研报评级☆ ◇002839 张家港行 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 1 0 0 2
3月内 1 0 1 0 0 2
6月内 1 1 1 0 0 3
1年内 2 2 2 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.82│ 0.77│ 0.81│ 0.84│ 0.87│ 0.92│
│每股净资产(元) │ 6.72│ 7.25│ 7.58│ 8.23│ 8.89│ 9.60│
│净资产收益率% │ 10.49│ 9.52│ 9.64│ 10.27│ 9.89│ 9.66│
│归母净利润(百万元) │ 1786.92│ 1878.56│ 1978.97│ 2046.67│ 2130.00│ 2240.33│
│营业收入(百万元) │ 4541.00│ 4711.29│ 4746.82│ 4830.00│ 5021.67│ 5266.00│
│营业利润(百万元) │ 1924.60│ 2055.64│ 2254.69│ 2364.00│ 2485.00│ 2661.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-28 买入 维持 5.15 0.83 0.85 0.87 华泰证券
2026-08-28 中性 维持 --- 0.85 0.89 0.96 国信证券
2026-04-30 增持 维持 --- 0.84 0.87 0.93 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-28│张家港行(002839)2026年半年报点评：资产质量向好，业绩增速提升 │国信证券 │中性
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拨备计提压力下降驱动业绩增速提升。2026上半年，实现营收24.7亿元，同比下降5.2%，较一季度降幅扩大约0.8个
百分点；实现归母净利润10.2亿元，同比增长3.8%，较一季度增速提升约1.3个百分点。
归母净利润增速提升主要是公司资产质量向好，拨备计提压力减轻。上半年资产减值损失同比下降18.7%，期末拨备
覆盖率325%，较年初下降3.8个百分点，较3月末提升4.4个百分点。
净息差环比企稳，其他非息收入拖累营收。上半年利息净收入同比降0.3%，较一季度增速下降1.1个百分点，主要是
规模扩张略有放缓。公司披露上半年净息差1.35%，同比下降8bps，与1季度持平。上半年非息收入同比下降12.5%，主要
受其他非息收入同比下降14%拖累。
规模增速略有放缓，小微定力稳固。期末资产总额2371亿元，贷款总额1571亿元，存款总额1888亿元，较年初分别增
长了4.35%、5.88%和6.16%。贷款净额占总资产比重为64.33%，较年初提升约0.9个百分点。公司小微定力稳固，期末母公
司涉农及小微贷款余额1350亿元，较年初增长6.08%；普惠型小微企业贷款增速9.40%。
结构上，期末对公贷款较年初增长8.8%，占贷款总额的57.2%，较年初提升约1.54个百分点；零售贷款较年初微增0.6
%，占贷款总额的27.7%，较年初下降约1.45个百分点。
不良率稳定，前瞻指标持续向好。公司不良率持续稳定在0.94%，加回核销和处置后的不良生成率0.94%，同比下降了
17bps。期末，逾期率1.74%,较年初下降6bps，关注率1.15%，较年初下降15bps，持续向好。
投资建议：我们维持2026-2028年归母净利润20.8/21.8/23.4亿元预测，对应同比增速为5.0%/5.1%/7.1%，当前股价
对应2026-2028年PB值为0.54x/0.50x/0.46x，维持“中性”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。
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2026-08-28│张家港行(002839)信用成本进入改善期 │华泰证券 │买入
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张家港行26H1归母净利润、营收、PPOP同比+2.71%、-5.21%、-3.73%，增速较26Q1分别+0.20pct、-0.78pct、-5.21p
ct。1-6月年化ROA、ROE分别同比-0.02pct、-0.22pct至0.88%、9.74%。虽然公司营收仍受非息收入回落拖累，但负债成
本改善、费用压降及信用减值损失下降支撑利润保持正增长，维持“买入”评级。
对公驱动扩表，负债成本改善
6月末总资产、贷款、存款同比增速分别为+6.0%、+7.5%、+6.8%，增速较26Q1分别-1.7pct、-0.7pct、-1.3pct，规
模保持较快增长，但信贷增速边际有所放缓。26H1贷款较25年末增加87亿元，对公/零售/票据增量占比分别为83%/3%/14%
，信贷投放主要由对公贷款驱动；母行涉农及小微贷款较年初增加77亿元，普惠型小微企业贷款增速为9.4%，小微业务定
位延续。26H1净利息收入同比-0.3%，增速较26Q1-1.1pct。26H1净息差1.35%，环比持平，生息资产收益率、计息负债成
本率分别较25年末-26bp、-26bp至2.73%、1.53%；存款成本率较25年末-27bp至1.47%，负债端降本基本对冲资产收益率下
行压力。6月末存款活期率较25年末-1.5pct至19.8%，公司、个人定期存款分别较25年末+22.4%、+8.8%。
中收有所修复，成本压降支撑盈利
26H1非息收入同比-12.5%（26Q1：-11.8%），债市相关收益高基数回落是主要拖累。26H1中间业务收入同比+16.0%（
26Q1：+23.3%），同比改善更多来自支出压降：手续费及佣金支出同比-30.7%，手续费及佣金收入同比-7.5%。代理业务
、电子银行、结算手续费收入分别同比-7.0%、-8.4%、-13.5%，其他手续费收入同比+1.1%。26H1其他非息收入同比-14.2
%（26Q1：-14.7%）。投资收益、公允价值变动收益、汇兑收益分别同比-7.8%、-48.8%、-94.9%，其中投资收益下降主要
源于持有收益回落，公允价值变动收益下降主要因为资产基数较高。26H1业务及管理费同比-9.4%，成本收入比同比-1.23
pct至26.64%，费用管控有效缓释利润压力。
资产质量整体稳健，信用成本压降支撑盈利
6月末不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.94%、325%，环比持平、+4.4pct，资产质量保持稳定，风险抵补能力仍较充
足。关注率较25年末-15bp至1.15%；逾期90天以上贷款/不良贷款较25年末+2pct至90%。26H1信用减值损失同比-18.7%，
减值计提下降仍是利润增长的重要支撑。零售信用减值损失同比+52.3%至4.67亿元，而对公信用减值损失同比-75.8%至1.
33亿元，分部间减值表现明显分化，零售端风险压力有所上升。26H1不良生成率同比降低17bp至0.94%，年化信用成本同
比降低28bp至0.84%。6月末资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为11.79%、10.64%、10.63%，较26Q1
分别-1.29pct、-1.28pct、-0.10pct；总资本和一级资本下降主要受永续债赎回影响，核心一级资本保持相对稳定。
给予26年目标PB0.63倍
鉴于净利息收入扰动，我们预测26-28年归母净利润为20/21/21亿元（较前值-3.21%/-6.33%/-9.33%）。26年BVPS预
测值8.19元（前值8.22元），对应PB0.54倍。可比公司26年Wind一致预测PB均值为0.52倍（前值0.52倍），公司推动小微
转型，应享受一定估值溢价，但后续业绩改善趋势有待观察，给予26年目标PB0.63倍（前值0.65倍），给予26年目标价5.
15元（前值5.34元），维持“买入”评级。
风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。
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2026-04-30│张家港行(002839)2026年一季度点评：利息中收双修复，资产质量稳健 │国海证券 │增持
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事件:
4月30日，张家港行发布2026年一季度报告。
投资要点:
2026Q1公司营业收入同比-4.43%，归母净利润同比+2.50%。公司净利息收入与中间业务收入回暖修复，存贷规模稳步
扩张、对公信贷发力，资产质量保持优秀，我们维持“增持”评级。
中收高增结构优化，利息收入企稳回升。2026Q1，张家港行实现营业收入12.66亿元，同比-4.43%；实现归母净利润5
.76亿元，同比增长2.50%。手续费及佣金净收入同比增长23.26%至5097万元，增速较2025年全年大幅提升27.92个百分点
。非息收入结构优化。利息净收入同比增长0.79%至7.81亿元，扭转2025年下降趋势。
一季度资产扩容提速，存款对公贷款双增长。截至2026Q1末，张家港行资产总额达2404亿元，较2025年末增长5.78%
，增速较2025年末同比增速提升1.98个百分点。客户存款总额为1895亿元，较2025年末增长6.55%。贷款总额1562亿元，
较上年末增长5.29%，其中对公贷款902亿元，较2025年末增9.27%。
资产质量保持稳健，风控与经营效率持续向好。2026Q1末，公司不良贷款率为0.94%，较2025年末持平；拨备覆盖率3
20.69%，保持较高水平，风险抵补能力依然充足。成本收入比25.02%，较上年同期下降4.50个百分点。
盈利预测和投资评级：张家港行风控体系稳健，维持“增持”评级。们预测2026-2028年营收为48.56亿元、50.57亿
元、52.97亿元，同比增速为2.30%、4.13%、4.76%；归母净利润为20.42亿元、21.36亿元、22.63亿元，同比增速为3.17%
、4.61%、5.95%，EPS为0.84、0.87、0.93元；P/E为5.54、5.30、5.00倍，P/B为0.56、0.51、0.47倍。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生
异常波动。企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-09-22│张家港行(002839)2026年9月22日投资者关系活动主要内容
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主要就张家港行近期相关经营情况进行了交流，以下为投资者问询及简要回复情况记录：
Q：请问新一届董事会上任后，公司的战略发展思路是什么？
A：2026 年 7月我行顺利完成董事会换届，新一届董事会和经营层保持战略的连续性和稳定性，延续“服务三农两小
、服务实体经济、服务城乡居民”的市场定位，结合行业、区域发展趋势及自身情况，进一步明确了“留住并吸引客户、
控好风险、培育新竞争力”三大重点方向。具体内涵如下：一是深耕客户经营，稳固发展基本盘。聚焦 G端（政府）、B
端（企业）、C端（个人）、F端（同业）四类核心客群开展客群深耕。围绕地方政府招商布局和重点项目深化 G端合作，
立足产业链供应链做实中小微 B 端服务，完善个人客户全生命周期综合金融服务做优 C端体验，通过同业跨界协同拓展
F端多元合作，持续稳固客户基本盘。二是严守风险底线，夯实稳健经营底色。强化全面风险管理，持续优化全流程风险
管理体系。持续完善精准触达、画像、分类、施策的闭环风控机制，聚焦信贷全流程管理，强化重点领域风险排查、风险
预警联动及常态化贷后管理，落实前置风险体检与主动合规管理，持续保持资产质量稳健可控的良好态势。三是培育全新
竞争力，加快转型提质增效。大力发展财富管理，自营代销并举，完善分层客户运营。积极推进投行业务布局，申报债务
融资工具主承销商资质，推动业务结构多元化。
Q:请问贵行今年上半年关注类贷款占比下降了 15BP，资产质量保持稳健，主要采取了哪些风控措施？
A: 我行关注类贷款占比下降 15BP，拨备覆盖率稳定在300%以上，资产质量较为稳健。具体的风控措施主要有以下几
个方面：一是强化前置风险管控，总行与分支机构上下联动，对潜在风险客户通过预警信号监测、还款预测、风险演变分
析等手段前置制定化解方案，坚持"一户一策"，综合运用提前介入谈判、加大催收力度、增加风险缓释、提高贷后频率等
措施，严防风险向下迁徙；二是加大不良处置力度，通过组建专职清收团队、明确全年清收任务目标，综合运用现金清收
、重组转化、司法追偿、核销等多元化手段，全力推进不良资产清收处置，守住资产质量基本盘；三是以科技赋能风控，
持续完善风险数据驾驶舱、重点风险数据看板、贷后管理及处置系统、不良客户管理平台等系统建设，为风险管理提供有
效的科技支撑。
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参与调研机构：6家
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2026-05-28│张家港行(002839)2026年5月28日投资者关系活动主要内容
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主要就张家港行近期相关经营情况进行了交流，以下为投资者问询及简要回复情况记录：
Q：请问贵行在客群的拓展与管理方面有何举措？
A：我行一直秉持以客户为中心的经营思路，多措并举拓展和维护客户群体。一方面，坚守服务三农、小微、实体经
济和城乡居民的定位，扎扎实实做普惠金融；另一方面，不断完善网格服务，把日常走访和反诈宣传结合起来，组建了千
人反诈金融志愿队伍，累计开展走访宣传 15000 多场，覆盖群众超 94 万人次，进一步拉近了和客户的距离。同时，我
行还打造 “生活 + 金融” 服务生态，推出 “大家家园”小程序，落地智慧医疗、物业、旅游等便民场景，让客户用得
更舒心。经过多年深耕，我行的客户根基越来越稳，客户粘性也在持续提升。
Q:请问贵行今年一季度不良率连续保持低位，资产质量保持稳健，主要采取了哪些风控措施？
A: 我行不良贷款率连续多年保持在 1%以下，拨备覆盖率稳定在 300%以上，风险抵补能力较为稳健。具体的风控措
施主要有以下几个方面：一是依托智能控降平台深耕风险防控责任网格，打造“倒三角”清降架构+“1+1+3”百人风控团
，塑造“风控工厂”，各项风控指标保持稳健良好；二是科技赋能精准控险，科学运用 AI 技术深度融入贷款审批、风险
监测等场景，自主研发 BI 数据看板全面覆盖核心经营领域，风险前置管控成效显著；三是强化资产质量管控，坚持围绕
风险化解和价值创造，持续开展不良资产处置攻坚行动，全年多措并举推进不良资产的处置化解，保持资产质量稳定。
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参与调研机构：1家
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2026-04-22│张家港行(002839)2026年4月22日投资者关系活动主要内容
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主要就张家港行近期相关经营情况进行了交流，以下为投资者问询及简要回复情况记录：
Q:请问贵行拟定 2025 年度分红方案的考虑因素有哪些？贵行未来分红政策如何？
A: 我行在拟定 2025 年分红方案时，主要基于兼顾投资者合理回报与银行稳健经营和可持续发展的原则。我们综合
考虑了实际经营情况、发展目标、股东意愿、外部融资环境以及资本监管要求等因素，使方案既能兼顾回馈股东，又能支
持我行普惠深耕和服务区域实体经济的经营理念。具体方案为：以 2025 年 12 月 31 日总股本 24.44 亿股为基数，全
年每 10 股派发现金红利 2.2 元（含税），其中中期已每 10 股派发 1元（含税），年末拟每 10 股再派现 1.2 元（含
税），不转增股本、不送红股。分红方案统筹兼顾资本充足率监管和业务成长需求，旨在平衡股东回报与长期发展。
关于未来分红政策，我行秉持稳健经营发展理念，建立持续、稳定的回报机制。同时结合我行经营状况、资本需求和
股东意愿动态调整，提升政策连续性和稳定性。未来，我们将继续通过稳健经营提升业绩，与投资者共享发展成果。
Q：请问贵行在提升财富管理业务方面有哪些举措？
A：我行持续推进“以客户为中心”的财富管理业务，贯彻“自营+代销”双轨发展战略，满足客户多元化财富管理需
求，在提升财富管理业务方面的举措主要如下：一是在固收核心优势基础上，积极布局多资产策略及"固收+"产品，在控
制波动的同时适度提升产品收益弹性与费率空间；二是拓展财富服务边界，从单一产品销售向资产配置建议、家族信托等
综合财富管理服务延伸，构建"产品+服务"的综合模式；三是提升数字化运营能力。加快企业微信、手机银行等线上渠道
功能优化，降低运营成本，提高交易转化率与客户粘性。
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