研报评级☆ ◇002837 英维克 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 2 0 0 0 6
2月内 4 2 0 0 0 6
3月内 4 2 0 0 0 6
6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 4 2 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.61│ 0.61│ 0.53│ 1.27│ 2.13│ 3.15│
│每股净资产(元) │ 4.37│ 3.92│ 3.53│ 4.64│ 6.38│ 9.04│
│净资产收益率% │ 13.84│ 15.52│ 15.15│ 26.18│ 29.57│ 30.57│
│归母净利润(百万元) │ 344.01│ 452.66│ 521.91│ 1239.08│ 2081.06│ 3075.05│
│营业收入(百万元) │ 3528.86│ 4588.82│ 6067.76│ 9805.45│ 14902.76│ 20816.45│
│营业利润(百万元) │ 396.03│ 503.43│ 590.36│ 1332.00│ 2083.00│ 3078.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 买入 维持 --- 1.49 3.06 4.51 中信建投
2026-04-24 买入 维持 --- 1.20 1.99 3.00 国金证券
2026-04-23 增持 维持 134.12 1.49 2.47 3.96 华泰证券
2026-04-22 增持 维持 115 --- --- --- 中金公司
2026-04-22 买入 维持 --- 1.14 1.68 2.28 开源证券
2026-04-21 买入 维持 --- 1.02 1.45 1.98 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│英维克(002837)一季报短期承压，海外业务有望下半年放量 │中信建投 │买入
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核心观点
2025年，在投入加大的基础上，公司收入和归母净利润同比持续保持双位数增长，经营继续稳健。2026年一季度公司
海外液冷尚未大规模起量，国内IDC建设节奏一定程度受到芯片供应等情况影响，此外叠加应收款项坏账准备计提较多、
产能爬坡、汇兑损失等影响，公司短期利润承压。近年来公司持续加大投入布局全球市场机会，海外客户的广度和深度明
显提升，我们认为2026年下半年开始公司海外液冷业务有望迎来明显放量。全球液冷市场空间广阔，随着业务的持续推进
，公司中长期具备很大的成长空间。
事件
公司发布2025年年报。2025年公司营业收入60.68亿元，同比增长32.23%；归母净利润5.22亿元，同比增长15.30%。
公司发布2026年一季报。2026年一季度，公司营业收入11.75亿元，同比增长26.03%；归母净利润0.09亿元，同比下
降81.97%。
简评
1、2025年保持不错增长，收入和归母净利润分别同比增长32%和15%。
2025年公司营业收入60.68亿元，同比增长32.23%；归母净利润5.22亿元，同比增长15.30%；扣非归母净利润5.04亿
元，同比增长17.22%。在加大投入的背景下，公司总体经营持续保持不错增长。
细分产品来看，2025年公司机房温控节能产品收入34.48亿元，同比增长41.28%；机柜温控节能产品收入19.77亿元，
同比增长15.30%；客车空调收入0.90亿元，同比下降18.86%；轨道交通列车空调及服务收入0.45亿元，同比下降39.84%；
其他业务收入5.07亿元，同比增长105.18%。2025年，公司来自储能应用的营业收入约17亿元，同比增长约14%。其他业务
收入增长较快，主要是电子散热相关业务增长拉动。
细分区域来看，2025年公司境内收入52.19亿元，同比增长32.82%；境外收入8.49亿元，同比增长28.70%。境外收入
的增长主要系公司海外数据中心温控业务的增长。
2025年公司综合毛利率27.86%，同比下降0.89pcts。公司继续加大液冷全链条产品和解决方案的推广，积极开展海外
业务和供应链平台的建设，同时持续进行组织优化和管理改进，提升运营效率。2025年公司销售、管理、研发费用合计9.
44亿元，同比增长25.1%。2025年公司研发费用同比增加0.96亿元，公司专利权增加368项，其中发明专利增加了24项，公
司持续加大研发投入，保持核心竞争力。
公司已构建国内+海外协同的全球化供应链体系。国内主要布局于深圳、苏州、中山等地，其中华南、中原基地部分
厂房已投产，在建产能将于2026年逐步验收交付，深圳基地同步规划研发、中试及部分高精尖生产；海外方面，公司已在
泰国、美国设立生产基地。2023年开始，公司Capex投入较前些年明显增加，加大投入应对未来潜在需求。目前公司产能
可充分满足订单需求，随着各生产基地持续建设与成熟落地，将为公司中长期业务拓展与市场份额提升筑牢产能基础。
2、2026年一季度短期利润承压，收入增长26%，利润下降82%。
2026年一季度公司海外液冷尚未大规模起量，国内IDC建设节奏一定程度受到芯片供应情况影响，此外叠加汇兑损失
、信用减值损失等影响，公司短期利润承压。2026年一季度，公司营业收入11.75亿元，同比增长26.03%；归母净利润0.0
9亿元，同比下降81.97%；扣非归母净利润0.05亿元，同比下降87.10%。2026年一季度，公司综合毛利率24.29%，同比下
降2.16pcts。2026年一季度，公司销售、管理和研发费用合计2.18亿元，同比增长15.0%。
3、海外液冷业务有望2026年下半年开始迎来明显放量。
2025英特尔技术创新与产业生态大会上，公司作为英特尔中国数据中心液冷创新加速计划首位合作伙伴，BHS-AP平台
冷板、UQD04快接头、分水器及机架式液冷CDU均通过英特尔验证，成为英特尔至强6平台首位冷板液冷解决方案集成商。2
025OCP上，公司UQD、MQD产品入选英伟达MGX生态合作伙伴；同时公司展出了为Google定制开发的Deschutes5CDU产品。公
司海外客户的广度和深度明显提升，我们认为2026年下半年开始公司海外液冷业务有望迎来明显放量。
4、盈利预测与投资建议
我们预计公司2026-2028年收入分别为103.8亿元、177.9亿元、246.1亿元，归母净利润分别为14.5亿元、29.9亿元、
44.1亿元，对应PE64X、31X、21X，维持“买入”评级。
5、风险提示：数据中心行业建设进度放缓：数据中心下游应用领域主要为AI、互联网、云计算等，若未来下游行业
发展情况不及预期，则对于数据中心的需求减弱，对机房温控等产品需求下滑。海外进展不及预期：公司当前发力海外数
据中心液冷市场，业务仍处于发展初期，存在海外客户、业务进展不及预期的风险。储能需求情况不及预期：储能市场在
此前一段时间内持续较高增速，当前看市场需求景气度仍较高，若由于上游原材料、电池等价格上涨或供给不足，则对下
游需求产生影响。竞争加剧：若未来公司所处行业领域竞争程度提升，则对产品价格和毛利率产生不利影响。国际环境变
化影响公司业务发展。
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2026-04-24│英维克(002837)Q1利润短期承压，液冷增长强劲 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月21日，公司发布2025年度报告及2026年一季报。2025年实现营收60.68亿元，同比上升32.3%；实现归母净
利润5.22亿元，同比上升15.3%。26Q1单季度实现营收11.75亿元，同比上升26.3%；实现归母净利润0.09亿元，同比下滑8
2.0%。
经营分析
液冷持续渗透，公司在手订单充裕：2025公司机房温控节能设备营收34.48亿元，同比+41.3%；机柜温控节能设备营
收19.77亿元，同比+15.3%。公司出海业务稳步推进，2025年境外地区实现营收8.49亿元，同比+28.7%，全球化布局初见
成效。截至26Q1公司在建工程3.22亿元，同比+20.3%；存货11.82亿元，同比+20.2%，均为应对未来订单而积极扩产、备
货的明确信号。公司已率先推出高可靠Coolinside全链条液冷解决方案，实现端到端产品覆盖。我们认为公司有望凭借规
模效应、技术积累及客户认证壁垒持续领跑市场。
业务扩张期费用支出增加，表面利润承压：26Q1公司综合毛利率24.3%，同比下降2.2pct，主要系上游原材料涨价；
净利率1.2%，同比下降4.6pct，主要由于财务费用同比大幅增长7815.4%至0.20亿元，其中利息费用0.04亿元，主要系业
务扩张期公司借款增多，此外汇率下降，也导致汇兑损失增加。
国产芯片加速替代，有望进一步加速液冷部署：国产AI芯片在相同算力规模下通常功耗更高，因此对散热效率的要求
更加严苛。随着国产芯片在境内数据中心的上量节奏加快以及国内PUE政策的收紧，液冷方案的渗透率提升逻辑将得到双
重强化。考虑到下游客户的招标节奏及大型数据中心交付周期，我们认为公司液冷订单放量将在2026年下半年更为明显，
公司利润有望随收入规模扩大及费用率摊薄而显著改善。
盈利预测、估值与评级
我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为81.19/128.58/191.13亿元，归母净利润为11.76/19.46/29.32亿元，
公司股票现价对应PE估值为86.59/52.33/34.74倍，维持“买入”评级。
风险提示
AI服务器需求不及预期的风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。
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2026-04-23│英维克(002837)看好2H26海外业务迎来业绩拐点 │华泰证券 │增持
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公司2025年实现营业收入60.68亿元，同比增长32.23%，实现归母净利润5.22亿元，同比增长15.30%，低于我们此前
预测（6.11亿元），主要系部分项目确认收入节奏影响。公司26年一季度实现营业收入11.75亿元，同比增长26.03%，实
现归母净利润866万，同比下降82%，主要受到费用、信用减值损失增加及毛利率下降的影响。展望2H26，我们认为液冷技
术在全球数据中心中渗透率将明显提升，公司有望凭借在数据中心领域的前瞻布局及技术优势，在本轮技术升级周期中获
得更高市场份额，数据中心及算力设备相关业务收入或将迎来高速增长期，维持“增持”评级。
机房温控收入高速增长，储能业务竞争优势稳固
分业务来看，2025年公司机房温控业务收入同比增长41.28%至34.48亿元，主要受益于AI趋势下国内数据中心项目建
设放量。公司全链条液冷的产品和服务不断延伸，从冷板、快速接头、CDU到液冷工质、冷源实现端到端产品覆盖；2025
年OCP峰会期间，公司展出了为谷歌定制开发的Deschutes5的CDU产品，与海外头部合作伙伴的关系进一步加深。2025年公
司机柜温控业务收入同比增长15.3%至19.77亿元，其中，储能业务收入约17亿元，同比增长14%，公司借助在储能行业的
品牌优势和客户基础，以及持续的创新与高品质产品，积极拓展国内外客户，实现业绩稳步增长。
电子散热产品快速放量，有望成为下一重要业绩增长点
电子散热业务方面，公司的冷板产品不仅适配了CPU、GPU、ASIC芯片、交换ASIC芯片的散热，还开始匹配内存、SSD
、光模块等其他热源，有效支撑相关算力设备的100%全液冷需求。针对芯片局部超高热流密度等新需求，公司在微通道冷
板的基础上，开发了两相冷板、射流冷板等新技术及相关产品。冷板、快速接头等电子散热产品开始在头部算力和交换设
备厂商中被规模化采用，在此趋势下，公司2025年其他业务收入同比增长105%至5.07亿元。
海外业务起量有望带动盈利能力改善
盈利能力方面，2025/1Q26公司毛利率为27.86%/24.29%，分别同比下降0.89/2.16pct，主要受到区域销售组合以及产
品销售组合的影响。2025年国内/海外业务毛利率分别为23.83%/52.64%，我们认为后续随着高毛利率的海外业务收入逐步
起量，公司盈利能力有望进一步提升。费用方面，由于市场需求旺盛，公司处于业务扩张期，2025年/1Q26公司三费（销
售/管理/研发费用）合计分别同比增长25%/15%，但后续随着规模效应显现，费用率有望逐步下降，我们认为公司前期加
大投入为其后续紧抓AIDC产业景气周期机遇奠定了良好基础。
看好公司长期发展潜力，维持“增持”评级
我们看好公司数据中心温控、电子散热业务的长期发展，随着AI应用蓬勃发展，海内外AIDC产业建设景气度有望持续
，考虑到公司海外大客户对接进展顺利，我们预计公司2H26将迎来海外业务的利润释放拐点，上调其2026-2028年归母净
利润至14.56/24.10/38.68亿元（较前值分别上调38%/65%/-）。可比公司2026年Wind一致预期PE均值为85.3倍，考虑到公
司海外客户拓展顺利，26年下半年有望迎来业绩拐点，给予公司26年90倍PE，目标价134.12元（前值：86.39元，基于26
年80倍PE），维持“增持”评级。
风险提示：下游数据中心建设不及预期；行业竞争加剧；原材料大幅涨价导致毛利率承压等。
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2026-04-22│英维克(002837)公司信息更新报告：液冷龙头沉潜蓄势，看好下半年液冷兑现│开源证券 │买入
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业绩符合预期，持续看好全球液冷需求释放，维持“买入”评级
英维克发布2025年年度报告及一季度报告，公司2025年营收和利润同比双位数增长，2026年一季度利润阶段性承压，
我们推测主要是当前阶段液冷尚未规模发货，仍处于产能扩张期，导致短期费用端压力较大，但伴随AIGC持续发展，高功
率算力芯片及超节点高功率机柜放量，公司业绩有望逐季度提升。我们维持2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计其2
026-2028年归母净利润为11.1/16.4/22.3亿元，当前股价对应PE分别106.6/72.2/53.1倍，维持“买入”评级。
2025年营收利润双位数增长，多款液冷产品通过测试认证
2025年，公司实现营收60.68亿元，同比增长32.23%；实现归母净利润5.22亿元，同比增长15.3%；实现扣非归母净利
润5.04亿元，同比增长17.22%；公司研发投入4.46亿元，同比增长27.51%。2025年OCP全球峰会期间，公司的UQD产品和MQ
D产品被列入英伟达的MGX生态合作伙伴，2025年OCP全球峰会期间，公司展出了为Google定制开发的Deschutes5的CDU产品
。
2026Q1公司增收不增利，沉潜蓄势下半年业绩有望反弹
2026年一季度，公司实现营业收入11.75亿元，同比增长26.03%；实现归母净利润0.09亿元，同比下降81.97%。公司2
026年一季度营收增长，毛利率同比基本持平，但利润下滑，我们判断可能是由于液冷业务尚未规模出货，公司产能大幅
扩张，以及大举备货等，导致费用端增长较大。2026Q1，公司少数股东权益大幅增长（yoy+32%），可能是公司非全资子
公司盈利较多导致；财务费用大幅增长（yoy+7761.24%），可能是公司加紧扩充产能，加大融资，从而导致利息支出增长
，以及产生汇兑损益导致；预付账款大幅增（yoy+46.36%），可能是公司提前备货导致；信用减值损失（-0.3亿元），可
能是由于公司大客户占比提升，导致公司拉长账期，使得应收账款余额增长，进而提升了坏账风险，我们认为，随着下半
年液冷产品的逐步交付与确收，公司业绩或逐步迎来拐点。
风险提示：储能温控行业竞争加剧、数据中心风冷及液冷产品放量不及预期、产能扩张风险、财务费用风险、大客户
依赖风险、汇兑风险、应收账款坏账风险。
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2026-04-22│英维克(002837)关注2026年下半年公司海外液冷业绩落地 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合市场预期，2026Q1业绩低于市场预期公司公布2025年&2026Q1业绩：2025年公司实现营收60.68亿元，
同比+32.23%；归母净利润5.22亿元，同比+15.30%。
2026Q1公司实现营收11.75亿元，同比增长26.03%；归母净利润866万元，同比下滑81.97%。2025年公司业绩符合市场
预期，2026Q1由于确收节奏影响，收入端低于市场预期，叠加汇兑损失及大客户对减值等影响，利润端低于市场预期。
2025年机房温控业务收入及盈利能力增长明显。2025年公司机房温控节能产品和机柜温控节能产品营收为34.48亿元/
19.77亿元，分别同比+41.28%/+15.30%；毛利率为28.36%/27.24%，分别同比+1.39ppt/-4.24ppt，机房温控业务收入及毛
利率均实现增长，我们认为主要受益于液冷渗透提升以及海外收入提升。
1Q26利润水平承压，我们认为系短期波动。1Q26公司毛利率23.9%，同比-2.1ppt；财务费用同比+2,033万元，主要由
于汇兑收益下降以及利息支出增加；信用减值损失同比+2,263万元，主要由于计提坏账准备增加；净利率0.7%，同比-4.4
ppt，我们认为随收入下半年放量盈利能力或出现明显回暖。
发展趋势
关注2026H2北美液冷产品业绩落地。数据中心液冷替代风冷趋势明确，公司是国内最早进入海外北美大客户拿到合格
供应商资格的企业，合作历史、品牌、全链条响应能力方面出众。考虑到北美客户本身建设节奏问题，我们认为2H26或体
现CDU、快接头等产品海外拉动作用，利润增速与盈利水平有望加速提升。
盈利预测与估值
Q1利润占比常年较小，我们认为下半年公司业绩或加速体现，因此我们维持2026年盈利预测9.33亿元不变，考虑海外
液冷需求增长明显，我们首次引入2027年盈利预测20.18亿元，当前股价对应2027年50.5xP/E。维持跑赢行业评级不变，
由于市场未来放量预期提升，切换估值至2027年，我们上调目标价32%至115元，对应2027年55.7xP/E，潜在涨幅10%。
风险
数据中心订单落地节奏不及预期，数据中心项目竞争加剧。
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2026-04-21│英维克(002837)2025年报&2026年一季报点评：Q1业绩短期承压，看好AI算力 │东吴证券 │买入
│服务器液冷长期需求 │ │
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2025年业绩稳健增长，数据中心需求快速增长
2025年公司实现营收60.68亿元，同比+32.23%；归母净利润5.22亿元，同比+15.30%；扣非归母净利润5.04亿元，同
比+17.22%。其中股权激励费用影响利润1168万元，同比-2042万元，剔除影响归母净利润同比+17.81%。营收与净利润双
增长得益于数据中心的需求快速增长，液冷技术应用持续推进，储能行业需求恢复增长。
分产品看：机房温控节能设备实现收入34.48亿元，同比+41.28%，2025年下半年的机房温控业务的海外收入显著提高
；户外机柜温控节能设备实现收入19.77亿元，同比+15.30%，其中储能应用营收约17亿元，同比增长约14%；电子散热实
现收入5.07亿元，同比+105.18%。分海内外看：国内收入52.19亿元，同比+32.82%，占比86.00%。同比+0.38pct；海外收
入8.49亿元，同比+28.70%。
2026Q1单季度公司实现营收11.75亿元，同比+26.03%；实现归母净利润0.087亿元，同比81.97%；实现扣非归母净利
润0.054亿元，同比-87.10%。净利润下滑主要由于：①财务费用同比增加2023万元：汇兑收益下降及利息支出增加所致；
②其它收益同比减少839万元：增值税即征即退和先进制造业进项税额5%加计抵减税收优惠减少所致。2026Q1公司业绩短
期承压，不改整体向好趋势，一方面本身Q1收入占全年比重较低，利润增速波动大；另一方面公司海外大客户液冷产品开
拓顺利，海外业绩有望逐步释放。
销售毛利率略有下降，期间费用率呈优化态势
2025年公司销售毛利率为27.86%，同比-0.89pct。分产品看，2025年机房温控节能设备毛利率为28.36%，同比+1.39p
ct，毛利率增加主要得益于下半年高毛利海外收入增加；机柜温控节能产品毛利率为27.24%，同比-4.24pct，主要受下游
储能行业竞争加剧。2025年公司销售净利率为8.94%，同比-0.96pct。2025年期间费用率为15.83%，同比-0.59pct，呈优
化态势，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.19%/4.02%/7.35%/0.27%，同比-0.32/-0.29/-0.27/+0.29pct。
2026年Q1公司销售毛利率24.29%，同比-2.16pct，销售净利率1.20%，同比-4.63pct。期间费用率为20.24%，同比-0.
03pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.62%/5.11%/8.80%/1.71%，同比-0.39/-0.17/-1.21/+1.74pct。
全链条液冷实力雄厚，海内外市场实现双轮驱动
作为深耕温控系统领域的领军企业，英维克凭借自主开发的Coolinside全链条液冷解决方案，已构建起涵盖冷板、CD
U、Manifold及快接头等核心部件的“端到端”供应能力。公司掌握先进的MLCP微通道水冷板技术，能有效应对超高功耗
芯片散热挑战。凭借深厚的技术积淀，公司在国内市场表现稳健，已与腾讯、阿里、字节跳动及运营商等头部客户建立长
期合作。在北美及全球市场，公司为Google定制开发Deschutes5的CDU产品，同时UQD/MQD产品成功进入GB200/300NV72的R
VL名单，后续有希望进入英伟达供应链拿到一定份额。
盈利预测与投资评级：公司作为国内温控系统龙头企业，海外算力链导入进展国内领先，伴随算力服务器持续迭代拉
动液冷市场空间扩容，公司有望逐步兑现业绩，我们基本维持公司2026-2027年归母净利润预测分别为9.99/14.16亿元，
给予2028年归母净利润预测19.35亿元，当前股价对应PE分别为118/83/61倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、海外客户进展不及预期、算力服务器需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-23│英维克(002837)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
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深圳市英维克科技股份有限公司于2026年4月23日在“英维克投资者关系”微信小程序举行投资者关系活动，参与单
位名称及人员有线上参与公司2025年度网上业绩说明会的投资者，上市公司接待人员有董事长：齐勇先生，财务总监：叶
桂梁先生，独立董事：田志伟，副总经理、董事会秘书：欧贤华先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-23/1225165305.PDF
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参与调研机构：32家
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2026-04-21│英维克(002837)2026年4月21日投资者关系活动主要内容
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1.2025 年度电子散热业务增长的主要动力？电子散热业务的毛利率特点？
答：电子散热业务目前包括冷板、接头等，国内外客户都有。客户技术要求复杂、定制化程度高，和客户的新产品推
出节奏同步、周期长。目前趋势来看，2026 年增速会加快。由于涉及到的客户及产品品类多，毛利率变化范围比较大。
公司看好电子散热业务的盈利前景。
2.公司披露的《2026 年第一季度报告》中，2026 年Q1 归母净利率较低的主要原因是什么？
答：财务费用增加：公司部分海外业务项目用当地币种结算，因人民币升值，产生了汇兑损失；此外融资规模增加，
利息支出加大。
信用减值损失同比增加主要是国内 IDC 建设节奏变慢，项目实施周期变长，导致结算周期、回款周期变慢，从而引
发计提坏账准备增加。
由于第一季度收入组合的变化，毛利率同比下降 2.16%。
第一季度订单充沛，但是未能实现更高的发货和收入确认。
3.数据中心全链条是公司核心优势之一，GPU 冷板、内存、交换机和光模块液冷，在 ASIC 市场是否更具优势？海外
具体的客户？
答：英维克“三全”液冷（全链条、全场景、全生命周期）是在全链条的基础上，进一步扩展推出的概念，从商业逻
辑和技术产品维度，全链条是最好的解决方案，能够全面了解掌握每个环节的影响，获得了国内外客户的广泛认可。无论
在 CPU、GPU、ASIC、光模块都有和客户的合作，但因为具体客户有保密要求无法列举。
4.产能有无进一步拆分，比如产品侧重？
答：公司的全球供应链布局，是根据各类客户需求的具体情况，结合产品本身的制造工艺和供应链条件，进行每个基
地的差异化部署。
5.公司在海外的投入加大，如何更好抓住机会？
答：公司 2024 年、2025 年的 Capex 投入比原来有所增加，结合海外业务的需求，加大资产规模投入，包括很多专
用装备的采购和应用，公司希望能够更加高效的把产能做好，保证高质量的产品交付，满足海外客户的高标准要求。公司
结合客户的需求特点和最新的技术工艺来打造公司新的综合交付能力，这反而成为公司的“后发优势”，以更好地抓住机
遇窗口。
6.公司是否有产能的瓶颈？
答：产能是一个动态的平衡，公司这些年一直在打造弹性的产能管理能力。过去，公司不管是在通信行业还是互联网
行业，要求快速研发和交付的能力、组织能力等，都是非常高的要求。公司目前液冷产品（例：冷板、快速接头、Manifo
ld、CDU、管路等）都有对应的制造策略，满足客户的需求变化。尤其经过过去几个月的产能扩张和优化后，对于公司来
说当前产能已不是瓶颈制约。
7.公司是否已构建海外市场的服务能力？
答：公司重视客户服务的环节，持续不断的构建客户服务力量。最早是我们给海外储能客户做本地化服务，取得了海
外储能客户的认可和信任。公司将不断的提升综合服务能力，包括人才团队、技术支持体系、客户服务平台建设等，以完
善本地化服务能力、积累本地化经验，构建全球服务网络。
8.液冷渗透率和进展？
答：从液冷渗透率来说，全球 2025 年渗透率已经很高，但对于国内来说，还是相对滞后的。在算力设备以及数据中
心机房的高热密度趋势和高能效散热要求的双重推动下，液冷技术加速导入。英维克的冷板产品不仅适配了 CPU、GPU、
计算 ASIC 芯片、交换 ASIC 芯片的散热，还开始匹配服务器或交换机设备内部的内存、SSD、光模块等其他热源，有效
支撑相关算力设备的 100%全液冷需求。未来英维克将不断提升技术水平，持续地积极拓展国内外客户。
9.公司的液冷业务是逐步放量还是在未来的某个时间点可能明显加速放量？
答：公司的液冷相关业务收入持续快速增长，此前和当下主要是来自国内和东南亚市场的需求。目前在积极跟踪参与
的一些其他新增海外客户的需求，从目前掌握的情况看，有可能集中在今年第三季度开始，公司将稳步推动目标实现，但
最终结果可能受各种因素影响。
公司在接待过程中，严格按照相关规定与投资者进行了充分的交流与沟通，保证信息披露的真实、准确、完整、及时
、公平，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：1家
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2025-11-20│英维克(002837)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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公司于 2025 年 11 月 20 日参加了 2025 年度深圳辖区上市公司集体接待日活动，本次投资者集体接待日的主要问
答情况汇总如下：
1.请问 3 季度营收跟利润环比都没有增长，是验收推后吗？
答：您好，2025 年一季度由于项目验收滞后原因造成二季度的营收较高，同时三季度的确也有项目验收之后的影响
。谢谢。
2.请问齐总：贵公司与台企散热器有没有商业合作往来？
答：您好，公司无计划披露与具体客户的合作情况。谢谢。
3. 请董事长介绍一下明年液冷发展前景，谢谢
答：您好，液冷的渗透率在快速提高，国内市场的竞争也很激烈尤其是数据中心机房市场。公司在算力液冷方面同时
涉足机房市场和服务器市场、同时涉足国内市场和海外市场，液冷技术和方案的广泛应用为公司提供了很好的发展机遇，
公司已构建全链条、全场景、
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