价值分析☆ ◇002790 瑞尔特 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 6 2 0 0 0 8
6月内 10 4 0 0 0 14
1年内 31 7 0 0 0 38
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.50│ 0.52│ 0.47│ 0.57│ 0.68│
│每股净资产(元) │ 4.24│ 4.63│ 4.98│ 5.24│ 5.61│ 6.04│
│净资产收益率% │ 7.86│ 10.90│ 10.51│ 8.92│ 10.12│ 11.09│
│归母净利润(百万元) │ 139.36│ 210.94│ 218.58│ 195.89│ 238.39│ 281.74│
│营业收入(百万元) │ 1868.29│ 1959.59│ 2184.42│ 2476.22│ 2846.79│ 3249.13│
│营业利润(百万元) │ 148.92│ 236.04│ 248.77│ 219.28│ 269.46│ 317.87│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-07 买入 维持 --- 0.41 0.49 0.57 中信建投
2024-11-06 增持 维持 9.97 0.43 0.52 0.62 海通证券
2024-11-04 未知 未知 --- 0.42 0.50 0.58 西南证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.42 0.48 0.57 天风证券
2024-11-01 买入 维持 10.4 0.43 0.56 0.67 国投证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.40 0.47 0.55 中邮证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.45 0.51 0.60 华西证券
2024-09-09 增持 维持 7.85 0.52 0.60 0.69 海通证券
2024-09-08 买入 维持 9.36 0.52 0.63 0.75 国泰君安
2024-09-03 买入 维持 --- 0.49 0.59 0.70 长江证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.51 0.68 0.83 开源证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.52 0.65 0.74 国信证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.49 0.58 0.70 中信建投
2024-08-28 买入 维持 --- 0.49 0.63 0.78 天风证券
2024-08-27 增持 维持 --- 0.53 0.66 0.77 东吴证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-07│瑞尔特(002790)Q3业绩承压，加大自主品牌投入
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投资建议：基于行业需求低迷以及竞争加剧，下调盈利预测，预计2024-2026年营收23.6、26.3、28.9亿
元（前值25.1、28.6、32.3亿元），同增8.2%、11.4%、9.8%；归母净利润1.70、2.04、2.37亿元（前值2.03
、2.44、2.92亿元），同比-22.2%、+19.8%、+16.4%，对应PE为19x、16x、14x，维持“买入”评级。
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2024-11-06│瑞尔特(002790)公司季报点评：24Q3业绩承压，坚持自有品牌建设&海外市场拓展
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年净利润分别为1.81、2.19、2.58亿元，同比-17.3%、+21
.3%、+17.5%，当前收盘价对应2024-2025年PE为18.33、15.11倍，公司作为马桶冲水组件及智能马桶龙头企业
，参考可比公司给予公司2025年18~19倍PE估值，对应合理价值区间9.44~9.97元，给予“优于大市”评级。
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2024-11-04│瑞尔特(002790)2024年三季报点评：自主品牌投入加大，盈利能力暂时承压
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年EPS分别为0.42元、0.50元、0.58元，对应PE分别为18倍、15倍、
13倍。考虑到智能卫浴行业渗透率有望进一步提升，公司自主品牌费用投入后成长较好，建议持续关注。
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2024-11-04│瑞尔特(002790)以旧换新利好需求改善
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调整盈利预测，维持“买入”评级
根据24Q3公司业绩情况，考虑当前行业竞争趋势，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利润分别1.7/2
.0/2.4亿（原值分别为2/2.6/3.3亿），PE分别为18X/16X/13X。
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2024-11-01│瑞尔特(002790)业绩短期承压，期待以旧换新释放需求
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投资建议：瑞尔特依托传统节水型冲水组件行业领先优势，随着智能卫浴渗透率不断提升、自主品牌持续
增长，智能马桶业务有望实现突破。我们预计瑞尔特2024-2026年营业收入为24.37、28.40、33.02亿元，同比
增长11.56%、16.55%、16.25%；归母净利润为1.81、2.36、2.78亿元，同比增长-17.19%、30.22%、18.09%，
对应PE为18.2X、14.0X、11.9X，给予24年24XPE，对应目标价10.40元，维持买入-A的投资评级。
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2024-10-31│瑞尔特(002790)短期盈利承压，逆势加快自有品牌布局
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投资建议：瑞尔特深耕卫浴行业二十多年，冲水组件行业地位领先，产品逐步从卫浴配件延伸到市场空间
更为广阔的智能马桶领域，持续受益于智能马桶业务放量，业绩保持良好增长。考虑到公司近几年加大线上线
下渠道布局以及品牌宣传力度，费用投入有所加大以及行业竞争压力，预计公司2024-2026年归母净利润分别
为1.69/1.98/2.28亿元，同比分别-22.64%/+17.19%/+15.20%，对应PE分别为20/17/15倍，维持“买入”评级
。
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2024-10-29│瑞尔特(002790)Q3业绩承压，关注政策对国内需求的驱动
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投资建议：我们持续看好智能坐便器渗透率快速提升，公司自有品牌快速发力，盈利端随着规模效应的发
挥，盈利能力持续提升。但考虑到海外市场消费略疲软影响代工业务，及自主品牌规模效应显现较慢,我们下
调盈利预测，24-26年营业收入分别为23.91、26.79、31.10亿元（前值27.43、33.02、39.58亿元），24-26年
EPS分别为0.45、0.51、0.60元（前值0.67、0.80、0.96元），按照2024年10月29日收盘价7.88元/股，对应PE
分别为18/15/13倍。维持“买入”评级。
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2024-09-09│瑞尔特(002790)公司半年报点评：智能坐便器业务表现较优，销售费用投入力度加大
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年净利润分别为2.19、2.49、2.87亿元，同比增长0.0%、1
3.8%、15.4%，当前收盘价对应2024-2025年PE为13、11倍，公司作为马桶冲水组件及智能马桶龙头企业，参考
可比公司给予公司2024年14~15倍PE估值，对应合理价值区间7.32~7.85元，给予“优于大市”评级。
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2024-09-08│瑞尔特(002790)2024年中报点评：自主品牌延续增长，费用投放压制盈利
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结论：公司受行业价格竞争影响，盈利能力有所承压，下调2024-2026年EPS预测至0.52/0.63/0.75元（原
0.71/0.85/1.00元），参考可比公司估值下调目标价至9.36元（原13.85元），维持“增持”评级。
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2024-09-03│瑞尔特(002790)瑞尔特2024H1点评：收入结构性增长，盈利受费用投放影响暂承压
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盈利预测与估值：预计公司2024-2026年实现归母净利润2.0/2.5/2.9亿元，对应PE13/11/9X。
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2024-09-02│瑞尔特(002790)公司信息更新报告：2024H1费用投入拖累业绩表现，静待投入效果释放
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2024H1费用投入拖累业绩表现，自有品牌持续发力，维持“买入”评级
公司2024H1实现营业收入11.4亿元（+17.4%），归母净利润0.91亿元（-19.7%），扣非归母净利润0.8亿
元（-23.6%）。利润下降明显主系公司为推广自有品牌，广告费投入较大，导致销售费用大幅增加。单季度看
，2024Q2实现营业收入6.2亿元（+7.1%），归母净利润0.32亿元（-55.9%），扣非归母净利润0.27亿元（-62.
0%）。考虑到智能坐便器行业竞争加剧，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为2.13/2.85/3.46
亿元（原值为2.78/3.33/4.00亿元），对应EPS为0.51/0.68/0.83元，当前股价对应PE13.6/10.1/8.4倍，海外
渠道+自主品牌持续发力，看好公司中长期维持稳健增长，维持“买入”评级。
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2024-08-29│瑞尔特(002790)2024年半年报点评：收入平稳增长，费用前置短期拖累利润
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投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。
公司是全球冲水组件领军企业，切入智能马桶打开成长空间。考虑到行业竞争加剧、自主品牌费用投放加
大，下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.2/2.7/3.1亿（前值2.7/3.3/4.1亿），同比-0.6%/2
4%/15%，摊薄EPS=0.52/0.65/0.74元，对应PE=13/11/9x，维持“优于大市”评级
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2024-08-29│瑞尔特(002790)24Q2营收增速放缓，自有品牌费用投放拖累业绩
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投资建议：基于行业需求低迷以及竞争加剧，下调盈利预测，预计2024-2026年营收25.1、28.6、32.3亿
元（前值为26.9、32.5、38.6亿元），同增15.0%、14.0%、12.8%；归母净利润2.03、2.44、2.92亿元（前值2
.68、3.30、3.96亿元），同比-7.1%、+20.3%、+19.6%，对应PE为14.1x、11.7x、9.8x，维持“买入”评级。
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2024-08-28│瑞尔特(002790)期待自有品牌盈利改善
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调整盈利预测，维持“买入”评级
基于24H1业绩表现，以及考虑到行业竞争激烈及公司销售费用投放，我们调整盈利预测，预计24-26年归
母净利润分别2、2.6以及3.3亿（原值分别为2.9/3.5/4.0亿），PE分别为14X、11X、9X。
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2024-08-27│瑞尔特(002790)2024年半年报点评：Q2收入增长降速，营销费用前置拖累上半年业绩
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盈利预测与投资评级：公司是国内卫浴组件代工龙头，2021年开拓智能座便器自主品牌，已形成高性价比
智能卫浴产品的市场定位。公司通过线上、线下全渠道布局目前品牌知名度和市场份额持续提升，同时海外智
能代工加速开拓，目前公司线下建材卫浴门店及家电KA新渠道快速放量，代工业务稳步发展。考虑到行业竞争
加剧、需求下滑等因素，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为2.22/2.75/3.22亿元（前值为2.86/3.47
/4.22亿元），对应PE分别为14X/12X/10X，考虑到智能卫浴未来渗透率提升空间及公司自身渠道品牌开拓能力
，维持“增持”评级。
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