研报评级☆ ◇002833 弘亚数控 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 5 1 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.07│ 1.39│ 1.22│ 0.99│ 1.16│ 1.39│
│每股净资产(元) │ 5.63│ 6.04│ 6.36│ 6.82│ 7.09│ 7.53│
│净资产收益率% │ 18.03│ 21.90│ 18.27│ 14.59│ 16.55│ 18.79│
│归母净利润(百万元) │ 454.72│ 590.02│ 517.37│ 421.00│ 493.50│ 591.00│
│营业收入(百万元) │ 2127.49│ 2682.65│ 2694.06│ 2329.00│ 2564.50│ 2947.00│
│营业利润(百万元) │ 552.40│ 690.36│ 593.44│ 485.50│ 568.00│ 680.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-10 买入 维持 23.46 1.00 1.17 1.40 广发证券
2025-10-29 买入 维持 --- 0.99 1.15 1.38 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-10│弘亚数控(002833)木工机械龙头走向全球，静待海内外共振 │广发证券 │买入
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公司业绩受下游需求疲软承压，出口业务成为业绩压舱石。公司专注于板式家具机械设备的研制，持续对产品进行创
新与迭代升级，积极探索机器人、AI技术的产品应用实现业务高新技术赋能，提升行业内竞争力并削减地产行业周期性影
响。根据iFind，25H1公司实现境外营收4.25亿元，同比+6.12%，占比34.4%，高技术指标智能化产品配合营销拓展与品牌
打造促使公司出口营收毛利双增。
公司国内市场份额提升，出海、高技术布局、国产替代三主线提供业绩增量空间。根据iFind，公司传统四大业务营
收占比自2020年的88.9%降低至25H1的80.9%，相对而言，数控钻、裁板锯、自动输送，配件业务展现出较强韧性，毛利率
逆势上升，上述业务具备机器人化，智能化的特征，或是面向新兴下游行业。根据公司年报，公司2024年境内收入规模17
.79亿元，市占率位列国内第一，全球第五。
政策促进地产周期筑底回暖，叠加设备更新换代形成下游需求双重共振。公司与下游代表企业收入增速与住宅竣工面
积增速存在明显正相关性，根据iFind，25年住宅竣工面积降幅同比收窄，兔宝宝收入降幅连续环比收窄并于25Q3转正，
根据上海市政府，上海率先发布“沪七条”新政刺激楼市，若政策加速周期回暖，则会与设备更新需求形成下游需求双重
共振，加速公司业绩修复增长。
盈利预测与投资建议：预计公司25-27年EPS分别为1.00/1.17/1.40元/股。随着公司产能逐步释放和下游需求复苏叠
加，公司将逐步走入增长阶段，参考可比公司我们给予公司26年归母净利润20xPE估值，对应23.46元/股，给予公司“买
入”评级。
风险提示：地产景气度与家具需求不及预期风险；海外政治局势剧烈波动风险；智能产品业务拓展不及预期风险
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2025-10-29│弘亚数控(002833)短期业绩承压，现金流健康 │国金证券 │买入
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业绩简评
2025年10月29日，公司发布2025年三季度，25Q1-Q3公司实现营业收入17.95亿元，同比-17.10%，归母净利润3.39亿
元，同比-25.48%，扣非归母净利润3.00亿元，同比-30.48%；其中25Q3实现营业收入5.60亿元，同比-16.85%，归母净利
润0.97亿元，同比-37.03%，扣非归母净利润0.96亿元，同比-32.89%。
经营分析
下游需求疲软，公司业绩短期承压。受下游需求疲软影响，25Q1-Q3公司实现营业收入17.95亿元，同比-17.10%，收
入端承压。固定成本均摊、让价等因素影响，25Q1-Q3公司国内毛利率为32.06%，同比-0.53pct，其中25Q3为32.24%，同
比-2.23pct，毛利率短期承压。25年7-9月全国住宅竣工面积累计同比增速分别为-17.3%/-18.5%/-17.1%，下游新房端需
求疲软，公司加大参展力度以及一些偏刚性费用开支影响下，25Q3销售、管理、研发费用率为1.97%、5.09%、5.58%，同
比+0.35pct/+0.49pct/+0.84pct，对公司净利率带来影响，25Q3公司净利率为17.15%，同比-5.78pct。公司毛利率保持相
对高位，静待下游需求回复，收入增长的规模效应有望摊薄固定资产折旧、刚性费用，净利率有望逐步回升。
FOB销售模式，现金流健康。公司对于境外经销商，产品销售采用买断式销售，且一般要求先付全款再发货，长年来
公司现金流保持健康，25Q1-Q3公司经营性活动现金流净额为4.70亿元，同比+5.68%，在营收承压背景下，经营性现金流
净额保持正增长。
持续推动家具机械自动化升级，市场份额有望进一步提升。公司子公司星石机器人自主研发应用在家具制造过程中的
上下料、搬运、码垛专用机器人，为家具制造各工序衔接提供性价比更好的机器人解决方案，该解决方案将人力密集型工
序转化为高效智能化流程。公司有望在推动下游自动化升级的同时，提升市场份额。
盈利预测、估值与评级
我们预计25-27年公司营收为23.65/25.79/29.37亿元、归母净利润为4.19/4.89/5.87亿元，对应PE为16/14/12倍。维
持“买入”评级。
风险提示
国内需求不及预期、海外市场拓展不及预期、原材料价格上涨风险、汇率波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：12家
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2026-02-02│弘亚数控(002833)2026年2月2日投资者关系活动主要内容
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Q：公司近期推出股票期权激励计划，主要基于哪些战略考虑？
A：本次股票期权激励计划主要基于以下战略考量：一是稳定核心团队，建立与优秀人才的长期绑定机制，通过设置
阶梯式的期权分配方案，激励骨干员工与公司共同成长；二是明确业绩导向，激励计划以 2025 年经审计的营业收入及归
母净利润为基数，设定 2026年、2027年、2028年相应的业绩考核目标，分别为增长率不低于 10%、20%、30%，以此强化
全员的业绩增长意识；三是完善共享机制，通过公司长期价值增长实现员工与企业利益的共享。此外，公司董事长近期通
过二级市场增持了公司股份，进一步体现了管理层对公司未来发展前景的坚定信心。
Q：对 2026 年国内与海外订单的展望如何？主要影响因素有哪些？国内房地产市场状况及俄罗斯等重点海外市场前
景如何？
A：国内订单需求呈现结构性特点：面向出口家具制造商的客户订单活跃度较高，尤其在山东、福建、广东、浙江等
外贸集中区域已显现回暖迹象；而与定制家具关联度较高的客户需求仍处于市场低位。海外订单多年来保持稳定增长态势
，2025 年虽受到俄罗斯市场波动的影响，但未来整体增长趋势具备较高确定性。若国内房地产市场能逐步企稳，预计将
对下游设备投资产生积极拉动。根据行业规律，家具制造设备的更新周期一般为 8-10年，2016 年前后采购的设备已陆续
进入替换阶段，尽管当前部分企业资本开支意愿审慎，但存量设备的更新需求依然存在。面对当前市场环境，公司将聚焦
海外市场与出口型家具客户，持续发挥产能与产品优势。
Q：公司设备是否能够覆盖高、中、低端不同层次的家具厂生产需求？
A：公司设备采用模块化设计与统一技术平台，具备良好的扩展性与适配能力，可全面覆盖高、中、低端家具制造企
业的差异化生产需求。针对高端客户对加工精度、效率及功能复杂度的要求，公司可通过选配高精度封边跟踪系统、智能
检测模块等定制化配置实现性能升级，而核心架构保持通用，兼顾了定制灵活性与规模效益。同时，设备支持通过更换刀
具与调整工艺参数，实现多种木材、铝材及复合材料的加工，为客户提供适应多元材料与工艺要求的综合解决方案。
Q：目前“极东机械”品牌的经营情况如何？
A：“极东机械”品牌在国内市场具有较高的品牌认知度，在“一带一路”沿线海外市场已建立起领先的品牌地位，
在该区域的市场知名度比较高。公司始终坚持两项经营原则：一是严格执行款到发货制度，杜绝应收账款影响经营风险；
二是保持良好的净现比水平。当前经营策略侧重于赋能经销商体系，助力其实现规模与盈利能力的同步提升。业务结构方
面，公司着力推进单机设备与机器人自动化解决方案的协同销售。预计随着自动化业务的持续拓展，整体市场空间有望进
一步提升。
Q：公司坚持不赊销的政策体现了较强的议价能力，但竞争对手可能采取更灵活的销售政策。公司如何看待这一情况
？
A：公司坚持严格的款到发货政策，是在综合评估市场环境、财务健康与长期合作关系基础上作出的审慎经营决策。
这一政策虽看似严格，却为境内外经销商带来了实质性的益处：对境内经销商而言，有助于优化其资金管理、提升经营稳
定性，并通过清晰的结算模式增强合作互信；对境外经销商来说，则能有效降低跨境资金风险、简化合作流程，并支持其
更专注于本地市场拓展与服务提升。公司相信，该政策有助于构建健康、透明的产业链合作环境，推动公司与经销商实现
共同稳健成长。
Q：公司寻找经销商的方式与策略是什么？主动接洽的经销商主要通过哪些渠道？目前海外经销商数量是多少
A：公司经销商的开发主要通过两种途径展开：其一，借助行业展会、网络推广等传统渠道进行品牌吸引；其二，依
靠现有经销商网络的推荐介绍。目前，公司品牌对优质经销商颇具吸引力，近年来新增合作的经销商大多是业内排名靠前
、经营资质良好的企业。截至目前，公司海外经销商数量已超过50 家，公司将继续积极开拓海外市场，着重加强在海外
市场份额持续提升。
Q：公司钻孔设备的主要竞争优势体现在哪些方面？
A：公司核心零部件由四川丹齿等供应商提供，包括减速机等关键部件。公司自主掌握高端技术与核心软件系统。数
控钻孔设备的竞争优势主要体现在智能软件系统上，采用高级蚁群算法，可自动规划最优加工路径，行业首创钻头 AI智
能最优排布，加工效率比同类竞品更高，因此深受注重加工效率与精度的家具制造企业欢迎。
Q：AI 技术是否对公司或客户产生了赋能作用？
A：AI技术已在公司生产自动化环节和数控钻智能软件系统等方面得到实际应用，并发挥了一定的积极作用。公司认
为，AI 技术虽然在短期内对生产形态的变革性影响相对有限，但仍然有推广的必要性。目前，AI 技术主要应用于提升板
材利用率、钻孔效率以及为经销商提供更高效的售后技术支持，在产品设计环节的应用尚处于初步阶段。
Q：公司对人形机器人在行业应用方面的布局？
A：公司目前主要专注于木工机械及家具制造自动化领域的研发与产业化，已成功将工业机器人集成于智能生产线与
柔性加工单元中，形成成熟的自动化解决方案。关于人形机器人这一前沿技术方向，公司持续关注其在工业场景中的应用
可能性，并积极评估相关技术与现有业务的协同潜力。未来如有明确的技术布局或业务进展，公司将依据相关法规要求及
时履行信息披露义务。目前，公司的发展重心仍在于深化现有自动化业务的竞争优势，并稳步推进高端数控装备的国际化
拓展。
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参与调研机构：43家
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2025-10-30│弘亚数控(002833)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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Q：公司三季度及 1-9 月出口受俄罗斯市场的影响有多大？
A：2025年 1-9月，公司出口到俄罗斯市场业务有所下滑，第三季度出口俄罗斯市场业务下滑影响更为明显。若排除
俄罗斯市场因素，公司的出口基本面依然保持稳健，1-9月的出口收入实现了增长，得益于公司在其他海外市场的有效拓
展以及业务本身的韧性。
Q：三季度同期毛利率变化原因？
A：第三季度国内毛利率与半年度基本持平，同比和环比均未出现明显波动。费用方面有所增长，主要由于新项目推
进、研发费用、销售人员扩充、参展费用等增加。
Q：俄罗斯市场后续需求展望如何？
A：预计第四季度，公司对俄罗斯出口订单情况呈现改善趋势。
Q：三季度国内市场需求是否有好转？价格策略对毛利率的影响如何？
A：2025年 1-9月国内收入在第三季度降幅较上半年有所收窄，四季度有望实现同比增长。目前国内市场需求已基本
触底，进一步恶化可能性较低。为不断提高市场份额，公司对部分重点项目实施了价格让利，对毛利率形成一定压力。与
此同时，海外市场价格保持相对稳定。
Q：公司海外业务未来发展展望及经销商拓展情况？
A：海外业务作为公司的核心发展方向，具备较高的毛利率。公司将持续拓展经销商网络，以进一步巩固和强化海外
市场布局。今年以来，已在海外市场新增超过 5家经销商。
Q：佛山新工厂建设进展及资本开支情况？
A：佛山新产能预计明年投产，今年资本开支主要用于现有厂房优化及新地块购置。
Q：意大利子公司 Masterwood 整合进展及未来提升空间？
A：目前，对意大利子公司Masterwood的整合已取得阶段性成果。核心举措包括完成了管理团队的优化，并构建了“
品牌与贸易双驱动”的新业务模式：即利用Masterwood 在欧洲市场的品牌优势，销售由国内生产的高性价比设备。当然
，整合深化仍面临挑战，关键在于实现与本地团队在文化与运营上的深度融合，也是未来公司在拓展欧美市场的重点工作
。
Q：国内市场竞争格局及价格策略对行业的影响？
A：公司在国内市场并未采取简单的全面降价策略，而是聚焦于关键项目和核心客户，进行有针对性的价格调整，以
精准抢夺市场份额。在这一过程中，部分竞争对手虽有所跟进，但公司凭借强大的产品力与品牌优势，核心竞争力依然稳
固。当前，激烈的价格竞争正加速行业尾部企业的出清，市场份额进一步向头部企业集中，行业格局持续优化。
Q：丹齿精工业务进展及未来战略定位？
A：丹齿精工在第三季度和前三季度均保持了稳健的业务增长。在巩固现有业务的同时，公司正积极拓展机器人、新
能源等新兴领域的项目合作，目前相关核心零部件已进入客户送样与验证阶段，为未来的规模化销售奠定基础。公司致力
于将丹齿精工打造为高端精密传动领域的核心平台。未来将重点发力工业机器人产业链，专注研发如精密减速器、伺服电
机齿轮轴、数控机床精密附件等高附加值产品，以期实现从零部件供应商到精密传动模组提供者的升级。
Q：美国市场拓展计划及关税影响？
A：公司计划通过参展等方式加强美国市场拓展。目前产品性价比优势显著，关税对海外战略布局的长期影响有限。
Q：行业景气度及下游复苏信号？
A：综合来看，当前行业正处于夯实底部的阶段。下游需求已初步显现企稳迹象，标志着行业进入新一轮增长周期的
关键信号——即大客户的大规模的设备更换周期，目前尚未启动，其启动时点主要取决于终端市场的复苏力度，我们将密
切关注房地产交易活跃度、竣工数据以及下游家具厂商的产能利用率等核心指标的变化。总体而言，行业最困难的时期已
经过去，但全面复苏仍需耐心等待宏观环境与下游需求的进一步改善。
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