研报评级☆ ◇002825 纳尔股份 更新日期：2026-07-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：9家
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2026-06-12│纳尔股份(002825)2026年6月12日投资者关系活动主要内容
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1.公司在硅碳负极材料及多孔碳项目上的进展如何？
答：硅碳负极材料由公司参股企业锂凰科技负责推进，锂凰科技一家专注于高比能及固态电池用硅负极材料研发、生
产与销售的国家高新技术企业，核心产品为高性能定制化硅碳负极材料。锂凰科技取得纳尔投资后,目前正在推进江苏省
扬州市仪征市产线落地。多孔碳项目由公司控股子公司江西纳尔锂电负责推进，目前处于设备安装调试、试生产阶段，力
争以制造工艺保障产品性能，并依托公司二十余年新材料领域工程化、产业化能力，聚焦树脂基多孔碳产品的研发、生产
和销售。
2.磁性材料市场情况？
答：磁性材料作为一种广泛应用于建筑装饰、广告标识、家居用品、文教展示等领域的材料，其下游需求结构的变化
直接反映了行业发展趋势。建筑装饰领域的应用，磁性材料需求逐步放大。广告标识领域贡献也是重要的市场需求端，受
益于户外广告投放方式及成本的变化，预计该领域市场规模将持续提升。随着人工成本的持续上升、以及对环境保护意识
的逐步增长，磁性材料作为易贴易用、可反复使用，符合高效、降本、环保趋势。因此长期来看，磁性行业将向高端化、
绿色化方向发展，产品附加值将提升。市场竞争格局将更趋理性，企业间将从价格竞争转向技术和服务竞争，产业链协同
将更加紧密，都有利于该产品及市场的发展壮大。
3.公司近年来新赛道拓展的主要策略？
答：公司在稳步发展现有主业的基础上，投资团队不断寻找新的发展机会，积极拓展新质生产方向的项目，在新材料
、新能源等领域寻进行合作伙伴。2018年公司投资深圳墨库，通过战略及运营管理赋能，近年来收获较好投资成果；2019
年通过产业基金参股南通亿帆材料科技有限公司，2025年实现控股开拓了公司应用磁性材料发展的新赛道；2026年一季度
,公司在固态电池负极材料方向上布局，投资参股上海锂凰科技有限公司、并由纳尔股份与锂凰科技成立合资公司江西纳
尔锂电材料有限公司，由纳尔股份控股，专注于硅碳负极材料前驱体-多孔碳的研发、生产及销售，为未来公司在新能源
板块发展打下坚实基础。
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参与调研机构：2家
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2026-06-03│纳尔股份(002825)2026年6月3日投资者关系活动主要内容
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1.公司在硅碳负极材料及多孔碳项目上的进展如何？
回复：硅碳负极材料由公司参股企业锂凰科技负责推进，锂凰科技是一家专注于高比能及固态电池用硅负极材料研发
、生产与销售的企业，核心产品为高性能定制化硅碳负极材料。锂凰科技在取得纳尔投资后,目前正推进江苏省扬州市仪
征市产线落地。多孔碳项目由公司控股子公司江西纳尔锂电负责推进，目前处于设备安装调试、试生产阶段，力争以制造
工艺保障产品性能，并依托公司二十余年新材料领域工程化、产业化、规模化实践能力，聚焦树脂基多孔碳产品的研发、
生产和销售。
2.海外市场增长的主要竞争优势是什么？
回复：公司产品覆盖数码喷印材料、汽车功能膜、光学电子膜、磁性材料等四大品类，能够满足海外客户“一站式”
采购需求，降低客户供应链复杂度。这种多品种、短周期、小批量的柔性供应能力，是国际巨头难以覆盖的利基市场优势
。另一方面，多产品在不同海外国家经销渠道无需重复投入成本，2025年底通过并购切入磁性材料领域扩张品类的同时能
够复用原有渠道，提升渠道利用程度。2026年度，公司将夯实海外制造基地建设，利用购置的土地和厂房，加快实现人才
本地化、产业链本地化。在空余土地为公司磁性材料等产品的国际化新建海外生产基地，以拓展欧美等海外市场。公司将
充分利用海外生产基地的供应链、品质保障、生产制造体系，缩短交付周期，解决市场和客户痛点。
3.公司近年来新赛道拓展的主要策略？
回复：公司在稳步发展现有主业的基础上，投资团队不断寻找新的发展机会，积极拓展新质生产方向的项目，在新材
料、新能源材料等领域寻进行合作伙伴。2018年公司投资深圳墨库，通过战略及运营管理赋能，近年来收获较好投资成果
；2019年通过产业基金参股南通亿帆材料科技有限公司，2025年实现控股，开拓了磁性材料发展的新赛道；2026年一季度
,公司在在固态电池负极材料方向上与合作伙伴达成合作，投资参股上海锂凰科技有限公司并由纳尔股份与锂凰科技成立
合资公司江西纳尔锂电材料有限公司，由纳尔股份控股，专注硅碳负极材料前驱体-多孔碳的研发、生产及销售，为未来
公司在新能源板块发展打下坚实基础。
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参与调研机构：2家
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2026-05-22│纳尔股份(002825)2026年5月22日投资者关系活动主要内容
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1.公司在硅碳负极材料及多孔碳项目上的进展如何？
答：硅碳负极材料由公司参股企业锂凰科技负责推进，取得纳尔投资后锂凰科技目前在紧锣密鼓推进江苏省扬州市仪
征市产线落地,锂凰科技是一家专注于高比能及固态电池用硅负极材料研发、生产与销售的国家高新技术企业，核心产品
为高性能定制化硅碳负极材料。多孔碳项目由公司控股子公司江西纳尔锂电负责推进，目前处于设备安装调试、试生产阶
段，力争以制造工艺保障产品性能，并依托公司二十余年新材料领域工程化、产业化、规模化实践能力，聚焦树脂基等类
型多孔碳产品的研发、生产和销售。后续经营情况请关注公司定期报告或相关报告。
2.公司汽车功能膜市场竞争格局如何？
答：按我国全联汽车经销商商会相关统计，2021-2023年度纳尔股份生产的汽车漆面保护膜产品国内市场占有率分别
约为：11.5%、13.7%、16.9%，位于行业领军企业。
3.公司近年来新赛道拓展的主要策略？
答：公司在稳步发展现有主业的基础上，投资团队不断寻找新的发展机会，积极拓展新质生产方向的项目，在新材料
、新能源材料等领域寻进行合作伙伴。2018年公司投资深圳墨库，通过战略及运营管理赋能，近年来收获较好投资成果；
2019年通过产业基金参股南通亿帆材料科技有限公司，2025年实现控股开拓了公司应用磁性材料发展的新赛道；2026年公
司在在固态电池负极材料方向上与合作伙伴达成合作，在今年年初投资参股上海锂凰科技有限公司并由纳尔股份与锂凰科
技成立合资公司江西纳尔锂电材料有限公司，由纳尔股份控股。
注：接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信
息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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参与调研机构：4家
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2026-05-20│纳尔股份(002825)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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1.公司近年来新赛道拓展的主要策略？
答：公司在稳步发展现有主业的基础上，投资团队不断寻找新的发展机会，积极拓展新质生产方向的项目，在新材料
、新能源材料等领域寻进行合作伙伴。2018年公司投资深圳墨库，通过战略及运营管理赋能，近年来收获较好投资成果；
2019年通过产业基金参股南通亿帆材料科技有限公司，2025年实现控股开拓了公司应用磁性材料发展的新赛道；2026年公
司在在固态电池负极材料方向上与合作伙伴达成合作，在今年年初投资参股上海锂凰科技有限公司并由纳尔股份与锂凰科
技成立合资公司江西纳尔锂电材料有限公司，由纳尔股份控股。
2.公司在硅碳负极材料及多孔碳项目上的进展如何？
答：硅碳负极材料由公司参股企业锂凰科技负责推进，取得纳尔投资后目前在紧锣密鼓推进产线落地,锂凰科技是一
家专注于高比能及固态电池用硅负极材料研发、生产与销售的国家高新技术企业，核心产品为高性能定制化硅碳负极材料
。多孔碳项目由公司控股子公司江西纳尔锂电负责推进，目前处于设备安装调试、试生产阶段3.2025年年度及26年1季度
经营情况如何？2025年公司实现营业收入19.81亿，比上年同期增长4.26%；净利润1.409亿，比上年同比增长11.56%，202
5年公司持续拓展数码喷绘材料、汽车保护膜及电子功能膜各赛道的市场发展空间。2026年1季度面临增收不增利情况，主
要是3月份受中东危机影响成本上升较快、而3月份的订单是2月及之前接单，销售价格上升滞后于材料成本上升所致。
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参与调研机构：11家
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2026-05-19│纳尔股份(002825)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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1.2025年年度经营情况如何？
答：2025年公司实现营业收入19.81亿，比上年同期增长4.26%；净利润1.409亿，比上年同比增长11.56%，基本每股
收益为0.42元。公司在市场及销售业务上保持平稳增长，在利润上取得较高增长，一方面受益于公司2025年一季度出售参
股子公司部分股权取得的投资收益，另一方面主营业务在降本增效上取得较好成绩。公司坚持“立足科技赋能，创造美好
生活空间”的使命；以“成为行业领先的精密涂布材料解决方案提供商，做小而美的百年企业！”为愿景，在国内有效需
求不足、国际地缘冲突不断升级的大环境下，持续拓展数码喷绘材料、汽车保护膜及电子功能膜各赛道的市场发展空间。
2.公司目前在第二增长曲线上的主要策略？
答：公司自上市以来便确立了“稳固主业+跨界并购”的双轮驱动战略。公司在稳步发展现有主业的基础上，投资团
队不断寻找新的发展机会，研究不同行业、走访多家标的项目，利用上市公司平台充裕的自有资金、稳定的经营现金流入
、主营业务稳固的优势，对目标行业的多个标的进行考察、尽调、分析、梳理，尝试通过收购兼并、投资参股的方式、利
用资本市场的工具，积极拓展新质生产方向的项目，在新材料、新能源材料等领域寻进行合作伙伴。2018年公司投资深圳
墨库，通过战略及运营管理赋能，近年来收获较好投资成果；2019年通过产业基金参股南通亿帆材料科技有限公司，2025
年实现控股，开拓了公司应用磁性材料发展的新赛道；2025年，公司在推进产业链整合与战略投资方面进行了审慎探索，
最终在固态电池负极材料方向上与合作伙伴达成合作，在今年年初投资参股上海锂凰科技有限公司。2026年一季度纳尔股
份与锂凰科技成立合资公司江西纳尔锂电材料有限公司，由纳尔股份控股。
3.公司在硅碳负极材料及多孔碳项目上的进展如何？
答：硅碳负极材料由公司参股企业锂凰科技负责推进，取得纳尔投资后目前在紧锣密鼓推进产线落地,锂凰科技是一
家专注于高比能及固态电池用硅负极材料研发、生产与销售的国家高新技术企业，核心产品为高性能定制化硅碳负极材料
。多孔碳项目由公司控股子公司江西纳尔锂电负责推进，目前处于设备安装调试、试生产阶段。
4.如何看待公司后续企业经营质量的主要指标？
答：公司目前经营质量可重点关注经营性现金流净额，公司连续三年过亿元，且与扣非净利润变化高度相关，属于较
为稳健的水平。近三年公司销售回款速度加快，说明对下游客户的议价能力或信用管理在改善。通过持续跟踪经营性现金
流，可以观察企业营运资金占用情况及持续经营能力，避免“增收不增现”的陷阱。另一方面，公司分红能力、对外投资
目前取决于经营性现金流。
5.海外市场布局如何？海外市场增长的主要竞争优势是什么？
答：公司已在泰国建成海外生产基地，形成“上海、南通、丰城、泰国”四地工厂协同格局，泰国工厂聚焦海外交付
。这一布局能够有效应对中美贸易战、反倾销及关税壁垒，成为中国功能性涂布复合材料行业较早完成海外产能落地的企
业之一，为持续出口提供了“跳板”。相较于行业内的国际巨头，纳尔股份在成本控制、产品创新和快速响应方面优势逐
步扩大。国内产业链成熟、制造成本较低，使得公司能够以更高性价比切入海外市场，尤其是在数码喷印材料领域，与国
外品牌的技术差距不断缩小。公司产品覆盖数码喷印材料、汽车功能膜、光学电子膜、磁性材料等四大品类，能够满足海
外客户“一站式”采购需求，降低客户供应链复杂度。这种多品种、短周期、小批量的柔性供应能力，是国际巨头难以覆
盖的利基市场优势。另一方便，不同产品在不同海外国家经销渠道无需重复投入成本，通过并购切入磁性材料领域扩张品
类的同时能够复用原有渠道，提升渠道利用程度。
注：接待过程中，公司接待人员与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照有关制度规定，没有出现未公开重大信
息泄露等情况，同时已按深交所要求签署调研《承诺书》。
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