研报评级☆ ◇002765 蓝黛科技 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.56│ 0.19│ 0.28│ 0.31│ 0.37│ 0.48│
│每股净资产(元) │ 3.62│ 3.78│ 4.05│ 4.30│ 4.60│ 5.00│
│净资产收益率% │ -15.37│ 5.04│ 6.99│ 7.20│ 8.00│ 9.60│
│归母净利润(百万元) │ -365.10│ 124.28│ 184.80│ 203.00│ 240.00│ 314.00│
│营业收入(百万元) │ 2807.74│ 3535.82│ 3852.78│ 4213.00│ 4651.00│ 5402.00│
│营业利润(百万元) │ -387.16│ 137.80│ 194.54│ 212.49│ 249.25│ 326.44│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-30 增持 维持 10 --- --- --- 中金公司
2026-04-29 买入 维持 --- 0.31 0.37 0.48 财通证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-30│蓝黛科技(002765)产能爬坡有望带动后续业绩改善，具身关节快增 │中金公司 │增持
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业绩回顾
1H26业绩符合市场预期
公司公告1H26业绩，实现营业收入16.4亿元，同比-6.5%；归母净利润-0.07亿元，同比转亏。分季度，Q1/Q2营业收
入分别为7.4/9亿元，同比-9.5%/-3.9%；归母净利润分别为0.2/-0.3亿元，同比-63.5%/转亏。
发展趋势
触控显示收入持续增长，动力传动业务短期承压。1H26触控显示/动力传动业务收入分别为8.3/7.8亿元，同比+6.1%/
-18%，其中显示业务高端产品出货持续增长，并顺利导入康宁等优质新客；传动业务受行业竞争加剧及传统燃油车下滑等
影响承压。我们认为，伴随新项目逐步放量、产品结构持续升级，公司主营业务收入后续有望企稳向好。
毛利率短期承压，产能利用率提升有望驱动盈利修复。1H26触控显示/动力传动业务毛利率分别为11.1%/9.8%，同比3
.9/-7.6ppt，受市场竞争加剧、原材料价格上涨等影响，且考虑公司马鞍山产能前置投入较大，尚处产能爬坡期，后续有
望随订单向上带来盈利能力改善。Q2综合毛利率为8.1%，同比-9.5ppt/环比-5.9ppt；销售/管理/研发/财务费用率同比分
别+0.2/+0.3/+0.6/+1.1ppt，财务费用率上升主因汇兑损失增加。
优质客户快速成长，关节模组持续放量。公司与大客户泉智博围绕关节模组研发、生产及装配积极开展合作，据财联
社，泉智博2025/1H26关节模组出货量分别突破10/12万台，且公司亦积极导入其他优质新客。1H26公司具身智能业务持续
放量，子公司蓝黛自动化实现收入6,154万元、净利润505万元，同比+209%/+40.7%，公司关节模组收入约3500万元（接近
去年全年收入水平）。我们预计，公司关节模组全年出货规模有望高增。
盈利预测与估值
考虑原材料价格上涨、竞争加剧，我们下调26/27年盈利预测64%/31%至0.8/1.9亿元，现价对应27年25倍P/E，维持跑
赢评级，基于盈利调整下调目标价33%至10元，考虑26年产能利用低于常态，估值切换至27年，对应35倍P/E，有41%空间
。
风险
行业竞争加剧，市场需求波动风险，新业务拓展不及预期。
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2026-04-29│蓝黛科技(002765)新能源业务持续放量，机器人产品开始创收 │财通证券 │买入
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事件：公司2026年4月28日发布2026年一季报：2026年一季度公司收入7.36亿元，同比-9.5%，环比-30.9%；毛利率13
.99%，同比-1.4pct，环比-2.1pct；归母净利润0.19亿元，同比-63.5%，环比+33.7%。
机器人业务开始创收，未来有望持续放量：2025年1月公司通过投资泉智博布局机器人业务，公司在传动领域的技术
储备及精密零部件的量产能力可迁移至机器人。2025年上半年公司成功推出一体化关节模组，2025年全年新增关节模组产
品已量产出货，实现营业收入约4000万元（占当期营收1.04%）。
新能源车业务占比不断提升，驱动业绩持续增长：公司新能源业务包括三合一总成、新能源齿轴、电机轴、差速器主
减速齿轮等，2022-2025年公司新能源减速器总成及传动系统零部件业务收入分别为1.36/2.80/5.27/8.87亿元，占总营收
的比例由5%增至23%，新能源产品快速放量有望驱动业绩持续增长。
投资建议：新能源产品快速放量驱动业绩持续增长，机器人业务顺利推进，未来有望提供新增量。我们预计公司2026
-2028年营业收入42.13/46.51/54.02亿元，归母净利润2.03/2.40/3.14亿元。对应PE分别为32.6/27.6/21.1倍，维持“买
入”评级。
风险提示：新能源车及具身智能需求不及预期，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
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2026-10-14│蓝黛科技(002765)2026年10月14日投资者关系活动主要内容
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一、介绍公司基本情况
公司成立于1996年5月8日，于2015年6月12日在深圳证券交易所交易所上市。公司主营业务为动力传动业务和触摸显
示业务，公司实施事业部管理模式，分别由动力传动事业部、触控显示事业部推进两个主营业务板块发展。
公司动力传动业务主要为动力传动总成、传动零部件及铸造产品的研发、设计、制造与销售，主导产品包括新能源汽
车电驱系统零部件、汽车变速器总成及其齿轮轴等零部件、汽车发动机平衡轴总成及齿轮轴零部件、汽车发动机缸体、转
向器壳体等相关产品，主导产品涵盖新能源汽车、燃油乘用车、商用车三大门类。经过多年深耕，公司拥有优质的客户群
体，是吉利汽车、长城汽车、比亚迪、日电产等客户的动力传动部件供应商。
公司触控显示业务主要为触摸屏及触控显示一体化相关产品的研发、生产和销售，产品主要包括触控模组、显示模组
、触控显示一体化模组、盖板玻璃、功能片等，产品主要应用于汽车电子、平板电脑、笔记本电脑、工控终端、物联网智
能设备等信息终端领域。公司致力于将全球领域领先厂商作为重点开拓客户，现已成为群创光电、京东方、富士康、华阳
电子等行业内知名企业的供应商，产品最终应用于国内外知名品牌电子产品，如亚马逊、联想平板、微软平板/笔记本等
。
二、主要交流内容
1、公司未来两三年的发展规划情况
答：公司将继续坚持动力传动业务和触控显示业务双主业协同发展战略，在保持各板块专业化发展路径的同时，积极
推动两大业务板块的资源共享与相互促进，持续提升公司核心竞争力和可持续发展能力。公司也将关注新兴领域的发展，
结合市场及公司实际情况，适时开展相关战略布局研判。关于公司发展战略具体情况请参阅公司 2025 年年度报告相关内
容。
2、公司海外生产基地建设情况
答：基于市场拓展的需要，公司决定在泰国投资建设生产基地，目前已在泰国设立子公司。泰国子公司泰国台冠正推
进泰国触控显示业务生产基地的厂房验收相关工作。公司将稳步推进泰国生产基地建设，努力拓展海外市场，提升竞争力
及整体抗风险能力。
3、公司国有控股股东入驻公司后，有无股份增持计划
答：公司或股东若有相关计划，将按照上市公司相关监管规定及时进行信息披露。
4、今年上半年公司动力传动板块业务下滑的原因
答：动力传动业务方面，2026年上半年受汽车零部件行业竞争激烈影响，营业收入较去年同期下降，叠加原材料价格
上涨等因素影响，净利润为负值。
5、触控板块发展情况如何
答：2026 年上半年，触控显示市场整体表现相对平稳，其中终端消费电子需求整体疲软，车载类产品受汽车行业竞
争激烈的影响销售承压。公司凭借多元化的产品布局和产业链整合优势，积极开拓新客户，深度绑定核心优质大客户，市
场份额相对稳定。同时，公司持续推进成本优化，积极加大新品开发力度，努力推动触控显示业务发展。
2026 年上半年，公司触控显示业务收入同比略有增长，但因原材料价格上涨，市场竞争激烈，产品毛利率有所下降
，同时受汇率波动等因素影响，净利润同比下降。
6、公司关节模组业务发展情况
答：公司推进动力传动业务和触控显示业务协同发展，新产业方面，公司推进技术研发、生产能力建设，努力提升产
品交付能力，相关业务情况敬请参阅公司于 2026 年 8月 28 日披露的 2026 年半年度报告“管理层讨论与分析”之主营
业务分析等相关内容。
7、变速器业务方面，公司与万里扬的产品是否存在一致性
答：公司与万里扬均属于汽车零部件行业，公司汽车变速器总成产品包括6AT自动变速器、微卡/皮卡手动变速器等。
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参与调研机构：1家
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2026-09-23│蓝黛科技(002765)2026年9月23日投资者关系活动主要内容
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蓝黛科技集团股份有限公司于2026年9月23日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采
用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有公
司董事长刘佳莉，副董事长、总经理朱俊翰，董事、财务总监黎，健森，董事会秘书牟岚，财务经理付炳德。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-24/1225580739.PDF
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