价值分析☆ ◇002791 坚朗五金 更新日期：2024-04-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 6 0 0 0 12
2月内 6 6 0 0 0 12
3月内 6 6 0 0 0 12
6月内 6 6 0 0 0 12
1年内 6 6 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.77│ 0.20│ 1.01│ 1.46│ 1.89│ 2.29│
│每股净资产(元) │ 14.91│ 14.93│ 15.82│ 17.01│ 18.55│ 20.42│
│净资产收益率% │ 18.55│ 1.37│ 6.37│ 8.77│ 10.33│ 11.36│
│归母净利润(百万元) │ 889.38│ 65.56│ 324.01│ 473.36│ 611.52│ 735.46│
│营业收入(百万元) │ 8806.83│ 7648.27│ 7801.55│ 8683.23│ 9787.89│ 11005.20│
│营业利润(百万元) │ 1130.94│ 100.11│ 407.68│ 608.41│ 787.47│ 952.88│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-03-28 买入 维持 --- 1.56 2.04 2.46 国信证券
2024-03-28 增持 维持 --- 1.31 1.62 1.93 财通证券
2024-03-27 增持 维持 --- 1.68 2.32 3.15 东北证券
2024-03-27 买入 维持 47.13 1.51 1.74 1.97 华泰证券
2024-03-27 买入 维持 --- 1.33 1.63 1.98 天风证券
2024-03-27 买入 维持 --- 1.55 1.82 2.15 国盛证券
2024-03-27 买入 维持 49.35 1.65 2.22 2.80 广发证券
2024-03-27 买入 维持 --- 1.56 2.05 2.41 东吴证券
2024-03-27 增持 维持 --- 1.25 1.61 2.05 平安证券
2024-03-27 增持 维持 46 --- --- --- 中金公司
2024-03-27 增持 维持 --- 1.29 1.63 2.05 西部证券
2024-03-26 增持 维持 --- 1.39 2.06 2.22 长城证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-28│坚朗五金(002791)2023年年报点评：坚守质量，经营效率逐步修复、盈利改善
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投资建议：建筑配套件集成供应商，持续看好长期发展潜力，维持“买入”面对行业景气下行，公司持续
关注投入产出和人效提升，并坚守现金流，随着渠道有针对性的继续开拓深挖，县城和海外市场有望贡献更多
增量，叠加品类持续孵化成熟和内部管理提效，盈利亦有进一步提升空间，继续看好公司长期发展潜力。考虑
到目前市场需求恢复仍缓慢，下调24-25年盈利预测，预计24-26年EPS为1.56/2.04/2.46元/股（24-25年前值1
.79/2.73元/股），对应PE为23.1/17.7/14.7x，综合考虑长期发展潜力，维持“买入”评级。
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2024-03-28│坚朗五金(002791)收入增速略有修复，成本下行利润释放
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投资建议：近期地产相关政策持续表明积极态度，公司直销渠道下人效有望企稳回升，同时公司多品牌的
集成化产业链有望奠定成长新动力。我们预测公司2024-2026年归母净利润为4.20/5.21/6.22亿元，同比增速2
9.76%/24.03%/19.20%，对应EPS分别为1.31/1.62/1.93元/股，3月27日收盘价对应2024-2026年PE分别27.54x/
22.20x/18.63x，维持“增持”评级。
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2024-03-27│坚朗五金(002791)年报点评：2023年业绩平稳恢复，现金流稳健
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维持“增持”评级。预计2024年~2026年营收为89.9亿元/106.8亿元/125.9亿元，同比增长15%/19%/18%，
归母净利润为5.4亿元/7.5亿元/10.1亿元，同比增长67%/38%/35%（考虑地产需求复苏节奏不及预期和2023年
期间费用率实际改善幅度，较2024/2025预测前值6.2亿元/8.7亿元有所下调）。
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2024-03-27│坚朗五金(002791)收入稳健微增，新品快速突破
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23年收入/归母净利同比+2%/+394%，维持“买入”评级
3月36日公司发布23年年报：23年实现收入/归母净利润/扣非归母净利润78.0/3.2/2.9亿元，同比+2%/+39
4%/651%（重述）。23年归母净利符合业绩预告（3.2-3.4亿元）。其中Q4实现营收/归母净利22.5/1.8亿元（y
oy+0.6%/194%，qoq+2.7%/+36.8%），环比较好修复。考虑到地产销售偏弱，我们下调公司24-26年收入预测为
84/95/108亿元（前值99/119/-亿元）。可比公司Wind一致预期24年PS均值2.4x，公司直销超5万个小B客户，
业绩同地产销售敏感度较高，但考虑到23Q4盈利较好修复，给予24EPS1.8x，目标价47.13元（前值46.24元）
，维持“买入”。
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2024-03-27│坚朗五金(002791)年报点评报告：业绩或迎来向上拐点，降本增效打开成长空间
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期待边际改善，维持“买入”评级
考虑到公司23年业绩不及我们此前预期，我们小幅下调公司24-25年归母净利润的预测至4.3、5.2亿元并
新增26年预测6.4亿元（24-25年前值为4.5/5.2亿元），同比分别+31.9%、+22.4%、+21.5%，维持“买入”评
级。
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2024-03-27│坚朗五金(002791)县城、新场景起量，经营效益稳步改善
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投资建议：坚朗五金是传统建筑五金领域的头部企业，产品体系丰富、渠道网络健全、综合管理实力突出
，后续增长点主要来自下沉市场/海外市场+新场景+产品集成供应三方面的协同推进，当前县城及境外市场占
比较低，随着此二类场景规模及比重的持续攀升，对公司收入业绩的贡献将逐步体现。预计公司2024-2026年
归母净利润分别为5亿元、5.8亿元、6.9亿元，对应PE分别为23X、20X、17X，维持“买入”评级。
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2024-03-27│坚朗五金(002791)县城增长表现亮眼，公司盈利持续修复
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盈利预测与投资建议
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.3/7.2/9.0亿元，按最新收盘市值对应PE分别为22/16/13倍
，参考可比公司估值及公司业绩增长预期，给予公司2024年合理PE估值30倍的判断，对应公司合理价值49.35
元/股，维持“买入”评级。
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2024-03-27│坚朗五金(002791)2023年年报点评：新市场、新场景、新产品稳步开拓，盈利能力逐步改善
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盈利预测与投资评级：坚朗经过长期摸索、不断迭代形成了高效率的多品类产品和零散小B客户销售模式
。在行业景气下行期公司坚守现金流，升级服务能力，迭代销售模式。考虑到市场需求恢复缓慢，我们调整预
计公司2024-2026年归母净利润为5.03/6.59/7.74亿元（2024-2025年前值为5.66/8.05亿元），对应PE分别为2
3X/18X/15X，维持“买入”评级。
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2024-03-27│坚朗五金(002791)发力新市场与新产品，利润端如期改善
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投资建议：考虑地产端修复不及预期，下调此前盈利预测，预计2024-2025年公司归母净利润分别为4.0亿
元、5.2亿元，此前预测为5.6亿元、8.3亿元，新增2026年预测为6.6亿元，当前股价对应PE分别为31倍、24倍
、19倍。尽管盈利预测下调，但考虑公司股价调整较多，同时公司近年积极拓展县城市场及新场景，长尾市场
公司产品、品牌优势更加凸显；针对品类繁多、销售难度大痛点，公司坚持信息化建设，构筑精细化管理的壁
垒。随着下游地产逐步企稳修复，后续公司业绩增长有望回归正轨，维持“推荐”评级。
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2024-03-27│坚朗五金(002791)经营质量稳健向上，待收入提速迎利润弹性
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盈利预测与估值
因需求较弱，我们下调24年净利润10%至5.1亿元，引入25年6.7亿元净利润，当前股价对应24/25e24/19xP
/E。我们维持跑赢行业评级，下调目标价16%至46元，对应24/25e34x/26xP/E，隐含19%的上行空间。
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2024-03-27│坚朗五金(002791)2023年报点评：经营质量改善，海外及县域市场可期
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投资建议：面对行业低迷，公司严控风险，加强内部管控，下沉渠道。展望未来，收入端，海外及县域市
场有望贡献更多增量；利润端，随着新品类持续孵化，规模效应有望逐渐显现，同时公司在内部管理上仍有降
本潜力与空间。我们预计公司24-26年营收86.36/92.94/103.85亿元，归母净利润4.16/5.23/6.59亿元，EPS1.
29/1.63/2.05元/股，维持“增持”评级。
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2024-03-26│坚朗五金(002791)全年业绩高增，回购股份提振发展信心
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投资建议：全年业绩高增，回购股份提振发展信心，维持增持评级。预计2024~2026年归母净利润分别达
到4.46、6.63、7.13亿元，同比分别增长38%、49%、8%，对应估值28、19、17倍。公司五金业务品类完善，新
业务发展良好；公司研发实力强，品牌优势明显；渠道下沉初具成效，信息化管理提升效率，未来发展可期。
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