研报评级☆ ◇002765 蓝黛科技 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.56│ 0.19│ 0.28│ 0.36│ 0.40│ 0.47│
│每股净资产(元) │ 3.62│ 3.78│ 4.05│ 4.35│ 4.69│ 5.07│
│净资产收益率% │ -15.37│ 5.04│ 6.99│ 8.24│ 8.59│ 9.25│
│归母净利润(百万元) │ -365.10│ 124.28│ 184.80│ 234.05│ 262.64│ 306.14│
│营业收入(百万元) │ 2807.74│ 3535.82│ 3852.78│ 4368.83│ 4857.55│ 5404.88│
│营业利润(百万元) │ -387.16│ 137.80│ 194.54│ 247.01│ 276.53│ 321.44│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-02 未知 未知 --- 0.36 0.40 0.47 西南证券
2026-03-30 增持 维持 15 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-02│蓝黛科技(002765)2025年年报点评：双主业经营稳健，机器人业务快速成长 │西南证券 │未知
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业绩总结：2025年，公司实现营业收入38.53亿元（yoy+8.96%），归母净利润1.85亿元（yoy+48.70%），扣非归母净
利润1.41亿元（yoy+114.92%）。
经营分析：盈利能力提升，25年整体毛利率为16.55%，yoy提升2.75个pp，其中汽车零部件制造毛利率17.39%，电子
元器件制造毛利率15.10%。25年全年，销售费用5801.28万元（yoy+18.74%），管理费用1.26亿元（yoy+22.95%），研发
费用1.78亿元（yoy+23.14%），研发投入占营收比例4.62%，持续强化核心竞争力。
动力传动业务：新能源驱动增长，海外市场突破。该业务2025年实现营收20.14亿元（yoy+19.95%）。其中，传动总
成实现营收11.11亿元（yoy+25.38%），传动零部件9.03亿元（yoy+13.98%）。公司覆盖上汽、一汽、丰田、比亚迪等优
质客户，2025年为海外业务元年，新增法雷奥、博格华纳、沃尔沃等客户；泰国子公司奥瑞威克斯于2025年3月设立，布
局动力传动业务。
触控显示业务：产品结构调整，盈利能力改善。该业务2025年实现营收17.61亿元（yoy+1%）。其中，触控显示零部
件实现营收7.87亿元（yoy+46.48%），模组总成实现营收9.74亿元（yoy-19.30%），业务结构改善，盈利能力提升。泰国
子公司泰国台冠于2025年12月设立，布局触控板业务。
机器人业务：技术迁移布局新赛道，打造第二增长曲线。公司凭借在汽车传动领域长期积淀的核心技术优势，主动布
局人形机器人这一高成长性赛道。2025年初，公司通过参股投资无锡泉智博，围绕“机、电、软、控”一体化关节模组开
展联合研发与产业化合作。2025H1公司机器人一体化关节模组已实现正式落地，并积极推进客户订单拓展，有望为公司培
育新的业绩增长点。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.34/2.63/3.06亿元，2026年EPS为0.36元。考虑
到公司动力传动业务在新能源领域快速放量，新能源减速器齿轮获比亚迪、华为问界等头部客户定点；触控显示业务受益
车载与消费电子复苏，车载触控产品与华阳电子等Tier1合作，应用于多款车型，同时消费电子领域随以旧换新政策及AI
硬件兴起需求回暖；此外，公司积极布局机器人核心零部件业务，参股泉智博切入人形机器人关节执行器领域，新兴业务
打开成长空间，长期增长可期，建议关注。
风险提示：行业竞争加剧的风险；市场需求变动的风险；汇率及国际环境的风险；机器人研发进度不及预期的风险。
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2026-03-30│蓝黛科技(002765)2025年净利同增49%，机器人关节总成快速成长 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合市场预期
公司公告2025年业绩，全年实现营业收入38.53亿元，同比增长8.96%；归母净利润1.85亿元，同增48.7%；扣非后归
母净利润1.41亿元，同增114.9%。分季度看，Q1/Q2/Q3/Q4收入分别同增8.1%/8.5%/3.9%/15.6%，归母净利分别同比+45.9
%/+79.1%/+70.3%/-31.0%。25年业绩符合市场预期。
发展趋势
1、双主业增长稳健，定点转化与产品结构优化推动经营质量提升。1）动力传动业务：25年实现收入20.14亿元，同
比增长20%，受益于年内新增多个客户项目定点。同时，新产品项目数创下新高且量产转化率维持高位；2）触控显示业务
：25年实现收入17.61亿元，同比增长1%。其中，触控显示零部件实现收入7.87亿元，同比增长46%，主要系工控业务占比
提升所拉动，TP、LCM模组销量回升，产品结构得到改善。
2、盈利能力持续修复，全年归母净利率同比提升1.3ppt。25年公司毛利率为16.6%，同增2.8个ppt；销售/管理/研发
费用率分别同比+0.1/+0.4/+0.5ppt；全年归母净利率为4.8%，同增1.3ppt。
3、机器人关节模组伴随大客户快速成长，海外产能稳步扩张。
25年，公司机器人关节模组已实现量产出货约4000万元，公司通过参股泉智博前瞻布局关节总成业务，并导入乐聚等
优质客户，技术储备与量产能力有望快速强化。且公司海外产能稳步扩张，泰国生产基地建设有序推进，动力传动与触控
显示业务出海进程逐步落地，我们预计有望为中长期发展注入新动能。
盈利预测与估值
由于公司马鞍山等产能仍处于爬坡期，我们下调26年盈利预测24.1%至2.32亿元，首次引入27年盈利预测2.72亿元，
现价对应26/27年29/24倍P/E，基于盈利预测调整，考虑公司机器人与海外布局有望支撑中长期成长，维持跑赢评级，下
调目标价12%至15元，对应26/27年42/36倍P/E，有48%上行空间。
风险
行业竞争趋于激烈，下游汽车销售承压，新业务开拓不及预期
【5.机构调研】 暂无数据
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