研报评级☆ ◇002839 张家港行 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 1 0 0 2
2月内 1 0 1 0 0 2
3月内 1 0 1 0 0 2
6月内 1 0 1 0 0 2
1年内 1 0 1 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.82│ 0.77│ 0.81│ 0.85│ 0.90│ 0.96│
│每股净资产(元) │ 6.72│ 7.25│ 7.58│ 8.22│ 8.88│ 9.60│
│净资产收益率% │ 10.49│ 9.52│ 9.64│ 10.30│ 10.08│ 9.95│
│归母净利润(百万元) │ 1786.92│ 1878.56│ 1978.97│ 2082.50│ 2197.00│ 2338.00│
│营业收入(百万元) │ 4541.00│ 4711.29│ 4746.82│ 4901.00│ 5152.50│ 5455.00│
│营业利润(百万元) │ 1924.60│ 2055.64│ 2254.69│ 2364.00│ 2485.00│ 2661.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-01 买入 维持 5.34 0.85 0.90 0.96 华泰证券
2026-03-31 中性 维持 --- 0.85 0.89 0.96 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-01│张家港行(002839)非息+拨备驱动盈利增长 │华泰证券 │买入
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张家港行25年归母净利润、营业收入、PPOP分别同比+5.3%、+0.8%、+1.5%，增速较1-9月-0.5pct、-0.4pct、+1.0pc
t，利润、营收增速基本符合我们此前预期（+5.7%、+1.2%）。公司规模扩张提速，非息收入增长强劲，但息差仍有下行
压力。25年ROE、ROA分别同比-0.69pct、+0.01pct至10.36%、0.89%。2025年拟每股派息0.22元，年度现金分红比例为27.
2%，股息率4.87%（2026/4/1）。公司业务转型显效，经营效益稳健，维持买入评级。
对公驱动增长，息差边际下行
25年末总资产、贷款、存款增速分别为+3.8%、+8.0%、+6.4%，较9月末+1.3pct、+0.6pct、+0.1pct，保持扩张动力
。25年零售/对公/票据增量占比分别为+2%/+86%/+12%，新增贷款主要由对公贷款驱动，其中批发和零售业贷款同比增长2
7%至215亿，为对公信贷扩张的核心引擎。25年公司净利息收入同比-10.2%，增速较1-9月-1.8pct。25年净息差1.39%，较
25Q3下降3bp。2025年生息资产收益率、计息负债成本率分别为2.99%、1.79%，较上半年-11bp、-7bp。负债成本持续改善
缓解息差压力。25年末公司活期存款占比21.2%，较25H1末提升0.7pct，预计26年继续受益于定期存款集中到期重定价，
改善负债成本。
中收低基数修复，浮盈增厚非息
2025年非息收入同比+28.4%，增速较1-9月+6.0pct，占总营收比例较24年同比增长7.8pct至35.5%。25年中间业务收
入同比+235.3%，增速较1-9月+158.6pct，系基数较低及代理业务手续费支出同比减少41.0%所致。25年公司其他非息收入
同比+23.7%，增速较1-9月+3.6pct，主要原因是债市波动下公司兑现部分金融资产投资浮盈，投资收益与公允价值变动收
益合计同比增长30.2%。成本收入比同比下降0.4pct至35.4%，运营成本优化驱动利润释放。
不良环比持平，资本仍较充裕
25年末不良贷款率、拨备覆盖率分别为0.94%、329%，较9月末持平、-26pct，风险抵补能力维持高位。前瞻指标有所
分化，25年末关注率为1.30%，较6月末下行1bp，不良生成率较25H1升高8bp至1.20%。25年信用成本为0.58%，同比下行8b
p，信用成本下行驱动利润释放。25年末资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.35%、10.93%，较9月末-0.14pct、-0
.13pct，系信贷扩张提速对资本消耗增强所致，但资本储备仍然充足，对展业有较强保障。
给予26年目标PB0.65倍
我们预测公司26-28年归母净利润为21/22/23亿元（较26-27年前值基本持平），同比增速为5.5%、5.8%、5.8%，26年
BVPS预测值8.22元，对应PB0.55倍。可比公司26年Wind一致预测PB均值0.52倍（前值0.55倍），公司推动小微转型，资产
稳步扩张，应享受一定估值溢价，给予26年目标PB0.65倍（前值0.63倍），目标价5.34元（前值5.36元），维持买入评级
。
风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。
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2026-03-31│张家港行(002839)2025年报点评：业绩稳健，分红率小幅提升 │国信证券 │中性
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业绩稳健，分红率持续小幅提升。2025年实现营收47.5亿元，同比增长0.8%实现归母净利润19.8亿元，同比增速5.3%
，降幅较前三季度均回落约0.4个百分点。2023-2025年现金分红率分别是24.28%、26.02%和27.17%。
净息差降幅较大拖累营收。2025年利息净收入同比下降10.2%，降幅较前三季度扩大1.8个百分点，受净息差降幅较大
拖累；非息收入同比增长28.4%，增速较强三季度提升了6.0个百分点。
公司披露净息差1.39%，同比下降23bps，较前三季度下降3bps，四季度环比降幅有所扩大。其中，贷款收益率同比下
降78bps至3.60%，存款付息率同比下降39bps至1.74%。由于小微企业信贷需求较弱叠加竞争激烈，信用利差大幅压降的环
境下，公司贷款收益率降幅较大，不过预计压力边际减弱。
对公信贷实现较好增长，公司积极调整资产负债结构。期末资产总额2272亿元，贷款总额1484亿元，存款总额1821亿
元，较年初分别增长了3.8%、8.6%和6.4%。期末贷款净额占总资产的比重为63.42%，较年初提升了2.8个百分点。考虑到
债市波动较大，公司主动压降了金融投资，金融投资较年初下降了6.6%，期末占总资产的比重降至27.35%。
信贷结构上，期末对公贷款1051亿元，较年初增长11.5%，占贷款总额的70.84%，较年初提升了2.2个百分点。个人贷
款规模基本持平，其中消费贷款实现了不错增长，信用卡、抵押贷款和个人经营性贷款都有所压降。
资产质量改善，拨备覆盖率回落但依然处在高位。期末不良率0.94%，与年初持平，加回核销和处置后的不良生成率0
.82%，同比下降了16bps。期末，逾期率1.30%,较年初下降26bps，关注率1.80%，较年初下降12bps。
由于营收增速回落且资产质量改善，公司降低拨备维持利润实现较好增长。2025年资产减值损失计提同比下降16.7%
，测算的信用成本率0.58%，同比下降18bps。期末公司拨备覆盖率329%，较年初下降47个百分点，较9月末下降26个百分
点，但依然处在高位，安全垫厚。
投资建议：我们维持2026-2028年归母净利润20.8/21.8/23.4亿元预测，对应同比增速为5.0%/5.1%/7.1%，当前股价
对应2026-2028年PB值为0.55x/0.51x/0.47x，维持“中性”评级。
风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-04-09│张家港行(002839)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
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主要就张家港行近期相关经营情况进行了交流，以下为投资者问询及简要回复情况记录：
Q: 请介绍贵行在客群拓展与管理方面的举措？在信贷投放方面的考量？
A：客户群体是银行实现长期稳健经营的重要依托，近年来，我行聚焦客群提升工程，多措并举巩固扩大客群基础，
一是在区域内深化五级网格体系建设，将“网格走访+公益反诈”深度融合，组建千人“反诈金融卫士”队伍，通过常态
化大走访，触达 94 万余人次，夯实普惠客户群体；二是构建“生活+金融”生态圈，上线“大家家园”等小程序，深化
智慧医疗、智慧物业、智慧旅游等场景布局，增强客户粘性；三是坚持“服务三农两小、服务实体经济、服务城乡居民”
的市场定位不动摇，持续深耕普惠金融。至 2025 年末，我行涉农及小微企业贷款达 1276 亿元，占比超九成，我行母公
司普惠型小微企业贷款增幅 11.07%，超各项贷款增速。经过多年的普惠深耕，客群黏性持续增强，客户基础进一步夯实
。在信贷投放方面，坚守金融服务实体经济的发展理念，聚焦“五篇大文章”精准发力，大力支持民营制造企业，信贷投
放重点支持科创企业、绿色项目、普惠小微及适老、养老产业等，深耕区域实体经济，深入践行金融为民理念。
Q:请贵行介绍一下金融市场业务的投资策略？
A:从当前情况看，债券收益率仍在低位，大规模配置的性价比相对较低，对于债券投资的策略和思路主要以票息策略
为主。同时考虑到当前资金面较为宽松，收益率曲线逐步陡峭，我行后续将基于市场行情，稳健参与相关配置和交易。
Q：面对当前银行同业的竞争，贵行的差异化经营思路？
A：作为区域性农商行，我行结合自身扎根区域、熟悉民情、贴近小微的天然优势，坚定普惠深耕的经营理念，一是
错位竞争，立足本土本源，依托区域网点布局和人员优势，持续深入推进网格化管理，通过“一格三员”联盟，织密网格
化管理，更好践行普惠金融服务。二是坚守“做小做散、服务实体”使命，深度融入区域内产业布局，围绕区域特色农业
、优势制造业、商贸流通业等领域，打造全产业链金融服务体系。至 2025 年末，我行母公司口径下涉农及小微企业贷款
余额 1276 亿元，占比超九成。三是坚持以客户为中心，发挥效率优势。聚焦本地生活场景等，结合客户需求与自身业务
特点，平衡线上线下服务关系，持续优化“线上+线下”融合的服务模式，在守住服务温度的同时，打造便捷高效的金融
服务体系。
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参与调研机构：1家
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2026-02-03│张家港行(002839)2026年2月3日投资者关系活动主要内容
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Q:请问贵行当前对公贷款的投向主要有哪些行业？
A:我行秉持“深耕普惠、赋能发展”理念，服务于区域经济发展，支持市场主体。我行对公贷款投放紧密围绕国家产
业政策导向和地方经济发展战略，按国标行业分布前几大主要为：制造业、批发和零售业、租赁和商务服务业等。本异地
机构所在地如苏州、无锡等区域具备优质的产业集群，包括智能装备、汽车零部件、高端纺织、精密机械等细分行业，我
行致力于提升综合金融服务质量，助力企业技术改造、产能升级和数字化转型，推动地方企业向高端化、智能化发展。
Q：请问贵行未来是否会有资本补充的计划？
A：当前，我行资本充足率保持良好水平。截止 2025 年 9月末，我行核心一级资本充足率为 11.06%，一级资本充足
率为 12.32%，总资本充足率为 13.49%。我行持续坚守服务三农、服务中小微企业和服务城乡居民的定位，保持规模增长
与经营质效稳中有进，加强重点领域风险防控，通过自身经营积累持续夯实内源性资本补充。同时作为上市银行，将结合
自身经营发展实际，探索多样化的资本补充渠道及方式，适时通过续发资本补充型债券等进一步夯实资本，以更好地服务
于区域实体经济。
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参与调研机构：4家
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2026-01-30│张家港行(002839)2026年1月30日投资者关系活动主要内容
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Q:请问贵行 2026 年信贷投放思路如何？
A:我行始终坚持服务实体经济的根本宗旨，紧密围绕做好金融“五篇大文章”，统筹平衡规模、效益、结构与风险等
，制定 2026 年信贷投放策略。我行将坚持“稳中求进、以质为先”的原则，信贷投放上坚守主责主业，坚持服务“三农
两小、服务实体经济、服务城乡居民”的定位，结合宏观经济形势及我行资产负债匹配等因素，稳中有进推动业务经营发
展。
Q：当前政策组合拳出台后，资本市场活跃度持续提升，请介绍下贵行在财富管理方面的情况？
A：自 2024 年 9 月以来，财政、货币政策及资本市场等多维度协同，通过释放中长期流动性、引导保险资金、养老
金等中长期资金有序入市，有效提振了市场对经济基本面和企业盈利前景的信心。在此背景下，我行在自营的基础上，稳
健加大代销理财业务的拓展，强化资产配置能力，结合客户风险偏好与投资周期，动态优化资产配置结构，积极把握市场
结构性机会，为投资者实现了稳健良好的财富增值。
Q:请问贵行如何持续优化负债端的成本管理？
A:当前，央行通过政策利率（1 月 15 日下调各类结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点）和预期管理引导市场利
率，我行作为区域性农商行，积极主动强化负债端成本管控：一是随行就市，紧盯区域内同业定价，结合我行实际，及时
调整存款挂牌利率逐步降低负债成本，二是优化负债结构，有序压降较高成本、长期限的存款产品，三是持续加强低成本
资金的引入。近年来，我行不断丰富场景生态建设，如与部委办局合作中小学校食堂资金监管项目、共建农村集体“三资
”智慧管理平台等构筑活期资金蓄水池。通过外联外拓深化合作与强化场景建设，逐步沉淀低成本资金。通过主动优化负
债结构，强化负债端成本管控。
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参与调研机构：1家
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2025-12-01│张家港行(002839)2025年12月1日投资者关系活动主要内容
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主要就张家港行近期相关经营情况进行了交流，以下为投资者问询及简要回复情况记录：
Q：关注到公司的不良率保持稳定，关注类贷款比率也有所下降，请问公司在风控方面做了哪些措施？
A：本行优化前、中、后三道架构，建立一体化风险管控体系，在分支机构设置 1名内控副行长、1名专职清收岗，辅
以总行综合催收岗、法务岗、风险处置岗辅助支持，形成“1+1+3”风险控降团队。同时，在具体的风险管控流程上，进
一步优化职责分工，通过相互配合协作完成。贷后管理中心会依托内外部数据，结合日常贷后检查，及时发现潜在风险点
，为风险应对争取主动。针对即将出现的风险，由风险处置中心制定出相应的处置方案，通过增加担保等方式进行风险缓
释。公司律师事务部通过法律手段追讨欠款，维护银行权益。通过各部门相互配合，较好实现了风险的早识别、早预警、
早处置和早化解，全面提升全行风险管控的精准性与有效性。
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参与调研机构：8家
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2025-11-14│大家保险(002839)2025年11月14日投资者关系活动主要内容
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主要就张家港行近期相关经营情况进行了交流，以下为投资者问询及简要回复情况记录：
Q：请问贵行公司近几年获得股东增资及向股东分红的情况？
A：本行发行的 25 亿元 A股可转换公司债券于 2024 年 11月到期，张家港市政府及本地优质国企基于对我行稳健经
营理念和长期投资价值的认可，通过二级市场购买我行可转债后进行了转股，在我行披露的前十大股东中，张家港市锦信
资本投资管理有限公司、张家港高新区投资控股有限公司等均为购买我行可转债并通过转股方式成为了我行的长期战略股
东。
我行制定有股东回报规划，股利分配政策保持稳定。2024年度我行按照每 10股分红 2元的利润分配方案对股东进行
现金分红；今年半年度，首次进行了中期分红（每 10 股派发现金红利 1 元），通过中期分红提升分红频率，一方面积
极回馈股东，进一步提升股东的获得感；另一方面以稳健经营提升经营质效，良好传导我行普惠深耕经营理念，体现我行
在资本市场中的投资价值。
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