价值分析☆ ◇002812 恩捷股份 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 5 7 0 0 0 12
1年内 27 19 2 0 0 48
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.26│ 3.05│ 4.48│ 3.07│ 3.46│ 4.21│
│每股净资产(元) │ 12.42│ 15.44│ 19.81│ 22.75│ 25.90│ 29.76│
│净资产收益率% │ 10.05│ 19.65│ 22.57│ 12.84│ 13.56│ 14.37│
│归母净利润(百万元) │ 1115.60│ 2717.63│ 4000.46│ 3004.17│ 3382.42│ 4109.73│
│营业收入(百万元) │ 4283.01│ 7982.43│ 12590.93│ 13117.27│ 15554.82│ 18758.91│
│营业利润(百万元) │ 1316.78│ 3216.87│ 4769.42│ 3592.36│ 4075.00│ 4983.55│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-03-07 买入 维持 65.34 3.19 3.63 4.31 国联证券
2023-11-23 买入 维持 --- 3.08 3.61 4.40 长江证券
2023-11-06 买入 维持 81 3.04 3.25 4.23 招商证券
2023-11-05 增持 维持 --- 3.12 3.77 4.95 中银证券
2023-11-04 增持 维持 --- 3.00 3.37 3.88 国盛证券
2023-11-03 增持 调低 --- 3.05 3.22 3.84 西部证券
2023-11-03 增持 维持 --- 3.05 3.51 4.09 光大证券
2023-11-02 买入 维持 --- 3.00 3.10 4.00 民生证券
2023-11-02 增持 维持 --- 3.00 3.07 3.23 国信证券
2023-11-01 增持 维持 80 --- --- --- 中金公司
2023-11-01 买入 维持 89 3.12 4.03 5.14 东吴证券
2023-10-31 增持 维持 71.64 3.11 3.44 4.18 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-03-07│恩捷股份(002812)新产品加速落地，海外业务迎高增长
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我们预计公司2023-25年收入分别为132.76/152.55/179.07亿元，对应增速分别为5.44%/14.91%/17.38%；
归母净利润分别为31.21/35.52/42.11亿元，对应增速分别为-21.99%/13.81%/18.57%，EPS分别为3.19/3.63/4
.31元/股，PE分别为13/12/10倍。参照可比公司相对估值结果，我们给予公司24年18倍PE，目标价65.34元，
维持“买入”评级。
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2023-11-23│恩捷股份(002812)出货高于行业增速，汇兑扰动盈利承压
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展望后续，公司2023、2024年有望实现归母净利润30、35亿元，对应估值21、18倍。维持“买入”评级。
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2023-11-06│招商证券-恩捷股份(002812)Q3业绩符合预期，稼动率实现修复-231106
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盈利预测与投资建议：预计公司2023-2024年归母净利润分别为29.7亿、31亿元，维持“强烈推荐”评级
，因隔膜行业价格竞争加剧，行业盈利中枢可能下修，调整目标价为76-81元。
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2023-11-05│中银证券-恩捷股份(002812)Q3产销持续增长，短期波动不改长期竞争力-231105
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在当前股本下，考虑到隔膜行业竞争加剧，我们将公司2023-2025年预测每股盈利调整至3.12/3.77/4.95
元（原2023-2025年预测摊薄每股收益为3.77/4.61/6.17），对应市盈率20.7/17.2/13.1倍；维持增持评级。
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2023-11-04│国盛证券-恩捷股份(002812)Q3业绩符合预期，高管底部增持彰显充足信心-231104
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盈利预测：考虑到隔膜行业的竞争加剧，我们调整2023-2025年公司归母净利润为29.3、32.9、38.0亿元
，同比增长-26.7%、12.3%、15.2%，对应2023-2025年PE为21.2x、18.9x、16.4x。维持“增持”评级。
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2023-11-03│西部证券-恩捷股份(002812)2023年三季报点评：隔膜出货量稳步提升，行业龙头地位稳固-23
│1103
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投资建议：考虑行业竞争加剧，业绩增速放缓，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润29.84/31.46/3
7.57亿元，同比-25.4%/+5.4%/+19.4%，对应EPS为3.05/3.22/3.84元，给予“增持”评级。
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2023-11-03│光大证券-恩捷股份(002812)2023年三季报点评：23Q3业绩环比基本持平，干法隔膜项目进展
│顺利-231103
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盈利预测、估值与评级：由于行业竞争加剧，公司盈利能力可能有一定程度下滑，我们下调公司23-25年
的盈利预测，预计23-25年公司归母净利润分别为29.83（下调52.8%）/34.28（下调58.4%）/40.03（下调57.9
%）亿元。公司锂电隔膜行业龙头的地位稳固，我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。
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2023-11-02│民生证券-恩捷股份(002812)2023年三季报点评：业绩符合预期，隔膜龙头地位稳固-231102
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投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收129.58、152.25、185.29亿元，同比增速分别为2.9%、17.
5%、21.7%，归母净利润依次为29.30、30.30、39.08亿元，同比增速分别为-26.7%、3.4%、29.0%，当前收盘
价对应2023-2025年PE依次为22/21/16倍。考虑公司隔膜龙头地位稳固，海外业务拓展持续加速，维持“推荐
”评级。
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2023-11-02│国信证券-恩捷股份(002812)2023年三季报业绩点评：隔膜出货量稳步提升，关注干法产品产
│能释放-231102
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投资建议：下调盈利预测，维持“增持”评级。我们考虑公司已公布业绩情况，隔膜行业竞争变化及下游
需求的不确定性，下调公司盈利预测，预计2023-2025年实现归母净利润分别为29.37/30.02/31.56（原预测34
.72/39.84/44.35亿元），同比增速分别为-26.6%/2.2%/5.1%，摊薄EPS分别为3.00/3.07/3.23元，当前股价对
应PE分别为21.6/21.1/20.1倍，维持“增持”评级。
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2023-11-01│恩捷股份(002812)3Q23业绩符合市场预期，产品降价影响单位盈利，看好年末销量放量
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由于隔膜产品降价影响单位盈利，我们下调2023年净利润65%至30.3亿元，同时引入2024年盈利预期34.4
亿元。当前股价对应21.6倍2023市盈率和19.1倍2024市盈率。维持跑赢行业评级，但由于行业估值中枢下行，
我们下调目标价73%至80元，对应25.8倍2023市盈率和22.8倍2024市盈率，较当前股价有19.4%的上行空间。
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2023-11-01│恩捷股份(002812)2023年三季报点评：以价换量推动份额提升，业绩符合市场预期
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盈利预测与投资评级：考虑到行业竞争加剧，我们下修公司23-25年归母净利预期至30.50/39.40/50.22亿
元（原预期36.92/48.63/65.83亿元），同比-24%/+29%/+27%，对应PE为21x/16x/13x，考虑到公司为湿法隔膜
龙头，长期增长潜力高，给予24年22xPE，目标价89元，维持“买入”评级。
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2023-10-31│恩捷股份(002812)隔膜价格下降，盈利能力环比下滑
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9M23营收、归母净利同比下滑
9M23公司实现营收90.93亿元，同比-2.0%；归母净利润21.54亿元，同比-33.2%，扣非20.54亿元，同比-3
4.0%，归母净利同比下降主要系行业新增产能释放，而需求增速放缓导致单价下滑。考虑行业新增产能释放，
价格竞争加剧，我们下修公司湿法隔膜单价与毛利率假设，我们预测公司23-25年归母净利润为30.45/33.63/4
0.83亿元（此前预测值分别为39.00/47.95/57.35亿元）。参考可比公司23年Wind一致预期下平均PE20倍，考
虑湿法隔膜行业格局较好，公司龙头地位稳固，给予公司23年合理PE23倍，对应目标价71.64元（前值为75.78
元），维持“增持”评级。
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