研报评级☆ ◇002812 恩捷股份 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 6 0 0 0 0 6
6月内 12 2 0 0 0 14
1年内 12 2 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.58│ -0.57│ 0.15│ 2.28│ 4.08│ 5.35│
│每股净资产(元) │ 27.49│ 25.14│ 25.93│ 29.26│ 32.83│ 37.51│
│净资产收益率% │ 9.38│ -2.27│ 0.56│ 7.81│ 12.33│ 14.25│
│归母净利润(百万元) │ 2526.69│ -556.32│ 142.55│ 2244.26│ 4009.71│ 5255.99│
│营业收入(百万元) │ 12042.23│ 10163.66│ 13632.73│ 18677.36│ 24118.14│ 28624.00│
│营业利润(百万元) │ 3029.23│ -838.54│ 454.01│ 2823.00│ 4902.46│ 6404.62│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-28 买入 维持 --- 2.42 4.15 5.12 西部证券
2026-08-26 买入 维持 --- 2.08 4.23 6.28 山西证券
2026-08-25 买入 维持 103 2.32 5.16 6.30 东吴证券
2026-08-24 买入 维持 --- 2.31 4.59 6.87 国金证券
2026-07-10 买入 维持 103 2.32 5.16 6.31 东吴证券
2026-06-17 买入 首次 --- 2.20 3.58 4.60 长城证券
2026-06-02 买入 调高 --- 2.22 4.15 --- 中信建投
2026-05-07 买入 维持 --- 2.17 3.64 5.10 浙商证券
2026-04-29 买入 首次 --- 2.37 3.61 5.06 爱建证券
2026-04-27 增持 首次 --- 2.34 3.70 4.48 中原证券
2026-04-26 买入 调高 --- 2.35 3.73 5.26 西部证券
2026-04-25 增持 维持 --- 2.28 3.48 3.90 光大证券
2026-04-24 买入 维持 108 2.29 4.33 5.28 东吴证券
2026-04-23 买入 维持 --- 2.31 3.66 5.04 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-28│恩捷股份(002812)2026年中报点评：量利齐升驱动业绩高增，盈利拐点向上明│西部证券 │买入
│确 │ │
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事件：公司发布2026年中报。26H1公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别86.71亿元、8.2亿元、8.49
亿元，同比分别+50.47%、+980.99%、+998.29%；其中26Q2实现营收47.63亿元，同比+56.99%，环比+21.9%；归母净利润5
.6亿元，同比+570.2%，环比+115.13%；扣非归母净利润5.88亿元，同比+575.43%，环比+125.43%；销售毛利率31.37%，
同比+17.28pct，环比+3.28pct。
隔膜出货量利齐升驱动业绩高增，盈利周期拐点向上确立。26H1锂电池隔离膜产品实现营业收入76.20亿元，同比大
幅增长58.09%，占公司总营收比重达87.88%；产品毛利率同比提升17.99个百分点，带动整体盈利水平改善。估算26Q2隔
膜单位盈利提升至约0.15元/平米，较25年末盈利能力提升显著。公司凭借全球领先的产能规模与产品品质，深度绑定宁
德时代、比亚迪、LGES、松下等国内外主流锂电池企业及海外车企，订单向头部企业集中趋势明显，市场份额持续位居行
业首位。
持续巩固行业龙头地位，全球化布局与技术创新构筑长期支撑。公司计划在四川自贡投资建设年产50亿平方米锂电池
隔离膜项目，并推进印尼、美国等海外产能布局，以匹配全球客户需求。公司持续加大研发投入，推出高安全基膜、高浸
润基膜、新一代阻燃隔膜等多款新产品，技术储备丰富，为满足下游高安全性、长寿命电池发展趋势提供保障，与核心客
户的协同成长有望持续深化。
投资建议：考虑到公司扩产逐渐释放以匹配下游增量需求，我们预计27年隔膜出货量约200亿平米，预计公司2026-20
28年实现归母净利23.77/40.70/50.29亿元，同比+1567.8%/+71.2%/+23.6%，对应EPS为2.42/4.15/5.12元，维持“买入”
评级。
风险提示：下游需求不及预期；海外业务进展不及预期；行业竞争加剧。
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2026-08-26│恩捷股份(002812)隔膜供需紧张，价格持续上涨 │山西证券 │买入
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事件描述
8月24日，公司公告2026年半年报，2026H1公司实现营业收入86.7亿元，同比增长50.5%，实现归母净利润8.2亿元，
同比扭亏为盈（去年同期亏损0.9亿元），公司毛利率29.9%，同比上升16.1pct。26Q2公司实现营业收入47.6亿元，归母
净利润5.6亿元，同比扭亏（去年同期亏损1.2亿元）/环比+115.1%，毛利率31.4%，同比上升17.3pct、环比上升3.3pct，
业绩拐点确立。公司中报业绩在业绩预告范围之内，符合预期。
事件点评
锂电隔膜盈利持续恢复，供需紧张价格持续上涨。2026H1公司锂电池隔膜收入76.2亿元（+58.1%，毛利率31.7%，+18
.0pct），占比87.9%；估算26H1公司隔膜出货76-77亿平，综合单位售价约1.0元/平，较2025年提升约0.1元/平，26H1单
平净利约0.11元/平；26Q2出货约41-42亿平，Q2售价环比提升约3-4分/平。公司境外收入15.6亿元，同比增长34.7%，毛
利率42.5%，同比增加5.2pct，显著高于境内各区域（24.0%-30.1%）。
整体费用率下降，库存持续下降，现金大幅净流入。26H1公司期间费用合计12.0亿元，同比+2.6亿元；期间费用率13
.8%，同比下降2.4pct。其中销售费用率1.0%（费用同比+25.8%）、管理费用率5.7%（+33.6%）、研发费用率4.5%（+18.5
%）、财务费用同比+37.5%。26H1公司存货19.3亿元，同比-15.4%；经营现金流11.6亿元（同比+452.4%，净利润现金含量
170.5%）。
隔膜行业低端低效产能加速出清，同质化低价竞争格局逐步瓦解。隔膜行业已经进入高端产能紧缺、高品质产品溢价
的新阶段。据SNEResearch数据，2026年上半年全球动力电池装车量608.5GWh（+20.0%），全球储能锂电池出货量461.3GW
h（+71.0%），湿法隔膜供给增速低于行业需求增长，供需紧平衡格局延续。恩捷今年下半年玉溪8条线产能持续释放，并
购爱思开新增约10亿平，公司5月14日公告新增投资四川自贡50亿平产能，近期已经取得固定资产投资项目备案，产能有
望明后年开始释放。我们预计今明年公司隔膜出货160亿平+/200亿平+，公司隔膜业务已经进入量价齐升通道。
投资建议
公司是国内锂电隔膜绝对龙头，锂电行业需求持续增长，隔膜产品呈现量价齐升趋势。我们预计公司2026-2028年归
母净利润分别为20.4/41.5/61.6亿元，对应公司8月24日收盘价55.9元，相当于2026年26.9倍的动态市盈率，维持“买入-
A”评级。
风险提示
包含但不局限于以下风险：1、供给超预期释放，产品价格下降的风险；2、汇率波动风险；3、市场竞争格局恶化的
风险；4、原材料价格上涨风险；5、海外政策/投资风险；6、锂电技术路线变化的风险。
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2026-08-25│恩捷股份(002812)2026年半年报点评：库存下降隔膜供需持续紧张，单位盈利│东吴证券 │买入
│持续提升 │ │
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26H1业绩符合市场预期。公司26H1营收86.7亿元，同比+50.5%，归母净利8.2亿元，同比+981%，扣非净利8.5亿元，
同比+998.3%，毛利率29.9%，同比+14.4pct；其中26Q2营收47.6亿元，同环比+57％/+21.9％，归母净利5.6亿元，同环比
+570.2%/+115.1％，扣非净利5.9亿元，同环比+575.4%/+125.4％，毛利率31.4%，同环比+17.3/+3.3pct，26H1归母净利
润处于业绩预告中值，业绩符合市场预期。
Q2出货高增、27年出货有望继续提升。锂电隔膜26H1收入76亿元，同增58%，毛利率31.7%，同增18pct，我们预计26H
1出货76-77亿平，同增60%+，对应均价1.1元/平（含税），其中我们预计26Q2公司隔膜出货41-42亿平，同比增70%，环比
增近20%。当前行业需求旺盛，公司排产维持高位，我们预计26年全年出货160亿平+，同比增长40%+。产能端，我们预计
下半年玉溪新线及SK常州改造产能8-9月起逐步投产，Q4起贡献增量；我们预计27年自贡、玉溪二期及SK常州产能爬坡，2
7年公司有效产能我们预计220亿平，继续满产满销，同比增长35%+。
补税影响表观利润、加回后单平利润显著提升。公司26H1单平毛利我们预计0.3元/平+，其中Q2单平毛利我们预计0.3
5元/平+，环增显著，Q2若加回补缴税款，对应单平利润0.15-0.16元/平，较26Q1约0.12元/平明显提升。此外公司26H1海
外收入15亿元，同增34%，出货占比8%，毛利率42.5%，盈利弹性显著。价格端，Q2受PE涨价20-30%影响仍在顺价，部分大
客户、海外及3C客户涨价尚未完全落地，公司满产满销持续去库，行业26H2起供需关系进一步紧张，我们预计Q3起涨价逐
步落地，Q4盈利有望进一步提升，行业新增扩产主要集中在27H2-28年落地，且受设备、良率、客户验证约束，实际释放
或低于规划，我们预计27年湿法隔膜供给持续紧张，公司27年单平利润有望提升至0.2-0.25元/平。
存货下降、资本开支保持克制、现金流大幅改善。公司26H1期间费用12亿元，同比+28.3%，费用率13.8%，同比-2.4p
ct，其中Q2期间费用5.7亿元，同环比+22.7%/-8.3%，费用率12%，同环比-3.4/-3.9pct；26H1经营性净现金流11.6亿元，
同比+452.4%，其中Q2经营性现金流9.5亿元，同环比+1010.6%/+362.1%；26H1资本开支5.7亿元，同比-25.6%，其中Q2资
本开支3.7亿元，同环比+14%/-15.8%；26Q2末存货19.3亿元，较年初-15.4%，Q2计提资产减值损失0.3亿元，我们预计下
半年存货减值压力显著减弱。
盈利预测与投资评级：考虑到公司业绩符合市场预期，我们基本维持原预期，预计公司26-28年归母净利润22.8/50.6
/61.9亿元，同比+1499%/+122%/+22%，对应PE为24x/11x/9x，给予27年20xPE估值，对应目标价103元，维持“买入”评级
。
风险提示：下游需求不及预期，行业扩产超预期。
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2026-08-24│恩捷股份(002812)业绩向好，需求与盈利置信度高 │国金证券 │买入
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业绩简评
8月24日，公司公告1h26业绩预告，实现收入87亿元，YoY+51%；归母8.2亿元，YoY+981%；扣非8.5亿元，YoY+998%。
单Q2，实现收入48亿元，YoY/QoQ+57%/22%；归母5.6亿元，YoY/QoQ+570%/115%；扣非5.9亿元，YoY/QoQ+575%/125%。毛
利率、扣非净利率恢复至31%、12%，同环比均大幅改善，业绩超预期。
经营分析
具体业绩拆分：
1.隔膜：公司1H26、2Q26预计出货77、42亿平，同比均增长近60%。根据测算，2Q26测算单平净利近1.6毛钱/平，经
营性单平利润回升超预期。隔膜回暖主要系1H26前期低价竞争下部分低效供给退出，优质产能投放节奏有限，隔膜供需出
现边际改善。1H26公司毛利率增长17.99pct，盈利水平显著提升。
2.新技术：公司向市场发布性能领先的新一代5μm高强基膜产品，凭借其超薄、高强度的特性，可缩减电池内部非活
性材料的体积占比，进而提升电池能量密度。
3.非主营业务：1H26资产减值1.6亿元，主要系公司对存货计提减值准备；营业外支出0.47亿元，主要系所得税的滞
纳金所致；政府补助0.13亿元。
盈利预测、估值与评级
锂电隔膜具备长周期、重资产，及高壁垒特点，行业上行周期时为最受益品种之一，或为本轮涨价超预期弹性品种，
当前业绩已出现明确拐点。我们预计2026、2027、2028年公司归母净利分别23、45、67亿元，对应24、12、8xPE。维持买
入评级。
风险提示
全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。
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2026-07-10│恩捷股份(002812)26H1业绩预告点评：Q2业绩超我们预期，隔膜供需紧张盈利│东吴证券 │买入
│持续提升 │ │
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26H1业绩预告高增、26Q2超我们预期：公司预告26H1归母净利7.36-9.00亿元，同比扭亏，归母净利中值8.2亿元；扣
非净利7.6-9.3亿元，同比扭亏。其中26Q2归母净利我们预计4.8-6.4亿元，同比扭亏，环比增长83%-146%，中值5.6亿元
；扣非净利我们预计5.0-6.7亿元，同比扭亏，环比增长92%-156%。考虑26Q2补缴税款影响约0.7亿元，加回后26Q2利润中
值约6.3亿元，业绩超我们预期，主要受益隔膜出货高增、单平盈利修复。
26Q2出货高增、27年出货有望继续提升。我们预计26Q2公司隔膜出货41-42亿平，同比增65%+，环比增近20%，26H1出
货约76-77亿平，同比增60%+。当前行业需求旺盛，公司排产维持高位，我们预计26年全年出货160亿平+，同比增长40%+
。产能端，26H2玉溪新线及SK常州改造产能8-9月起逐步投产，我们预计26Q4起贡献增量；27年自贡、玉溪二期及SK常州
产能爬坡，公司有效产能我们预计220亿平，继续满产满销，同比增长35%+。
补税影响表观利润、加回后单平利润显著提升。加回补缴税款，我们预计对应单平利润约0.15元/平，较26Q1约0.12
元/平明显提升。价格端，26Q2受PE涨价20-30%影响仍在顺价，部分大客户、海外及3C客户涨价尚未完全落地，我们预计2
6Q3起逐步体现，26Q4盈利有望进一步提升，27年单平利润有望提升至0.20-0.25元/平。
26-27年隔膜供需持续紧张、行业扩产有序。我们预计行业新增扩产主要集中在27H2-28年落地，且受设备、良率、客
户验证约束，实际释放或低于规划；若考虑部分干法隔膜产能利用率较低，26/27/28年湿法隔膜产能利用率我们预计分别
达90%/97%/90%，26-27年湿法隔膜供给持续紧张，28年供给紧张有所缓解但仍难明显过剩，公司作为湿法隔膜龙头，价格
修复和盈利提升确定性强。
盈利预测与投资评级：考虑到2026-2027年隔膜行业供需持续优化，我们上修盈利预测，我们预计公司26-28年归母净
利润22.8/50.7/62.0亿元（原预期22.5/42.5/51.9亿元），同比+1499%/+122%/+22%，对应PE为26x/12x/9x，给予27年20x
估值，对应目标价103元，维持“买入”评级！
风险提示：下游需求不及预期，行业扩产超预期，价格波动风险
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2026-06-17│恩捷股份(002812)隔膜供需反转，硫化物落子有声 │长城证券 │买入
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全球隔膜龙头，前瞻布局固态电池趋势。公司主营业务涵盖锂电池隔离膜、BOPP薄膜、无菌包装及特种纸，其中隔膜
业务为核心，2025年收入占比达85.31%，收入结构高度集中且稳定。公司隔膜已进入全球主流电池厂供应体系，市场份额
连续多年位居行业第一，产能与出货量持续领先。在此基础上，公司积极向固态电池材料延伸，在硫化锂、固态电解质及
电解质膜等环节推进布局，逐步形成从传统隔膜向新一代电池材料延伸的业务体系。
隔膜迎来供需拐点，盈利开启修复。公司依托湿法隔膜技术及规模优势，产能利用率维持高位，2025年隔膜业务收入
同比增长40.88%。在行业价格承压背景下，公司通过优化客户结构、强化成本控制及推进海外产能布局，实现毛利率降幅
收窄，2025年公司盈利能力已逐步恢复。
围绕硫化物路线构建全链条布局，卡位固态电池。公司在固态电池领域持续加大研发投入，已在高纯硫化锂、硫化物
固态电解质及电解质膜等关键材料环节形成布局，并建成中试产线。公司研制的硫化锂产品纯度可达99.9%以上，同时可
提供纯度99.5%以上的规格，并支持客户定制化需求，LPSC硫化物固态电解质具备高离子电导率与粒径可控等性能优势，
超薄硫化物固态电解质膜薄度最低可小于30μm，室温下其离子电导率可达2mS/cm。2025年8月中旬，公司百吨级高纯硫化
锂中试线搭建完成，并已建成10吨级硫化物固态电解质产线。
投资建议：公司为锂电隔膜龙头，前瞻固态电池趋势布局硫化物体系固态电解质。我们预计2026–2028年公司营业收
入为186.66/238.01/282.83亿元，同比分别增长37%/28%/19%；归母净利润为21.60/35.15/45.13亿元，EPS分别为2.20/3.
58/4.60元/股，对应当前股价（2026年6月16日收盘价），PE分别为32x/19x/15x，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：固态电池行业需求及商业化进程不及预期；隔膜订单兑现不及预期；政策变化的风险；原材料价格变动的
风险。
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2026-06-02│恩捷股份(002812)25年报&26Q1季报点评：行业格局改善，盈利进入修复通道 │中信建投 │买入
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核心观点
2025年公司实现营收/归母/扣非136.33/1.43/1.11亿元，同比+34%/+126%/+118%；其中25Q4实现营收/归母/扣非40.8
9/2.29/1.95亿元，同比+52%/+123%/+119%，环比+8%/+3270%/+1818%。2026Q1实现营收/归母/扣非39.08/2.60/2.61亿元
，同比+43%/+902%/+793%。25Q4起公司毛利率同比明显修复，主要受益于行业供需格局改善及产品结构优化，高附加值涂
覆膜占比提升带动盈利能力回升。在行业价格逐步企稳背景下，公司规模效应释放、单位成本下降，推动盈利进入修复通
道。
事件
2025年公司实现营收/归母/扣非136.33/1.43/1.11亿元，同比+34%/+126%/+118%；其中25Q4实现营收/归母/扣非40.8
9/2.29/1.95亿元，同比+52%/+123%/+119%，环比+8%/+3270%/+1818%。2026Q1实现营收/归母/扣非39.08/2.60/2.61亿元
，同比+43%/+902%/+793%。
简评
盈利：25年公司毛利率18.8%，同比+7.7pct，其中25Q4毛利率25.5%，同比+41.8pct，环比+9.0pct；26Q1公司毛利率
28.1%，同比+11.0pct，环比+2.6pct。25Q4起公司毛利率同比明显修复，主要受益于行业供需格局改善及产品结构优化，
高附加值涂覆膜占比提升带动盈利能力回升。在行业价格逐步企稳背景下，公司规模效应释放、单位成本下降，推动盈利
进入修复通道。
隔膜业务：25年实现营收116.30亿元，同比+41%，主要系出货量大幅提升带动，25全年公司出货128.4亿平方米，同
比+46%，预计公司25Q4/26Q1出货分别同比+59%/+65%，环比+6%/-6%；25年业务毛利率18.0%，同比+10.6pct，主要系行业
供需格局改善带动价格企稳回升、公司产品优化、持续降本等，涂覆隔膜25Q4以来单平盈利回升显著。
BOPP膜：25年业务分部实现营收5.68亿元，同比+0.5%，产线调整后业务保持稳定。
其他业务：25年无菌包装/特种纸实现营收9.69/0.30亿元，分别同比+12%/-60%。
产能：25年末锂电隔膜设计产能144亿平方米，同比+23%，重庆恩捷（二期）、匈牙利恩捷25年已投产，玉溪恩捷、
美国恩捷正在建设中。
投资建议：预计26/27年出货160/200亿平，业绩21.8/40.7亿元，对应当前股价PE为32/17x。
风险分析
1）下游新能源汽车产销不及预期：销量端可能受到需求疲软影响而不及预期；产量端可能受到上游原材料价格大幅
波动、限电等影响不及预期，进而影响公司相关业务出货量及盈利能力。
2）原材料价格上涨超预期：2021年以来原材料价格持续上涨，价格高位及不稳定性对于终端需求有一定影响，与此
同时对于公司短期业绩有扰动。
3）公司重点项目推进不及预期：公司作为新能源赛道参与者，重点项目的推进是支撑营收和利润的关键，也是公司
成长性的反映，重点项目推进不及预期将影响当期和远期业绩。
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2026-05-07│恩捷股份(002812)深度报告：供需改善，隔膜龙头迎量价齐升 │浙商证券 │买入
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公司是锂电池湿法隔膜的全球龙头，隔膜行业自2021年产能大幅扩张后竞争加剧、价格下跌、盈利承压，当前，下游
需求强劲而上游扩产谨慎，我们认为下行周期已经结束、供需结构即将反转，龙头企业获益、业绩有望超预期。
要点一：下游需求超预期，动力电池增长，储能电池爆发。全球锂电池2026-2028年预计出货3037、3878、4855GWh，
同比增长33%、28%、25%。动力电池：1）国内稳定。虽然当下电动车渠道库存占比较高，零售端有承压，但续航需求推动
装车电量持续扩容，对国内动力电池出货形成支撑。2）海外提速。欧洲市场在环保主义、能源替代需求驱动下具增长潜
力；亚洲其他市场(不包含中国)销量占全球比例2026Q1达到10.7%；北美市场虽然受高关税、新能源补贴取消等影响短期
承压，但电动化率较低、长期空间大。3）商用车打开需求空间。2025年中国新能源商用车销量同比+64%，电动化率不到2
5%，同时纯电带电量提升到206kWh/辆，电动化率、单车带电量双增打开增量市场。
储能电池：1）国内高增长，驱动来自取消强制配储、建立容量电价/容量补偿机制、电力市场化改革推进，风光储协
同发展。2）欧洲需求紧迫，2025年，欧洲负电价发生时长占比3.4%、全年约合310小时，负电价国家如德国、荷兰、西班
牙等国家装机规模增速显著。大储接力户储，新一轮储能周期启动。3）美国有望先抑后扬，短期受政策影响增长承压，
但长期随着数据中心建设提速，电力稳定成为刚需，有望推动储能市场与AI共振。
要点二：供给端投资成本高、建设周期长，扩产偏谨慎，预计未来供需错配。1）市场份额向头部企业集中，竞争格
局改善。2025年国内Top2厂商市场份额接近50%，TOP10门槛由2024年的4亿平米提升至2025年的6亿平米。
2）扩产节奏放缓。隔膜是重资产投资行业，一亿平米产能投资约2亿元，建设周期约18个月，头部企业资本开支/折
旧摊销、在建工程持续下降，扩产谨慎。
3）产能利用率持续提升。2025年平均开工率从2023年的62%提升至79%，中枢上行，下游需求逐步消化前期过剩产能
。
4）盈利能力改善。基膜和涂覆膜均价走势自2025年6月以来触底回升。我们测算，2026年供需结构相较2025年会更紧
张，2027年全行业产能利用率继续提高，2028年供不应求(干法、湿法合计口径，湿法隔膜开工率更高)。
要点三：拟收购中科华联，实现产业链整合、完善高端产品线。旗下“蓝科途”高性能湿法锂电池隔膜产品，自主研
发的5微米超高强锂电池隔膜，技术处于领先水平，目前已向宁德时代、比亚迪等行业头部客户批量供应。
盈利预测与估值：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为21.3、35.8、50.1亿元，分别同比增长1396%、68%、4
0%。对应PE分别为39、23、17倍。公司是行业全球龙头，受益供需结构持续改善，维持“买入”评级。
风险提示：国际贸易风险、技术迭代风险、市场竞争加剧风险等。
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2026-04-29│恩捷股份(002812)首次覆盖：隔膜需求景气，价格回升改善盈利 │爱建证券 │买入
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投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2026–2028年归母净利润分别为23.26/35.49/49.73亿元，
对应PE为33.1/21.7/15.5倍。考虑公司锂电池隔膜行业市场占有率高，湿法隔膜出货量领先。储能和动力电池需求景气，
对锂电隔膜需求或增强，后续隔膜价格有望继续抬升，提升公司盈利能力。2026-2028年公司PE低于可比公司均值，给予
“买入”评级。
公司是全球锂电池隔膜龙头，已融入主要电池企业供应链：1）公司凭借技术突破和持续扩产迅速崛起，打破日韩垄
断，成为全球最大的锂电池隔膜供应商；2）公司主要收入和毛利来源为锂电池隔膜。膜类产品在收入结构中居核心地位
，2025年锂电池隔膜营收约为116.30亿元，在总收入中占比超85%。公司毛利率和净利率回升，盈利水平逐渐修复；3）公
司已融入绝大多数主流锂电池企业供应链体系，积极拓展海内外市场，随着公司所处行业的持续发展、全球产能逐步释放
以及技术的不断精进，公司和下游客户的合作关系或更为稳固。
新能源车渗透率+单车带电量+储能大电芯或带动隔膜需求提升。1）新能源车：全球新能源车渗透率持续提升，各区
域分化发展。全球新能源车渗透率总体呈现快速提升趋势，2022年已超10%，2025年达到23.5%。随着地缘冲突持续推动石
油价格上涨，有望推动新能源车加速渗透；2）储能：新型储能保持高速增长态势，锂离子电池占比最高。截至2025年底
，全球新型储能累计装机规模达到278.7GW/687.5GWh，同比增长68.5%/79.9%。锂离子电池在新型储能装机中占比超97%。
4h及以上长时储能占比高，全球储能项目平均时长增加，大容量电芯具备经济性，出货量明显提升，或带动湿法隔膜应用
占比提升。
湿法隔膜为主，行业集中度高。1）湿法为主，5μm隔膜加速渗透。隔膜生产工艺主要分为干法和湿法两大类，湿法
隔膜更适合高性能电芯，2025年中国锂电池隔膜出货量同比高增，湿法隔膜占比进一步提升，目前锂电池隔膜以7μm及9
μm规格为主，5μm隔膜具有多方面优势，行业渗透率有望快速提升；2）市场集中度高，公司规模效应和高良率铸就优势
。公司隔膜行业市占率超30%，其湿法隔膜市占率超35%，隔膜生产良率行业领先，全球首创在线涂布技术，可提高生产效
率、降低成本、提升品质。3）陶瓷涂覆隔膜2025Q3开始价格止跌回升，公司盈利或有较大弹性。
关键假设点：假设公司2026-2028年锂电池隔膜收入增长率分别为50%/20%/12%，毛利率分别为25.0%/28.6/32.5%；无
菌包装业务收入或维持小幅增长，其他业务或缩减。
催化剂：1）隔膜提价节奏；2）收购中科华联进展。
风险提示：行业竞争加剧风险；下游需求不及预期；技术迭代风险；国际贸易摩擦加剧风险。
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2026-04-27│恩捷股份(002812)年报点评：业绩恢复增长，关注隔膜龙头 │中原证券 │增持
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事件：4月23日，公司公布2025年年度报告。
投资要点：
公司业绩恢复增长。2025年，公司实现营收136.33亿元，同比增长34.13%；营业利润4.54亿元，同比增长154.14%；
归母净利润1.43亿元，同比增长125.62%；扣非后净利润1.10亿元，同比增长118.07%；经营活动产生的现金流净额11.44
亿元，同比下降1.26%；基本每股收益0.15元，加权平均净资产收益率0.58%，公司业绩恢复增长。其中，公司第四季度实
现营收40.89亿元，环比增长8.17%，同比增长51.52%，创近年来的单季度新高；净利润2.29亿元，同比增长122.89%。202
5年，公司非经常性损益合计3175万元，其中政府补助6393万元。公司主要产品包括锂电池隔膜、无菌包装盒BOPP薄膜，
其中公司湿法锂电池隔膜产能规模全球领先，市场份额稳居行业首位。
我国新能源汽车销售和锂电池产量持续增长。中汽协和中国汽车动力电池产业创新联盟统计显示：2025年我国新能源
汽车合计销售1649.0万辆，同比增长28.24%，合计占比47.94%。2026年1-3月，我国新能源汽车销售296.20万辆，同比下
降3.61%，合计占比42.01%，其中出口95.50万辆，同比增长117.54%。伴随我国新能源汽车销售增长及动力电池出口增加
，我国动力电池和储能电池产量持续增长。2025年我国动力和储能电池合计产量1755.60GWh，累计同比增长60.10%；其中
出口305.0GWh，同比增长50.70%。2026年1-3月，我国动力和储能电池合计产量487.40GWh，同比增长49.30%；其中出口84
.10GWh。2025年12月中央经济工作会议明确提出要优化“两新”政策实施、清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费
潜力；坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。2025年12月30日，商务部等印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》：
新政于2026年1月1日实施，2026年政策在补贴范围、补贴标准和机制方面进行了优化，其中补贴标准将原有的定额补贴调
整为按新车销售价格的比例补贴，报废更新购买新能源车用车最高补贴2万元，置换更新购买新能源乘用车最高1.5万元。
预计2026年新能源汽车和锂电池行业景气度将持续向上，2026年我国新能源汽车将持续增长，对应动力电池及商业关键材
料需求将持续增长。根据GGII数据显示：2025年，我国储能锂电池出货630Wh，同比增长88.06%，预测2026年储能电池出
货量850GWh，同比增长约35%。受益于动力和储能需求增长，2025年我国锂电池隔膜出货323亿㎡，同比增长44.84%，其中
湿法隔膜赞比82.66%，占比较2024年提升5.08个百分点；干法隔膜出货占比17.34%。2025年以来，伴随行业供需格局逐步
改善，锂电池隔膜产能利用率逐步提升，其中落后产能加速淘汰，隔膜行业集中度有所提升，2025年隔膜行业Top4企业集
中度超72%。特别是2025年下半年以来，隔膜市场价格企稳，并呈现逐步回升迹象。
公司锂电池隔膜出货高增长，预计2026年持续增长。2025年，公司锂电池隔膜出货128.40亿㎡，同比增长45.50%；对
应营收116.30亿元，同比增长40.89%，在公司营收中占比85.31%，较2024年提升4.09个百分点。经测算：2025年公司锂电
池隔膜均价为0.91元/㎡，同比下降3.17%，主要系行业竞争加剧。截至2025年底：公司锂电池隔膜设计产能144亿㎡，202
5年产能利用率94.91%，较2024年提升2.31个百分点。
公司锂电池隔膜出货高于行业水平，预计2026年仍将高增长，主要逻辑在于：一是锂电池隔膜需求仍受益于行业增长
，特别是储能需求持续高增长。二是公司具备显著行业地位。公司锂电池隔膜市场份额连续多年位居行业第一，在全球产
能规模、成本效益以及技术研发方面具备显著行业竞争力，下游覆盖了动力、储能和消费电池三大领域。公司产品种类齐
全，可稳定满足宁德时代、LGES、松下、中创新航、亿纬锂能、国轩高科、法国ACC、UltiumCells等全球主流电池厂商及
大型车企的大规模订单需求。三是成本优势。除规模效应外，公司隔膜单线产能处于行业领先水平，产品收率与良品率保
持行业前列，辅料单耗利于行业平均水平。四是研发优势。
公司通过较高强度研发投入持续进行产品迭代、升级与新产品研发。如公司新一代阻燃隔膜产品以公司自研阻燃配方
与工艺，使隔膜在明火下不燃烧；公司还向市场发布了性能领先的第二代5μm高强基膜产品，凭借其超薄、高强度的特性
，可缩减电池内部非活性材料的体积占比，进而提升电池储能容量。公司还前瞻性布局了固态电池关键材料，公司硫化物
固态电解质十吨级中试产线已于2025年贯通，并形成小批量出货，且已在玉溪规划千吨级产线；公司的超纯硫化锂、硫化
物电解质、硫化物电解质膜在纯度、电导率、粒径控制、强度等核心指标上均有所突破，处于行业领先水平。截至2025年
底，公司累计拥有有效授权专利725件（其中国际专利46件），在申请专利342件（含国际专利申请92件）。另外，公司着
力打造低碳环保核心竞争力，2025年国内生产基地绿电使用比例达到100%。
公司盈利能力显著提升，预计2026年将持续提升。2025年，公司销售毛利率18.77%，同比大幅提升7.70个百分点；20
26年一季度为28.09%，环比2025年第四季度的25.48%提升2.61个百分点，主要系隔膜行业景气回暖，且公司具备规模和成
本优势。公司主营产品盈利显示：2025年，公司锂电池隔膜为18.01%，同比提升10.62个百分点；无菌包装为22.52%，同
比回落0.89个百分点。考虑负锂电池隔膜行业竞争格局以及公司产品行业地位，总体预计2026年公司盈利能力将持续提升
。
公司2026年一季度业绩持续改善。2026年第一季度，公司实现营收39.08亿元，同比增长43.21%，环比回落4.44%；归
母净利润2.60亿元，同比大幅增长901.70%，环比增长13.74%。公司一季度业绩持续显著改善，主要是锂电池隔膜出货受
益于行业增长，同时锂电池隔膜价格回暖。
首次给予公司“增持”投资评级。预测公司2026-2027年摊薄后的每股收益分别为2.34元与3.70元，按4月24日77.18
元收盘价计算，对应的PE分别为32.94倍与20.83倍。目前估值相对行业水平合理，结合行业发展前景及公司行业地位，首
次给予公司“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格大幅波动；项目市场拓展不及预期。
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2026-04-26│恩捷股份(002812)2025年年报及2026年一季报点评：隔膜25年出货保持快速增│西部证券 │买入
│长，26Q1业绩改善明显 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季报。2025年公司实现营收136.33亿元，同比+34.13%；实现归母净利润1
.43亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润1.11亿元，同比扭亏为盈。分季度看，25Q4公司实现营收40.89亿元，同环
比+51.52%/+8.17%；实现归母净利润2.29亿元，同比扭亏为盈，环比+3270.31%；实现扣非归母净利润1.95亿元，同比扭
亏为盈，环比+1818.49%。26Q1公司实现营收39.08亿元，同环比+43.21%/-4.44%；实现归母净利润2.60亿元，同环比+901
.70%/+13.74%；实现扣非归母净利润2.61亿元，同环比+793.83%/+33.71%。
隔膜出货快速增长，盈利能力显著提升。锂电池隔膜业务2025年营业收入116.30亿元，同比+40.89%；销量达128.40
亿平方米，同比+45.50%；隔膜业务毛利率18.01%，同比+10.62pct，毛利率水平显著提升。客户合作方面，公司已构建覆
盖国内、国际头部锂电池厂商与车企的优质客户群，合作关系稳固。公司与LGES、ARKEMA等多家国内外大型锂电池生产厂
商及头部汽车厂商签署长期合作协议或战略合作协议，进一步加强了与国际优质客户的深度绑定，提升公司在中高端隔膜
市场的份额。
新技术方面，公司向市场发布性能领先的第二代5μm高强基膜产品，凭借其超薄、高强度的特性，可缩减电池内部非
活性材料的体积占比，进而提升电池储能容量。固态电池方面，公司硫化物固态电解质十吨级中试产线已于报告期内贯通
，打通连续成膜流程。公司的超纯硫化锂、硫化物电解质、硫化物电解质膜在纯度、电导率、粒径控制、强度等核心指标
上均有所突破，处于行业领先水平。
投资建议：我们预计公司26-28年分别实现归母净利润23.11/36.66/51.61亿元，同比+1521.5%/+58.6%/+40.8%，对应
EPS为2.35/3.73/5.26元。考虑隔膜行业供需持续改善，涨价预期下公司业绩改善明显，上调公司至“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧；下游需求不及预期。
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2026-04-25│恩捷股份(002812)2025年年报&2026年一季报点评：隔膜量价齐升业绩表现亮 │光大证券 │增持
│眼，技术布局锚定长期发展 │ │
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事件1：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入136.3亿元，同比+34.1%，实现归母净利润1.4亿元，同
比+7亿元；其中Q4单季度实现营业收入40.9亿元，同比+51.5%，环比+8.2%，实现归母净利润2.3亿元，同比+122.9%，环
比+3270%。
事件2：公司发布2026年一季报，2026年Q1公司实现营业收入39.1亿元，同比+43.2%，环比-4.4%；实现归母净利润2.
6亿元，同比+901.7%，环比+13.7%。
点评：
锂电池隔离膜景气上行，公司业绩表现亮眼。根据高工产研锂电研究所(GGII)及EVTank数据，公司锂电池隔离膜产品
的市场份额仍居行业首位，公司核心业务锂电池隔离膜业务同比大幅增长，无菌包装、BOPP薄膜等业务稳中有升，整体经
营呈现良性发展态势。公司得益于行业供需格局改善，叠加公司加大全球市场开拓、优化产品结构，强化内部管理及成本
控制，业绩大幅增长。25年，公司的战略核心产品锂电池隔离膜实现营业收入116.30亿元，占公司总营业收入的85.31%，
同比+40.89%，销量达128.40亿平方米，同比+45.50%。毛利率方面，公司锂电池隔离膜产品毛利率总体有所提升，同比+1
0.62pct，整体毛利率水平显著提升。26Q1，得益于隔膜需求持续旺盛，公司隔膜业务销量及毛利率持续提升，带动公司
业绩同比高增。
产能规模全球领跑，客户矩阵覆盖全球主流电池厂商与知名车企。2025年公司湿法锂离子电池隔膜产能规模全球领先
，具备全球最大的隔膜生产与供应能力，为全球出货量最大的锂离子电池隔膜供应商，市场份额位居行业首位。公司市场
拓展方面，可稳定满足宁德时代、LGES、松下、中创新航、亿纬锂能、国轩高科、法国ACC、UltiumCells等全球主流电池
厂商及大型车企的大规模订单需求。25H1，公司不仅与长期合作的海外头部客户LGES续签了为期三年的供应协议，还与美
国某全球知名汽车公司签订了供应协议，就其2026年至2030年的锂电池隔离膜采购事项达成了合作。
公司以完善研发体系为支撑，积极推进隔膜制备及前沿电池材料领域的技术发展。公司依托多年技术积累，构建了体
系完善的研发团队，研发范围覆盖隔膜与涂布设备、基膜制备工艺、涂布技术及浆料配方等等多项前瞻性技术储备项目。
截至2025年末，公司在提效提质、新品开发等方面已形成丰富成果，累计拥有有效授权专利725件（其中国际专利46件）
，在申请专利342件（含国际专利申请92件）。如：高安全基膜X系列通过分子链改性技术，将破膜温度从传统隔膜的150
℃提升至230℃，破膜面积降低60%，大幅增强锂电池安全性；高浸润基膜I系列运用界面浸润熵调控技术，提升隔膜浸润
值与离子导电率，显著加快电池充电速度；新一代阻燃隔膜采用自研阻燃配方与工艺，明火下不燃烧，同时通过降低涂层
面密度与水分，有效提升电芯能量密度和电池使用寿命，实现安全与性能双提升；冷压高粘接隔膜实现低能耗高效率，破
解行业高热压温度困局；半固态涂层隔膜可显著减少电解液用量，提升锂离子传输效率。此外，公司发布性能领先的第二
代5μm高强基膜，凭借超薄、高强度特性，缩减电池内部非活性材料体积占比，提升储能容量。在前沿技术布局上，公司
硫化物固态电解质十吨级中试产线已贯通，打通连续成膜流程，超纯硫化锂、硫化物电解质及电解质膜在纯度、电导率等
核心指标上实现突破，处于行业领先水平。
盈利预测、估值与评级：下游储能等领域带动锂电隔膜需求大幅增长，锂电隔膜量价齐升景气上行，公司盈利能力显
著改善，因此我们上调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.42
（上调417%）/34.22（上调389%）/38.32亿元，折合EPS分别为2.28/3.48/3.90元。维持公司“增持”评级。
风险提示：产能建设进度不及预期，下游需求不及预期，技术迭代风险。
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2026-04-24│恩捷股份(002812)2025年报及2026年Q1季报点评：隔膜供需格局反转，盈利大│东吴证券 │买入
│幅提升 │ │
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扣除减值、奖金影响、26Q1业绩超预期：公司25年营收136亿元，同34%，归母净利1.4亿元，同125.6%，毛利率18.8%
，同7.7pct；其中25Q4营收40.9亿元，同环比52％/8％，归母净利2.3亿元，同环比-123%/3270％，毛利率25.5%，同环比
41.8/9pct，Q4公司计提减值损失2.2亿。26Q1营收39亿元，同环比43％/-4.4％，归母净利2.6亿元，同环比902%/14％，
毛利率28.1%，同环比11/2.6pct，毛利率逐季提升，Q1计提减值1.3亿元，同时计提奖金费用1亿元左右，若加回，实际业
绩超4.5亿元，超我们预期。
26-27年隔膜供需持续优化、盈利持续提升：公司25年隔膜收入116亿元，同比+41%，出货量128亿平，同比+46%。25
年隔膜毛利率18%，同比+11pct，全年隔膜利润-0.8亿元，减亏明显。25Q4及26Q1公司隔膜业务持续改善，其中25Q4出货
量37亿平，同环比+80%/+17%，考虑减值加回，单平利润我们预计0.08-0.09元，环比翻番，我们预计26Q1公司出货35亿平
，同环比+67%/-5%，考虑减值和奖金计提加回，单平利润我们预计超0.12元。考虑26Q2涨价10%持续落地，我们预计26年
全年单平利润0.15元可期，27年有望提升至0.2-0.3元/平。26年全年出货量我们预计150亿平+，增长32%，公司扩产有序
，我们预计27年出货量180亿平+。
其他业务稳健增长。25年其他业务收入20亿元，同比+5%，毛利率23%，同比-4pct，我们预计贡献2亿元左右利润。其
中无菌包装收入9.7亿元，同比+12%，毛利率22.5%，同比-0.9pct，贡献1亿元利润。
资本开支谨慎、库存下降明显。公司25年费用率14%，同-2.9pct，26Q1费用率16%，同环比-1.1/4.1pct，主要由于奖
金计提。25年经营性净现金流11.4亿元，同-1%，26Q1经营性现金流2.1亿元，同环比66%/-22.6%。25年资本开支17.1亿元
，同-39%，26Q1资本开支2亿元，同环比-54%/-71%；25年末存货22.8亿元，较年初-23%，26Q1末存货19.6亿元，较年初-1
4%。
盈利预测与投资评级：考虑到2026-2027年隔膜行业供需持续优化，我们预计公司2026-2027年归母净利润22.5/42.5
亿元（原预期25.4/31.5亿元），新增28年归母净利润预测51.9亿元，同比+1481%/+89%/+22%，对应PE为33x/17x/14x。考
虑到公司隔膜行业龙头地位，以及隔膜行业格局持续优化，给与27年25x估值，对应目标价108元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，价格波动风险。
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2026-04-23│恩捷股份(002812)业绩超预期，盈利稳向好 │国金证券 │买入
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业绩简评
4月22日，公司公告业绩报告：①2025：实现收入136亿元，同+35%；归母1.4亿元，扭亏为盈；扣非1.1亿元，扭亏为
盈。毛利率19%，同+8pct；扣非净利率1%，同+7pct。②1Q26：实现收入39亿元，同/环+43%/-4%；归母3亿元，同/环+202
5%/16%；扣非2.6亿元，同/环+794%/34%。毛利率28%，环+3pct；扣非净利率7%，环+2pct。盈利回升超预期。
经营分析
2025&1Q26具体业绩拆分：
1.隔膜：公司4Q25、1Q26预计出货37、35亿平，同比均增长近70%，2025年全年出货115亿平。根据测算，4Q25、1Q26
测算单平净利近1.0、1.3毛钱/平，经营性单平利润回升超预期。此外，公司向市场发布了性能领先的第二代5μm高强基
膜产品，凭借其超薄、高强度的特性，可缩减电池内部非活性材料的体积占比，进而提升电池储能容量。
2.新技术：2025年，公司前瞻布局固态电池关键材料领域，硫化物固态电解质十吨级中试产线已于报告期内贯通，打
通连续成膜流程。公司的超纯硫化锂、硫化物电解质、硫化物电解质膜在纯度、电导率、粒径控制、强度等核心指标上均
有所突破，处于行业领先水平。
盈利预测、估值与评级
锂电隔膜具备长周期、重资产，及高壁垒特点，行业上行周期时为最受益品种之一，或为本轮涨价超预期弹性品种，
当前业绩已出现明确拐点。我们预计2026、2027、2028年公司归母净利分别23、36、49亿元，对应32、20、15xPE。维持
买入评级。
风险提示
全球电动车销量不及预期，全球储能装机不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-08-25│恩捷股份(002812)2026年8月25日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者以下问题进行回复：
1、请介绍上半年隔膜国内及海外毛利率，如何看待下半年隔膜价格走势，以及业绩展望，高端超薄隔膜、涂覆隔膜
的占比提升目标？
答：尊敬的投资者，您好！公司 2026 年上半年锂电池隔离膜毛利率 31.65%，海外业务毛利率高于平均毛利率。隔
膜产品的价格受供需及产品本身性能决定，2026 年上半年隔膜价格较 2025 年四季度有所回升，目前行业整体需求旺盛
，新增供给相对有限，产品价格趋势相对坚挺，随着下游需求的持续增长，在供需格局逐步好转的背景下，公司预计未来
盈利将有望进一步得到良性的恢复。公司涂覆膜、新一代超薄高强隔膜发货量均持续增加。感谢您的关注。
2、公司在这一轮周期中的优势在哪里？
答：尊敬的投资者，您好！新能源产业尤其是锂电产业链近年来一直处于高速发展中，下游需求持续增长，公司在行
业中拥有规模领先、单位成本低、专利覆盖广、技术优势强、客户合作长等一系列综合优势，感谢您的关注。
3、公司后续的回购计划？
答：尊敬的投资者，您好！基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，公司计划以自有资金或自筹资
金通过集中竞价的方式从二级市场回购股份，详情见于 2026 年 7月 23 日披露的《关于以集中竞价方式回购股份方案的
公告》。本次回购计划目前正常推进中，后续公司将根据回购方案在期限内持续推进回购实施，并依法及时披露回购进展
。谢谢关注。
4、公司盈利修复原因?可持续性？
答：尊敬的投资者，您好！2026 年上半年公司在成本管控，价格回升，产品结构优化驱动下，盈利逐步修复。随着
下游需求的持续增长，供需进一步紧张，同时公司会持续推动降本工作，预计未来公司隔膜产品盈利将有望进一步得到良
性的恢复。谢谢关注。
5、公司后续的扩产计划？
答：尊敬的投资者，您好！未来几年内，随着动力电池、储能电池需求的增长以及更下游包括交通领域、算力领域等
对绿色能源、稳定能源的需求，锂电池产业链的市场容量仍将保持稳定增长，同时隔膜行业扩产周期相对较长，产能难以
短期内释放。公司的扩产计划以及投产节奏会根据下游需求合理安排，会密切关注下游需求变化情况，以合理布局产能，
满足下游客户需要，同时努力修复盈利，稳定市场份额，提升市场竞争力。谢谢关注。
6、请问收购爱思开电池材料科技（江苏）有限公司预计何时落地？
答：尊敬的投资者，您好！本次收购目前已经股东会审议完成，交易后续信息请关注公司公告。收购完成后，公司会
推进相关产线生产工作。谢谢关注。
7、公司固态发展最新进展？
答：尊敬的投资者，您好！公司认为全固态电池的全面商业化目前尚处于处于较早的初期，一定时间内都不具备大规
模商业化量产的条件，固液混合（半固态）技术可能会更快推进。即便未来全固态电池逐步走向商业化，液态电池因性能
好、价格低，液态电池和半固态电池将占主导地位，全固态电池更多应用于在“三深”（深空、深海、深地）等细分市场
，无法取代现有液态电池。公司在半固态电池材料和全固态电池材料领域有长期的关注和投入，固态电池相关的技术路线
和具体工艺路线目前都尚未明朗，未来公司会继续积极开拓市场，加深与客户的合作和技术交流，推动行业技术发展。谢
谢关注。
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参与调研机构：4家
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2026-07-20│恩捷股份(002812)2026年7月20日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者以下问题进行回复：
1、公司对当下以及未来行业供需怎么看？
答：从供给端看，今年新增有效产能较低，供给持续改善；从需求端看，储能电池需求旺盛，动力电池需求维持增长
，下游总需求维持增长。展望明年，隔膜产能的释放需经历建设、客户验证、产能爬坡等，周期较长，隔膜供给增长仍旧
难以匹配下游需求增长。目前隔膜行业供需偏紧，随着下游需求增长，供给释放缓慢，供需有望进一步紧张。
2、对行业及公司未来盈利怎么看？
答：公司隔膜产品的价格受供需及产品本身性能决定，目前行业头部产能利用率均处于高位，行业供需紧张，公司将
根据市场情形与下游客户进行沟通，在保障下游客户对优质隔膜的需求和供应稳定的情况下，努力逐步修复公司盈利。随
着下游需求的持续增长，行业的产能利用率水平也稳步提高，在供需格局逐步好转的背景下，公司预计未来隔膜产品价格
将有望进一步得到良性的恢复。
3、公司后续的扩产计划？
答：未来几年内，随着动力电池、储能电池需求的增长以及更下游包括交通领域、算力领域等对绿色能源、稳定能源
的需求，锂电池产业链的市场容量仍将保持稳定增长，同时隔膜行业扩产周期相对较长，产能难以短期内释放。公司的扩
产计划以及投产节奏会根据下游需求合理安排，会密切关注下游需求变化情况，以合理布局产能，满足下游客户需要，同
时努力修复盈利，稳定市场份额，提升市场竞争力。
4、公司当下订单情况?
答：公司目前在手订单充沛，产能利用率处于高位水平，同时近期公司的下游客户需求和订单呈现稳定增长态势，在
下游储能需求较为旺盛的基础上，公司 2026 年出货量有望进一步增长。
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│恩捷股份(002812)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者以下问题进行回复：
1、本次终止购买中科华联资产，双方在后续有无合作计划？
答：尊敬的投资者，您好！后续双方会继续保持正常商务合作，具体合作信息公司将严格按照深交所相关法律、法规
的要求履行信息披露义务。谢谢您的关注！
2、为什么终止收购？对股价影响？
答：尊敬的投资者，您好！自本次交易事项筹划以来，公司严格按照相关法律法规要求，积极组织相关各方推进本次
交易工作。由于交易相关方未能就本次交易的最终合作方案达成一致意见，为切实维护公司及全体股东利益，经审慎研究
，董事会同意公司终止本次交易事项。公司股价受公司经营状况、二级市场买卖意愿、市场正常波动等多因素影响，公司
严格按照证券期货监管法律法规履行信息披露义务。感谢您的关注！
3、本次未收购成功，对中科华联会产生什么影响？中科华联自身有无上市计划？
答：尊敬的投资者，您好！中科华联将保持独立运营，根据自身实际情况推进资本化规划，依托在湿法锂电隔膜设备
和 5μm高强膜的领先优势，继续保持与包括恩捷股份在内的上下游企业的合作。谢谢您的关注！
4、扩产原因？会继续内卷吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司扩产计划以及投产节奏会根据下游需求合理安排，公司会密切关注下游需求变化情况
，以合理布局产能，满足下游客户需要，同时努力修复盈利。公司新项目建设有利于公司稳定市场份额，提升市场竞争力
，有利于公司未来营收和利润的增加。未来几年内，随着动力电池、储能电池需求的增长以及更下游包括交通领域、算力
领域等对绿色能源、稳定能源的需求，锂电池产业链的市场容量仍将保持稳定增长，公司致力于致力于通过高技术、高质
量、高效率与坚持长期主义提升产品质量、为客户提供安全、可靠的高附加值产品取得竞争优势。谢谢关注！
5、海外基地的运营状态？
答：尊敬的投资者，您好！目前公司海外项目进展顺利，匈牙利项目一期目前已投产和向海外客户正常供货，美国项
目正常推进中，完成客户验证后，会正常推进投产工作。具体信息详见巨潮资讯网披露的定期公告。谢谢关注！
6、最近几年公司在研发投入上有什么新的战略调整？针对固态电池发展布局？
答：尊敬的投资者，您好！公司研发主要还是围绕隔膜主业，努力为市场提供优质的隔膜产品。在半固态电池隔膜业
务布局方面，公司下属控股子公司江苏三合电池材料科技有限公司具备半固态电池隔膜量产供应能力。在全固态电池材料
布局方面，公司下属控股子公司湖南恩捷前沿新材料科技有限公司专注高纯硫化锂、硫化物固态电解质和硫化物固态电解
质膜产品的研发和布局。公司将继续投入研发，积极开拓市场，加深与客户的合作和技术交流，推动行业技术发展。公司
也于第 18 届深圳国际电池技术交流会/展览会（CIBF2026）上发布了复合骨架支撑固态电解质膜相关新产品，感谢您的
关注！
7、公司 5um 产品布局？
答：尊敬的投资者您好，公司 5μ超薄高强膜产品已实现量产，公司目前的 5μ产品有 HS5（极致安全）、HSV5（高
能快充）、XHS5（高温稳定）三大系列，感谢您的关注。
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参与调研机构：1家
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2026-04-23│恩捷股份(002812)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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公司就投资者以下问题进行回复：
1、公司在未来的扩产计划？
答：尊敬的投资者，您好！隔膜行业的扩产周期较长，且资产投入重，当下的利润水平下回收周期较长，公司会根据
行业需求增长、公司现金流状况和客户需求等综合因素，合理规划资本开支投入。谢谢关注！
2、公司的产能利用率是多少？公司产品价格展望？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年随着行业供需格局好转，行业产能利用率逐步攀升。公司隔膜产能利用率目前处
于较高水平，根据 2025 年报数据，2025 年全年产能利用率为 94.91%，产能释放节奏会根据下游需求情况合理安排。公
司隔膜产品的价格受供需及产品本身性能决定，公司在产能利用率高的情况下，将根据市场情形、原材料价格变化和供需
形势与下游客户进行沟通，同时努力保障下游客户对优质隔膜的需求和供应稳定。谢谢关注！
3、今年隔膜行业的供需平衡怎么展望？公司海外产能进展？
答：尊敬的投资者，您好！隔膜行业的扩产周期较长，且资产投入重，当下的利润水平下回收周期过长；从需求端看
，目前行业储能电池需求旺盛，动力电池需求维持增长，下游总需求维持增长，供需有望逐步趋于平衡。目前公司海外项
目进展顺利，公司持续关注海内外下游客户的布局和需求，根据客户需求及时作出调整。谢谢关注！
4、中东战争导致油价上涨，聚乙烯，聚丙烯作为原材料涨价对公司有影响吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司主要产品上游原材料采购价格受相关因素影响有所上涨，公司已采取各种措施进行保
供和成本管控，同时也就原材料价格上涨导致的成本变化跟客户进行了沟通与协商，详细信息请关注公司披露的定期报告
。谢谢关注！
5、公司固态布局情况？
答：尊敬的投资者，您好！在在半固态电池隔膜业务布局方面，公司下属控股子公司江苏三合电池材料科技有限公司
具备半固态电池隔膜量产供应能力，公司在积极开拓市场。在全固态电池材料布局方面，公司下属控股子公司湖南恩捷前
沿新材料科技有限公司专注高纯硫化锂、硫化物固态电解质和硫化物固态电解质膜产品的研发和布局，高纯硫化锂产品的
中试线已经搭建完成，固态电解质 10 吨级产线已投产，并形成小批量出货，并已在玉溪规划千吨级产线。公司将继续投
入研发，积极开拓市场，加深与客户的合作和技术交流，推动行业技术发展。感谢您的关注！
6、公司接下来三年战略计划？公司将以什么样的方式来回报投资者？
答：尊敬的投资者，您好！公司聚焦锂电池隔膜主业发展，以做好公司生产经营为核心，继续完善全球产能布局，积
极拓展市场，不断优化产品和客户结构，巩固全球市场份额；同时加大研发力度，不断开发新产品，积极布局前沿技术如
固态材料等，继续完善知识产权布局，保持行业领先；加强精细化管理和提高产能利用率，降本增效，提高运营效率和管
理水平。目前公司已制定了《市值管理制度》，将通过制定正确发展战略、完善公司治理、改进经营管理、培育核心竞争
力等。公司将坚持系统性、科学性、规范性及常态性原则，聚焦主业，提升经营效率和盈利能力，同时可以结合自身实际
情况，综合运用并购重组、股权激励和员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购及其他合法合规
的方式提升公司投资价值。谢谢关注！
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