研报评级☆ ◇002797 第一创业 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-09-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 4 4 2 0 0 10
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-20│第一创业(002797)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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第一创业证券股份有限公司于2025年11月20日在“全景路演”网站举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有参加
2025 年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动的投资者，上市公司接待人员有董事、总裁王芳女士，董事会秘
书屈婳女士，副总裁、财务总监马东军先生，独立董事李旭冬先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-11-20/1224818485.PDF
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参与调研机构：2家
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2025-11-12│第一创业(002797)2025年11月12日投资者关系活动主要内容
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问:前三季度公司投行业务整体实现较好增长,请介绍未来三年投行业务的战略规划?
答:2025年前三季度,公司投行业务收入整体保持同比增长。据 Wind 数据统计,公司全资子公司一创投行2025年前三
季度债券承销规模299.98亿元,行业排名第27名。未来三年,公司投行业务将在股东支持下,深度服务北京国有企业,积极拓
展京津冀区域债券业务,持续夯实项目储备,并稳步推进其他区域业务布局。同时,公司将围绕股东产业战略,加强对医疗、
科技等新质生产力相关行业的跟踪与服务,丰富北交所 IPO 项目储备,增强对科技创新企业的综合服务能力。
问:公司无控股股东、无实际控制人,股东层面能为公司业务发展提供哪些具体支持?
答:北京国有资本运营管理有限公司(以下简称“北京国管”)自2023年 5月成为公司第一大股东以来,公司健康、稳定
的股权结构得到进一步巩固,公司治理架构健全、清晰、有效,为公司实现高质量发展奠定了稳固的基石。北京国管通过强
化股东赋能与战略协同,全力支持公司发展,促进公司价值提升。
公司对北京市场及北京市属国企的业务覆盖力度显著提升。根据 Wind 数据统计,2025年前三季度,公司完成47只北京
国企债券发行,总承销金额108.64亿元,北京市属国企债券承销规模排名第4 名。2025年 7月,由公司控股子公司创金合信
担任管理人、公司担任专项计划管理人的全国首单总部型科创产业园公募 REITs——创金合信首农产业园 REIT(508039)
成功发行上市,募集金额36.85亿元,是公司战略服务北京市属国企,为北京首农食品集团有限公司提供全方位一站式综合金
融服务的成功示范,标志着城市更新与资本创新的深度融合,为首都存量资产盘活树立新标杆。
同时,公司北交所各项业务取得突破。公司全资子公司一创投行作为独家保荐机构和承销商,助力云星宇(873806.BJ)
在北交所首发上市,成为登陆北交所的首家北京市属国企。一创投行聚焦服务北交所债券市场建设,完成北交所首单公司债
券和短期债券、首单京津冀协同发展债券、首单长期限信用债的发行。北京国管与公司控股子公司创金合信合力打造全市
场首支北证50指数增强型公募基金,是公募基金行业稳步扩大指数化投资北交所市场的重要尝试。
此外,公司与北京祥龙公司、北京银行、康桥资本、顺禧基金、北京北辰地产集团、北京一轻控股等多家北京国企签
署战略合作协议,积极开展全方位的业务探索与合作。
未来,公司将依托股东赋能和区位优势,深化与北京国管的对接联络机制,不断开发和积累北京国资体系的核心战略客
户,以产业赋能为目标,助力产业链整合,为客户提供长期综合金融服务。
问:创金合信2024年及2025年上半年私募资管规模持续下滑,请问具体情况?公司如何看待当前资管业务所面临的挑战,
采取了哪些应对措施?在行业推进费率改革与薪酬改革的背景下,公司如何适应这些变化?
答:截至2025年 6月末,公司控股子公司创金合信资产管理规模整体企稳,公募基金管理规模持续稳健增长,公募非货规
模行业排名第40名。私募资产管理业务方面,创金合信进一步丰富产品策略,加强系统建设,通过科技赋能持续提升服务体
验,为机构与个人客户提供定制化金融服务。
在《推动公募基金高质量发展行动方案》的指导下,行业正在回归“受人之托,代客理财”本源,费率改革等系列措施
对管理能力和收入增长提出了挑战。创金合信基金积极响应行业回归本源的导向,积极践行公募基金行业功能性和人民性,
持续推动业务与考核体系改革,强化公司利益与投资者利益的一致性。面对费率改革等行业趋势,创金合信通过优化产品收
费模式、完善考核机制,不断提升投研专业能力与客户服务水平,增强投资者获得感。未来,创金合信将继续坚持以专业为
核心,以科技为支撑,以服务为本质,通过强化核心投资能力建设,致力于实现与投资者的共赢发展。
问:2025年至今,权益市场呈现震荡上行态势,债券市场出现“资产荒”行情。基于市场展望,公司在权益和固收两大类
资产的配置比例与投资策略上计划进行哪些调整?
答:权益投资业务方面,公司聚焦绝对收益策略,依据市场情况动态调整权益仓位,强化宏观研判能力,致力于在控制波
动的前提下实现稳健收益。固定收益业务方面,公司持续深化交易驱动战略,以客需驱动的交易型持仓及配套对冲策略为主
,并根据市场变化灵活调整投资规模、久期与策略,加强对冲工具运用,以增强业务韧性、降低市场波动影响。
问:公司提出固收业务向“交易驱动”转型,2025年前三季度自营与客需业务的收入占比结构如何?公司对未来三年客
需业务的收入占比是否有具体目标?
答:2025年前三季度,公司固定收益业务收入中客需业务收入占比超过40%。未来三年,公司将围绕交易驱动战略,持续
加大对客需业务的资源投入与人才建设,具体的收入占比目标将结合当年市场环境与公司资源情况设定。
问:截至2025年三季度末,公司自营权益类资产占净资本比例为48.8%,显著高于行业平均水平,且其他权益工具投资规
模增长明显。公司自营盘中权益类资产的具体构成情况?面对较高的权益类资产占比,公司采取了哪些具体工具或策略来对
冲相应的市场风险?
答:公司权益自营投资及交易业务根据市场情况灵活配置,投资布局以高股息、现金流稳定的优质资产为核心,并配置
一定比例的基金及其他权益类工具,形成多元组合结构,核心是依托企业内在价值实现长期稳健回报。在风险管理方面,公
司建立了系统的市场风险对冲机制,通过灵活调整仓位结构,并结合股指期货等衍生工具进行策略对冲,有效降低投资组合
的整体波动,保障权益自营业务平稳运行。
问:公司经纪业务目前佣金率和两融业务利率情况,如何展望未来趋势?
答:在佣金率与两融业务融资利率方面,公司相关费率水平与行业趋势基本一致。为应对日趋激烈的同质化竞争,公司
持续推动业务模式向综合服务转型,通过深化客户陪伴、提升资产配置能力等措施增强客户黏性,以服务质量缓释费率下行
压力。展望未来,预计佣金率及两融业务融资利率仍将面临一定压力。公司将坚持以客户为中心,不断提升专业服务能力与
综合金融解决方案水平,致力于在市场竞争中保持业务的稳健发展与长期竞争力。
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参与调研机构：1家
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2025-11-06│第一创业(002797)2025年11月6日投资者关系活动主要内容
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问:公司前三季度业绩增长的主要驱动因素是哪些业务板块?
答:公司2025年前三季度营业总收入同比上升24.32%,归属于上市公司股东的净利润同比上升20.21%,主要系公司的自
营投资及交易业务、证券经纪及信用业务同比增长较大。
问:北京国管对公司业务发展和战略定位的思路是怎样的?
答:北京国有资本运营管理有限公司(以下简称“北京国管”)自2023年 5月成为公司第一大股东以来,公司健康、稳定
的股权结构得到进一步巩固,公司治理架构健全、清晰、有效,为公司实现高质量发展奠定了稳固的基石。北京国管通过强
化股东赋能与战略协同,全力支持公司发展,促进公司价值提升。
公司对北京市场及北京市属国企的业务覆盖力度显著提升。根据 Wind 数据统计,2025年上半年,公司完成30只北京国
企债券发行,总承销金额77.41亿元,北京市属国企债券承销规模排名第4 名。2025年 7月,由公司控股子公司创金合信担任
管理人、公司担任专项计划管理人的全国首单总部型科创产业园公募 REITs——创金合信首农产业园 REIT(508039)成功
发行上市,募集金额36.85亿元,是公司战略服务北京市属国企,为北京首农食品集团有限公司提供全方位一站式综合金融服
务的成功示范,标志着城市更新与资本创新的深度融合,为首都存量资产盘活树立新标杆。
同时,公司北交所各项业务取得突破。公司全资子公司一创投行作为独家保荐机构和承销商,助力云星宇(873806.BJ)
在北交所首发上市,成为登陆北交所的首家北京市属国企。截至2025年 9月末,一创投行北交所 IPO 在审项目2 单。一创
投行聚焦服务北交所债券市场建设,完成北交所首单公司债券和短期债券、首单京津冀协同发展债券、首单长期限信用债
的发行。北京国管与公司控股子公司创金合信合力打造全市场首支北证50指数增强型公募基金,是公募基金行业稳步扩大
指数化投资北交所市场的重要尝试。
此外,公司与北京祥龙公司、北京银行、康桥资本、顺禧基金、北京北辰地产集团、北京一轻控股等多家北京国企签
署战略合作协议,积极开展全方位的业务探索与合作。
未来,公司将依托股东赋能和区位优势,深化与北京国管的对接联络机制,不断开发和积累北京国资体系的核心战略客
户,以产业赋能为目标,助力产业链整合,为客户提供长期综合金融服务。
问:近两年公司发展战略有哪些变化?
答:2025年 4月,公司董事会制定了公司《2025-2027年战略发展规划》,明确提出“以客户为中心,打造具有固定收益
特色优势,以资产管理和投行业务驱动综合金融服务能力的一流投资银行”的战略目标。具体而言,公司将巩固强化特色优
势业务,固定收益业务以交易驱动为核心深化转型,资管业务以投研能力建设为抓手打造品牌特色,投行业务通过深耕聚焦
区域、聚焦产业,助力新质生产力发展。同时,公司依托第一大股东北京国管的赋能,切实发挥战略协同,抓住发展机遇,打
造核心竞争力和独特价值,实现高质量发展。
问:公司券商资管业务的整体情况,包括:总规模、主要业务种类、资金端的来源结构?
答:公司券商资管业务以客户为中心,持续提升主动管理能力及产品创设能力,围绕客户需求丰富投资品种与产品线,打
造 ESG 与 FOF 投资先发优势,强化 ABS 业务特色,布局公募REITs 业务,夯实投研风控体系。截至2025年 6月末,公司资
产管理业务受托管理资金总额为663.25亿元,较2024年末增加126.87亿元,增幅为23.65%。公司将继续以客户为中心,坚持
以固定收益为特色,加大“固收+”等多类型产品的创设力度;以 FOF、定增、战略配售为权益投资突破口,夯实投研能力,
持续推进产品创新、优化产品线布局、丰富产品货架,推进差异化发展,打造具有核心竞争力的精品资产管理机构。
问:公司券商资管业务收入中固定管理费与浮动业绩报酬的占比情况?今年以来债市承压环境对公司券商资管业务规模
及收费水平的影响?
答:公司券商资管业务收入以固定管理费为主,整体收入结构保持稳定。公司通过前瞻性业务布局与精细化投研管理,
积极应对市场变化,推动资管业务实现稳健发展。在投资端,公司固收类产品表现稳健,主要通过可转债资产的配置优化以
及多元化债券策略的运用,增强组合收益与抗波动能力。产品方面,公司坚持“以固收为基石、多轮驱动”的发展策略,不
断完善“固收+”、可转债、FOF、ABS、公募 REITs 及权益类产品线,提升产品多样性,优化风险收益特征。上半年公司资
产管理业务规模实现稳步增长。在收费水平方面,公司通过提升含权产品占比,有效缓解传统固收产品业绩报酬下滑的压力
,整体管理费率保持平稳,业务收入结构持续优化。
问:公司债券自营和客需两大块业务的规模和杠杆情况?利率底部企稳,债市相对承压,公司固收业务有哪些应对举措?
答:公司固收业务债券自营与客需业务的规模及杠杆根据监管要求与公司风险管理政策,结合市场变化、客盘需求及投
资策略,在总体风险限额内进行灵活动态调整。公司持续推进固收业务向交易驱动转型,核心是从依赖趋势性配置收益,转
向依托投研与定价能力,满足市场各类参与者的需求,利用自身的专业能力、服务能力、交易能力获取收益。在此战略下,
固收业务以客需驱动的交易型持仓及配套对冲策略为主。2025年,公司结合市场变化进一步拓展公募 REITs、可转债等多
元资产布局,一方面通过压缩配置型规模、构建灵活交易策略,降低对市场趋势的依赖;另一方面通过多资产配置捕捉轮动
机会,增强业务韧性与收益多样性。
问:股票自营业务规模和今年收益情况?OCI 账户下股票投资的布局思路?衍生品业务发展情况?
答:今年以来,公司权益自营投资及交易业务根据行情灵活配置,实现较好收益。投资布局方面,公司重点配置盈利质量
优良、现金流稳定、具有持续分红能力的龙头企业,核心是依托企业的内在价值实现长期稳健回报。衍生品业务方面,公司
主要开展股指期货、收益互换、场外期权等交易,以优化资产配置和进行风险对冲管理。
问:经纪业务获客主要途径是否有变化?目前佣金率和两融业务利率情况,如何展望未来趋势?
答:今年前三季度,公司经纪业务线上与线下获客数均同比实现大幅增长。在佣金率与两融业务融资利率方面,公司相
关费率水平与行业趋势基本一致。为应对日趋激烈的同质化竞争,公司持续推动业务模式向综合服务转型,通过深化客户陪
伴、提升资产配置能力等措施增强客户黏性,以服务质量缓释费率下行压力。展望未来,预计佣金率及两融业务融资利率仍
将面临一定压力。公司将坚持以客户为中心,不断提升专业服务能力与综合金融解决方案水平,致力于在市场竞争中保持业
务的稳健发展与长期竞争力。
问:投行业务未来发展战略思路?
答:公司投行业务未来发展将围绕以下四个方面展开:一是深耕区域经济,聚焦“专精特新”企业集聚的重点区域,提供
涵盖前期战略咨询、IPO、并购重组、再融资等一体化服务,推动符合国家战略的科技创新型企业在北交所上市;二是推进
产业投行战略,围绕战略性新兴产业设立行业专班,深化产业链研究,加强优质项目早期锁定和全程服务,分享产业成长价值
;三是强化风险管控,实施风控前移,完善内部项目审核机制,密切跟踪监管动态,有效防范业务风险与声誉风险;四是拓展创
新业务,重点布局创新品种债券、ABS 及公募 REITs 等产品线,构建多元化服务体系,提升综合金融服务能力。
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