研报评级☆ ◇002840 华统股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 10 2 0 0 0 12
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.14│ -0.98│ 0.11│ 0.10│ 0.34│ 0.54│
│每股净资产(元) │ 4.37│ 3.33│ 3.76│ 4.11│ 4.45│ 4.97│
│净资产收益率% │ 3.28│ -29.18│ 3.00│ 2.38│ 8.93│ 12.08│
│归母净利润(百万元) │ 87.74│ -604.86│ 73.04│ 79.00│ 273.50│ 431.75│
│营业收入(百万元) │ 9452.16│ 8578.49│ 9091.69│ 9713.75│ 11339.25│ 13161.50│
│营业利润(百万元) │ 133.31│ -646.91│ 100.48│ 108.25│ 348.50│ 556.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 未知 未知 --- 0.10 0.40 0.68 西南证券
2025-10-29 买入 维持 --- 0.15 0.40 0.69 西部证券
2025-10-28 买入 维持 --- 0.00 0.44 0.68 开源证券
2025-10-28 增持 维持 --- 0.14 0.12 0.09 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│华统股份(002840)2025年三季报点评：业绩短期承压，降本增效与结构优化推│西南证券 │未知
│动长期韧性 │ │
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业绩总结：公司发布2025年三季报。2025年前三季度公司营收60.88亿元，同比下降6.13%，归母净利润为0.71亿元，
同比增长32.93%。其中Q3实现营业收入为18.44亿元，同比下降20.52%，归母净利润为亏损516万元，同比下降102.99%。
点评：Q3业绩短期承压，成本优化成效显著。2025年第三季度，受生猪价格明显回调影响，公司营收同比下降20.52%
并录得净亏损。同时，公司前三季度计提资产减值损失1866万元，对利润造成一定影响。尽管Q3业绩承压，但前三季度整
体归母净利润仍实现32.93%的同比增长，主要得益于公司经营成本的大幅下降。
降本增效多措并举，“公司+农户”模式优势凸显。公司降本增效工作稳步推进，公司年内养殖完全成本已降至14元/
公斤以下，并力争年底降至13元/公斤以下。种群优化方面，公司3月份Psy在25左右，下半年种系调整完成后，预计将提
升到26以上，为后续成本下降打下坚实基础。断奶仔猪成本预计下降到260元左右。“公司+农户”模式方面，公司大力发
展代养模式，其成本优势显著。2025年公司代养出栏预计超三十万头，该结构性调整将成为公司未来降低整体养殖成本的
核心驱动力。
屠宰板块稳健增长，轻资产扩张贡献稳定利润。屠宰业务作为公司产业链的重要一环，经营稳健。公司正积极推进屠
宰业务的全国化布局，拓展销售网络，提升运营能力。经过多年经验沉淀，公司屠宰业务已拥有国内领先的技术工艺水平
、先进的信息化管理系统，建立了成熟的质控及管理体系以及专业的人才队伍。截至2025年6月末，公司已建成25家生猪
屠宰企业，其中浙江省内18家、省外7家，初步实现全国性布局，并向下游分割加工延伸，以提升产品附加值。
盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为0.1元、0.4元、0.68元，对应动态PE分别为115/28/16倍。
风险提示：下游养殖业出现疫情的风险；生猪出栏量不及预期的风险；产品销售情况不及预期的风险等。
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2025-10-29│华统股份(002840)25年三季报点评：25Q3猪价低迷叠加出栏量同比小降，导致│西部证券 │买入
│当季小幅亏损 │ │
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事件：公司发布25年三季报。25Q1-Q3公司实现营收/归母净利润60.88/0.71亿元，同比-6.13%/+32.93%，基本EPS为0
.10元。25Q3公司实现营收/归母净利润18.44/-0.05亿元，同比-20.52%/-102.99%。
25Q3猪价低迷叠加出栏量同比小降，业绩小幅亏损。根据月度销售简报，25Q1-Q3/25Q3公司生猪业务实现收入32.28/
9.92亿元，同比-10.64%/-21.81%；销售生猪187.41/60.30万头，同比-3.80%/-1.44%；生猪销售均价为14.46/13.67（元/
公斤），同比-12.52%/-28.55%。公司生猪业务营收同比出现下降，原因是（1）销量上，受限于产能利用率不足等因素，
生猪出栏量同比小幅下滑。目前公司已大幅缩减仔猪外售比例，全力提升育肥端产能利用率，生猪出栏量有望重新恢复增
长。（2）价格上，受全国性猪价低迷影响，公司25Q3出栏均价同比下滑明显，导致25Q3收入、利润均下滑。7-9月公司出
栏均价为14.50/13.59/12.98（元/公斤），呈现逐月走低态势，预计Q4猪价仍将维持低位，将对25Q4及25全年业绩造成一
定压力。
25Q3毛利率同比下降，前三季度期间费用率同比下降。25Q1-Q3/25Q3公司毛利率为7.02%/6.44%，同比+1.01pct/-4.1
8pct。前三季度毛利率上升的原因是养殖效率提升，养殖成本下降；25Q3毛利率同比下降的原因是猪价下降幅度高于成本
下降幅度，拖累业绩。25H1公司期间费用率为6.28%，同比-0.17pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.25%/2.35
%/0.77%/1.91%，同比+0.17pct/持平/+0.21pct/-0.55pct。销售/研发费用率上升是因为收入下降，相关费用支出无法有
效摊薄。财务费用率下降是因为本期银行存款增加，购买定期存单导致利息收入增加。
投资建议：根据前三季度经营情况，我们下调盈利预测。预计公司25-27年归母净利润为1.23/3.25/5.58亿元，同比+
68.6%/+163.9%/+71.7%。对应PE为73.1/27.7/16.1倍。公司出栏量有望恢复增长，维持“买入”评级。
风险提示：畜禽出栏量不及预期，成本上涨超预期，消费不振，疫病风险等。
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2025-10-28│华统股份(002840)公司信息更新报告：财务状况改善，持续推动成本下降 │开源证券 │买入
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财务状况改善，持续推动成本下降，维持“买入”评级
公司发布2025年三季报，2025Q1-Q3营收60.88亿元(同比-6.13%)，归母净利润0.71亿元(同比+32.93%)，单Q3营收18.
44亿元(同比-20.52%)，归母净利润-0.05亿元(同比-102.99%)。公司养殖成本持续下降，但受猪价下行及行业宏观产能调
控影响，我们下调公司2025、2027年盈利预测，上调公司2026年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.04/
3.52/5.45（2025-2027年原预测分别为2.37/2.43/7.61）亿元，对应EPS分别为0.00/0.44/0.68元，当前股价对应PE为221
8.9/25.0/16.1倍。公司财务状况改善，持续推动成本下降，维持“买入”评级。
公司生猪出栏相对维稳，持续推进成本下降
2025Q1-Q3公司生猪出栏187.4万头（同比-3.80%），其中外销仔猪3.8万头，2025Q3公司实现生猪出栏60.3万头(同比
-1.43%)。公司积极响应行业产能调控政策，截至2025年9月末，公司能繁存栏13.3万头，预计年底降至13万头以内。成本
方面，2025M7-M9生猪完全成本13.6/13.4/13.3元/公斤，公司2025年底成本目标降至13元/公斤以内。公司生猪出栏相对
维稳，持续推进成本下降，生猪养殖高质量发展。
公司财务状况持续改善，生猪屠宰经营稳健贡献利润
公司财务状况持续向好，截至2025年9月末，公司资产负债率60.40%(同比-14.02pct)，账面货币资金13.38亿元(同比
+96.31%)。公司生猪屠宰业务经营稳健，2025Q3公司生猪屠宰量120万头，屠宰头均利润约14元。公司生猪养殖屠宰协同
发展，屠宰产能利用率提升贡献利润。
风险提示：动物疫病风险、猪价异常波动风险、公司出栏及成本下降不及预期。
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2025-10-28│华统股份(002840)2025年三季报点评：Q3盈利随猪价景气同步回落，负债结构│国信证券 │增持
│明显改善 │ │
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公司2025年前三季度累计盈利同比增长，其中Q3业绩受生猪景气下滑影响承压。2025Q1-Q3公司营收同比-6.13%至60.
88亿元,归母净利同比+32.93%至0.71亿元；2025Q3营收同比-20.52%至60.88亿元,归母净利同比转亏至-0.05亿元。其中，
从合并净利润口径拆分看，预计公司养殖利润可能接近1800-2300万元，屠宰利润可能接近1000-1500万元，另外家禽和肉
制品亏损约500万元，以及减值约1700万元，职能费用约2000-2500万元。公司2025Q3销售生猪60.30万头，我们预估单头
生猪净利约盈利30-40元。公司围绕生猪全产业链一体化战略进行布局，肉品部加大新品研发，积极拓宽线下渠道，加大
直播、视频等新零售业态开发，在天猫、京东、微信、抖音等开设直营店铺，推进线上营销渠道推广。
资金储备较为充裕，定增落地改善资本结构。公司资金储备充足，截至2025Q3末，公司拥有货币资金13.38亿元及交
易性金融资产4.00亿元。2025年4月，公司向特定对象发行A股股票1.72亿股，募集资金净额约15.82亿元，资金实力进一
步夯实。截至2025Q3末，公司资产负债率为60.40%，较2024年末的72.36%实现显著下降，定增落地助力公司资本结构显著
改善。同时定增融资到位后利息支出减少，2025Q1-Q3财务费用率同比-0.55pct至1.91%。
华统拥有三大核心优势，是浙江生猪销区的稀缺农业优质资产。具体来看：1）区域优势造就单位超额收入。浙江养
殖资产具备稀缺性，一是浙江属生猪销区，商品猪均价在周期景气期通常高于全国接近1-2元/公斤；二是浙江几乎没有农
民养户，是天然养殖无疫区，对非瘟和其他疾病防控有天然优势。2）后发优势带来养殖的超额收益。华统是非瘟后崛起
的养殖黑马，周期底部逆势扩张使公司受益于行业性大幅扩张带来的人才积聚与技术红利。3）资金优势奠定长远发展的
稳健性。公司有定增、政府补贴等多元化资金来源；屠宰现金流亦表现稳定，有望为长期发展提供资金保障。
风险提示：生猪及原料价格波动风险、不可控动物疫病大规模爆发的风险。
投资建议：公司位于浙江的养猪产能具备稀缺性，属于农业养殖的核心资产，维持“优于大市”。我们维持盈利预测
，预计2025-2027年归母净利分别为1.12/0.99/0.73亿元，对应PE分别为78/88/120X。
【5.机构调研】 暂无数据
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