价值分析☆ ◇002837 英维克 更新日期：2024-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-06-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 11 2 0 0 0 13
3月内 20 5 0 0 0 25
6月内 20 5 0 0 0 25
1年内 20 5 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 0.64│ 0.61│ 0.89│ 1.19│ 1.54│
│每股净资产(元) │ 5.55│ 4.87│ 4.37│ 5.02│ 5.93│ 7.15│
│净资产收益率% │ 11.04│ 13.24│ 13.84│ 18.20│ 20.44│ 22.05│
│归母净利润(百万元) │ 205.05│ 280.28│ 344.01│ 512.93│ 681.25│ 884.02│
│营业收入(百万元) │ 2228.22│ 2923.18│ 3528.86│ 4808.18│ 6326.65│ 8108.12│
│营业利润(百万元) │ 217.91│ 318.29│ 396.03│ 597.89│ 796.90│ 1041.08│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-06-06 买入 维持 --- 0.70 0.94 1.28 开源证券
2024-05-05 买入 维持 --- 0.89 1.24 1.62 中信建投
2024-04-28 买入 维持 --- 0.89 1.22 1.58 长江证券
2024-04-28 买入 维持 --- 0.93 1.22 1.56 华安证券
2024-04-23 买入 维持 --- 0.91 1.23 1.62 国盛证券
2024-04-23 增持 维持 --- 0.94 1.24 1.57 国信证券
2024-04-23 买入 维持 --- 0.93 1.20 1.61 华鑫证券
2024-04-23 买入 维持 26 0.85 1.16 1.55 广发证券
2024-04-23 买入 维持 --- 0.91 1.22 1.60 浙商证券
2024-04-22 买入 维持 --- 0.90 1.17 1.52 长城证券
2024-04-22 增持 维持 --- 0.88 1.14 1.47 西部证券
2024-04-22 买入 维持 --- 0.89 1.18 1.55 招商证券
2024-04-19 买入 维持 --- 0.90 1.17 1.52 长城证券
2024-04-18 买入 维持 --- 0.87 1.13 1.44 中银证券
2024-04-18 增持 维持 28.08 --- --- --- 中金公司
2024-04-18 买入 维持 28.6 0.89 1.17 1.51 国泰君安
2024-04-18 买入 维持 --- 0.89 1.18 1.55 招商证券
2024-04-17 买入 维持 --- 0.95 1.22 1.41 民生证券
2024-04-17 买入 维持 --- 0.91 1.23 1.62 国盛证券
2024-04-17 买入 维持 --- 0.89 1.24 1.62 中信建投
2024-04-16 买入 维持 24.89 0.88 1.21 1.59 国投证券
2024-04-16 买入 维持 --- 0.90 1.22 1.67 开源证券
2024-04-16 增持 维持 --- 0.86 1.06 1.29 西部证券
2024-04-16 增持 维持 --- 0.94 1.24 1.57 国信证券
2024-04-15 买入 维持 --- 0.93 1.24 1.64 国金证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-06-06│英维克(002837)公司深度报告：AI高密度时代的液冷全链条自研龙头
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公司深耕数据中心精密温控15年，提供多种类精密温控空调，由传统风冷逐渐拓展到水冷、间接蒸发冷、
冷板式和浸没式液冷等新兴技术。公司作为全链条液冷开创者，Coolinside全链条液冷解决方案在2021年实现
规模化商用，从服务器侧冷板、SoluKing液冷工质和管路，到机柜侧快速接头、Manifold、Tank，再到机柜侧
外部CDU，以及一次侧冷源等，实现了全链条产品自研自产。截至2024年3月，已拥有超900MW液冷交付经验，
产品案例丰富。2023年数据中心液冷相关营收同比增长约3倍，有望持续受益于液冷渗透率提升。我们维持预
计公司2024-2026年归母净利润分别为5.14亿元、6.94亿元、9.47亿元，对应当前股价PE为34.2倍、25.4倍、1
8.6倍，维持“买入”评级。
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2024-05-05│英维克(002837)一季度业绩快速释放，算力液冷业务步入成长期
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4、盈利预测与投资建议
一季度公司收入快速增长，毛利率总体保持健康水平，费用端体现规模效应，带动盈利能力提升，一季度
归母利润同比增速147%。公司数据中心液冷业务已经开始显著贡献收入，有望充分受益AI发展和液冷渗透，成
长预期乐观。而平台型布局带来规模效应的不断强化，有望带动公司盈利能力进一步提升。我们预计公司2024
-2026年营业收入分别为46.69亿元、60.72亿元、76.70亿元，归母净利润分别为5.04亿元、7.04亿元、9.21亿
元，对应当前股价PE分别为38x、27x、21x，维持“买入”
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2024-04-28│英维克(002837)2024一季报点评：Q1业绩高速增长，液冷龙头乘风而起
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投资建议：2024Q1公司业绩实现高速增长，营收、利润双超预期，营收端主要系机房温控节能产品收入增
加所致，利润端同步受益于费用率的快速下滑。毛利率波动主要受产品结构影响，期间费用率主要得益于股份
支付费用减少、平台化能力提高等多因素。公司液冷业务快速推进，落地规模行业领先，算力设备的冷板已开
始批量发货，对收入开始显著贡献。在液冷加速落地的背景下，公司作为液冷龙头厂商将显著受益，业绩有望
率先规模兑现。预计公司2024-2026年归母净利润为5.07亿元、6.94亿元、8.96亿元，对应同比增速47%、37%
和29%，对应PE38、28、21倍，重点推荐，维持“买入”评级。
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2024-04-28│英维克(002837)领跑国内液冷行业，业绩稳健增长
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投资建议
我们看好公司2024年数据中心液冷、充电桩业务，小幅调整公司盈利预测，修改预测为：2024-2026年营
业收入为47.24/61.94/78.85亿元（2024-2025年前值为58.02/79.86亿元）；2023-2025年预测归母净利润分别
为5.27/6.93/8.86亿元（2024-2025年前值为5.70/8.06亿元）；2023-2025年对应的EPS为0.93/1.22/1.56元。
公司当前股价对应的PE为36/28/22倍，维持“买入”投资评级。
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2024-04-23│英维克(002837)Q1营收利润增长显著，AI散热驱动后续增长
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投资建议：我们预计公司2024-2026年收入为52/69/87亿元，归母净利润为5.2/7.0/9.2亿元，对应PE分别
为33/25/19倍。公司上一轮的增长由储能驱动，而散热作为AI算力的重要一环，能耗管控将成为核心议题，液
冷技术有望加速落地，公司营收有望获得新的增长动力，维持“买入”评级。
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2024-04-23│英维克(002837)数据中心液冷产品加速业绩释放
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投资建议：维持盈利预测，维持“增持”评级。
维持公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年公司归母净利润分别为5.4/7.0/8.9亿元，当前股
价对应PE分别为32/24/19倍。看好公司液冷全链条布局潜力，维持“增持”评级。
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2024-04-23│英维克(002837)公司事件点评报告：一季度业绩亮眼，液冷龙头持续高增
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盈利预测
预计公司2024/2025/2026年归母净利润5.3/6.8/9.2亿元，EPS为0.93/1.2/1.61元，对应PE分别为33/25/1
9倍。基于算力液冷有望加速渗透，公司液冷竞争力突出，我们看好公司中长期向上的发展机会，维持“买入
”评级。
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2024-04-23│英维克(002837)公司业绩稳健增长，液冷龙头蓄势待发
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盈利预测与投资建议：预计24-26年营业收入46.79、61.40、78.62亿元，预计公司24-26年归母净利润为4
.83、6.59、8.83亿元。参考可比公司给予24年PE40x，每股合理价值34元，“买入”评级。
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2024-04-23│英维克(002837)公司23年年报及24年一季报点评报告：24Q1业绩超预期，AI成增长新引擎
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盈利预测与估值
公司是国内热管理行业龙头，在数据中心、储能、算力设备、充电设备、无线通信设备等领域持续领先深
入布局，研发优势和平台优势不断凸显。
我们预计公司24-26年收入49.4/66.3/84.1亿元，同比增长40%/34%/27%，归母净利润5.2/6.9/9.0亿元，
同比增长51%/33%/31%，对应PE（2024年4月23日收盘价）分别34/26/20倍，公司增速进入快车道，维持“买入
”评级。
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2024-04-22│英维克(002837)Q1业绩表现亮眼，液冷平台化优势显著，看好公司长期稳健发展
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盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.10/6.66/8.62亿元，当前股价对应PE分
别为34/26/20倍，维持“买入”评级。
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2024-04-22│英维克(002837)2024年一季报点评：收入和利润实现高增长，市场竞争力持续提升
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投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润5.0/6.5/8.3亿元，对应PE分别为34/26/21X，维持“增持”
评级。
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2024-04-22│英维克(002837)业绩增长亮眼，温控龙头ALPHA走强
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投资建议：平台化温控解决方案龙头，“机房+机柜双轮驱动”。当前公司已形成基于统一技术和业务平
台基础上的多细分领域布局，兼具差异化门槛与规模效应双重优势。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5
.09亿元、6.70亿元、8.79亿元，对应EPS分别为0.89元、1.18元、1.55元，对应PE为33.7倍、25.6倍、19.5倍
，维持“强烈推荐”评级。
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2024-04-19│英维克(002837)营收利润双增长，平台化布局打造核心竞争力，看好公司受益散热需求升级持
│续增长
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盈利预测与投资评级：预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.10/6.66/8.62亿元，当前股价对应PE分
别为34/26/20倍，维持“买入”评级。
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2024-04-18│英维克(002837)业绩稳步增长创历史新高，打造液冷“全链条”平台助力未来成长
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估值
根据公司各个业务的情况，我们略微下调公司盈利预测，预计2024-2026年实现营业收入47.78/60.04/74.
85亿元，实现归母净利润4.94/6.45/8.18亿元，EPS为0.87/1.13/1.44元，当前股价对应PE为31.9/24.4/19.2
倍，考虑到公司领先的温控设备企业地位，有望凭借着多领域布局与平台化的协同优势，充分受益于算力提升
带来的数据中心建设需求以及储能行业的高景气，继续维持买入评级。
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2024-04-18│英维克(002837)利润率持续修复，关注液冷服务器驱动新增长
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维持跑赢行业评级，维持2024年盈利预测不变，引入2025年盈利预测6.3亿元。当前交易于32.8x/26.6x20
24/2025年P/E。维持目标价36.71元不变，对应40.8x/33.0x2024/2025年P/E，有24.2%上行空间。
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2024-04-18│英维克(002837)2023年报点评：数据中心与储能温控持续推进，液冷加速布局
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维持增持评级。考虑到数据中心温控有望大幅放量，液冷渗透率加速提升，上调2024-25年EPS至0.89/1.1
7元（原0.87/1.10元），新增2026年EPS为1.51元，参考2024年行业估值43.75倍，给予公司2024年42倍PE，下
调目标价至37.38元，增持评级。
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2024-04-18│英维克(002837)算力液冷表现亮眼，全链条布局打造差异化优势
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投资建议：平台化温控解决方案龙头，“机房+机柜双轮驱动”。当前公司已形成基于统一技术和业务平
台基础上的多细分领域布局，兼具差异化门槛与规模效应双重优势。机房温控业务方面，公司接连中标国内外
重点数据中心温控项目，数据中心与算力设备液冷拓展迅速，整体毛利率快速提升；机柜温控业务方面，公司
全面推进产品矩阵迭代，针对不同领域推出细分解决方案，储能业务收入持续实现快速增长，对于公司营收贡
献度不断增加。预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.09亿元、6.70亿元、8.79亿元，对应EPS分别为0.89
元、1.18元、1.55元，对应PE为33倍、25倍、19倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-04-17│英维克(002837)2023年年报点评：温控平台化能力彰显，盈利能力持续改善
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投资建议：受益于AI相关业务（云计算、数据中心和物联网等），考虑到公司全链路布局液冷解决方案和
储能温控产品的逐步放量，我们预计24-26年公司营收分别为52.2/66.4/86.0亿元，归母净利润分别为5.4/6.9
/8.0亿元，对应2024年4月16日收盘价，P/E分别为29x/23x/20x，维持“推荐”评级。
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2024-04-17│英维克(002837)全链条液冷进展顺利，算力侧批量发货
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投资建议：我们预计公司2024-2026年收入为52/69/87亿元，归母净利润为5.2/7.0/9.2亿元，对应PE分别
为31/23/17倍。公司上一轮的增长由储能驱动，而散热作为AI算力的重要一环，能耗管控将成为核心议题，液
冷技术有望加速落地，公司营收有望获得新的增长动力，维持“买入”评级。
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2024-04-17│英维克(002837)全年业绩稳健增长，算力液冷收入规模快速提升
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公司定位热管理平台型厂商，基于端到端平台能力，在数据中心、储能、算力设备、充电设备、无线通信
设备等领域持续领先深入布局。公司数据中心液冷业务已经开始显著贡献收入，有望充分受益AI发展和液冷渗
透，成长预期乐观。而平台型布局带来规模效应的不断强化，有望带动公司盈利能力进一步提升。我们预计公
司2024-2026年营业收入分别为46.69亿元、60.72亿元、76.70亿元，归母净利润分别为5.04亿元、7.04亿元、
9.21亿元，对应当前股价PE分别为33x、24x、18x，维持“买入”评级。
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2024-04-16│英维克(002837)业绩持续提升，液冷业务增长势头强劲
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投资建议：
公司是国内领先的精密温控节能解决方案与产品的提供商。我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为5
0.17/67.56/89.48亿元，归母净利润分别为5.03/6.88/9.03亿元，对应EPS分别为0.88/1.21/1.59元。我们给
予公司2024年37倍PE，对应6个月目标价32.56元，维持“买入-A”投资评级。
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2024-04-16│英维克(002837)公司信息更新报告：商誉减值影响短期业绩，下游应用多点开花
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商誉减值影响短期业绩，温控龙头有望充分受益下游应用多点开花
英维克发布2023年年报，公司2023年实现营业收入35.29亿元，yoy+20.7%。归母净利3.44亿元，yoy+22.7
%。实现扣非归母净利3.16亿元，yoy+24.3%。2023年公司销售/管理/研发/财务费用分别为7.5%/4.4%/7.5%/0.
2%，分别环比+0.3/+0.4/+0.7/+0.1pct，全年计提资产减值损失0.81亿元，其中计提上海科泰运输制冷设备有
限公司商誉0.75亿元，商誉价值账面剩余1.57亿元，支付股权激励费用0.66亿元，影响公司归母净利0.56亿元
。2023Q4实现营业收入14.6亿元，QOQ+74.9%，yoy+1.3%。归母净利1.34亿元，QOQ+13.6%，yoy-17.8%。扣非
归母净利1.29亿元，QOQ+20.6%，yoy-17.9%。单Q4毛利率为32.0%，QOQ-1.6pct，净利率为9.2%，QOQ-5.3pct
。考虑股权激励费用将在2024年有所下降叠加收入扩张带来的规模效应，我们上调公司2024-2025年盈利预测,
预计其2024-2025年归母净利润为5.14/6.94亿元（原5.02/7.00亿元），新增2026年盈利预测9.47亿元，EPS为
0.90/1.22/1.67元，当前股价对应PE分别为30.6、22.7、16.6倍，考虑其储能温控及数据中心温控龙头地位，
维持“买入”评级。
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2024-04-16│英维克(002837)2023年度年报点评：收入和利润端稳健增长，持续受益于液冷和储能应用
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投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润4.9/6.0/7.3亿元，对应PE分别为32/26/21X，维持“增持”
评级。
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2024-04-16│英维克(002837)数据中心液冷批量交付，关注电子散热新布局
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投资建议：上调盈利预测，维持“增持”评级。
考虑到公司毛利率实现同比回暖，同时液冷电子散热等新产品已开始贡献收入，上调公司2024-2025年盈
利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年公司归母净利润分别为5.4/7.0/8.9亿元（原预计2024-2
025年归母净利润分别为5.2/6.8亿元），当前股价对应PE分别为31/24/19倍。看好公司液冷全链条布局潜力，
维持“增持”评级。
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2024-04-15│英维克(002837)散热平台化布局，毛利率持续改善
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我们预计公司24-26年归母净利润5.3亿元/7.1亿元/9.3亿元，对应PE分别为31x、23x、18x，维持“买入
”评级。
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