研报评级☆ ◇002756 永兴材料 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 6.32│ 1.94│ 1.23│ 3.98│ 4.01│ 6.56│
│每股净资产(元) │ 24.08│ 22.93│ 23.52│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 26.24│ 8.44│ 5.22│ 15.19│ 13.85│ 19.65│
│归母净利润(百万元) │ 3406.77│ 1043.47│ 661.46│ 2147.56│ 2160.92│ 3538.76│
│营业收入(百万元) │ 12189.01│ 8073.83│ 7423.10│ 9462.96│ 9464.86│ 11930.45│
│营业利润(百万元) │ 4276.83│ 1305.56│ 788.51│ 2344.22│ 2359.80│ 3966.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 维持 --- 3.98 4.01 6.56 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│永兴材料(002756)2025年年报、2026年一季报点评：锂云母龙头成本优势显著│银河证券 │买入
│，看好远期增量 │ │
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事件：公司发布2025年年报和2026年一季报：2025年公司营业收入74.23亿元，同比-8.06%；归母净利润6.61亿元，
同比-36.61%；扣非归母净利润5.76亿元，同比-35.59%。2026Q1营业收入24.29亿元，同比+35.82%，环比+29.48%；归母
净利润4.89亿元，同比+155.48%，环比+276.51%；扣非后归母净利润4.81亿元，同比+164.57%、环比+336.61%。公司拟向
全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税）。
碳酸锂产销小幅下降，全年销售均价高于商品价格均值，成本优势显著：2025年公司锂盐产量2.48万吨，销量2.51万
吨，同比分别下降4.7%、3.75%。百川盈孚数据显示，2025年国内电池级碳酸锂均价7.6万元/吨，同比-16.1%。公司2025
年碳酸锂平均售价6.5万元/吨，同比-12.9%；测算单位营业成本4.3万元/吨，同比-8.3%；测算单位毛利2.2元/吨，同比-
21%。公司在行业低谷期优化经营模式和销售策略，产品售价降幅低于同期商品价格降幅3个百分点，并且作为云母提锂龙
头全产业链降本增效成果显著。
计提矿业权出让收益影响2025Q4利润：公司主力矿山子公司花桥矿业的化山矿由于变更采矿证矿种，导致2025年报期
计提2006年9月30日至2025年12月31日的矿业权出让收益共计1.44亿元，对2025Q4业绩造成一定影响。计提矿业权出让收
益金后2025Q4归母净利润为1.3亿元，同比+79%，环比-0.67亿元。
看好碳酸锂远期增量：2026年1月公司锂云母绿色智能高效提锂综合技改项目已达产，有望进一步强化公司成本优势
。2026年公司计划完成矿种变更，设立专项工作组积极推进花桥矿业矿山改扩建项目；通过制定精密原矿开采与配矿计划
，灵活调整经营策略，保障生产经营有序稳定。我们预计本次矿种变更及矿山改扩建期间公司有望保持碳酸锂生产稳定，
公司化山矿证载生产规模曾于2024年扩至900万吨，预计改扩建完成后公司碳酸锂新增产能有望于2028年释放。
特钢产销增长，业务稳健：2025年公司特钢产量3.14万吨，销量3.12万吨，同比均增长约3%；平均售价同比-8.3%，
单位营业成本同比-6.9%。公司特钢业务板块经营稳健，产品布局进入AI液冷散热系统、智能机器人、半导体、核电板材
等新兴领域，高附加值产品比例持续提升。
投资建议：锂电产业景气反转，锂价持续上涨，公司作为国内锂云母龙头，成本优势显著，远期增量有望兑现为业绩
弹性。预计公司2026-2028年归母净利润为21.48/21.61/35.39亿元，对应EPS为3.99/4.01/6.56元，对应PE为21/21/13x，
维持“推荐”评级。
风险提示：1）锂盐下游需求大幅萎缩的风险；2）锂盐价格大幅下跌的风险；3）公司新建项目投产不及预期的风险
；4）公司新增产能释放不及预期的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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