研报评级☆ ◇002777 久远银海 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.18│ 0.19│ 0.29│ 0.40│ 0.52│
│每股净资产(元) │ 4.09│ 4.09│ 4.13│ 4.37│ 4.69│ 5.09│
│净资产收益率% │ 10.05│ 4.38│ 4.56│ 6.75│ 8.57│ 10.37│
│归母净利润(百万元) │ 167.91│ 73.26│ 76.87│ 118.48│ 161.89│ 212.18│
│营业收入(百万元) │ 1346.85│ 1339.47│ 1232.07│ 1335.50│ 1462.00│ 1606.00│
│营业利润(百万元) │ 189.92│ 82.73│ 82.12│ 141.61│ 193.53│ 253.81│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-09 增持 维持 19.2 0.32 0.44 0.59 华创证券
2026-03-27 增持 维持 21.65 0.26 0.35 0.45 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-09│久远银海(002777)2025年报点评：营收短期承压，盈利能力向好 │华创证券 │增持
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事项：
近期，公司发布2025年年报：2025年，公司实现营业收入12.32亿元，同比下滑8.02%；归母净利润0.77亿元，同比增
长4.92%；扣非净利润0.62亿元，同比增长16.88%。
评论：
营收短期承压，盈利能力向好。营收方面，2025年公司实现营业收入12.32亿元，同比下滑8.02%，短期承压，按产品
看，软件实现营收5.64亿元，同比下滑11.46%，运维服务实现营收5.45亿元，同比增长11.71%；利润方面，2025年公司实
现归母净利润0.77亿元，同比增长4.92%，受益于毛利率提升，2025年公司毛利率为47.78%，同比增长6.41pct。
2025年研发投入加大，未来仍将加码研发投入。2025年，公司研发费用为2.10亿元，同比增长22.03%，其中公司加大
基于信创的技术平台研发与技术管理体系建设项目、国产化云HIS和区域一体化集成平台等综合研发项目的投入；未来公
司将加大数字人社创新研发投入以及AI投入。
打造AI+医疗产品矩阵，推进智能化医疗战略。2025年，公司在华为中国合作伙伴大会发布“久问”医疗智能体解决
方案，包括智能问诊、智能问药、智能问方、智能问研、智能问质、智能问健、智能问办、智能问策、智能问数九大医疗
场景应用；此外，公司面向民生垂直领域的自研人工智能技术底座“闻语”大模型持续升级，更加精准适配医疗医保、数
字政务和智慧城市等领域的深度推理和内容生成大模型需求。
投资建议：受客观因素影响，2025年公司业绩小幅承压，但25年利润实现增长；我们预测公司2026-2028年营业收入
为13.81/15.60/17.55亿元（2026-2027前值为16.50/18.30亿元），2026-2028年归母净利润为1.31/1.82/2.42亿元(2026-
2027前值为2.25/2.60亿元）。估值方面，参考可比公司估值水平，考虑下游行业复苏情况，给予公司2026年60xPE，对应
目标价19.2元，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求释放存在不确定性；政策落地不及预期；行业竞争加剧。
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2026-03-27│久远银海(002777)2026年盈利能力有望改善 │华泰证券 │增持
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公司发布2025年年度报告，实现营业收入12.32亿元，同比下降8.02%，实现归母净利润0.77亿元，同比增长4.92%，
收入及利润低于我们此前的预期（收入14.94亿元，归母净利润1.04亿元），主要是由于医疗医保业务收入确认节奏放缓
而成本支出偏刚性。其中，25Q4营业收入5.45亿元，同比下降18.82%，归母净利润0.34亿元，同比下降37.41%，主要是由
于24年部分收入确认延后导致24Q4基数较高。医疗医保板块作为公司业务核心支柱，持续巩固行业龙头地位，支撑全国23
个省份医保信息平台稳定运维，在DRG/DIP支付方式改革领域新增70家医疗机构客户，累计服务超400家医院，其中三甲医
院逾百家。我们预计2026年公司医疗医保业务有望重回增长区间，带动盈利端改善，维持增持评级。
25年毛利率显著提升，智慧城市板块增长亮眼
2025年公司全年毛利率为47.78%，同比+6.41pct，主要由于收缩低毛利的系统集成业务，销售/管理/研发费率分别为
10.74%/7.95%/17.03%，同比变动-0.02/-0.08/4.19pct，研发费用率提升较多系公司加大AI领域投入。医疗医保板块短期
承压，实现收入5.95亿元，同比下降18.22%，主要是由于部分客户采购节奏放缓；数字政务板块稳步拓展，收入5.43亿元
，同比增长1.94%，人社业务覆盖25个省份，承建12项国家级民生信息化工程，住房金融领域成功突破青岛、泰安等核心
市场，“安居广厦”平台注册用户达181.51万人；智慧城市板块表现亮眼，营业收入7771万元，同比增长45.54%，在重庆
、广元等地打造的“一网统管”标杆项目，有效提升城市治理精细化水平。
数据要素产业加速发展，公司竞争力不断提升
2025年国家多个部门印发数据要素领域相关政策，国家医保局、国家卫生健康委提出“支持医保数据用于创新药研发
”等举措，产业发展有望进入加速发展期。公司深耕“医疗医保、数字政务、智慧城市”三大民生信息化领域，承建多个
重大项目，构建数据要素领域卡位优势。公司数据要素业务多点突破，取得数据同步相关发明专利，多款数据产品在全国
多地投入使用。公司研发行业数据可信空间技术方案、数据要素全链路技术支撑平台，形成数据安全流通与管理关键技术
能力，赋能行业数据价值发掘，迎来商业模式升级。2026年公司将继续完善数据要素业务布局，带来新的业务增长。
AI产品力持续提升，“闻语”民生大模型加速落地
公司加速技术创新与业务场景融合，自研“闻语”民生大模型持续迭代，在医疗、政务等领域落地50余个智能应用场
景。医疗健康领域，“久问”医疗智能体解决方案成功发布，新一代医院HIS-V8完成信创适配与智能化升级，中标阿克苏
地区公立医院高质量发展信息化等重大项目；医保领域创新推出经办服务、基金监管等四大智能体，“津医保”“医保云
”APP注册用户双双破千万；数字政务领域，人社AI员工、政务服务AI客服等产品在广东、四川等地落地。2026年公司将
持续推动“闻语”大模型与行业场景深度适配，拓展具身智能等创新应用，在智慧民生实现更高质量发展。
盈利预测与估值
我们预计公司26-28年归母净利润为1.06/1.42/1.82亿元（前值26-27为1.41/1.80亿元，分别下调25%/21%，主要是考
虑到政府客户需求释放节奏放缓下调收入所致）。可比公司Wind一致预期26PE均值为83.2倍，考虑公司数据要素领域卡位
优势，给予公司26年85倍PE，目标价21.65元（前值25.9元，对应75倍26PE，可比均值64.8倍26PE）。
风险提示：医疗业务推广低于预期；政府支付能力不足；市场竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-03│久远银海(002777)2026年4月3日投资者关系活动主要内容
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四川久远银海软件股份有限公司于2026年4月3日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）
采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有
1、董事长、总裁连春华，2、独立董事张腾文，3、董秘、财务总监杨成文。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-03/1225079550.PDF
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