价值分析☆ ◇002837 英维克 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 7 0 0 0 0 7
2月内 9 0 0 0 0 9
3月内 10 2 0 0 0 12
6月内 28 11 0 0 0 39
1年内 48 19 0 0 0 67
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 0.64│ 0.61│ 0.73│ 0.96│ 1.24│
│每股净资产(元) │ 5.55│ 4.87│ 4.37│ 4.02│ 4.77│ 5.76│
│净资产收益率% │ 11.04│ 13.24│ 13.84│ 18.50│ 20.51│ 22.03│
│归母净利润(百万元) │ 205.05│ 280.28│ 344.01│ 533.83│ 705.56│ 908.66│
│营业收入(百万元) │ 2228.22│ 2923.18│ 3528.86│ 4849.54│ 6405.88│ 8223.69│
│营业利润(百万元) │ 217.91│ 318.29│ 396.03│ 616.72│ 816.49│ 1055.23│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-05 买入 维持 --- 0.76 1.03 1.30 中信建投
2024-10-27 买入 维持 38.7 0.68 0.90 1.16 国泰君安
2024-10-25 买入 调高 --- 0.76 1.01 1.27 西部证券
2024-10-25 买入 维持 --- 0.72 0.95 1.22 国盛证券
2024-10-25 买入 维持 --- 0.73 0.93 1.09 民生证券
2024-10-25 买入 维持 --- 0.73 0.96 1.28 招商证券
2024-10-24 买入 维持 --- 0.74 0.98 1.28 国金证券
2024-10-07 买入 首次 --- 0.75 1.02 1.33 中泰证券
2024-09-30 买入 首次 --- 0.73 0.93 1.22 申万宏源
2024-09-16 买入 维持 --- 0.75 1.03 1.32 浙商证券
2024-09-03 增持 维持 --- 0.70 0.89 1.11 西部证券
2024-08-22 增持 维持 --- 0.70 0.96 1.28 天风证券
2024-08-20 增持 维持 --- 0.69 0.92 1.21 中原证券
2024-08-15 买入 维持 25.68 0.73 0.98 1.26 国投证券
2024-08-15 增持 维持 --- 0.72 0.95 1.21 国信证券
2024-08-14 增持 维持 28.06 --- --- --- 中金公司
2024-08-13 买入 维持 --- 0.73 0.93 1.09 民生证券
2024-08-13 买入 维持 --- 0.73 0.99 1.30 开源证券
2024-08-13 买入 维持 --- 0.73 0.96 1.28 招商证券
2024-08-13 买入 维持 --- 0.70 0.95 1.24 国盛证券
2024-08-12 买入 维持 --- 0.71 0.94 1.20 华安证券
2024-08-12 买入 维持 --- 0.71 0.93 1.19 国金证券
2024-08-12 增持 维持 27 0.76 1.01 1.30 华泰证券
2024-08-02 买入 维持 32.6 0.72 0.94 1.26 东北证券
2024-07-24 买入 维持 32.6 0.72 0.93 1.25 东北证券
2024-07-18 买入 维持 --- 0.77 1.04 1.31 中信建投
2024-07-14 买入 维持 --- 0.73 0.96 1.28 招商证券
2024-07-13 增持 维持 --- 0.70 0.96 1.28 天风证券
2024-07-13 买入 维持 --- 0.73 0.94 1.09 民生证券
2024-07-12 买入 维持 --- 0.70 0.94 1.28 开源证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-05│英维克(002837)持续快速增长，海外布局迎新进展
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公司各业务板块总体持续较好发展态势，机房温控产品持续丰富产品矩阵，提升行业份额；储能温控上半
年增速放缓，但总体国内外储能需求持续较好，下半年公司储能业务增速有望修复；数据中心液冷业务已经开
始显著贡献收入，有望充分受益AI发展和液冷渗透。公司持续加大海外市场布局，包括储能、数据中心机房侧
业务、数据中心液冷业务等，海外市场空间广阔。平台型布局持续深化，毛利率稳健，费用规模效应持续体现
。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为48.1亿元、62.8亿元、76.4亿元，归母净利润分别为5.7亿元、7.
7亿元、9.6亿元，对应当前股价PE分别为42X、31X、25X，维持“买入”评级。
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2024-10-27│英维克(002837)2024年三季报点评：AI算力需求高增，液冷业务有望加速发展
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维持增持评级。公司为国内温控领域龙头，维持公司2024-26年EPS为0.68/0.90/1.16元，参考行业2025年
42.16倍估值，给予公司2025年43倍PE，上调目标价至38.7元，增持评级。
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2024-10-25│英维克(002837)24Q3财报点评：24Q3营收延续同比高增长，毛利率环比改善
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投资建议：考虑到公司业绩兑现优于预期、盈利能力有所改善，预计公司2024-2026年归母净利润5.6亿元
/7.5亿元/9.5亿元，对应PE分别为42X/31X/25X，给予“买入”评级。
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2024-10-25│英维克(002837)业绩增速持续高企，重视液冷后续机遇
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投资建议：我们预计公司2024-2026年收入为52/69/88亿元，归母净利润为5.3/7.0/9.0亿元，对应PE分别
为44/33/26倍。公司上一轮的增长由储能驱动，而散热作为AI算力的重要一环，能耗管控将成为核心议题，液
冷技术有望加速落地，公司营收有望获得新的增长动力，维持“买入”评级。
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2024-10-25│英维克(002837)2024年三季报点评：利润大幅提升，绑定算力龙头彰显行业核心地位
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投资建议：受益于AI相关业务（云计算、数据中心和物联网等），考虑到公司全链路布局液冷解决方案和
储能温控产品的逐步放量，我们预计24-26年公司营收分别为52.2/66.4/86.0亿元，归母净利润分别为5.4/6.9
/8.0亿元，对应2024年10月24日收盘价，P/E分别为43x/34x/29x，维持“推荐”评级。
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2024-10-25│英维克(002837)Q3业绩超预期，多业务曲线助力收入利润高增
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投资建议：平台型温控解决方案龙头，“机房+机柜+电子散热”三条成长曲线共振。公司2024-2026年归
母净利润分别为5.42亿元、7.12亿元、9.46亿元，对应EPS分别为0.73元、0.96元、1.28元，对应PE为43.1倍
、32.8倍、24.7倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-24│英维克(002837)业绩大幅提升，液冷业务未来可期
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盈利预测、估值与评级
我们预计2024-2026年公司营业收入为48.66/64.06/83.61亿元，归母净利润为5.49/7.22/9.43亿元，对应
PE为42/32/25倍，维持“买入”评级。
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2024-10-07│英维克(002837)AI液冷拐点已至，温控龙头扬帆起航
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投资建议：英维克是国内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，具备端到端液冷方案量产能力，受
益AI算力和储能装机增长，业绩有望加速扩张，布局电子散热产品打开新成长空间。预计2024-2026年净利润
分别为5.52亿/7.54亿/9.82亿元，EPS分别为0.75元/1.02元/1.33元，对应2024年PE为35X，低于行业平均，考
虑公司行业龙头地位及业绩增速预期，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-09-30│英维克(002837)算力+能源精密温控，全链条成长的核心资产(液冷产业链系列报告之三)
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盈利预测与估值：公司是精密温控行业领先企业，受益于数据中心+储能行业高增，公司业绩有望迎来高
速增长。我们预测公司2024-2026年收入分别为47.72/62.98/82.40亿元；归母净利润分别为5.4/6.9/9.04亿元
，（2024/9/27日股价）对应24-26年PE33X/26X/20X，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-09-16│英维克(002837)公司点评报告：上调盈利预测，费用率有望进入下行通道
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盈利预测与估值
公司是国内热管理行业龙头，在数据中心、储能、算力设备、充电设备、无线通信设备等领域持续领先深
入布局，平台优势不断凸显。基于上半年公司经营表现及对费用率水平下行的判断，上调盈利预测，预计公司
24-26年收入分别为49.2/64.2/79.2亿元，同比增长40%/30%/23%；归母净利润分别为5.6/7.6/9.8亿元，同比
增长62%/36%/29%，对应PE（24年9月13日收盘价）分别27/20/15倍，公司业绩增速进入快车道，维持“买入”
评级。
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2024-09-03│英维克(002837)2024年半年报点评：机房温控表现亮眼，经营效率进一步提升
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投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润5.2/6.6/8.2亿元，对应PE分别为31.3/24.5/19.6X，维持“
增持”评级。
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2024-08-22│英维克(002837)业绩亮眼高增，AI液冷需求有望拉动持续高增长
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盈利预测与投资建议：
公司是制冷解决方案及设备龙头厂商，不断加码研发迭代，拓展下游应用领域及国内外知名客户，有望受
益于AI浪潮以及液冷渗透趋势。我们预计公司24-26年归母净利润至5.2/7.1/9.5亿元，对应24-26年PE估值为2
9/21/16倍。维持“增持”评级。
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2024-08-20│英维克(002837)2024年中报点评：AI推动机房业务大幅增长，储能温控未来可期
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盈利预测与估值
公司是温控散热平台型公司，技术储备丰富，市场地位突出，受益AI算力建设和储能行业发展，数据中心
温控散热和储能温控散热双重驱动增长。我们预测公司2024年-2026年营业收入分别为48.04亿、63.56亿、81.
19亿，归母净利润分别为5.13亿、6.82亿、8.92亿，对应的PE分别为30.21X、22.72X、17.36X，公司估值合理
，与增速匹配，业绩稳定性强，增长可持续性强，维持公司“增持”评级。
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2024-08-15│英维克(002837)业绩快速增长，智算液冷持续放量
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投资建议：公司是国内内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，未来有望持续受益于AI驱动下的数
据中心温控需求，以及储能温控的产业发展，公司全链条液冷解决方案有望带动新增张。我们预计公司2024/2
5/26年实现营业收入46.84/62.22/77.25亿元，实现归母净利润5.43/7.29/9.29亿元。维持买入-A的投资评级
，给予6个月目标价25.68元，对应2024年的35倍动态市盈率。
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2024-08-15│英维克(002837)数据中心业务亮眼，液冷已至加速拐点
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投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。
看好公司后续受益数据中心液冷大趋势的弹性，维持此前盈利预测，我们预计2024-2026年公司收入分别
为46.5/61.4/77.5亿元，归母净利润分别为5.4/7.0/8.9亿元，对应PE为29/22/18倍，维持“优于大市”评级
。
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2024-08-14│英维克(002837)运营效率持续提升，机房液冷快速增长
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盈利预测与估值
维持跑赢行业评级及盈利预测不变。当前交易于31.3x/25.3x2024年/2025年P/E。维持目标价28.06元，对
应40.6x/32.8x2024年/2025年P/E，29.7%上行空间。
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2024-08-13│英维克(002837)2024年半年度业绩报告点评：高质量业务拓展顺利，拉动利润稳步放量
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投资建议：受益于AI相关业务（云计算、数据中心和物联网等），考虑到公司全链路布局液冷解决方案和
储能温控产品的逐步放量，我们预计24-26年公司营收分别为52.2/66.4/86.0亿元，归母净利润分别为5.4/6.9
/8.0亿元，对应2024年8月12日收盘价，P/E分别为30x/23x/20x，维持“推荐”评级。
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2024-08-13│英维克(002837)公司信息更新报告：Q2业绩高增，AI液冷龙头加速成长
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Q2业绩高增，温控龙头充分受益下游应用多点开花
英维克发布2024年半年报，公司2024H1实现营业收入17.13亿元，yoy+38.2%。归母净利1.83亿元，yoy+99
.6%，实现扣非归母净利1.71亿元，yoy+113.5%，位于此前业绩预告中值偏上，上半年授予研发、管理与销售
人员以权益结算的股权支付费用合计计提0.25亿元。其中2024Q2实现营业收入9.67亿元，QOQ+29.7%，yoy+35.
9%，归母净利1.21亿元，QOQ+96.0%，yoy+81.9%，单Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为6.4%/4.4%/8.1%/0.
0%，分别环比-0.9/-0.3/-0.7/+0.8pct。考虑股权激励费用下降叠加收入扩张带来的规模效应，我们上调公司
2024-2026年盈利预测,预计其2024-2026年归母净利润为5.42/7.34/9.65亿元（原5.14/6.94/9.47亿元），EPS
为0.73/0.99/1.30元，当前股价对应PE分别为29.7/21.9/16.6倍，考虑其储能温控及数据中心温控龙头地位，
维持“买入”评级。
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2024-08-13│英维克(002837)算力液冷收入翻倍，机房温控在手订单丰富
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投资建议：平台型温控解决方案龙头，“机房+机柜+电子散热”三条成长曲线共振。公司2024-2026年归
母净利润分别为5.42亿元、7.12亿元、9.46亿元，对应EPS分别为0.73元、0.96元、1.28元，对应PE为29.6倍
、22.6倍、17.0倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-13│英维克(002837)机房温控超预期，液冷加速落地
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投资建议：我们预计公司2024-2026年收入为52/69/87亿元，归母净利润为5.2/7.0/9.2亿元，对应PE分别
为31/23/18倍。公司上一轮的增长由储能驱动，而散热作为AI算力的重要一环，能耗管控将成为核心议题，液
冷技术有望加速落地，公司营收有望获得新的增长动力，维持“买入”评级。
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2024-08-12│英维克(002837)平台化优势凸显，持续看好公司发展
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投资建议
我们看好公司2024年数据中心液冷、充电桩业务，小幅调整盈利预测为：2024-2026年营业收入为47.24/6
1.94/78.85亿元（维持不变）；2024-2026年预测归母净利润分别为5.28/6.96/8.88亿元（前值2024-2026年为
5.27/6.93/8.86亿元）；2024-2026年对应的EPS为0.71/0.94/1.20元。公司当前股价对应的PE为30/23/18倍，
维持“买入”投资评级。
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2024-08-12│英维克(002837)业绩大幅提升，液冷收入快速增长
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我们预计2024-2026年公司营业收入为47.16/61.71/80.06亿元，归母净利润为5.28/6.85/8.82亿元，对应
PE为34/26/20倍，维持“买入”评级。
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2024-08-12│英维克(002837)业绩增长亮眼，液冷产品加速放量
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2024年上半年，公司营业收入同比增长38.24%至17.13亿元，归母净利润同比增长99.63%至1.83亿元，符
合公司此前发布的业绩预告，主要受益于公司机房温控节能产品收入的高速增长。AIGC持续发展的背景下，算
力设备功耗及数据中心机柜功率显著提升，加速液冷技术的导入，为数据中心温控设备带来了产业升级与需求
放量机遇，我们看好公司作为国内温控领域龙头的长期增长潜力，预计其2024-2026年归母净利润分别为5.63/
7.49/9.64亿元，考虑到公司在液冷领域的先发技术优势及较高市占率，给予公司24年35.5倍PE（可比均值：2
5.7倍），目标价27元，维持“增持”评级。
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2024-08-02│英维克(002837)精密温控龙头厂商，AI浪潮下业绩高速增长
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现归母净利润5.36/6.94/9.29亿元，同比增长55.86%/29.44%/33.
84%。可比公司选择方面，我们选择数据中心温控及储能温控业务的高澜股份、申菱环境，以及数据中心液冷
温控厂商曙光数创作为可比公司，给予2024年目标PE估值45倍，对应总市值为241亿元，股价32.60元。给予“
买入”评级。
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2024-07-24│英维克(002837)业绩高增，液冷领军者大步向前
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盈利预测：受益于AI浪潮下液冷渗透提升，叠加储能市场空间广泛，公司有望实现多点开花，收入和盈利
将进一步提高。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润5.36/6.90/9.25亿元，对应PE为32/24/18倍。给予2
024年盈利45倍PE估值，目标价为32.6元，维持“买入”评级。
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2024-07-18│英维克(002837)上半年业绩高增，看好国产算力建设机会
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盈利预测与投资建议：2024上半年公司各业务均呈现较好态势，机房控温产品增长较快，规模效应逐步体
现，带动盈利能力提升。公司数据中心液冷业务已经开始显著贡献收入，有望充分受益AI发展和液冷渗透，成
长预期乐观。而平台型布局带来规模效应的不断强化，有望带动公司盈利能力进一步提升。我们预计公司2024
-2026年营业收入分别为46.29亿元、60.54亿元、75.21亿元，归母净利润分别为5.66亿元、7.69亿元、9.66亿
元，对应当前股价PE分别为31x、23x、18x，维持“买入”评级。
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2024-07-14│英维克(002837)Q2业绩高增，机房业务表现亮眼
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投资建议：平台型温控解决方案龙头，“机房+机柜+电子散热”三条成长曲线共振。当前公司已形成基于
统一技术和业务平台基础上的多细分领域布局，兼具差异化门槛与规模效应双重优势。2024年上半年公司机房
温控业务表现亮眼，机柜温控业务受益于国内外储能装机增长有望稳步提升，电子散热业务联合算力生态厂商
积极拓展，三条成长曲线共振为公司业绩增长注入不竭动能。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.42亿
元、7.12亿元、9.46亿元，对应EPS分别为0.73元、0.96元、1.28元，对应PE为33.5倍、25.5倍、19.2倍，维
持“强烈推荐”评级。
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2024-07-13│英维克(002837)业绩持续高增，算力有望驱动液冷持续高增长！
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盈利预测与投资建议：公司是制冷解决方案及设备龙头厂商，不断加码研发迭代，拓展下游应用领域及国
内外知名客户，有望受益于AI浪潮以及液冷渗透趋势。公司上半年机房温控节能产品增长较快，预计受益于产
业趋势，我们上修公司24-26年归母净利润至5.2/7.1/9.5亿元（前值为5.0/6.7/8.7亿元），对应24-26年PE估
值为35/26/19倍。维持“增持”评级。
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2024-07-13│英维克(002837)2024年半年度业绩点评：液冷趋势渐成，带动业绩落地
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投资建议：受益于AI相关业务（云计算、数据中心和物联网等），考虑到公司全链路布局液冷解决方案和
储能温控产品的逐步放量，我们预计24-26年公司营收分别为52.2/66.4/86.0亿元，归母净利润分别为5.4/6.9
/8.0亿元，对应2024年7月12日收盘价，P/E分别为33x/26x/23x，维持“推荐”评级。
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2024-07-12│英维克(002837)公司信息更新报告：业绩超预期，AI液冷龙头提速成长
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业绩有望实现大幅增长，持续受益于液冷行业发展，维持“买入”评级
2024年7月11日，公司发布2024年半年度业绩预告，2024H1公司预计实现归母净利润1.65-1.93亿元，中值
为1.79亿元，同比增长95.00%，预计实现扣非归母净利润1.53-1.81亿元，中值为1.67亿元，同比增长108.21%
；根据我们测算，2024Q2公司预计实现归母净利润1.03-1.31亿元，中值为1.17亿元，同比增长75.49%，环比
增长89.17%，预计实现扣非归母净利润0.99-1.27亿元，中值为1.13亿元，同比增长87.61%，环比增长107.59%
。截至2024年3月，公司已拥有超900MW液冷交付经验，产品案例丰富，有望持续受益于液冷渗透率提升。我们
维持预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.14亿元、6.94亿元、9.47亿元，对应当前股价PE为32.1倍、23.
8倍、17.4倍，维持“买入”评级。
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