研报评级☆ ◇002846 英联股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.14│ 0.03│ -0.09│ 0.11│ 0.17│ 0.38│
│每股净资产(元) │ 2.35│ 3.43│ 3.28│ 3.35│ 3.46│ 3.73│
│净资产收益率% │ -5.45│ 0.99│ -2.88│ 3.07│ 4.85│ 10.12│
│归母净利润(百万元) │ -43.14│ 14.21│ -39.67│ 43.50│ 70.50│ 158.50│
│营业收入(百万元) │ 1934.60│ 1747.45│ 2018.44│ 2273.50│ 2840.00│ 3644.50│
│营业利润(百万元) │ -65.00│ -13.52│ -27.69│ 54.50│ 86.50│ 173.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-17 买入 首次 --- 0.10 0.17 0.41 东北证券
2025-11-08 增持 调低 --- 0.11 0.16 0.35 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-17│英联股份(002846)传统主业经营改善，复合集流体／锂金属负极乘势而上 │东北证券 │买入
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短期经营改善，双主业稳步推进。英联股是国内易开盖行业首家上市公司，2023年成立江苏英联复合集流体控股子公
司，布局复合集流体/锂金属负极一体化材料，正式切入锂电池赛道。受益于金属包装板块盈利能力提升以及降本增效措
施落实，2025年前三季度公司经营效益改善,实现归母净利润3537.8万元，同比+1572.67%。在“金属包装+锂电”双主业
推进下，公司成长潜力将加速释放。
金属包装：传统业务稳盘托底，扩建助力成长。1）行业或迎拐点：2016年后受到前期投入产能释放影响，行业进入
量增价减的阶段，中小企业扩产意愿下降，行业景气度下行。2022年以来头部企业凭借技术优势和品牌影响力进行兼并收
购，落后产能逐步出清，行业迎来拐点，呈现恢复性增长。2）主业盈利能力持续提升：公司深耕金属包装近20年，2025
年在汕头和扬州两大生产基地产能持续释放，盈利能力持续改善，2025H1公司干粉易开盖/罐头易开盖/饮料易开盖/其他
产品毛利率同比-1.75/+0.99/+1.83/+1.84pcts。2025年8月，公司拟投资约9.18亿元建设罐头易开盖制造项目，达产后预
计可贡献收入21.58亿元。
复合集流体&锂金属：商业化进程提速，长期增量可观。1）复合集流体：集成了轻薄化、高安全性特性，更加适配固
态电池需求。2023年公司切入锂电池领域，规划总投资30.89亿元人民币建设复合集流体项目，下游已与U&SENERGY、国内
知名车企等深度绑定，全部建成达产后年预计可达1亿平方米复合铝箔、5亿平方米复合铜箔，预计创收36亿元，长期增量
可观。2）锂金属负极：拥有高理论比容量及低氧化还原电势，在转向锂硫（Li-S）和锂氧（Li-O2）电池时可将能量密度
提升至超过650wh/kg和950wh/kg，有望成为固态电池负极终极解决方案。公司将蒸发镀技术从集流体向锂金属负极做迁移
，近期已正式向头部电池企业送样5μm蒸镀锂金属负极。
盈利预测：公司传统主业盈利改善，复合集流体/锂金属负极长期增量显著，我们预计公司2025-2027年营收分别为21
.85/27.99/35.72亿元，归母净利润分别为0.41/0.73/1.71亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；研发进度不及预期；产品价格大幅下跌
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2025-11-08│英联股份(002846)传统业务经营持续改善，复合箔材加速产业化 │太平洋证券 │增持
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事件：2025年第三季度，公司实现营业收入5.67亿元，同比增长10.13%，归母净利润1020万元，同比增长454.32%，
扣非归母净利润723.21万元，同比增长280.4%。2025年前三季度，公司实现营业收入16.48亿元，同比增长10.68%，归母
净利润3537.78万元，同比增长1572.67%，扣非归母净利润2684.84万元，同比增长1737.5%。业绩变动原因，快消品金属
包装易开盖板块营收稳增，经营效益显著改善，全球化战略推进，智能化设备产能释放提升产品竞争力。
点评：
传统业务持续向好。公司专业从事“安全、环保、易开启”金属包装产品研发、生产和销售的国家高新技术企业，在
汕头和扬州两大基地产能持续释放;其中汕头基地主要生产干粉易开盖和罐头易开盖，扬州基地主要生产饮料易开盖。经
过多年发展，公司现已形成覆盖食品(含干粉)、饮料、日化用品等多应用领域，拥有全品类的产品线、能够满足客户多样
化需求及一站式采购的快速消费品金属包装产品供应商。公司在汕头和扬州两大智能生产基地产能持续释放，其中汕头基
地主要生产干粉易开盖和罐头易开盖，扬州基地主要生产饮料易开盖。2024年，金属制品几乎贡献了全部收入为20.17亿
元，同比增长15.46%。2025年9月，公司公告《2025年度向特定对象发行A股股票预案》，进一步加强传统业务的布局。
重金投入复合箔材，打造新增长极。随着新能源汽车行业的快速发展，汽车安全和成本一直是车企和消费者考虑的重
要问题，为解决相关问题，头部的锂电池企业提出复合集流体构想，采取“三明治”结构，在4.5微米的高分子材料两侧
各镀上1微米的金属层。复合铜箔、复合铝箔相对传统箔材减重分别为55%和64%，优点有：（1）提高电池系统能量密度；
（2）降本效果显著，即使考虑固定资产投资，复合铜箔的综合成本还是明显占优，在铜价格看涨的情况下，复合铜箔的
成本优势将更加明显。（3）采用复合箔材后，能够减少电芯内短路的发生，提高电芯的安全性。在此背景下，公司全力
打造江苏英联复合铝箔、复合铜箔项目，规划总投资30.89亿元人民币，对应产能预计达到1亿m2复合铝箔、5亿m2复合铜
箔，并组建了一支专业经验的技术开发团队，保障复合集流体产品研发工作的有序推进。截至目前，已有5条日本爱发科
复合铝箔生产线和5条复合铜箔生产线，复合铝箔和复合铜箔产品已深入下游的动力电池、消费电池、储能电池客户进行
测试反馈，并在部分头部客户取得了进一步的深度合作。同时，面向固态电池的需求，开发锂金属/复合集流体负极一体
化材料、硫化物固态电池专用复合铜箔等材料，正与下游的汽车公司、头部电池公司进行对接送样。
复合箔材即将迎来收获期。锂电池产品测试周期较长，公司通过与下游客户的长期合作，部分客户已经给出订单。20
24年，江苏英联获得韩国U&SENERGY批量订单(10万m2复合铝箔和5万m2复合铜箔)，并于2024年11月26日签署了《战略合作
协议》,U&S公司认定江苏英联为未来三年复合集流体的唯一供应商，计划2025年向江苏英联采购200万m2复合铝箔10万m2
复合铜箔，2026年-2029年需求将会持续增长，并向江苏英联进行采购。2025年8月5日，公司与某知名圆柱电池公司签署
《战略合作协议》，双方基于各自在技术、资源等方面的优势达成战略合作,有利于实现复合集流体材料与锂电池研发生
产的高效结合，深化电池材料产业链上下游的合作紧密度，实现相互赋能、协同发展的新格局，共同推动复合集流体和相
关电池材料技术的应用和产业化进程。
投资建议：在未来几年，公司将形成易开盖和复合箔材双主业运营。考虑到当前复合箔材产业化已经取得明显进步，
公司作为行业内少有的同时布局复合铜箔、复合铝箔和固态复合箔材，将率先受益，成为第二增长曲线。我们预测2025-2
027年公司归母净利润分别为0.46亿、0.68亿、1.5亿元，对应的PE分别为163倍，109倍和51倍，给予“增持”评级。
风险提示：复合箔材进展不及预期；快消品市场需求不及预期；市场竞争加剧；产能释放不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：41家
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2026-01-20│英联股份(002846)2026年1月20日投资者关系活动主要内容
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广东英联包装股份有限公司于2026年1月20日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有红杉资本、宁德时代，上
市公司接待人员有董事、复合集流体总经理：翁伟嘉先生,董事会秘书：蔡彤女士,复合集流体研究院副院长：步绍宁先生
,董事长助理：方亮先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-01-20/1224942824.PDF
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参与调研机构：49家
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2025-11-18│英联股份(002846)2025年11月18日投资者关系活动主要内容
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1、问：能否介绍一下公司本次签署《复合铝箔战略采购合同》合作客户的基本情况？
答：您好，因涉及保守商业秘密，客户名称等信息需予以保密。公司本次合作的客户为国内某新能源科技公司，是一
家专精于开发新一代高安全高比能固态动力电池及储能电池的新质科技型企业，研发与生产准固态半固态电池锂离子电池
，攻克行业关键技术和产业化难题，加快固态电池技术迭代升级速度。该公司技术研发实力突出，汇集了国内外高水平经
验丰富的研发团队，拥有依托教育部等七部委成立的“固态电池协同创新平台”及国家发改委批准的“动力电池国家地方
联合工程实验室”两个科研创新平台；通过原始创新突破现有技术瓶颈，应用覆盖新能源车、无人机、规模储能、3C消费
等领域。该公司研发与生产的准固态半固态锂离子电池正处在大规模产业化过程中，其半固态储能电池、准固态动力电池
系列产品处于固态电池行业领先水平。
2、问：公司本次签署战略采购合同的产品规格、合同价值量、毛利率、订单预计规模和后续出货节奏会是怎么样的
？
答：您好，公司本次签署的战略采购合同为某新能源科技公司根据其准固态半固态电池的应用需求，计划2026年-202
7年向江苏英联合计采购5000万㎡以上的准固态半固态电池专用复合铝箔材料（锂离子电池正极电极集流体），其中：202
6年向江苏英联采购2000万㎡复合铝箔，2027年采购数量为3000万㎡以上，采购的产品规格是“1+6+1”(即总厚度8微米）
的复合铝箔。订单价值量总体预计达3-4亿元，整体达产后毛利率水平比较可观。出货节奏根据客户的订单指令执行，202
6年预计按上半年30%、下半年70%的交付进度规划。
3、问：能否分享一下固态电池集流体产品方面，下游的应用进展及整个行业中固态电池负极产品，客户的关注点主
要是哪方面？成本上后续是否有相关优势？
答：您好，目前产业上，国内外都非常关注复合集流体的应用，因其能带来界面上的优化。在当下产业化进程中，客
户更多关注的是产品的性能，未来随着工艺的提升和产业化推进，成本将可实现下降。
4、问：复合铝箔在固态电池中的应用是否还需要焊接的工艺?
答：目前还需要辊焊的工艺，我们也在协助、推动客户导入其他的焊接工艺。
5、问：当下在国家政策端的导向下，如何看待全固态/半固态电池产业趋势？
答：国家的政策、政府的扶持措施等推动固态电池产业发展加速，相关产业链上下游均在加快投入测试中，目前部分
客户反馈期望实现2026年完成产品验证、测试阶段，2027年实现产业化的目标。复合集流体作为固态电池的优选材料，受
到固态电池头部企业的关注，也在不断实现在固态电池（全固态/半固态/准固态等）上的应用和适配。
6、问：根据目前的复合铝箔订单情况，公司后续复合铝箔产能上能否满足，预计如何布局及规划？
答：2023年9月，江苏英联与日本爱发科签订《复合铝箔生产线采购合同》，拟向日本爱发科采购10条复合铝箔生产
线，用于复合集流体项目的生产设备建设。截止目前，江苏英联已有5条日本爱发科复合铝箔生产线，年产能预计达到500
0万平方米。剩余的5条生产线也在爱发科日本工厂作了相应的优化提升，作为第二代设备，其效率将进一步提升，目前能
够随时发货装配。公司后续将根据订单进度及客户的确定性，进行第二轮产能的投放，以满足客户的需求。
7、问：液态电池、半固态电池、全固态电池所需要用到的复合铝箔，是否可以复制使用？
答：在液态、半固态、准固态、全固态电池上应用的复合铝箔，工艺是相似的，有不同的技术控制点，设备和工艺体
系可通用及复制使用。
8、问：锂金属负极材料用蒸镀的工艺有什么优势，目前送样的进展如何？
答：公司依托蒸镀工艺开发的锂金属负极，其优势是在于可以实现材料减薄化，相对于其他工艺的材料，蒸镀工艺可
以实现5μm厚度的锂金属层。目前公司的锂金属负极产品已在下游头部汽车公司、头部电池公司进行测试反馈的阶段。
9、问：硫化物固态电池专用复合铜箔材料最核心的优势是什么？目前进展如何？
答：根据客户的固态电池材料需求，公司也正在开发硫化物固态电池专用复合铜箔材料，正与下游的汽车公司、头部
电池公司进行对接送样。硫化物固态电池专用复合铜箔材料具备抗腐蚀性、良好的循环性能，在客户的测试中得到认可。
10、问：锂金属负极材料是否也有开发锂合金材料？
答：根据客户的需要，我们也有开发锂合金的锂金属负极材料，下游的头部客户的对接进展更快一些。
11、问：行业是怎么看待在全固态电池中的自生成锂金属负极材料这样的一个应用？
答：锂金属负极采用蒸镀技术，将锂金属镀到铜箔或复合铜箔上，为固态的负极，是固态电池相对终极的发展方向，
优势是能量密度较高。江苏英联目前已成立专门的研究团队，针对客户的全固态电池、自生成锂金属负极等方向，公司在
研发项目均有作相应的开发和储备，给客户提供相关测试的最优方案。
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