研报评级☆ ◇002846 英联股份 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 2 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.03│ -0.09│ 0.08│ 0.17│ 0.41│ ---│
│每股净资产(元) │ 3.43│ 3.28│ 3.36│ 3.46│ 3.73│ ---│
│净资产收益率% │ 0.99│ -2.88│ 2.50│ 5.04│ 10.94│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 14.21│ -39.67│ 35.29│ 73.00│ 171.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1747.45│ 2018.44│ 2261.40│ 2799.00│ 3572.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ -13.52│ -27.69│ 40.49│ 121.00│ 240.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-17 买入 首次 --- 0.17 0.41 --- 东北证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-17│英联股份(002846)传统主业经营改善，复合集流体／锂金属负极乘势而上 │东北证券 │买入
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短期经营改善，双主业稳步推进。英联股是国内易开盖行业首家上市公司，2023年成立江苏英联复合集流体控股子公
司，布局复合集流体/锂金属负极一体化材料，正式切入锂电池赛道。受益于金属包装板块盈利能力提升以及降本增效措
施落实，2025年前三季度公司经营效益改善,实现归母净利润3537.8万元，同比+1572.67%。在“金属包装+锂电”双主业
推进下，公司成长潜力将加速释放。
金属包装：传统业务稳盘托底，扩建助力成长。1）行业或迎拐点：2016年后受到前期投入产能释放影响，行业进入
量增价减的阶段，中小企业扩产意愿下降，行业景气度下行。2022年以来头部企业凭借技术优势和品牌影响力进行兼并收
购，落后产能逐步出清，行业迎来拐点，呈现恢复性增长。2）主业盈利能力持续提升：公司深耕金属包装近20年，2025
年在汕头和扬州两大生产基地产能持续释放，盈利能力持续改善，2025H1公司干粉易开盖/罐头易开盖/饮料易开盖/其他
产品毛利率同比-1.75/+0.99/+1.83/+1.84pcts。2025年8月，公司拟投资约9.18亿元建设罐头易开盖制造项目，达产后预
计可贡献收入21.58亿元。
复合集流体&锂金属：商业化进程提速，长期增量可观。1）复合集流体：集成了轻薄化、高安全性特性，更加适配固
态电池需求。2023年公司切入锂电池领域，规划总投资30.89亿元人民币建设复合集流体项目，下游已与U&SENERGY、国内
知名车企等深度绑定，全部建成达产后年预计可达1亿平方米复合铝箔、5亿平方米复合铜箔，预计创收36亿元，长期增量
可观。2）锂金属负极：拥有高理论比容量及低氧化还原电势，在转向锂硫（Li-S）和锂氧（Li-O2）电池时可将能量密度
提升至超过650wh/kg和950wh/kg，有望成为固态电池负极终极解决方案。公司将蒸发镀技术从集流体向锂金属负极做迁移
，近期已正式向头部电池企业送样5μm蒸镀锂金属负极。
盈利预测：公司传统主业盈利改善，复合集流体/锂金属负极长期增量显著，我们预计公司2025-2027年营收分别为21
.85/27.99/35.72亿元，归母净利润分别为0.41/0.73/1.71亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；研发进度不及预期；产品价格大幅下跌
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：41家
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2026-01-20│英联股份(002846)2026年1月20日投资者关系活动主要内容
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广东英联包装股份有限公司于2026年1月20日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有红杉资本、宁德时代，上
市公司接待人员有董事、复合集流体总经理：翁伟嘉先生,董事会秘书：蔡彤女士,复合集流体研究院副院长：步绍宁先生
,董事长助理：方亮先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-01-20/1224942824.PDF
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参与调研机构：49家
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2025-11-18│英联股份(002846)2025年11月18日投资者关系活动主要内容
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1、问：能否介绍一下公司本次签署《复合铝箔战略采购合同》合作客户的基本情况？
答：您好，因涉及保守商业秘密，客户名称等信息需予以保密。公司本次合作的客户为国内某新能源科技公司，是一
家专精于开发新一代高安全高比能固态动力电池及储能电池的新质科技型企业，研发与生产准固态半固态电池锂离子电池
，攻克行业关键技术和产业化难题，加快固态电池技术迭代升级速度。该公司技术研发实力突出，汇集了国内外高水平经
验丰富的研发团队，拥有依托教育部等七部委成立的“固态电池协同创新平台”及国家发改委批准的“动力电池国家地方
联合工程实验室”两个科研创新平台；通过原始创新突破现有技术瓶颈，应用覆盖新能源车、无人机、规模储能、3C消费
等领域。该公司研发与生产的准固态半固态锂离子电池正处在大规模产业化过程中，其半固态储能电池、准固态动力电池
系列产品处于固态电池行业领先水平。
2、问：公司本次签署战略采购合同的产品规格、合同价值量、毛利率、订单预计规模和后续出货节奏会是怎么样的
？
答：您好，公司本次签署的战略采购合同为某新能源科技公司根据其准固态半固态电池的应用需求，计划2026年-202
7年向江苏英联合计采购5000万㎡以上的准固态半固态电池专用复合铝箔材料（锂离子电池正极电极集流体），其中：202
6年向江苏英联采购2000万㎡复合铝箔，2027年采购数量为3000万㎡以上，采购的产品规格是“1+6+1”(即总厚度8微米）
的复合铝箔。订单价值量总体预计达3-4亿元，整体达产后毛利率水平比较可观。出货节奏根据客户的订单指令执行，202
6年预计按上半年30%、下半年70%的交付进度规划。
3、问：能否分享一下固态电池集流体产品方面，下游的应用进展及整个行业中固态电池负极产品，客户的关注点主
要是哪方面？成本上后续是否有相关优势？
答：您好，目前产业上，国内外都非常关注复合集流体的应用，因其能带来界面上的优化。在当下产业化进程中，客
户更多关注的是产品的性能，未来随着工艺的提升和产业化推进，成本将可实现下降。
4、问：复合铝箔在固态电池中的应用是否还需要焊接的工艺?
答：目前还需要辊焊的工艺，我们也在协助、推动客户导入其他的焊接工艺。
5、问：当下在国家政策端的导向下，如何看待全固态/半固态电池产业趋势？
答：国家的政策、政府的扶持措施等推动固态电池产业发展加速，相关产业链上下游均在加快投入测试中，目前部分
客户反馈期望实现2026年完成产品验证、测试阶段，2027年实现产业化的目标。复合集流体作为固态电池的优选材料，受
到固态电池头部企业的关注，也在不断实现在固态电池（全固态/半固态/准固态等）上的应用和适配。
6、问：根据目前的复合铝箔订单情况，公司后续复合铝箔产能上能否满足，预计如何布局及规划？
答：2023年9月，江苏英联与日本爱发科签订《复合铝箔生产线采购合同》，拟向日本爱发科采购10条复合铝箔生产
线，用于复合集流体项目的生产设备建设。截止目前，江苏英联已有5条日本爱发科复合铝箔生产线，年产能预计达到500
0万平方米。剩余的5条生产线也在爱发科日本工厂作了相应的优化提升，作为第二代设备，其效率将进一步提升，目前能
够随时发货装配。公司后续将根据订单进度及客户的确定性，进行第二轮产能的投放，以满足客户的需求。
7、问：液态电池、半固态电池、全固态电池所需要用到的复合铝箔，是否可以复制使用？
答：在液态、半固态、准固态、全固态电池上应用的复合铝箔，工艺是相似的，有不同的技术控制点，设备和工艺体
系可通用及复制使用。
8、问：锂金属负极材料用蒸镀的工艺有什么优势，目前送样的进展如何？
答：公司依托蒸镀工艺开发的锂金属负极，其优势是在于可以实现材料减薄化，相对于其他工艺的材料，蒸镀工艺可
以实现5μm厚度的锂金属层。目前公司的锂金属负极产品已在下游头部汽车公司、头部电池公司进行测试反馈的阶段。
9、问：硫化物固态电池专用复合铜箔材料最核心的优势是什么？目前进展如何？
答：根据客户的固态电池材料需求，公司也正在开发硫化物固态电池专用复合铜箔材料，正与下游的汽车公司、头部
电池公司进行对接送样。硫化物固态电池专用复合铜箔材料具备抗腐蚀性、良好的循环性能，在客户的测试中得到认可。
10、问：锂金属负极材料是否也有开发锂合金材料？
答：根据客户的需要，我们也有开发锂合金的锂金属负极材料，下游的头部客户的对接进展更快一些。
11、问：行业是怎么看待在全固态电池中的自生成锂金属负极材料这样的一个应用？
答：锂金属负极采用蒸镀技术，将锂金属镀到铜箔或复合铜箔上，为固态的负极，是固态电池相对终极的发展方向，
优势是能量密度较高。江苏英联目前已成立专门的研究团队，针对客户的全固态电池、自生成锂金属负极等方向，公司在
研发项目均有作相应的开发和储备，给客户提供相关测试的最优方案。
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