研报评级☆ ◇002838 道恩股份 更新日期：2026-08-29◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 7 1 0 0 0 8
1年内 7 1 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.31│ 0.31│ 0.39│ 1.00│ 1.31│ 1.53│
│每股净资产(元) │ 6.66│ 6.75│ 7.61│ 8.34│ 9.17│ 10.17│
│净资产收益率% │ 4.55│ 4.52│ 5.19│ 12.14│ 14.15│ 14.77│
│归母净利润(百万元) │ 140.00│ 140.94│ 188.90│ 477.93│ 627.11│ 732.51│
│营业收入(百万元) │ 4544.07│ 5300.76│ 6055.92│ 7955.99│ 9198.26│ 10276.30│
│营业利润(百万元) │ 169.59│ 154.89│ 234.64│ 594.07│ 782.55│ 914.90│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-25 买入 维持 --- 1.01 1.12 1.28 招商证券
2026-05-28 增持 维持 --- 1.00 1.35 1.53 东方财富
2026-04-29 买入 调高 --- 1.03 1.33 1.64 中航证券
2026-04-28 买入 维持 --- 1.08 1.31 1.51 太平洋证券
2026-04-27 买入 维持 --- 0.92 0.98 1.11 招商证券
2026-04-20 买入 首次 --- 0.87 1.19 1.67 中邮证券
2026-04-09 买入 维持 --- 0.86 0.98 1.11 招商证券
2026-04-08 买入 维持 --- 1.23 2.23 2.38 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-25│道恩股份(002838)盈利能力显著提升，DVA进展顺利 │招商证券 │买入
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公司发布2026年半年报，2026年上半年营业收入39.78亿元，同比增长38.05%；归属于上市公司股东的净利润2.37亿
元，同比增长181.94%；扣除非经常性损益的净利润1.90亿元，同比增长138.93%。
核心产品销量稳步提高，盈利能力显著提升。面对宏观环境复杂多变、地缘政治风险持续扰动、大宗商品价格剧烈波
动、行业竞争日趋白热化、下游需求分化明显的形势，在公司董事会统筹部署下，公司依托平台化研发、产能布局、产品
结构优势与产业链协同能力，核心产品销量稳步提高，整体经营规模、盈利水平保持较快增长。2026年上半年公司营业收
入39.78亿元，同比增长38.05%；归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长181.94%；扣除非经常性损益的净利润
1.90亿元，同比增长138.93%。
核心产品开辟多个高增长的新兴市场，宁波SK收购增厚业绩。2026年上半年，（1）公司弹性体业务板块实现营业收
入8.91亿元，同比增长136.22%。公司不仅巩固了在传统优势领域的引领地位、成功开辟了多个高增长的新兴市场，并布
局未来的新应用市场，如新能源汽车TPV系列研发落地，多款新品实现主机厂批量供货，人形机器人仿生弹性体研发全面
突破，3D打印人工肌肉材料实现技术领跑。2026年2月公司完成宁波SK80%股权交割并实现并表，对业绩有显著贡献，承接
钒系溶液聚合EPDM全套研发与生产技术，成为国内唯一兼具EPDM聚合+TPV动态硫化完整研发能力的民营材料企业。（2）
公司改性塑料业务板块实现营业收入24.04亿元，同比上升12.95%。重点开发了特殊功能化聚烯烃材料，阻燃材料，工程
塑料，特殊共聚酯材料及低碳化系列产品。
DVA项目完成混炼、开炼、滤胶全流程设备试运行，完成工艺验证，进入万条轮胎批量生产筹备阶段。（1）公司联合
国内头部轮胎企业完成轮胎成型工艺适配性优化及多规格成品胎路跑验证。上半年持续优化DVA流变、挤出成型配方，解
决薄型气密层加工稳定性问题，已在头部轮胎企业多轮小批量压延、贴合、制胎验证，实现与现有轮胎成型工艺路线完全
适配；气密性达传统丁基橡胶7–10倍，气密层厚度减半、重量降低60%、滚动阻力大幅优化，路跑测试各项耐久性指标全
部达标，标志着公司DVA完全具备产业化的技术条件。（2）产学研联合。完善知识产权体系联合北京化工大学完成橡塑动
态硫化合金底层机理研究，自创双连续非均相新型微观相结构设计，从底层逻辑攻克适合现有轮胎成型工艺路线的DVA研
究的技术瓶颈，形成完整知识产权壁垒，确定2026年下半年随合作轮胎厂同步规模化投放，开辟轮胎市场全新弹性体赛道
。
维持“强烈推荐”投资评级。在暂不考虑DVA放量的情况下，公司产能正有序扩张，除了持续稳步增长的改性塑料业
务，TPV和EPDM等毛利率较高的业务将进一步提供业绩增量，因此我们推测2026年业绩将显著增长，若DVA实现规模化放量
，业绩增速将在此基础上进一步提升。公司主业稳健，技术领先，新产品研发多线并行，落地放量后将对产品结构和利润
结构带来大幅优化。我们预期公司2026/2027/2028年分别实现收入78.46/87.42/95.51亿元，同比增速分别为30%/11%/9%
；归母净利润4.83/5.34/6.12亿元，同比增速分别为156%/11%/15%，分别对应23.5/21.2/18.5倍估值。
风险提示：原材料价格波动的风险、宏观经济环境变化引发的风险、募集资金投资项目新增产能的市场开拓风险、新
产品能否完成推广和放量的风险等。
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2026-05-28│道恩股份(002838)深度研究：弹性体巩固优势，新材料打开成长空间 │东方财富 │增持
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【投资要点】
公司是国内高分子复合材料领域头部企业，历经从传统材料供应商向平台型新材料企业转型。目前形成以改性塑料为
基石，热塑性弹性体为利润增长点的业务格局。公司深耕技术研发，2006年建成国内首条自主知识产权TPV生产线，打破
海外技术垄断，如今已形成动态硫化、酯化合成、氢化反应、塑化改性四大技术平台。公司2025年研发费用达2.8亿元，2
021-2025年复合增长率16%，技术壁垒持续筑牢。经营层面，公司业绩稳步增长，2016-2025年营收、归母净利润复合增速
分别达25.2%、10.1%，2026年Q1实现营收17.16亿元、归母净利润1.19亿元，同比分别增长33.44%、168.92%，盈利增长源
于自身业务的增长及子公司宁波SK的并表。
热塑性弹性体是公司利润弹性的核心来源。2025年该板块收入占比13.7%，毛利贡献达25.0%，其中TPV作为明星产品
表现亮眼。我们测算，2025年全球TPV市场规模约143-191亿元，新能源汽车发展成为核心驱动，公司TPV产能达9万吨，全
球市占率19%，为全球第二大供应商，2016-2025年热塑性弹性体业务营收复合增长率14%。同时，公司通过收购宁波SK切
入EPDM高壁垒赛道，标的公司2025年上半年净利润达1.07亿元，收购后有望解决原材料供应问题并进一步提升盈利能力。
公司积极布局新兴材料，引领产业变革。DVA材料实现全球第二、国内第一家量产，性能远超传统硫化丁基橡胶，适
配汽车轻量化需求，潜在市场空间广阔；HNBR产能3000吨/年居国内第一梯队，打破国际垄断。此外，公司在机器人材料
领域实现多项技术突破，研发的超软人工肌肉TPE、导电TPE等产品，精准卡位人形机器人市场。
改性塑料作为公司业绩基石，稳定贡献收益。2025年收入占比72.6%、毛利贡献60.2%，为公司提供稳定收益。公司聚
焦轻量化、舒适化、环保化及低碳化产品研发，在汽车、家电领域批量应用，同时布局工程塑料大客户以提升高毛利产品
占比。改性塑料行业市场空间广阔且集中度偏低，上游原材料产能持续扩张为行业发展提供充足保障；下游需求端，家电
、汽车是核心应用领域，拉动改性塑料需求，而随着公司新建产能逐步建成投产，将进一步释放业务增长潜力。
【投资建议】
盈利预测与评级
公司以改性塑料为业绩支撑，EPDM、DVA等为外延增量，此外在机器人、航天材料HNBR、电缆绝缘材料等方面取得突
破进展，展现了公司产品结构持续优化及多元业务协同发力的决心。2026年Q1，公司公告自2月起完成收购企业宁波SK的
并表，大幅增厚利润。我们调整盈利预测，预计2026-2028年公司营业收入分别为79.96亿元、100.95亿元和109.30亿元；
归母净利润分别为4.77亿元、6.44亿元和7.34亿元，对应EPS分别为1.00元、1.35元和1.53元，对应PE分别为36.45倍、26
.99倍和23.66倍（以2026年5月26日收盘价为基准），维持“增持”评级。
【风险提示】
原材料价格大幅波动风险；
产业核心技术失密和核心技术人员流失的风险；
新项目的市场开拓风险；
产能建设及释放不及预期风险
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2026-04-29│道恩股份(002838)2025年报&2026Q1点评：多维增长驱动业绩提速，并购与DVA│中航证券 │买入
│打开成长空间 │ │
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业绩概要:公司2025年全年实现营业收入60.56亿元(同比+14.25%)，归母净利润1.89亿元(同比+34.03%),对应EPS为0.
41元,扣非归母净利润1.72亿元(同比+46.82%)。202601实现营业收入17.16亿元(同比+33.44%，环比+7.23%)，归母净利润
1.19亿元(同比+168.93%，环比+104.24%);
2025年营收利润双创新高，三大业务全面增长:2025年公司产品销量突破55.61万吨创历史新高，营收和利润均实现同
比较快增长，核心驱动力在于改性塑料业务的稳健放量和弹性体业务盈利能力的显著提升。产品来看:改性塑料类实现收
入43.99亿元(同比+15.60%),销量47.49万吨(同比+22.37%)以量补价实现稳健增长。公司深度挖掘汽车轻量化、家电、新
能源等下游需求LFT系列产品成功进入零跑、奇瑞、小鹏等主机厂供应链，成为改性塑料业务增长新引擎。②热塑性弹性
体类实现收入8.32亿元(同比+8.33%)，其中TPV同比增长16.26%。受益于产品结构优化及原材料价格回落，弹性体毛利率
大幅提升4.29pcts至23.55%，是公司整体毛利提升的核心驱动力。公司在汽车密封件、冷却液管路、电线电缆等领域持续
突破，HNBR产品产销量实现同比大幅增长。③色母粒类实现收入2.74亿元(同比+10.78%)，销量2.86万吨(同比+10.14%)，
持续深耕家电色母核心业务，与海尔、九阳、三星等头部客户保持深度合作;
2026Q1盈利能力继续提升，并购贡献增量利润:2025年公司整体毛利率为12.92%(同比+1.08pcts)，盈利能力稳步提升
，主要得益于弹性体业务盈利性提高。2026年一季度业绩大幅增长除了主业增长的因素之外，核心驱动为子公司宁波爱思
开合成橡胶有限公司的并表贡献，此次并购实现了核心原材料EPDM的自主生产，完善了产业链条。费用层面，2025年公司
研发投入达2.80亿元(同比+7.97%)，为长期发展蓄力，财务费用同比大幅下降36.92%，主要因本期汇率变动产生汇兑损益
、可转债转股、银行贷款利率下降所致;
新业务进展:①DVA轮胎材料:作为第三代轮胎气体阻隔层新型材料，据公司年报口径全球仅埃克森美孚和道恩股份拥
有相关制备技术，可使气体阻隔层厚度降低50%、重量减少80%、气密性提高7-10倍。公司与知名轮胎企业开展全面合作，
2025年共同完成DVA材料成品胎路跑测试，测试数据达到预期目标，目前正按计划推进商业化落地。根据公司业绩说明会
披露，合作伙伴争取2026年下半年进入大规模投放阶段。②机器人材料布局:在超软人工肌肉TPE、人工皮肤SiTPV、导电T
PE、温感变色等方向开展研究储备,均取得重大进展,成功开发可用于光固化3D打印的弹性体材料，为下一代高仿真机器人
发展提供全新技术路径。③高端共聚酯材料加快产能建设:公司围绕几款重点产品重点技术攻关，顺利完成PBAT催化剂及
生物基聚酯材料的开发与验证工作，成功开发三种不同生物基的可降解聚酯材料，并完成中试生产及应用评价。PCTG产品
重点开发电子烟和医疗领域客户，TPU产品聚焦差异化研发方向。
投资建议：公司业绩拐点明确，外延并购协同效应开始显现，随着宁波爱思开并表贡献、DVA轮胎材料商业化落地推
进以及机器人材料等多方面持续突破，公司有望迎来业绩与估值的双重提升。我们预计2026-2028年公司实现营业收入82.
06亿元、95.52亿元、112.47亿元,同比增长35.51%、16.40%、17.75%,实现归母净利润4.94亿元、6.34亿元、7.83亿元,同
比增长161.41%、28.43%6、23.40%，对应PE29X、23X、18X，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动风险;下游汽需求不及预期风险;并购整合效果不及预期风险;DVA等新产品商业化进度
不及预期风险;海外贸易摩擦及关税政策变动风险。
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2026-04-28│道恩股份(002838)内生外延推动业绩持续增长，DVA、机器人材料未来可期 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报,实现营业收入60.56亿元，同比增长14.25%，归母净利润1.89亿元，同比增长34.03%。公
司拟每10股派发现金红利0.9元（含税）。2026年第一季度，公司实现营业收入17.16亿元，同比增长33.44%；归母净利润
1.19亿元，同比增长168.92%。
内生外延推动业绩持续增长。根据2025年年报,公司实现营业收入60.56亿元，同比增长14.25%，归母净利润1.89亿元
，同比增长34.03%。2026年第一季度，公司实现营业收入17.16亿元，同比增长33.44%；归母净利润1.19亿元，同比增长1
68.92%。2025年，受益于汽车密封件、消费品等领域的需求增长，以及进口替代趋势，公司高附加值的TPV产品收入实现1
6.26%的同比增长，带动TPE板块整体毛利率大幅提升4.29个百分点。2025年底，公司公告收购宁波爱思开80%股权，战略
性切入TPV核心原材料三元乙丙橡胶（EPDM）的生产领域，实现了核心原材料的自主可控，并给公司业绩带来重要增量。
另外，公司的改性塑料业务也保持了平稳增长，2025年实现收入43.99亿元，同比增长15.60%；销量47.49万吨，同比增长
22.37%。
DVA、机器人材料未来可期。作为“全球第三代轮胎气体阻隔层新型材料”，DVA被视为对传统丁基橡胶气密层的颠覆
性替代品。2025年，公司已与知名轮胎企业合作完成成品胎路跑测试，数据达到预期目标，DVA商业化落地工作正按计划
推进。公司前瞻性布局机器人领域，已成功开发出人工皮肤用特种弹性体（SiTPV）、导电TPE以及用于光固化3D打印的仿
生肌肉材料等。
投资建议：预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.08/1.31/1.51元，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。
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2026-04-27│道恩股份(002838)业绩快速增长，DVA商业化落地可期 │招商证券 │买入
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公司发布2026年一季度报告，2026年一季度实现营收17.16亿元，同比+33.44%，实现归母净利润1.19亿元，同比+168
.92%，实现扣非归母净利润0.75亿元，同比+103.49%。
业绩快速增长，宁波爱思开并表助力增厚业绩。公司2026年一季度实现营收17.16亿元，同比+33.44%，实现归母净利
润1.19亿元，同比+168.92%，实现扣非归母净利润0.75亿元，同比+103.49%。2026年一季度业绩大幅增长的原因主要有三
点：一是公司自身业务的增长，主营产品市场拓展顺利；二是自2026年2月起，公司的合并报表中包含了子公司宁波爱思
开合成橡胶有限公司的经营业绩。本次收购实现了核心原材料EPDM的自主生产，完善了产业链条，其经营业绩的并表对一
季度业绩产生了积极贡献。此外，本期对外并购合并成本小于取得净资产的公允价值产生收益，也对业绩产生了正面影响
。
下游应用领域不断拓展，产品结构优化增强盈利能力。分产品来看，（1）对于改性塑料类产品：公司聚焦新产品、
新领域、新工艺研究开发，持续拓宽产品市场应用领域。（2）热塑性弹性体类：公司开发的高性能单层冷却液管路用硬
质TPV突破传统TPV在低温韧性与高温抗蠕变方面的技术瓶颈，相比传统尼龙管路可显著降低生产成本，且生产效率更高，
已在多家主流新能源车企的畅销车型上实现批量应用。此外，公司收购的宁波爱思开是专业的三元乙丙橡胶（EPDM）生产
企业，而EPDM是公司动态硫化平台产品的核心原料，本次收购实现了核心原材料的自主生产，显著降低原材料对外依赖风
险，同时让公司“聚合-改性-应用”的产业链条更趋完整，为公司高质量发展奠定坚实基础。
DVA成功在即，未来空间广阔。公司与知名轮胎企业开展全面合作，联合开发气体阻隔层DVA应用技术。与传统硫化丁
基橡胶轮胎气密层相比，采用DVA制备的轮胎，其气体阻隔层厚度可降低50%、重量减少80%、气密性提高7—10倍、轮胎持
久性提升50%，滚动阻力也显著优于传统气体阻隔层材料。2025年，公司与合作方深化合作，共同推进完成DVA材料成品胎
路跑测试，测试数据达到预期目标，目前公司正按计划推进项目商业化落地工作，该材料有望对现有轮胎气密层材料实现
颠覆性替代与升级，未来市场替代空间广阔、发展前景良好，有望开拓百亿规模市场。该技术获评2025年度山东省十大科
技创新成果，并被写入山东省政府工作报告，目前公司正在与合作伙伴积极推进商业落地方案，合作伙伴后续将分生产基
地逐步推进量产，争取26年下半年进入大规模投放阶段。
紧盯前沿产业，依托技术积累，布局未来赛道。道恩弹性体研发团队同步在超软人工肌肉TPE、人工皮肤SiTPV、导电
TPE、温感变色和光感变色TPE等方向开展研究储备，均取得重大进展。成功开发具备优异肤感与高力学强度的人工皮肤用
特种弹性体（SiTPV）；在导电TPE研发方面实现技术突破，其低电阻率特性为未来在机器人本体上直接印刷电路、简化线
束设计提供可能；温感与光感变色TPE的开发，为机器人实现更生动的仿生表情交互提供创新材料解决方案，有助于降低
对传统传感器的依赖，打造柔性传感新方案；成功开发可用于光固化3D打印的弹性体材料，结合科学的晶格结构设计，制
备出兼具亲肤性、高弹性回复与优异力学性能的仿生肌肉材料，为下一代高仿真、灵巧型机器人发展提供全新技术路径。
维持“强烈推荐”投资评级。在暂不考虑DVA放量的情况下，公司产能正有序扩张，除了持续稳步增长的改性塑料业
务，TPV和EPDM等毛利率较高的业务将进一步提供业绩增量，因此我们推测2026年业绩将显著增长，若DVA实现规模化放量
，业绩增速将在此基础上进一步提升。公司主业稳健，技术领先，新产品研发多线并行，落地放量后将对产品结构和利润
结构带来大幅优化。我们预期公司2026/2027/2028年分别实现收入76.6/84.6/91.7亿元，同比增速分别为26%/10%/8%；归
母净利润4.4/4.7/5.3亿元，同比增速分别为133%/7%/13%，分别对应31.8/29.7/26.2倍估值。
风险提示：原材料价格波动的风险、宏观经济环境变化引发的风险、募集资金投资项目新增产能的市场开拓风险、新
产品能否完成推广和放量的风险等。
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2026-04-20│道恩股份(002838)业绩增长势强，外延并购夯实发展蓝图 │中邮证券 │买入
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公司发布2025年年报及2026年一季度业绩预告
2026年3月30日，公司发布2025年年报，营业收入达60.56亿元，同比增长14.25%，归母净利润达1.89亿元，同比增长
34.03%，扣非后归母净利润达1.72亿元，同比增长46.82%。2026年4月13日，公司发布2026年第一季度业绩预告，预计归
母净利润为0.80-0.89亿元，预计同比增长幅度达80.00%-100.00%，扣非后归母净利润达0.74-0.82亿元，预计同比增长99
.13%-123.08%。
营收创历史新高
2025年公司销量突破55.61万吨，销量与营业收入均创历史新高，成绩斐然。分板块来看：1）弹性体业务营收同比增
长8.33%，其中TPV同比增长16.26%。公司高度重视研发创新，推出满足客户多样化需求的新品，低充油超高分子量EPDM制
备的TPV产品已在重点客户完成批量验证，并在多种密封与非密封件产品上实现批量应用，创新开发的高性能单层冷却液
管路用硬质TPV已在多家主流新能源车企的畅销车型上实现批量应用；2）公司传统主业改性塑料业务同比增长15.60%，公
司不断提高自身产品竞争力，聚焦新产品、新领域、新工艺研究开发，在车用领域与家电领域加深与客户的深度合作，挖
掘客户需求。
外延并购补充商业版图
2025年公司全资收购安徽博斯特新材料，其硅烷交联聚烯烃绝缘电缆料与公司线缆材料形成协同，为重点布局电力、
汽车、家装、船用、光伏等多领域电缆市场奠基，进一步优化产品布局、延伸产业链，且该公司已于2025年6月纳入合并
报表。2025年12月10日，公司收购爱思开致新旗下宁波爱思开合成橡胶80%股权，其主要产品EPDM是公司动态硫化平台核
心原料，此次收购实现核心原料自主可控，破解上游“卡脖子”问题，降低对外依赖，完善“聚合-改性-应用”全产业链
。
抢先布局新兴赛道
（1）DVA商业化落地加速：轮胎用高气体阻隔层新型热塑性弹性体（DVA）被誉为“全球第三代轮胎气体阻隔层新型
材料”，目前全球仅美国埃克森美孚公司拥有该制备技术，国内仅道恩具备相关技术储备和研发平台。与传统硫化丁基橡
胶轮胎气密层相比，采用DVA制备的轮胎，其气体阻隔层厚度可降低50%、重量减少80%、气密性提高7—10倍、轮胎持久性
提升50%，滚动阻力也显著优于传统气体阻隔层材料。公司与著名胎企深入合作，2025年完成DVA成品胎路跑测试，数据均
达标，商业化落地推进中，预计2026年下半年进入大规模投放阶段。颠覆性产品放量将为公司成长注入新活力，打开公司
业绩天花板。
（2）机器人：道恩弹性体研发团队同步在超软人工肌肉TPE、人工皮肤SiTPV、导电TPE、温感变色和光感变色TPE等
方向开展研究储备，均取得重大进展。成功开发具备优异肤感与高力学强度的人工皮肤用特种弹性体（SiTPV）；在导电T
PE研发方面实现技术突破，其低电阻率特性为未来在机器人本体上直接印刷电路、简化线束设计提供可能；温感与光感变
色TPE的开发，为机器人实现更生动的仿生表情交互提供创新材料解决方案，有助于降低对传统传感器的依赖，打造柔性
传感新方案；成功开发可用于光固化3D打印的弹性体材料，结合科学的晶格结构设计，制备出兼具亲肤性、高弹性回复与
优异力学性能的仿生肌肉材料，为下一代高仿真、灵巧型机器人发展提供全新技术路径。
盈利预测：
我们预测公司2026-2028年营业收入分别为78.24/92.80/110.95亿元，归母净利润分别为4.15/5.68/8.01亿元，同比
增速分别为119.61%/37.00%/40.91%，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：
产能扩张不及预期，新产品市场接受度不及预期，原材料价格剧烈波动的风险。
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2026-04-09│道恩股份(002838)业绩增长强劲，产品结构优化有望增强盈利能力 │招商证券 │买入
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公司发布2025年年度报告，实现营业收入60.56亿元，YoY+14.25%；实现归母净利润1.89亿元，YoY+34.03%，实现归
属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.72亿元，YoY+46.82%。
业绩快速增长，毛利率净利率双提升。公司2025年实现营业收入60.56亿元，YoY+14.25%；实现归母净利润1.89亿元
，YoY+34.03%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.72亿元，YoY+46.82%。Q4单季度实现营业收入16
亿元，YoY+4.45%；实现归母净利润0.58亿元，YoY+36.50%。公司2025年毛利率提升，期间费用率优化：2025年公司实现
毛利率12.92%，同比+1.08pct，实现净利率3.39%，同比+0.52pct。2025年公司财务费用率为0.5%，同比-0.41pct；管理
费用率为2.49%，同比+0.09pct；销售费用率为1.27%，同比+0.23pct；研发费用率为4.62%，同比-0.26pct。
下游应用领域不断拓展，产品结构优化增强盈利能力。分产品来看，（1）改性塑料类营业收入43.99亿元，同比增长
15.6%。公司聚焦新产品、新领域、新工艺研究开发，持续拓宽产品市场应用领域，除了车用领域、家电领域、PCR领域，
还重点布局特种工程塑料材料在低空经济及具身智能等新兴领域的开发与应用，挖掘新的市场增长点。公司2025年毛利率
10.71%，同比增加0.15pct，公司积极布局工程塑料应用细分领域大客户，凭借产品高性价比优势，提高高毛利工程塑料
产品销售占比。（2）热塑性弹性体类营业收入8.32亿元，同比增长8.33%，毛利率23.55%，同比增加4.29pct，其中，TPV
同比增长16.26%，公司开发的高性能单层冷却液管路用硬质TPV突破传统TPV在低温韧性与高温抗蠕变方面的技术瓶颈，相
比传统尼龙管路可显著降低生产成本，且生产效率更高，已在多家主流新能源车企的畅销车型上实现批量应用。此外，20
25年12月，公司收购宁波爱思开合成橡胶有限公司80%股权。宁波爱思开是专业的三元乙丙橡胶（EPDM）生产企业，而EPD
M是公司动态硫化平台产品的核心原料，本次收购实现了核心原材料的自主生产，显著降低原材料对外依赖风险，同时让
公司“聚合-改性-应用”的产业链条更趋完整，为公司高质量发展奠定坚实基础。
DVA成功在即，未来空间广阔。公司与知名轮胎企业开展全面合作，联合开发气体阻隔层DVA应用技术。与传统硫化丁
基橡胶轮胎气密层相比，采用DVA制备的轮胎，其气体阻隔层厚度可降低50%、重量减少80%、气密性提高7—10倍、轮胎持
久性提升50%，滚动阻力也显著优于传统气体阻隔层材料。2025年，公司与合作方深化合作，共同推进完成DVA材料成品胎
路跑测试，测试数据达到预期目标，目前公司正按计划推进项目商业化落地工作，该材料有望对现有轮胎气密层材料实现
颠覆性替代与升级，未来市场替代空间广阔、发展前景良好，有望开拓百亿规模市场。该技术获评2025年度山东省十大科
技创新成果，并被写入山东省政府工作报告。
紧盯前沿产业，依托技术积累，布局未来赛道。道恩弹性体研发团队同步在超软人工肌肉TPE、人工皮肤SiTPV、导电
TPE、温感变色和光感变色TPE等方向开展研究储备，均取得重大进展。成功开发具备优异肤感与高力学强度的人工皮肤用
特种弹性体（SiTPV）；在导电TPE研发方面实现技术突破，其低电阻率特性为未来在机器人本体上直接印刷电路、简化线
束设计提供可能；温感与光感变色TPE的开发，为机器人实现更生动的仿生表情交互提供创新材料解决方案，有助于降低
对传统传感器的依赖，打造柔性传感新方案；成功开发可用于光固化3D打印的弹性体材料，结合科学的晶格结构设计，制
备出兼具亲肤性、高弹性回复与优异力学性能的仿生肌肉材料，为下一代高仿真、灵巧型机器人发展提供全新技术路径。
维持“强烈推荐”投资评级。在暂不考虑DVA放量的情况下，公司产能正有序扩张，除了持续稳步增长的改性塑料业
务，TPV和EPDM等毛利率较高的业务将进一步提供业绩增量，因此我们推测2026年业绩将显著增长，若DVA实现规模化放量
，业绩增速将在此基础上进一步提升。公司主业稳健，技术领先，新产品研发多线并行，落地放量后将对产品结构和利润
结构带来大幅优化。我们预期公司2026/2027/2028年分别实现收入76.6/84.6/91.7亿元，同比增速分别为26%/10%/8%；归
母净利润4.1/4.7/5.3亿元，同比增速分别为118%/14%/13%，分别对应30.2/26.4/23.3倍估值。
风险提示：原材料价格波动的风险、宏观经济环境变化引发的风险、募集资金投资项目新增产能的市场开拓风险、新
产品能否完成推广和放量的风险、收并购的审批和整合风险等。
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2026-04-08│道恩股份(002838)量增驱动业绩修复，扩产并购打开成长空间 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年报，全年实现收入60.6亿元（同比+14.2%），实现归属净利润1.9亿元（同比+34.0%），实现归属扣
非净利润1.7亿元（同比+46.8%）。其中Q4单季度实现收入16.0亿元（同比+4.5%，环比+1.6%），实现归属净利润0.6亿元
（同比+36.5%，环比+25.3%），实现归属扣非净利润0.5亿元（同比+48.6%，环比+19.4%）。公司拟向全体股东每股派发
现金红利0.09元（含税），加上半年度派发现金红利合计占公司2025年归属净利润的30.1%。
事件评论
量增仍是全年主线，改性塑料为核心支撑。公司为我国橡塑行业头部企业，受益于家电消费补贴，新能源汽车等下游
需求增长，2025年公司产品销量再创历史新高，突破55.6万吨。分产品看，改性塑料类实现收入44.0亿元，同比+15.6%，
销量同比+22.4%，毛利率10.7%，同比+0.2pct；热塑性弹性体类实现收入8.3亿元，同比+8.3%，销量同比+11.5%，毛利率
23.6%，同比+4.3pct，其中TPV收入同比增长16.3%；色母粒类实现收入2.7亿元，同比+10.8%，销量同比+10.1%；其他产
品实现收入5.3亿元，同比+28.4%。
利润端修复快于收入端，弹性体毛利扩张形成主要支撑。2025年公司橡胶和塑料制品行业整体毛利率为12.9%，同比+
1.1pct，其中热塑性弹性体类毛利率为23.6%，同比+4.3pct。费用端，公司2025年期间费用率同比-0.4pct，主要由财务
费用同比-36.9%驱动，因汇率变动产生汇兑损益、可转债转股以及银行贷款利率下降所致。
内生扩产与新项目持续推进，DVA进入关键建设期。2025年公司主要产品年产能为热塑性弹性体9万吨、改性塑料50万
吨、色母粒4万吨，其中热塑性弹性体5万吨处于爬坡阶段，改性塑料10万吨扩产推进中。公司在山东龙口布局新材料扩产
项目（二期），包含10万吨TPU、6万吨多元醇及新型高温共聚酯材料（一期）；PBAT装置柔性化改造后，公司已成功生产
出高品质PETG产品并实现市场销售，进一步丰富产品矩阵，提升装置利用率与盈利能力。2025年公司启动高端材料产业化
攻坚计划，稳步推进弹性体、改性塑料、可降解材料等重点产业链升级。其中，DVA轮胎气体阻隔材料完成批量路跑测试
，现有5000吨中试线稳定运行，2万吨专用产线加速建设，计划2026年下半年商业化应用，该材料可使轮胎同气密性下单
胎减重800-1000克，技术水平国内领先。
外延并购助力产业链协同布局进一步增强。2025年，公司完成对安徽博斯特100%股权的收购，重点布局电力电缆、汽
车高低压线缆、光伏电缆等领域；公司收购宁波爱思开80%股权，宁波爱思开是公司动态硫化平台产品的核心原料EPDM的
专业生产企业，后续并购顺利落地，公司有望实现EPDM核心原料自主生产。
维持“买入”评级。公司为国内橡塑行业头部企业，弹性体新产能持续爬坡+DVA验证突破+产业链纵向延伸共振，未
来市场空间广阔，业绩有望持续增长。预计公司2026-2028年归属净利润分别为5.86、10.69以及11.40亿元。
风险提示
1、新产品放量不及预期；2、市场竞争加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-15│道恩股份(002838)2026年6月15日投资者关系活动主要内容
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公司于 2026 年 6 月 15 日（星期一）15:30--16:30 在“全景路演”网站（http://rs.p5w.net）召开终止发行股
份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项投资者说明会。本次活动采用网络远程的方式举行。问答环节主要
内容如下：
1、后续会使用何种方式并购道恩钛业？
答：投资者您好！2026 年 6 月 2 日，公司已公告终止本次重组。并购标的道恩钛业与公司现有业务存在产业协同
，未来是否继续并购道恩钛业存在不确定，后续如有相关计划，公司将始终秉持开放和包容的态度，严格按照监管要求履
行信息披露义务。感谢您的关注！
2、目前公司的 dva 进展到哪一步了？下半年量产没问题吧
答：投资者您好！DVA 材料被誉为“全球第三代轮胎气体阻隔层新型材料”，目前只应用于轮胎领域。与传统硫化丁
基橡胶轮胎气密层相比，采用 DVA 制备的轮胎，其气体阻隔层厚度可降低 50%、重量减少 80%、气密性提高 7—10 倍、
轮胎持久性提升 50%，滚动阻力也显著优于传统气体阻隔层材料。这意味着应用 DVA的轮胎更轻量化、更节油、更环保，
操控性能更佳，同时可支持更高行驶速度，拥有更长使用寿命。公司 DVA 路跑测试数据达到预期效果，正在积极推进商
业落地方案，玲珑轮胎预计今年下半年进入大规模投放阶段。感谢您的关注！
3、请总结下本次收购道恩钛业不成功的主要原因，后续的话是不是以一种更简单的方式收购？或者分阶段现金收购
呢
答：投资者您好！公司于 2026 年 5 月 8 日召开了年度股东会，中小投资者对延期议案进行了否决。并购标的道恩
钛业与公司现有业务存在产业协同，未来是否继续并购道恩钛业存在不确定，后续如有相关计划，公司将始终秉持开放和
包容的态度，严格按照监管要求履行信息披露义务。感谢您的关注！
4、公司的 DVA 量产宣传准备的怎么样？是否有更多的合作商在洽谈 DVA 合作？
答：投资者您好！公司与合作方玲珑轮胎正在积极推进 DVA 产品商业落地方案，玲珑轮胎预计今年下半年进入大规
模投放阶段，届时公司将会及时做好 DVA 产品的宣传工作。感谢您的关注！
5、公司后续是否会重启对道恩钛业的收购，满足什么条件后会考虑重启？
答：投资者您好！2026 年 6 月 2 日，公司已公告终止本次重组。并购标的道恩钛业与公司现有业务存在产业协同
，未来是否继续并购道恩钛业存在不确定，后续如有相关计划，公司将始终秉持开放和包容的态度，严格按照监管要求履
行信息披露义务。感谢您的关注！
6、此次重组事项是否会影响公司未来的产业整合计划？
答：投资者您好！公司始终坚持“内生增长+外延并购”的双轮驱动发展战略。未来，公司将继续聚焦主业，围绕化
工新材料产业链持续进行精准的产业布局。公司整体战略方向和资本运营计划不会因单一项目的变化而发生根本性调整。
感谢您的关注！
7、目前在境外投资的公司，俄罗斯、新加坡、越南等业务进展如何？
答：投资者您好！公司持续密切关注国内外行业发展形势，将根据公司战略发展规划，围绕产业政策方向进行战略布
局。目前正在推进越南项目的境外落地。公司未来如果有海外布局的规划将严格按照监管机构的规定进行信息披露。感谢
您的关注！
8、公司和哪些机器人公司有合作？和宇树公司有合作关系吗？
答：投资者您好！公司有应用到机器人上的产品，客户属于公司商业秘密。感谢您的关注！
9、希望公司把集团优质资产注入上市公司，道恩钛业需要高价收购才行，这样才能维护中小投资者的权益！
答：投资者您好！感谢您的建议！
10、机器人皮肤这块是否有新的进展，跟国内的机器人厂商是否有合作或者接触？
答：投资者您好！公司研发团队同步在超软人工肌肉 TPE、人工皮肤 SiTPV、导电 TPE、温感变色和光感变色 TPE
等方向开展研究储备，均取得重大进展。成功开发具备优异肤感与高力学强度的人工皮肤用特种弹性体（SiTPV）；在导
电 TPE研发方面实现技术突破，其低电阻率特性为未来在机器人本体上直接印刷电路、简化线束设计提供可能；温感与光
感变色 TPE 的开发，为机器人实现更生动的仿生表情交互提供创新材料解决方案，有助于降低对传统传感器的依赖，打
造柔性传感新方案；成功开发可用于光固化 3D 打印的弹性体材料，结合科学的晶格结构设计，制备出兼具亲肤性、高弹
性回复与优异力学性能的仿生肌肉材料，为下一代高仿真、灵巧型机器人发展提供全新技术路径。公司积极与国内外机器
人厂商进行对接。感谢您的关注！
11、近日公布的控股子公司扩产，是不是现在满负荷生产也满足不了市场需求？
答：投资者您好！公司控股子公司宁波爱思开目前满负荷生产。为扩大控股子公司生产经营，充分利用预留土地，持
续提升公司市场竞争力和盈利能力，扩展公司未来发展的方向和空间，公司决定投资扩产建设 2.5 万吨乙丙橡胶项目。
感谢您的关注！
12、公司和 SpaceX 有合作关系吗？
答：投资者您好！公司与 SpaceX 没有合作关系。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-05-15│道恩股份(002838)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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公司于 2026 年 5 月 15 日（星期五）15:00--16:30 在“全景路演”网站（http://rs.p5w.net）参加 2026 年山
东辖区上市公司投资者网上集体接待日活动。本次活动采用网络远程的方式举行。问答环节主要内容如下：
1、由于中东局势影响，请问二季度产销、开工环比一季度，情况如何？是否有稳步改善，下游需求是否有回暖明显
的趋势？
答：投资者您好！近期地缘政治因素导致原油及部分化工原材料价格波动。对此，公司多措并举积极应对：优化原材
料采购与库存管理，对冲价格波动风险；推进降本增效，提升生产效率、压缩单位成本；结合市场变化，灵活调整产品价
格与销售策略。公司将持续关注市场走势，保持经营的稳定性。二季度经营情况届时请您查阅公司定期报告。感谢您的关
注！
2、公司与大华股份的合作，是否已经铺开？据悉大华股份与零跑汽车 26 年有差不多 10 亿的订单，是否公司基于
此做相应配套？排产是否饱满，及利润是否合理？
答：投资者您好！公司与零跑汽车有业务合作，公司向其供应产品，零跑汽车与大华股份的合作公司不知悉相关情况
，请您询问相关方。感谢您的关注！
3、请问 DVA 轮胎材料推进进度：现在是否有多家主流轮胎厂认证？认证的进度是否有超预期？相应的供货节奏是否
在加快？
答：投资者您好！公司 DVA 路跑测试数据达到预期效果，正在积极推进商业落地方案，玲珑轮胎预计今年下半年进
入大规模投放阶段。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2026-04-17│道恩股份(002838)2026年4月17日投资者关系活动主要内容
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公司于 2026 年 4 月 17 日（星期五）15:00--17:00 在“全景?路演天下”（http://ir.p5w.net）举行 2025 年度
业绩说明会。本次业绩说明会采用网络远程的方式举行。业绩说明会问答环节主要内容如下：
1.领导，您好！我来自四川大决策 请问，DVA 商业化落地的关键里程碑是什么？轮胎厂的认证流程通常需要多长时
间？公司已与哪些轮胎厂开展合作？
答：投资者您好！DVA 在轮胎业属于颠覆性的产品，自公司研发以来受到市场持续关注，荣获 2025 年度山东省十大
科技创新成果，并被写进山东省政府工作报告，目前正在与合作伙伴积极推进商业落地方案，合作伙伴后续将分生产基地
逐步推进量产，争取 26 年下半年进入大规模投放阶段。感谢您的关注！
2.请公司管理层介绍一下 2025 年全年的整体经营情况，取得了哪些核心成果？
答：投资者您好！2025 年是“十四五”收官之年，面对复杂多变的外部经济环境和日趋激烈的市场竞争，在公司董
事会的科学决策下，公司管理层带领全体员工凝心聚力、持续拼搏，报告期内，公司实现营业收入 605,592.34 万元，同
比增长 14.25%；归属于上市公司股东的净利润 18,890.35 万元，同比增长 34.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常
性损益的净利润 17,215.57 万元，同比增长46.82%。公司产品销量再创历史新高，突破 55.61 万吨，营业收入和利润均
实现同比较快增长，营业收入创历史新高，较好地完成 2025 年各项目标任务，进一步巩固了行业领先地位。感谢您的关
注！
3.刚刚发布的 2026 年第一季度业绩预告显示业绩大幅增长，主要原因是什么？
答：投资者您好！根据公司于 2026 年 4 月 14 日披露的《2026 年第一季度业绩预告》，报告期内归属于上市公司
股东的净利润预计同比增长 80%-100%。业绩大幅增长的原因主要有两点：一是公司自身业务的增长，主营产品市场拓展
顺利；二是自 2026 年 2 月起，公司的合并报表中包含了子公司宁波爱思开合成橡胶有限公司的经营业绩。本次收购实
现了核心原材料 EPDM 的自主生产，完善了产业链条，其经营业绩的并表对一季度业绩产生了积极贡献。感谢您的关注！
4.公司在绿色低碳转型方面有哪些具体举措和成果？
答：投资者您好！公司多年来始终践行“让可回收的塑料制品更容易回收，让不易回收的塑料制品更容易降解，让不
可降解的材料绿色低碳”的发展理念。积极参与再生循环 PCR 技术标准制修订工作，响应国家可持续发展号召，大力研
发 PCR材料，“再生塑料高值化循环利用项目”荣获橡塑行业“高值化再生技术创新奖”与海尔合作成立青岛海尔环保材
料科技有限公司，专注于环保材料的研发与应用，加速布局循环产业新赛道；打造可降解 PBAT 一体化产业链，打通上游
原料 PBAT基材、中游改性可降解材料和下游可降解包装制品全产业链条，实现从源头到制品的一体化布局，相关产品可
有效解决白色污染问题，赋能低碳新生活。此外，公司生产的 TPV 作为替代传统橡胶的新型高分子材料，是传统橡胶的
升级品种，属于石油节约型、能源节约型的可持续发展“绿色”高分子材料，可有效替代传统橡胶，解决橡胶工业“黑色
污染”和“难回收”行业痛点。
此外，公司参与的三星 E-Paper 生物基项目与 SONY 电视机生物基项目，分别于 2026 年 1 月 2 日、2 月 6 日成
功实现全球产品发布。两大项目充分彰显了公司在高端客户、高端产品与高端制造领域的核心竞争力，践行了与客户联合
研发、引领行业发展的目标，履行环境友好、低碳减排的社会责任。感谢您的关注！
5.公司年报中提到的“道恩高分子合金技术”是指什么？能为公司带来哪些优势？
答：投资者您好！“道恩高分子合金技术”是公司着力打造的核心技术平台，通过特殊的“相容化技术或交联技术”
，使不同性质的高分子在界面上产生强相互作用，实现 1+1>2 的协同效应，实现材料之间的性能互补，解决了单一材料
功能无法满足下游复杂需求的痛点。例如，道恩合金技术的“轻量化+强度”技术，是采用“工程塑料+纤维+表面接枝反
应技术”制成高分子复合材料，应用在机器人轻量化减速器、汽车以塑代钢等领域；再如道恩合金技术“轻量化+密封性
”技术，是采用“橡胶+塑料+纤维+交联技术”制成动态硫化合金 DVA 材料，应用在轮胎领域；再如“轻量化+导电性”
，是采用“金属+塑料+橡胶”制成导电橡塑材料，应用在通讯、电子、电磁屏蔽领域。高分子合金技术主要是解决上述需
要轻量化+功能性的应用需求，构建差异化竞争优势。感谢您的关注！
6.公司的热塑性弹性体业务在国内处于什么地位？与国际巨头相比有何优势？
答：投资者您好！目前公司是国内 TPV 产量第一的生产企业，公司 TPV 产品被认定为国家重点新产品。经过多年技
术攻关，公司自主研发的“完全预分散—动态全硫化制备 TPV 的成套工业化技术”于 2008 年被授予“国家科学技术奖
技术发明二等奖”；关键核心设备动态硫化反应成套装置是公司根据动态硫化反应及其工艺特殊性，按照自行设计的工艺
流程和设备参数要求，委托德国著名机械制造企业定制生产，具有原创性和唯一性，不易被竞争对手复制，在生产效率和
性能稳定性方面比国内其他TPV生产设备有明显优势。凭借在TPV产品上的价格优势和服务优势，逐渐形成了对国际竞争对
手企业产品的市场替代。感谢您的关注！
7.公司2025年的研发投入情况如何？有哪些重要的在研或已取得突破的“新质生产力”项目？
答：投资者您好！公司一贯重视研发创新，以研发创新为核心发展引擎，打造了动态硫化、酯化合成、氢化反应和塑
化改性四大技术平台，构建了 1+2+4+10 的研发体系。目前拥有 7 家高新技术企业，截至报告期末现有专 292 项。2025
年，公司研发投入金额为 279,569,313.40 元，占营业收入比例为 4.62%。在研发布局上，公司紧盯前沿产业，取得了
多项重大进展：一是，轮胎用 D
VA 材料，公司与知名轮胎企业合作，已完成成品胎路跑测试，数据达到预期目标，正推进商业化落地。2025 年，公
司与合作方深化合作，共同推进完成 DVA 材料成品胎路跑测试，测试数据达到预期目标，目前公司正按计划推进项目商
业化落地工作，该材料有望对现有轮胎气密层材料实现颠覆性替代与升级，未来市场替代空间广阔、发展前景良好。该技
术获评 2025 年度山东省十大科技创新成果，并被写入山东省政府工作报告。二是，机器人领域材料，公司在超软人工肌
肉 TPE、人工皮肤 SiTPV、导电 TPE、可用于光固化 3D 打印的弹性体等方向均取得重大进展，为下一代高仿真、灵巧型
机器人发展提供了全新的材料技术路径。三是，在新能源与医疗方面，新能源冷却液单层管路用硬质 TPV 已在主流新能
源车企批量应用；医疗级 TPV、医用级 PCTG等材料的研发也在稳步推进。感谢您的关注！
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参与调研机构：73家
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2026-04-02│道恩股份(002838)2026年4月2日投资者关系活动主要内容
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1、请简单介绍一下公司2025年的经营情况？
答：2025年，公司实现营业收入605,592.34万元，同比增长14.25%；归属于上市公司股东的净利润18,890.35万元，
同比增长34.03%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润17,215.57万元，同比增长46.82%。在多年研发积累
中，打造了道恩高分子合金技术，为客户提供弹性体、改性塑料、色母粒、聚酯材料解决方案。产品主要应用在汽车交通
、家电通讯、医疗卫生、航空航天、大消费、新能源等领域。2025年产品销量突破55.61万吨，创历史新高。公司重视研
发创新，打造了动态硫化、酯化合成、氢化反应和塑化改性四大技术平台，构建了1+2+4+10的研发体系。紧盯机器人、低
空经济、高频通信、人工智能等战略性新兴产业，布局未来赛道。
公司打造的高分子合金技术主要是解决下游需要轻量化+功能性的应用需求。如道恩合金技术的“轻量化+强度”技术
，是采用“工程塑料+纤维+表面接枝反应技术”制成高分子复合材料，应用在机器人轻量化减速器、汽车以塑代钢等领域
；再如道恩合金技术“轻量化+密封性”技术，是采用“橡胶+塑料+纤维+交联技术”制成动态硫化合金DVA材料，应用在
轮胎领域；再如“轻量化+导电性”，是采用“金属+塑料+橡胶”制成导电橡塑材料，应用在通讯、电子、电磁屏蔽领域
。
2、公司目前DVA产品现在是什么进展？
答：DVA在轮胎业属于颠覆性的产品，自公司研发以来受到市场持续关注，荣获2025年度山东省十大科技创新成果，
并被写进山东省政府工作报告，目前正在与合作伙伴积极推进商业落地方案，合作伙伴后续将分生产基地逐步推进量产，
争取26年下半年进入大规模投放阶段。
3、在机器人领域公司有何布局？
答：公司道恩弹性体研发团队同步在超软人工肌肉TPE、人工皮肤SiTPV、导电TPE、温感变色和光感变色TPE等方向开
展研究储备，均取得重大进展。成功开发具备优异肤感与高力学强度的人工皮肤用特种弹性体（SiTPV）；在导电TPE研发
方面实现技术突破，其低电阻率特性为未来在机器人本体上直接印刷电路、简化线束设计提供可能；温感与光感变色TPE
的开发，为机器人实现更生动的仿生表情交互提供创新材料解决方案，有助于降低对传统传感器的依赖，打造柔性传感新
方案；成功开发可用于光固化3D打印的弹性体材料，结合科学的晶格结构设计，制备出兼具亲肤性、高弹性回复与优异力
学性能的仿生肌肉材料，为下一代高仿真、灵巧型机器人发展提供全新技术路径。
4、公司并购道恩钛业的项目进展如何？
答：公司已发布公告，因申请文件中的财务资料过了有效期，交易所按规定中止审核，后续公司会跟中介机构沟通，
积极推进相关的工作，及时向交易所申请恢复审核。本次交易尚需通过深圳证券交易所审核并取得中国证监会同意注册的
批复，最终能否通过审核、取得注册，以及最终通过审核、取得注册的时间仍存在不确定性。公司将根据该事项的进展情
况，严格按照有关法律、法规的规定和要求及时履行信息披露义务。
5、去年年底公司收购了宁波爱思开，大概什么时间能够完成并表？
答：公司于2025年12月10日签署《股权转让协议》，已经完成了经营者集中审查的工作，目前正在按照协议约定办理
宁波爱思开股权转让工商变更手续，按计划一季度纳入并表范围内。EPDM是公司生产弹性体的主要原材料，收购宁波爱思
开以后，能够有效解决产业链上游“卡脖子”问题，显著降低原材料对外依赖的风险，让公司“聚合-改性-应用”的全链
条更趋完整。
6、公司未来资本支出方面有什么规划？
答：未来几年公司的资本支出不会像前几年那么大，目前公司的在建项目为10万吨TPU、6万吨多元醇及新型高温共聚
酯材料（一期）建设项目。2025年末公司在建工程1.16亿元，固定资产折旧约1.48亿元。公司会根据发展战略进行资本支
出规划，并严格按照有关法律、法规的规定和要求及时履行信息披露义务。
7、公司未来发展战略和布局是怎样规划的？
答：公司发展战略是依托技术平台，聚焦领先技术，强化基础业务，拓展上下游业务领域，成为以弹性体为特色的，
绿色轻量化高分子复合新材料公司。未来，结合自身实际情况，拓展上下游业务，打通产业链，增强成本控制能力，拓展
盈利增长点。同时将基于对技术、行业、政策的合理研判，加大对新材料细分领域研究和布局，拓展新的利润增长点，实
现公司的可持续性发展。持续加大研发投入，利用“塑化改性+动态硫化+酯化合成+氢化反应”四大技术平台，延伸迭代
更多的产品，实现国产替代。紧密围绕市场和客户需求进行研发创新，开发为客户创造价值的产品。对子公司进行统一整
合、协同采购、销售、技术、资金资源，提高资源利用效率。
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