研报评级☆ ◇002841 视源股份 更新日期：2026-05-30◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 5 7 0 0 0 12
3月内 6 8 0 0 0 14
6月内 6 8 0 0 0 14
1年内 6 8 0 0 0 14
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.95│ 1.40│ 1.46│ 1.64│ 1.92│ 2.25│
│每股净资产(元) │ 17.79│ 18.24│ 19.16│ 20.18│ 21.35│ 22.74│
│净资产收益率% │ 10.98│ 7.65│ 7.60│ 8.15│ 9.03│ 9.90│
│归母净利润(百万元) │ 1370.00│ 970.96│ 1013.45│ 1143.73│ 1339.99│ 1566.74│
│营业收入(百万元) │ 20172.64│ 22401.18│ 24353.88│ 27146.75│ 29917.16│ 32913.18│
│营业利润(百万元) │ 1521.24│ 1053.75│ 1176.73│ 1309.33│ 1519.13│ 1772.16│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-28 增持 维持 --- 1.65 2.03 2.43 中信建投
2026-05-09 买入 首次 --- 1.66 1.90 2.21 太平洋证券
2026-04-29 增持 维持 41.48 1.62 1.94 2.39 华创证券
2026-04-28 增持 维持 --- 1.63 1.91 2.29 华西证券
2026-04-24 买入 维持 --- 1.59 1.86 2.10 银河证券
2026-04-23 买入 维持 --- 1.70 2.05 2.41 中邮证券
2026-04-23 买入 维持 46.55 1.75 1.99 2.26 国投证券
2026-04-19 增持 维持 --- 1.63 1.89 2.22 国信证券
2026-04-08 增持 维持 --- 1.65 2.04 2.44 中信建投
2026-04-07 增持 首次 --- 1.66 1.82 2.01 东方财富
2026-04-03 买入 维持 --- 1.59 1.86 2.10 银河证券
2026-04-01 增持 维持 --- 1.63 1.91 2.29 华西证券
2026-03-27 增持 维持 37.28 1.62 1.94 2.39 华创证券
2026-03-25 买入 维持 42.38 1.60 1.78 1.98 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-28│视源股份(002841)26Q1业绩高增，营收增长指引明确 │中信建投 │增持
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核心观点
2026年第一季度，公司实现营业收入62.03亿元，同比增长23.95%；实现归母净利润2.47亿元，同比增长52.45%；实
现扣非归母净利润1.90亿元，同比增长82.52%。随着显示、教育等领域的反弹，结合公司在AI大模型的相关布局和海外市
场开拓，公司经营状况有望复苏，预计2026-2028年营业收入分别为270.80/301.49/333.27亿元，同比分别增长11.19%/11
.33%/10.54%，归母净利润为11.48/14.16/16.94亿元，同比分别增长13.27%/23.38%/19.60%，对应PE23/19/16倍，维持“
增持”评级。
事件
2026年第一季度，公司实现营业收入62.03亿元，同比增长23.95%；实现归母净利润2.47亿元，同比增长52.45%；实
现扣非归母净利润1.90亿元，同比增长82.52%。
简评
26Q1营收利润双增，控费效果显著。2026年第一季度，公司实现营业收入62.03亿元，同比增长23.95%；实现归母净
利润2.47亿元，同比增长52.45%；实现扣非归母净利润1.90亿元，同比增长82.52%。2026年第一季度，公司毛利率20.75%
，同比上升0.09pct，环比25Q4上升1.52pct；费用侧，26Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.17%/5.12%/6.60%/0
.17%，同比分别变动-0.49/0.20/-0.74/0.21pct，整体控费效果显著。
多方面布局缓解成本压力，毛利率有望进一步上行。面对上游存储等关键原材料涨价趋势，公司多方面布局缓解成本
压力。其中，公司一季报预付款项和存货分别提升46.29%、41.62%，主因预付原材料款项增加，积极进行关键原材料策略
备货。同时，公司在互动平台表示，针对上游原材料价格上涨，已积极采取价格传导措施以缓解成本压力，同时根据原材
料成本、市场供需等因素动态调整产品价格策略。备货、价格传导、产品设计优化等方式并行，公司后续毛利率有望延续
上行趋势。
员工持股计划及股权激励计划落地，收入指引明确。4月22日，公司公告《2026年员工持股计划(草案)》及《2026年
限制性股票激励计划(草案)》。其中，员工持股计划拟以18.22元/股的价格，向公司董事、高级管理人员，以及对公司业
绩和中长期发展有重要作用的中层管理人员与核心技术（业务）员工总计不超过29人，授予不超过256.36万股公司A股。
限制性股票激励计划则同样以18.22元/股的价格，向核心技术（业务）人员及董事会认定的核心人员共107人，授予总量3
17万股公司A股普通股。上述员工持股计划及限制性股票激励计划公司层面业绩考核要求一致，2026/2027/2028年营业收
入较2025年增长不低于16%/25%/35%，累计营业收入较2026年增长不低于16%/141%/276%。
投资建议：随着显示、教育等领域的反弹，结合公司在AI大模型的相关布局和海外市场开拓，公司经营状况有望复苏
，预计2026-2028年营业收入分别为270.80/301.49/333.27亿元，同比分别增长11.19%/11.33%/10.54%，归母净利润为11.
48/14.16/16.94亿元，同比分别增长13.27%/23.38%/19.60%，对应PE23/19/16倍，维持“增持”评级。
风险分析
（1）新项目推进未达预期风险：公司积极推进LED、汽车电子等领域的布局，如未来相关行业市场发展不及预期，会
较大程度影响公司新项目经济效益的实现；（2）供应链波动风险：大宗商品价格上涨，半导体及液晶屏等原材料成本上
行压力增大，均会对公司的经营产生不利影响；（3）外汇套期保值的业务风险：随着公司国际化进程的推进，公司进出
口业务呈现出规模发展，但进口和出口在规模上并不平衡，且在收付汇时点上存在时间差，因此存在外汇敞口风险。
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2026-05-09│视源股份(002841)2026Q1利润端延续高增态势，盈利能力持续修复 │太平洋证券 │买入
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事件：2026年4月22日，视源股份发布2026年一季报。2026Q1公司实现总营收62.03亿元（+23.95%）；归母净利润2.4
7亿元（+52.45%）；扣非归母净利润1.90亿元（+82.52%）。
2026Q1收入端增速较快，利润端实现高速增长。1）收入端：2026Q1公司营收达62.03亿元（+23.95%），收入端实现
较快增速，展现出强劲的业务扩张势头与市场竞争力。2）利润端：2026Q1实现归母净利润2.47亿元（+52.45%），业绩实
现高速增长并且增速显著高于营收端，公司盈利能力大幅修复，经营质量持续优化。
2026Q1毛利率保持稳定，净利率小幅提升。1）毛利率：2026Q1公司毛利率为20.75%（+0.09pct），在原材料价格及
行业竞争压力下，或系公司强化成本控制与产品结构调整的成果，实现基本维稳。2）净利率：2026Q1净利率为4.07%（+0
.35pct），涨幅略高于毛利率，主系公司期间费用率整体控制合理。3）费用端：2026Q1销售/管理/研发/财务费用率分别
为4.17%/5.12%/6.60%/0.17%，分别同比-0.49/+0.20/-0.74/+0.21pct；其中财务费用率涨幅较为明显，主系利息收入减
少及利息费用增加所致。
投资建议：行业端，智能交互显示行业正加速向数字化、智能化转型，商用及教育场景的需求回暖催生了结构性增量
。公司端，作为全球液晶显示主控板卡绝对龙头，基本盘稳固；前瞻布局“AI+教育/办公”应用场景，旗下希沃与MAXHUB
双轮驱动，商业化落地进程良好；同时家电控制器及汽车电子业务高速增长，柔性机械臂与清洁机器人等前沿布局打开成
长空间。我们预计，2026-2028年公司归母净利润为11.59/13.21/15.38亿元，对应EPS为1.66/1.90/2.21元，当前股价对
应PE分别为22.62/19.84/17.04倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动、国际贸易摩擦及地缘政治风险、汇率波动、原材料价格波动等。
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2026-04-29│视源股份(002841)0028412026年一季报点评：主营业务延续增长势头，经营效│华创证券 │增持
│率提高带动盈利能力提升 │ │
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事项：
视源股份发布2026年一季报。26Q1公司实现营收62.0亿元，YoY+24.0%；归母净利润2.5亿元，YoY+52.5%；扣非归母
净利润1.9亿元，YoY+82.5%。公司26Q1业绩增长明显，我们认为主要因为1）公司主要业务实现稳步增长；2）公司在费用
控制上成果明显。
评论：
公司各项业务增长势头得到延续。公司26Q1营收实现较快增长，YoY+24.0%，我们认为或是因为延续了2025年各项主
要业务的增长势头，其中，智能控制部件受益于原材料价格上涨推动产品价格上升以及大客户合作份额提升的利好；企业
服务品牌业务得益于海外营销网络持续深耕以及会议产品获微软TeamsRooms认证的利好。各项因素综合影响下，带动公司
营收增速明显。
费用投放克制带动盈利能力稳步提升。26Q1公司毛利率20.8%，YoY+0.1pct，反映公司在原材料涨价的背景下具有向
下顺价保持毛利率稳定的能力。费用率方面，26Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.2%/5.1%/6.6%/0.2%，同比分
别-0.5/+0.2/-0.7/+0.2pct，期间费用率YoY-0.8pct。公司26Q1资产减值损失/收入的占比YoY+0.5pct，主要因为存货跌
价准备计提增长所致。综合影响下，26Q1公司净利润率4.1%，YoY+0.4pct。
持续深化AI教育战略，打造大模型核心壁垒。公司自研希沃教学大模型构建了1+N+N赋能体系，覆盖备课、授课、学
习、评价、教研和办公等N个场景，可帮助用户更高效率处理日常事务。其中，截止25年底已累计生成课件17亿份，AI备
课累计激活用户超过100万，帮助教师缩短平均备课时间。随着技术不断成熟及用户基数的不断积累，我们期待后续AI产
品的持续深化和放量。
投资建议：公司主营业务经营稳健，着重运营效率提高带动盈利能力提升。公司多场景产品渗透有望带动AI产品快速
落地，期待未来AI产品放量。我们维持26-28年EPS预测为1.6/1.9/2.4元，对应PE为23/19/16倍。参考DCF估值法，我们调
整目标价42.2元，对应26年26倍PE，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动，行业竞争加剧，下游行业需求不及预期。
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2026-04-28│视源股份(002841)Q1业绩表现亮眼，股权激励彰显经营信心 │华西证券 │增持
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事件概述
公司发布2026年一季报：
26Q1：营业收入实现62亿元（YOY+24%），归母净利润实现2.47亿元（YOY+52%），扣非归母净利润实现1.9亿元（YOY
+83%）。
分析判断:
费用率优化，净利率同比提升
根据同花顺，26年第一季度毛利率实现20.75%，同比+0.09pct，净利率实现4.07%，同比+0.35pct。根据公司2026年3
月25日投资者关系记录表，自2025年第三季度起，公司结合市场行情预判，针对存储芯片等关键原材料实施策略性备货，
在保障生产交付的同时，有效增强成本竞争优势；自2025年第四季度起，公司及时、有效地将原材料价格变化向下游传导
，进一步缓解了成本压力。
费用率方面，销售、管理、研发、财务费用率分别是4.17%、5.12%、6.60%、0.17%，分别同比-0.5、+0.2、-0.7、+0
.2pct。根据公司2026年3月25日投资者关系记录表，公司将深化AI技术在设计研发、智能制造、售后服务等环节的融合应
用，提升整体运营效率，推动费用管控效能升级。
员工持股计划激发经营活力
根据公司公告：
员工持股计划（草案）：受让的股份总数合计不超过2,563,644股，员工持股计划购买公司回购股份的价格为18.22元
/股，本员工持股计划的参加对象总人数不超过29人。
2026年限制性股票激励计划（草案）：本激励计划拟向激励对象授予的股票权益数量为317万股，计划授予的激励对
象共计107人，本激励计划授予的限制性股票的授予价格为18.22元/股。
持股计划和股票激励计划的公司业绩考核条件均为：以2025年营业收入为基数，对应考核年度营业收入增长率，2026
年-2028年考核目标值分别为16%、25%、35%，考核触发值分别为8%、16%、25%。
投资建议
我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司收入271、301、331亿元，归母净利润为11.4、13.3、15.9亿元，对应EPS
分别1.63、1.91、2.29元，以2026年4月27日收盘价37.76元计算，对应PE分别为23/20/17倍，我们维持“增持”评级。
风险提示
下游需求不及预期、行业竞争加剧、订单获取不及预期、上游原材料成本波动等风险、海运运费上涨以及港口堵塞造
成货物交付不及时风险等。
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2026-04-24│视源股份(002841)公司业绩点评：Q1业绩增长强劲，股权激励释放长期乐观信│银河证券 │买入
│号 │ │
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事件：公司发布2026年一季报。1Q26公司实现营收62.0亿元/同比+23.95%，实现归母净利2.5亿元/同比+52.5%，实现
扣非归母净利1.9亿元/同比+82.5%。
部件业务加速，企服业务实现恢复性增长驱动Q1营收增长超预期：1）受原材料价格上涨驱动，Q4开始公司提前备货
，叠加大客户份额提升，Q1面板业务增长加速；2）受益于国内外订单增长，公司家电，汽车电子，电力电子收入延续此
前较快增长；3）国内Maxhub调整策略，聚焦重点行业客户策略起效。
提前备货应对原料价格上涨，Q1毛利率延续回升趋势。1Q26公司毛利率20.75%/同比+0.1pct，预计主要受益于公司于
4Q25开始提前大量备货。费用管控持续加强，销售费用率/管理费用率/研发费用率分别-0.5pct/+0.2pct/-0.7pct，推动
归母净利率同比+0.7pct。
发布员工持股与股权激励计划，彰显未来持续增长信心。据公司公告，本次股权激励计划授予核心员工等107人317万
股，占总股本0.46%；员工持股计划授予董事长王洋等29人上限256万股，占总股本0.37%。此次激励业绩考核目标，以25
年营收为基准，2026-28年营收同比增速（目标值16%、25%、35%）或累计营收增速（目标值16%、141%、276%）取孰高，
彰显公司对未来成长发展信心。
投资建议：建议关注公司AI教育、机器人业务商业化落地进程。目前希沃AI备课累计激活用户数量超100万，希沃魔
方数字基座覆盖超1万所学校，商用清洁机器人和智能柔性机械臂已成功实现商业化落地且批量进入欧洲、日韩、东南亚
等市场。预计2026-2028年归母净利润分别为11.1亿元/13.0亿元/14.6亿元，对应PE分别为24X/21X/18X，维持“推荐”评
级。
风险提示：新业务拓展不及预期的风险；海外宏观经济波动的风险。
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2026-04-23│视源股份(002841)Q1业绩高增，股权激励释放长期增长信心 │中邮证券 │买入
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事件
Q1全线超预期，营收净利双加速。公司发布26Q1财报，实现营收62.03亿元，同比+23.95%；归母净利润2.47亿元，同
比+52.45%；扣非净利润1.90亿元，同比+82.52%。这是在Q1历史上收入淡季的背景下实现的，意义不同寻常。
投资要点
存储涨价+战略性囤货，公司Q1盈利能力显著提升，并有望延续此趋势。我们认为，存储涨价传导到下游，供应链管
控能力更强的公司具备独特alpha。25年开始存储持续涨价推动公司板卡业务从低增长跃升为高增长；同时公司自25年下
半年开始战略性存货（26Q1存货64.97e，环比+42%）并向下游传导涨价，盈利能力得以修复。26Q1公司毛利率、归母净利
率分别为20.75%、3.98%，同比+0.1、0.74pct，环比+1.52、1.65pct。
公司发布26年员工持股计划与股权激励计划，绑定核心员工长期发展向好。此次股权激励授予核心技术（业务）等10
7人317万股（占总股本0.46%），员工持股授予董事长王洋等29人上限256万+股（占总股本0.37%）。业绩考核目标以25年
为基准，26-28年营收同比增速（目标值分别为16%、25%、35%）和累计营收增速（目标值分别为16%、141%、276%）双指
标考核，取MAX解锁比例。
盈利预测与投资建议
公司股权激励释放增长信心，我们看好公司持续受益涨价浪潮，同时考虑到MH出海、AI教育、机器人等高成长业务，
盈利和估值戴维斯双击可期。我们预计公司2026-2028年将实现营收276.5、309.97、345.15亿元，同比增长13.54%、12.1
%、11.35%；实现归母净利润11.84、14.25、16.78亿元，同比增长16.87%、20.36%、17.71%。维持“买入”评级。
风险提示：供应链波动、市场拓展不及预期、产品迭代风险、AI政策落地不及预期等。
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2026-04-23│视源股份(002841)智能控制部件业务增长向好，业绩实现高增长 │国投证券 │买入
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事件：视源股份公布2026年一季度报告。公司2026Q1实现收入62.0亿元，YoY+23.9%；实现归母净利润2.5亿元，YoY+
52.5%。随着公司持续迭代并推广教育AI产品，公司收入有望延续快速增长。
Q1收入延续快速增长：Q1公司分业务来看，1）受原材料价格上涨推动产品价格上升及大客户合作份额提升等因素催
化，我们判断视源液晶显示主控板卡业务实现较快增长。2）得益于海内外订单持续增长，我们预计家用电器控制器业务
保持快速增长。3）受益于微软TeamsRooms认证的会议产品持续推向海外市场以及海外营销网络的深化布局，我们判断视
源海外自主品牌业务增长向好。
Q1盈利能力同比提升：Q1视源毛利率同比+0.1pct，归母净利率同比+0.7pct。Q1净利率提升幅度大于毛利率提升幅度
，我们分析主要原因包括：1）公司加强费用管控。Q1公司研发费用率/销售费用率分别同比-0.7pct/-0.5pct。2）Q1公司
其他收益同比+0.1亿元。
Q1单季度经营性净现金流同比减少：Q1公司单季度经营性现金流净额同比-5.4亿元。我们判断公司为应对原材料价格
上涨，增加原材料策略备货。Q1公司购买商品、接受劳务支付的现金同比+30.4亿元。
投资建议：公司是国内领先的液晶显示主控板卡、交互智能平板供应商，有望深度受益“AI+教育”的融合发展。当
前公司积极开拓海外业务、家电控制器、计算设备等新业务方向，有望打造新增长曲线。预计公司2026年-2028年的EPS分
别为1.75/1.99/2.26元，维持买入-A的投资评级，给予2026年27倍的市盈率，相当于6个月目标价为47.27元。
风险提示：海外贸易政策变化，行业竞争加剧。
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2026-04-19│视源股份(002841)2025年营收、利润同比增长，AI教育产品加速推广 │国信证券 │增持
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2025年营收、归母净利润同比增长。公司发布2025年年报，全年实现营业收入243.54亿元（YoY+8.72%），归母净利
润10.13亿元（YoY+4.38%）。其中，4Q25实现营收62.67亿元（YoY+19.40%，QoQ-16.68%），归母净利润1.46亿元（YoY+2
61.79%，QoQ-68.83%）。分业务看，2025年智能控制部件营收同比增长18.83%至122.08亿元，智能终端及应用业务营收同
比下滑0.36%至115.85亿元。
液晶显示主控板卡市场份额提升，家用电器控制器高速增长。液晶显示主控板卡业务实现收入70.31亿元，同比增长6
.07%，全球市占率提升至33.13%，连续多年市场领先。家用电器控制器业务受益于海内外订单持续攀升，实现营收25.15
亿元，同比增长46.02%，已与美的、海信、海尔、小米等海内外品牌客户形成深度合作。汽车电子、电力电子业务保持高
速增长，其中汽车电子已进入长安、东风、上汽通用五菱等客户车型。
AI教育产品加速布局，海外自有品牌营收同比增长55%。2025年教育品牌业务营收55.81亿元，同比增长8.77%。希沃
教育交互智能平板国内市占率达49.8%，连续14年领先。AI教育产品加速布局，截至2025年底，希沃课堂智能反馈系统已
建成19个重点应用示范区，希沃AI备课累计激活用户超100万，希沃魔方数字基座覆盖超1万所学校。企业服务品牌业务营
收26.51亿元，同比增长8.59%。MAXHUB海外业务表现亮眼，实现营收6.66亿元，同比增长54.83%，主要得益于获微软Team
sRooms认证的产品持续推出及海外营销网络布局深化。国内企业服务业务受市场需求疲软以及数字标牌业务短期承压影响
同比下降9.47%至14.81亿元。
机器人业务是新的核心增长点。机器人业务方面，公司已有商用清洁机器人、工业四足机器人以及智能柔性机械臂等
产品。其中，自研工业级四足机器人已在电力等行业实现应用，商用清洁机器人实现批量出口欧洲、日韩市场，智能柔性
机械臂在柔性生产无序分拣、科研教学实验实训等场景逐步落地。投资建议：由于上游原材料价格上涨及产品结构变化，
调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润同比增长11.8%/16.2%/17.3%至11.33/13.16/15.43亿元（前值：2026-20
27年为11.67/13.19亿元），对应2026-2028年PE分别为21.6/18.6/15.9倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：新业务开拓不及预期；需求不及预期；行业竞争加剧。
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2026-04-08│视源股份(002841)业绩稳健增长，顶层政策引导AI+教育快速落地 │中信建投 │增持
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核心观点
2025年，公司实现营业收入243.54亿元，同比增长8.72%；实现归母净利润10.13亿元，同比增长4.38%；实现扣非归
母净利润7.52亿元，同比下降10.07%。2025年第四季度，公司实现营业收入62.67亿元，同比增长19.40%；实现归母净利
润1.46亿元，同比增长261.79%；实现扣非归母净利润0.69亿元，同比增长350.69%。随着显示、教育等领域的反弹，结合
公司在AI大模型的相关布局和海外市场开拓，公司经营状况有望复苏，预计2026-2028年营业收入分别为270.80/301.49/3
33.27亿元，同比分别增长11.19%/11.33%/10.54%，归母净利润为11.52/14.21/16.96亿元，同比分别增长13.64%/23.37%/
19.35%，对应PE19/16/13倍，维持“增持”评级。
事件
2025年，公司实现营业收入243.54亿元，同比增长8.72%；实现归母净利润10.13亿元，同比增长4.38%；实现扣非归
母净利润7.52亿元，同比下降10.07%。2025年第四季度，公司实现营业收入62.67亿元，同比增长19.40%；实现归母净利
润1.46亿元，同比增长261.79%；实现扣非归母净利润0.69亿元，同比增长350.69%。
简评
2025年营收保持增长，多因素压制毛利率表现。2025年，公司实现营业收入243.54亿元，同比增长8.72%；实现归母
净利润10.13亿元，同比增长4.38%；毛利率为20.04%，同比下降1.29个百分点，主要系客户预算收紧、市场竞争加剧、部
分原材料成本上涨、主要产品收入结构变化等因素影响。公司积极控费，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.66%/4.74%
/6.52%/-0.07%，同比分别变动-0.72/-0.51/-0.35/0.35pct，除财务费用受利息降低影响有所增加外均呈现下行趋势。
25Q4营收增长持续，毛利率同比维持平稳。2025年第四季度，公司实现营业收入62.67亿元，同比增长19.40%；实现
归母净利润1.46亿元，同比增长261.79%；毛利率19.23%，环比25年Q3的20.04%呈下降趋势，同比上升0.03pct。
家电控制与海外业务均实现高增，宏观环境影响下国内教育及企业客户需求承压。
1）智能控制部件：2025年实现收入122.08亿元，同比增长18.82%。其中，液晶显示主控板卡收入平稳增长6.07%，达
70.31亿元；家用电器控制器受益于海内外订单的持续攀升，实现收入25.15亿元，同比高增46.02%；汽车电子及电力电子
产品继续保持高速增长态势。
2）智能终端及应用：2025年实现收入115.85亿元，同比下降0.36%。其中，教育品牌业务实现收入55.81亿元，同比
增长8.77%，希沃交互智能平板份额达49.8%，连续14年保持国内市场份额领先优势；企业服务品牌业务实现收入26.51亿
元，同比增长8.59%，受国内整体市场需求疲软及数字标牌业务短期承压影响，国内企业服务品牌业务实现收入14.81亿元
，同比下降9.47%，但MAXHUB交互智能平板在国内IFPD会议市场销量份额达到27.3%，连续9年保持国内市场份额的领先优
势；得益于获微软TeamsRooms认证的会议产品持续推向海外市场以及海外营销网络的深度布局，公司全球化市场竞争力与
运营能力稳步提升。2025年，MAXHUB海外业务在企业服务、教育等领域实现营收6.66亿元，同比增长54.83%，2026年海外
会议市场交互智能平板的出货量预计达37.5万台，同比增长5.9%，有望打开海外市场增长新空间。
顶层政策引导，AI+教育加速落地。2025年政策落地持续提速，4月，教育部等九部门在《关于加快推进教育数字化的
意见》中指出，要探索“人工智能+教育”应用场景新范式；8月，国务院发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见
》，要求把人工智能融入教育教学全要素、全过程；11月，教育部办公厅印发《关于加强中小学人工智能教育的通知》，
提出在2030年前基本普及人工智能教育；12月，教育部新闻发布会表示，计划出台相关政策文件来部署推进人工智能教育
和应用。公司积极响应国家号召，持续迭代并加速推广教育AI产品，2025年12月发布新一代AI教学伙伴“希沃超能小希”
，实现智能体从单一功能到“教-学-研-管-评”全场景的关键跨越。截至2025年底，希沃课堂智能反馈系统已建成19个重
点应用示范区；希沃AI备课累计激活用户超100万，产生课件总数近17亿份；希沃魔方数字基座覆盖国内超1万所学校。此
外，公司围绕学习机推出AI老师功能，并推出亲子屏、AI故事机等新型家庭教育终端，持续深耕海内外家庭教育领域。随
着公司进一步推进AI+教育产品拓展，结合行业回暖趋势，公司教育业务有望迎来新增长点。
投资建议：随着显示、教育等领域的反弹，结合公司在AI大模型的相关布局和海外市场开拓，公司经营状况有望复苏
，预计2026-2028年营业收入分别为270.80/301.49/333.27亿元，同比分别增长11.19%/11.33%/10.54%，归母净利润为11.
52/14.21/16.96亿元，同比分别增长13.64%/23.37%/19.35%，对应PE19/16/13倍，维持“增持”评级。
风险分析
（1）新项目推进未达预期风险：公司积极推进LED、汽车电子等领域的布局，如未来相关行业市场发展不及预期，会
较大程度影响公司新项目经济效益的实现；（2）供应链波动风险：大宗商品价格上涨，半导体及液晶屏等原材料成本上
行压力增大，均会对公司的经营产生不利影响；（3）外汇套期保值的业务风险：随着公司国际化进程的推进，公司进出
口业务呈现出规模发展，但进口和出口在规模上并不平衡，且在收付汇时点上存在时间差，因此存在外汇敞口风险。
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2026-04-07│视源股份(002841)财报点评：业务调整蓄力，AI与出海打开成长空间 │东方财富 │增持
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【投资要点】
公司发布2025年年报。2025年公司实现营收243.54亿元(+8.72%)，25Q4营收62.67亿元（+19.4%）。2025年公司归母
净利润10.13亿元(+4.38%)；扣非后净利润7.52亿元(-10.07%)。
收入端整体稳健，主要由智能控制部件、教育及企业服务品牌拉动。2025年智能控制部件收入122.08亿元（+18.83%
），其中液晶显示主控板卡和家用电器控制器收入分别70.3/25.15亿元，同比+6.07%/+46.2%。在智能终端及
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