研报评级☆ ◇002850 科达利 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 6 0 0 0 0 6
3月内 8 1 0 0 0 9
6月内 23 2 0 0 0 25
1年内 23 2 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 4.45│ 5.42│ 6.42│ 8.60│ 10.99│ 13.67│
│每股净资产(元) │ 38.16│ 42.14│ 47.89│ 54.61│ 63.22│ 73.84│
│净资产收益率% │ 11.44│ 12.64│ 13.19│ 15.81│ 17.56│ 18.78│
│归母净利润(百万元) │ 1200.85│ 1471.63│ 1764.03│ 2387.38│ 3053.42│ 3800.00│
│营业收入(百万元) │ 10511.36│ 12029.68│ 15212.98│ 20196.12│ 25404.03│ 31409.47│
│营业利润(百万元) │ 1371.41│ 1718.45│ 2110.96│ 2816.38│ 3611.03│ 4495.08│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-21 买入 维持 --- 8.37 10.93 14.00 浙商证券
2026-07-04 买入 维持 --- 8.37 10.93 14.00 浙商证券
2026-06-18 买入 维持 --- 8.38 10.94 14.01 浙商证券
2026-06-17 买入 维持 327.9 8.33 10.93 14.24 东吴证券
2026-06-16 买入 维持 --- 8.38 10.94 14.01 浙商证券
2026-06-09 买入 维持 --- 8.62 11.26 14.42 浙商证券
2026-06-05 买入 首次 --- 8.62 11.26 14.40 浙商证券
2026-05-26 买入 维持 --- 8.63 10.90 13.97 太平洋证券
2026-05-26 增持 维持 --- 8.74 11.35 13.95 国信证券
2026-05-05 增持 维持 --- 8.69 11.22 13.66 中银证券
2026-05-03 买入 维持 --- 8.39 10.76 13.08 华安证券
2026-04-28 买入 维持 257.6 8.67 11.37 14.82 东吴证券
2026-04-28 买入 维持 --- 8.39 10.25 12.53 财信证券
2026-04-27 买入 维持 --- 8.64 12.40 15.09 银河证券
2026-04-27 买入 维持 235.1 8.80 10.56 12.69 华泰证券
2026-04-27 买入 维持 --- 8.45 10.29 12.30 国金证券
2026-04-17 买入 首次 --- 8.50 10.53 13.10 长城证券
2026-04-06 买入 维持 217.43 8.80 10.57 12.77 广发证券
2026-04-02 买入 维持 --- 8.57 11.20 13.61 东兴证券
2026-04-01 买入 维持 --- 8.69 11.57 14.64 西部证券
2026-03-31 买入 维持 --- 8.63 10.50 12.18 光大证券
2026-03-30 买入 维持 --- 8.93 11.52 14.04 国联民生
2026-03-30 买入 维持 --- 8.83 10.64 12.84 财信证券
2026-03-29 买入 维持 256.5 8.64 11.34 14.77 东吴证券
2026-03-28 买入 维持 218 8.82 10.59 12.73 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-21│科达利(002850)事件点评报告：董事长提议1.5-3.0亿元回购，彰显管理层长 │浙商证券 │买入
│期发展信心 │ │
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公司发布公告
公司于7月20日发布公告，董事长提议使用1.5-3.0亿元公司自有资金和/或自筹资金回购股份，回购价格不超过董事
会审议前30个交易日均价的150%，股份拟用于员工持股计划或股权激励。
点评
大额回购提议，彰显管理层长期发展信心。此次管理层提议的1.5-3.0亿元回购，是为了维护广大投资者利益，增强
投资者对公司的投资信心，同时为了进一步建立健全公司长效激励机制，促进公司健康可持续发展，兼具信心传递与长效
激励双重意义，凸显出管理层对公司价值的认可与底气。
回购股份有望完善长效激励体系，绑定核心人才。公司深耕锂电池精密结构件主业，同时前瞻布局人形机器人核心零
部件新兴赛道，需要持续搭建高层次、高技能人才梯队。此次大额回购将用于股权激励/员工持股计划，有利于绑定核心
技术人才、激发团队活力。
公司为锂电池结构件全球龙头，主业受益于下游动力+储能双轮驱动呈现高增态势，机器人业务卡位核心零部件赛道
，目前已投资建设泰国谐波减速机生产基地，有望成为人形机器人重点厂商谐波减速器的核心供应商。
盈利与预测
公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋
转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028年营业收入分别为2
00.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96亿元、31.29亿
元和40.08亿元，同比增长35.83%、30.59%和28.08%。基于2026年7月20日收盘价计算PE为20倍、16倍和12倍，维持“买入
”评级。
风险提示
机器人量产节奏不及预期风险；宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险。
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2026-07-04│科达利(002850)点评报告：设立启云星辰子公司，科达利是预期差明显的物理│浙商证券 │买入
│AI公司 │ │
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事件
根据企查查信息，7月1日，深圳市启云星辰科技有限公司成立，注册资本为5000万人民币，其中科达利持股80%，员
工持股平台科特成长持股20%。启云星辰经营范围包含：人工智能理论与算法软件开发、人工智能应用软件开发、人工智
能行业应用系统集成服务、人工智能硬件销售等。
科达利在物理AI赛道搭建起覆盖硬件零部件、AI算法与场景系统集成的完整产业布局。一方面，公司通过合资子公司
科盟创新完成人形机器人硬件零部件量产布局，另一方面，公司能够通过子公司启云星辰切入AI算法、场景系统集成，补
齐物理AI的软件、数据、仿真能力。
点评
子公司有望降低机器人落地门槛。启云星辰聚焦精密结构件、零部件生产流程，有望攻克机器人应用与场景适配难题
，同时通过场景化降低部署难度，让产线快速适配自动化需求，解决传统方案落地周期长、成本高的核心痛点。物理AI是
将人工智能技术与物理世界感知、决策、执行系统深度融合的技术体系，物理AI可打通“感知—世界模型推演—实体执行
—数据回流”闭环，机器人是其载体之一，子公司有望推动机器人更快落地应用。
子公司可构建“服务+采购”闭环。启云星辰有望以场景化服务带动核心零部件销售，沉淀真实产线数据，形成业务
联动，同时反哺研发迭代，优化产品矩阵，构建“服务引流-数据赋能-产品升级”的可持续商业生态。数据是物理AI的核
心要素之一，子公司可收集不同垂类数据创收。
推荐逻辑重申
（1）公司有望复刻其在锂电池结构件全球龙头优势，成为全球谐波减速器出货量领先企业。
（2）公司有望成为机器人大贝塔行情龙头。
盈利与预测
公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋
转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028年营业收入分别为2
00.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96亿元、31.29亿
元和40.08亿元，同比增长35.83%、30.59%和28.08%。基于2026年7月3日收盘价计算PE为27倍、21倍和16倍，维持“买入
”评级。
风险提示
机器人量产节奏不及预期风险；宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险。
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2026-06-18│科达利(002850)点评报告：科达利四问四答 │浙商证券 │买入
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一问：科达利机器人业务中谐波减速器技术来源与技术水平如何？
技术来源于中国台湾顶尖团队：工研院（中国台湾最大的产业技术研究机构）菁英加盟+顶尖齿轮专家团队。公司减
速器技术直接承接自中国台湾盟英科技，盟英成立于2018年，是盟立（是中国台湾自动化领域龙头企业）子公司，专注于
谐波减速器与机器人关节模组，依托四十余年齿轮及精密机械加工积累下来的经验与综合技术实力，公司整合了来自工研
院的谐波减速器研发精英团队，以及经过层层筛选的顶尖齿轮技术团队。目前，盟英已构建了谐波减速器产品线。
谐波减速器产品的实施主体在科盟创新（2024年成立，科达利与盟立及盟英共同合资设立），科达利+员工持股平台
合计持股56%，盟立持股34%，盟英持股10%。
二问：公司在机器人领域的具体优势？
公司具备规模化制造能力+良好的现金流+海外生产基地三大综合优势。
规模化制造方面，锂电池精密件属于“高安全性、高一致性、大批量”的精密五金制造，公司为锂电池精密结构件全
球龙头，对工艺、模组和产线的要求，在大规模精密制造方面优势突出。2025年公司营收152亿，净利润17.5亿，期间费
用率持续下降。
现金流方面，截至2026年一季报，公司货币资金为26.98亿元。
海外生产基地方面，公司主业拥有17个国内外生产基地，在美国/泰国/欧洲均有产能布局。
三问：公司机器人业务具体推进如何？
公司于6月16日晚发布公告，拟在泰国设立控股子公司并投资建设谐波减速机生产基地，投资金额不超过人民币3.5亿
元，其中，公司出资比例51%，中国台湾盟立出资比例39%，中国台湾盟英出资比例10%，该项目生产谐波减速机，包含谐
波减速机、精密机械零部件、控制器、驱动器等，全部达产后将实现年产值约7亿元人民币。
量产主体泰国科盟的成立表明公司开启机器人业务海外实质量产，助力公司与重要客户的订单合作。
四问：主业此前估值压制或与未来可能采用固态电池技术路线导致结构件使用量改变相关，固态电池用到的电芯外包
装封装形式不同，是否会导致结构件用量差异？
固态电池产业目前正处于前期摸索阶段，软包及方形作为固态电池电芯外包装的两种封装形式，并没有明显降低结构
件使用量。
盈利与预测
公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋
转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028年营业收入分别为2
00.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96亿元、31.29亿
元和40.08亿元，同比增长35.83%、30.59%和28.08%。基于2026年6月18日收盘价计算PE为24倍、19倍和15倍，维持“买入
”评级。
风险提示
机器人量产节奏不及预期风险；宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险。
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2026-06-17│科达利(002850)拟在泰国建设谐波产能，机器人进展进一步推进 │东吴证券 │买入
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事件：公司拟与台湾盟立、台湾盟英共同出资3.5亿元在泰国设立泰国科盟，并投资建设谐波减速机生产基地，达产
后年产值7亿元，其中科达利持股51%。
泰国工厂扩产体现公司信心。公司与海外大客户对接深入，本次在泰国规模扩产，达产后年产值7亿元，我们预计对
应百万套谐波产能，充分体现公司拿到订单及份额的确定性。此外公司配合客户开发新产品，丝杠、结构件等已有送样反
馈良好，单台价值量有望进一步提升。
结构件排产满产逐月提升、盈利稳定增长。我们预计26Q2公司收入环比20%+增长，26全年收入可超200亿元，同比35%
增长。盈利端，26Q1毛利率已充分反应铝价上涨影响，近期铝价已高位盘整，Q2预计盈利水平维持稳定，叠加后续规模化
进一步提升，26全年净利率预期维持11-12%。
盈利预测与投资评级：我们维持公司26-28年归母净利润预测23.8/31.3/40.7亿元，同比+35%/+31%/+30%，对应PE为2
4x/19x/14x，考虑公司后续机器人弹性，给予27年30xPE，对应目标价327.9元，维持“买入”评级。
风险提示：市场需求不及预期风险，外部环境波动风险，跨境项目审批备案不确定性风险，业务早期发展投入不确定
风险。
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2026-06-16│科达利(002850)事件点评报告：拟在泰国建设谐波减速机生产基地，开启机器│浙商证券 │买入
│人业务海外实质量产 │ │
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公司发布公告
公司于6月16日发布公告，公司拟在泰国设立控股子公司泰国科盟并投资建设谐波减速机生产基地，投资金额不超过
人民币3.5亿元，其中，公司出资比例51%，台湾盟立出资比例39%，台湾盟英出资比例10%，该项目生产谐波减速机，包含
谐波减速机、精密机械零部件、控制器、驱动器等，全部达产后将实现年产值约7亿元人民币。
公司此次拟投资泰国科盟是基于谐波减速机在未来的发展前景，目前是产业及产品发展的关键时期，本次投资有利于
进一步拓展国际业务和实施战略规划，对公司未来发展具有积极意义和推动作用。
点评
公司为锂电池结构件全球龙头，主业受益于下游动力+储能双轮驱动呈现高增态势，机器人业务卡位核心零部件赛道
（谐波减速器等），目前主业+机器人业务市值预期均尚未充分体现。
2024年6月，公司与台湾盟立、台湾盟英共同投资设立深圳科盟创新，科盟创新聚焦机器人谐波减速机及关节一体化
模组的研发，目前已发布多款轻量化减速器产品。此次公司与台湾盟立、台湾盟英再次合作，设立合资子公司泰国科盟并
投资建设谐波减速机生产基地，是公司谐波减速器产品准备进行海外实质量产的重要标志，有望助力公司与重要客户的订
单合作。
盈利与预测
公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋
转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028年营业收入分别为2
00.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96亿元、31.29亿
元和40.08亿元，同比增长35.83%、30.59%和28.08%。基于2026年6月16日收盘价计算PE为24倍、19倍和14倍，维持“买入
”评级。
风险提示
机器人量产节奏不及预期风险；宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险。
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2026-06-09│科达利(002850)推荐报告：锂电池精密结构件行业龙头深度布局机器人业务，│浙商证券 │买入
│确定性+弹性兼备 │ │
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一句话逻辑
主业+机器人业务双低估：主业受益于下游动力+储能双轮驱动呈现高增态势，机器人业务卡位核心零部件赛道（谐波
减速器等），未来有望获得头部机器人本体量产订单，目前主业+机器人业务市值预期均尚未充分体现。
超预期逻辑
市场认为
（1）主业：市场认可其全球龙头地位和综合能力，但主业市值并未对等体现；
（2）机器人业务：对于公司在机器人业务的布局及竞争优势不够明晰；
我们认为
（1）主业：公司作为锂电池精密结构件龙头企业，受益于下游动力+储能双轮驱动，叠加海外需求扩容，将为公司业
绩增长提供有力支撑，我们预测公司未来三年业绩有望保持约30%的年均增速，公司整体估值明年只有16倍，主业市值预
期尚未充分体现；
（2）机器人业务：卡位核心零部件赛道，通过合资公司切入①谐波减速器&旋转关节模组(科盟创新)+②丝杠&直线关
节模组（伟达立）+③灵巧手(依智灵巧)，三大产品方向主要是与各领域处于领先地位的公司一起成立合资公司进行，相
关业务产品力具有优势，公司具备规模化制造能力+良好的现金流+海外生产基地布局综合优势，在获取海内外重要机器人
本体客户具有很强的竞争力，未来有望获得头部机器人本体量产订单。
检验指标与催化剂
（1）检验指标：是否跟重要机器人本体客户签订供货协议；公司在海外生产基地布局加快且具备对应产能；
（2）催化剂：特斯拉机器人下半年量产；公司持续拿到重要机器人本体客户量产订单。
研究价值
公司作为锂电池精密结构件龙头企业，前瞻布局机器人核心零部件领域，未来有望成为多领域平台型企业。
盈利预测与估值
公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋
转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028年营业收入分别为2
00.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96亿元、31.29亿
元和40.08亿元，同比增长35.83%、30.59%和28.08%。基于2026年6月9日收盘价计算PE为21倍、16倍和13倍，维持“买入
”评级
风险提示
宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险；机器人量产节奏不及预期风险。
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2026-06-05│科达利(002850)深度报告：锂电池精密结构件行业龙头，多产品多维度深度布│浙商证券 │买入
│局机器人业务 │ │
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锂电池精密结构件龙头企业，动力和储能双轮驱动
（1）公司深耕锂电池精密结构件领域近三十年，是国内领先的电池精密结构件和汽车结构件研发及制造商。公司定
位高端市场，采取重点领域的大客户战略，已与CATL、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、力神、瑞浦兰钧、海辰储能、远景
动力、LG、松下、特斯拉、ACC、三星等国内外知名新能源汽车动力电池及储能电池企业建立长期稳定的合作关系。
（2）公司近六年业绩保持高增态势，盈利能力稳健。2020-2025年公司营业收入由19.85亿元提升至152.13亿元，CAG
R达到50.28%。2020-2025年归母净利润由1.79亿元提升到17.64亿元，CAGR达到58.09%。2026Q1营业收入和归母净利润分
别为41.42亿元、4.61亿元，分别同比增长37.09%、19.06%。公司约95%的收入来源于锂电池结构件业务，汽车结构件业务
规模占比相对较小，但近年来毛利率持续提升。
动力和储能双轮驱动，全球化布局助力公司实现持续增长
（1）行业：新能源汽车及储能行业发展带动锂电池结构件需求高增。得益于新能源汽车市场的持续扩张，动力电池
行业下展现出强劲增长势头。与此同时，随着全球能源结构向低碳化、可再生方向的转型，全球储能装机量快速增长，储
能电池出货量高速攀升。2025年全球锂离子电池总体出货量2280.5GWh，预计2026年/2030年将分别达到3016.3GWh/6012.3
GWh，带动锂电池结构件需求扩增。
（2）公司：份额位居全球第一，坚持全球化发展战略，快速响应客户。锂电池结构件行业竞争格局高度集中，2025
年公司以32.26%的份额位居全球第一。公司持续优化海外产能布局与服务网络，构建贴近客户、快速响应需求的本地化供
应体系，有效缩短交付半径，保障供应链安全稳定与高效运行，目前拥有17个全球生产基地（国内12个，欧洲3个，美国1
个，泰国1个）。
加速人形机器人关节部件产业化，构建轻量化、高精度及高效执行器差异化优势
（1）行业：政策+市场双轮驱动，人形机器人商业化落地可期。2025年《政府工作报告》首次将“具身智能”列入国
家未来产业重点培育清单，各地配套专项政策的密集出台为行业发展提供了强有力的战略支撑。与此同时，以腾讯、华为
为代表的科技巨头积极布局，通过与智元机器人、优必选等头部企业的深度合作，充分发挥其在AI基础设施、应用场景等
方面的优势，构建起“技术+生态”的双轮驱动模式，显著加速了人形机器人从实验室走向商业化落地的进程。
（2）公司：聚焦核心零部件赛道，形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手多维度产品布
局。2024年4月，公司与台湾盟立、盟英成立合资公司科盟创新，拓展机器人谐波减速器、关节等产品。2024年9月，公司
与苏州伟创、上海盟立成立合资公司伟达立，拓展机器人关节模组等产品。2025年6月，公司与苏州伟创、银轮、开普勒
、伟立成长成立合资公司灵巧驱动，拓展机器人灵巧手业务。
盈利预测与估值
公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋
转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028年营业收入分别为2
00.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96亿元、31.29亿
元和40.08亿元，同比增长35.83%、30.59%和28.08%。当下市值对应2026-2028年PE分别为20倍、15倍和12倍，首次覆盖，
给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险；机器人量产节奏不及预期风险。
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2026-05-26│科达利(002850)点评：机器人业务发展可期，海外布局进入收获期 │太平洋证券 │买入
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事件：1）近期，科达利发布2025年报，2025年公司实现营业收入152.13亿元，同比增长26.46%；扣非归母净利润为1
7.32亿元，同比增长19.96%。
2）近期，科达利发布2026年一季报，2025年第一季度公司实现营业收入41.42亿元，同比增长37.09%；扣非归母净利
润为4.49亿元，同比增长27.19%。
点评：
科达利的机器人业务刚刚起步，未来长期发展空间可期。1）公司机器人业务采取平台化布局：公司已设立科盟创新
、伟达立、依智灵巧三大机器人业务合资平台，专门布局机器人相关结构件及配套业务。2）公司机器人业务的长期定位
：机器人作为公司重点新业务方向之一，是未来重要成长曲线，随着研发落地和客户导入，有望逐步放量，打开中长期成
长空间。3）机器人业务最新进展：已同步配合核心客户开展机器人结构件同步定制开发，获得客户的持续认可。
公司产能全球布局，有望伴随核心客户长期成长。1）从国内看：公司联动核心客户深化战略协同，紧跟下游需求稳
步推进产能扩建，整体产能利用率维持较高水平。2）从海外基地看：美国威斯康星项目正在建设中，密切跟踪政策变化
；匈牙利三期按计划建设，公司将优化海外运营、精益管理提升资产效益；瑞典基地目前正对接新客户开展生产配套筹备
工作。3）积极进行产线设备更新：未来公司将通过技术创新、工艺升级、精细化管理提升附加值与控本能力；过去一年
已对老旧产线及设备进行集中优化更新。
后续景气度向好+受益钠电池等新趋势。1）从二季度经营情况看，公司发展势头向好，将延续一季度稳健增长的节奏
。2）受益钠电行业发展：公司长期与核心客户协同研发钠电相关结构件，技术储备深厚，已提前完成前瞻性产能布局；
现有技术体系和产线可适配行业技术升级迭代，具备规模化量产能力。
投资评级：
我们预计公司2026-2028归母净利分别为23.89/30.17/38.66亿元；公司锂电结构件业务格局好、持续成长能力强，机
器人业务提升未来长期空间；维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务不及预期
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2026-05-26│科达利(002850)经营业绩稳健增长，机器人业务加速推进 │国信证券 │增持
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公司业绩维持稳健增长。公司2025年实现营收152.13亿元、同比+26%，实现归母净利润17.64亿元、同比+20%；毛利
率为23.72%，同比-0.64pct，净利率为11.51%，同比-0.69pct。公司2026Q1实现营收41.42亿元，同比+37%；实现归母净
利润4.61亿元，同比+19%；毛利率为21.17%，同比-1.03pct、环比-3.83pct；净利率为11.00%，同比-1.77pct、环比-1.4
3pct。
公司锂电结构件业务维持快速增长趋势。2025年公司锂电池结构件业务实现营收147.05亿元，同比+28%，毛利率为24
.13%，同比-0.88pct。公司与宁德时代、中创新航、亿纬锂能、LG、松下、特斯拉等全球头部电池客户建立长期稳定战略
关系，市场份额稳居行业前列。在原料价格波动背景下，公司持续深挖成本潜力、提高运营效率，推动盈利能力保持相对
稳定、经营业绩持续向好。
公司深化全球布局，提升客户服务能力。2025年公司海外地区实现营收5.91亿元，同比+3%。公司已在德国、瑞典、
匈牙利建立海外生产基地，并积极推进匈牙利三期、泰国、美国等项目，以提升对客户的本地化配套和服务能力。同时，
面对行业旺盛需求，公司积极进行产能扩张提升交付能力。2026Q1公司购买固定资产、无形资产等支付的现金为5.36亿元
，同比增长超177%。
公司机器人业务布局加速推进。公司前瞻布局人形机器人核心零部件赛道，联合行业力量成立合资子公司科盟创新、
伟达立、依智灵巧推进业务发展。公司目前形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协
同的产品布局。公司围绕机器人核心运动控制环节，持续推动机器人产业应用的落地。
风险提示：新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险
；海外产能建设进展不及预期。
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。基于电池需求向好对公司经营的积极影响，我们上调盈利预测，
预计2026-2028年实现归母净利润23.93/31.08/38.18亿元（原预测2026-2027年为20.0/22.0亿元），同比+36%/+30%/+23%
，EPS为8.74/11.35/13.95元，动态PE为23/17/14倍。
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2026-05-05│科达利(002850)经营业绩稳健增长，构建机器人业务体系 │中银证券 │增持
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公司发布2025年年报和2026年一季报，经营业绩稳健增长。公司主营业务盈利能力保持稳健，产能建设稳步推进，市
场地位不断巩固，人形机器人新市场有望逐步打开；维持增持评级。
支撑评级的要点
2025年公司归母净利润同比增长19.87%：公司发布2025年年报，全年实现营收152.13亿元，同比增长26.46%；实现归
母净利润17.64亿元，同比增长19.87%；实现扣非归母净利润17.32亿元，同比增长19.96%。根据年报数据计算，2025Q4公
司实现归母净利润5.79亿元，同比增长27.27%，环比增长39.50%；实现扣非归母净利润6.04亿元，同比增长31.64%，环比
增长47.76%。
2026年一季度公司归母净利润同比增长19.06%：公司发布2026年一季报，一季度实现营收41.42亿元，同比增长37.09
%；归母净利润4.61亿元，同比增长19.06%，环比减少20.40%；扣非归母净利润4.49亿元，同比增长27.19%，环比减少25.
63%。
盈利能力稳健，费用控制表现优秀：2025年，公司综合毛利率同比下降0.64个百分点至23.72%，综合净利率同比下降
0.69个百分点至11.51%。2025年公司期间费用率同比下降0.16个百分点至9.27%，其中，公司的销售/管理/研发/财务费用
率分别同比-0.01/-0.51/+0.49/-0.13个百分点至0.36%/2.14%/5.80%/0.97%。
完善核心零部件布局，构建机器人业务体系：公司与苏州伟创电气科技股份有限公司等共同投资设立了苏州依智灵巧
驱动科技有限公司，并签署了《合资设立公司协议》。公司机器人业务聚焦核心零部件赛道，形成了以减速器为主的旋转
关节、以丝杠为主的直线关节以及灵巧手三大方向协同的产品布局。未来，公司将围绕机器人核心运动控制环节，持续推
动机器人产业应用的落地。
估值
在当前股本下，结合公司定期报告，考虑公司产能稳健扩张，盈利能力稳健，机器人业务逐步落地，调整盈利预测，
我们预计公司2026-2028年每股收益为8.69/11.22/13.66元，（原2026-2028年预测每股收益为8.07/9.80/-元）对应市盈
率21.9/17.0/14.0倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车下游需求不达预期；价格竞争超预期；市场份额下滑风险；客户集中风险
。
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2026-05-03│科达利(002850)26Q1业绩快速增长，机器人业务进展顺利 │华安证券 │买入
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2025年业绩符合预期，26Q1收入利润保持较快增长
公司2025年实现营业收入152.13亿元，同比+26.5%；实现归母净利润17.64亿元，同比+19.9%；实现扣非归母净利润1
7.32亿元，同比+20.0%。26Q1公司实现营业收入41.42亿元，同比+37.1%，环比-10.1%；实现归母净利润4.61亿元，同比+
19.1%，环比-20.4%；实现扣非归母净利润4.49亿元，同比+27.2%，环比-25.6%。公司全年业绩符合预期，26Q1收入及利
润同比保持较快增长。
2025年盈利能力保持稳健，26Q1毛利率略下滑
2025年公司毛利率为23.72%，同比-0.64pct；净利率为11.51%，同比-0.69pct。销售、管理、研发、财务费用率分别
为0.36%/2.14%/5.80%/0.97%，同比分别-0.01/-0.51/+0.49/-0.13pct。26Q1公司毛利率为21.17%，同比-1.04pct，环比-
3.83pct；净利率为11.00%，同比-1.77pct，环比-1.44pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为0.36%/1.98%/5.88%/0
.71%，同比-0.07/-0.35/+0.78/-0.59pct，环比分别+0.08/+0.13/-0.54/+0.10pct。
机器人执行器业务进展积极，勾勒第二成长曲线
公司机器人业务形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协同的产品布局，目前谐
波减速器、执行器总成等获得全球最高端几家客户的高度认可。人形机器人正处于从实验室研究迈向产业化的关键阶段，
2026年是机器人量产元年，有望迎来爆发式增长。公司围绕机器人核心运动控制环节，打造全品类、全场景、协同化的机
器人业务体系，持续赋能机器人产业应用落地，预计年内大客户会有突破式进展，有望实现批量产出，国内客户也在接触
中。
投资建议
公司系国内最大的动力电池精密结构件供应商之一，客户结构优质，未来随着产能逐步释放，人形机器人业务有望开
启新增长空间。我们预计公司26-28年归母净利润23.1/29.6/36亿元（26-27年原值22.6\26.9亿元），对应24/19/16倍PE
估值，维持“买入”评级。
风险提示
原材料大幅波动风险；下游客户销量不及预期；产业政策变化风险。
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2026-04-28│科达利(002850)2026年一季报点评：高景气度持续，盈利韧性强 │东吴证券 │买入
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Q1业绩符合预期。公司26Q1营收41.4亿元，同环比+37％/-10％，归母净利4.6亿元，同环比+19%/-20％，扣非净利4.
5亿元，同环比+27%/-26％，毛利率21.2%，同环比-1/-3.8pct，归母净利率11.1%，同环比-1.7/-1.4pct。
原料涨价已充分体现、盈利韧性强。26Q1公司收入环比下降10%，主要受春节影响，叠加铝价上行，毛利率环比微降
低，但净利率仍维持11%+。展望26Q2，我们预计公司收入环比15-20%增长，全年收入可超200亿元，同比+35%。盈利端，
我们预计26Q1毛利率已充分反映铝价上涨影响，近期铝价已高位盘整，叠加后续规模化进一步提升，盈利水平可逐步提升
，全年净利率我们预计近12%。
积极推进人形机器人业务、海外客户突破可期。子公司科盟布局三大类产品，谐波减速器、摆线减速器、旋转关节总
成，主打轻量化。其中谐波减速器与海外头部客户对接深入，且公司将在美国和泰国同步建设谐波产能，26年有望取得实
质性进展。同时，关节已在工业和协作机器人送样，轻量化结构件在洽谈阶段，且布局摆线关节，多品类布局，放量可期
。
资本开支明显增加、扩产提速。费用率26Q1期间费用3.7亿元，同环比+33.7%/-12.4%，费用率8.9%，同环比-0.2/-0.
2pct；26Q1经营性现金流2.2亿元，同环比-67.4%/-907.5%；26Q1资本开支5.3亿元，同环比+177.6%/+193.8%；26Q1末存
货10亿元，较年初1.6%。
盈利预测与投资评级：考虑到业绩符合市场此前预期，我们维持原有盈利预测，预计26-28年归母净利润23.8/31.3/4
0.7亿，同比+35%/+31%/+30%，对应PE为19x/14x/11x，考虑公司后续机器人弹性，给与26年30x，对应目标价260.1元，维
持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险，下游需求不及预期
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2026-04-28│科达利(002850)业绩维持增长，机器人业务加速推进 │财信证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季度报告，2026年一季度公司实现营收41.42亿元，同比增长37.09%，环比减少10.14%，实
现归母净利润4.61亿元，同比增长19.06%，环比减少20.40%。
原材料价格处于高位区间，一季度利润率阶段性承压：2026年一季度公司实现营收41.42亿元，同比增长37.09%，环
比减少10.14%，实现归母净利润4.61亿元，同比增长19.06%，环比减少20.40%。利润率方面，公司2026年一季度毛利率和
净利率分别为21.17%和11.00%，整体来看盈利能力仍然稳健，但环比出现一定程度下滑，主要是一季度是传统淡季，稼动
率相对偏低，叠加本期铝价整体处于高位区间，一定程度上对当期盈利水平形成阶段性压制。
稳步推进产能扩建，优化海外产能布局：公司积极联动核心客户开展深度战略协同，紧密配合下游需求规划，稳步推
进产能扩建，夯实交付能力。同时，公司坚持全球化发展战略，持续优化海外产能布局与服务网络，构建贴近客户、快速
响应需求的本地化供应体系，有效缩短交付半径，保障供应链安全稳定与高效运行。目前已在华东、华南、华中、东北、
西北、西南等国内锂电池产业核心区域完成布局，并在德国、瑞典、匈牙利建立海外生产基地，美国、泰国项目正推进前
期准备工作，形成17个全球生产网络（国内12个，欧洲3个，美国1个，泰国1个）。公司整体资金结构健康、资金链稳定
安全，为各基地扩产建设与长期稳健经营提供坚实保障。
加速推进机器人业务布局：公司正加速推进机器人业务布局，整体进展推进顺利。核心品类方面，谐波减速机等相关
部件依托长期技术积累与研发沉淀，产品成熟度高、性能稳定，获得客户端的认可，其他品类也正配合客户需求同步开发
。
投资建议：预计公司2026-2028年实现归母净利润23.13、28.27、34.54亿元，对应当前PE为24.47、20.02、16.39倍
，公司是锂电结构件龙头企业，尽管受原材料价格波动影响短期盈利承压，但整体来看盈利能力韧性仍然较强，我们继续
看好公司未来的发展，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；技术路线发生重大变化；政策风险。
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2026-04-27│科达利(002850)2026年一季度业绩点评：增速匹配行业，原材料涨价冲击盈利│银河证券 │买入
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事件:26Q1公司实现营收41.42亿元，同/环比+37.1%/-10.1%;归母净利4.61亿元，同/环比+19.1%20.4%;扣非净利4.49
亿元，同/环比+27.2%/25.6%;毛利率21.17%，同/环比-1.04/-3.83pcts;净利率11.13%，同/环比-1.7-1.4pcts;业绩符合
预期。
业绩稳健增长，研发投入持续加码。2601公司营收同比+37.1%，主要系动储需求景气度高带动电芯高增，公司增速与
行业基本同步。2601毛利率同比下降-1.04pcts、主要系原材料价格波动所致。26Q1公司期间费用率8.9%同/环比-0.2-0.2
pcts，基本维持稳定。其中，26Q1研发费用2.44亿元，同/环比+58.15%/17.69%,主要用于动力电池精密结构件及轻量化谐
波减速机等方面的研发与创新，2025年公司及子公司拥有专利数同比增加5172%。全球化产能布局。2601公司资本支出5.3
6亿元，同/环比+177%/+179%。
2025年公司先后在美国、泰国、中国香港设立子公司，在匈牙利投资建设动力电池精密结构件三期项目:26年4月公司
公告在江苏深阳新建江苏四期项目，建设期2年产值将达20亿元。随着各项产能陆续建成投产，公司全球交付能力与市场
份额有望进一步提升。
深度布局人形机器人核心零部件赛道。公司持股40%的科盟创新主攻谐波减速器，期内推出多款创新产品,轻量化优势
明显、并延伸拓展至关节模组开发;公司持股30%的伟达立主攻关节模组，现已实现小批量出货;25年6月，公司携手伟创电
气等合资成立依智灵巧主攻灵巧手，目前公司已发布6DOF腿绳仿生驱动灵巧手
投资建议:我们预计公司2026/2027/2028年营收203亿元/283亿元/339亿元，归母净利24亿元/34亿元/42亿元，EPS为8
.6元/12.4元/15.元，对应PE为24倍/17倍/4倍，维持“推荐”评级。
风险提示:行业需求不及预期的风险:全球贸易政策持续恶化的风险等
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2026-04-27│科达利(002850)看好26年量增利稳 │华泰证券 │买入
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公司发布一季报，26Q1收入41.42亿元，同/环比+37.1%/-10.1%，26Q1归母净利4.61亿元，同/环比+19.1%/-20.4%，
扣非净利4.49亿元，同/环比+27.2%/-25.6%，归母净利同比高增主要因为结构件业务跟随下游锂电需求高速增长。公司结
构件主业盈利能力强劲，机器人产品有望陆续推出，平台化布局优势明显，我们维持“买入”评级。
26Q1归母净利同比高增
公司26Q1归母净利4.61亿元，同/环比+19.1%/-20.4%，主要受益于下游锂电需求同比高增；公司26Q1毛利率/净利率
达21.17%/11.00%，环比-3.83/-1.44pct，主要系Q1淡季下稼动率环比降低及原材料价格波动，期间费用率达8.93%，环比
-0.23pct，其中销售/管理/研发/财务分别+0.08/+0.13/-0.54/+0.10pct，费用管控能力优异。考虑到锂电下游动力及储
能需求向好，我们看好公司26年实现量增利稳。
产能持续扩张，全球化战略稳步推进
26年4月公司公告，拟投资不超过12亿在建设江苏四期结构件项目，建设周期24个月，项目达产后实现年产值约20亿
，进一步满足客户配套需求并实现规模效应降本。此外，公司持续优化海外产能布局与服务网络，目前已在华东、华南、
华中、东北、西北、西南等国内锂电池产业核心区域完成布局，并在德国、瑞典、匈牙利建立海外生产基地，美国、泰国
项目正推进前期准备工作，形成17个全球生产网络（国内12个，欧洲3个，美国1个，泰国1个）。全球化布局有望为公司
筑起竞争壁垒，支撑公司长期稳健发展。
布局机器人零部件三大产品，有望贡献新增长极
公司基于人形机器人广阔的发展空间与市场前景，前瞻性布局人形机器人核心零部件，形成了以减速器为主的旋转关
节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协同的产品布局。公司通过合资的方式整合技术积累，叠加公司在精密制造
、规模化量产及成本控制等方面的优势，共同推进技术创新和产品落地。人形机器人正处于从实验室研究迈向产业化的关
键阶段，我们看好公司充分受益。
维持“买入”评级
我们维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利24.26/29.12/34.99亿元，参考可比公司26年Wind一致预期下平均PE27
倍（前值25倍），给予公司26年PE27倍（前值25倍），对应目标价237.60元（前值220.50元），维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；电池需求不及预期；新产能建设不及预期。
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2026-04-27│科达利(002850)业绩稳健，关注扩产+机器人布局 │国金证券 │买入
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业绩简评
3月27日，公司发布2025年报，2025年公司收入152亿元，同比+26%，归母净利润17.6亿元，同比+20%；4月27日，公
司发布26年一季报，26Q1公司收入41亿元，同比+37%，归母净利润4.6亿元，同比+19%。
经营分析
业绩稳步上行。公司25年毛利率23.7%，同比-0.6pct，四费率9.3%，同比基本持平，归母净利率11.6%，同比-0.6pct
；26Q1公司毛利率21.2%，环比-3.8%，四费率9.5%，环比+1.7pct，归母净利率11.1%，环比-1.4pct。
公司持续优化客户服务。公司积极为宁德时代、中创新航、LG、松下、特斯拉、ACC、三星、亿纬锂能、欣旺达、蜂
巢能源等众多行业内优质客户提供配套服务。客户认可度方面，公司凭借卓越的技术实力与稳定的供应链，先后获得宁德
时代特别贡献奖、中创新航“钻石供应商”称号。
海外内积极扩产，巩固市场地位。25年公司使用自有资金不超过5000万欧元在匈牙利投资建设动力电池精密结构件三
期项目；将原计划投资建设的马来西亚锂电池精密结构件项目变更为投资建设泰国新能源锂电池精密结构件项目；美国方
面，公司将美国项目的实施地点由原印第安纳州变更为威斯康星州。
完善核心零部件布局，构建机器人业务体系。25年，公司与苏州伟创电气、浙江银轮、上海开普勒机器人等共同投资
设立了苏州依智灵巧驱动科技，并签署了《合资设立公司协议》。公司机器人业务聚焦核心零部件赛道，形成了以减速器
为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节以及灵巧手三大方向协同的产品布局。公司围绕机器人核心运动控制环节，持续
推动机器人产业应用的落地。
盈利预测、估值与评级
科达利作为结构件全球龙头，持续保持领先地位，盈利稳定性得到业绩验证，看好机器人部件第二增长曲线的开拓。
我们预计26-28年公司归母净利润分别为23.3/28.4/33.9亿元，维持“买入”评级，重点推荐。
风险提示
新能源汽车、储能需求不及预期，产能释放不及预期。
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2026-04-17│科达利(002850)业绩符合预期，主业保持稳定增长 │长城证券 │买入
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事件：公司于2026年3月27日发布2025年年度报告，2025年全年实现营业收入152.13亿元，同比增长26.46%；归母净
利润为17.64亿元，同比增长19.87%；扣非净利润为17.32亿元，同比增长19.96%。其中2025Q4实现营业收入46.10亿元，
同比增长34.10%，环比增长16.44%；归母净利润为5.79亿元，同比增长27.27%，环比增长39.52%；扣非归母净利润为6.04
亿元，同比增长31.64%，环比增长47.75%。
深耕行业三十余年，与国内外知名客户保持稳定合作关系。公司深耕精密结构件三十余年，已成长为国内领先的电池
精密结构件和汽车结构件研发及制造商，目前生产的精密结构件具体应用于包括动力电池、储能电池在内的电池行业以及
汽车行业，且已与CATL、中创新航、亿纬锂能、欣旺达等国内领先厂商以及LG、松下、特斯拉等国外知名客户建立了长期
稳定的战略合作关系。
2026年行业发展环境持续向好，具备较大增长空间。2025年公司实现锂电池结构件营业收入约147.05亿元，同比增长
约28.17%。
（1）动力电池方面，新能源汽车延续强劲增长态势，2025年我国新能源产销量均超1600万辆，同比均增长近30%，连
续11年位居全球第一，新能源汽车国内新车销量占比突破50%，带动动力电池累计销量同比增长51.8%。中国汽车工业协会
预计2026年我国新能源汽车销量有望达到1900万辆，且伴随着产业链出海浪潮的深入推进，国际化红利正进入加速释放，
行业长期增长空间广阔。
（2）储能电池方面，2025年受益于需求释放及海内外市场同步扩容，中国储能锂电池产业迎来显著增长，出货规模
实现大幅提升。根据高工产研储能研究所（GGII）最新统计数据显示，2025年中国储能锂电池出货量630GWh，同比增长85
%，中国储能电池全球市场份额持续稳固，2025年出货量全球占比超90%。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，
截至2025年底我国储能电池累计销量499.6GWh，累计同比增长超过100%。
总体来看，公司预计2026年动力电池受益于下游新能源汽车行业增长，保持一定增速；储能电池在国家战略加持下，
增长幅度更大，目前处于供不应求状态，主业结构件将保持稳步增长的趋势。
贴合市场需求，坚持研发驱动。公司紧密贴合行业趋势与客户需求，坚持技术研发驱动，专注高安全、高性能、高品
质的精密结构件产品研发与制造，持续深耕核心技术研发，在防爆设计、防漏液处理、壳体超长拉伸等关键领域形成了显
著优势。2025年全年研发投入为8.83亿元，同比+38.04%，截至2025年底，公司及子公司拥有专利792项，专利数同比增加
51.72%。
坚持全球化发展战略，形成17个全球生产网络。公司持续优化海外产能布局与服务网络，构建贴近客户、快速响应需
求的本地化供应体系，有效缩短交付半径，保障供应链安全稳定与高效运行。目前已在华东、华南、华中、东北、西北、
西南等国内锂电池产业核心区域完成布局，并在德国、瑞典、匈牙利、美国、泰国进行布局，形成17个全球生产网络。
海外布局持续推进，进一步提升海外生产能力。2025年公司在匈牙利投资建设动力电池精密结构件三期项目，将进一
步提升匈牙利生产基地的生产能力。同时，公司将投资计划建设的马来西亚锂电池精密结构件项目变更为泰国新能源锂电
池精密结构件项目，将美国项目的实施地点由原印第安纳州变更为威斯康星州。目前已在德国、瑞典、匈牙利建立海外生
产基地，美国、泰国项目正推进前期准备工作，持续推进海外业务布局，提升本地化配套能力。
人形机器人行业加速向规模化商用迈进，将推动行业量产提速。根据TrendForce集邦咨询预测，2026年将是人形机器
人迈向商业化的关键年，全球出货量有望突破5万台，年增逾700%。机器人行业的加速发展对其核心零部件形成正向驱动
，推动核心零部件行业市场扩容与产能提升，其中关键部件作为决定整机运动性能、负载能力、交互安全与环境适配性的
核心执行单元，将围绕高功率密度、高集成度、柔顺控制、低成本量产四大方向持续迭代。
机器人业务逐步落地，打造第二成长曲线。2025年公司与苏州伟创电气科技股份有限公司、浙江银轮机械股份有限公
司、上海开普勒机器人有限公司以及深圳市伟立成长企业管理咨询合伙企业（有限合伙）共同设立了苏州依智灵巧驱动科
技有限公司，聚焦核心零部件赛道，形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节以及灵巧手三大方向协同的
产品布局，持续推动机器人产业应用的落地。随着机器人业务的逐渐成熟，或将成为公司第二成长曲线。
完善激励考核机制，激发团队内生动力。公司通过绩效管理与股权激励双轮驱动，充分激发员工内生动力。截至2025
年末，公司2021年股票期权激励计划第三个行权期及2022年股票期权激励计划第二个行权期已顺利完成，激励对象已在有
效行权期内完成可行权数量的51.34%，体现了管理层与骨干员工对公司未来发展的坚定信心。
投资建议：公司作为结构件行业领先企业，主业壁垒深厚，且机器人业务布局有望打造第二成长曲线。我们预计公司
2026-2028年公司营业收入分别为197.92/243.20/298.20亿元，同比增长30.10%/22.88%/22.62%；归母净利润23.44/29.05
/36.12亿元，同比增速为32.89%/23.92%/24.33%，EPS分别为8.50/10.53/13.10元，对应PE为24X/20X/16X，首次覆盖，予
以“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期、原材料价格波动、下游客户订单需求不及预期、市场竞争激烈等。
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2026-04-06│科达利(002850)25年业绩超预期，看好欧洲市场布局和机器人业务放量 │广发证券 │买入
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25年业绩超预期，盈利能力保持稳定。公司发布25年年报，公司25年实现收入152.13亿元，同比+26.46%，归母净利
润17.64亿元，同比+19.87%，扣非归母净利润17.32亿元，同比+19.96%。全年毛利率23.72%，净利率11.51%。分季度来看
，25Q4实现收入46.10亿元，同比+34.10%，归母净利润5.79亿元，同比+27.27%，扣非归母净利润6.04亿元，同比+31.64%
。25Q4毛利率25.00%，净利率12.43%，盈利能力保持稳定。
分业务来看：25年锂电池结构件收入147.05亿元，同比+28.17%，毛利率24.13%，同比-0.88pct；汽车结构件收入4.7
0亿元，同比-11.58%；其他结构件收入0.16亿元、同比+132.92%；其他业务（机器人）收入0.22亿元，同比+19.56%。
海外产能布局持续推进。公司在德国、瑞典、匈牙利建立海外生产基地，美国、泰国项目正推进前期准备工作，形成
17个全球生产网络（国内12个，欧洲3个，美国1个，泰国1个）。
人形机器人进展有望加速。公司看好人形机器人发展前景，形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节
和灵巧手的产品布局。公司与多家国内外优质客户保持紧密的沟通与对接，正加速推进机器人业务落地进程。
盈利预测与投资建议：预计公司26-28年归母净利润为24.16/29.03/35.07亿元，同比+36.9%/20.2%/20.8%。参考可比
公司，给予公司26年25倍PE，对应合理价值为219.93元/股，维持“买入”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期；中游价格下跌超预期；核心客户份额下降超预期等。
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2026-04-02│科达利(002850_SZ)：全年业绩超预期，主业盈利能力持续稳健 │东兴证券 │买入
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财务要点：公司披露2025年报，实现营业收入152.13亿，同比增长26.46%，实现归母净利润17.64亿元，同比增长19.
87%。
全年收入利润稳健增长超预期。公司营收与利润稳健增长，主要得益于动力电池及储能下游需求旺盛，公司结构件主
业出货持续增长。公司全年综合毛利率23.72%，较去年下降0.64pct，净利润率11.51%，较去年下降0.69pct，在Q4原材料
上涨等不利环境下，公司盈利能力保持稳健。净利润增速与收入增速有一定差距，主要是受毛利率略有下降、税费补缴、
设备报废损失等因素影响。
海外产能有序推进，筑牢主业发展产能基础。报告期内，公司稳步推进匈牙利三期项目扩产，欧洲基地产能释放节奏
将逐步加快，大圆柱电池产品有望在今年大规模量产。一方面，欧洲市场需求稳步提升，带动本土电池厂及国内电池企业
在欧洲持续扩产，进而带动公司的配套需求；另一方面，公司凭借前期已完成的本地化布局，随着本土化政策的推进，可
有效规避贸易壁垒，充分受益于当地增长。与此同时，美国和泰国生产基地的建设工作也在同步推进。随着各项产能陆续
建成投产，海外收入将贡献主业增量。
前瞻布局人形机器人，第二主业加速兑现。公司已构建起“以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节及灵巧
手”三大核心方向协同的产品矩阵。研发端，公司的铝钢复合轻量化减速机、薄型/内藏式马达关节模组等硬核产品均已
完成样机开发并进入测试验证阶段。凭借精密制造与成本控制上的优势，公司正与多家国内外优质客户保持对接，推进人
形机器人相关业务的商业化量产进程。公司人形机器人板块当前预期较低，未来有望成为公司第二成长曲线。
公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2026-2028年归母净利分别为23.63、30.89和37.53亿元，对应EPS分别为8.5
7、11.20和13.61元。当前股价对应2026-2028年PE值分别为20.7、15.8和13.0倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：海外市场拓展不及预期；原材料价格波动；下游需求波动。
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2026-04-01│科达利(002850)2025年年报点评：25Q4业绩表现亮眼，机器人业务未来可期 │西部证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度报告。2025年公司实现营收152.13亿元，同比+26.46%；归母净利润17.64亿元，同比+19.
87%；归母扣非净利润17.32亿元，同比+19.96%。分季度看，25Q4公司实现营收46.10亿元，同环比+34.10%/+16.45%，实
现归母净利润5.79亿元，同环比+27.27%/+39.50%，实现扣非归母净利润6.04亿元，同环比+31.64%/+47.76%，25Q4公司销
售毛利率25.00%，同环比-2.27/+1.34pcts，销售净利率12.43%，同环比-0.78/+2.01pcts。
主业结构件稳步增长，研发投入持续加码。下游新能源汽车、动力电池需求旺盛带动公司订单量稳步增长，2025年公
司电池结构件实现营业收入147.05亿元，同比+28.17%，公司持续深化研发创新，全年研发投入为8.83亿元，同比+38.04%
，公司及子公司拥有专利792项，专利数同比+51.72%，公司专注于动力电池精密结构件的安全性、可靠性、轻量化、高强
度、高容量等多维度的持续研究与创新。
完善机器人核心零部件布局，打开第二增长曲线。公司与伟创电气、银轮股份等企业共同投资设立合资公司，进一步
拓展人形机器人灵巧手业务。公司机器人业务聚焦核心零部件赛道，形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线
关节以及灵巧手三大方向协同的产品布局。公司围绕机器人核心运动控制环节，持续推动机器人产业应用的落地。
投资建议：我们预计公司26-28年分别实现归母净利润23.95/31.89/40.35亿元，同比+35.8%/+33.2%/+26.5%，对应EP
S为8.69/11.57/14.64元，维持公司“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧；下游需求不及预期。
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2026-03-31│科达利(002850)2025年年报点评：Q4利润率环比提升，人形机器人布局双向赋│光大证券 │买入
│能 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告。2025年全年实现营业收入152.13亿元，同比增长26.46%；实现归属于上市公司股东
的净利润17.64亿元，同比增长19.87%。其中，2025年Q4实现营业收入46.10亿元，同比增长34.10%，环比增长16.45%；Q4
归母净利润5.79亿元，同比增长27.27%，环比增长39.50%。
点评：Q4营收与利润双增长，利润率环比增长。公司Q4受益于下游行业景气度提升及产能利用率的高位运行，单季度
净利率达到12.57%，环比增加2.1pcts，显著提升。尽管四季度原材料价格有所上涨，但得益于公司在原材料采购及成本
管控方面具备一定竞争优势，且产能利用率维持高位，能有效应对原材料价格波动带来的影响。
人形机器人行业商业化提速。据IDC发布《全球人形机器人市场分析》报告，2025年全球人形机器人出货量约1.8万台
，销售额约4.4亿美元，同比增长约508%，其中中国厂商占主导地位。人形机器人商业化进程将进一步提速。TrendForce
集邦咨询预测，2026年将是人形机器人迈向商业化的关键年，全球出货量可望突破5万台，年增逾700%。高工机器人产业
研究所亦预计，2026年国内人形机器人出货量有望攀升至6.25万台。
公司人形机器人布局全面，技术储备丰富。公司形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三
大方向协同的产品布局。公司与伟创电气、银轮股份、上海开普勒机器人以及深圳伟立合资投资设立苏州依智灵巧，推动
灵巧手从技术突破期向规模化应用转变。已有两项谐波减速机开发项目（铝钢复合结构轻量化谐波减速机、PEEK复合材料
轻量化谐波减速机）和一项薄型/内藏式马达关节模组一体化开发项目，分别处于样品测试/方案验证/系统集成验证阶段
。
全球化布局深化。公司优化资源配置，将原马来西亚项目变更为泰国新能源锂电池精密结构件项目，并将美国项目地
点变更为具备供应链优势的威斯康星州。随着匈牙利三期项目及东南亚、美国基地的建设推进，海外产能释放节奏将逐步
加快，助力公司受益于全球新能源增长红利。
盈利预测、估值与评级：锂电行业景气度上行，锂电结构件主业量利齐升，机器人业务开拓第二曲线，上调26-27年
（上调9%、上调16%）、新增28年归母净利润预测分别为23.81/28.95/33.59亿元，当前股价对应PE为21/17/15倍。锂电结
构件主业格局好，盈利增长稳健，机器人业务具备估值提升空间，维持“买入”评级。
风险提示：新产品开拓不及预期；锂电需求不及预期；竞争加剧盈利下滑。
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2026-03-30│科达利(002850)盈利能力超预期，全球化布局 │财信证券 │买入
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事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入152.13亿元，同比增长26.46%；实现归母净利润17.64亿
元，同比增长19.87%。
盈利能力超预期：2025年公司实现营业收入152.13亿元，同比增长26.46%；实现归母净利润17.64亿元，同比增长19.
87%。单看第四季度，公司实现营业收入46.10亿元，同比增长34.10%，环比增长16.45%；实现归母净利润5.79亿元，同比
增长27.27%，环比增长39.50%。公司第四季度的盈利能力超市场预期，第四季度的毛利率和净利率分别达到25.00%和12.4
3%，环比改善较为明显，展现了公司盈利能力的较强韧性。
持续研发投入和技术创新：公司持续深化研发创新，2025年研发投入8.83亿元，同比增长达到38.04%，主要专注于动
力电池精密结构件的安全性、可靠性、轻量化、高强度、高容量等多维度的持续研究与创新。公司研发轻质高倍率盖板，
在增加盖板强度的同时减轻重量、降低内阻，满足高倍率充电要求，同时提升产品的可靠性；创新设计电芯盖板泄压结构
，通过调控内部压力，强化电芯的热安全性能并延长循环寿命。
全球布局，加强本地化配套能力：公司坚持全球化发展战略，持续优化海外产能布局与服务网络，构建贴近客户、快
速响应需求的本地化供应体系，有效缩短交付半径，保障供应链安全稳定与高效运行。目前已在华东、华南、华中、东北
、西北、西南等国内锂电池产业核心区域完成布局，并在德国、瑞典、匈牙利建立海外生产基地，美国、泰国项目正推进
前期准备工作，形成17个全球生产网络（国内12个，欧洲3个，美国1个，泰国1个）。
投资建议：预计公司2026-2028年实现归母净利润24.36、29.34、35.41亿元，对应当前PE为20.07、16.66、13.81倍
，公司是锂电结构件龙头企业，盈利能力韧性较强，我们继续看好公司未来的发展，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期；竞争加剧；政策风险；技术路线发生重大变化。
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2026-03-30│科达利(002850)2025年年报点评：业绩超预期，机器人构筑新引擎 │国联民生 │买入
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事件：公司发布2025年年报，全年实现营收152.13亿元，同比增长26.46%；实现归母净利润17.64亿元，同比增长19.
87%；扣非后归母净利润17.32亿元，同比增长19.96%。
Q4业绩拆分。营收和净利：公司2025Q4实现营收46.10亿元，同比+34.10%，环比+16.44%；归母净利润为5.79亿元，
同比+27.27%，环比+39.52%。毛利率：2025Q4毛利率为25.00%，同比-2.27pcts，环比+1.34pcts。净利率：2025Q4净利率
为12.57%，同比-0.67pcts，环比+2.08pcts。
研发投入持续加码，技术创新成果显著。研发投入：2025年，公司研发投入达8.83亿元，同比增长38.04%，显著高于
营收增速。专利成果：截止报告期末，公司及子公司拥有专利792项，同比增加51.72%。公司在高可靠性电池顶盖、轻量
化与高倍率盖板、46系列一体成型等关键技术上取得突破，并成功通过“制造业单项冠军”企业复核。持续的研发投入为
公司巩固技术壁垒、提升产品竞争力奠定了坚实基础。
全球化产能布局灵活优化，应对复杂市场环境。东南亚：公司将原计划投资的马来西亚项目变更为泰国项目；美国：
实施地点由印第安纳州变更为威斯康星州，以利用当地更优的产业协同与人才资源。新增：公司投资建设匈牙利三期项目
，并新设香港子公司作为国际化运营平台。这一系列精准调整，体现了公司在全球化扩张中极强的风险应对能力和资源整
合能力。
机器人业务从“布局”走向“落地”，产品矩阵与商业化路径清晰。公司与伟创电气、银轮股份等产业伙伴合资设立
“苏州依智灵巧驱动科技有限公司”，聚焦灵巧手这一人形机器人核心部件。目前，公司已形成以减速器为主的旋转关节
、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协同的产品布局，部分产品已进入样品测试及性能验证阶段。公司在机器人核
心运动控制环节的布局，有望打造公司第二成长曲线。
投资建议：我们预计公司2026-2028年实现营收203.86、257.74、316.02亿元，同比增速分别为34.0%、26.4%、22.6%
，归母净利润为24.62、31.75、38.72亿元，同比增速分别为39.6%、29.0%、21.9%，当前股价对应估值为20、15、13倍。
公司作为结构件行业龙头，主业壁垒深厚、份额稳固，海外业务持续扩张，同时机器人业务布局前瞻、进展顺利，有望打
开新的成长空间，维持“推荐”评级。
风险提示：下游新能源汽车及储能行业需求波动风险；原材料价格大幅波动风险；海外市场扩张及经营风险；机器人
业务技术研发及市场拓展不及预期风险。
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2026-03-29│科达利(002850)2025年报点评：Q4盈利水平超预期，机器人进展顺利 │东吴证券 │买入
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25Q4业绩超预期。公司25年营收152.1亿元，同26.5%，归母净利17.6亿元，同19.9%，扣非净利17.3亿元，同20%，毛
利率23.7%，同-0.6pct，归母净利率11.6%，同-0.6pct；其中25Q4营收46.1亿元，同环比34.1％/16.5％，归母净利5.8亿
元，同环比27.3%/39.5％，扣非净利6亿元，同环比31.6%/47.8％，非经主要系设备报废损失4000-5000万元，毛利率25%
，同环比-2.3/1.3pct，归母净利率12.6%，扣非净利率13.1%，盈利能力超市场预期。
结构件收入26年我们预计维持30%+增长、铝价上涨影响可控。公司25年锂电结构件收入147亿，同增28%，占比97%，
毛利率24.13%，同比-0.88pct，结构件中收入主要由国内贡献，海外收入5.9亿，同增3%。展望26年，Q1产能利用率维持
高位，我们预计Q1结构件收入可达40-45亿，环比略降，全年结构件收入我们预计突破200亿，同比增长30%+，其中海外收
入我们预计超10亿，占比超5%，且可实现盈利，随着匈牙利三期投产，叠加美国泰国基地布局，海外产值可超30亿元，贡
献后续增量。盈利端，26Q1铝价处于上涨通道，均价较25Q4提升12%，公司不断降本增效，且通过开发高净值产品，我们
预计可基本消化原材料上涨，且当前铝价已基本企稳，且公司采购价较行业有优势，我们预计全年净利率仍可维持10-12%
。
机器人进展突破、加速客户拓展。公司25年其他业务收入0.22亿元，主要系机器人板块收入贡献，子公司科盟布局三
大类产品，谐波减速器、摆线减速器、旋转关节总成，主打轻量化。其中谐波减速器对头部客户对接深入，大客户进展进
一步突破，公司将在美国和泰国同步建设谐波产能，配套海外大客户需求。关节已在工业和协作机器人送样，轻量化结构
件在洽谈阶段，摆线关节也有产品布局；公司具备优秀的制造、管理和客户拓展能力，当前市场预期低，未来随着人形爆
发，将成第二增长曲线，我们预计26年机器人收入有望突破亿元，远期空间显著。
费用控制良好、资本开支低位。公司25年期间费用14.1亿元，同24.3%，费用率9.3%，同-0.2pct，其中Q4期间费用4.
2亿元，同环比13%/15.2%，费用率9.2%，同环比-1.7/-0.1pct；25年经营性净现金流19亿元，同-11.5%，其中Q4经营性现
金流-0.3亿元，同环比-107.6%/-104%；25年资本开支7.4亿元，同-40.1%，其中Q4资本开支1.8亿元，同环比-53.3%/-5.5
%；25年末存货9.9亿元，较年初18.7%。
盈利预测与投资评级：考虑结构件降本增效，我们预计26-27年归母净利润23.8/31.3亿元（原预期22/27亿元），新
增28年归母净利润预测40.7亿元，同比+35%/+31%/+30%，对应PE为19x/14x/11x，考虑公司后续机器人弹性，给予26年30x
PE，对应目标价259元，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险，下游需求不及预期
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2026-03-28│科达利(002850)Q4盈利能力超预期 │华泰证券 │买入
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公司发布年报，25年收入152.13亿元，同比+26.46%，归母净利17.64亿元，同比+19.87%，扣非净利17.32亿元，同比
+19.96%，归母净利基本符合我们此前17.67亿的预期。公司结构件主业盈利能力强劲，机器人业务陆续推出新品，平台化
布局优势明显，我们维持“买入”评级。
25Q4量利均环比提升，盈利能力超预期
公司25Q4收入46.10亿元，同/环比+34.1%/+16.5%，归母净利5.79亿元，同/环比+27.3%/+39.5%，扣非净利6.04亿元
，同/环比+31.6%/+47.8%，主要系旺季下需求环比增长，收入略低于我们此前50.19亿的预期；25Q4毛利率/净利率达25.0
0%/12.43%，环比+1.34/+2.01pct，产能利用率叠加内部降本，净利率超出我们此前11.6%的预期；期间费用率达9.16%，
环比-0.10pct，其中销售/管理/研发/财务分别-0.07/-0.34/+0.55/-0.24pct。锂电下游动力及储能需求向好，我们看好
公司26年实现量增利稳。
全球化战略稳步推进，支撑公司长期发展
公司坚持全球化发展战略，持续优化海外产能布局与服务网络，构建贴近客户、快速响应需求的本地化供应体系，目
前已在华东、华南、华中、东北、西北、西南等国内锂电池产业核心区域完成布局，并在德国、瑞典、匈牙利建立海外生
产基地，美国、泰国项目正推进前期准备工作，形成17个全球生产网络（国内12个，欧洲3个，美国1个，泰国1个）。全
球化布局有望为公司筑起竞争壁垒，支撑公司长期稳健发展。
机器人业务持续推进，有望贡献新增长极
公司与苏州伟创、浙江银轮、上海开普勒及深圳伟立共同投资设立苏州依智灵巧，布局灵巧手的研发与生产，我们预
计技术迭代、政策支持及人形机器人量产落地将成为驱动行业快速发展的重要动力。公司机器人业务聚焦核心零部件赛道
，形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节以及灵巧手三大方向协同的产品布局，有望为公司打造新增长
曲线。
维持“买入”评级
考虑到公司内部降本能力优异，我们上修公司26-27年结构件毛利率假设，预计26-27年归母净利24.26/29.12亿元（
前值24.06/28.84亿元，调整+1%/+1%），新增28年归母净利预测34.99亿元，参考可比公司26年Wind一致预期下平均PE25
倍（前值27倍），给予公司26年PE25倍（前值27倍），对应目标价220.50元（前值237.33元），维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；电池需求不及预期；新产能建设不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：13家
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2026-04-27│科达利(002850)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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一、2026 年第一季度情况介绍：
公司于 2026年 4月 27日晚间披露了 2026年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入 41.42亿元，同比增长 37
.09%；归母净利润4.61亿元，同比增长19.06%，净利润率11.13%，毛利率21.17%，盈利能力稳健。
二、问答环节：
Q：公司目前产能扩张情况？
A：目前公司正积极联动核心客户开展深度战略协同，紧密配合下游需求规划，稳步推进产能扩建，夯实交付能力。
公司整体资金结构健康、资金链稳定安全，为各基地扩产建设与长期稳健经营提供坚实保障。
Q：钠电等新产品对结构件的影响？
A：公司多年来与客户开展长期协同研发，积累了深厚的技术储备的同时，完成了前瞻性产能布局。公司现有技术体
系与研发生产能力可充分适配行业技术升级迭代需求，且具备规模化量产能力。
Q：一季度是否充分体现了原材料上涨对公司盈利的影响？
A：本期铝价整体处于高位区间，一定程度上对当期盈利水平形成阶段性压制。尽管面临铝价上涨压力，公司依托自
身经营管理、成本管控、与客户积极沟通等措施，稳固盈利基底，整体利润率保持在较好水平。
Q：公司铝价是否有顺价机制？如何看待铝价发展趋势？
A：公司将结合铝价市场行情走势、客户合作模式及长远经营战略，综合权衡整体利益，与客户保持常态化沟通，灵
活协商并动态调整产品价格。同时，公司将持续密切跟踪铝价行情动态与行业市场变化，根据原材料行情与整体环境灵活
优化经营策略，平稳应对铝价波动带来的影响。
Q：公司生产设备投入，国内与海外设备占比情况？
A：公司整体采用海外设备与国内设备同步投入、协同搭配的策略。结合不同客户的定制化需求、产品应用场景及工
艺标准差异，灵活配置产线设备，保障各类产品高效、稳定生产交付。
Q：公司机器人业务目前进展？
A：目前公司正加速推进机器人业务布局，整体进展推进顺利。核心品类方面，谐波减速机等相关部件依托长期技术
积累与研发沉淀，产品成熟度高、性能稳定，获得客户端的认可；其他品类也正配合客户需求同步开发。现阶段因受严格
保密协议，具体合作细节不便对外透露。敬请投资者理性决策，注意投资风险。
Q：公司二季度发展前景？
A：整体来看，公司今年二季度发展前景向好，经营势头良好，将延续一季度稳健增长的发展节奏。
Q：未来整体发展规划与前景展望？
A：展望未来，公司整体发展态势乐观。结合经营规划与业务指引，未来增长信心充足，核心支撑逻辑清晰。一方面
，动力电池结构件、储能电池结构件持续发力，叠加海外需求扩容，将为公司业绩增长提供有力支撑；另一方面，新业务
稳步推进，有望进一步打开长期成长空间。
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参与调研机构：17家
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2026-04-08│科达利(002850)2026年4月8日投资者关系活动主要内容
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一、问答环节：
Q：2025年非流动资产报废损失 7,842万元，是上年的 3.7倍。能否说明报废的主要是哪些基地、哪类设备？是一次
性的产线升级集中淘汰，还是未来几年持续进行的更新计划？
A：您好！2025年报废主要为适配行业技术迭代与产品升级需求，对部分产线设备进行优化更新。谢谢！
Q：公司在机器人领域已设立科盟创新、伟达立和依智灵巧三个合资平台。能否披露 2025 年这三家合资公司的合计
收入和亏损金额？目前是否已有客户进入产品送样或小批量测试阶段？
A：您好！目前公司机器人相关业务营收占比较小。敬请投资者理性决策，注意投资风险。谢谢！
Q：2025年材料成本占营业成本比重从 64.1%升至 67.3%，主要受铝价高位运行影响。公司目前是否采用铝期货套期
保值来锁定原材料成本？如果没有，原因是什么？未来是否有计划引入套期保值机制？
A：您好！公司暂未采用铝期货套期保值业务。公司将持续关注原材料价格走势，如未来计划开展期货套期保值相关
业务，将严格按照监管规定履行信息披露义务。谢谢！
Q：美国威斯康星项目目前的建设进度和预计投产时间是什么？在当前美国对华贸易政策（潜在关税、IRA本土化要求
等）环境下，公司如何评估该项目的经济回报率？如果政策环境进一步恶化，是否考虑调整或暂缓？
A：您好！目前美国项目正推进建设，公司将密切关注外部环境变化，持续动态跟踪并综合研判。后续如有相关进展
，公司将按规定及时披露。谢谢！
Q：匈牙利三期项目的达产时间表和目标客户是哪些？匈牙利一/二期目前是否已实现盈利？
A：您好！匈牙利三期项目目前正按计划建设，匈牙利一期、二期项目受下游客户订单波动，整体产能利用率较低，
截至 2025 年底尚未实现盈利。公司将持续优化海外运营效率，紧密结合海外各基地经营实际与市场环境变化，科学统筹
资源配置与生产运营安排，不断深化精益管理，提升海外资产运营效益与全球化协同运营能力，稳步增强海外业务可持续
发展水平与综合抗风险能力。谢谢！
Q：Northvolt 破产后，瑞典基地目前的客户情况如何？是否已经找到替代客户？如果没有，瑞典基地是否面临关闭
或转型的考量？对应的资产减值风险有多大？
A：您好！Northvolt相关资产已计提减值准备。目前瑞典基地正根据新客户进展，有序开展配套生产的准备工作。谢
谢！
Q：第四季度经营性现金流为负 0.27亿元，而同季度收入和利润均为全年最高。除了票据结算的时滞效应外，是否还
有其他原因导致Q4现金流与利润的显著背离？这一模式在往年是否也同样存在
A：您好！公司 2025年第四季度经营性现金流净额为负 0.27亿元，主要为公司第四季度应收款项融资余额增加，应
收款项融资贴现及到期兑付等收现相对减少所致。公司将根据企业整体的资金需求、资金成本等情况，合理安排应收款项
融资贴现。谢谢！
Q：2025年应收款项融资增长 43.3%，远超收入增速 26.5%。这是否意味着下游客户正在系统性地将现金付款转为票
据结算？管理层如何看待这一趋势对公司营运资金占用和经营现金流的影响？是否有与主要客户协商改善结算条件的计划
？
A：您好！公司国内客户结算方式主要为票据结算，即银行承兑汇票及客户供应链票据，结算方式未发生大的变化。
谢谢！
Q：年报披露母公司因不符合高新技术企业认定中“研发费用占比”要求，2025年暂按 25%税率计提所得税。请问：
这一不达标的具体原因是什么？是母公司单体口径下研发费用绝对值不足，还是收入基数增长过快导致占比被稀释？管理
层是否有计划在 2026 年通过调整研发活动归集来恢复母公司的 15%税率？
A：您好！母公司 2025 年研发费用占比不达标，主要原因为公司收入增长及研发项目下沉等综合原因所致。谢谢！
Q：宁德时代近年在推动供应链多元化。公司在宁德时代结构件采购中的份额是保持稳定、上升还是有所下降？
A：您好！公司与宁德时代保持长期稳定的战略合作关系，未来将持续依托技术研发、品质管控、规模化交付及全球
化布局优势，不断提升综合服务能力与核心竞争力，积极响应客户需求，持续深化全方面、多层次的长期战略合作。谢谢
！
Q：前五大客户集中度从 2024年的约 73.7%降至 2025年的 71.2%，能否告知这一下降是由于公司主动拓展了新客户
导致分母扩大，还是某一核心大客户的增速放缓导致其占比被动下降？
A：您好！客户集中度受行业发展、下游市场需求、客户自身产能规划、公司整体业务拓展节奏等多重因素共同影响
。公司将继续聚焦主业，不断增强综合竞争力，在稳固与优质大客户长期稳定合作的同时，积极开拓增量市场，培育新客
户，持续优化客户结构。谢谢！
Q：储能结构件与动力电池结构件在毛利率上是否存在显著差异？如果有，是储能更高还是更低？
A：您好！动力电池结构件和储能电池结构件盈利水平整体相近，不存在显著差异。谢谢！
Q：锂电池结构件收入中，动力电池结构件和储能电池结构件各占多少比例？2025 年储能结构件收入增速是否显著高
于动力电池结构件？
A：您好！动力电池结构件和储能电池结构件业务均实现良好增长，得益于储能赛道的高景气增长，储能电池结构件
业务增幅较大。谢谢！
Q：公司在投资者互动平台上提到“订单充足、产能利用率较高”能否具体披露 2025年主要基地的平均产能利用率？
在行业增速预计从 40%降至 15-20%的背景下，公司 2026 年的产能利用率预期如何？
A：您好！公司产能利用率较高，将结合行业发展，围绕客户订单需求统筹安排生产运营，保障稳定交付与高效运营
。谢谢！
Q：根据年报数据推算，公司 2025 年锂电池结构件的平均销售单价同比下降了约 4-5%。请问管理层，这一降幅主要
来自客户年度议价的统一降价，还是产品结构变化（如储能结构件占比提升拉低混合单价）的影响更大？2026 年，管理
层预期降价压力是收窄、持平还是扩大？
A：您好！公司产品销售单价的变动受客户年度议价机制、产品结构优化调整等多重因素综合影响，并非单一因素导
致。未来公司将持续通过技术创新、工艺升级、精细化管理等方式不断提升产品附加值与成本控制能力，积极应对市场价
格波动风险，保障公司经营稳健发展。谢谢！
Q：请问公司对 2026年度业绩展望如何？
A：您好！展望未来，行业发展环境依然向好，公司仍具备较大的增长空间。凭借清晰的发展战略、前瞻性的技术布
局，以及长期积累的客户信任，公司有望继续保持较好的增长态势，未来发展前景可期。谢谢！
Q：公司能够实现多年持续稳定的增长，做对了哪些？未来预期如何？
A：您好！公司实现持续稳定增长，一方面得益于前瞻性战略布局，凭借多年积累的技术经验与行业积淀，紧跟客户
需求切入新能源车配套领域，提前布局车用电池赛道，为长期发展筑牢基础。另一方面，公司依托新能源车行业快速发展
、资本市场持续扩容及行业上市潮的发展机遇，科学规划产能布局，以充足的产能供给精准匹配行业高速发展节奏，助力
业务实现稳步增长。
当前能源结构加速转型，电能成为基础能源的趋势明确，新能源车渗透率稳步提升，储能市场需求快速释放，新兴应
用场景也将持续带动电力结构件需求，公司对未来发展持续增长充满信心。谢谢！
Q：公司如何平衡分红与长期发展？
A：您好！公司始终秉持业绩增长与高质量可持续发展并重的理念，将维护股东利益置于核心地位。展望未来，公司
将紧密围绕行业特性及自身发展阶段，统筹兼顾企业可持续成长与投资者当期回报。在确保研发创新与产能扩张资金需求
的同时，公司将继续执行稳定、连续的利润分配政策，建立科学合理的分红机制，让广大投资者充分分享公司高质量发展
的成果，持续提升投资价值与市场信心。谢谢！
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参与调研机构：22家
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2026-03-27│科达利(002850)2026年3月27日投资者关系活动主要内容
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一、2025 年年度情况介绍：
公司于 2026年 3月 27日晚间披露了 2025年年度报告，报告期内，公司实现营业收入 152.13 亿元，同比增长 26.4
6%；归母净利润 17.64 亿元，同比增长 19.87%；全年净利润率 11.60%。其中，四季度受益于行业景气度持续提升，叠
加产能利用率保持较高水平，实现营业收入 46.10亿元，同比增长 34.10%，环比增长 16.45%；净利润实现 5.79亿元，
同比增长 27.27%，环比增长 39.50%；净利润率 12.57%。
二、问答环节：
Q：原材料价格上涨对公司盈利能力的影响？
A：尽管四季度原材料价格有所上涨，但公司盈利水平仍保持在较好区间，这主要得益于公司在原材料采购及成本管
控方面具备一定竞争优势，且产能利用率维持高位，能有效应对原材料价格波动带来的影响。
Q：公司研发投入大幅增加的原因？
A：公司研发投入增加主要源于行业发展阶段变化与自身战略布局双重驱动。一方面，自去年以来，行业持续增长带
动业内整体研发投入提升，公司亦顺应行业发展趋势加大投入，研发费用占收入比例略有上升，符合行业整体态势；另一
方面，公司布局机器人核心零部件领域，持续强化技术研发布局与技术储备。
公司始终高度重视技术研发，将其作为核心发展环节与维系客户长期稳定合作的重要基础，坚持前瞻性研发布局，确
保能快速响应客户需求，及时提供匹配的技术与产品方案。
Q：公司动力电池结构件和储能电池结构件未来发展？盈利水平上有什么差异？
A：从业务结构来看，动力电池受益于下游新能源汽车行业增长，保持一定增速；储能电池在国家战略加持下，增长
幅度优于动力电池，目前处于供不应求状态，公司正持续扩充电池结构件产能，未来具备良好的增长潜力。盈利能力方面
，动力电池结构件和储能电池结构件盈利水平整体相近，不存在显著差异。
未来公司将同步发力动力电池结构件和储能电池结构件业务，持续做好产能布局与技术储备，推动整体业务稳健增长
。
Q：大圆柱电池的进展？
A：公司早在客户提出相关需求前便已启动前瞻性技术研究与布局。今年将是大圆柱电池大规模量产落地的关键年，
叠加良好的行业发展环境，预计相关业务有望实现较大幅度增长，未来发展前景好。
Q：营业外支出增加的原因？
A：主要是一些设备报废处置所致。
Q：库存商品转销多的原因？
A：公司库存商品跌价准备转销较高，主要系公司加大库存商品销售力度、对部分库存进行合规处理，同时推进库存
结构优化工作所致。
Q：海外基地释放节奏？
A：受海外与国内在法规、文化等方面差异的影响，海外基地在运营管理上与国内基地存在一定区别，公司正稳步推
进本地化适配。其中，欧洲基地产能释放节奏将逐步加快。一方面，欧洲市场需求稳步提升，带动本土电池厂及国内电池
企业在欧洲持续扩产，进而带动公司的配套需求；另一方面，公司凭借前期已完成的本地化布局，随着本土化政策的推进
，可有效规避贸易壁垒，充分受益于当地增长。与此同时，美国和泰国生产基地的建设工作也在同步推进，电池结构件和
机器人部件领域都将布局。整体海外产能布局按计划有序进行。
Q：公司人形机器人业务进度？
A：目前人形机器人行业处于发展初期，公司依托在精密制造领域积累的优势，积极与国内外客户沟通对接，取得了
一定进展。因涉及严格的保密协议，具体业务细节暂不便对外披露。
Q：公司未来全球市场发展战略如何？有没有扩产计划
A：公司始终坚持以价值创造为核心的全球发展战略，在稳步提升全球市场份额的同时，持续兼顾盈利能力，以高质
量可持续发展为导向，更好地回报股东。公司将根据下游市场及客户实际需求，持续、有序、合理地推进产能扩张，确保
产能规模与实际订单需求相匹配，保障业务稳健发展。
Q：如何看待公司全年发展趋势？
A：展望未来，行业发展环境依然向好，公司仍具备较大的增长空间。凭借清晰的发展战略、前瞻性的技术布局，以
及长期积累的客户信任，公司有望继续保持较好的增长态势，未来发展前景可期。
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