价值分析☆ ◇002847 盐津铺子 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 14 1 0 0 0 15
2月内 14 1 0 0 0 15
3月内 14 1 0 0 0 15
6月内 55 6 0 0 0 61
1年内 108 13 0 0 0 121
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.17│ 2.34│ 2.58│ 2.47│ 3.16│ 3.94│
│每股净资产(元) │ 6.75│ 8.82│ 7.38│ 7.07│ 9.11│ 11.70│
│净资产收益率% │ 17.27│ 26.57│ 34.95│ 36.21│ 36.39│ 35.97│
│归母净利润(百万元) │ 150.74│ 301.49│ 505.77│ 662.30│ 847.08│ 1058.19│
│营业收入(百万元) │ 2281.50│ 2893.52│ 4115.18│ 5252.63│ 6504.79│ 7867.49│
│营业利润(百万元) │ 169.79│ 341.05│ 583.56│ 750.09│ 961.14│ 1203.29│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-12 增持 维持 71.7 2.39 3.06 3.86 海通证券
2024-11-10 买入 维持 --- 2.33 2.99 3.76 华西证券
2024-11-03 买入 维持 --- 2.40 3.10 3.85 浙商证券
2024-11-01 买入 维持 --- 2.36 2.98 3.69 中邮证券
2024-11-01 买入 维持 --- 2.33 3.04 3.78 华鑫证券
2024-10-31 买入 维持 --- 2.42 3.11 3.96 财通证券
2024-10-30 买入 维持 --- 2.31 2.93 3.72 华龙证券
2024-10-30 买入 维持 --- 2.51 3.22 4.27 开源证券
2024-10-30 买入 维持 --- 2.38 2.95 3.55 东北证券
2024-10-30 买入 维持 --- 2.37 3.09 4.03 东吴证券
2024-10-29 买入 维持 --- 2.39 2.93 3.54 财信证券
2024-10-29 买入 维持 --- 2.31 2.96 3.60 中信建投
2024-10-29 买入 维持 61.6 2.33 2.93 3.67 国泰君安
2024-10-28 买入 维持 65.34 2.40 2.97 3.59 华泰证券
2024-10-28 买入 维持 --- 2.44 3.14 3.97 方正证券
2024-08-15 买入 维持 --- 2.35 2.97 3.76 首创证券
2024-08-12 买入 调高 59.4 2.40 3.07 3.79 太平洋证券
2024-08-12 买入 维持 --- 2.35 2.92 3.51 财信证券
2024-08-12 买入 维持 --- 2.39 3.16 4.00 财通证券
2024-08-12 买入 维持 --- 2.44 3.17 3.90 东海证券
2024-08-12 买入 维持 --- 2.51 3.21 4.26 开源证券
2024-08-11 买入 维持 --- 2.35 2.97 3.67 中邮证券
2024-08-10 买入 维持 --- 2.47 3.23 3.94 申万宏源
2024-08-10 买入 维持 --- 2.62 3.58 4.73 华鑫证券
2024-08-10 买入 维持 --- 2.39 2.97 3.51 信达证券
2024-08-09 买入 维持 --- 2.45 3.11 3.87 西南证券
2024-08-09 买入 维持 --- 2.43 3.11 3.84 华金证券
2024-08-09 买入 维持 --- 2.46 3.09 3.93 华安证券
2024-08-09 买入 维持 49.4 2.43 3.06 3.76 华创证券
2024-08-09 买入 维持 --- 2.45 3.11 3.95 国联证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-12│盐津铺子(002847)公司季报点评：品质大单品+全渠道，单三季度营收继续保持快速增长
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盈利预测与投资建议
我们预计2024-2026年公司营业收入分别为52.68/66.17/82.61亿元，归母净利润分别为6.52/8.34/10.54
亿元，对应EPS分别为2.39/3.06/3.86元/股。结合A股可比公司估值，给予公司25-30倍的PE（2024E）估值区
间，对应合理价值区间为59.75-71.70元，继续给予“优于大市”评级。
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2024-11-10│盐津铺子(002847)Q3收入延续高增趋势，持续强化供应链优势
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投资建议
参考最新业绩报告，我们维持公司24-26年营业收入52.26/63.80/76.55亿元的预测，下调24-26年EPS2.40
/3.09/3.82元的预测至2.33/2.99/3.76元；对应2024年11月8日57.12元/股收盘价，PE分别为25/19/15倍，维
持“买入”评级。
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2024-11-03│盐津铺子(002847)2024Q3业绩点评报告：24Q3收入超预期，经营质量持续提升
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略调整此前盈利预测，维持买入评级
公司24Q3收入略超预期，利润虽受到所得税率影响，表观增速略低。公司收入增长贡献主要系魔芋、鹌鹑
蛋等大单品，公司品类品牌拓展顺利，大单品打造较好。与此同时公司零食量贩、抖音等渠道保持快速增长；
高势能会员制商超渠道增速最快，有望接力后续的成长增速，经营质量和势头良好。我们继续看好公司后续成
长，大单品打造顺利，渠道挖掘能力较强，叠加供应链优势明显，为后续增长提供良好基础。考虑到公司24Q3
扣非净利润略低于预期，我们略调整此前盈利预测，预计2024-2026年实现收入分别为52.44、64.77、79.31亿
元，同比增长27.42%、23.52%、22.45%；实现归母净利润6.55、8.46、10.50亿元，同比分别为29.45%、29.28
%、24.02%。预计24-26年EPS分别为2.40、3.10、3.85，对应PE分别为21.08/16.30/13.15倍。
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2024-11-01│盐津铺子(002847)收入延续高增，经营性利润率环比提升
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盈利预测与投资评级
维持2024-2026年收入预测52.23/65.28/79.11亿元，同比+26.91%/+24.99%/+21.19%，维持2024-2026年归
母净利润预测6.44/8.14/10.08亿元，同比+27.43%/+26.29%/+23.84%。EPS分别为2.36/2.98/3.69元，对应当
前股价PE为21/17/14倍。维持“买入”评级。
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2024-11-01│盐津铺子(002847)公司事件点评报告：营收延续高增，势能仍旧不减
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盈利预测
公司通过内生外延双路并进，稳步沿“三年计划”迈进。我们看好公司借助供应链优势持续提升产品力，
在夯实大单品市场基础的同时挖掘潜力单品，实现多品类、多渠道布局，从而提高品牌声量、扩大市占率。根
据三季报，我们调整2024-2026年EPS分别为2.33/3.04/3.78（前值为2.62/3.58/4.73）元，当前股价对应PE分
别为22/17/13倍，维持“买入”投资评级。
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2024-10-31│盐津铺子(002847)收入端高质量增长，所得税率影响利润表现
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投资建议：预计公司2024-2026年营收为51.75/62.89/74.49亿元，同比+25.7%/21.5%/18.4%。归母净利为
6.59/8.50/10.79亿元，同比+30.4%/28.9%/27.0%，对应PE为22/17/13X，维持“买入”评级。
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2024-10-30│盐津铺子(002847)2024年三季报点评报告：收入稳健增长，税率影响净利率略承压
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盈利预测及投资评级：根据公司披露的2024年三季报数据，我们认为当前公司营收增速稳健，但利润增速
受到税率波动影响较大，我们预计2024/2025/2026公司营业收入分别为52.24亿元/64.78亿元/78.51亿元（前
值为53.50亿元/66.87亿元/81.58亿元)，同比增长26.95%/24.00%/21.19%；归母净利润分别为6.35亿元/8.04
亿元/10.20亿元（前值为6.67亿元/8.74亿元/11.56亿元），同比增长25.53%/26.59%/26.94%；对应2024年10
月29日收盘价，PE分别为22.7X/17.9X/14.1X，参考可比公司的平均估值，我们看好公司持续打造爆款的能力
，维持公司“买入”评级。
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2024-10-30│盐津铺子(002847)公司信息更新报告：收入维持高速增长，品牌力稳步提升
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收入持续高增，维持“买入”评级
公司2024Q1-3实现收入38.6亿元，同增28.5%，归母净利润4.9亿元，同增24.5%；其中2024Q3实现收入14.
0亿元，同增26.2%，归母净利润1.74亿元，同增15.6%。公司收入维持高增，我们维持盈利预测，预计公司202
4-2026年实现收入54.1、68.3、82.7亿元，同比增长31.5%、26.2%、21.1%，实现归母净利润6.9、8.8、11.7
亿元，同增35.6%、28.0%、32.8%，当前PE分别为20.5、16.0、12.1倍，维持“买入”评级。
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2024-10-30│盐津铺子(002847)收入延续高增势头，税率波动拖累利润表现
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盈利预测：考虑公司直营渠道收缩，叠加所得税税率波动小幅拖累公司短期利润，因此略下调盈利预测，
预计2024-2026年归母净利润分别为6.48亿元、8.04亿元、9.67亿元，分别同比增长28%、24%、20%，最新股价
对应PE分别为22x、18x、15x，维持“买入”评级。
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2024-10-30│盐津铺子(002847)2024Q3业绩点评：收入略超预期，大单品持续放量
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盈利预测与投资评级：考虑到成本和渠道结构波动，我们略下调2024-2025年盈利预测，略上调2026年盈
利预测。我们预计2024-2026年公司营收为53.6/64.4/75.3亿元，同比增长30%/20%/17%；归母净利为6.5/8.4/
11.0亿元（前次预测为6.7/8.8/10.7亿元），同比增长28%/30%/30%；对应PE为22/17/13X。维持“买入”评级
。
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2024-10-29│盐津铺子(002847)聚焦品类，发力全渠道，收入持续高增
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盈利预测及投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入分别为52.54/64.64/77.70亿元，同比增长27.6
7%/23.04%/20.19%，实现归母净利润分别为6.51/8.00/9.67亿元，同比增长28.76%/22.80%/20.90%。当前股价
对应估值分别为22/18/15倍。公司持续加强自身的组织能力、供应链能力和渠道能力，持续拓展和优化产品矩
阵，有望实现稳健增长。维持“买入”评级。
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2024-10-29│盐津铺子(002847)收入继续高增，扣非利润低于预期
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盈利预测与投资建议：公司快速应对行业变化，削减SKU，把资源聚焦到核心大单品，提高规模效应，核
心品类产品快速增长。公司战略路线清晰，打造新品牌产生品牌费用投放，短期盈利明显承压。我们略下调盈
利预测，预计公司2024/2025/2026年收入分别为52.80/65.43/79.50，同比增长28%/24%/22%，净利润分别为6.
30/8.09/9.83亿，同比增长25%/28%/21%，维持“买入”评级。
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2024-10-29│盐津铺子(002847)2024三季报业绩点评：收入稳健，稳步推进
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投资建议：维持“增持”评级，维持目标价61.6元。考虑到2024Q3利润表现，下调2024-26年盈利预测，
预计期内EPS分别为2.33元、2.93元、3.67元（前值分别为2.50元、3.29元、4.26元）。考虑到消费板块整体
处于估值修复及估值切换，且盐津铺子有较高成长性，应给予一定估值溢价，维持目标价61.6元，对应2025年
21X动态PE。
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2024-10-28│盐津铺子(002847)收入延续快增，短期因素影响盈利能力
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看好公司中长期成长潜能，维持“买入”评级
我们看好公司持续打造爆款的能力，考虑税率波动造成的影响较大，我们略下调公司盈利预测，预计24-2
6年EPS2.40/2.97/3.59元（前次2.45/3.14/3.93元），参考可比25年均PE22x（Wind一致预期），给予25年22x
PE，目标价65.34元（前值49.00元），维持“买入”评级。
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2024-10-28│盐津铺子(002847)公司点评报告：24Q3收入超预期增长，供应链护城河不断拓宽，发力品类品
│牌建设
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投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为52.51/66.57/82.33亿元，分别同比增长27.61%/26.
77%/23.66%，预计公司2024-2026年实现归母净利润6.67/8.58/10.84亿元，分别同比增长31.83%/28.66%/26.3
9%，对应24-26年PE为21.4/16.7/13.2X，维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-15│盐津铺子(002847)公司简评报告：产品渠道积极变革，品牌势能持续向上
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投资建议：我们对盈利预测进行调整，预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为6.4亿元、8.2亿元
、10.3亿元，同比分别增长32%、27%、26%，当前股价对应PE分别为16、13、10倍。维持买入评级。
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2024-08-12│盐津铺子(002847)电商、零食量贩渠道红利延续，大单品打造初显成效
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投资建议：根据2024年中报和市场动销近况调整盈利预测，预计2024-2026年收入增速分别为26.54%/24.1
6%/20.17%，归母净利润增速分别为30.44%/27.51%/23.60%，EPS分别为2.40/3.07/3.79元，对应当前股价PE分
别为16x/13x/10x，我们按照2024年业绩给予25倍，一年目标价60元，给予“买入”评级。
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2024-08-12│盐津铺子(002847)淡季收入增长亮眼，盈利能力承压
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盈利预测及投资建议：预计公司2024-2026年实现营业收入分别为52.09/63.01/75.26亿元，同比增长26.5
8%/20.97%/19.43%，实现归母净利润分别为6.46/8.01/9.63亿元，同比增长27.70%/24.02%/20.16%。当前股价
对应估值分别为16/13/11倍。公司拥有强组织能力和强供应链能力，且持续拓展和优化产品和渠道，有望实现
稳健增长。维持“买入”评级。
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2024-08-12│盐津铺子(002847)收入端韧性突出，多品牌布局逐步完善
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投资建议：预计公司2024-2026年营收为51.35/61.99/72.33亿元，同比+24.8%/20.7%/16.7%。归母净利为
6.55/8.66/10.98亿元，同比+29.5%/32.3%/26.7%，对应PE为16/12/9X，维持“买入”评级。
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2024-08-12│盐津铺子(002847)公司简评报告：Q2营收稳健增长，净利率略有承压
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投资建议：公司2024年H1业绩稳健增长，其中鹌鹑蛋和辣卤魔芋类核心产品增长显著，随着公司多品类加
速扩张以及各渠道持续深耕，公司业绩有望释放。我们预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为6.68/
8.70/10.71亿元（前值7.06/9.20/11.25亿元），同比+32.14%/30.20%/23.04%，对应当前股价P/E分别为15X/1
2X/10X，维持“买入”评级。
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2024-08-12│盐津铺子(002847)公司信息更新报告：收入延续高速增长，品牌势能稳步提升
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收入延续高速增长，品牌势能稳步提升，维持“买入”评级
公司2024H1实现收入24.6亿元，同比增长29.8%，归母净利润3.2亿元，同比增长30.0%；其中2024Q2实现
收入12.4亿元，同比增长23.4%，归母净利润1.6亿元，同比增长19.1%。我们维持盈利预测，预计公司2024-20
26年分别实现收入54.1、68.3、82.7亿元，同比增长31.5%、26.2%、21.1%；实现归母净利润6.9、8.8、11.7
亿元，同比增长36.2%、27.7%、32.7%，当前股价对应PE分别为15.0、11.8、8.9倍，维持“买入”评级。
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2024-08-11│盐津铺子(002847)淡季收入表现亮眼，稳步提升品牌效力
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根据中报情况我们略调整利润预期，维持2024-2026年收入预测分别为52.23/65.28/79.11亿元，同比+26.
91%/+24.99%/+21.19%，预计2024-2026年归母净利润预测至6.44/8.14/10.08亿元（原预测值为6.35/8.31/10.
08亿元），同比+27.43%/+26.29%/+23.84%。未来三年EPS分别为2.35/2.97/3.67元，对应当前股价PE为16/13/
10倍，维持“买入”评级。
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2024-08-10│盐津铺子(002847)淡季营收放缓，盈利能力稳定
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投资评级与估值：基本维持盈利预测，预计24-26年净利润分别为6.79、8.87、10.82亿元，同比增长为34
%、31%和22%，对应EPS分别为2.47、3.23、3.94元，当前股价对应24-26年PE分别为15、12、10x，维持买入评
级。我们看好公司借助量贩和线上渠道实现多品类快速增长，并持续提升品牌力，优化产品结构，整合上下游
延伸打造全产业链，降本增效提升盈利能力。
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2024-08-10│盐津铺子(002847)公司事件点评报告：业绩延续增长，供应链持续优化
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盈利预测
我们看好公司借助供应链优势持续提升产品力，在夯实大单品市场基础的同时挖掘潜力单品，实现多品类
、多渠道布局，从而提高品牌声量、扩大市占率。预计2024-2026年EPS分别为2.62/3.58/4.73元，当前股价对
应PE分别为14/11/8倍，维持“买入”投资评级。
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2024-08-10│盐津铺子(002847)收入稳健，强化优势
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盈利预测与投资评级：往后展望，公司供应链效率持续升级，聚焦多品类全渠道发展战略成效显著，我们
认为往后看经营可控性强，利润率水平有望在供应链效率提升推动下保持较好的水平。我们预计24-26年EPS分
别为2.39、2.97、3.51元，维持对公司的“买入”评级。
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2024-08-09│盐津铺子(002847)2024年半年报点评：Q2淡季经营稳健，切实提升股东回报
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为6.7亿元、8.5亿元、10.6亿元，EPS分别为2.45
元、3.11元、3.87元，对应动态PE分别为16倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。
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2024-08-09│盐津铺子(002847)品类渠道多点开花，夯实内功提质增效
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投资建议：公司持续深化全渠道、多品类布局，依托优质单品快速打造品类品牌促进销售，同时内部不断
强化供应链管理和组织效率提升，伴随着规模效应逐步增强，盈利能力有望进一步提升。我们维持前期盈利预
测，预计2024-2026年公司营业收入为52.63/64.25/77.46亿元，同比增长27.9%/22.1%/20.5%，归母净利润为6
.67/8.53/10.53亿元，同比增长31.9%/27.8%/23.5%，维持“买入-A”建议。
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2024-08-09│盐津铺子(002847)2024Q2点评：积极拥抱渠道红利
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投资建议：维持“买入”
我们的观点：
公司积极拥抱渠道红利，量贩与抖音渠道高增对冲Q2淡季影响。同时，公司加强大单品打造能力，逐步强
化渠道话语权，公司中长期竞争优势持续提高。
盈利预测：维持前期盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业总收入52.03/64.03/78.50亿元，同比+26.
4%/+23.1%/+22.6%；实现归母净利润6.75/8.49/10.78亿元，同比+33.4%/+25.8%/+27.0%；当前股价对应PE分
别为15.35/12.20/9.61倍，维持“买入”评级。
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2024-08-09│盐津铺子(002847)2024年半年报点评：淡季仍显韧劲，战略稳步推进
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投资建议：淡季韧劲彰显，提升股东回报，维持“强推”评级。公司锚定三年倍增的中期目标，全渠道、
大单品共振发力，即便在淡季仍维持相对景气增长，同时供应链优势持续夯实、来自渠道的盈利压力相对可控
，我们维持2024-2026年业绩预测6.67/8.41/10.33亿元，对应PE为16/13/10倍。考虑公司竞争力持续强化，且
多措并举积极提振股东回报，给予目标价50元，对应24年PE约20倍出头，维持“强推”评级。
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2024-08-09│盐津铺子(002847)产品渠道双轮驱动，期待盈利改善
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盐津铺子作为中式小零食引领者，积极锻造产品、延伸渠道，我们预计2024-2026年公司营业收入分别为5
2.74/65.19/79.09亿元，分别同增28.17%/23.61%/21.32%，归母净利润分别为6.71/8.54/10.83亿元，分别同
增32.70%/27.20%/26.80%，EPS分别为2.45/3.11/3.95元/股，3年CAGR为28.88%。产品+渠道双轮驱动，我们看
好公司的成长性，维持“买入”评级。
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