价值分析☆ ◇002812 恩捷股份 更新日期：2024-11-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 0 0 1 0 0 1
1月内 2 0 1 0 0 3
2月内 3 1 1 0 0 5
3月内 7 6 1 0 0 14
6月内 10 6 1 0 0 17
1年内 16 10 2 0 0 28
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 3.05│ 4.48│ 2.58│ 0.80│ 1.27│ 1.95│
│每股净资产(元) │ 15.44│ 19.81│ 27.49│ 28.83│ 29.85│ 31.45│
│净资产收益率% │ 19.65│ 22.57│ 9.38│ 2.73│ 4.23│ 6.10│
│归母净利润(百万元) │ 2717.63│ 4000.46│ 2526.69│ 774.02│ 1229.86│ 1908.48│
│营业收入(百万元) │ 7982.43│ 12590.93│ 12042.23│ 11262.59│ 13564.27│ 16787.55│
│营业利润(百万元) │ 3216.87│ 4769.42│ 3029.23│ 956.03│ 1528.24│ 2345.31│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-11-10 中性 维持 --- 0.65 1.17 1.83 财通证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.61 1.07 1.46 华安证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.62 0.92 1.54 东吴证券
2024-09-21 买入 维持 31.11 0.63 1.11 1.78 华创证券
2024-09-18 增持 调低 --- 0.64 1.03 1.48 中信建投
2024-09-12 增持 维持 --- 0.72 1.06 1.77 浙商证券
2024-09-08 买入 维持 --- 0.69 1.06 1.56 长江证券
2024-09-06 买入 维持 --- 0.74 1.14 1.54 华安证券
2024-09-03 增持 维持 30 --- --- --- 中金公司
2024-08-30 增持 维持 --- 0.67 1.04 1.48 光大证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.94 1.59 2.17 民生证券
2024-08-29 增持 调低 --- 0.67 1.06 1.82 华金证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.70 1.08 1.88 东吴证券
2024-08-28 增持 维持 --- 1.06 1.62 2.18 国金证券
2024-07-08 买入 维持 --- 0.92 1.37 2.36 东吴证券
2024-07-07 买入 维持 --- 0.92 1.37 2.36 东吴证券
2024-06-20 买入 首次 --- 1.55 2.64 4.05 华安证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-10│恩捷股份(002812)3Q24盈利继续承压，海外布局进展顺利
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司是隔膜行业龙头，规模效应显著。我们预计公司2024-2026年实现营业收入101.46/120.66
/168.93亿元，归母净利润6.36/11.37/17.76亿元，对应PE分别为57.92/32.37/20.73倍，维持“中性”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-11-01│恩捷股份(002812)业绩符合预期，隔膜出货量稳步增加
──────┴─────────────────────────────────────────
公司技术研发领先且规模效应显著，我们调整公司24/25/26年公司归母净利至6/10/14亿元（前值7/11/15
亿元），对应PE为57x/3x/23x,维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│恩捷股份(002812)2024年三季报点评：Q3出货增速亮眼，业绩符合预期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：考虑产品降价，我们下调公司2024-2026年归母净利润预期至6/9/15亿元（原预期6
.9/10.5/18.4亿元），同比76%/+49%/+67%，对应PE为56/38/23倍，考虑到公司为隔膜行业龙头，远期利润增
速有望修复，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-21│恩捷股份(002812)2024年半年报点评：布局海外隔膜产能，未来增长可期
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：受隔膜价格下行影响，公司2024年利润承压，但全球新能源车需求有较大增长潜力，公司积极
布局海外产能和客户，未来业绩仍有较大成长空间，我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.13/10.86/17.3
9亿元，对应PE分别为39/22/14倍。考虑公司为全球隔膜龙头,我们给予公司2025年28倍PE，对应目标价31.11
元，维持“强推”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-18│恩捷股份(002812)隔膜降价盈利承压，费用增长影响业绩
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：预计2024/2025/2026年出货65/80/95亿平，业绩6.2/10.1/14.4亿元，对应当前股价PE为39/24
/17倍，给予“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-12│恩捷股份(002812)2024半年度业绩点评：锂电隔膜盈利能力承压，加快布局海外产能
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
下调盈利预测，维持“增持”评级。考虑到行业竞争加剧，产品价格和盈利下降，我们下调2024-2026年
公司归母净利润分别至7.08、10.38、17.27亿元（下调前分别为16.13、24.97、34.76亿元），对应EPS分别为
0.72、1.06、1.77元/股，当前股价对应PE分别为36、25和15倍。维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-08│恩捷股份(002812)额外费用拖累业绩，海外布局未来可期
──────┴─────────────────────────────────────────
展望来看，公司出货结构仍在持续优化，随海外出货占比和涂覆占比逐步提升，叠加规模化效应和在线涂
覆降本，有望对价格和成本形成支撑，维持相对优势的盈利。此外，公司海外布局具备先发优势，随产能落地
和量产出货，匈牙利基地和美国涂覆产能有望进一步增厚盈利。继续推荐。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-06│恩捷股份(002812)出货量稳步增加，隔膜降价拖累盈利
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
公司技术研发领先且规模效应显著，我们预计公司24/25/26年公司归母净利分别为7/11/15亿元，对应PE
为36x/23x/17x,维持买入评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-03│恩捷股份(002812)业绩符合市场预期，价格下行单位盈利承压
──────┴─────────────────────────────────────────
由于隔膜产品持续降价，我们下调2024和2025净利润63%和56%至7.0和10.4亿元。当前股价对应37.1倍202
4市盈率和25.0倍2025市盈率。
公司仍为行业龙头，并持续拓展出海业务，我们维持跑赢行业评级，由于行业有望逐步触底，我们下调目
标价33%至30元，对应41.8倍2024市盈率和28.1倍2025市盈率，较当前股价有12.7%的上行空间。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│恩捷股份(002812)2024年半年报点评：锂电池隔膜价格下行24H1盈利承压，海内外产能建设顺
│利
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：考虑到锂电池隔离膜产品价格低迷的状态仍将持续，公司盈利下行，我们下调公
司24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为6.58（下调80.8%）/10.17（下调74.
6%）/14.50亿元。公司锂电隔膜行业龙头的地位稳固，看好公司未来发展，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│恩捷股份(002812)2024年半年报点评：业绩符合预期，隔膜龙头盈利承压
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计公司2024-2026年营收分别为110.61、140.05、164.21亿元，对应增速分别为-8.2%、
26.6%、17.2%；归母净利润分别为9.16、15.54、21.17亿元，对应增速分别为-63.7%、69.5%、36.3%，以8月2
9日收盘价为基准，对应2024-2026年PE为28X、17X、12X，考虑到公司隔膜单平盈利筑底，龙头地位稳固，维
持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│恩捷股份(002812)价格下行利润承压，海外产能建设稳步推进
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司为锂电池隔膜行业的龙头企业，客户结构优异。考虑到行业竞争剧烈，产能出清仍需要时
间，我们下调公司盈利预测和评级，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.56亿元、10.40亿元和17.82亿
元（前次2024-2026年归母净利润预测值分别为16.27亿元、24.19亿元和32.98亿元），对应的PE分别是39.6、
25.0、14.6倍，给予“增持-B”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│恩捷股份(002812)2024年中报点评：Q2新增费用影响利润，业绩基本符合预期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：考虑产品降价，我们下调公司2024-2026年归母净利润预期至6.9/10.5/18.4亿元（
原预期9.0/13.4/23.1亿元），同比73%/+53%/+75%，对应PE为36/24/13倍，考虑到公司为隔膜行业龙头，远期
利润增速有望修复，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│恩捷股份(002812)价格临近触底，行业拐点将至
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级
我们将“2024年产能利用率触底”修正为“2024年产能利用率逐季度提升”，按照电池投资时钟，对应板
块是系统性行情。隔膜仍为锂电材料壁垒、格局较优环节之一。公司为全球隔膜龙头，预计24、25年归母净利
分别10、16亿元。维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-08│恩捷股份(002812)2024H1业绩预告点评：Q2新增费用影响利润【勘误版】
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：考虑公司产品价格下降，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测至9.0/13.4/23
.1亿元（2024-2026年原预期为15.1/21.9/32.0亿元），同比-64%/+48%/+72%，对应PE为33/23/13倍，考虑到
公司为隔膜行业龙头，远期利润增速有望修复，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-07│恩捷股份(002812)2024H1业绩预告点评：Q2新增费用影响利润，业绩不及预期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：考虑公司产品价格下降，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测至9.0/13.4/23
.1亿元（2024-2026年原预期为15.1/21.9/32.0亿元），同比-64%/+48%/+72%，对应PE为33/23/13倍，考虑到
公司为隔膜行业龙头，远期利润增速有望修复，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-06-20│恩捷股份(002812)湿法隔膜站位稳固，海外布局持续推进
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议
我们预计24、25年归母净利分别约为15/26亿元，对应PE分别为23/13X。首次覆盖，给予“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|
