价值分析☆ ◇002756 永兴材料 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 9 6 0 0 0 15
6月内 9 6 0 0 0 15
1年内 15 8 0 0 0 23
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.19│ 15.24│ 6.32│ 2.33│ 2.63│ 3.58│
│每股净资产(元) │ 12.41│ 29.61│ 24.08│ 25.54│ 27.17│ 29.59│
│净资产收益率% │ 17.61│ 51.47│ 26.24│ 9.11│ 9.56│ 11.89│
│归母净利润(百万元) │ 887.08│ 6319.74│ 3406.77│ 1255.55│ 1418.46│ 1930.49│
│营业收入(百万元) │ 7199.26│ 15578.73│ 12189.01│ 9168.78│ 9964.59│ 11522.30│
│营业利润(百万元) │ 1012.44│ 7670.81│ 4276.83│ 1497.68│ 1657.07│ 2284.35│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-06 买入 维持 47.9 2.18 2.43 3.60 国投证券
2024-10-31 买入 维持 --- 2.11 1.38 2.23 东吴证券
2024-10-31 增持 维持 --- 2.16 2.38 2.96 国信证券
2024-10-16 买入 首次 --- 2.08 2.08 2.23 浙商证券
2024-09-26 买入 维持 --- 2.12 2.35 3.11 华福证券
2024-09-19 买入 维持 --- 1.94 2.21 3.10 长江证券
2024-09-13 增持 维持 --- 2.17 2.87 4.17 东方财富
2024-09-05 买入 维持 47.4 2.27 3.11 4.46 国投证券
2024-09-03 买入 维持 --- 2.49 3.85 4.65 中信建投
2024-09-03 买入 维持 --- 2.53 2.06 3.16 东吴证券
2024-09-03 买入 维持 --- 2.17 2.22 2.83 民生证券
2024-09-01 增持 维持 --- 2.54 2.84 3.53 国信证券
2024-08-29 增持 维持 38.64 3.22 3.87 4.73 华泰证券
2024-08-29 增持 维持 --- 2.45 2.58 3.59 东北证券
2024-08-21 增持 首次 44.68 2.51 3.25 5.37 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-06│永兴材料(002756)降本扩产持续进行，周期底部仍存韧性
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投资建议：
我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为84.41、95.48、109.95亿元，净利润分别为11.73、13.09
、19.39亿元，对应EPS分别为2.18、2.43、3.60元/股，目前股价对应PE为18.1、16.2、11.0倍。由于锂价处
在周期底部，公司业绩受价格影响较大，但公司目前自有矿仍在有序扩产中，预计未来随着价格修复业绩弹性
将逐步回升。故公司维持“买入-A”评级，12个月目标价47.9元/股，对应25年PE为19.7倍。
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2024-10-31│永兴材料(002756)2024年三季报点评：碳酸锂持续降本，Q3业绩符合预期
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盈利预测与投资评级：预期锂价持续处于底部区间，我们下调2024-2026年盈利预测，预计公司24-26年归
母净利润为11.4/7.5/12.0亿元（原预期为13.7/11.1/17.0亿元），同比-67%/-34%/+61%，对应PE为18x/27x/1
7x，考虑公司资源优势突出，成本优势显著，维持“买入”评级。
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2024-10-31│永兴材料(002756)三季报点评：锂盐业务成本优势凸显，特钢业务经营保持稳定
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投资建议：维持“优于大市”评级。
考虑到锂价进一步调整，下修公司的盈利预测。预计公司2024-2026年营收分别为82.11/91.20/100.27(原
预测89.82/96.51/106.24)亿元，同比增速分别为-32.6%/11.1%/9.9%；归母净利润分别为11.63/12.80/15.95(
原预测13.67/15.33/19.05)亿元，同比增速分别为-65.9%/10.1%/24.6%；摊薄EPS分别为2.16/2.38/2.96元，
当前股价对应PE为18/16/13X。考虑到公司资源优势突出，成长路径清晰，锂业务降本增效成果显著，能够有
效应对锂价下跌带来的不利影响，维持“优于大市”评级。
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2024-10-16│永兴材料(002756)首次覆盖报告：低成本云母提锂龙头，分红预期渐强
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公司化山瓷石矿项目900万吨改扩产工作目前正在进行安全生产许可证和矿山改扩建项目相关工作。预计
公司也将于2024年启动现有1万吨电池级碳酸锂冶炼项目技改工作，为期9个月，将一定程度影响产量。因此我
们预计公司2024-2026年自有矿产量为2.5、3.5、5万吨LCE，2024-2026年，假设公司电池级碳酸锂售价分别为
9/8/7万元/吨。
我们预计公司2024-2026年营业收入88.9、93.8、100.0亿元，同比27.1%/+5.5%/+6.6%，归母净利为11.2/
11.2/12.0亿元，对应EPS为2.08/2.08/2.23元。截至2024年10月16日市值对应2024-26年PE估值为17.08/17.05
/15.93x。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-26│永兴材料(002756)2024年半年报点评：Q2公司业绩符合预期，成本优化持续推进
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盈利预测与投资建议：我们下调了锂价假设，预计24-26年公司归母净利润为11.42/12.66/16.75亿元（23
-25年前值为13.94/17.40/20.31亿元），EPS分别为2.12元、2.35元、3.11元。考虑到公司持续降本和扩产稳
步进行，维持“买入”评级。
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2024-09-19│永兴材料(002756)稳健经营，砥砺而行
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向后看，资源自主可控意识逐步强化的背景下，公司作为云母提锂企业中成本优势显著且量增弹性突出的
资源龙头，伴随后续采选冶产能规模配套同步扩张，以及1万吨电池级碳酸锂技改项目的落地投产，公司有望
实现量增降本共振，强化盈利能力。
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2024-09-13│永兴材料(002756)2024年中报点评：碳酸锂成本压缩，矿山证载规模扩大
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根据公司2023年和2024Q2财务数据，以及三季度以来碳酸锂价格的回落，我们下调公司2024-2025年收入
和利润预测，新增2026年的预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为86.8亿元、97.3亿元和114.4亿元；归
母净利润分别为11.72亿元、15.45亿元和22.49亿元，对应EPS分别为2.17元、2.87元和4.17元，对应PE分别为
15.9倍、12.1倍和8.3倍。鉴于公司碳酸锂完全成本具有较强的竞争力，在碳酸锂价格弱势背景下仍然维持一
定的盈利，我们维持“增持”评级。
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2024-09-05│永兴材料(002756)特钢业务维持韧性，积极降本应对锂价波动
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投资建议：我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为98.86、111.96、128.55亿元，净利润分别为12
.25、16.76、24.05亿元，对应EPS分别为2.27、3.11、4.46元/股，目前股价对应PE为14.1、10.3、7.2倍。由
于锂价处在周期底部，公司业绩受价格影响较大，但公司目前自有矿仍在有序扩产中，预计未来随着价格修复
业绩弹性将逐步回升。故公司维持“买入-A”评级，12个月目标价47.9元/股，对应25年PE为15.4倍。
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2024-09-03│永兴材料(002756)特钢发挥压舱石作用，锂盐进一步降本无惧周期底部
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投资建议：锂价下行周期，公司全产业链降本增效，上半年单吨营业成本仅为5万元/吨，超低成本无惧周
期底部；公司资源端稳步扩张，花桥矿业300万吨/年至900万吨/年采矿规模及相关配套稳步推进；锂离子电池
业务已落地开花，未来成长可期。预计2024-2026年，公司营收100.0/115.3/128.9亿元，归母净利润13.4/20.
7/25.0亿元，维持买入评级。
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2024-09-03│永兴材料(002756)2024年半年报点评：Q2业绩符合预期，成本优势显著
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盈利预测与投资评级：预期锂价持续处于底部区间，我们下调2024-2026年盈利预测，预计公司24-26年归
母净利润为13.7/11.1/17.0亿元（原预期为17/19/24亿元），同比-60%/-19%/+54%，对应PE为12.5x/15x/10x
，考虑公司资源优势突出，成本优势显著，维持“买入”评级。
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2024-09-03│永兴材料(002756)2024年半年报点评：推进全流程降本，特钢盈利水平保持高位
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投资建议：云母提锂龙头成本优势突出，采选冶一体化布局，扩产工作稳步推进，我们预计公司2024-202
6年归母净利为11.7、12.0和15.3亿元，对应9月3日收盘价的PE为15、15和11倍，维持“推荐”评级。
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2024-09-01│永兴材料(002756)半年报点评：锂盐成本进一步优化，特钢毛利维持在较高水平
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投资建议：维持“优于大市”评级。
考虑到锂价进一步调整，下修公司的盈利预测。预计公司2024-2026年营收分别为89.82/96.51/106.24(原
预测93.55/102.40/111.25)亿元，同比增速分别为-26.3%/7.4%/10.1%；归母净利润分别为13.67/15.33/19.05
(原预测16.57/19.33/22.09)亿元，同比增速分别为-59.9%/12.1%/24.3%；摊薄EPS分别为2.54/2.84/3.53元，
当前股价对应PE为13/11/9X。考虑到公司资源优势突出，成长路径清晰，锂业务降本增效成果显著，能够有效
应对锂价下跌带来的不利影响，维持“优于大市”评级。
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2024-08-29│永兴材料(002756)锂价下跌，公司24Q2业绩承压
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永兴材料发布半年报，2024年H1实现营收44.92亿元（yoy-32.50%），归母净利7.68亿元（yoy-59.63%）
。其中Q2实现营收21.92亿元（yoy-33.95%，qoq-4.70%），归母净利3.00亿元（yoy-69.13%，qoq-35.88%）。
我们预计公司2024-2026年EPS分别为3.22、3.87、4.73元（前值2024-2026年3.62、4.06、4.98元）。其中24
年特钢/锂电材料EPS分别为1.42/1.80元，对应可比公司Wind一致预期PE（24E）均值分别为11.1X/15.1X；考
虑公司碳酸锂业务增量较少，给予公司24年特钢/锂电材料业务11.1X/13.0XPE估值，目标价39.14元（前值50.
37元），维持“增持”评级。
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2024-08-29│永兴材料(002756)2024年半年报点评：锂业务降本成果显著，持续分红回馈股东
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盈利预测与估值：由于锂价下跌速度超预期，我们调整公司2024-2026年归母净利润至13.21、13.92、19.
35亿元，考虑到公司未来三年量增明显且成本优势显著，维持“增持”评级。
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2024-08-21│永兴材料(002756)公司研究报告：优质锂云母资源助力公司跨越锂价周期
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盈利预测与评级
公司是国内优质的锂矿标的，我们认为随着化山瓷石矿新矿证落地，公司锂盐产能在25年有望再上台阶。
24年7月，公司公告24年上半年归母净利7.1-8.2亿元，同降57%-63%。上半年扣非归母净利5.4-6.5亿元，同减
66%-72%。我们预计公司2024-2026年EPS为2.51、3.25、5.37元/股。考虑可比公司估值水平给予公司24年16-1
8倍PE，对应合理价值区间40.16-45.18元，优于大市评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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