研报评级☆ ◇002763 汇洁股份 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：7家
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2026-10-28│汇洁股份(002763)2026年10月28日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍
二、问答交流
问：公司这次组织重构的真实目的、预计降本增效空间、落地难点？
答：本次组织结构和业务重组，旨在解决分品牌分渠道运营模式下的组织结构与各品牌各渠道协同发展需求不适配的
问题，通过渠道货盘流通、品牌势能统一、渠道价格规范等方式降本增效，落地关键在于新团队责任承接能力。
问：未来增长逻辑？
答：受预期偏弱等影响，消费信心和需求全面恢复仍面临挑战。公司将围绕用户需求创新迭代产品，强化品牌用户心
智，持续提升品牌价值，优化全渠道建设，挖掘内裤、家居等品类和伊维斯、兰卓丽、桑扶兰、MW1 等品牌潜力。
问：智能化降本比例？内衣行业能否靠制造壁垒拉开差距
？答：内衣工厂是劳动密集型，不是科技主导型工厂，主要是依靠规模效应降低原材料采购成本，智能化降本空间有
限。自有工厂是品牌的基石，但单纯依靠制造壁垒拉开差距有限。
问：公司对未来行业价格战、消费降级趋势的应对策略？
答：公司不做同质化低价竞争，向上做附加价值，在产品设计中强化品牌调性，强化品牌用户心智，持续提升品牌价
值。
问：未来开支计划？
答：未来支出主要是品牌建设和渠道建设，构建各品牌在新渠道的竞争优势。
问：公司经营现金流优于净利润，差额主要来自哪里？
答：主要是资产减值、折旧摊销等不影响经营性现金流；2025年的差异还包括处置使用权资产计入筹资活动现金流出
，采购、薪酬等现金支出减少。公司的采购结算账期无重大变化。
问：存货减值风险？
答：存货减值对利润的影响金额主要为计提金额减转销金额，转销金额是已计提减值存货销售结转营业成本的金额，
影响计提金额的因素包括公司存货规模、库龄结构、销售费用率等，计提金额大于转销金额对利润是负影响，反之是正影
响。
问：各渠道成本费用情况。
答：毛利率，直营＞线上＞经销；费用率，直营＞线上＞经销。广告宣传及网络销售费用、直营终端费用、装修装饰
费用、人力资源费用为公司的主要经营费用。
问：分红政策。
答：公司以持续稳定的分红机制引导投资者长期价值投资。根据《公司章程》规定，在满足现金分红条件的情况下，
每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的 30%。
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参与调研机构：6家
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2026-05-22│汇洁股份(002763)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍
二、问答交流
问：内衣市场增长情况。
答：中国内衣行业和总体的消费形势是一致的，目前处于低增长的阶段，但也存在一些结构性的机会，直播电商保持
增长。
问：电商渠道占比。
答：电商渠道全面布局天猫、抖音、唯品会、微信商城、京东等主要电商平台。2025 年电商渠道占比 43%，天猫渠
道收入 5.3亿，抖音渠道收入 4.2 亿。
问：抖音渠道的发展
。答：2025 年，汇洁把不同团队的抖音业务整合到武汉，成立直播基地，现在整个抖音团队有近 200 人。我们是以
自播为主，形成我们自己的核心运营能力，而不是依靠达播。抖音打造多品牌多店铺矩阵，不计公共费用，抖音 2025 年
渠道利润率 14%，与 2024 年相比有较大的提升。
问：经销情况。
答：经销商是和公司直接签约的，没有代理商这个层级。2025年经销渠道收入占比 11%。
问：各品牌规划。
答：各品牌在品牌定位、设计风格、目标客户等方面相互补充。曼妮芬定位大众时尚的国民内衣品牌，主张“一身一
适”的舒适理念，分码量杯为不同形体的女性提供舒适合体的专业内衣。伊维斯风格优雅、精致，主打高级美感蕾丝内衣
差异化优势。兰卓丽定位年轻群体，崇尚自由自在的生活态度。伊维斯品牌是盈利的，其他品牌需要做大规模。曼妮芬线
下客单价300~400，伊维斯线下客单价 400~500，线上客单价要比线下低一些。
问：销售费用占比高的原因。
答：经营模式决定销售费用，销售费用主要是渠道费用、人力资源费用和广告宣传费用。除经销渠道费用率相对低一
些，线上和直营渠道都是汇洁自营的，费用率相对较高。抖音和购物中心的费用率比传统百货渠道高。
问：一季度利润比其他季度高的原因？
答：一季度的费用率相对低一些，一季度受春节的影响电商渠道投流少，网络销售费用相对低，一季度线下调柜装修
也较少。另外四季度会有员工年终奖、年度绩效计提影响。
问：生产情况、原材料价格影响。
答：汇洁生产以江西工厂自产和外协相结合，汇洁没有代加工业务。汇洁的毛利率有 67%，一般原材料价格波动对汇
洁影响不大。
问：增长驱动力。
答：未来增长主要从产品、渠道、品牌用户心智着手，围绕用户需求创新迭代产品，强化品牌用户心智，持续提升品
牌价值，构建新渠道的竞争优势。
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