项目”、“年产5万吨水溶肥料（专用肥）生产搬迁技改
项目”、“年产1.5万吨原药及中间体合成生产项目”投资进度均已超过50%。
盈利预测、估值与评级：由于原材料成本的上涨，叠加子公司所得税费用的同比增加，2026H1公司业绩低于我们的此
前预期。我们下调公司盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.17、3.52、4.06亿元（前值分别为3.84、4.2
1、4.71亿元）。在粮食安全的战略背景下，高品质农资产品需求有望获得提振，公司作为国内植物生长调节剂龙头将受
益，维持“增持”评级。
风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧，环保及安全生产风险。
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2026-04-24│国光股份(002749)公司动态研究：产销量稳步增长，高分红注重股东回报 │国海证券 │买入
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主营产品产销量同比增长，2025年公司营收同比增长
2025年度，公司实现营业收入20.57亿元，同比+3.6%；实现归母净利润3.12亿元，同比-14.9%；加权ROE为16.0%，同
比-3.0个pct；销售毛利率45.4%，同比基本持平；销售净利率16.1%，同比-3.3个pct；经营活动现金流净额为4.23亿元。
面对低迷的农药市场需求，公司始终保持战略定力，锚定“三调”定位，坚持一张蓝图绘到底，聚焦方案营销，专注业务
发展，继续提升在植物生长调节剂行业中的竞争力、扩大在渠道和终端用户中的品牌影响力，营业收入同比增长。期间费
用方面，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为13.91%/5.88%/-0.64%/4.35%，同比分别+0.75/-1.11/+0.21/+0.98个pct
，销售期间费用的增长对公司归母净利润产生不利影响；其中，研发费用率增长主要系试验费同比增加所致。
分板块来看，2025年农药板块实现营业收入为14.12亿元，同比+3.09%；毛利率为49.87%，同比+0.68个pct；销售量
为3.70万吨，同比+10.35%；产量为3.79万吨，同比+5.85%。肥料板块实现营业收入为5.57亿元，同比+6.30%；毛利率为3
4.74%，同比-1.57个pct；销售量为10.20万吨，同比+11.19%，产量为3.37万吨，同比+2.20%。具体产品而言，调节剂、
杀菌剂、水溶肥在2025年内的产品售价呈现下降走势，其中调节剂售价下降主要系销售结构变化所致，杀菌剂、水溶肥售
价下降主要系原材料价格下降所致。
2025Q4，公司实现营业收入5.34亿元，同比-3.0%，环比+32.2%；实现归母净利润0.34亿元，同比-65.0%，环比-28.9
%；加权ROE为1.8%，同比-2.9个pct，环比-0.6个pct；经营活动现金流净额为1.90亿元。销售毛利率为43.5%，同比-1.5
个pct，环比+1.1个pct；销售净利率6.5%，同比-11.6个pct，环比-5.6个pct。其中，单季度应交税费为0.45亿元，同比
增加0.38亿元，对公司2025Q4及2025年全年业绩造成不利影响。
2025年，公司加强产品研发，持续巩固公司发展和市场销售的根基。截至2025年底，公司共计有338个农药产品登记
证（比2024年度增加了17个），其中植物生长调节剂登记证155个（比2024年增加了13个，含34个原药登记证、1个母药登
记证）、杀菌剂登记证74个（含3个原药登记证）、杀虫剂登记证54个（含2个原药登记证）、除草剂登记证39个（含5个
原药登记证）、其他农药登记证16个（含1个原药登记证）；公司共计有肥料登记证134个，其中登记产品42个、备案产品
92个。
同时，公司继续推进多品牌战略，聚焦各品牌的产品特性和应用特点,国光农资、依尔双丰、浩之大、依尔全丰、国
光园林等各营销业务板块定位更加明确、营销重点更加清晰、渠道建设更加强劲、品牌推广更加有针对性。公司可转债项
目以及原药及中间体合成生产项目建设按计划进行，截至2025年底，重庆润尔万盛年产1.5万吨原药及中间体合成生产项
目已经在建设中，润尔科技搬迁项目工程进度达41.69%。
期间费用率及税费同比增长，2026Q1公司业绩同比承压
2026年Q1，公司实现营业收入3.80亿元，同比-1.2%，环比-28.8%；实现归母净利润0.60亿元，同比-23.5%，环比+77
.2%;加权ROE为3.3%，同比-0.5个pct，环比+1.5个pct；经营活动现金流净额为-0.02亿元。销售毛利率为42.6%，同比-3.
7个pct，环比-1.0个pct；销售净利率16.7%，同比-5.2个pct，环比+10.2个pct。期间费用方面，公司销售/管理/财务/研
发费用率分别为10.72%/7.60%/-0.33%/+3.70%，同比分别+0.69/-0.62/+0.63/+0.32个pct，环比分别-5.20/+4.42/+0.18/
-0.49个pct。
其中，财务费用率同比增长主要系利息收入减少所致。2026Q1，公司实现少数股东损益为0.04亿元，同比减少41.16%
，主要系控股子公司、孙公司净利润同比下降所致；支付的各项税费为0.51亿元，同比+165.50%，主要系支付的企业所得
税同比增加所致。
连续现金分红，注重股东回报
根据公司2025年度利润分配方案的公告，公司拟以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，以公司未分配利
润向全体股东每10股派发现金股利2.00元（含税），不送红股，以资本公积向全体股东每10股转增2.00股。截至2026年4
月10日，公司总股本为4.66亿股，以此计算合计拟派发现金股利0.93亿元（含税）；合计转增股本0.93亿股，转增后公司
总股本变更为5.60亿股。
本次利润分配金额占2025年度归属于上市公司股东净利润的29.87%（现金分红占本次利润分配总额的100%）、占2025
年度末合并报表未分配利润14.00%。合并计算公司已实施完成的2025年半年度权益分派、2025年前三季度权益分派，预计
公司2025年度累计现金分红4.20亿元，占2025年度归属于上市公司股东的净利润的比例为134.43%。这一举措表明公司重
视对投资者的合理回报，并兼顾公司可持续发展，公司与广大投资者共享发展的成果，更好地维护全体股东的长远利益。
盈利预测和投资评级：预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为21.38、23.50、25.90亿元，归母净利润分别为3.8
0、4.19、4.63亿元，对应PE分别为16、14、13倍，看好公司作物全程解决方案渗透率持续提升，维持“买入”评级。
风险提示：上游原材料大幅涨价的风险；作物全程解决方案推广不及预期风险；粮食种植受极端天气影响风险；可转
债募投项目落地不及预期风险；农药行业竞争加剧风险。
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2026-04-22│国光股份(002749)短期利润承压，成长蓄势待发 │东方证券 │买入
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行业低迷景气及税率政策变更带来短期利润压力：2025年我国农药市场整体需求维持低迷态势，公司整体收入增速放
缓，但毛利率还是维持较高水平；且从结构看，公司植物生长调节剂业务的收入增速明显高于公司整体水平。另一方面，
2025年公司部分重要的利润来源子公司所得税率优惠政策发生变化，年底公告缴纳税款和滞纳金约6000万并计入当期损益
。上述不利影响下，公司2025年实现营业收入20.57亿元，同比增长3.57%；实现归母净利润3.12亿元，同比下滑14.94%。
今年一季度行业整体延续前期态势，虽然后期部分农化产品价格出现上涨，但我们认为由于今年过年相对较晚，整体影响
相对滞后。公司实现营业收入3.80亿元，同比下滑1.24%；实现归母净利润0.60亿元，同比下滑23.50%。但值得注意的是
，公司2026年一季度合同负债同比增长4000万元，背后是对客户预收款的增加，说明实际需求坚挺并且有望在二季度确认
对收入和利润的贡献。
公司持续完善产品组合，充实技术服务能力储备：2025年公司新获得农药登记证17个（其中植物生长调节剂13个），
截至年底公司共计有338个农药产品登记证，其中植物生长调节剂登记证155个；公司2025年研发投入同比增长33.59%。持
续的投入使得公司始终保持国内植调剂领域登记品种最多、收入规模最大公司的地位。我们前期报告也有所分析，植调剂
产品的特点在于用量少但用法讲究，所以难有大单品逻辑，而是要通过产品组合形成解决方案。同时植调剂是按照农药监
管，自有包括登记周期等在内的进入壁垒，所以要形成规模优势需要长期的时间和资金投入。在营销环节由于其相对高的
应用难度，需要配套专业的技术服务团队，相对传统农药营销更有知识密集型的特点。这个行业赚的是个辛苦钱和慢钱，
像公司一样长期在该垂直领域持续投入并取得规模的企业寥寥无几。我们看好粮食安全重要性日益提升的当下，公司通过
技术赋能提升种植效率的战略意义和成长机遇。
我们基于2025年情况调整了公司产品价格、销量及所得税率等预测，预测26-28年公司归母净利润为3.88、4.55和5.2
9亿元（原26-27年预测为5.26和6.47亿元），按照可比公司26年20倍市盈率，给予目标价16.60元并维持买入评级。
风险提示：
原材料和产品价格波动风险；市场推广进度不及预期风险。
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2026-04-21│国光股份(002749)26Q1业绩短期波动，看好调节剂长期成长 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度报告、2026年一季度报告。2025年度公司实现营业总收入20.57亿元，同比增长3.57%；实
现归母净利润3.12亿元，同比下滑14.94%。分季度来看，公司25Q4实现营业收入5.34亿元，同比下滑2.98%，环比增长32.
20%；实现归母净利润0.34亿元，同比下滑65.02%，环比下滑28.91%。26Q1公司实现营业收入3.80亿元，同比下滑1.24%，
环比下滑28.79%；实现归母净利润0.60亿元，同比下滑23.50%，环比增长77.17%。
调节剂、水溶肥销售规模稳健增长，补缴税款拖累2025年度盈利表现。2025年公司农药、肥料板块实现营业收入14.1
2、5.57亿元，同比分别增长3.09%、6.30%；板块毛利率分别为49.87%、34.74%，同比分别变化0.68、-1.57个百分点。分
产品来看，公司2025年调节剂、杀菌剂、水溶肥销量分别为2.66、0.52、2.92万吨，同比分别变化14.07%、-4.06%、22.7
5%；销售均价分别为36016.04、43823.47、11175.89元/吨，同比分别下滑4.53%、10.62%、11.51%。其中调节剂销售均价
小幅下滑，主要系产品销售结构变化所致；杀菌剂及复合肥销售均价下滑，主要系原材料价格下滑所致。2025年公司盈利
水平同比下滑，一方面系公司子公司国光农资、国光园林缴纳前期享受的西部大开发企业所得税优惠税款及滞纳金约6000
万元，计入年内损益所致（2025年起国光农资、国光园林企业所得税税率将由15%调整为25%）；另一方面系公司研发投入
力度加大所致，2025年公司研发费用为0.89亿元，同比增长33.59%。
多重因素叠加，26Q1业绩阶段性小幅波动。26Q1公司销售毛利率、销售净利率分别为42.57%、16.73%，同比分别下滑
3.68、5.22个百分点；环比分别变化-0.95、10.20个百分点。26Q1公司营收及盈利能力不同程度下滑，一是产品销售结构
季节性波动，二是税务影响，三是部分肥料价格波动，四是订单发货节奏变化。截至26Q1，公司合同负债为0.94亿元，同
比增长73.86%，充分说明公司主营产品下游需求旺盛，目前在手订单充足，看好公司后续业绩表现。
公司以为股东创造长期价值为长期发展核心目标之一。2025年度公司拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金股利
2.00元（含税），以资本公积向全体股东每10股转增2.00股。合计拟派发现金股利0.93亿元（含税），合计转增股本0.93
亿股。2025年度公司共进行现金分红3次，现金分红总额4.20亿元，股利支付率为134.44%，同比增长19.57个百分点。公
司致力于为股东创造稳定、持续、可预期的长期价值，在公司暂无较大资本开支规划的情况下，公司有望维持较高分红比
例。
投资建议：考虑公司部分子公司所得税税率变化等因素，我们调整公司盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润
分别为3.55、3.89、4.28亿元，同比分别增长13.73%、9.52%、10.08%；PE分别为16.18、14.77、13.42倍。我们依然看好
公司植物生长调节剂及全程解决方案的成长空间，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；行业监管政策变化的风险；在建项目进度不及预
期的风险等。
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2026-04-20│国光股份(002749)主营业务稳健经营，高分红比例延续 │国信证券 │增持
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补缴税款拖累业绩，主营业务稳健经营。2025年，公司实现营业收入20.57亿元，同比增长3.57%；实现归母净利润3.
12亿元，同比下降14.94%；经营性现金流净额为4.23亿元，同比微降3.34%。2025年四季度公司实现营收5.34亿元，环比
增长32.2%；但归母净利润为0.34亿元，环比下降28.9%，公司公告称公司下属子公司四川国光农资有限公司、四川国光园
林科技股份有限公司缴纳了前期享受的西部大开发企业所得税优惠税款及滞纳金约6000万元。分产品来看，2025年公司农
药销售收入14.12亿元，同比增长3.09%，毛利率49.87%，同比提升0.68pcts；肥料销售收入5.57亿元，同比增长6.30%，
毛利率34.74%，同比下降1.57pcts。2026年一季度公司实现营收3.80亿元，同比-1.24%；归母净利润6013万元，同比-23.
50%；公司业绩相对承压，与一季度原油大涨推高原药采购成本有关。
以调节剂为核心的作物种植管理全程解决方案加快推广。公司是国内植物生长调节剂登记品种最多的企业，也是国内
植物生长调节剂制剂销售额最大的公司，公司利用丰富的产品，针对不同粮食作物、经济作物、蔬菜、水果、园林植物开
发了以植物生长调节剂为核心、以农药化肥为组合的作物调控技术方案和作物种植管理全程解决方案。在帮助用户实现增
产增收的同时，亦提升了用户黏性，形成“绑定式合作”，是公司未来重点发展的业务模式。公司2025届大学毕业生校园
招聘入职人数300余人（重点招聘技术服务、技术营销人才），较2024年增加了20%。
公司重视股东回报，分红比例较高。根据利润分配方案，预计公司2025年度累计现金分红4.20亿元，股息率约6.75%
，分红金额占2025年度归属于上市公司股东的净利润的比例为134.43%，连续两年分红比例超过100%。考虑公司目前原药
和制剂产能利用率较低，预计未来三年资本开支规模较小，资产负债率仅17.96%，销售毛利率常年维持在40%以上的较高
水平，我们预计未来公司的分红比例有望维持较高水平。
风险提示：原材料价格波动；下游需求不及预期；全程方案推广不及预期等。
投资建议：维持“优于大市”评级。考虑税收政策的延续性，以及今年以来农药原药价格上涨推高公司生产成本，我
们下调对公司2026/2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.63/3.86/4.05亿元
（2026/2027年原值为4.64/5.06亿元），EPS为0.78/0.83/0.87元，对应当前股价PE为16.7/15.8/15.0X，维持“优于大市
”评级。
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2026-04-20│国光股份(002749)2025年报及2026年一季报点评：补税拖累25年业绩，全年高│光大证券 │增持
│比例分红回馈股东 │ │
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事件1：公司发布2025年年度报告。2025年，公司实现营业收入20.57亿元，同比增长3.57%；实现归母净利润3.12亿
元，同比下降14.94%；实现扣非后归母净利润3.07亿元，同比下降14.89%。2025Q4，公司单季度实现营收5.34亿元，同比
下降2.98%，环比增长32.20%；实现归母净利润0.34亿元，同比下降65.02%，环比下降28.91%。
事件2：公司发布2026年一季报。2026Q1，公司实现营收3.80亿元，同比下降1.24%，环比下降28.79%；实现归母净利
润0.60亿元，同比下降23.50%，环比增长77.17%。
点评：
农药销量稳健增长，补税影响全年业绩，维持高比例分红回馈股东。2025年公司农药业务实现营收14.12亿元，同比
增长3.09%，毛利率49.87%，同比提升0.68pct；肥料业务实现营收5.57亿元，同比增长6.30%，毛利率34.74%，同比下降1
.57pct。产销量方面，2025年公司农药销量3.70万吨，同比增长10.35%，肥料销量10.20万吨，同比增长11.19%。期间费
用方面，2025年公司销售期间费用率23.49%，同比提升0.83pct，其中研发费用同比增长33.59%至8942万元，系试验费增
加所致。所得税方面，2025年公司有效所得税税率为26.57%，同比提升12.7pct，主要系下属子公司四川国光农资、四川
国光园林根据主管税务机关通知，需缴纳前期享受的西部大开发企业所得税优惠税款及滞纳金约6000万元。分红方面，公
司拟每10股派发现金红利2元（含税），同时以资本公积金每10股转增2股，对应现金分红总额约0.93亿元。2025年，公司
累计分红4.20亿元，同比基本持平，对应现金分红比例高达134%。截至2026Q1末，公司合同负债为9360万元，较期初的59
19万元增长58.13%，主要系预收货款增加，反映出26Q1下游较为强劲的采购需求。
产能建设稳步推进，持续丰富登记证储备。截至2025年末，公司农药原药设计产能为1.64万吨/年，农药制剂设计产
能为8.23万吨/年，水溶肥设计产能为1.9万吨/年，生物有机肥/菌肥设计产能为6.15万吨/年。在建产能方面，润尔科技
“年产22,000吨高效、安全、环境友好型制剂生产线搬迁技改项目”、“年产50,000吨水溶肥料（专用肥）生产线搬迁技
改项目”已完成一期工程主体施工，正在进行竣工预验收；重庆润尔“年产15000吨原药及中间体合成生产项目”已取得
建设用地并开工建设。公司是国内植物生长调节剂登记品种最多的企业，也是国内植物生长调节剂制剂销售额最大的公司
。截至2025年底，公司共计有338个农药产品登记证和134个肥料登记证，其中2025年公司新获得17个农药登记证（其中植
物生长调节剂登记证13个）和12个肥料登记证。伴随着“一品一证”等监管新政推动行业规范化发展，农药登记门槛提升
、行业集中度持续提升，公司作为国内植调剂龙头，有望在行业整合中进一步巩固竞争优势。
盈利预测、估值与评级：2025年公司产品销量稳步增长，农药产品毛利率维持在较好水平，但受补税影响，公司业绩
低于此前预期。考虑到后续公司所得税率的调整，我们下调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测。预计2026-
2028年公司归母净利润分别为3.84（前值为5.26）、4.21（前值为6.34）、4.71亿元。伴随着农药行业政策的持续推动，
行业格局将持续向好发展，公司作为国内植物生长调节剂龙头将受益，维持“增持”评级。
风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业政策执行力度不及预期，环保及安全生产风险，产能建
设进度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-11│国光股份(002749)2026年9月11日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
问 1：何总您好，植调剂是公司核心赛道，当前市场认为行业难爆发。请问相比传统农药，植调剂客户教育难点在哪
？公司新品落地节奏如何，能不能打开新的增量空间？
答：您好。影响植物生长调节剂使用效果的因素主要有以下几个方面：1.植物本身的影响，如：植物的器官与部位、
植物的生长发育阶段；2.药剂的影响，如：溶液浓度、溶液 PH值、药剂的贮存时间；3.环境因素的影响，如：温度、湿
度、光照；4.栽培管理措施。因此，对使用的要求较高，即：确保最佳使用时期、严格控制浓度和剂量、选择适宜的使用
方法、掌握正确的施药次数。我们在长期的应用推广中，积累了丰富的应用经验，并形成了一套技术推广、培训、指导的
方案。公司 1,000 多人的专业化的技术营销和技术服务团队立足于田间地头，深度、定点、专业地服务于作物区域，推
动了经销商、零售商队伍的技术服务能力和管理提升，解决种植管理痛点，满足种植户的需求，增强了客户、种植户的粘
性。
2026 年上半年公司共计取得了 5个农药登记证，20 个登记证获得了扩作登记、共增加登记作物 25种（其中植物生
长调节剂 12个登记证，增加登记作物 14种），取得了 13个肥料登记证，进一步丰富了公司的产品线，为作物种植管理
解决方案提供了新产品。
问 2：:董秘您好，厄尔尼诺带来极端天气，利于植调剂需求。请问今年下半年，大田类植调剂订单有没有明显增长
？公司下半年毛利率能否企稳回升？对全年营收和利润有什么预期？
答：您好。厄尔尼诺现象导致极端气候频发，一些地区暴雨频繁、出现洪涝灾害，另一些地区则高温少雨、严重干旱
。公司部分植物生长调节剂产品具有抗逆、促生根、防倒伏等作用，如雨水、大风频繁区域的作物可能存在控旺、抗倒伏
需求，干旱地区的作物可能存在抗高温干旱等抗逆需求。但植物生长调节剂产品的市场需求受种植面积、作物结构、气候
条件、农产品价格、农户用药习惯等多种因素共同影响，单一气候因素对公司产品销售的影响具有区域性。目前，公司未
发现厄尔尼诺现象对整体经营业绩产生重大影响。
问 3：懂秘您好 公司近期有无回购计划？
答：您好。请您关注公司公告。
问 4：预计下半年业绩如何？
答：您好。公司将坚持技术服务的营销策略，积极把握市场机会，努力推动产品销售。
问 5：81 号主席令，对贵公司有何影响。
答：您好。2026 年 8月 28日发布的《中华人民共和国耕地保护和质量提升法》规定耕地应当主要用于粮食和棉、油
、糖、蔬菜等农产品以及饲草饲料生产，核心目标是强化耕地保护和质量提升，有利于行业和公司发展。
问 6：何总您好！纵观农药发展史，杀虫、除草到杀菌自四五十年代起经由 10-20 年的发展分别进入了高速扩张期
；植调剂 2000 年进入国内发展至今 26年，国光作为国内最早一批进入该领域的龙头公司一直宣称市场在培育期，也一
直坚信未来植调会复制杀虫剂、杀菌剂、除草剂的发展历程。为什么植调剂市场迟迟未能进入高速扩张期?到底有什么原
因阻碍亦或是平稳增长才是植调领域的常态呢？一位国光的老股东特此向您请教，谢谢
答：您好！影响植物生长调节剂推广快慢的因素包括土地流转程度、农作物产品价格、种植户的专业水平等方面。根
据 2025 年第十二届植物生长调节剂发展与应用交流会的相关报道，从 2017 年到2023 年，中国的植调剂规模从 60 多
亿元增长到 90 多亿元，数年间增幅超 40%，超过该期间农药行业整体市场规模增长幅度。
问 7：公司有两次大股东减持公告，实际上没有按公告减持。诚信度让人生疑，请解释
答：您好。股东减持系股东个人行为。公司严格按照《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等法律法规及规范性文
件的要求办理相关业务并及时履行信息披露义务。
问 8：截止中报，一证一品下，杀虫剂，杀菌剂的库存清理的情况
答：您好。公司以植物生长调节剂为主，杀菌剂、杀虫剂占比较低，且公司采取以销定产的模式，因此这两类产品库
存较低。
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参与调研机构：10家
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2026-09-07│国光股份(002749)2026年9月7日投资者关系活动主要内容
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问 1：2026 年上半年，公司净利润、综合毛利率下降的主要原因是什么？
答：2026 年上半年，公司净利润下降的主要原因是公司综合毛利率有所下降；公司综合毛利率下降的主要原因包括
：一是公司肥料产品原材料价格上涨较多；二是非农板块销量有所下降。
问 2：全程方案 2026 年上半年的推广情况如何？2026 年全年推广情况预计？
答：2026 年 1-6 月，公司全程方案推广面积同比实现增长。全程方案推广面积较大的作物包括玉米、小麦、棉花等
作物，推广较好的区域包括西北的新疆、东北、中原等地。相对来说，在种植集中度较高、种植大户较多的区域，全程方
案更容易推广。
由于目前还处于全年持续推广工作过程中，而影响全程方案推广的因素较多，因此全年的情况目前还难以准确预计。
问 3：厄尔尼诺现象对公司植物生长调节剂产品销售的影响如何？
答：厄尔尼诺现象导致极端气候频发，一些地区暴雨频繁、出现洪涝灾害，另一些地区则高温少雨、严重干旱。公司
部分植物生长调节剂产品具有抗逆、促生根、防倒伏等作用，如雨水、大风频繁区域的作物可能存在控旺、抗倒伏需求，
干旱地区的作物可能存在抗高温干旱等抗逆需求。
但植物生长调节剂产品的市场需求受种植面积、作物结构、气候条件、农产品价格、农户用药习惯等多种因素共同影
响，单一气候因素对公司产品销售的影响具有区域性。目前，公司未发现厄尔尼诺现象对整体经营业绩产生重大影响。
问 4：公司未来分红规划如何？
答：自上市以来，公司经营现金流良好，销售收现率（即销售商品提供劳务收到的现金/营业收入）一直维持在 90%
左右或以上，同时公司资产负债率较低，因此公司自上市以来积极通过现金分红方式回报全体股东。未来公司将按照《未
来三年（2024-2026 年）股东回报规划》，积极回报股东。
问 5：公司植物生长调节剂原药自产能力如何？
答：公司大部分植物生长调节剂原药均有自产能力。
问 6：近年来公司技术营销人员招聘与培养情况如何？销售人员绩效考核机制如何？
答：近年来，公司每年新招聘约 300 名来自农业院校且接受过系统、专业学习的高校应届毕业生。对于新招的销售
人员，公司采取集中培训、团队培训、师傅带徒弟的方式持续对新员工进行应用技术培训；在各个学习阶段对新员工采用
笔试、讲课等方式进行专业知识考核。
公司对销售人员实施过程考核和结果考核。
问 7：行业发展趋势展望？
答：未来行业将保持规范化、高质量发展的趋势，虽然目前行业存在一定压力，但中长期来看，具备证件资质优势、
安全环保及产品质量管理规范、拥有知名品牌、具备贴近用户的营销服务网络与技术服务能力头部企业将获得更大的市场
份额。
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参与调研机构：30家
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2026-08-19│国光股份(002749)2026年8月19日投资者关系活动主要内容
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问 1：全程方案 2026 年上半年的推广情况如何？2026 年全年推广情况预计？
答：2026 年 1-6 月，公司全程方案推广面积同比实现增长。全程方案推广面积较大的作物包括玉米、小麦、棉花等
作物，推广较好的区域包括西北的新疆、东北、中原等地。相对来说，在种植集中度较高、种植大户较多的区域，全程方
案更容易推广。
由于目前还处于全年持续推广工作过程中，而影响全程方案推广的因素较多，因此全年的情况目前还难以准确预计。
问 2：厄尔尼诺现象对公司植物生长调节剂产品销售的影响如何？
答：厄尔尼诺现象导致极端气候频发，一些地区暴雨频繁、出现洪涝灾害，另一些地区则高温少雨、严重干旱。公司
部分植物生长调节剂产品具有抗逆、促生根、防倒伏等作用，如雨水、大风频繁区域的作物可能存在控旺、抗倒伏需求，
干旱地区的作物可能存在抗高温干旱等抗逆需求。
但植物生长调节剂产品的市场需求受种植面积、作物结构、气候条件、农产品价格、农户用药习惯等多种因素共同影
响，单一气候因素对公司产品销售的影响具有区域性。目前，公司未发现厄尔尼诺现象对整体经营业绩产生重大影响。
问 3：2026 年，一些大田作物价格有所企稳，对公司产品销售是否起到一定促进作用？
答：有一定积极影响。农产品价格对种植户的效益影响较大，进而对其种植投入存在较大影响。
问 4：公司未来分红规划如何？
答：自上市以来，公司经营现金流良好，销售收现率（即销售商品提供劳务收到的现金/营业收入）一直维持在 90%
左右或以上，同时公司资产负债率较低，因此公司自上市以来积极通过现金分红方式回报全体股东。未来公司将按照《未
来三年（2024-2026 年）股东回报规划》，积极回报股东。
问 5：公司在并购方面是怎么考虑的？
答：在并购策略方面，公司致力于达成产业一体化协同效应或资源互补效应，从而夯实公司主营业务，促进公司主营
业务长远发展。公司持续关注潜在的并购标的，主要包括植物生长调节剂行业的相关标的以及对完善公司作物调控全程解
决方案有利的相关标的。
问 6：2026 年上半年，公司综合毛利率下降的主要原因是什么？
答：主要有以下方面的原因：一是公司肥料产品原材料价格上涨较多；二是非农板块销量有所下降。
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参与调研机构：10家
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2026-07-07│国光股份(002749)2026年7月7日-9日投资者关系活动主要内容
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问 1：请简介近年营销模式的变化？
答：近年来，公司营销模式的变化主要是从单品销售转向方案营销。公司利用丰富的产品，针对不同粮食作物、经济
作物、园林植物开发了以植物生长调节剂为核心、以农药化肥为组合的作物调控技术方案、作物全程解决方案等。作物调
控技术方案重点根据作物生长的每个生长环节有针对性的提供植物生长调节剂、水溶性肥料、杀菌剂、杀虫剂等产品，如
小麦、水稻、玉米、花生、棉花的控旺抗倒方案，荔枝、龙眼的保果增产方案，芒果、葡萄、苹果的控梢促花方案，块根
茎控旺方案等多种解决方案。作物全程解决方案是对某一种作物生长周期实施全过程、一体化的管理解决方案，如水稻全
程调控方案、芒果全程调控方案、玉米全程调控方案、李子全程调控方案。解决方案在帮助用户实现增产增收的同时，亦
增加了用户黏性。
方案营销是公司从“卖产品”向“卖价值”转型的关键策略，其核心在于以客户需求为中心，从“公司能提供什么”
转向“用户真正需要什么”，聚焦用户的业务痛点、成本压力、增长目标等深层需求，通过整合产品、服务、技术、资源
等要素，提供定制化的整体解决方案，从而深度解决用户的问题、为用户创造超额价值，构建与客户共生共赢的长期关系
。
问 2：对公司作物全程解决方案推广的主要影响因素有哪些？
答：公司作物全程解决方案推广的主要影响因素有：一是农产品价格，直接关系种植户收益预期及采用方案的积极性
；二是技术营销团队专业能力，公司的技术服务模式对人员的地推能力、专业知识要求较高，团队规模与素质影响覆盖范
围和推广效果；三是目标市场区域土地流转情况（流转程度越高、大户越多，对公司作物全程解决方案推广越有利）；四
是气候因素，异常气候可能影响作物生长节奏和用药用肥需求，进而对方案推广节奏产生一定影响。
问 3：公司全程方案的增产或增收效果如何？公司全程方案用户粘性如何？
答：近年来，通过在小麦、玉米、水稻等大田作物上测产，使用全程方案相对不使用的对照组普遍有不同程度的增产
；增产效益超过增量投入，对种植户有利。在水果等经济作物领域，使用全程方案可实现水果品质提升或提早上市，从而
为种植户创造更高的经济效益。因此，公司全程方案受到用户的高度认可，粘性较高。
问 4：关于分红未来是怎么考虑的？
答：自上市以来，公司经营现金流良好，销售收现率（即销售商品提供劳务收到的现金/营业收入）长期维持在 90%
以上，同时公司资产负债率较低，因此公司自上市以来积极通过现金分红方式回报全体股东。未来公司将按照《未来三年
（2024-2026 年）股东回报规划》，积极回报股东。
问 5：公司未来投资性开支情况预计如何？
答：公司正在实施的建设项目主要为可转债募投项目，主要目的是增加水溶肥、农药制剂和原药产品产能，前述项目
使用可转债募集资金投入建设。在行业集中度不断提升的背景下，为顺应发展趋势，巩固竞争实力，未来如有能够延伸产
业链、丰富产品线的适合的标的，公司会考虑参与。
问 6：公司在并购方面是怎么考虑的？
答：在并购策略方面，公司致力于达成产业一体化协同效应或资源互补效应，从而夯实公司主营业务，促进公司主营
业务长远发展。公司持续关注潜在的并购标的，主要包括植物生长调节剂行业的相关标的以及对完善公司作物调控全程解
决方案有利的相关标的。
问 7：2026 年公司营销工作重点有哪些？
答：实现极简增长。一是抓拓新，在公司目前的营销网络下，还存在许多未开发的区域、未开发的作物，深耕市场拓
新是公司拓宽增长空间的重要举措之一；二是抓肥料，加强新型肥料绿色产品研发，加大调肥一体化的增产刚需配合；三
是抓适配，以市场需求为导向，精准对接市场痛点，加快作物全程解决方案的推广。
问 8：公司在建项目情况怎样？
答：公司正在实施的主要在建项目包括位于四川简阳的年产22,000 吨高效、安全环境友好型制剂生产线搬迁技改项
目、年产50,000 吨水溶肥料（专用肥）生产搬迁技改项目和位于重庆万盛的年产 1.5 万吨原药及中间体合成生产项目，
均为 2020 年可转换公司债券募集资金投资项目，主要目的是有序增加水溶肥、农药制剂和原药产品产能，支撑公司中长
期发展。
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参与调研机构：4家
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2026-05-25│国光股份(002749)2026年5月25日-27日投资者关系活动主要内容
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一、公司董事会秘书颜铭向证券投资机构介绍公司及行业基本情况
1、公司基本情况
公司主要从事以植物生长调节剂为主的农药制剂和水溶性肥料的研发、生产和销售业务。公司是国内植物生长调节剂
登记品种最多的企业，也是国内植物生长调节剂制剂销售额最大的企业。
公司核心竞争壁垒包括：
（1）公司是植物生长调节剂行业的龙头，植物生长调节剂制剂和原药登记证数量均排名行业第一。
（2）植物生长调节剂的应用技术要求高，对于施用时期和施用剂量控制严格。公司专注植物生长调节剂研发、生产
、销售与技术服务四十余年，积累了丰富且大量被验证的应用技术与经验，拥有一支人数过千、专业技能过硬、贴近用户
的销售与技术服务团队，探索形成一套独具特色的技术服务模式，客户粘性高。
国光作物调控技术研究院，长期致力于以作物为对象的植物生长调节剂的研究和推广应用，满足现代农业对调控技术
的刚需，是基于公司的战略定位进一步强化公司在植物生长调节剂应用领域的优势。
（3）其他核心竞争壁垒，还包括公司拥有覆盖全国、下沉到县乡、贴近用户的销售网络，从原药到制剂的产业链优
势等等。
当前，公司将以全程方案为抓手，持续巩固公司核心竞争壁垒。
2、植物生长调节剂行业基本情况
植物生长调节剂具有用量小、效果显著、成本低、投入产出比高的特点，在提高作物产量，提升农产品品质、减少人
工、提高效率、配合农业机械化耕作，提高作物抗逆性、抗灾减灾，满足一些特殊园艺栽培需求方面具有重要作用。但和
其他传统农药相比，目前植物生长调节剂所占比例较小，因此有很大的发展空间。
植物生长调节剂在使用上具有以下特点：一是活性较高，使用不当极易对作物的生长发育产生负面影响；二是使用效
果常因气候、长势以及使用的时间、方法和浓度的不同而表现出很大的差异；三是植物生长调节剂不属于营养物质，不具
备肥效，需要综合的管理才能达到应用的最佳效果。因此，丰富的应用技术积累以及高质量的技术服务对推广产品至关重
要。据测算，植物生长调节剂的市场容量约 600亿元，目前其市场规模远低于前述测算的市场容量，未来发展空间巨大。
植物生长调节剂行业的现状以及特点如下：有关资料显示，截至2025 年末，我国有效登记的植物生长调节剂产品约
2100 多个，公司的植物生长调节剂登记证约占国内总登记数量的 7.1%。目前行业有以下特点：①以原药生产、销售为主
，原药生产企业以出口为主；②行业分散，大部分企业的登记产品品种不多（据统计，有 10个及以上植物生长调节剂登
记证的企业 50 余家），即业内大部分企业覆盖的作物较少；③对应用技术要求较高；④产品应用范围广，同一种植物生
长调节剂产品，因作用效果不同，可以登记在不同的作物上，因此容易形成差异化；⑤行业准入门槛高，取得植物生长调
节剂登记证投入大、周期长，对行业竞争者有较强的阻隔作用；⑥相关部门对植物生长调节剂的重视力度提高，同时土地
流转比例提升，将加快植物生长调节剂的推广应用。行业的前述现状以及特点，对在品牌影响力、技术服务能力、产品应
用的广度和深度都具有较明显优势的植物生长调节剂行业内的头部企业的发展更为有利。
二、交流情况
问 1：请简介近年营销模式的变化？
答：近年来，公司营销模式的变化主要是从单品销售转向方案营销。公司利用丰富的产品，针对不同粮食作物、经济
作物、园林植物开发了以植物生长调节剂为核心、以农药化肥为组合的作物调控技术方案、作物全程解决方案等。作物调
控技术方案重点根据作物生长的每个生长环节有针对性的提供植物生长调节剂、水溶性肥料、杀菌剂、杀虫剂等产品，如
小麦、水稻、玉米、花生、棉花的控旺抗倒方案，荔枝、龙眼的保果增产方案，芒果、葡萄、苹果的控梢促花方案，块根
茎控旺方案等多种解决方案。作物全程解决方案是对某一种作物生长周期实施全过程、一体化的管理解决方案，如水稻全
程调控方案、芒果全程调控方案、玉米全程调控方案、李子全程调控方案。解决方案在帮助用户实现增产增收的同时，亦
增加了用户黏性。
方案营销是公司从“卖产品”向“卖价值”转型的关键策略，其核心在于以客户需求为中心，从“公司能提供什么”
转向“用户真正需要什么”，聚焦用户的业务痛点、成本压力、增长目标等深层需求，通过整合产品、服务、技术、资源
等要素，提供定制化的整体解决方案，从而深度解决用户的问题、为用户创造超额价值，构建与客户共生共赢的长期关系
。
问 2：对公司作物全程解决方案推广的主要影响因素有哪些？
答：公司作物全程解决方案推广的主要影响因素有：一是农产品价格，直接关系种植户收益预期及采用方案的积极性
；二是技术营销团队专业能力，公司的技术服务模式对人员的地推能力、专业知识要求较高，团队规模与素质影响覆盖范
围和推广效果；三是目标市场区域土地流转情况（流转程度越高、大户越多，对公司作物全程解决方案推广越有利）；四
是气候因素，异常气候可能影响作物生长节奏和用药用肥需求，进而对方案推广节奏产生一定影响。
问 3：公司未来业绩增长的主要驱动因素？
答：主要驱动因素包括植物生长调节剂行业市场空间的增长情况、公司方案营销的推广情况、公司市场份额的提升情
况等方面。
问 4：关于分红未来是怎么考虑的？
答：自上市以来，公司经营现金流良好，销售收现率（即销售商品提供劳务收到的现金/营业收入）长期维持在 90%
以上，同时公司资产负债率较低，因此公司自上市以来积极通过现金分红方式回报全体股东。未来公司将按照《未来三年
（2024-2026 年）股东回报规划》，积极回报股东。
问 5：公司未来投资性开支情况预计如何？
答：公司正在实施的建设项目主要为可转债募投项目，主要目的是增加水溶肥、农药制剂和原药产品产能，前述项目
使用可转债募集资金投入建设。在行业集中度不断提升的背景下，为顺应发展趋势，巩固竞争实力，未来如有能够延伸产
业链、丰富产品线的适合的标的，公司会考虑参与。
问 6：公司在并购方面是怎么考虑的？
答：在并购策略方面，公司致力于达成产业一体化协同效应或资源互补效应，从而夯实公司主营业务，促进公司主营
业务长远发展。公司持续关注潜在的并购标的，主要包括植物生长调节剂行业的相关标的以及对完善公司作物调控全程解
决方案有利的相关标的。
问 7：公司植物生长调节剂原药自产情况如何？
答：公司制剂所需的主要植物生长调节剂原药都有自产能力。公司正在建设的“年产 1.5 万吨原药及中间体合成生
产项目”将进一步增强公司植物生长调节剂原药自产能力。
问 8：2025 年，公司在农药产品证件登记工作方面情况如何？未来的思路如何？
答：受“一证一品”等监管新政策的影响，农药行业 2025 年 1-11月新增农药登记证达 4,800 多个，相比 2024 年
取得的农药登记数量（约为 2,500 个）、2023 年取得登记的农药产品（1,000 个左右），同比有了较大提升。
在行业监管政策不断规范且趋严的背景下，考虑到公司中长期发展需要，公司在 2025 年度加大了登记试验费等研发
费用的支出。为了中长期发展考虑，预计 2026 年度公司仍将保持较高的研发投入力度。
问 9：公司对销售人员的需求与招聘、培养情况如何？
答：公司的技术服务模式对终端推广人员的需求大、技术要求高：一是因为公司主要通过地推的方式实现产品销售，
要覆盖更多的空白市场和空白作物就需要增加技术营销人员；二是因为持续开展技术观摩会、测产会、经销商培训会、种
植户培训会等会议，以宣传展示产品、全程方案的效果和价值，前述工作对技术营销人员专业能力要求较高。
为满足公司销售工作需要，一是持续加大校园招聘力度，如 2025年招聘约 300 名来自农业院校且接受过系统、专业
的学习的 2025 届毕业生。二是持续加强人才培训、培养工作，提高专业技术服务能力。对于新招的销售人员，公司采取
集中培训、团队培训、师傅带徒弟的方式持续对新员工进行应用技术培训；在各个学习阶段对新员工采用笔试、讲课等方
式进行专业知识考核。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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