研报评级☆ ◇002797 第一创业 更新日期：2026-06-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 2 3 1 0 0 6
3月内 2 3 1 0 0 6
6月内 2 3 1 0 0 6
1年内 2 3 1 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.08│ 0.22│ 0.20│ 0.24│ 0.26│ 0.28│
│每股净资产(元) │ 3.53│ 3.88│ 4.11│ 4.24│ 4.43│ 4.64│
│净资产收益率% │ 2.23│ 5.54│ 4.87│ 5.77│ 6.06│ 6.19│
│归母净利润(百万元) │ 330.66│ 903.63│ 841.41│ 1003.15│ 1097.98│ 1182.32│
│营业收入(百万元) │ 2488.69│ 3531.61│ 3685.98│ 4124.16│ 4389.17│ 4633.01│
│营业利润(百万元) │ 367.27│ 1091.46│ 1164.35│ 1340.40│ 1455.60│ 1574.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-11 买入 维持 8.73 0.23 0.25 0.27 国投证券
2026-05-05 增持 维持 --- 0.23 0.25 0.27 国信证券
2026-05-02 增持 维持 --- 0.27 0.29 0.31 西部证券
2026-05-01 买入 维持 --- 0.23 0.26 0.28 东吴证券
2026-04-29 增持 维持 --- 0.22 0.24 0.25 华西证券
2026-04-29 中性 维持 --- 0.25 0.28 0.30 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-11│第一创业(002797)经纪自营表现亮眼，驱动Q1业绩高增 │国投证券 │买入
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事件：公司披露2025年年报及2026年一季报，2025年实现营业收入36.86亿元（YoY+4.37%），归母净利润8.41亿元（
YoY-6.89%）；2026Q1实现营业收入8.47亿元（YoY+28.21%），归母净利润1.97亿元（YoY+67.14%）。
分业务条线来看：2025年，经纪/投行/资管/信用/自营业务分别实现净收入5.6亿元/2.6亿元/9.0亿元/1.6亿元/13.7
亿元，同比+47%/-6%/-2%/+56%/-5%；2026Q1，经纪/投行/资管/信用/自营业务分别实现净收入1.7亿元/0.5亿元/2.8亿元
/0.5亿元/2.3亿元，同比+38%/-24%/+16%/+192%/+50%。
经纪业务收入高增，资管规模稳步增长。1）经纪业务方面，受益于市场交投活跃度提升，公司2025全年、2026Q1分
别实现经纪业务手续费净收入同比大幅增长47%、38%。2）资管业务方面，从券商资管来看，公司持续提升主动管理与产
品创设能力，截至2025年末，公司资产管理业务受托管理资金总额为621.06亿元，较上年末增长15.79%。从公募基金来看
，公司控股子公司创金合信截至2025年末受托管理资金总额4,937.41亿元，较上年末下降21.91%；其中公募基金管理规模
逆势增长，达1,556.56亿元，较上年末增长6.79%。
投行聚焦特色业务，债权融资增长强劲。1）股权融资方面，一创投行持续聚焦和布局北交所IPO业务，2025年成功申
报3单北交所IPO项目，2025年末北交所IPO在审项目共计3单。2）债权融资方面，2025年，一创投行完成债权融资项目（
企业债及公司债）148单，总承销金额410.63亿元，同比大幅增长56.43%，承销规模行业排名首次跻身前25名。
自营业务大幅改善，贡献Q1重要业绩增量。公司2026Q1实现自营业务净收入2.3亿元，同比增长50%，业绩改善主要源
于公允价值变动亏损由去年同期的1.21亿元大幅收窄至今年的0.48亿元。
投资建议：维持买入-A投资评级。公司在固定收益及资管业务板块具备鲜明特色，2026年Q1业绩高增主要受益于经纪
、资管、信用业务的增长及自营业务的大幅改善。我们预计公司2026年-2028年EPS分别为0.23元、0.25元、0.27元，给予
2x2026年P/B，对应6个月目标价为8.73元。
风险提示：宏观经济下行/市场大幅波动/行业竞争加剧/政策变化风险。
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2026-05-05│第一创业(002797)2025年报暨2026年一季报点评：一季报业务高增，泛固收优│国信证券 │增持
│势领先 │ │
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25年营收创新高，26年一季度盈利高增。2025年公司实现营收36.86亿元，同比+4.37%，创历史新高；归母净利润8.4
1亿元，同比-6.89%；对应EPS为0.20元，同比-9.09%；ROE(加权）为5.01%，同比-0.79pct。分业务看，经纪/投行/资管/
投资收益/利息分别实现收入5.58、2.60、9.02、13.72、1.62亿元，其中，经纪、利息收入分别增长46.95%、56.18%，其
余业务存在不同程度下滑。2026年一季度盈利高增，实现营收8.47亿元（同比+28.21%）、归母净利润1.97亿元（同比+67
.14%），利息净收入同比大增192.35%，投资收益同比增49.81%。随着财富管理提升、北交所扩容及各业务协同效应释放
，公司增长动能将持续强化。
财富管理：转型见效，客户与资产双升。2025年公司新增客户和资产分别为22.87万户和187亿元；“一创智富通”AP
P注册用户超170万户，同比+10.58%。投顾业务爆发式增长，年末签约客户数、资产规模分别大增356%、208.6%；金融产
品日均保有规模同比增24.9%，机构理财保有规模大增76.2%，零售与机构客户产品配置需求充分释放。年末两融余额95.2
4亿元，同比+28.72%，息差业务规模快速扩张，2025年和2026Q1利息净收入大增。
资管业务：聚焦特色赛道，协同效应凸显。年末公司受托管理资金达621.06亿元，同比增长15.79%，远超行业平均。
北交所IPO战略配售获配家数居行业第一；量化业务高速突破，算法总线平台交易量、量化系统交易量分别同比增长92.15
%、28.68%，成为新增长极。创金合信公募基金管理规模1,556.56亿元，同比+6.79%，双方渠道与客户协同效应持续释放
。
投资业务：权益投资贡献增量，固收业务承压。2025年公司自营投资及交易业务收入9.06亿元，同比+40.61%，权益
类投资贡献显著增量；固定收益受市场波动影响短期承压，实现收入3.23亿元，同比下降49.94%。传统固收全链条能力仍
保持行业领先，2026Q1实现投资收益2.27亿元，同比+49.81%。
投行业务：债券承销高增，北交所布局深化。2025年债权承销规模首次突破400亿元，达到410.63亿元，同比增长56.
43%；行业排名较上年提升5名至前25名；科创债承销136.63亿元，同比增长119.34%，实现翻倍增长。同步布局北交所投
行赛道，全年申报3单IPO项目，年末在审项目共计3单，资管业务与北交所业务形成协同优势。
风险提示：政策风险，资本市场波动，汇率波动，经济增速不及预期等。
投资建议：基于公司财报数据，我们上调盈利预测：将2026-2027年归母净利润分别上调2.93%、9.03%，同时新增202
8年盈利预测。公司作为特色券商，“固收+资管”业务优势显著，我们对公司维持“优于大市”评级。
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2026-05-02│第一创业(002797)2025年报及2026一季报点评：资管优势稳固，自营结构持续│西部证券 │增持
│优化 │ │
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事件：第一创业发布2025年报及2026年一季报，2025年分别实现营收及归母净利润36.86和8.41亿元，同比分别+4.4%
和-6.9%；26Q1分别实现营收和归母净利润8.47和1.97亿元，同比分别+28.2%和+67.1%；2025年加权平均ROE同比-0.79pct
至5.0%，26Q1同比+0.41pct至1.1%；26Q1剔除客户资金后经营杠杆为2.42倍，较2025年初基本持平。
财富管理业务加快转型，资管核心优势持续兑现。收费类业务方面，2025年经纪、投行和资管净收入分别为5.58、2.
60和9.02亿元，同比分别+46.9%、-6.3%和-2.0%；26Q1分别为1.69、0.46和2.84亿元，同比分别+37.5%、-24.5%、+16.1%
。公司持续加强买方投顾建设，截至2025年末公司金融产品销售规模、日均保有规模同比分别+11.57%、+24.93%至139.7
、114亿元。投行业务方面，公司债券承销规模同比+56.4%至411亿元，股权承销竞争力相对较弱。资管业务是公司核心优
势业务，2025年公司参控股公募创金合信、银华基金对公司利润贡献占比达25%；一创资管在FOF、ABS和Reits等方向竞争
优势明显，2025年资管规模较年初增长15.8%。
金融资产规模稳中有升，资产配置向权益资产倾斜。资金类业务方面，2025年利息净收入和自营投资收入分别为1.62
和15.3亿元，同比分别+56.2%和-4.5%；26Q1分别为0.54和2.61亿元，同比分别+192.4%和+39.7%。信用业务方面，截至26
Q1公司融出资金余额为97亿元，融出资金市占率为0.37%。截至2026Q1公司金融资产投资规模较年初+4.6%至259.7亿元，
公司2025年以来一直在加大对其他权益工具投资的配置，OCI股票较2025年初+75.4%至72.1亿元，其他债权投资较2025年
初-66.6%至3.1亿元。
公司以固定收益业务为特色，资管业务优势持续深化。我们预计公司2026年归母净利润至11.23亿元，同比+33.5%，
对应4月30日收盘价PB为1.74倍，维持“增持”评级。
风险提示：政策风险、市场大幅波动、经营及业务风险。
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2026-05-01│第一创业(002797)2025年年报及2026年一季报点评：经纪业务表现强势，26Q1│东吴证券 │买入
│营收净利同比高增 │ │
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事件：第一创业发布2025年年报及2026年一季报。公司2025年实现营业收入36.9亿元，同比+4.4%；归母净利润8.4亿
元，同比-6.9%；对应EPS0.20元，ROE5.0%，同比-0.8pct。第四季度实现营业收入7.0亿元，同比-38.0%，环比-39.2%；
归母净利润0.7亿元，同比-73.1%，环比-75.2%。公司2026Q1实现营业收入8.5亿元，同比+28.2%；归母净利润2.0亿元，
同比+67.1%；对应EPS0.05元，ROE1.1%，同比+0.4pct。
市场高景气下经纪收入高增：1）2025年公司经纪业务收入5.6亿元，同比+46.9%，占营业收入比重15.1%。全市场日
均股基交易额20538亿元，同比+69.7%。2）26Q1公司经纪业务收入1.7亿元，同比+37.5%，占营业收入比重19.9%。全市场
日均股基交易额31246亿元，同比+78.9%。3）截至26Q1公司两融余额97亿元，较年初-0%，市场份额0.4%，较年初-0.0pct
，全市场两融余额26087亿元，较年初+2.7%。
股权投行业务显著改善，债券承销规模同比大幅增长：1）2025年投行业务收入2.6亿元，同比-6.3%。26Q1公司投行
业务收入0.5亿元，同比-24.5%。2）2025年公司股权业务承销规模同比+384.6%至51.9亿元，年内仅发行1单再融资项目。
26Q1公司未有股权项目发行。3）2025年公司债券主承销规模同比+56.9%至420亿元，排名第37；其中公司债、ABS、金融
债承销规模分别为408亿元、6亿元、3亿元。26Q1公司债券主承销规模同比+50.6%至130亿元，排名第30。
资管业务规模稳步扩张：2025年公司资管业务收入9.0亿元，同比-2.0%。26Q1公司资管业务收入2.8亿元，同比+16.1
%。截至2025年末资产管理规模621亿元，同比+15.8%。截至2025年末，创金合信受托管理资金总额4937亿元，较2024年末
减少21.91%；其中公募基金管理规模1557亿元，较2024年末增长6.79%。
2026Q1投资净收益同比大幅增长：2025年公司投资收益（含公允价值）13.7亿元，同比-4.8%；25Q4单季度投资收益
（含公允价值）1.2亿元，同比-74.1%；26Q1投资收益（含公允价值）2.3亿元，同比+49.8%。
盈利预测与投资评级：结合公司2025年及2026Q1经营情况，我们下调此前盈利预测，预计公司2026-2027年归母净利
润分别为9.75/10.90亿元（前值分别为10.37/11.52亿元），同比分别+16%、+12%；预计公司2028年归母净利润11.69亿元
，同比+7%。公司当前市值对应2026-2028年PB分别为1.85/1.73/1.62倍。公司固收业务在行业内具有独特优势，具有一定
稀缺性，维持“买入”评级。
风险提示：交易量持续走低，权益及债券市场波动加剧致投资收益持续下滑。
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2026-04-29│第一创业(002797)持续打磨固收、资管特色优势锐度 │申万宏源 │中性
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事件：第一创业披露25年年报及26年一季报，25年盈利略低预期（此前我们25年归母净利润预测为10.26亿元，低预
期约18%），26年Q1同/环比修复，体现公司固收特色与展业环境特征，符合预期。25年实现营收36.9亿元，同比+4.4%；
归母净利润8.4亿元，同比-6.9%。26Q1实现营收8.5亿元，同比+28.2%，环比+20.8%；归母净利润2.0亿元，同比+67.1%，
环比+178.8%。Q1ROE（加权）1.13%，同比+0.41个百分点。
参/控股公募：创金合信+银华基金是公司平滑波动、稳健增收的重要基本盘。25年实现资管及基金手续费净收入约9.
0亿元，同比-2.0%,是核心费类业务收入来源。25年创金合信（控股公募，持股51.07%）实现净利润1.3亿元，同比+10.9%
；银华基金（参股公募，持股26.10%）实现净利润6.0亿元，同比+8.3%；测算合计贡献归母净利润占比约26.9%，同比提
升3.9个百分点。截至26Q1末，创金合信非货管理规模约1179亿元（wind剔除ETF联接基金市值口径，下同），较24年末+4
.4%，排名保持第43位。股票型/债券型基金净值规模分别+21.6%/-6.5%。银华基金非货管理规模约2980亿元，较24年末+2
2.6%，排名上升2名至第21名。股票型/债券型基金净值规模分别+36.0%/+24.0%。
自营业务：金融投资资产灵活扩表，结构调整持续推进，一季度投资收益同/环比显著改善。26年Q1末公司金融投资
资产达约260亿元，较年初+11.2%，较24年末+15.1%。结构方面，26年Q1末交易性金融资产较年初+16.9%，较24年末+5.3%
；其他债权投资较年初-51.6%，较24年末-66.8%；其他权益工具较年初+4.0%，较24年末+75.4%；衍生金融资产较年初+33
.3%，较24年末-72.1%。测算25年公司实现投资收益13.7亿元，同比-4.9%；26Q1实现投资收益2.3亿元，同比+49.4%，环
比+96.7%。25年全年投资收益率测算为6.0%；26Q1单季投资收益率测算为0.9%。
经纪业务：夯实客群基础，丰富收入来源。25年实现经纪业务净收入5.4亿元，同比+47.1%。25年公司新增客户22.87
万户，新增客户资产规模187.32亿元。25年末“一创智富通”APP累计注册用户超过170.31万户，较上年末增长10.58%。2
5年实现代销收入约2420万元，同比+69.9%。公司金融产品日均保有规模113.96亿元，同比+24.93%。打造“e投顾”品牌
，25年末投顾签约客户数、签约资产规模同比+356.20%、208.61%。
投资分析意见：下修盈利预测，维持“中性”评级。公司固收、资管标签鲜明，有望持续培育差异化、特色化优势。
考虑到经营环境实际，下修26-27年归母净利润预测为10.33亿元/11.74亿元（原预测12.08亿元/13.90亿元），同比+22.8
%/+13.6%。新增28年盈利预测（12.66亿元）。现价对应26-28年PB1.76x/1.69x/1.62x，维持“中性”评级。
风险提示：股、债市场超预期波动；跨境资本流动、大宗商品价格波动带来市场风险。
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2026-04-29│第一创业(002797)一季度业绩大增，核心业务增长强劲 │华西证券 │增持
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事件概述
第一创业披露2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业总收入36.86亿元/yoy+4.37%；归母净利润8.41亿
元/yoy-6.89%，主要系非应税收入同比显著减少（税前利润11.47亿元/yoy+5.37%）；归母扣非净利润8.47亿元/yoy-5.45
%；基本每股收益0.20元/yoy-9.09%；期末归母净资产172.90亿元/较上年末+6.04%；加权平均ROE5.01%，同比-0.79个百
分点。
2025年度利润分配方案：每10股派发现金股利0.72元（含税）。叠加2025年中期现金股利（每10股0.10元含税），第
一创业2025年度拟分配和已分配的现金股利合计约3.45亿元，占母公司2025年实现的可供分配利润的50.15%，占2025年合
并报表归母净利润的40.95%。
2026年第一季度，公司实现营业总收入8.47亿元/yoy+28.21%；归母净利润1.97亿元/yoy+67.14%；归母扣非净利润1.
95亿元/yoy+70.54%；基本每股收益0.05元/yoy+66.67%；期末归母净资产176.77亿元/较上年末+2.23%；加权平均ROE（非
年化）1.13%，同比+0.41个百分点。
分析判断:
经纪和利息净收入贡献主要营收增量，一季度投资业绩大幅改善。
按会计科目来看，2025年，公司手续费及佣金净收入17.71亿元，占营业总收入的48.05%（其中经纪/投行/资管业务
手续费净收入分别占营业总收入的15.14%/7.06%/24.48%），同比+9.01%（其中经纪/投行/资管业务手续费净收入分别同
比+46.95%/-6.32%/-1.99%）；投资收益+公允价值变动收益/利息净收入/其他收益/其他业务收入/15.31/1.62/0.11/2.13
亿元，占营业总收入的41.52%/4.39%/0.29%/5.77%，同比-4.4%/+56.18%/+2.18%/+11.37%。其中手续费及佣金净收入和利
息净收入贡献主要营收增量，分别占总营收增量的94.83%/37.73%，投资收益+公允价值变动损益/其他收益/其他业务收入
分别占总营收增量的-45.98%/0.15%/14.07%。
2026Q1，公司手续费及佣金净收入5.17亿元，占营业总收入的61.07%（其中经纪/投行/资管业务手续费净收入分别占
营业总收入的19.92%/5.48%/33.56%），同比+17.89%（其中经纪/投行/资管业务手续费净收入分别同比+37.51%/-24.49%/
+16.12%）；投资收益+公允价值变动收益/利息净收入/其他收益/其他业务收入2.61/0.54/0.03/0.12亿元，占营业总收入
的30.84%/6.34%/0.37%/1.45%，同比+39.57%/+192.35%/-12.47%/-7.35%。其中手续费及佣金净收入/利息净收入/投资收
益+公允价值变动损益贡献主要营收增量，分别占总营收增量的42.13%/24.70%/40.06%，其他收益/其他业务收入则分别占
总营收增量的/-0.24%/-0.52%。
自营与经纪业务表现强劲，成为增长双引擎。
按业务条线来看，2025年公司证券经纪及信用业务/自营投资及交易业务/资管及基金管理业务/投行业务分别贡献总
营收增量的177.62%/169.43%/17.27%/9.67%，固收/私募业务则显著拖累总营收。
2025年自营投资及交易业务实现收入9.06亿元，同比大幅增长40.6%，是公司营收增长和利润贡献的核心支柱。在市
场震荡环境下，公司聚焦绝对收益策略，灵活把握市场机会，取得了较好收益。公司追求稳健收益的策略在资产配置上得
到体现，报告期末其他权益工具投资（OCI）规模从年初的41.1亿元大幅增长68.6%至69.3亿元，高股息OCI配置策略优势
显现。该部分资产公允价值变动贡献了4.05亿元的其他综合收益，有效增厚了公司净资产。
经纪及信用业务高速增长，财富管理转型初见成效。2025年公司证券经纪及信用业务实现收入9.61亿元，同比增长39
.95%，表现亮眼。增长主要由两方面驱动：1）市场交投活跃度提升带动经纪业务手续费净收入同比增长47.0%；2）信用
业务规模扩张，年末融资融券余额达95.24亿元，较年初增长28.72%。同时，公司财富管理转型取得进展，金融产品日均
保有规模113.96亿元，同比增长24.93%；投顾签约资产规模同比大幅增长208.6%。
2025年，公司资产管理及基金管理业务收入11.72亿元，同比微增2.3%；投行业务收入2.40亿元，同比增长6.6%。固
收特色业务短期承压，收入3.23亿元，同比大幅下滑49.9%，主要系债券交易投资业务收入减少；私募股权基金管理与另
类投资业务则实现收入-0.61亿元，同比减少8734.73万亿，主要系投资项目的公允价值变动收益同比减少。
投资建议
公司一季度业绩大增，核心业务增长强劲。结合公司2025年报及2026年一季报数据，我们调整此前2026-2027年并新
增2028年盈利预测，预计2026-2028年营业收入为39.71/42.16/44.82亿元（此前预测为32.71/33.10/-亿元）；预计2026-
2028年归母净利润为9.22/9.88/10.49亿元（此前预测为9.41/9.69/-亿元）；预计2026-2028年EPS为0.22/0.24/0.25元（
此前预测为0.22/0.23/-元）。对应2026年4月29日收盘价7.52元/股，PE分别为34.28/31.99/30.13倍，PB分别为1.78/1.7
1/1.64倍，维持公司“增持”评级。
风险提示
股债市场大幅波动影响自营投资收益；市场交易萎缩；股票市场波动股票质押业务风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-11│第一创业(002797)2026年6月11日投资者关系活动主要内容
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问:随着并购整合案例的不断落地,行业的资金、客群、人才等经营资源也在持续向头部梯队集中。公司对未来在行业
中的发展定位是怎样的,是否明确进一步打造“小而美”的精品特色投行与特色服务商?如何进一步巩固固收、资管等细分
领域的竞争优势?
答:公司坚持“以客户为中心,打造具有固定收益特色优势,以资产管理和投行业务驱动综合金融服务能力的一流投资
银行”的战略目标。具体而言,公司将巩固强化特色优势业务,固定收益业务以交易驱动为核心深化转型,资管业务以投研
能力建设为抓手打造品牌特色,投行业务通过深耕区域、聚焦产业,助力新质生产力发展。同时,公司依托第一大股东北京
国有资本运营管理有限公司(以下简称“北京国管”)的赋能,切实发挥战略协同,抓住发展机遇,打造核心竞争力和独特价
值,实现高质量发展。
问:重资本业务经营质效对当前经营情况影响较大。公司对轻、重资本两类业务有何中长期发展规划?
答:在轻资本业务方面,公司始终把客户需求与投资者利益放在首位,深入、精准研判各类客群全生命周期需求,打造精
准适配、具备长期价值、专业可靠的产品与服务体系,持续提升客户体验与财富获得感,以专业服务守护客户长期利益。在
重资本业务方面,公司将持续完善投研体系与风控机制,加强多资产配置能力,稳步提升投资效率与抗周期能力,获取长期稳
健的收益。
问:公司在固收领域特色鲜明。当前宏观利率环境趋势前瞻下,公司如何看待下半年面临的经营机遇与挑战?固收业务
的中长期发展规划是什么?
答:低利率环境下,纯债配置策略面临一定挑战,市场格局已由配置主导转向交易主导,盈利模式从传统“票息+杠杆”
向多元资产策略、灵活交易策略、衍生品对冲策略升级,对市场机构的交易能力、客户服务能力、风险管理能力、科技能
力等提出了更高要求,具备综合竞争优势的市场机构仍将拥有良好发展机遇。
公司固定收益业务将继续围绕交易驱动转型战略提质增效。公司固收业务的交易驱动转型战略,本质就是在利率下行
的宏观环境下,由传统的通过投资配置来获取市场趋势的收益,转变为通过打造投研能力、定价能力和交易能力,为市场提
供流动性,满足市场各类参与者的需求,利用自身的专业能力、服务能力、交易能力获取收益。未来公司将继续围绕交易转
型战略,持续加强交易定价能力建设,增强对机构客户的服务能力,提升对各类机构的服务深度,致力于成为一流的债券交易
服务提供商。
问:参控股公募基金是公司平滑业绩波动、稳健增收的重要基本盘。公司对参控股公募基金业务的长期战略定位?券商
资管业务的后续发展规划?
答:在居民财富配置优化与行业自律强化的双重驱动下,公募基金行业有望实现规模稳健增长、产品供给持续丰富、服
务能力不断夯实的高质量发展新格局。长期来看,公募基金管理业务将保持作为公司战略业务线的地位,持续为公司和投资
者创造价值。
公司资管业务确立了以固定收益为特色、以多策略和精品品牌为核心的差异化发展路径,依托自身资源禀赋持续强化
固收特色,将“固收+”作为核心赛道和品牌塑造的重要抓手;同步布局多策略差异化工具,推出可转债策略、大类资产配置
策略、风格轮动策略等资管产品,精准匹配客户在不同市场环境下的配置需求;坚持走精品化、品牌化发展路线,深耕北交
所战略配售、“公募 REITs+”产品、聚善公益系列、固定收益类 ESG 资管产品系列等细分赛道,凭借精品化运作和清晰
的品牌辨识度,持续打造具备核心竞争力的精品资管机构。
问:公司财富管理转型近期重点推进了哪些工作?公司在固收条线的优势是否能进一步体现在服务财富零售客群业务中
?如何推动相关业务协同?
答:公司按照战略规划稳步推进财富管理转型,以金融产品保有规模和买方投顾作为重要支点,稳步落实转型布局。在
金融产品销售与投顾业务领域,公司围绕双轮驱动协同发展目标,不断增强投顾队伍资产配置能力,迭代完善投顾服务体系,
持续优化客户服务体验。
公司固收特色优势正逐步转化为服务财富客群的综合竞争力。固收特色是公司长期以来的传统优势,在投研能力、产
品创设、交易执行及风险管理等方面积累了丰富经验,具有较强的品牌影响力。近年来,公司积极推动固收特色优势在财富
管理领域的转化,针对不同客群推出多样化固收类产品,为高净值客户提供个性化固收类、“固收+”资产配置方案,积极发
挥固收特色优势,打造更具竞争力的产品与服务体系。
业务协同方面,公司持续强化“一个一创”客户协同服务体系,做好客户服务协同、业务协同、区域协同,实现资源优
势互补。投研建设方面,公司将继续发挥固收特色优势和 FOF领域的先发优势,整合投研资源,持续提升大类资产研究和配
置能力。渠道建设方面,公司资产管理业务将持续做大客户基础,做大资产管理规模,多方联动持续拓展银行代销渠道,协同
支持公司分支机构做好财富管理转型,服务居民财富管理需求。产品规划方面,公司将穿透把握客户财富管理需求和偏好,
聚焦“固收+”策略,提升产品竞争力,持续稳定产品业绩。
问:公司北京区域客户拓展的整体情况如何?有哪些关键经营指标可用于跟踪该区域的客户服务优势与拓展进展?
答:公司第一大股东北京国管通过强化股东赋能与战略协同,全力支持公司拓展北京区域客户。公司对北京市场及北京
市属国企的业务覆盖力度显著提升,主要体现在三个方面:
一是投行业务赋能显著。股权业务方面,2024年公司成功保荐云星宇(920806)成为第一家北京市属国企北交所上市公
司。截至2025年末,一创投行北交所 IPO 在审项目3 单。债券业务方面,根据 Wind 数据统计,2025年一创投行完成66只北
京国企债券发行,总承销金额142.17亿元,北京市属国企债券承销规模连续两年排名第3。同时,一创投行聚焦服务北交所债
券市场建设,完成北交所首单公司债券和短期债券、首单京津冀协同发展债券、首单长期限信用债的发行。二是产品创新
发力。2025年 7月,由公司控股子公司创金合信担任管理人、公司担任专项计划管理人的全国首单总部型科创产业园公募
REITs——创金合信首农产业园 REIT(508039)成功发行上市,募集金额36.85亿元,是公司战略服务北京市属国企,为北京首
农食品集团有限公司提供全方位一站式综合金融服务的成功示范。此外,北京国管与创金合信合力打造全市场首只北证50
指数增强型公募基金。三是北京国资战略客户增加。公司与北京祥龙公司、北京银行、康桥资本、顺禧基金、北京北辰地
产集团、北京一轻控股等多家北京国企签署战略合作协议,积极开展全方位的业务探索与合作。
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参与调研机构：1家
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2026-06-03│第一创业(002797)2026年6月3日投资者关系活动主要内容
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问:公司固收业务持续推进交易驱动转型,如何看待低利率环境下业务的发展空间?公司将采取哪些举措优化业务对冲
机制?
答:低利率环境下,纯债配置策略面临一定挑战,市场格局已由配置主导转向交易主导,盈利模式从传统“票息+杠杆”
向多元资产策略、灵活交易策略、衍生品对冲策略升级,对市场机构的交易能力、客户服务能力、风险管理能力、科技能
力等提出了更高要求,具备综合竞争优势的市场机构仍将拥有良好发展机遇。
公司固收业务通过择时择券、策略对冲、品种对冲、期限对冲等多元化手段,保障自营业务收益的相对稳定性;同时持
续推进交易驱动转型战略,大力发展客需驱动型业务,有效降低市场波动对业务的影响。公司将进一步加大对冲操作力度,
构建多元化灵活投资策略,降低对市场趋势的依赖;优化可转债、公募 REITs 等多元化资产配置布局,把握市场轮动收益机
会;逐步压降配置性持仓规模,持续加大客需交易业务的资源倾斜与投入力度。
问:2025年公司券商资管规模增长的主要驱动因素有哪些?公司对未来资管业务发展有何展望?
答:2025年公司券商资管规模实现较快增长,主要由股东赋能、渠道拓展、机构合作、多元策略深化及创新产品孵化等
多因素共同驱动。公司第一大股东北京国有资本运营管理有限公司(以下简称“北京国管”)赋能公司资管业务发展,深化
战略协同;公司持续发力渠道建设,通过拓展代销渠道、强化营销推广,为固收及“固收+”核心产品线导入了可观的管理规
模;机构业务实现多点突破,持续拓展银行理财子公司、信托公司等各类机构客户,有力支撑资管规模稳步攀升;多元资产策
略与创新产品有序落地,依托北交所含权策略产品的领先优势,持续深化公募 REITs 赛道布局,为业务后续稳健增长积蓄动
能;私募 FOF 业务实现跨越式发展,管理规模实现新的突破,为整体资管规模增长贡献了重要力量。
公司资管业务确立了以固定收益为特色、以多策略和精品品牌为核心的差异化发展路径,依托自身资源禀赋持续强化
固收特色,将“固收+”作为核心赛道与品牌塑造的重要抓手;同步布局多策略差异化工具,推出可转债策略、大类资产配置
策略、风格轮动策略等资管产品,精准匹配客户在不同市场环境下的配置需求;坚持走精品化、品牌化发展路线,深耕北交
所战略配售、“公募 REITs+”产品、聚善
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