研报评级☆ ◇002839 张家港行 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 1 0 0 2
1年内 4 3 2 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.78│ 0.82│ 0.77│ 0.81│ 0.85│ 0.89│
│每股净资产(元) │ 6.04│ 6.72│ 7.25│ 7.89│ 8.56│ 9.27│
│净资产收益率% │ 10.81│ 10.49│ 9.52│ 9.95│ 9.80│ 10.85│
│归母净利润(百万元) │ 1682.02│ 1786.92│ 1878.56│ 1967.50│ 2064.00│ 2169.00│
│营业收入(百万元) │ 4827.37│ 4541.00│ 4711.29│ 4819.50│ 4995.00│ 5252.00│
│营业利润(百万元) │ 1777.81│ 1924.60│ 2055.64│ 2127.00│ 2224.00│ 2334.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-03 中性 维持 --- 0.80 0.83 0.88 国信证券
2025-10-31 买入 维持 5.36 0.81 0.86 0.90 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-03│张家港行(002839)2025年三季报点评：利润稳定增长，资产质量稳健 │国信证券 │中性
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利润稳定增长。公司2025年前三季度分别实现营收、归母净利润36.76亿元、15.72亿元，分别同比增长1.18%、5.79%
，增速较上半年分别下滑0.54pct、上升1.99pct。其中三季度单季实现营收10.71亿元，同比下降0.10%；实现归母净利润
5.77亿元，同比增长6.99%。公司2025年前三季度年化加权10.87%，同比下降0.99pct。从业绩增长归因来看，主要是其他
非息收入及拨备反哺对业绩贡献较大，净息差仍显示为拖累项。
信贷投放平稳。公司2025年9月末总资产同比增长2.5%至2212亿元，环比来看增速略有下滑。资产端，9月末贷款（不
含应计利息）同比增长7.5%至1463亿元。前三季度累计新增信贷90亿元，分项来看，对公/个人/票据贷款分别投放94/4/-
7亿元，对公贷款起主要拉动作用。三季度单季新增信贷1.89亿元（去年同期新增3.12亿元），分项来看，对公/个人/票
据贷款分别投放4.75/-4.22/1.36亿元，增速有所放缓。9月末，公司贷款、存款（均不含应计利息）分别较年初增长6.55
%、5.83%。9月末，公司核心一级资本充足率11.06%，较6月末回升0.43pct。
净息差降幅收窄，其他非息收入增长仍具韧性。公司披露的1-9月日均净息差1.42%，同比收窄19bps，较2024年全年
下降20bps，较上半年净息差下降1bp，降幅有所收窄。公司前三季度净利息收入同比下降8.40%至22.93亿元，不过由于净
息差降幅收窄，该增速较上半年回升2.08pct。此外，手续费及佣金净收入0.81亿元，同比增长76.6%；其他非息收入10.3
8亿元，同比增长19.1%，增长仍具韧性。
资产质量保持稳健。公司9月末不良贷款率0.94%，较6月末持平，维持低位；拨备覆盖率355.05%，较年初下降20.98p
ct，仍然保持较高水平。整体来看，公司资产质量稳健。
投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，我们保持公司盈利预测不变，预计公司2025-2027年归母净利润为20/20/2
1亿元，对应同比增速为3.8%/4.5%/5.0%；摊薄EPS为0.80/0.83/0.88元；当前股价对应的PE为5.5/5.3/5.0x，PB为0.56/0
.51/0.47x，维持“中性”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。
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2025-10-31│张家港行(002839)拨备释放助力利润稳增 │华泰证券 │买入
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张家港行于10月30日披露2025年三季报，1-9月公司归母净利润、营收、PPOP分别同比+5.8%、+1.2%、+0.5%，增速较
25H1+0.7pct、-0.5pct、-2.3pct。公司25H1年化ROA、ROE分别同比+0.02pct、-0.99pct至0.96%、10.87%。主要关注点包
括：1）信贷平稳投放，对公为主要支撑；2）息差基本企稳，三季度债市波动下其他非息收入仍稳健增长；3）不良走势
平稳，资本水平进一步夯实。公司业务转型显效，经营效益稳健，维持买入评级。
信贷平稳投放，息差降幅收窄
张家港行9月末总资产、贷款、存款增速为+2.5%、+7.5%、+6.3%，增速分别较6月末-0.8pct、-0.1pct、+1.0pct。信
贷平稳投放，Q3单季度净新增1.9亿元，其中对公、零售、票据余额分别+4.8亿元、-4.2亿元、+1.4亿元。公司持续加大
服务实体力度，积极布局绿色金融与科技金融，母公司绿色信贷、科技型企业贷款余额分别较年初+21%、+19%，制造业贷
款较年初+8.1%，增幅均大于全行总贷款。净息差较25H1微降1bp至1.42%，整体表现平稳，测算负债成本优化成效持续，
息差边际波动或受资产端定价影响。公司1-9月利息净收入同比-8.4%，降幅较25H1收窄2.1pct。
财富业务拓展，非息韧性凸显
张家港行1-9月非息收入同比+22.4%，增速较1-6月-5.0pct。中收业务低基数下仍维持高增，1-9月中间收入同比+76.
6%，其中财富业务规模保持良好增长，全行代销业务规模较年初+162.73%至43.43亿元，理财余额较年初+14.85%至244.34
亿元。同期其他非息收入同比+20.1%，增速较1-6月-3.7pct，三季度债市波动环境下，公司其他非息收入增速仍保持相对
韧性。1-9月成本收入比30.86%，同比提升0.5pct。
资产质量夯实，资本水平提升
张家港行9月末不良率、拨备覆盖率分别环比持平、-29pct至0.94%、355%。不良率走势平稳，拨备维持稳健水平，风
险抵御能力仍较充足。9月末关注类贷款占比较6月末-3bp至1.28%。前瞻风险指标改善，测算Q3单季度年化不良生成率为0
.75%，环比-32bp；Q3年化信用成本率为-0.04%，资产减值准备Q3或有转回。公司期末资本充足率、核心一级资本充足率
分别为13.49%、11.06%，环比+0.44pct、+0.43pct，资本水平进一步夯实。
给予26年目标PB0.63倍
我们预测公司25-27年归母净利润为20/21/22亿元（较25-27年前值基本持平），同比增速为5.7%、5.3%、5.2%，25年
BVPS预测值8.51元，对应PB0.52倍。可比公司26年Wind一致预测PB均值0.55倍（25E前值0.60倍），公司推动小微转型，
资产稳步扩张，应享受一定估值溢价，给予26年目标PB0.63倍（25E前值0.68倍），目标价5.36元（前值5.34元），维持
买入评级。
风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-02-03│张家港行(002839)2026年2月3日投资者关系活动主要内容
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Q:请问贵行当前对公贷款的投向主要有哪些行业？
A:我行秉持“深耕普惠、赋能发展”理念，服务于区域经济发展，支持市场主体。我行对公贷款投放紧密围绕国家产
业政策导向和地方经济发展战略，按国标行业分布前几大主要为：制造业、批发和零售业、租赁和商务服务业等。本异地
机构所在地如苏州、无锡等区域具备优质的产业集群，包括智能装备、汽车零部件、高端纺织、精密机械等细分行业，我
行致力于提升综合金融服务质量，助力企业技术改造、产能升级和数字化转型，推动地方企业向高端化、智能化发展。
Q：请问贵行未来是否会有资本补充的计划？
A：当前，我行资本充足率保持良好水平。截止 2025 年 9月末，我行核心一级资本充足率为 11.06%，一级资本充足
率为 12.32%，总资本充足率为 13.49%。我行持续坚守服务三农、服务中小微企业和服务城乡居民的定位，保持规模增长
与经营质效稳中有进，加强重点领域风险防控，通过自身经营积累持续夯实内源性资本补充。同时作为上市银行，将结合
自身经营发展实际，探索多样化的资本补充渠道及方式，适时通过续发资本补充型债券等进一步夯实资本，以更好地服务
于区域实体经济。
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参与调研机构：4家
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2026-01-30│张家港行(002839)2026年1月30日投资者关系活动主要内容
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Q:请问贵行 2026 年信贷投放思路如何？
A:我行始终坚持服务实体经济的根本宗旨，紧密围绕做好金融“五篇大文章”，统筹平衡规模、效益、结构与风险等
，制定 2026 年信贷投放策略。我行将坚持“稳中求进、以质为先”的原则，信贷投放上坚守主责主业，坚持服务“三农
两小、服务实体经济、服务城乡居民”的定位，结合宏观经济形势及我行资产负债匹配等因素，稳中有进推动业务经营发
展。
Q：当前政策组合拳出台后，资本市场活跃度持续提升，请介绍下贵行在财富管理方面的情况？
A：自 2024 年 9 月以来，财政、货币政策及资本市场等多维度协同，通过释放中长期流动性、引导保险资金、养老
金等中长期资金有序入市，有效提振了市场对经济基本面和企业盈利前景的信心。在此背景下，我行在自营的基础上，稳
健加大代销理财业务的拓展，强化资产配置能力，结合客户风险偏好与投资周期，动态优化资产配置结构，积极把握市场
结构性机会，为投资者实现了稳健良好的财富增值。
Q:请问贵行如何持续优化负债端的成本管理？
A:当前，央行通过政策利率（1 月 15 日下调各类结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点）和预期管理引导市场利
率，我行作为区域性农商行，积极主动强化负债端成本管控：一是随行就市，紧盯区域内同业定价，结合我行实际，及时
调整存款挂牌利率逐步降低负债成本，二是优化负债结构，有序压降较高成本、长期限的存款产品，三是持续加强低成本
资金的引入。近年来，我行不断丰富场景生态建设，如与部委办局合作中小学校食堂资金监管项目、共建农村集体“三资
”智慧管理平台等构筑活期资金蓄水池。通过外联外拓深化合作与强化场景建设，逐步沉淀低成本资金。通过主动优化负
债结构，强化负债端成本管控。
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参与调研机构：1家
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2025-12-01│张家港行(002839)2025年12月1日投资者关系活动主要内容
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主要就张家港行近期相关经营情况进行了交流，以下为投资者问询及简要回复情况记录：
Q：关注到公司的不良率保持稳定，关注类贷款比率也有所下降，请问公司在风控方面做了哪些措施？
A：本行优化前、中、后三道架构，建立一体化风险管控体系，在分支机构设置 1名内控副行长、1名专职清收岗，辅
以总行综合催收岗、法务岗、风险处置岗辅助支持，形成“1+1+3”风险控降团队。同时，在具体的风险管控流程上，进
一步优化职责分工，通过相互配合协作完成。贷后管理中心会依托内外部数据，结合日常贷后检查，及时发现潜在风险点
，为风险应对争取主动。针对即将出现的风险，由风险处置中心制定出相应的处置方案，通过增加担保等方式进行风险缓
释。公司律师事务部通过法律手段追讨欠款，维护银行权益。通过各部门相互配合，较好实现了风险的早识别、早预警、
早处置和早化解，全面提升全行风险管控的精准性与有效性。
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参与调研机构：8家
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2025-11-14│大家保险(002839)2025年11月14日投资者关系活动主要内容
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主要就张家港行近期相关经营情况进行了交流，以下为投资者问询及简要回复情况记录：
Q：请问贵行公司近几年获得股东增资及向股东分红的情况？
A：本行发行的 25 亿元 A股可转换公司债券于 2024 年 11月到期，张家港市政府及本地优质国企基于对我行稳健经
营理念和长期投资价值的认可，通过二级市场购买我行可转债后进行了转股，在我行披露的前十大股东中，张家港市锦信
资本投资管理有限公司、张家港高新区投资控股有限公司等均为购买我行可转债并通过转股方式成为了我行的长期战略股
东。
我行制定有股东回报规划，股利分配政策保持稳定。2024年度我行按照每 10股分红 2元的利润分配方案对股东进行
现金分红；今年半年度，首次进行了中期分红（每 10 股派发现金红利 1 元），通过中期分红提升分红频率，一方面积
极回馈股东，进一步提升股东的获得感；另一方面以稳健经营提升经营质效，良好传导我行普惠深耕经营理念，体现我行
在资本市场中的投资价值。
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参与调研机构：2家
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2025-11-11│张家港行(002839)2025年11月11日投资者关系活动主要内容
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主要就张家港行近期相关经营情况进行了交流，以下为投资者问询及简要回复情况记录：
Q：请问贵行当前净息差收窄趋势下，有没有比较好的存款成本管控措施？
A：我行持续贯彻稳健高质量发展的经营理念，深耕区域，以精细化管理为抓手，强化成本管控提升经营质效。在存
款成本的管控上：我行一方面优化调整存款结构，通过积极控降较长期限定期存款和压降结构性存款等，引导存款付息率
逐步下降；另一方面，着力强化渠道建设和场景建设，致力于将金融服务融入客户的生产与生活场景中，拓宽客户服务触
达，融入百姓“衣食住行”等民生消费场景提升客户黏性，与此同时，通过强化行内绩效考核管理等加强成本管控，引导
沉淀低成本结算资金。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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