研报评级☆ ◇002792 通宇通讯 更新日期：2026-06-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.20│ 0.08│ 0.08│ 0.36│ 0.52│ 0.78│
│每股净资产(元) │ 6.97│ 5.32│ 5.39│ 5.73│ 6.14│ 6.76│
│净资产收益率% │ 2.90│ 1.49│ 1.46│ 6.40│ 8.50│ 11.60│
│归母净利润(百万元) │ 81.19│ 41.39│ 41.13│ 191.00│ 274.00│ 411.00│
│营业收入(百万元) │ 1293.78│ 1194.00│ 1110.31│ 1804.00│ 2448.00│ 3144.00│
│营业利润(百万元) │ 93.49│ 41.62│ 52.70│ 216.00│ 309.00│ 463.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-28 买入 维持 --- 0.36 0.52 0.78 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-28│通宇通讯(002792)2025年报及1Q26季报点评：盈利能力短期承压，双主业深入│银河证券 │买入
│布局打开成长空间 │ │
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事件:公司发布年报及1Q26季报。
国内运营商业务竞争加剧，叠加成本占比被动提升，盈利能力短期承压:2025年公司实现营收11.1亿元，同降7.01%，
实现归母净利润0.41亿元同降0.62%，实现毛利率20.17%，同增2.04pcts，实现净利率3.69%6，同0.22pct,单季度方面，4
Q25实现营收2.95亿元,同降15.83%,环增4.6796,实现归母净利润0.16亿元，同增256.98%，环增354.40%，实现毛利率14.0
5%，同降0.53pct，环降5.15pcts，实现净利率5.31%，同8.19pcts，环增4.08pcts，1Q26公司实现营收2.80亿元，同增11
.57%，实现归母净利润-0.13亿元,山盈转亏,实现毛利率19.20%6,同降7.13pcts,环增5.15pcts实现净利率-4.77%，同降1.
89pcts，环降9.23pcts，公在费用率被动上升及国内运营商业务竞争加剧的双重影响下盈利能力短期重压.
海外市场营收增速及利润率增长亮眼，卫星通信市场深度布局:公司围绕“通信天线+卫星通信”双轮驱动战略深耕，
在传统业务方面，公司积极调市场策略，加大海外市场开拓力度，重点布局东南亚、中东、拉美等地区，海外业务实现逆
势增长，2025年海外收入占比增至40.03%，毛利率同增6.13pcts至31.65%。公司卫星通信全产业链布局成效显著。通过参
股鸿警科技、设立合资公司及产业基金等一系列资本运作，公司精准卡位低轨卫星互联网赛道，构建了从上游核心部件到
下游应用的产业生态。产品层面，公司已形成覆盖“星-地-端”的完整产品矩阵，其中星载相控阵天线已实现小批量应用
于低轨通信卫星，创新产品MacroWiFi此前已获澳大利亚1000副的批量订单，并在全球18个国家和地区进行认证，显示出
较强的国际竞争力。
转型关键期，看好公司海外业务拓展+卫星互联网蓬勃发展趋势:公司当前正处于传统业务承压、新兴业务加速发展的
战略转型关键期。尽管短期盈利能力因国内市场竞争加剧和财务费用波动而面临挑战，但公司发展具备回升态势。公司海
外业务拓展成效显著，高毛利的海外市场正成为稳定公司基本和提升盈利能力的关键:公司在卫星通信领域的布局具有前
性且执行力强，通过资本与技术双轮驱动，已在国内三大卫星星座计划中卡位，并形成了“星地-端”全产业链的协同优
势，为打造第二增长山线莫定了坚实基础。随着卫星互联网产业建设提速，公司前期投入有望逐步转化为业绩回报。
投资建议：公司已切入国内卫星互联网计划，并投资1亿元入股上海信获得卫星天线等零部件订单。“下一代高性能
天线项目”预计2026年6月30日达到预定可使用状态，有望成为第二增长山线，改善主业盈利结构;传统业务方面，东南亚
、中东、拉美、非洲等新兴市场正处于4G建设加速与5G升级周期，公司海外收入占比已接近40%，预计海外市场将呈现快
速增长，叠加国内卫星互联网建设逐步深化，我们认为公司2026年将迎来业绩拐点
基于此,我们预测公司2026/2027/2028年将实现EPS分别为0.36/0.52/0.78.对应PE分别为116.09/80.84/53.87x，维持
对公司“推荐”评级。
风险提示：卫星互联网发展不及预期的风险，海外拓展不及预期的风险等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-18│通宇通讯(002792)2026年5月18日投资者关系活动主要内容
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公司于 2026 年 5 月 18 日 15:00-17:00 在全景网举办了“2025年度网上业绩说明会”，主要问题及答复如下：
1、公司实际控制人的股份是否质押，做出的不减持承诺是否有效？
答：尊敬的投资者您好！感谢您对通宇通讯的关注。截至目前，公司控股股东、实际控制人吴中林先生股份质押数量
为 18,620,000股，占其所持股份比例为 13.64%。公司于 2025 年 10 月 25 日已发布公告，基于对公司未来发展前景的
信心及对公司长期投资价值的认可，公司控股股东、实际控制人吴中林先生、时桂清(SHI GUIQING)女士自承诺函签署次
日起 12 月内（即 2025 年 10 月 25 日至 2026年 10 月 24 日），不主动减持其所持有的公司股份。谢谢！
2、公司的卫星通讯业务第二季度怎么样
答：尊敬的投资者您好！感谢您对通宇通讯的关注。具体业绩情况请留意公司后续公告。谢谢。
3、请问公司在商业航天领域有何布局，经营情况和未来预期如何？
答：尊敬的投资者您好！感谢您对通宇通讯的关注。公司自 2017年以来就有卫星通讯业务，并在 5G 通信产业升级
至 6G 过程中开发配套应用到卫星互联网的“星-地-端”等应用场景，有星载卫星通信天线、地面站设备及地面站天线和
应用终端等产品。整体由于市场处在起步阶段，各项收入占比较小，公司未来将积极拓展市场，但卫星通讯前期投入较大
、技术及市场拓展存在不确定性等风险，请投资者注意投资风险。谢谢！
4、请财总说明一下历史的经营活动现金流情况，未来预测怎么样？
答：尊敬的投资者您好！感谢您对通宇通讯的关注。公司的经营现金流情况请查看公司已披露的定期报告。公司将持
续提升资金管理和运营效率，努力改善经营现金流。谢谢！
5、公司 2025 年亏损，公司在 2026 年会有大的重组并购动作吗
答：尊敬的投资者您好！感谢您对通宇通讯的关注。根据公司披露的《2025 年年度报告》，2025 年公司实现归属于
上市公司股东的净利润约 4,112.67万元，同比下降约 0.62%。若剔除实施 2025年股票期权与限制性股票激励计划产生的
股份支付费用影响金额1,019.98万元，公司 2025年实现的净利润同比增长。同时，公司会根据实际经营情况做好相应规
划，具体以公司的信息披露为准。谢谢！
6、通宇通讯目前有光通信业务或投资吗？
答：尊敬的投资者您好！感谢您对通宇通讯的关注。公司参股公司四川省光为通信有限公司有光通信业务，公司持有
四川光为25.5882%的股权，未纳入公司合并报表范围，其核心业务是光通信产品供应商，为客户提供光收发模块产品和解
决方案。谢谢！
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