研报评级☆ ◇002841 视源股份 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 2 2 0 0 0 4
6月内 7 9 0 0 0 16
1年内 7 9 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.95│ 1.40│ 1.46│ 1.88│ 2.16│ 2.51│
│每股净资产(元) │ 17.79│ 18.24│ 19.16│ 20.37│ 21.68│ 23.21│
│净资产收益率% │ 10.98│ 7.65│ 7.60│ 9.21│ 9.94│ 10.76│
│归母净利润(百万元) │ 1370.00│ 970.96│ 1013.45│ 1313.14│ 1507.61│ 1749.96│
│营业收入(百万元) │ 20172.64│ 22401.18│ 24353.88│ 27538.53│ 30542.45│ 33802.85│
│营业利润(百万元) │ 1521.24│ 1053.75│ 1176.73│ 1535.28│ 1745.19│ 2019.85│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-25 增持 维持 60 3.43 3.87 4.30 华创证券
2026-07-07 买入 维持 52.08 3.72 3.81 4.38 国投证券
2026-05-28 增持 维持 --- 1.65 2.03 2.43 中信建投
2026-05-09 买入 首次 --- 1.66 1.90 2.21 太平洋证券
2026-04-29 增持 维持 41.48 1.62 1.94 2.39 华创证券
2026-04-28 增持 维持 --- 1.63 1.91 2.29 华西证券
2026-04-24 买入 维持 --- 1.59 1.86 2.10 银河证券
2026-04-23 买入 维持 --- 1.70 2.05 2.41 中邮证券
2026-04-23 买入 维持 46.55 1.75 1.99 2.26 国投证券
2026-04-19 增持 维持 --- 1.63 1.89 2.22 国信证券
2026-04-08 增持 维持 --- 1.65 2.04 2.44 中信建投
2026-04-07 增持 首次 --- 1.66 1.82 2.01 东方财富
2026-04-03 买入 维持 --- 1.59 1.86 2.10 银河证券
2026-04-01 增持 维持 --- 1.63 1.91 2.29 华西证券
2026-03-27 增持 维持 37.28 1.62 1.94 2.39 华创证券
2026-03-25 买入 维持 42.38 1.60 1.78 1.98 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-25│视源股份(002841)2026年半年度业绩预告点评：26H1业绩预告超预期，主业多│华创证券 │增持
│点开花 │ │
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事项：
公司发布2026年半年度业绩预告：预计实现归母净利润14.5-16.5亿元，同比+264.62%-314.91%；扣非归母净利润8.5
10.5亿元，同比+199.83%-270.38%；基本每股收益2.07-2.36元/股。其中，报告期内公司参投企业上市产生公允价值
变动收益同比增加5.22亿元，该收益计入非经常性损益。
评论：
26H1收入端增长预计主要由部件业务驱动。公司26H1收入端预计主要由部件业务驱动，其中TV板卡受益存储涨价顺价
，上游存储行业涨价趋势下，公司将涨价顺价至下游客户；26Q1末存货60亿+、26H1末预计存货继续增长，主要为存储芯
片备货，考虑到后续季度存储需求及价格、公司存货备货将相对谨慎；除存储顺价带来TV板块增长外，预计家用控制器、
汽车电子、电力电子等业务，受益下游客户拓展及份额增长，也实现较高增速。终端业务方面，预计26H1教育业务延续25
年修复增长趋势，MAXHUB出海业务高增。
剔除存储通胀受益后，其他主业多点开花、增长持续性较强。公司主业基本盘已度过国内竞争加剧的调整期、拓展的
新业务进入增长通道，后续增长持续性较强：1）家电控制器市场空间广阔，公司一方面拓展新增客户、另外一方面持续
在现有客户深耕拓展份额，后续增长来自客户订单增加、供应链规模成本优势及技术能力提升；2）MAXHUB出海凭借微软T
eamsRooms认证产品拓展市场；3）国内教育业务由AI教育软件付费服务支撑增长。
投资建议：长期看，公司基于规模成本优势与持续的技术创新能力，不断横向拓展汽车电子、教育AI等新业务增长点
，且新业务毛利率显著高于传统业务；TV板卡与下游终端交互平板作为成熟的现金牛业务，提供稳定现金流与利润基本盘
。TV板卡存储通胀增厚业绩，公司其他主业已度过阶段性底部调整、进入新的增长阶段，因此，我们上调公司26-28年归
母净利润预测为24.0/27.0/30.1亿元（前值11.3/13.5/16.6亿元），对应PE为13/12/11倍，采用DCF法估值，上调目标价
为60元，对应26年估值为17.5倍，维持“推荐”评级。
风险提示：存储芯片价格波动，新业务拓展不及预期，海外市场及汇率波动，港股发行进度不及预期。
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2026-07-07│视源股份(002841)多元业务发力，业绩增长加速 │国投证券 │买入
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事件：视源股份公布2026年半年度业绩预告。公司2026H1实现归母净利润14.5~16.5亿元，YoY+264.6%~+314.9%；扣
非归母净利润8.5~10.5亿元，YoY+199.8%~+270.4%。经折算，Q2实现归母净利润12.0~14.0亿元，YoY+410.4%~+495.2%；
扣非归母净利润6.6~8.6亿元，YoY+268.0%~+379.6%。公司盈利能力复苏趋势明确，全球化拓展顺利推进。
公司多元业务增长向好：分业务看：1）智能控制部件业务增长良好。H1视源家电控制器海内外订单持续增长；汽车
电子、电力电子业务随着重点客户项目导入、产品定点及量产推进实现增长；液晶显示主控板卡业务持续巩固行业领先地
位。2）智能终端及应用业务持续向好。H1公司教育品牌业务教学终端、教育AI产品持续增长；海外自主品牌业务依托微
软TeamsRooms认证产品推广、海外营销网络深化保持增长；海外ODM业务稳步改善。
受益于战略性备货和费用管控，Q2业绩增长加速：Q2视源业绩实现高速增长，我们判断主要原因包括：1）公司提前
进行战略性备货，Q1公司存货金额YoY+146%；同时公司凭借在板卡市场的高市占率而向下游顺价，推动产品毛利率提升。
2）公司持续推动研发设计及供应链管理优化，加强费用精细化管控。3）公司参投企业上市产生的公允价值变动收益增加
，H1公允价值变动收益同比+5.2亿元。
投资建议：公司是国内领先的液晶显示主控板卡、交互智能平板供应商，有望深度受益“AI+教育”的融合发展。当
前公司积极开拓海外业务、家电控制器、计算设备等新业务方向，有望打造新增长曲线。预计公司2026年~2028年的EPS分
别为3.72/3.81/4.38元，维持买入-A的投资评级，给予2026年14倍的市盈率，相当于6个月目标价为52.08元。
风险提示：海外贸易政策变化，行业竞争加剧，面板价格上涨。
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2026-05-28│视源股份(002841)26Q1业绩高增，营收增长指引明确 │中信建投 │增持
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核心观点
2026年第一季度，公司实现营业收入62.03亿元，同比增长23.95%；实现归母净利润2.47亿元，同比增长52.45%；实
现扣非归母净利润1.90亿元，同比增长82.52%。随着显示、教育等领域的反弹，结合公司在AI大模型的相关布局和海外市
场开拓，公司经营状况有望复苏，预计2026-2028年营业收入分别为270.80/301.49/333.27亿元，同比分别增长11.19%/11
.33%/10.54%，归母净利润为11.48/14.16/16.94亿元，同比分别增长13.27%/23.38%/19.60%，对应PE23/19/16倍，维持“
增持”评级。
事件
2026年第一季度，公司实现营业收入62.03亿元，同比增长23.95%；实现归母净利润2.47亿元，同比增长52.45%；实
现扣非归母净利润1.90亿元，同比增长82.52%。
简评
26Q1营收利润双增，控费效果显著。2026年第一季度，公司实现营业收入62.03亿元，同比增长23.95%；实现归母净
利润2.47亿元，同比增长52.45%；实现扣非归母净利润1.90亿元，同比增长82.52%。2026年第一季度，公司毛利率20.75%
，同比上升0.09pct，环比25Q4上升1.52pct；费用侧，26Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.17%/5.12%/6.60%/0
.17%，同比分别变动-0.49/0.20/-0.74/0.21pct，整体控费效果显著。
多方面布局缓解成本压力，毛利率有望进一步上行。面对上游存储等关键原材料涨价趋势，公司多方面布局缓解成本
压力。其中，公司一季报预付款项和存货分别提升46.29%、41.62%，主因预付原材料款项增加，积极进行关键原材料策略
备货。同时，公司在互动平台表示，针对上游原材料价格上涨，已积极采取价格传导措施以缓解成本压力，同时根据原材
料成本、市场供需等因素动态调整产品价格策略。备货、价格传导、产品设计优化等方式并行，公司后续毛利率有望延续
上行趋势。
员工持股计划及股权激励计划落地，收入指引明确。4月22日，公司公告《2026年员工持股计划(草案)》及《2026年
限制性股票激励计划(草案)》。其中，员工持股计划拟以18.22元/股的价格，向公司董事、高级管理人员，以及对公司业
绩和中长期发展有重要作用的中层管理人员与核心技术（业务）员工总计不超过29人，授予不超过256.36万股公司A股。
限制性股票激励计划则同样以18.22元/股的价格，向核心技术（业务）人员及董事会认定的核心人员共107人，授予总量3
17万股公司A股普通股。上述员工持股计划及限制性股票激励计划公司层面业绩考核要求一致，2026/2027/2028年营业收
入较2025年增长不低于16%/25%/35%，累计营业收入较2026年增长不低于16%/141%/276%。
投资建议：随着显示、教育等领域的反弹，结合公司在AI大模型的相关布局和海外市场开拓，公司经营状况有望复苏
，预计2026-2028年营业收入分别为270.80/301.49/333.27亿元，同比分别增长11.19%/11.33%/10.54%，归母净利润为11.
48/14.16/16.94亿元，同比分别增长13.27%/23.38%/19.60%，对应PE23/19/16倍，维持“增持”评级。
风险分析
（1）新项目推进未达预期风险：公司积极推进LED、汽车电子等领域的布局，如未来相关行业市场发展不及预期，会
较大程度影响公司新项目经济效益的实现；（2）供应链波动风险：大宗商品价格上涨，半导体及液晶屏等原材料成本上
行压力增大，均会对公司的经营产生不利影响；（3）外汇套期保值的业务风险：随着公司国际化进程的推进，公司进出
口业务呈现出规模发展，但进口和出口在规模上并不平衡，且在收付汇时点上存在时间差，因此存在外汇敞口风险。
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2026-05-09│视源股份(002841)2026Q1利润端延续高增态势，盈利能力持续修复 │太平洋证券 │买入
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事件：2026年4月22日，视源股份发布2026年一季报。2026Q1公司实现总营收62.03亿元（+23.95%）；归母净利润2.4
7亿元（+52.45%）；扣非归母净利润1.90亿元（+82.52%）。
2026Q1收入端增速较快，利润端实现高速增长。1）收入端：2026Q1公司营收达62.03亿元（+23.95%），收入端实现
较快增速，展现出强劲的业务扩张势头与市场竞争力。2）利润端：2026Q1实现归母净利润2.47亿元（+52.45%），业绩实
现高速增长并且增速显著高于营收端，公司盈利能力大幅修复，经营质量持续优化。
2026Q1毛利率保持稳定，净利率小幅提升。1）毛利率：2026Q1公司毛利率为20.75%（+0.09pct），在原材料价格及
行业竞争压力下，或系公司强化成本控制与产品结构调整的成果，实现基本维稳。2）净利率：2026Q1净利率为4.07%（+0
.35pct），涨幅略高于毛利率，主系公司期间费用率整体控制合理。3）费用端：2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别
为4.17%/5.12%/6.60%/0.17%，分别同比-0.49/+0.20/-0.74/+0.21pct；其中财务费用率涨幅较为明显，主系利息收入减
少及利息费用增加所致。
投资建议：行业端，智能交互显示行业正加速向数字化、智能化转型，商用及教育场景的需求回暖催生了结构性增量
。公司端，作为全球液晶显示主控板卡绝对龙头，基本盘稳固；前瞻布局“AI+教育/办公”应用场景，旗下希沃与MAXHUB
双轮驱动，商业化落地进程良好；同时家电控制器及汽车电子业务高速增长，柔性机械臂与清洁机器人等前沿布局打开成
长空间。我们预计，2026-2028年公司归母净利润为11.59/13.21/15.38亿元，对应EPS为1.66/1.90/2.21元，当前股价对
应PE分别为22.62/19.84/17.04倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、国际贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、原材料价格波动等。
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2026-04-29│视源股份(002841)0028412026年一季报点评：主营业务延续增长势头，经营效│华创证券 │增持
│率提高带动盈利能力提升 │ │
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事项：
视源股份发布2026年一季报。26Q1公司实现营收62.0亿元，YoY+24.0%；归母净利润2.5亿元，YoY+52.5%；扣非归母
净利润1.9亿元，YoY+82.5%。公司26Q1业绩增长明显，我们认为主要因为1）公司主要业务实现稳步增长；2）公司在费用
控制上成果明显。
评论：
公司各项业务增长势头得到延续。公司26Q1营收实现较快增长，YoY+24.0%，我们认为或是因为延续了2025年各项主
要业务的增长势头，其中，智能控制部件受益于原材料价格上涨推动产品价格上升以及大客户合作份额提升的利好；企业
服务品牌业务得益于海外营销网络持续深耕以及会议产品获微软TeamsRooms认证的利好。各项因素综合影响下，带动公司
营收增速明显。
费用投放克制带动盈利能力稳步提升。26Q1公司毛利率20.8%，YoY+0.1pct，反映公司在原材料涨价的背景下具有向
下顺价保持毛利率稳定的能力。费用率方面，26Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.2%/5.1%/6.6%/0.2%，同比分
别-0.5/+0.2/-0.7/+0.2pct，期间费用率YoY-0.8pct。公司26Q1资产减值损失/收入的占比YoY+0.5pct，主要因为存货跌
价准备计提增长所致。综合影响下，26Q1公司净利润率4.1%，YoY+0.4pct。
持续深化AI教育战略，打造大模型核心壁垒。公司自研希沃教学大模型构建了1+N+N赋能体系，覆盖备课、授课、学
习、评价、教研和办公等N个场景，可帮助用户更高效率处理日常事务。其中，截止25年底已累计生成课件17亿份，AI备
课累计激活用户超过100万，帮助教师缩短平均备课时间。随着技术不断成熟及用户基数的不断积累，我们期待后续AI产
品的持续深化和放量。
投资建议：公司主营业务经营稳健，着重运营效率提高带动盈利能力提升。公司多场景产品渗透有望带动AI产品快速
落地，期待未来AI产品放量。我们维持26-28年EPS预测为1.6/1.9/2.4元，对应PE为23/19/16倍。参考DCF估值法，我们调
整目标价42.2元，对应26年26倍PE，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动，行业竞争加剧，下游行业需求不及预期。
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2026-04-28│视源股份(002841)Q1业绩表现亮眼，股权激励彰显经营信心 │华西证券 │增持
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事件概述
公司发布2026年一季报：
26Q1：营业收入实现62亿元（YOY+24%），归母净利润实现2.47亿元（YOY+52%），扣非归母净利润实现1.9亿元（YOY
+83%）。
分析判断:
费用率优化，净利率同比提升
根据同花顺，26年第一季度毛利率实现20.75%，同比+0.09pct，净利率实现4.07%，同比+0.35pct。根据公司2026年3
月25日投资者关系记录表，自2025年第三季度起，公司结合市场行情预判，针对存储芯片等关键原材料实施策略性备货，
在保障生产交付的同时，有效增强成本竞争优势；自2025年第四季度起，公司及时、有效地将原材料价格变化向下游传导
，进一步缓解了成本压力。
费用率方面，销售、管理、研发、财务费用率分别是4.17%、5.12%、6.60%、0.17%，分别同比-0.5、+0.2、-0.7、+0
.2pct。根据公司2026年3月25日投资者关系记录表，公司将深化AI技术在设计研发、智能制造、售后服务等环节的融合应
用，提升整体运营效率，推动费用管控效能升级。
员工持股计划激发经营活力
根据公司公告：
员工持股计划（草案）：受让的股份总数合计不超过2,563,644股，员工持股计划购买公司回购股份的价格为18.22元
/股，本员工持股计划的参加对象总人数不超过29人。
2026年限制性股票激励计划（草案）：本激励计划拟向激励对象授予的股票权益数量为317万股，计划授予的激励对
象共计107人，本激励计划授予的限制性股票的授予价格为18.22元/股。
持股计划和股票激励计划的公司业绩考核条件均为：以2025年营业收入为基数，对应考核年度营业收入增长率，2026
年-2028年考核目标值分别为16%、25%、35%，考核触发值分别为8%、16%、25%。
投资建议
我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司收入271、301、331亿元，归母净利润为11.4、13.3、15.9亿元，对应EPS
分别1.63、1.91、2.29元，以2026年4月27日收盘价37.76元计算，对应PE分别为23/20/17倍，我们维持“增持”评级。
风险提示
下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、海运运费上涨以及港口堵塞造
成货物交付不及时风险等。
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2026-04-24│视源股份(002841)公司业绩点评：Q1业绩增长强劲，股权激励释放长期乐观信│银河证券 │买入
│号 │ │
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事件：公司发布2026年一季报。1Q26公司实现营收62.0亿元/同比+23.95%，实现归母净利2.5亿元/同比+52.5%，实现
扣非归母净利1.9亿元/同比+82.5%。
部件业务加速，企服业务实现恢复性增长驱动Q1营收增长超预期：1）受原材料价格上涨驱动，Q4开始公司提前备货
，叠加大客户份额提升，Q1面板业务增长加速；2）受益于国内外订单增长，公司家电，汽车电子，电力电子收入延续此
前较快增长；3）国内Maxhub调整策略，聚焦重点行业客户策略起效。
提前备货应对原料价格上涨，Q1毛利率延续回升趋势。1Q26公司毛利率20.75%/同比+0.1pct，预计主要受益于公司于
4Q25开始提前大量备货。费用管控持续加强，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别-0.5pct/+0.2pct/-0.7pct，推动
归母净利率同比+0.7pct。
发布员工持股与股权激励计划，彰显未来持续增长信心。据公司公告，本次股权激励计划授予核心员工等107人317万
股，占总股本0.46%；员工持股计划授予董事长王洋等29人上限256万股，占总股本0.37%。此次激励业绩考核目标，以25
年营收为基准，2026-28年营收同比增速（目标值16%、25%、35%）或累计营收增速（目标值16%、141%、276%）取孰高，
彰显公司对未来成长发展信心。
投资建议：建议关注公司AI教育、机器人业务商业化落地进程。目前希沃AI备课累计激活用户数量超100万，希沃魔
方数字基座覆盖超1万所学校，商用清洁机器人和智能柔性机械臂已成功实现商业化落地且批量进入欧洲、日韩、东南亚
等市场。预计2026-2028年归母净利润分别为11.1亿元/13.0亿元/14.6亿元，对应PE分别为24X/21X/18X，维持“推荐”评
级。
风险提示：新业务拓展不及预期的风险；海外宏观经济波动的风险。
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2026-04-23│视源股份(002841)Q1业绩高增，股权激励释放长期增长信心 │中邮证券 │买入
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事件
Q1全线超预期，营收净利双加速。公司发布26Q1财报，实现营收62.03亿元，同比+23.95%；归母净利润2.47亿元，同
比+52.45%；扣非净利润1.90亿元，同比+82.52%。这是在Q1历史上收入淡季的背景下实现的，意义不同寻常。
投资要点
存储涨价+战略性囤货，公司Q1盈利能力显著提升，并有望延续此趋势。我们认为，存储涨价传导到下游，供应链管
控能力更强的公司具备独特alpha。25年开始存储持续涨价推动公司板卡业务从低增长跃升为高增长；同时公司自25年下
半年开始战略性存货（26Q1存货64.97e，环比+42%）并向下游传导涨价，盈利能力得以修复。26Q1公司毛利率、归母净利
率分别为20.75%、3.98%，同比+0.1、0.74pct，环比+1.52、1.65pct。
公司发布26年员工持股计划与股权激励计划，绑定核心员工长期发展向好。此次股权激励授予核心技术（业务）等10
7人317万股（占总股本0.46%），员工持股授予董事长王洋等29人上限256万+股（占总股本0.37%）。业绩考核目标以25年
为基准，26-28年营收同比增速（目标值分别为16%、25%、35%）和累计营收增速（目标值分别为16%、141%、276%）双指
标考核，取MAX解锁比例。
盈利预测与投资建议
公司股权激励释放增长信心，我们看好公司持续受益涨价浪潮，同时考虑到MH出海、AI教育、机器人等高成长业务，
盈利和估值戴维斯双击可期。我们预计公司2026-2028年将实现营收276.5、309.97、345.15亿元，同比增长13.54%、12.1
%、11.35%；实现归母净利润11.84、14.25、16.78亿元，同比增长16.87%、20.36%、17.71%。维持“买入”评级。
风险提示：供应链波动、市场拓展不及预期、产品迭代风险、AI政策落地不及预期等。
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2026-04-23│视源股份(002841)智能控制部件业务增长向好，业绩实现高增长 │国投证券 │买入
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事件：视源股份公布2026年一季度报告。公司2026Q1实现收入62.0亿元，YoY+23.9%；实现归母净利润2.5亿元，YoY+
52.5%。随着公司持续迭代并推广教育AI产品，公司收入有望延续快速增长。
Q1收入延续快速增长：Q1公司分业务来看，1）受原材料价格上涨推动产品价格上升及大客户合作份额提升等因素催
化，我们判断视源液晶显示主控板卡业务实现较快增长。2）得益于海内外订单持续增长，我们预计家用电器控制器业务
保持快速增长。3）受益于微软TeamsRooms认证的会议产品持续推向海外市场以及海外营销网络的深化布局，我们判断视
源海外自主品牌业务增长向好。
Q1盈利能力同比提升：Q1视源毛利率同比+0.1pct，归母净利率同比+0.7pct。Q1净利率提升幅度大于毛利率提升幅度
，我们分析主要原因包括：1）公司加强费用管控。Q1公司研发费用率/销售费用率分别同比-0.7pct/-0.5pct。2）Q1公司
其他收益同比+0.1亿元。
Q1单季度经营性净现金流同比减少：Q1公司单季度经营性现金流净额同比-5.4亿元。我们判断公司为应对原材料价格
上涨，增加原材料策略备货。Q1公司购买商品、接受劳务支付的现金同比+30.4亿元。
投资建议：公司是国内领先的液晶显示主控板卡、交互智能平板供应商，有望深度受益“AI+教育”的融合发展。当
前公司积极开拓海外业务、家电控制器、计算设备等新业务方向，有望打造新增长曲线。预计公司2026年-2028年的EPS分
别为1.75/1.99/2.26元，维持买入-A的投资评级，给予2026年27倍的市盈率，相当于6个月目标价为47.27元。
风险提示：海外贸易政策变化，行业竞争加剧。
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2026-04-19│视源股份(002841)2025年营收、利润同比增长，AI教育产品加速推广 │国信证券 │增持
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2025年营收、归母净利润同比增长。公司发布2025年年报，全年实现营业收入243.54亿元（YoY+8.72%），归母净利
润10.13亿元（YoY+4.38%）。其中，4Q25实现营收62.67亿元（YoY+19.40%，QoQ-16.68%），归母净利润1.46亿元（YoY+2
61.79%，QoQ-68.83%）。分业务看，2025年智能控制部件营收同比增长18.83%至122.08亿元，智能终端及应用业务营收同
比下滑0.36%至115.85亿元。
液晶显示主控板卡市场份额提升，家用电器控制器高速增长。液晶显示主控板卡业务实现收入70.31亿元，同比增长6
.07%，全球市占率提升至33.13%，连续多年市场领先。家用电器控制器业务受益于海内外订单持续攀升，实现营收25.15
亿元，同比增长46.02%，已与美的、海信、海尔、小米等海内外品牌客户形成深度合作。汽车电子、电力电子业务保持高
速增长，其中汽车电子已进入长安、东风、上汽通用五菱等客户车型。
AI教育产品加速布局，海外自有品牌营收同比增长55%。2025年教育品牌业务营收55.81亿元，同比增长8.77%。希沃
教育交互智能平板国内市占率达49.8%，连续14年领先。AI教育产品加速布局，截至2025年底，希沃课堂智能反馈系统已
建成19个重点应用示范区，希沃AI备课累计激活用户超100万，希沃魔方数字基座覆盖超1万所学校。企业服务品牌业务营
收26.51亿元，同比增长8.59%。MAXHUB海外业务表现亮眼，实现营收6.66亿元，同比增长54.83%，主要得益于获微软Team
sRooms认证的产品持续推出及海外营销网络布局深化。国内企业服务业务受市场需求疲软以及数字标牌业务短期承压影响
同比下降9.47%至14.81亿元。
机器人业务是新的核心增长点。机器人业务方面，公司已有商用清洁机器人、工业四足机器人以及智能柔性机械臂等
产品。其中，自研工业级四足机器人已在电力等行业实现应用，商用清洁机器人实现批量出口欧洲、日韩市场，智能柔性
机械臂在柔性生产无序分拣、科研教学实验实训等场景逐步落地。投资建议：由于上游原材料价格上涨及产品结构变化，
调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润同比增长11.8%/16.2%/17.3%至11.33/13.16/15.43亿元（前值：2026-20
27年为11.67/13.19亿元），对应2026-2028年PE分别为21.6/18.6/15.9倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：新业务开拓不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧。
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2026-04-08│视源股份(002841)业绩稳健增长，顶层政策引导AI+教育快速落地 │中信建投 │增持
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核心观点
2025年，公司实现营业收入243.54亿元，同比增长8.72%；实现归母净利润10.13亿元，同比增长4.38%；实现扣非归
母净利润7.52亿元，同比下降10.07%。2025年第四季度，公司实现营业收入62.67亿元，同比增长19.40%；实现归母净利
润1.46亿元，同比增长261.79%；实现扣非归母净利润0.69亿元，同比增长350.69%。随着显示、教育等领域的反弹，结合
公司在AI大模型的相关布局和海外市场开拓，公司经营状况有望复苏，预计2026-2028年营业收入分别为270.80/301.49/3
33.27亿元，同比分别增长11.19%/11.33%/10.54%，归母净利润为11.52/14.21/16.96亿元，同比分别增长13.64%/23.37%/
19.35%，对应PE19/16/13倍，维持“增持”评级。
事件
2025年，公司实现营业收入243.54亿元，同比增长8.72%；实现归母净利润10.13亿元，同比增长4.38%；实现扣非归
母净利润7.52亿元，同比下降10.07%。2025年第四季度，公司实现营业收入62.67亿元，同比增长19.40%；实现归母净利
润1.46亿元，同比增长261.79%；实现扣非归母净利润0.69亿元，同比增长350.69%。
简评
2025年营收保持增长，多因素压制毛利率表现。2025年，公司实现营业收入243.54亿元，同比增长8.72%；实现归母
净利润10.13亿元，同比增长4.38%；毛利率为20.04%，同比下降1.29个百分点，主要系客户预算收紧、市场竞争加剧、部
分原材料成本上涨、主要产品收入结构变化等因素影响。公司积极控费，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.66%/4.74%
/6.52%/-0.07%，同比分别变动-0.72/-0.51/-0.35/0.35pct，除财务费用受利息降低影响有所增加外均呈现下行趋势。
25Q4营收增长持续，毛利率同比维持平稳。2025年第四季度，公司实现营业收入62.67亿元，同比增长19.40%；实现
归母净利润1.46亿元，同比增长261.79%；毛利率19.23%，环比25年Q3的20.04%呈下降趋势，同比上升0.03pct。
家电控制与海外业务均实现高增，宏观环境影响下国内教育及企业客户需求承压。
1）智能控制部件：2025年实现收入122.08亿元，同比增长18.82%。其中，液晶显示主控板卡收入平稳增长6.07%，达
70.31亿元；家用电器控制器受益于海内外订单的持续攀升，实现收入25.15亿元，同比高增46.02%；汽车电子及电力电子
产品继续保持高速增长态势。
2）智能终端及应用：2025年实现收入115.85亿元，同比下降0.36%。其中，教育品牌业务实现收入55.81亿元，同比
增长8.77%，希沃交互智能平板份额达49.8%，连续14年保持国内市场份额领先优势；企业服务品牌业务实现收入26.51亿
元，同比增长8.59%，受国内整体市场需求疲软及数字标牌业务短期承压影响，国内企业服务品牌业务实现收入14.81亿元
，同比下降9.47%，但MAXHUB交互智能平板在国内IFPD会议市场销量份额达到27.3%，连续9年保持国内市场份额的领先优
势；得益于获微软TeamsRooms认证的会议产品持续推向海外市场以及海外营销网络的深度布局，公司全球化市场竞争力与
运营能力稳步提升。2025年，MAXHUB海外业务在企业服务、教育等领域实现营收6.66亿元，同比增长54.83%，2026年海外
会议市场交互智能平板的出货量预计达37.5万台，同比增长5.9%，有望打开海外市场增长新空间。
顶层政策引导，AI+教育加速落地。2025年政策落地持续提速，4月，教育部等九部门在《关于加快推进教育数字化的
意见》中指出，要探索“人工智能+教育”应用场景新范式；8月，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见
》，要求把人工智能融入教育教学全要素、全过程；11月，教育部办公厅印发《关于加强中小学人工智能教育的通知》，
提出在2030年前基本普及人工智能教育；12月，教育部新闻发布会表示，计划出台相关政策文件来部署推进人工智能教育
和应用。公司积极响应国家号召，持续迭代并加速推广教育AI产品，2025年12月发布新一代AI教学伙伴“希沃超能小希”
，实现智能体从单一功能到“教-学-研-管-评”全场景的关键跨越。截至2025年底，希沃课堂智能反馈系统已建成19个重
点应用示范区；希沃AI备课累计激活用户超100万，产生课件总数近17亿份；希沃魔方数字基座覆盖国内超1万所学校。此
外，公司围绕学习机推出AI老师功能，并推出亲子屏、AI故事机等新型家庭教育终端，持续深耕海内外家庭教育领域。随
着公司进一步推进AI+教育产品拓展，结合行业回暖趋势，公司教育业务有望迎来新增长点。
投资建议：随着显示、教育等领域的反弹，结合公司在AI大模型的相关布局和海外市场开拓，公司经营状况有望复苏
，预计2026-2028年营业收入分别为270.80/301.49/333.27亿元，同比分别增长11.19%/11.33%/10.54%，归母净利润为11.
52/14.21/16.96亿元，同比分别增长13.64%/23.37%/19.35%，对应PE19/16/13倍，维持“增持”评级。
风险分析
（1）新项目推进未达预期风险：公司积极推进LED、汽车电子等领域的布局，如未来相关行业市场发展不及预期，会
较大程度影响公司新项目经济效益的实现；（2）供应链波动风险：大宗商品价格上涨，半导体及液晶屏等原材料成本上
行压力增大，均会对公司的经营产生不利影响；（3）外汇套期保值的业务风险：随着公司国际化进程的推进，公司进出
口业务呈现出规模发展，但进口和出口在规模上并不平衡，且在收付汇时点上存在时间差，因此存在外汇敞口风险。
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2026-04-07│视源股份(002841)财报点评：业务调整蓄力，AI与出海打开成长空间 │东方财富 │增持
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【投资要点】
公司发布2025年年报。2025年公司实现营收243.54亿元(+8.72%)，25Q4营收62.67亿元（+19.4%）。2025年公司归母
净利润10.13亿元(+4.38%)；扣非后净利润7.52亿元(-10.07%)。
收入端整体稳健，主要由智能控制部件、教育及企业服务品牌拉动。2025年智能控制部件收入122.08亿元（+18.83%
），其中液晶显示主控板卡和家用电器控制器收入分别70.3/25.15亿元，同比+6.07%/+46.2%。在智能终端及应用领域，
教育品牌业务和企业服务品牌业务分别收入55.81/26.5亿元，同比+8.77%/+8.59%；MAXHUB海外业务在企业服务、教育领
域营收合计6.66亿元（+54.83%）；ODM业务30.94亿元（-21.03%），主要受海外需求及关税影响。公司核心主业增长动能
充沛，AI产品矩阵逐步落地、策略性备货增强成本竞争优势，叠加MAXHUB海外业务在企业服务和教育领域持续放量，盈利
韧性与长期增长潜力依旧强劲。
盈利波动受上游影响，传导优化进行时。2025年公司综合毛利率20.04%，同比-1.29pct，归母净利率4.16%，短期波
动主要受存储等核心原材料阶段性涨价。费用端方面，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.66%/4.74%/6.52%/-0.06
7%，同比分别-0.72pct/-0.51pct/-0.35pct/+0.35pct。分产品看，智能终端及应用/智能控制部件毛利率25.53%/13.61%
，同比-0.13pct/-1.13pct；境外业务毛利率24.01%，显著高于境内水平，全球化布局带来盈利结构优化。预计随着成本
传导逐步顺畅、策略性备货成效显现，叠加AI教育、会议产品加速放量，公司毛利率有望在2026年企稳回升。
公司以智能硬件主业为根基，全面推进AI与全球化战略转型，深耕教育与企业服务核心赛道，依托希沃（2025年国内
教育IFPD市场出货量份额49.8%）、MAXHUB（2025年国内会议IFPD市场销量份额27.3%）两大龙头品牌，加速AI教育产品落
地、MAXHUB海外品牌出海及C端教育硬件升级；同步发力高增长智能控制部件业务，家用电器控制器业务持续放量，汽车
电子、电力电子业务快速扩张，聚焦工业与服务机器人核心部件全栈自研；同时推进存储涨价成本传导与策略性备货优化
盈利，2025年研发投入16.02亿元（占营收6.58%），依托累计超11000件授权专利与并购武汉曼瑞、广州众远补强技术护
城河，拟以每10股派7.2元的高比例分红强化股东回报，并稳步推进港股IPO，构建软硬件协同、海内外联动、新兴业务与
传统主业共振的发展格局。
【投资建议】
公司主营业务经营稳健，运营效率持续提升，盈利能力保持稳健。依托教育、会议双优势业务，多场景产品渗透加速
，AI教育与智能会议产品落地节奏加快，未来AI产品放量可期。预计公司2026-2028年有望实现归母净利润11.56/12.68/1
4.02亿元，对应2026年4月2日收盘价分别19.71/17.97/16.26xPE。首次覆盖给予“增持”评级。
【风险提示】
AI产品商业化落地进度不及预期；海外市场拓展与自有品牌放量不及预期；原材料价格大幅波动导致毛利率承压。
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2026-04-03│视源股份(002841)公司业绩点评：收入稳健增长，AI／机器人商业化落地进程│银河证券 │买入
│良好 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告，报告期内公司实现营收243.5亿元/同比+8.7%，归母净利10.2亿元/同比+4.4%，扣
非归母净利7.5亿元/同比-10.1%；其中，4Q25公司实现营收62.7亿元/同比+19.4%，归母净利1.5亿元/同比+261.8%，扣非
归母净利0.7亿元/同比+350.7%。
家电控制器与教育业务增速良好，驱动全年营收稳步提升：分业务板块看：1）智能控制部件业务实现营收122.1亿元
/同比+18.8%。其中，液晶显示主控板卡营收70.3亿元/同比+6.1%，主要受原材料上涨带动产品提价驱动增长；家用电器
控制器受益于海内外订单同步高速扩张营收大幅增长46.0%至25.1亿元；汽车电子及电力电子业务保持高增速趋势，营收
同比+38.5%至26.6亿元；2）智能终端及应用业务实现营收115.9亿元/同比-0.4%，其中，教育品牌业务增速良好，实现营
收55.8亿元/同比+8.77%，但ODM业务受海外需求和关税影响营收同比-21.0%；3）其他产品及服务营收5.6亿元/同比+11.9
%。
业务结构调整+资金结构调整下盈利能力小幅下滑：2025年公司毛利率为20.0%/同比-1.3pct，呈逐季下滑趋势，主要
由于毛利率较低的家电控制器业务增速较快占比逐渐提升且整体原材料价格有所上涨导致。费用端改善显著，25年公司销
售/管理/研发费用率分别同比-0.7pct/-0.5pct/-0.4pct，但由于资金结构调整下计入经常性损益的利息收入转为非经常
性的债券投资受益，因此盈利能力有所下滑，2025年公司归母净利率为4.2%/同比-0.2pct，扣非归母净利率为3.1%/同比-
0.6pct。
投资建议：建议关注公司AI教育、机器人业务商业化落地进程。目前希沃AI备课累计激活用户数量超100万，希沃魔
方数字基座覆盖超1万所学校，商用清洁机器人和智能柔性机械臂已成功实现商业化落地且批量进入欧洲、日韩、东南亚
等市场。预计2026-2028年归母净利润分别为11.1亿元/13.0亿元/14.6亿元，对应PE分别为21X/18X/16X，维持“推荐”评
级。
风险提示：新业务拓展不及预期的风险；海外宏观经济波动的风险。
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2026-04-01│视源股份(002841)Q4收入加速增长，积极推进机器人业务 │华西证券 │增持
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事件概述
公司发布2025年报：
25全年：营业收入实现244亿元（YOY+8.7%），归母净利润实现10.1亿元（YOY+4.4%），扣非归母净利润实现7.5亿元
（YOY-10%）。
25Q4：营业收入实现63亿元（YOY+19%），归母净利润实现1.5亿元（YOY+262%），扣非归母净利润实现0.69亿元（YO
Y+351%）。
分析判断:
收入端
根据公司公告，分产品来看，全年收入结构：
（1）智能控制部件业务：实现收入122亿元，同比+19%。其中液晶显示业务实现收入70亿元，同比+6%，受原材料价
格上涨推动产品价格上升及大客户合作份额提升等因素影响；家用控制器业务实现收入25亿元，同比+46%，受益于海内外
订单的持续攀升。
（2）智能终端及应用：实现收入116亿元，同比-0.4%。其中，商用显示设备及系统实现收入81亿元，同比-13%，计
算机及周边设备实现15亿元，同比+82%。
（3）机器人业务亦表现亮眼。自研工业级四足机器人MAXHUBX7于世界机器人大会正式发布并已在电力等行业场景实
现应用；智能柔性机械臂亮相广交会并斩获第二届珠海国际灵巧操作挑战赛冠军；商用清洁机器人批量出口欧洲、日韩市
场。
利润端
根据同花顺iFind：
（1）25全年：公司销售毛利率实现20.0%（YOY-1.3pct），公司销售净利率实现4.71%（YOY+0.08pct）
（2）25Q4：公司销售毛利率实现19.23%（YOY+0.03pct），公司销售净利率实现2.63%(YOY+1.62pct)。
根据2026年3月25日投资者关系活动表：
2025年度，受原材料价格上涨及产品结构变化影响公司毛利率有所承压。其中，存储芯片等原材料涨价导致公司液晶
显示主控板卡毛利率承压；智能控制部件业务与智能终端业务收入结构阶段性调整亦对公司整体毛利率造成影响。公司将
通过强化供应链成本管控、优化产品结构、提升附加值产品收入占比等举措，推动毛利率修复，实现收入规模与盈利的协
同提升。
投资建议
根据最新财报，我们调整盈利预测，预计2026-2028年公司收入271、301、331亿元（2026-2027年前值276、316亿元
），归母净利润为11.4、13.3、15.9亿元（2026-2027年前值12.1、15.1亿元），对应EPS分别1.63、1.91、2.29元（2026
-2027年前值1.74、2.16元），以2026年3月31日收盘价32.59元计算，对应PE分别为20/17/14倍，我们维持“增持”评级
。
风险提示
下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、海运运费上涨以及港口堵塞造
成货物交付不及时风险等。
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2026-03-27│视源股份(002841)2025年报点评：营收稳步增长，盈利能力保持稳定 │华创证券 │增持
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事项：
视源股份发布2025年年报。25年公司实现营收243.5亿元，YoY+8.7%；归母净利润10.1亿元，YoY+4.4%；扣非归母净
利润7.5亿元，YoY-10.1%。折算25Q4单季度收入62.7亿元，YoY+19.4%；归母净利润1.5亿元，YoY+261.8%；扣非归母净利
润0.7亿元，同比扭亏为盈。
评论：
公司主要业务营收保持稳步增长。公司25年营收实现稳步增长，YoY+8.7%。分业务看，智能控制部件业务营收122.1
亿元，YoY+18.8%，其中液晶显示主控板卡、家电控制器营收YoY+6.1%/+46.0%；智能终端应用业务营收115.9亿元，YoY-0
.4%，其中教育业务、企业品牌服务、ODM业务营收YoY+8.8%/+8.6%/-21.0%。我们判断伴随AI+教育的发展，公司基于希沃
教育大模型有效赋能教育软硬件产品，带动教育业务持续增长。另外，得益于获微软TeamsRooms认证的会议产品持续推向
海外市场以及海外营销网络的深度布局，公司海外业务有望保持持续增长，25年MAXHUB海外业务在企业服务、教育等领域
实现营收6.7亿元，YoY+54.8%。
费用投放克制带动盈利能力保持稳定。25年公司毛利率20.0%，YoY-1.3pct，其中智能控制部件业务毛利率13.6%，Yo
Y-1.1pct，智能终端应用业务毛利率25.5%，YoY-0.1pct。费用率方面，25年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.7%
/4.7%/6.5%/-0.1%，同比分别-0.7/-0.5/-0.4/+0.4pct。费用投放的克制带动盈利能力保持稳定，25年公司净利润率4.7%
，YoY+0.1pct。
深化AI教育战略，铸就大模型核心壁垒。随着接入DS等大模型开源应用，公司自研希沃教学大模型构建1+N+N赋能体
系，覆盖备课、授课、学习、评价、教研和办公等N个场景。其中，AI备课截止25年底已累计生成AI课件17亿份，累计激
活用户超过100万，帮助教师缩短平均备课时间。我们期待后续AI产品的持续深化和渗透。
投资建议：公司主营业务经营稳健，着重运营效率提升带动盈利能力保持稳定。公司多场景产品渗透有望带动AI产品
快速落地，期待未来AI产品放量。考虑到短期成本上升或将导致需求减弱，我们下调26-27年EPS预测至1.6/1.9元（前值
为2.2/2.7元），对应PE为20/17倍，并新增28年EPS预测为2.4元，对应PE为14倍。参考DCF估值法，我们调整目标价38.0
元，对应26年23倍PE，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动，行业竞争加剧，下游行业需求不及预期。
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2026-03-25│视源股份(002841)Q4收入实现加速增长 │国投证券 │买入
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事件：视源股份公布2025年年度报告。公司2025年实现收入243.5亿元，YoY+8.7%；实现归母净利润10.1亿元，YoY+4
.4%。经折算，Q4单季度实现收入62.7亿元，YoY+19.4%；实现归母净利润1.5亿元，YoY+261.8%。随着公司持续迭代并推
广教育AI产品，公司收入有望延续快速增长。
Q4收入实现快速增长：Q4分业务来看，1）公司加快教育AI生态布局。截至2025年底，希沃课堂智能反馈系统已建成1
9个重点应用示范区；希沃AI备课累计激活用户数量超100万。我们判断Q4公司国内教育业务稳健增长。2）得益于大客户
合作份额提升，我们判断Q4公司液晶显示主控板卡业务实现较快增长。3）受关税、海外教育市场需求变化等因素的影响
，我们预计Q4公司海外ODM业务有所承压。另一方面，公司持续完善全球营销服务网络，加快海外会议产品的推广，海外
自主品牌业务保持快速增长趋势。
Q4盈利能力同比提升：Q4公司毛利率同比-1.5pct，我们判断主要受原材料价格上行、毛利率较低的液晶显示主控板
卡和家电控制器业务收入占比提升等因素的影响。Q4公司归母净利率同比+1.6pct，我们分析主要原因包括：1）公司加强
费用管控。Q4公司研发费用率/管理费用率分别同比-1.8pct/-0.9pct。2）Q4公司公允价值变动收益同比+0.2亿元。
Q4单季度经营性净现金流同比减少：Q4公司单季度经营性现金流净额同比-9.0亿元。我们判断公司为应对原材料价格
上涨，增加原材料策略备货。Q4公司购买商品、接受劳务支付的现金同比+38.3亿元。
投资建议：公司是国内领先的液晶显示主控板卡、交互智能平板供应商，有望深度受益“AI+教育”的融合发展。当
前公司积极开拓海外业务、家电控制器、计算设备等新业务方向，有望打造新增长曲线。预计公司2026年~2028年的EPS分
别为1.60/1.78/1.98元，维持买入-A的投资评级，给予2026年27倍的市盈率，相当于12个月目标价为43.10元。
风险提示：海外贸易政策变化，行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-10│视源股份(002841)2026年4月10日投资者关系活动主要内容
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Q：请问MAXHUB品牌出海进展及展望
答：2025年MAXHUB品牌在海外市场实现营收6.66亿元，同比增长54.83%。2026年，公司将深化全球化战略，持续推出
有竞争力的产品，完善本地化销售与服务体系，加大品牌营销投入，不断提升产品市场份额，在保持收入高速增长的同时
持续提升盈利质量，进一步优化公司整体盈利结构。
Q：请问国内新生人口数量下降对公司教育业务的影响
答：公司教育业务自创立之初，便以成为全球领先的教育科技产品及服务提供商为核心定位。从全球市场来看，全球
人口总量仍保持增长态势，叠加人工智能技术的快速迭代，为教育科技产品的创新与应用带来更多可能性。目前公司的教
育业务正在从单一硬件产品向“软件+硬件+服务”一体化解决方案转型，从基础教育学段向高职校学段延伸，从学校教育
场景向家庭教育场景拓展，从深耕中国市场向布局全球教育市场迈进，不断建立新的增长点。
Q：请问公司机器人业务的发展情况及展望
答：公司机器人业务遵循“刚需场景优先”原则，已构建核心部件、硬件本体、运动控制、智能算法全栈自研技术体
系，形成了商用清洁机器人、工业四足机器人及智能柔性机械臂三类产品，长期看，机器人业务成长空间广阔。2025年，
商用清洁机器人已批量出口欧洲、日韩市场，工业四足机器人及智能柔性机械臂也在特定行业场景实现落地应用，机器人
业务进入商业化落地初期。下一步，公司将持续加大投入，推动产品快速迭代，扩大海外清洁机器人出口，同时加快拓展
工业四足机器人及智能柔性机械臂的行业客户，为公司中长期业绩增长培育新的核心增长点，具体进展请以公司定期报告
披露为准。
Q：请问公司人员规模及结构有何规划？
答：公司人员规模与结构将进行动态优化调整，重点强化技术研发与海外营销团队的配置，以匹配业务增长需求及公
司战略落地。公司始终重视人才队伍建设，具体情况敬请关注公司定期报告。
Q：请问公司海外业务的增长点以及相比国内业务在产品、规模和利润上有何优势？
答：现阶段，公司持续巩固ODM业务市场份额，并重点推进MAXHUB自有品牌在海外会议及教育市场的布局。产品层面
，公司依托ODM业务快速触达全球用户群体，同时凭借通过微软TeamsRooms认证的MAXHUB品牌产品，持续提升MAXHUB品牌
的全球竞争力与市场认可度。市场规模层面，全球商用会议市场具备广阔空间，“一带一路”沿线新兴市场的教育信息化
需求潜力巨大。毛利率层面，海外自有品牌业务毛利率优势突出，为公司收入结构的优化升级提供了坚实支撑。
Q：公司2025年家电控制器业务增速亮眼，请问2026年该业务能否延续这一增长势头？
答：2026年，公司将依托自身研发设计与供应链核心优势，持续拓展全球优质客户资源，随着海内外大客户订单逐步
放量，该业务的良好增长趋势有望延续。
Q：国内企业服务业务在2025年下半年实现降幅收窄，公司预计该业务2026年能否回归增长态势？
答：2025年，公司国内企业服务品牌业务受整体市场需求疲软及数字标牌业务短期承压影响有所下降。但公司通过下
游供应链管理策略变革，有效提升了渠道库存周转效率，带动国内MAXHUB品牌业务下半年收入同比降幅收窄。公司将持续
优化产品结构，深化AI技术与会议场景的融合；同时，公司将优化业务策略，聚焦能源、金融、运营商、医疗等重点行业
，强化对行业大客户的深度解决方案交付能力与一体化服务营销能力，持续深耕行业、贴近客户需求，提升客户价值与业
务竞争力，推动国内企业服务品牌业务的稳健发展。
Q：请问2026年存储芯片价格趋势以及对公司的影响
答：公司密切关注存储芯片等关键原材料的价格走势，预计存储芯片价格在2026年上半年仍存在上行压力。公司将通
过策略性备货、产品价格传导及产品设计优化等方式积极应对。与此同时，公司将聚焦提升产品核心竞争力与拓展海外市
场，持续优化业务结构，着力提高高毛利产品及业务的收入占比，推动整体毛利率稳步改善。
Q：华为、小米、科大讯飞等公司跨界布局教育与会议市场，行业竞争日趋激烈，公司核心竞争优势体现在哪些方面
？
答：行业友商的加入验证了赛道价值。公司始终以开放心态面对市场竞争，并坚持通过技术创新、特定场景的深度理
解、软硬件一体化产品能力及全球化布局持续构筑独特优势。
Q：请问公司2025年扣非净利润下滑的原因
答：公司2025年实现净利润11.47亿元，同比增长10.77%，归母净利润10.13亿元，同比上升4.38%，表明公司的主营
业务盈利能力明显回升。公司2025年度扣非归母净利润同比下降主要系资金结构调整导致计入经常性损益的利息收入减少
，而计入非经常性损益的债权投资收益明显增加所致。
Q：请介绍公司投资FlatFrogLaboratoriesAB的原因
答：公司于2026年1月完成对瑞典FlatFrogLaboratoriesAB100%的股权收购。本次收购进一步完善公司在In-Glass?光
学触控领域的核心技术布局，提升公司在全球的竞争优势。公司始终以开放的态度关注行业相关前沿技术发展，并积极评
估与公司业务具备协同潜力的投资与合作机会。
Q：请问公司近期股价下降的原因和应对措施
答：公司股价走势受宏观经济环境、市场资金偏好、行业周期波动等多重因素综合影响。公司管理层对公司长期发展
价值充满信心，始终将提升经营业绩、夯实内在价值作为市值管理的核心抓手。公司高度重视股东回报，持续通过稳定分
红等市场化方式回馈投资者，切实增强股东获得感。未来，公司将紧抓产业数字化、智能化发展机遇，以技术创新驱动业
务升级，加速全球化布局，不断提升盈利能力与核心竞争力，促进公司内在价值稳步增长，为全体股东创造长期可持续的
投资回报。
Q：公司多年来维持较高分红比例，请问未来股东回报政策是否会有调整？
答：公司高度重视投资者合理回报，已制定并发布《未来三年（2024年—2026年）股东回报规划》。公司秉持以投资
者为本的理念，通过现金分红等方式与全体股东共享发展红利。2025年度，公司拟向全体股东每10股派发现金红利7.2元
（含税），分红比例达49.27%，并拟制定2026年中期分红方案，以提升分红频次。未来，公司将继续结合经营发展现状、
业务发展规划及盈利提升等多方面因素，在保证公司正常经营和长远发展的前提下，建立持续、稳定、科学的股东回报机
制。
Q：请问公司港股上市的进展
答：公司已于2025年6月17日及12月24日分别向香港联交所递交及更新了发行H股并在主板上市的申请材料，目前相关
工作正在有序推进中。发行具体情况请以届时公司在指定信息披露媒体发布的公告为准。
Q：请问公司产业园建设情况
答：截至目前，除广州外，公司位于苏州、西安、北京、合肥、重庆等地的园区已按规划陆续投入使用；武汉、上海
两地园区则处于在建阶段。
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参与调研机构：63家
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2026-03-25│视源股份(002841)2026年3月25日投资者关系活动主要内容
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Q：请问公司 AI+教育产品的落地进展及后续规划
A：公司紧抓人工智能赋能教育变革的机遇,致力于推动AI与全产品体系、全学段应用场景的深度融合。
当前国家及地方"AI+教育"政策持续加码,2025年12月教育部新闻发布会明确表示,计划出台人工智能赋能教育相关政
策文件,系统部署推进人工智能在教育领域的应用。与此同时,"十五五"规划纲要明确指出,未来五年将"推进基础教育扩优
提质,扩大普通高中办学资源""推动高等教育提质扩容",为公司教育信息化业务的持续拓展、教育AI产品的规模化落地创
造了广阔的政策空间与市场机遇。
公司深耕教育AI领域,持续迭代核心产品、加速市场推广,多款标杆产品已实现规模化落地,覆盖教学全流程核心场景
。2025年12月,公司发布新一代AI 教学伙伴"希沃超能小希",覆盖"教-学-研-管-评"全教育场景,实现智能体从单一功能到
全场景应用的关键跨越。截至2025年底,希沃课堂智能反馈系统已建成19个重点应用示范区,落地节奏持续加快;希沃AI备
课累计激活用户数量超100万;希沃魔方数字基座覆盖国内超1万所学校,教育AI生态布局初见成效。2025年度,公司教育AI
产品收入取得较快增长。
2026年,公司将把握市场机遇,巩固行业领先优势。公司将于4月下旬正式推出智能作业批改系统等新产品,进一步丰富
和完善教育AI产品矩阵。同时,公司将加速推进教育AI 产品推广,提升市场渗透率,助力更多学校实现教学数字化、智能化
升级。
Q：请问 MAXHUB 品牌出海的进展及展望
A：2025年度,MAXHUB 品牌出海提速见效,实现收入6.66亿元,同比增长54.83%。
目前,公司全球化运营网络日趋完善。截至2025年底,已在10个国家正式设立海外子公司,同步在29个国家和地区组建
本地化营销服务团队,深入贴近各区域市场的差异化需求,实现精细化运营、本土化服务,快速响应海外客户需求。
公司在越南、墨西哥等地布局本地化产能,有效提升了供应链的抗风险能力、稳定性与交付灵活性,以适配全球不同市
场的贸易政策与订单需求。
公司精准把握海外用户使用习惯与行业生态需求,针对性推出适配海外市场的差异化产品。在企业办公领域,推出MTR(
MicrosoftTeams Rooms)认证的专业会议产品,贴合全球主流办公协作生态;在智慧教育领域,公司推出多语种的教育AI应用
MAXHUB EasiClass,助力智慧教育方案全球化落地,抢抓学校教育AI应用市场先机。
公司将坚定推进全球化战略,依托日趋完善的本土化团队、全球化供应链布局与技术领先的产品矩阵,加速MAXHUB 品
牌出海步伐,预计2026年MAXHUB 品牌业务将继续保持快速发展态势。
Q：请问智能控制部件领域家用电器控制器、汽车电子和电力电子的发展情况及展望
A：2025年度,智能控制部件领域的家用电器控制器、汽车电子和电力电子业务均保持快速发展。
家用电器控制器业务受益于海内外客户拓展及合作份额提升实现快速增长。依托研发设计与供应链优势,公司将进一
步拓展全球客户,该业务收入预计维持高增长态势。
受汽车智能化趋势带动,公司重点布局座舱核心板、车灯及车载功放等产品,新增定点客户已逐步量产出货,汽车电子
业务预计将持续保持快速增长。
受益于行业景气度回升,公司UPS、户用储能逆变器等产品需求增长,电子电子业务预计也将保持快速增长。
Q：请问公司原材料涨价影响及预期
A：自2025年第三季度起,公司结合市场行情预判,针对存储芯片等关键原材料实施策略性备货,在保障生产交付的同时
,有效增强成本竞争优势;自2025年第四季度起,公司及时、有效地将原材料价格变化向下游传导,进一步缓解了成本压力。
公司将持续优化供应链管理、深化核心供应商合作,并通过技术升级与产品结构优化提升盈利韧性,积极应对原材料价
格变化带来的影响。
Q：请问公司2025年度毛利率情况
A：2025年度,受原材料价格上涨及产品结构变化影响公司毛利率有所承压。其中,存储芯片等原材料涨价导致公司液
晶显示主控板卡毛利率承压;智能控制部件业务与智能终端业务收入结构阶段性调整亦对公司整体毛利率造成影响。
公司将通过强化供应链成本管控、优化产品结构、提升附加值产品收入占比等举措,推动毛利率修复,实现收入规模与
盈利的协同提升。
Q：请问机器人业务的发展情况及展望
A：公司聚焦刚需场景,构建了核心部件、硬件本体、智能算法全栈自研技术体系,打造了商用清洁机器人、工业四足
机器人及智能柔性机械臂等产品矩阵;与此同时,公司聚焦机器人核心部件的自研替代,持续筑牢技术底座。
2025年度,公司商用清洁机器人批量出口欧洲、日韩市场。公司将持续加大技术研发投入,推动产品快速迭代优化,积
极拓展市场渠道,稳步推进机器人业务商业化落地,为后续发展筑牢坚实基础。
Q：请问学习机业务的发展情况及展望
A：2025年度,公司学习机销量呈温和增长态势。公司与高思、五三等国内头部教育资源方开展深度合作,强化内容供
给优势;同时加大AI技术投入,推出AI 老师功能,实现精准"学、练、辅"一体化服务,提升用户个性化学习体验,增强产品差
异化竞争力。公司同步推出亲子屏、AI故事机等周边产品,持续探索海内外家庭教育场景,丰富产品生态。
公司将持续深耕家庭教育场景,依托内容、技术优势及资源禀赋,推动该业务实现良好发展。
Q：请问 ODM 业务的发展情况及展望
A：2025年,受海外教育市场需求变化及关税变动等因素影响,公司ODM 业务发展有所承压。2026年,外部环境存在诸多
不确定性,公司将密切关注欧洲、南美等区域的市场机遇,同时加快新产品线的推广节奏,推动ODM 业务实现修复回升。
Q：请问公司的费用投入规划
A：公司聚焦研发和海外营销加大投入力度。一方面,公司将持续围绕人工智能、音视频、机器人等领域开展关键技术
攻关与创新产品研发,增强产品竞争力;另一方面,公司将加码海外营销投入,开展人才梯队搭建、渠道网络拓展、品牌建设
及市场推广,进一步拓宽海外市场空间。
与此同时,公司将深化AI 技术在设计研发、智能制造、售后服务等环节的融合应用,提升整体运营效率,推动费用管控
效能升级。
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