研报评级☆ ◇002798 帝欧水华 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-11│帝欧水华(002798)2026年9月11日投资者关系活动主要内容
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问题:近年来，公司的瓷砖、洁具等传统板块保持经营净现金流入，从长期看，是否可作为公司布局 AI 第二曲线的
稳定现金支撑？
回复：投资者您好，公司传统产业持续产生正向经营现金流。本报告期内，公司持续优化传统业务经营质量，改善资
产负债率，并保持较为充裕的融资授信和货币资金储备，可为公司新业务的拓展提供稳定支撑。感谢您的关注。
问题:请问公司将来会不会剥离瓷砖或卫浴资产？
回复：投资者您好。公司欧神诺事业集群、帝王事业集群经营情况稳健，是公司稳健经营的基础。公司将持续改善传
统业务的经营质量，同时在现有业务的基础上积极探索旧改、海外出海等业务思路，多措并举推动传统业务发展。感谢您
的关注。
问题：请问公司和数澈软件有没有计划在股权方面进一步展开合作？
回复：投资者您好。公司已通过水华未来完成对数澈软件的战略投资，投资金额 4000万元，目前为其第二大股东。
同时，水华未来的全资子公司雅安云擎已与数澈软件设立合资公司，依托 GPUStack 平台技术底座及自有技术沉淀，构建
算力纳管与调度管理系统，可实现纳管、调度和运营自有算力与外部第三方算力资源。该运营主体将面向市场开展算力云
服务、私有化部署、行业解决方案等业务。该合资公司处于初设阶段，暂无业务收入，如后续相关事项达到了信息披露标
准，公司将按照披露规则及时履行披露义务。感谢您的关注。
问题:请问公司会进一步投资雅安算力吗？
回复：投资者您好，全资子公司雅安云擎一期机房已在雅安大数据产业园建成投运，千卡服务器完成组网部署，项目
二期处于规划阶段。公司将结合业务实际进展，有序推进雅安算力项目后续投入节奏，稳步推进项目建设。如后续相关事
项达到了信息披露标准，公司将按照披露规则及时履行披露义务。感谢您的关注。
问题:近期 AIGC 商业化闭环加速形成。请问子公司天枢云策的 AIGC 平台“追梦坊”，对比业内同类产品，具备哪
些差异化优势？如何有效加大宣传，推进商业化落地？
回复：投资者您好，子公司天枢云策依托 AIGC技术打造的内容制作及运营平台“追梦坊（Dreamf.art）”已上线运
营。平台可生成广告、宣传片、短剧等各类视频素材，打通需求对接、创作者接单、辅助制作、项目协同、审核交付、素
材复用全流程，助力企业高效、低成本产出营销传播内容。感谢您的关注。
问题:雅安云擎超级计算机项目一期实际上线可对外服务的算力规模为多少？公司第一批 128台高性能算力服务器（2
026年 7月采购）是否已经完成到货并投入实际运行？第二批 128台高性能算力服务器预计什么时间投产运行？
回复：投资者您好，全资子公司雅安云擎一期机房已在雅安大数据产业园建成投运，千卡服务器已完成组网部署，第
二批已于近期完成招采工作。感谢您的关注。
问题:2027 年可转债即将到期，公司如何统筹可转债兑付、家居主业经营、算力业务资本开支三者之间的资金安排？
回复：投资者您好，公司将科学统筹可转债兑付、传统业务经营及人工智能业务布局的资金配置。一方面公司将持续
夯实传统主业经营基本盘，稳固现金流水平，优化整体资金结构与资源配置效率；另一方面将合理规划各类资金支出节奏
，持续加大在新业务战略投入，确保公司整体经营平稳有序，资金安全稳健。感谢您的关注。
问题：请介绍公司投资 GPUSTACK并成立合资公司的主要考虑？GPUSTACK梁胜博士作为 JAVA虚拟机发行人，CloudSta
ck、Rancher Labs等开源软件连续创业者，享誉硅谷，其团队是否具备不错的技术敏锐度？
回答：投资者您好。当前算力业务竞争已从硬件规模比拼升级为资源运营能力建设，公司投资 GPUStack 并设立合资
公司，主要为补齐算力资源调度与商业化运营的核心能力。据公开信息显示，梁胜博士是 GPUStack 的联合创始人，拥有
中科大少年班、耶鲁大学计算机博士背景，曾参与设计开发了 JV技术中最核心的 JVM，同时梁胜博士曾是 Rancher Labs
、Cloud.com的创始人。感谢您的关注。
问题:传统建材板块，海外市场的机会、挑战在哪里？
回复：投资者您好，报告期内公司设立海外 BU，立足现有主业推进海外市场开拓、产能出海、海外品牌建设与知识
产权保护等工作，重点关注非洲、东南亚、中东、中亚等基建及住宅装修需求旺盛的潜力区域。公司海外 BU业务因设立
时间较短，可能存在海外政策、贸易壁垒、品牌培育等不确定性与挑战。感谢您的关注。
问题:为适配人工智能业务发展，公司在高端科研人才及高潜力青年人才引进方面有何举措？目前团队人数及构成情
况？
回复：投资者您好。现阶段，水华未来已搭建与人工智能业务发展相匹配的组织架构与业务团队，由核心技术骨干组
成40余人的技术团队。在此基础上，集团同步实施“水华青年计划”，目前已集聚国内外知名高校人员 30余名，围绕大
模型优化及后训练、智能体开发开展技术研究与工程实践。感谢您的关注。
问题:公司家居 B端工程业务方面，存量逾期应收账款清收进展如何，抵债房产处置变现进度怎样？
回复：投资者您好，公司持续推进以房抵债工作。2026年1-6月，公司与房地产企业签订以房抵债协议 4,172.04万元
，更名出售抵债资产原值 548.63万元，网签抵债资产原值 4,054.57万元。同时公司的资产管理部专项负责以房抵债的相
关资产的清收与处置工作，加快公司资金回笼。感谢您的关注。
问题:请问后期公司是否有增持、回购等市值管理安排？
回复：投资者您好，公司目前暂无增持、回购相关计划。后续如涉及相关事项，公司将严格按照监管规定及时履行信
息披露义务。感谢您的关注。
问题:就目前情况来看，过些天股价可能达到强赎标准，公司计划如何安排？
回复：投资者您好，根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 15号——可转换公司债券》和公司募集说明书
等规定，公司需在触及强赎之日召开董事会，审议是否强赎的相关议案，届时公司会严格履行信息披露义务，感谢您的关
注。
以上内容未涉及内幕信息。
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参与调研机构：23家
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2026-08-25│帝欧水华(002798)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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1.问题：2026年上半年公司整体经营业绩如何？
回复：2026年 1-6月，公司实现营业收入 9.53亿元，同比下降 18.94%，主要受宏观环境和下游家居建材行业需求偏
弱、工程渠道持续收缩等影响。实现归属于上市公司股东的净利润为亏损 2,933.01万元，同比大幅减亏 5,499.37万元，
盈利能力得到一定修复。
报告期内，公司稳健经营传统业务，通过持续优化渠道与产品结构、全力推进降本增效，制造业板块毛利率同比提升
5.45个百分点。通过对资产、负债的统筹调整，使得公司资产负债率从去年同期的 71.69%降低至 59.58%，同时可转债
余额降至4.65亿元，资产负债结构持续优化。报告期内，经营性现金流净额持续为正，毛利率、货币资金等核心财务指标
稳步向好，整体经营质量持续改善。
2.问题：上半年公司传统家居建材业务经营情况怎样？
回复：传统业务目前仍是公司基本盘。结合半年报数据，公司传统业务的经销渠道占比提升至 83%，零售渠道持续深
耕夯实，整体渠道结构更趋优化，能够确保营业收入有稳定的市场基础。报告期内，公司持续推进降本增效、精细化管控
各项费用，期间费用降低，制造板块毛利率同比改善。公司还在积极布局旧改、适老化改造、出海业务的增量市场，成为
传统业务重要的补充。当然在宏观及地产环境共同影响下，家居建材行业的发展压力仍然存在，公司后续还是要稳定、扎
实的做好主营业务经营，以改善盈利能力为重要目标。
3.问题：公司已拓展了人工智能业务，目前相关业务的进展情况如何？
回复：公司人工智能业务由全资子公司水华未来及其下属子公司负责运营，目前以算力基础设施、算力调度运营、AI
应用的路径在逐步推进落地，各项工作有序开展。
在算力基础设施和运营层面，子公司雅安云擎在雅安大数据产业园落地一期机房建设，千卡服务器完成组网部署，项
目二期也已启动规划。软件层面，公司投资了 GPUStack 研发主体数澈软件并与对方联合设立合资公司，后续将依托合资
公司搭建算力纳管与调度管理系统并开展相关业务。在应用层面，目前公司上线运营了基于 AIGC技术打造的内容制作及
运营平台“追梦坊”，同时积极布局 AI营销赛道。
在人才和团队建设方面，公司已组建起 40余人的人工智能技术团队，并在现有技术团队基础上同步实施水华青年计
划，为新业务的长远发展做好人才储备工作。
公司人工智能业务现阶段还属于业务培育期，报告期内的营收贡献很小，未来发展还面临市场竞争、技术迭代、商业
化落地等诸多不确定性。公司会根据实际情况把控投入节奏、稳健布局业务。
4.问题：对于瓷砖、卫浴传统产业后续发展，公司有哪些新的举措和路径？
回答：当前国内家居建材行业的市场竞争持续加剧，但同时也迎来城市更新和老龄化加速带来的适老化改造、旧房翻
新业务，以及海外市场带来的结构性机会，为突破传统业务发展瓶颈，公司积极开辟传统业务新的发展路径。
一是成立旧改 BU，切入城市更新、适老化改造业务领域。主要是依托在瓷砖、卫浴的产业基础上打磨适老化改造、
旧改的整体解决方案。渠道方面计划面向民政、养老机构、整装家装企业开展政企合作，并通过门店、社区、线上新零售
开拓 C端客户。目前该业务尚处于起步培育阶段，产品和渠道体系还在搭建。
二是组建海外 BU，开拓海外增量市场。事业部已重点对非洲、东南亚、中东、中亚等潜力区域开展市场调研，同步
完善海外商标与品牌布局。本报告期，帝王洁具不仅走出去对接了东南亚、东非、西非市场，并且中标了肯尼亚政府经济
适用房卫浴采购项目，为公司的出海业务落地打下良好基础；同时新材料事业集群也在持续推进俄罗斯亚克力板相关业务
开展。
5.问题:公司同步布局传统主业升级与新业务，现阶段公司如何平衡传统业务与新业务培育的发展节奏？
回复：公司采取稳定传统业务、稳步培育新业务的并行发展节奏。在传统家居建材业务方面，持续优化渠道、产品与
生产技术，落实降本增效，稳步改善主业盈利能力，同时积极拓展旧改、适老化改造以及海外市场等增量赛道，为新业务
布局提供稳定的经营支撑与保障。在新业务发展方面，公司将贴合实际经营情况有序推进算力服务、AI技术及相关应用的
商业化布局，做好传统业务与新业务的平稳协同发展。
以上内容未涉及内幕信息。
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参与调研机构：1家
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2026-05-20│帝欧水华(002798)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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公司于2026年 5月 20日（星期三）下午15点至16点 30分举行2025年度网上业绩说明会。本次业绩说明会通过“互动
易”平台的“云访谈”栏目的方式举行：
问答环节：
1.问题：请问公司预计今年的业绩比2025年如何。
回答：投资者您好，2026年一季度，公司在报告期内实现营业收入3.77亿元，同比下滑25.67%。公司在报告期内实现
归属于上市公司股东的净利润为亏损1,462.39万元，扣除非经常性损益后的净利润同比基本持平。
2026年公司将延续2025年既定经营策略，深耕瓷砖品牌“欧神诺”和卫浴品牌“帝王洁具”，持续优化业务结构、推
进降本增效，依托在渠道、产品、研发等方面积累的核心竞争优势以及数字化赋能，夯实公司经营基本面。但受下游行业
复苏节奏、市场需求变化等多重因素影响，2026年经营业绩将随行业及公司经营举措落地综合体现，具体经营数据请以公
司后续定期报告披露为准，感谢您的关注。
2.问题：2025减亏、毛利率回升，2026能不能盈利呢？2：地产坏账与以房抵债风险出清到什么程度？3：水华未来预
计什么时候能贡献利润呢？4.与王志洪合作协同目标是什么呢。
回答：投资者您好，公司在2026年将持续深耕主业，逐步布局新产业，不断优化经营管理，通过多措并举筑牢经营根
基，保障公司的稳定经营。近年来受行业持续调整影响，公司根据会计准则，基于审慎性和一致性原则，对应收款项、存
货及相关资产合理计提了减值，具体计提明细可查阅公司于2026年4月29日披露的临时公告（编号：2026-031）。水华未
来现阶段主要围绕传统业务赋能，围绕生产制造、产品研发、渠道运营、内部管理等场景落地应用，助力传统业务发展，
暂未对外开展业务。
公司与王志洪及其控制的江西华硕控股集团有限公司达成战略合作，主要系依托双方在建筑陶瓷领域积累的资源优势
，构建多元化战略协同关系，助力双方在产业层面实现资源互补、协同价值。上述内容详见公司于2025年10月25日披露的
临时公告（编号：2025-131）。
以上内容未涉及内幕信息。
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