价值分析☆ ◇002791 坚朗五金 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 6 2 0 0 0 8
6月内 11 4 0 0 0 15
1年内 22 12 0 0 0 34
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.77│ 0.20│ 1.01│ 0.71│ 1.03│ 1.30│
│每股净资产(元) │ 14.91│ 14.93│ 15.82│ 16.23│ 16.99│ 17.96│
│净资产收益率% │ 18.55│ 1.37│ 6.37│ 4.35│ 6.04│ 7.22│
│归母净利润(百万元) │ 889.38│ 65.56│ 324.01│ 239.30│ 347.24│ 437.55│
│营业收入(百万元) │ 8806.83│ 7648.27│ 7801.55│ 7531.97│ 8205.77│ 9033.59│
│营业利润(百万元) │ 1130.94│ 100.11│ 407.68│ 305.17│ 443.47│ 561.26│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-02 买入 维持 --- 0.36 0.63 0.77 中泰证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.30 0.77 1.17 东吴证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.33 0.76 0.91 开源证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.20 0.48 0.74 国盛证券
2024-10-30 增持 维持 --- 0.33 0.78 1.14 财通证券
2024-09-08 买入 维持 --- 0.88 1.14 1.51 长江证券
2024-09-06 买入 维持 --- 0.71 0.95 1.19 国盛证券
2024-09-05 增持 维持 --- 0.77 1.13 1.37 财通证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.85 1.18 1.50 东吴证券
2024-09-01 增持 维持 27 --- --- --- 中金公司
2024-09-01 买入 维持 --- 1.33 1.63 1.98 天风证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.80 1.21 1.52 平安证券
2024-08-30 买入 维持 29.51 0.90 1.04 1.16 华泰证券
2024-07-14 买入 首次 --- 1.14 1.43 1.68 方正证券
2024-07-11 买入 维持 --- 1.06 1.31 1.62 华西证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-02│坚朗五金(002791)毛利率维持稳定，海外业务持续提升
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盈利预测：考虑到24Q3地产销售复苏低于预期，地产链需求仍然承压，且行业竞争压力不断加大，我们下
调盈利预测，主要是下调了与地产关联度较高的门窗五金、门窗配套件等产品的销售收入假设。预计24-26年
公司归母净利润为1.27、2.23、2.73亿元（24、25年前值分别为5.39、7.43亿元），对应当前股价的PE分别为
81.9、46.5、38.0倍，考虑到公司渠道/综合供应能力/服务优势明显，海外业务进入上行通道，维持“买入”
评级。
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2024-11-01│坚朗五金(002791)2024年三季报点评：国内季度收入下滑压力加大，海外市场保持较好增长
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盈利预测与投资评级：坚朗经过长期摸索、不断迭代形成了高效率的多品类产品和零散小B客户销售模式
。在行业景气下行期公司坚守现金流，升级服务能力，迭代销售模式。考虑到市场需求恢复缓慢和刚性费用，
我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为1.06/2.72/4.15亿元（前值为2.74/3.79/4.81亿元），10月31日
收盘价对应PE分别为99X/39X/25X，考虑到公司未来业绩恢复弹性及人效提升空间，维持“买入”评级。
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2024-11-01│坚朗五金(002791)公司信息更新报告：行业大势拖累业绩，预计业绩向上拐点已至
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行业大势拖累业绩，预计业绩向上拐点已至，维持“买入”评级
公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现收入49.10亿元，同比-11.51%；实现归母净利润0.33亿
元，同比-77.22%；实现扣非归母净利润0.01亿元，同比-99.04%。2024年Q3公司实现收入17.00亿元，环比-7.
81%；实现归母净利润0.28亿元，环比-44.89%；实现扣非归母净利润0.18亿元，环比-56.10%。考虑行业处于
景气度底部，竞争加剧，我们适当下调2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净
利润为1.08/2.43/2.93亿元（2024-2025前值为5.67/8.15亿元），同比-66.8%/+125.6%/+20.6%；对应EPS分别
为0.33/0.76/0.91元；对应当前股价PE为99.6/44.1/36.6倍。随着在政策大力支持房地产企稳回升的背景下，
房地产后周期行业有望受益，业绩增量可期，维持“买入”评级。
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2024-10-31│坚朗五金(002791)境外业务步入上行通道，应收管控力度加大
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盈利预测与投资建议：坚朗五金系国内最大的建筑配套件集成供应商之一，未来计划国内外市场同步发力
，其中国内更着重于新场景（学校、医院、酒店、厂房等非房类项目）、新产品的开发，公司整体抗风险能力
及成长性有望持续提升。考虑当前市场环境偏低迷，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利
润分别为0.7亿、1.7亿、2.6亿，维持“买入”评级。
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2024-10-30│坚朗五金(002791)需求影响收入，计提拖累业绩
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投资建议：我们预测公司2024-2026年归母净利润为1.16/2.77/4.04亿元，同比增速-64.27%/+139.35%/+4
5.94%，对应EPS分别为0.33/0.78/1.14元，最新收盘价对应2024-2026年PE分别90.53x/37.82x/25.92x。维持
“增持”评级。
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2024-09-08│坚朗五金(002791)新品逆势增长
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公司商业模式稀缺，下行期首选经营质量。公司聚焦b端市场采取直销模式，由于建筑业工程业务的资金
占用特征，使得收入受到外部环境资金约束。2季度公司经营性现金流单季度为正，意味着公司仍以降低风险
为首要任务；同时公司通过开拓新产品、布局海外市场去克服外部环境对收入的不利影响，但也面对投入和产
出之间的矛盾，因此持续致力于效率优化。预计公司2024-2025年归属净利润约3.1、4.0亿元，对应估值为25
、19倍。
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2024-09-06│坚朗五金(002791)新场景、海外业务稳步推进，经营质量有所改善
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盈利预测与投资建议：坚朗五金系国内最大的建筑配套件集成供应商之一，未来计划国内外市场同步发力
，其中国内更着重于新场景（（校、、院、酒店、厂房等非房类项目）、新产品（（家居类产品、非房项目所
打包包品类）的开发，公司整体抗风险能力及成长性有望持续提升。考虑当前市场环境偏低迷，我们下调公司
盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.5亿、3.4亿、4.2亿，对应PE分别为32倍、23倍、19倍，
维持“买入”评级。
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2024-09-05│坚朗五金(002791)地产项目承压，费用摊薄+坏账计提影响业绩
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投资建议：我们预测公司2024-2026年归母净利润为2.71/3.98/4.83亿元，同比增速-16.30%/46.89%/21.3
0%，对应EPS分别为0.77/1.13/1.37元，最新收盘价对应2024-2026年PE分别为28.94x/19.70x/16.24x，维持“
增持”评级。
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2024-09-02│坚朗五金(002791)2024年半年报点评：新场景、新市场开拓对冲行业下行，毛利率保持稳定
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盈利预测与投资评级：坚朗经过长期摸索、不断迭代形成了高效率的多品类产品和零散小B客户销售模式
。在行业景气下行期公司坚守现金流，升级服务能力，迭代销售模式。考虑到市场需求恢复缓慢，我们下调公
司2024-2026年归母净利润预测为2.74/3.79/4.82亿元（前值为5.03/6.59/7.74亿元），对应PE分别为26X/19X
/15X，考虑到公司未来业绩恢复弹性及人效提升空间，维持“买入”评级。
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2024-09-01│坚朗五金(002791)1H24业绩弱承压，定增落地支撑后续发展
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盈利预测与估值
考虑到需求弱复苏、人效释放有限，我们下调24/25年净利润48%/43%至2.7/3.8亿元，当前股价对应2024/
25e27/19xP/E。考虑公司作为行业龙头，我们维持跑赢行业评级，但因估值水平已趋底部，下调目标价29%至2
7元，对应2024e/25e32/23xP/E，隐含22%的上行空间。
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2024-09-01│坚朗五金(002791)盈利能力边际转好，渠道结构持续优化
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上半年业绩承压，关注后续业绩及估值弹性，维持“买入”评级
公司发布24年半年报，24H1实现营业收入32.10亿元，同比-4.35%，实现归母净利润0.05亿元，同比-62.0
2%，扣非归母净利润-0.17亿元，同比转亏，整体基本符合此前业绩预告披露的预期。单季度来看，24Q2单季
度收入、归母净利润分别为18.44、0.51亿元，同比分别-7.86%、-26.36%。5月17日，新一轮支持房地产的金
融举措出炉，有望带动地产需求转好。中长期看，我们认为公司持续推动品类扩充和渠道下沉，开拓学校、医
院等市场来获取增量，建议关注公司业绩及估值弹性。我们预计公司24-26年归母净利润为4.3、5.2、6.4亿元
，维持“买入”评级。
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2024-08-31│坚朗五金(002791)收入端呈现韧性，毛利率保持平稳
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投资建议：考虑行业基本面恢复低于预期，下调此前盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为2
.6亿元、3.9亿元、4.9亿元，原预测为4.0亿元、5.2亿元、6.6亿元，当前股价对应PE分别为27.6倍、18.3倍
、14.6倍。尽管业绩预测下调，但考虑公司渠道、产品优势较强，未来仍具成长性，且当前股价调整较多，维
持“推荐”评级。
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2024-08-30│坚朗五金(002791)新场景持续开拓，现金流良好改善
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24H1收入/归母净利同比-4.35%/-62.02%，维持“买入”
坚朗五金发布半年报，2024年H1实现营收32.10亿元（yoy-4.35%），归母净利489.02万元（yoy-62.02%）
，扣非净利-1690.13万元（yoy-517.88%）。其中Q2实现营收18.44亿元（yoy-7.86%，qoq+35.01%），归母净
利5076.04万元（yoy-26.36%，qoq+0.97亿元）。我们预计公司2024-2026年销售收入分别为73.0/79.8/88.3亿
元（前值84.2/95.3/108.1亿元）。可比公司24年Wind一致预期PS均值为1.75倍，考虑公司同地产销售敏感性
较高，而截至目前地产销售面积累计同比未现明显改善迹象，给予公司24年1.3倍PS，目标价29.51元（前值47
.13元），维持“买入”评级。
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2024-07-14│坚朗五金(002791)公司跟踪报告：零散生意的集大成者，筑集成供应之强基
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盈利预测与投资评级：预计公司24-26年营收分别为74.26、81.62、91.59亿，分别同比-4.82%、+9.91%、
+12.22%，归母净利润分别为3.67、4.59、5.4亿，分别同比+13.33%、+24.87%、+17.73%，对应PE分别为21.02
、16.84、14.3，公司为零散生意的集大成者，运营效率高，建筑五金业务壁垒深厚，战略发力建设集成化供
应平台，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
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2024-07-11│坚朗五金(002791)24Q2地产项目续承压，海外增长系亮点
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基于地产政策落地有滞后性，我们下调盈利预测，预计2024-2025年营业收入预测86.82/100.06亿元（原9
7.30/114.75亿元），预计归母净利润3.41/4.20亿元（原5.60/6.73亿元），对应EPS为1.06/1.31元（原1.74/
2.09元）；新增2026年营业收入/归母净利润/EPS预测，分别为114.46亿元/5.22亿元/1.62元；对应7月10日股
价23.01元21.71/17.61/14.18xPE。维持“买入”评级。
〖免责条款〗
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