研报评级☆ ◇002850 科达利 更新日期：2026-10-14◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 12 3 0 0 0 15
3月内 14 3 0 0 0 17
6月内 28 5 0 0 0 33
1年内 36 5 0 0 0 41
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 4.45│ 5.42│ 6.42│ 8.20│ 10.70│ 13.38│
│每股净资产(元) │ 38.16│ 42.14│ 47.89│ 53.42│ 61.52│ 71.56│
│净资产收益率% │ 11.44│ 12.64│ 13.19│ 15.48│ 17.65│ 19.01│
│归母净利润(百万元) │ 1200.85│ 1471.63│ 1764.03│ 2313.68│ 3020.21│ 3774.07│
│营业收入(百万元) │ 10511.36│ 12029.68│ 15212.98│ 20481.28│ 26009.15│ 32144.50│
│营业利润(百万元) │ 1371.41│ 1718.45│ 2110.96│ 2741.77│ 3593.77│ 4495.10│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-21 买入 维持 --- 8.11 10.54 13.31 西部证券
2026-08-19 买入 维持 --- 7.10 9.73 12.67 华福证券
2026-08-18 买入 维持 209.76 8.39 10.77 13.17 广发证券
2026-08-18 买入 维持 --- 7.43 9.95 11.71 光大证券
2026-08-17 买入 维持 --- 7.49 9.59 11.66 财信证券
2026-08-17 增持 维持 --- 7.85 10.30 12.37 中原证券
2026-08-17 买入 维持 --- 7.87 10.56 --- 中信建投
2026-08-17 增持 维持 --- 7.93 10.85 13.33 国信证券
2026-08-16 买入 维持 --- 7.16 9.34 11.23 国金证券
2026-08-16 买入 维持 --- 7.72 11.09 13.52 国联民生
2026-08-16 买入 维持 276 7.75 10.20 13.32 东吴证券
2026-08-14 买入 维持 --- 8.37 10.92 14.00 浙商证券
2026-08-14 买入 维持 225.12 8.04 10.16 12.21 华泰证券
2026-08-14 买入 维持 --- 7.80 10.73 13.67 银河证券
2026-08-14 增持 维持 210 --- --- --- 中金公司
2026-08-11 买入 首次 --- 8.42 10.85 14.22 华源证券
2026-07-21 买入 维持 --- 8.37 10.93 14.00 浙商证券
2026-07-04 买入 维持 --- 8.37 10.93 14.00 浙商证券
2026-06-18 买入 维持 --- 8.38 10.94 14.01 浙商证券
2026-06-17 买入 维持 327.9 8.33 10.93 14.24 东吴证券
2026-06-16 买入 维持 --- 8.38 10.94 14.01 浙商证券
2026-06-09 买入 维持 --- 8.62 11.26 14.42 浙商证券
2026-06-05 买入 首次 --- 8.62 11.26 14.40 浙商证券
2026-05-26 买入 维持 --- 8.63 10.90 13.97 太平洋证券
2026-05-26 增持 维持 --- 8.74 11.35 13.95 国信证券
2026-05-05 增持 维持 --- 8.69 11.22 13.66 中银证券
2026-05-03 买入 维持 --- 8.39 10.76 13.08 华安证券
2026-04-28 买入 维持 257.6 8.67 11.37 14.82 东吴证券
2026-04-28 买入 维持 --- 8.39 10.25 12.53 财信证券
2026-04-27 买入 维持 --- 8.64 12.40 15.09 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-21│科达利(002850)2026年半年报点评：动力储能需求持续向好，全球化与机器人│西部证券 │买入
│布局稳步推进 │ │
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事件：公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营收92.08亿元，同比+38.58%；归母净利润9.43亿元，同
比+22.57%；归母扣非净利润9.17亿元，同比+27.35%。分季度看，26Q2公司实现营收50.66亿元，同环比+39.83%/+22.30%
，实现归母净利润4.82亿元，同环比+26.13%/+4.50%，实现扣非归母净利润4.68亿元，同环比+27.51%/+4.30%。26Q2公司
销售毛利率20.36%，同环比-3.07/-0.81pcts，销售净利率9.44%，同环比-1.03/-1.55pcts。
锂电池结构件需求旺盛，动力与储能需求持续向好。2026年上半年，动力电池与储能电池出货量稳步提升、客户订单
增加，带动公司锂电池结构件实现营业收入90.37亿元，同比+40.90%，占公司营业收入的98.13%；锂电池结构件毛利率为
20.86%，同比-2.40pcts。公司持续加码研发投入，上半年研发投入5.60亿元，同比+57.97%，重点围绕电池结构件安全性
、可靠性、轻量化、高强度及高容量等方向开展技术攻关；截至报告期末，公司及子公司拥有专利850项，专利储备进一
步丰富。
海外基地与机器人布局稳步推进，全球化配套及新增长动能持续增强。2026年上半年公司海外收入3.90亿元，同比+5
4.34%，占比4.23%；公司已布局17处全球生产基地，德国、瑞典、匈牙利基地投产，美国、泰国项目持续推进，并扩建江
苏、四川基地，强化本地化配套。机器人业务形成旋转关节、直线关节和灵巧手三大方向，并与台湾盟立、台湾盟英合资
设立泰国科盟创新，推进当地谐波减速机基地建设，完善供应链及海外配套。
投资建议：我们预计公司26-28年分别实现归母净利润23.23/30.17/38.12亿元，同比+31.7%/+29.9%/+26.3%，对应EP
S为8.11/10.54/13.31元，维持公司“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；行业竞争加剧；下游需求不及预期。
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2026-08-19│科达利(002850)主业结构件稳中有升，机器人打开第二成长曲线 │华福证券 │买入
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公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入92.08亿元，同比+38.58%；归母净利润9.43亿元，同比
+22.57%。26年二季度公司实现营业收入50.66亿元，同比+39.83%，环比+22.30%；归母净利润4.82亿元，同比+26.13%，
环比+4.50%；扣非归母净利润4.68亿元，同比+27.51%，环比+4.30%。
结构件主业稳健增长，海外业务贡献提升。公司26H1锂电结构件收入为90.37亿元，同比+40.90%，毛利率为20.86%，
同比-2.40pct，主要系铝价高位运行所致。2026年6月以来铝已出现盘整迹象，未来主业盈利能力有望逐步修复。海外来
看，26H1公司实现营业收入3.90亿元，同比54.34%，占营业收入比重约4.23%，海外已投产德国、瑞典、匈牙利厂区产能
，并积极规划美国、泰国新建项目落地筹备。
研发投入持续加码，财务费用优化。2026Q2公司研发投入3.17亿元，同比+57.71%，公司持续加码新技术、新产品研
发；财务费用0.20亿元，同比下降57.45%，得益于利息费用减少。26H1公司经营活动产生的现金流量净额为8.38亿元，同
比下降41.50%，主要系购买商品、支付职工薪酬等现金支出增加所致。
积极投产泰国谐波减速器基地，打造第二增长曲线。公司前瞻性布局机器人赛道，已形成以减速器为主的旋转关节、
以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大产品方向。6月16日，公司深化与台湾盟立自动化股份有限公司、台湾盟英科技股份
有限公司的战略合作，合资设立泰国科盟创新机器人科技有限公司，推进泰国谐波减速机生产基地项目建设，拟定项目投
资总额不超过3.5亿元人民币，项目计划生产谐波减速机、精密机械零部件、控制器、驱动器等，全部达产后将实现年产
值约7亿元人民币。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.34、27.86、36.28亿元（2026-2027原预期21.
7、26.9亿元），同比+15%、37%、30%，对应当前市值PE分别为25.6、18.7、14.4X。公司2026年业绩部分受原料价格波动
影响，但我们认为公司作为全球结构件龙头，经营稳定性经过市场持续检验，且中期具备机器人业务的潜在弹性，维持“
买入”评级。
风险提示
市场竞争加剧风险、新能源车或储能需求增长不及预期风险、机器人产业化节奏不及预期风险、国际地缘政治风险和
汇率风险
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2026-08-18│科达利(002850)2026年半年报点评：海外高速增长，铝价上涨扰动盈利 │光大证券 │买入
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事件：科达利发布2026年半年报，实现营业收入92.08亿元，同比增长38.58%；归母净利润9.43亿元，同比增长22.57
%；扣非归母净利润9.17亿元，同比增长27.35%。
点评：Q2业绩稳健增长，生产态势向好。公司2026Q2营业收入50.66亿元，同比增长39.83%，环比增长22.30%；归母
净利润4.82亿元，同比增长26.13%，环比增长4.50%；扣非归母净利润4.68亿元，同比增长27.51%，环比增长4.30%。公司
上半年经营状况良好，结合客户端交付规划，当前大部分生产基地基本满产，预计下半年有望延续向好态势。
铝价上涨造成盈利扰动。公司锂电池结构件收入90.37亿元，同比增长40.90%，毛利率为20.86%，同比下降2.40pcts
。公司26Q2毛利率20.36%，环比下降0.81pcts，同比下降3.07pcts，净利率9.44%，环比下降1.56pcts，同比下降1.03pct
s。二季度铝价走高影响公司利润，预计后续随铝价企稳，盈利能力有望修复。
公司人形机器人布局全面，海外产能建设加速。公司形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手
三大产品方向协同布局的业务体系。泰国谐波减速机生产基地项目已公告，现阶段加快推进厂房装修及设备进场落地工作
，预计明年实现产能起量，未来将根据客户需求配套生产。
全球化布局深化。公司26H1海外地区收入3.90亿元，同比增长54%。公司海外生产基地稳步推进，将依据客户需求配
套开展生产。匈牙利工厂合规运营，受政策影响有限，海外整体运营情况稳定。
盈利预测、估值与评级：考虑铝价上涨，下调26-28年归母净利润预测分别为21.26/28.48/33.52亿元（下调11%、2%
、0.2%），当前股价对应PE为27/20/17倍。锂电结构件主业格局好，盈利增长稳健，机器人业务具备估值提升空间，维持
“买入”评级。
风险提示：新产品开拓不及预期；锂电需求不及预期；竞争加剧盈利下滑。
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2026-08-18│科达利(002850)铝价影响26Q2业绩，看好锂电需求增长和机器人放量 │广发证券 │买入
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铝价影响26Q2业绩。公司发布26年中报，26H1营收92.08亿元，同比+38.58%；归母净利润9.43亿元，同比+22.57%。
毛利率20.72%，净利率10.14%。分季度来看，26Q2营收50.66亿元，同比+39.83%，环比+22.3%；归母净利润4.82亿元，同
比+26.13%，环比+4.5%。毛利率20.36%，净利率9.44%，同比均有所下滑。根据投资者活动记录，利润率略有下滑主因二
季度铝价走高，预计后续有望回归合理区间。未来公司将动态调整产品价格，妥善应对铝价波动带来的影响。
分业务来看：锂电池结构件26H1实现营收90.37亿元，同比+41%，毛利率20.86%，同比-2.40pct；汽车结构件实现营
收1.53亿元，同比-29%；其他结构件实现营收0.09亿元、同比+55%；其他业务实现营收0.09亿元，同比+11%。
看好锂电需求持续性。根据投资者活动记录，结合客户端交付规划，当前大部分生产基地基本满产，预计下半年有望
延续向好态势。展望明年，锂电池行业前景保持乐观，有望带动精密结构件需求持续释放。公司海外生产基地将依据客户
需求配套开展生产，匈牙利工厂合规运营，海外整体运营情况稳定。
机器人进展有望加速。谐波减速器为核心产品，根据投资者活动记录，公司谐波减速机业务国内生产基地月度产能稳
步爬坡，海外产能布局加速推进。泰国谐波减速机生产基地项目正加快推进厂房装修及设备进场落地工作，预计明年逐步
实现产能起量，未来将根据客户需求配套生产。
盈利预测和投资建议：预计公司26-28年归母净利润为23.93/30.71/37.56亿元，同比+35.6%/28.3%/22.3%。参考可比
公司，给予公司26年25倍PE，对应合理价值为209.76元/股，维持“买入”评级。
风险提示：新能源车销量不及预期；中游价格下跌超预期；核心客户份额下降超预期等。
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2026-08-17│科达利(002850)铝价高位盈利承压，看好公司盈利修复+机器人业务兑现 │中信建投 │买入
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核心观点
受益于下游需求持续高景气，公司二季度实现营收50.66亿元，同比增长39.8%；实现归母净利润4.82亿元，同比增长
26.1%。Q2公司利润增速低于营收增速，主要系铝价高位运行导致成本端承压。主业方面，公司全球化产业布局稳步推进
，为后续营收增长提供支撑。铝价较上半年高点已有所回落，预计2026年下半年公司盈利能力将迎来修复。机器人业务方
面，泰国工厂建设进展顺利，有望于2027年进入放量阶段。看好公司26H2盈利修复及机器人业务持续兑现。
事件
公司发布半年报。公司2026H1实现营收/归母净利润/扣非归母净利润92.08/9.43/9.17亿元，同比+38.6%/+22.6%/+27
.4%。26Q2实现营收/归母净利润/扣非归母净利润50.66/4.82/4.68亿元，同比+39.8%/+26.1%/+27.5%，环比+22.3%/+4.5%
/+4.3%。
摘要
Q2营收实现同比高增速，铝价高位业绩承压。受下游高景气驱动，公司Q2实现营收50.66亿元，同比+39.8%。归母净
利润增速低于营收增速，主要受以下因素拖累：①铝等大宗原材料价格维持高位，公司承担主要成本压力致使毛利率下滑
。26Q2公司毛利率为20.4%，同/环比分别变动-3.1pct/-0.8pct。②费用与减值计提增加。公司持续加大研发投入，Q2研
发费用3.2亿元，同/环比分别增长1.2亿元/0.7亿元；此外公司Q2计提信用减值损失5000万元，进一步影响利润表现。
全球化布局深化，成本回落有望修复盈利。在下游需求高景气背景下，公司稳步推进全球化经营战略。报告期内，江
苏四期及四川四期扩建项目进展顺利，国内生产基地布局持续夯实；海外方面，德国、瑞典及匈牙利厂区已投产，美国与
泰国新建项目正处于落地筹备阶段。盈利能力方面，当前铝价较二季度高点已有所回落，预计26H2公司成本端压力将得到
缓解，盈利水平有望修复。
机器人业务打造新增长极，27年有望贡献业绩。目前公司已构建起以减速器为核心的旋转关节、以丝杠为核心的直线
关节及灵巧手三大产品协同布局体系。产能方面，公司拥有江门基地与台湾工厂双基地支撑，泰国谐波减速机生产基地建
设顺利推进，为2027年新业务快速上量奠定坚实基础。
看好公司26H2的盈利修复及机器人业务的兑现潜力。公司作为锂电池结构件龙头将充分享受下游高景气红利。同时，
新业务迎来关键节点，2026年正式开启机器人业务战略布局，依托泰国工厂的顺利推进，有望在2027年迎来营收的快速上
量。预计公司26/27年实现净利润22.5/30.2亿元，对应当前PE约23.3/17.4倍，维持买入评级。
风险分析
1、宏观环境与政策风险。宏观经济波动及相关产业政策调整，可能导致下游动力锂电池及新能源汽车行业景气度波
动，进而对公司经营业绩与财务状况产生不利影响。2、原材料价格波动风险。铝、铜等大宗原材料价格若出现大幅波动
，将直接抬升公司生产成本，挤压利润空间，对盈利水平造成不确定性影响。3、下游需求不及预期风险。若新能源汽车
销量增速放缓或行业整体需求不及预期，将直接影响公司产品出货量，制约收入增长。4、新业务拓展不及预期风险。机
器人及相关零部件业务尚处于发展初期，若量产落地、市场拓展或泰国工厂建设进度不及预期，将导致新增业绩贡献有限
。
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2026-08-17│科达利(002850)中报点评：业绩符合预期，锂电结构件龙头进一步布局机器人│中原证券 │增持
│零部件 │ │
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事件：公司公布2026年半年度报告。
投资要点：
公司业绩符合预期。2026年上半年，公司实现营收92.08亿元，同比增长38.58%；营业利润10.43亿元，同比增长22.6
1%；归母净利润9.43亿元，同比增长22.57%；扣非后净利润9.17亿元，同比增长27.35%；经营活动产生的现金流净额8.38
亿元，同比下降41.50%；基本每股收益3.41元，加权平均净资产收益率6.84%。公司业绩符合预期，业绩增长主要受益于
行业增长带动公司锂电池精密结构件订单持续增加。其中，公司2026年第二季度实现营收50.66亿元，同比增长39.83%，
环比增长22.30%，创季度营收新高；净利润4.82亿元，同比增长26.13%，环比增长4.50%。2026年上半年，公司非经常损
益合计2589万元，其中政府补助2807万元。公司专注于精密结构件研发及制造，主要产品分为新能源汽车动力电池、储能
电池和消费电池精密结构件，以及汽车零部件，广泛用于汽车及新能源汽车、动力电池、电动工具、储能电站等行业，同
时积极布局人形机器人行业，为其提供关键关节部件。
公司产品销量持续增长，重点关注锂电池结构件。近年来，公司主营产品金属结构件销量持续增长，2020年合计销量
12.37亿只，2025年增至62.01亿只，期间年均复合增长率为38.05%，其中2025年同比增长34.07%。目前，公司产品主要包
括锂电池结构件和汽车结构件，2020年以来锂电池结构件在公司收入中占比维持在95%左右，其中2025年占比96.66%。就
动力电池而言，锂电池结构件成本占比约10%左右。值得一提的是，公司锂电池精密结构件产品荣获了2021年全国单项冠
军奖章。公司锂电池结构件业绩主要受益于全球新能源汽车增长带动动力电池增长，以及我国锂电池在全球具备显著行业
地位。
全球新能源汽车高增长，我国动力电池全球市场占比持续提升。根据CleanTechnica数据：2025年，全球新能源乘用
车销售2054.25万辆，同比增长19.15%；2026年1-6月销售933.44万辆，同比增长3.55%，增速显著回落。SNEResearch统计
显示：2025年，全球动力电池装车量1187GWh，同比增长31.7%，Top10动力电池企业中中国入围6家企业，6家入围企业在
全球动力电池市场份额占比提升3.64个百分点至70.40%，占比首次超过七成。2026年1-6月，全球动力电池合计装车608.5
GWh，同比增长20.0%，增速显著高于销售增速，显示单车带电量提升；Top10动力电池企业中国入围7家企业合计占比72.4
%，同比提升1.49个百分点。总体预计2026年全球乘用车销量将持续增长，全球动力电池装机将保持两位数增长，考虑我
国动力电池产业链竞争优势显著，预计2026年我国动力电池企业全球市占率将持续提升。
我国新能源汽车销售和动力电池产量持续增长。中汽协和中国汽车动力电池产业创新联盟统计显示：2025年我国新能
源汽车合计销售1649.0万辆，同比增长28.24%，合计占比47.94%。2026年上半年，我国新能源汽车合计销售744.50万辆，
同比增长7.35%，合计占比提升至49.58%。伴随我国新能源汽车销售增长、动力和储能电池出口增加，我国动力电池和储
能电池产量持续增长。2025年我国动力电池和储能电池合计产量1755.60GWh，同比增长60.10%，其中出口305.0GW。2026
年上半年，我国动力和储能电池合计产量1068.9GWh，累计同比增长53.3%，其中出口181.3GWh。2025年12月中央经济工作
会议明确提出要优化“两新”政策实施、清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力；坚持“双碳”引领，推动全
面绿色转型。2025年12月30日，商务部等印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》：新政于2026年1月1日实施，2026年
政策在补贴范围、补贴标准和机制方面进行了优化，其中补贴标准将原有的定额补贴调整为按新车销售价格的比例补贴，
报废更新购买新能源车用车最高补贴2万元，置换更新购买新能源乘用车最高1.5万元。预计2026年新能源汽车和锂电池行
业景气度将持续向上，2026年我国新能源汽车将持续增长，但考虑购置税减免降低影响及基数效应，预计2026年新能源汽
车销售增速将回落，但考虑单车装机量提升，对应动力电池需求增速较高于新能源汽车销售增速。根据ICC鑫椤储能数据
库统计：2026年上半年全球储能电池出货507.8Wh，同比增长97.5%；其中国内厂家储能电池出货490.8GWh，同比增长95.4
%，海外厂家储能电池出货17GWh，同比增长188%。
公司锂电池结构件高增长，预计2026年营收持续增长。公司锂电池结构件营收总体持续增长，2014年营收3.67亿元，
2025年增至152.13亿元，期间年均复合增长率为39.87%，其中2025年同比增长28.17%；营收占比由2014年的54.40%大幅提
升至2025年的96.66%。2026年上半年，公司锂电池结构件营收90.37亿元，同比增长40.90%，在公司营收中占比98.13%。
公司锂电池结构件覆盖了动力类、储能类和消费类锂电池，业绩增长一方面受益于行业增长，以及我国锂电池在全球已具
备显著竞争优势和行业地位。其次，公司坚持高端市场定位与重点领域大客户战略，深度服务下游新能源汽车动力电池、
储能电池行业的优质、知名客户，已与CATL、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、力神、楚能新能源、瑞浦兰钧、远景动力、
因湃电池等国内领先厂商以及LG、松下、特斯拉、ACC、三星等国外知名客户建立了长期稳定的战略合作关系。第三，公
司强化研发创新投入，夯实技术创新核心驱动力。2026年上半年，公司研发投入合计5.60亿元，同比增长57.97%，主要聚
焦电池精密结构件核心性能升级，围绕安全性、可靠性、轻量化、高强度、高容量等关键方向开展技术攻关，同步推进新
工艺、自动化生产方案的迭代优化，截至2026年6月底：公司及子公司拥有专利850项，专利数同比增加42.86%，其中，发
明专利48项。第四，公司已形成全球化产业布局优势。公司围绕下游客户统筹海内外生产基地，实现就近供货筑牢全球供
应链抗风险能力。当前公司全球生产基地合计17个，其中国内12个、欧洲3个、美国及泰国各1个，其中部分生产基地已处
于满负荷运行，预计下半年有望延续向好态势。结合全球及我国新能源汽车全年增长预期，以及我国锂电池全球竞争力和
公司在锂电池结构件中的行业地位，预计下半年公司锂电池结构件业绩将持续增长。
公司盈利能力回落，预计2026年总体承压。2026年上半年，公司销售毛利20.72%，同比回落2.15个百分点，其中第二
季度为20.36%，环比第一季度回落0.81个百分点。主营产品盈利显示：2026年上半年，公司锂电池结构件销售毛利率为20
.86%，同比回落2.40个百分点，盈利回落主要系上游材料价格上涨。结合行业竞争格局及原材料价格，预计公司全年盈利
总体较2025年将承压。
公司进一步布局人形机器人核心零部件，打造公司第二增长极。工信部发布数据显示：2026年上半年我国人形机器人
整机产品达400余款，占全球半数。基于人形机器人广阔发展前景，公司前瞻性布局该核心零部件赛道，目前已形成以减
速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大产品方向协同布局的业务体系。公司主要采用合资合作、资源
整合、协同发展的模式，并在2024年4月与台湾盟立自动化、台湾盟英科技共同投资创立深圳市可盟创新机器人科技有限
公司；2025年6月，与伟创电气、银轮股份、开普勒和伟立成长共同投资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司。基于对减
速器长期发展潜力判断，公司进一步深化与台湾盟立等的战略合作：2026年6月，公司与台湾盟立、台湾盟英共同投资设
立泰国科盟创新机器人科技有限公司并投资建设泰国谐波减速器生产基地，项目建设期约18个月，该项目计划投资不超过
3.5亿元，其中公司出资比例51%、台湾盟立出资比例39%、台湾盟英出资10%，该项目达产后将实现年产值约7亿元。公司
谐波减速机业务国内生产基地月度产能稳步爬坡，但目前公司机器人零部件领域业务营业收入占比较低，行业尚处在培育
阶段，后续积极关注公司人形机器人相应业务进展。
关注公司回购进展。2026年7月29日，公司公布回购公司股份方案：回购资金总额不低于1.5亿元且不超过3.0亿元，
回购价格不超过292元/股，回购股份占公司总股本的0.18%至0.36%，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。回购方案
彰显公司发展信心，有助于健全公司长效激励机制，关注公司回购进展。
维持公司“增持”投资评级。预测公司2026-2027年摊薄后的每股收益分别为7.85元与10.30元，按8月14日183.56元
收盘价计算，对应的PE分别为23.37倍与17.83倍。目前估值相对行业水平合理，结合行业发展前景及公司行业地位，维持
公司“增持”投资评级。
风险提示：行业竞争加剧；我国新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格大幅波动；海外新能源汽车政策波动。
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2026-08-17│科达利(002850)收入快速增长，机器人业务加速推进 │国信证券 │增持
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公司2026H1实现归母净利润9.43亿元，同比+23%。公司2026H1营业收入92.08亿元、同比+39%；归母净利润9.43亿元
、同比+23%；毛利率20.72%，同比-2.15pct，净利率10.14%，同比-1.38pct。公司2026Q2营业收入50.66亿元，同比+40%
，环比+22%；归母净利润4.82亿元，同比+26%，环比+4.5%；毛利率20.36%，同比-3.07pct，环比-0.81pct；净利率9.44%
，同比-1.03pct，环比-1.56pct。
公司收入快速增长，盈利能力短期承压。动储电池需求快速增长，公司精密结构件需求持续提升。2026H1公司锂电池
结构件实现营业收入90.37亿元、同比+41%；毛利率20.86%、同比-2.40pct。原材料价格波动致使盈利能力短期承压，公
司持续推进降本增效、优化运营管理，积极对冲原材料成本上涨影响，盈利能力有望持续修复。
公司深化全球布局，提升客户服务能力。公司稳步推进全球化产业布局，布局了12处国内基地、3处欧洲基地、1处美
国及1处泰国基地。其中，国内生产基地覆盖多地锂电产业集群，并积极推进江苏四期以及四川四期产能扩建项目，扩大
国内产能规模，夯实国内市场领先优势。海外德国、瑞典、匈牙利厂区已实现投产，美国及泰国基地建设有序推进，海外
本土化配套和服务能力持续提升，2026H1海外收入达3.90亿元，同比+54%。
公司机器人业务布局加速推进。公司目前形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向
协同的产品布局。公司持续深化与台湾盟立、台湾盟英合作，并通过合资设立泰国科盟建设泰国谐波减速机生产基地，强
化机器人业务海外交付能力。
公司回购股份彰显发展信心。7月28日，公司公告拟通过集中竞价交易方式回购公司部分股份，回购资金总额为1.5-3
.0亿元；回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。公司拟实施股份回购方案，彰显对未来发展的信心和对公司价值的认
可。
风险提示：新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险
；海外产能建设进展不及预期。
投资建议：调整盈利预测，维持“优于大市”评级。基于原材料价格波动对公司经营的短期影响，我们下调2026年盈
利预测、维持2027-2028年盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润22.69/31.08/38.18亿元（原预测为23.93/31.08/3
8.18亿元），同比+29%/+37%/+23%，EPS为7.93/10.85/13.33元，动态PE为23/17/14倍。
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2026-08-17│科达利(002850)短期盈利承压，机器人业务加速推进 │财信证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收92.08亿元，同比增长38.58%，实现归母净利润9.43
亿元，同比增长22.57%。
短期盈利承压，下半年盈利能力有望回归合理区间：2026年上半年公司实现营收92.08亿元，同比增长38.58%，实现
归母净利润9.43亿元，同比增长22.57%。单看第二季度，公司实现营收50.66亿元，同比和环比分别增长39.83%和22.30%
，实现归母净利润4.82亿元，同比和环比分别增长26.13%和4.50%。利润率方面，公司二季度毛利率和净利率分别为20.36
%和9.44%，受上游原材料价格上涨的影响，公司盈利能力出现短期承压，预计随着原材料价格趋于平稳以及公司与客户的
积极协商议价，公司的盈利能力有望回归合理区间。
强化研发创新投入，优化客户协同服务：研发投入方面，公司持续加码研发资源投入，夯实技术创新核心驱动力。上
半年研发投入合计5.60亿元，同比增长57.97%。公司主要聚焦电池精密结构件核心性能升级，围绕安全性、可靠性、轻量
化、高强度、高容量等关键方向开展技术攻关，同步推进新工艺、自动化生产方案的迭代优化。客户协同服务方面，公司
依托国内核心产业基地及欧洲、美国、泰国全球化布局，为宁德时代、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、力神、楚能新能源
、瑞浦兰钧、远景动力等国内优质企业，以及LG、松下、特斯拉、ACC、三星等海外知名厂商提供一体化精密结构件配套
服务。
机器人业务稳步推进，加快推进泰国谐波减速器生产项目：公司基于机器人广阔的发展空间与市场前景，前瞻性布局
该核心零部件赛道，目前已形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大产品方向协同布局的业务
体系。公司谐波减速机业务国内生产基地月度产能稳步爬坡，海外产能布局加速推进。泰国谐波减速机生产基地项目已公
告，现阶段正加快推进厂房装修及设备进场落地工作，预计明年逐步实现产能起量，未来将根据客户需求配套生产。
投资建议：预计公司2026-2028年实现归母净利润21.45、27.45、33.38亿元，对应当前PE为24.50、19.15、15.74倍
，公司是锂电结构件龙头企业，尽管受原材料价格波动影响短期盈利承压，但整体来看盈利能力韧性仍然较强，我们继续
看好公司未来的发展，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；技术路线发生重大变化；政策风险；原材料价格大幅波动。
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2026-08-16│科达利(002850)主营同比高增，机器人零部件布局愈发完善 │国金证券 │买入
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业绩简评
8月14日，公司发布2025中报，26H1公司收入92.1亿元，同比+39%，归母净利润9.4亿元，同比+23%，扣非归母净利润
9.2亿元，同比+27%。单26Q2收入50.7亿元，同比+40%、环比+22%；归母净利润4.8亿元，同比+26%、环比+5%；扣非归母
净利润4.7亿元，同比+28%、环比+4%。
经营分析
业绩稳步上行。26H1毛利率20.7%，同比-2.2pct，下滑主要受铝价上涨影响，四费率8.9%，同比-0.5pct，费用管控
持续向好，归母净利率10.2%，同比-1.3pct。单26Q2毛利率20.4%，同比-3.1pct、环比-0.8pct；四费率8.8%，同比-0.7p
ct、环比-0.2pct，归母净利率9.5%，同比-1.0pct、环比-1.6pct。
结构件业务稳健成长。下游动力电池和储能电池需求持续向好，公司深度绑定CATL、中创新航、亿纬锂能、LG、松下
、特斯拉、ACC、三星等国内外头部客户，深化客户协同配套；华南、西北、华中及海外区域产能落地放量，增长动能持
续释放。同时推进江苏四期、四川四期产能扩建，依托全球生产基地实现本地化就近配套，持续巩固行业龙头地位。
机器人新业务持续推进。公司前瞻布局机器人核心零部件赛道，已形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线
关节和灵巧手三大产品方向，采取合资合作、资源整合的模式，整合合作方核心技术与公司精密制造、规模化量产优势。
26H1公司深化与台湾盟立自动化、台湾盟英科技的战略合作，合资设立泰国科盟，推进泰国谐波减速机生产基地项目建设
，开启机器人业务海外量产布局。目前公司机器人零部件领域业务营业收入占比较低，行业尚处在培育阶段，公司将持续
加大投入，完善业务体系。
盈利预测、估值与评级
科达利作为结构件全球龙头，持续保持领先地位，盈利稳定性得到业绩验证，看好机器人部件第二增长曲线的开拓。
我们预计26-28年公司归母净利润分别为20.5/26.7/32.2亿元，维持“买入”评级，重点推荐。
风险提示
新能源汽车、储能需求不及预期，产能释放不及预期，机器人产业进展不及预期。
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2026-08-16│科达利(002850)2026年半年报点评：结构件龙头盈利韧性凸显，机器人构筑第│国联民生 │买入
│二增长极 │ │
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事件：2026年8月14日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年实现营收92.08亿元，同增38.58%；归母净利润9.
43亿元，同增22.57%；扣非归母净利润9.17亿元，同增27.35%。
Q2业绩拆分。营收和净利：2026Q2营收50.66亿元，同增39.8%，环增22.3%，归母净利润4.82亿元，同增26.2%，环增
4.6%。毛利率：2026Q2毛利率20.36%，同比-3.07pct，环比-0.81pct。净利率：2026Q2净利率9.44%，同比-1.03pct，环
比-1.56pct。费用端：上半年期间费用率8.8%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.3%、1.8%、6.3%、0.4%。
锂电池结构件主业稳健增长，全球龙头地位稳固。2026年上半年，公司锂电池结构件收入90.37亿元，占总营收的98.
13%，同增40.90%。公司持续推进全球化布局，截至2025年末已形成17个全球生产网络，国内12个，海外德国、瑞典、匈
牙利基地已投运，美国、泰国项目推进前期建设。2026年上半年海外收入3.90亿元，同增54.34%。
深化机器人核心零部件布局，打造第二增长曲线。公司前瞻性布局人形机器人核心零部件赛道，已形成以减速器为主
的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大产品方向协同布局的业务体系。公司先后设立科盟创新、伟达立、依智
灵巧等子公司，全面布局旋转关节、直线关节与灵巧手三大核心方向。报告期内，公司深化与盟立、盟英的战略合作，合
资设立泰国科盟创新机器人科技有限公司，推进泰国谐波减速机生产基地项目建设，达产后预计实现年产值约7亿元。此
外，公司成立启云星辰延伸算法、系统集成和产线数据，补全物理AI商业闭环。目前公司机器人零部件领域营业收入占比
较低，行业尚处培育阶段，但有望打开长期成长空间。
投资建议：预计公司2026-2028年实现营收203.86、257.74和316.02亿元，同比增速分别为34.0%、26.4%和22.6%；归
母净利润分别为22.10、31.75和38.70亿元，同比增速分别为25.3%、43.6%和21.9%。当前股价对应PE分别为24、17、14倍
。公司作为全球锂电池精密结构件龙头，主业增长确定性强；同时前瞻性布局人形机器人核心零部件，有望打开第二增长
曲线，维持"推荐"评级。
风险提示：下游新能源车及储能需求不及预期风险；市场竞争加剧导致产品价格及毛利率波动风险；海外产能建设及
客户拓展进度不及预期风险；机器人新业务发展不及预期风险；主要原材料（铝材、铜材等）价格波动风险。
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2026-08-16│科达利(002850)2026年半年报点评：Q2业绩符合市场预期，机器人进展顺利 │东吴证券 │买入
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业绩受铝价影响，整体符合市场预期。公司26H1营收92.1亿元，同38.6%，归母净利润9.4亿元，同比+22.6%，扣非归
母净利润9.2亿元，同比+27.4%，毛利率20.7%，同比-2.2pct，归母净利率10.2%，同比-1.3pct；其中26Q2营收50.7亿元
，同环比+39.8％/+22.3％，归母净利润4.8亿元，同环比+26.1%/+4.5％，扣非归母净利润4.7亿元，同环比+27.5%/+4.3
％，毛利率20.4%，同环比-3.1/-0.8pct，归母净利率9.5%，同环比-1/-1.6pct，业绩符合市场预期。
结构件排产满产逐月提升、盈利稳定增长。公司26H1锂电结构件收入90亿元，同增41%，毛利率20.9%，同比-2.4pct
，其中海外收入4亿元，同增54%；26Q2公司营业收入环比20%+增长，同增40%，我们预计已实现满产满销，我们预计26年
全年收入可超200亿元，同比35%增长，27年我们预计仍可实现20%+增长，海外产能将进一步贡献增量。盈利端，26Q2铝价
维持高位，毛利率受成本影响环比下降，近期铝价已高位盘整，26Q3我们预计盈利水平可修复，叠加后续规模化进一步提
升，2026年全年归母净利率我们预期维持10-11%。
机器人进展顺利，泰国工厂扩产体现公司信心。公司目前已形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和
灵巧手三大产品方向协同布局的业务体系。2026年公司在泰国规模扩产，达产后年产值7亿元，我们预计对应百万套谐波
产能，充分体现公司拿到订单及份额的确定性，远期公司规划庞大。此外公司配合客户开发新产品，丝杠、结构件等已有
送样反馈良好，单台价值量有望进一步提升。
费用控制良好、资本开支显著增加。公司26H1期间费用8.1亿元，同比+31.1%，费用率8.9%，同比-0.5pct，其中26Q2
期间费用4.4亿元，同环比+29%/+20.2%，费用率8.8%，同环比-0.7/-0.1pct；26H1经营性净现金流8.4亿元，同比-41.5%
，其中26Q2经营性现金流净额6.2亿元，同环比-18.2%/-9.1%；26H1资本开支9.5亿元，同比+156.3%，其中26Q2资本开支4
.2亿元，同环比+133.6%/+119.3%；26Q2末存货11亿元，较年初+11.6%。
盈利预测与投资评级：考虑铝价影响，我们下调盈利预测，预计26-28年归母净利润22.2/29.2/38.1亿元（原预期23.
8/31.3/40.7亿元），同比+26%/+32%/+30%，对应PE为24x/18x/14x，考虑公司后续机器人弹性，给予27年27xPE，对应目
标价276元，维持"买入"评级。
风险提示：市场竞争加剧风险，需求不及预期风险，外部环境波动风险
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2026-08-14│科达利(002850)2026年二季度业绩点评：盈利短期承压，机器人业务产业化落│银河证券 │买入
│地加速 │ │
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事件：26H1公司实现营收92.08亿元，同比+38.6%；归母净利9.43亿元,同比+22.6%;扣非净利9.17亿元,同比+27.4%;
毛利率20.7%,同比-2.2pcts;净利率10.1%，同比-1.4pcts;EPS为3.41元。26Q2公司实现营收50.66亿元，同/环比+39.8%/+
22.3%；归母净利4.82亿元，同/环比+26.1%/+4.5%;扣非净利4.68亿元，同/环比+27.5%/+4.3%；毛利率20.4%，同/环比-3
.1/-0.8pcts;净利率9.4%，同/环比-1.0/1.6pcts。
下游雷求向好，产能持续爬坡。26Q2公司营收同环比+39.83%/+22.30%，26H1营收同比+39%，其中锂电结构件业务90
亿元，同增41%，主要系下游动储需求向好，26H1我国动储合计产量同增53%，公司增速略低于行业主要系新产能爬坡。受
原材料价格波动影响，毛利率持续承压。往后看，随产能持续投放、规模效应释放以及材料价格趋稳，毛利率具备边际修
复空间。
研发投入增加，盈利短期承压。26Q2期费率8.8%，同/环比-0.7/-0.2pcts;公司在人形机器人核心零部件等方面加大
研发投入，26Q2研发费率同/环比+0.7/+0.4pcts。其他收益同环比增加系政府补助增加，最终公司净利率9.4%,盈利短期
承压但后续可期。
积极布局全球产能，机器人业务产业化加速。26H1公司资本开支9.6亿元，同增155%；26Q2推进江苏锂电池精密结构
件四期与泰国谐波减速机生产项目。新领域方面，公司已初步形成以谐波减速器为核心的旋转关节、以丝杠为核心的直线
关节、灵巧手及相关结构件三大机器人产品方向。26年6月公告拟在泰国设立合资公司并布局谐波减速产能，产业化落地
加速。
投资建议：我们预计公司2026/2027/2028年营收206亿元/267亿元/333亿元，归母净利22亿元/31亿元/39亿元，EPS为
7.8元/10.7元/13.7元，对应PE为24倍/17倍/13倍，维持“推荐”评级。
风险提示：行业需求不及预期的风险；全球贸易政策持续恶化的风险等。
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2026-08-14│科达利(002850)1H26业绩符合预期，储能需求驱动结构件高增 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：1H26公司实现营收92.08亿元，同比+38.58%；归母净利润9.43亿元，同比+22.57%。单季度看，2
Q26公司实现营收50.66亿元，同比+39.83%；归母净利润4.82亿元，同比+26.13%。公司利润稳健增长，符合我们预期。
动力及储能需求拉动锂电池结构件收入快速增长。1H26公司锂电池结构件实现收入90.37亿元，同比+40.90%，我们认
为主要受益于动力及储能双重需求拉动。根据公司公告援引中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2026年上半年，中
国动力和储能电池累计产销量分别为1,068.9GWh和979.4GWh，同比分别增长53.3%和48.6%。
利润率相对稳定，研发投入力度增加。1H26公司毛利率20.1%，同比-2.15ppt；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.
33%/1.90%/6.08%/0.54%，分别同比-0.09ppt/-0.41ppt/+0.74ppt/-0.76ppt，期间费用率整体略有下降；其中研发费用率
有所提升，1H26公司研发投入5.60亿元，同比+57.97%，主要投向新产品、新项目。1H26公司净利率10.2%，同比-1.3ppt
。
发展趋势
储能高景气驱动主业增长，深化机器人业务布局。根据公司公告援引自ICC鑫椤资讯统计，2026年上半年全球储能电
池出货507.8GWh，同比增长97.5%，我们认为储能需求有望成为结构件业务的重要增量。同时，根据公司公告，1H26公司
参与合资设立泰国科盟创新机器人科技有限公司，推进泰国谐波减速机生产基地项目建设，进一步协同资源。
盈利预测与估值
维持2026/2027年盈利预测24.01/30.64亿元不变，当前股价对应2026/2027年21.89x/17.15xP/E。由于公司人形机器
人业务进展略超预期，上调目标价8%至210元，维持跑赢行业评级不变，对应2026/2027年25.04x/19.63xP/E，潜在涨幅14
%。
风险
下游扩产不及预期，竞争加剧风险。
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2026-08-14│科达利(002850)铝价上行压制盈利释放 │华泰证券 │买入
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公司发布半年报，26H1收入92.08亿元，同比+38.6%，归母净利9.43亿元，同比+22.6%，扣非净利9.17亿元，同比+27
.4%，归母净利同比快速增长主要系公司结构件跟随下游锂电需求增长，铝价上行压制盈利释放。公司结构件主业盈利韧
性强，积极投建谐波减速机产能，机器人平台化布局优势明显，我们维持“买入”评级。
26Q2归母净利同比高增，铝价上行压制盈利释放
公司26Q2收入50.66亿元，同/环比+39.8%/+22.3%，归母净利4.82亿元，同/环比+26.1%/+4.5%，扣非净利4.68亿元，
同/环比+27.5%/+4.3%，主要受益于下游锂电需求同比高增；26Q2毛利率/净利率达20.36%/9.44%，环比-0.81/-1.55pct，
26H1锂电池结构件毛利率20.86%，同比-2.40pct，主要系铝价上行压制盈利，根据Wind，26Q1/26Q2国内电解铝均价分别
约2.40/2.42万元/吨，同比+17.6%/+20.0%。26Q2期间费用率达8.78%，环比-0.15pct，其中销售/管理/研发/财务分别-0.
06/-0.15/+0.37/-0.31pct，26H1研发投入5.60亿元，同比+58.0%，研发投入持续加码，费用管控能力优异。考虑到锂电
下游动力及储能需求向好，我们看好公司26年实现量增利稳。
全球化布局进入兑现期，海外基地盈利贡献有望释放
公司26H1海外收入3.90亿元，同比+54.3%，增速超过公司整体38.6%的收入增速，围绕下游客户分布统筹海内外生产
基地建设，目前全球生产基地共17处，包含12处国内基地、3处欧洲基地、美国及泰国基地各1处，美国项目在筹备中，泰
国基地建设进度已达95%。26H1公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金9.57亿元，同比+155.1%，期末在
建工程8.74亿元，较上年末+83.1%，主要系待安装调试设备及在建厂房增加，海外及新基地投入进入密集期。随着欧洲电
池厂逐步投产放量，公司欧洲基地稼动率有望爬升，公司的就近配套、全球供应链响应能力有望兑现为超额盈利。
公告在泰国设立谐波减速机产能，迎接机器人需求起量
公司前瞻性布局机器人零部件，已形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大产品矩阵。公
司26年6月公告拟与台湾盟立、台湾盟英共同在泰国设立控股子公司，投建谐波减速机基地，项目总投资不超过人民币3.5
亿元，其中公司出资比例51%，建设期约18个月，全面达产后预计实现年产值约7亿元。人形机器人正逐步迈向产业化，我
们看好公司充分受益。
维持“买入”评级
考虑到今年铝价上行提升成本，我们下修26年结构件毛利率假设，预计26-28年归母净利23.02/29.08/34.97亿元（前
值24.26/29.12/34.99亿元，下修5%/0%/0%），参考可比公司26年Wind一致预期下平均PE28倍（前值27倍），给予公司26
年PE28倍（前值27倍），对应目标价225.12元（前值237.60元），维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；电池需求不及预期；新产能建设不及预期。
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2026-08-14│科达利(002850)半年报点评：营收增速超预期，锂电池结构件高速增长，机器│浙商证券 │买入
│人业务加速推进 │ │
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公司8月14日发布中报，2026年上半年公司实现营收92.08亿元，同比增长38.58%；实现归母净利润9.43亿元，同比增
长22.57%；实现扣非归母净利润9.17亿元，同比增长27.35%。单季度看，Q2公司实现营收50.66亿元，同比增长39.83%；
实现归母净利润4.82亿元，同比增长26.13%。
盈利维持高韧性，研发投入持续加码。上半年公司实现毛利率20.72%，同比下降2.15pct；Q2公司实现毛利率20.36%
，同比下降3.07pct，环比下降0.81pct。费用端，上半年公司销售/管理/财务费用率分别为0.33%/1.90%/0.54%，同比下
降0.09pct/0.41pct/0.76pct，研发费用率为6.08%，同比增长0.75pct，上半年公司研发支出5.60亿元，同比增长57.97%
。
下游订单充足，锂电池结构件业务高速增长。上半年锂电池结构件核心产品营收达90.37亿元，同比增长40.90%，占
总营收的98.13%，下游动力电池和储能电池赛道订单充足。产能端，公司拥有全球布局的17处生产基地，目前，公司正推
进江苏锂电池精密结构件四期和四川新能源汽车动力电池及储能电池精密结构件四期产能扩建。2026年上半年华南、西北
、华中及海外地区收入增速分别达171.69%、704.57%、81.32%、54.34%，产能落地显著释放增长动能。
机器人零部件新业务加速推进，泰国谐波减速机生产基地项目拉开量产序幕。公司已形成减速器、直线关节、灵巧手
三类产品协同体系。6月16日，公司公告与盟立自动化及盟英科技的战略合作进一步深化，三家公司合资设立泰国科盟，
并推进泰国谐波减速机生产基地项目建设，开启机器人业务的海外实质量产。
盈利与预测
公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋
转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028年营业收入分别为2
00.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96亿元、31.27亿
元和40.10亿元，同比增长35.83%、30.49%和28.23%。基于2026年8月14日收盘价计算PE为22倍、17倍和13倍，维持“买入
”评级。
风险提示：
机器人量产节奏不及预期风险；宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险。
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2026-08-11│科达利(002850)锂电池结构件全球龙头，全面布局物理AI │华源证券 │买入
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电池结构件全球龙头，2021至2025年营收与归母净利润均增至三倍以上。公司深耕电池精密结构件近三十年，形成以
锂电池精密结构件为核心、汽车结构件为补充、人形机器人核心零部件为第二增长极的业务格局。2021—2025年公司营收
由44.68亿元增至152.13亿元、归母净利润由5.42亿元增至17.64亿元。2025年公司锂电池结构件收入147.05亿元、占总营
收的96.66%，在全球电池结构件市场中，公司2025年以32.26%的份额稳居全球第一。同时公司积极进行全球化产能建设，
截至2025年末已形成17个全球生产网络，其中国内12个，海外德国、瑞典、匈牙利基地已投运，美国、泰国项目推进前期
建设。
人形机器人：全面布局核心零部件，拓展物理AI全栈能力。
核心零部件有望在人形机器人“1-10”阶段充分受益，公司产品力、客户资源与产能配合或构成卡位优势。人形机器
人是物理AI的通用载体，IDC数据显示2025年全球出货量接近1.8万台，工信部预计2026年中国产量或有望突破10万台。我
们认为，高价值量核心零部件有望充分受益，同时在人形机器人迈向“1-10”阶段过程中，公司产品力、客户资源与产能
配合或构成卡位优势。
全面布局旋转关节、直线关节与灵巧手，拟设立年产值7亿元的泰国谐波生产基地。公司先后设立科盟创新、伟达立
、依智灵巧，布局旋转关节、直线关节与灵巧手三大核心方向。公司拟与台湾盟立、台湾盟英共同投资不超过3.5亿元设
立泰国谐波减速机生产基地，产品包含谐波减速机、精密机械零部件、控制器、驱动器等，建设期约18个月，全部达产后
预计实现年产值约7亿元。
成立启云星辰延伸算法、系统集成和产线数据，补全物理AI商业闭环。成立子公司启云星辰，公司直接持股80%，经
营范围覆盖人工智能理论与算法软件开发、应用软件开发、行业应用系统集成服务与硬件销售等。公司业务有望从硬件零
部件延伸到算法、系统集成和产线数据，进一步实现物理AI商业闭环。
锂电结构件：动力与储能双轮驱动，深耕核心技术绑定头部客户。据EVTank，全球锂离子电池出货量由2021年562.4G
Wh增至2025年2,280.5GWh，期间年复合增速约42%，受益于新能源汽车与储能两大终端的高速增长，锂电结构件需求同步
高增。锂电精密结构件因涉及安全具备长验证周期的壁垒，公司深耕防爆、防漏液、超长拉伸等关键工艺，已覆盖多家海
内外头部客户，截至2026年底锁定宁德时代电芯机械件40%份额，同时拓展大圆柱结构件等高价值量产品，有望继续巩固
全球龙头地位。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润为24.11/31.08/40.72亿元，同增36.67%/28.90%/31.05%，对
应PE为21/17/13倍。我们选取人形机器人核心零部件公司双环传动、震裕科技、恒立液压为可比公司，2026-2028年平均P
E为28/23/19倍。公司是电池结构件全球龙头，切入人形机器人赛道，核心零部件布局全面，谐波减速器进展顺利，产能
储备积极，同时拓展物理AI全栈能力，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：人形机器人进展不及预期；竞争恶化风险；销售不及预期风险。
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2026-07-21│科达利(002850)事件点评报告：董事长提议1.5-3.0亿元回购，彰显管理层长 │浙商证券 │买入
│期发展信心 │ │
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公司发布公告
公司于7月20日发布公告，董事长提议使用1.5-3.0亿元公司自有资金和/或自筹资金回购股份，回购价格不超过董事
会审议前30个交易日均价的150%，股份拟用于员工持股计划或股权激励。
点评
大额回购提议，彰显管理层长期发展信心。此次管理层提议的1.5-3.0亿元回购，是为了维护广大投资者利益，增强
投资者对公司的投资信心，同时为了进一步建立健全公司长效激励机制，促进公司健康可持续发展，兼具信心传递与长效
激励双重意义，凸显出管理层对公司价值的认可与底气。
回购股份有望完善长效激励体系，绑定核心人才。公司深耕锂电池精密结构件主业，同时前瞻布局人形机器人核心零
部件新兴赛道，需要持续搭建高层次、高技能人才梯队。此次大额回购将用于股权激励/员工持股计划，有利于绑定核心
技术人才、激发团队活力。
公司为锂电池结构件全球龙头，主业受益于下游动力+储能双轮驱动呈现高增态势，机器人业务卡位核心零部件赛道
，目前已投资建设泰国谐波减速机生产基地，有望成为人形机器人重点厂商谐波减速器的核心供应商。
盈利与预测
公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋
转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028年营业收入分别为2
00.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96亿元、31.29亿
元和40.08亿元，同比增长35.83%、30.59%和28.08%。基于2026年7月20日收盘价计算PE为20倍、16倍和12倍，维持“买入
”评级。
风险提示
机器人量产节奏不及预期风险；宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险。
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2026-07-04│科达利(002850)点评报告：设立启云星辰子公司，科达利是预期差明显的物理│浙商证券 │买入
│AI公司 │ │
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事件
根据企查查信息，7月1日，深圳市启云星辰科技有限公司成立，注册资本为5000万人民币，其中科达利持股80%，员
工持股平台科特成长持股20%。启云星辰经营范围包含：人工智能理论与算法软件开发、人工智能应用软件开发、人工智
能行业应用系统集成服务、人工智能硬件销售等。
科达利在物理AI赛道搭建起覆盖硬件零部件、AI算法与场景系统集成的完整产业布局。一方面，公司通过合资子公司
科盟创新完成人形机器人硬件零部件量产布局，另一方面，公司能够通过子公司启云星辰切入AI算法、场景系统集成，补
齐物理AI的软件、数据、仿真能力。
点评
子公司有望降低机器人落地门槛。启云星辰聚焦精密结构件、零部件生产流程，有望攻克机器人应用与场景适配难题
，同时通过场景化降低部署难度，让产线快速适配自动化需求，解决传统方案落地周期长、成本高的核心痛点。物理AI是
将人工智能技术与物理世界感知、决策、执行系统深度融合的技术体系，物理AI可打通“感知—世界模型推演—实体执行
—数据回流”闭环，机器人是其载体之一，子公司有望推动机器人更快落地应用。
子公司可构建“服务+采购”闭环。启云星辰有望以场景化服务带动核心零部件销售，沉淀真实产线数据，形成业务
联动，同时反哺研发迭代，优化产品矩阵，构建“服务引流-数据赋能-产品升级”的可持续商业生态。数据是物理AI的核
心要素之一，子公司可收集不同垂类数据创收。
推荐逻辑重申
（1）公司有望复刻其在锂电池结构件全球龙头优势，成为全球谐波减速器出货量领先企业。
（2）公司有望成为机器人大贝塔行情龙头。
盈利与预测
公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋
转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028年营业收入分别为2
00.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96亿元、31.29亿
元和40.08亿元，同比增长35.83%、30.59%和28.08%。基于2026年7月3日收盘价计算PE为27倍、21倍和16倍，维持“买入
”评级。
风险提示
机器人量产节奏不及预期风险；宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险。
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2026-06-18│科达利(002850)点评报告：科达利四问四答 │浙商证券 │买入
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一问：科达利机器人业务中谐波减速器技术来源与技术水平如何？
技术来源于中国台湾顶尖团队：工研院（中国台湾最大的产业技术研究机构）菁英加盟+顶尖齿轮专家团队。公司减
速器技术直接承接自中国台湾盟英科技，盟英成立于2018年，是盟立（是中国台湾自动化领域龙头企业）子公司，专注于
谐波减速器与机器人关节模组，依托四十余年齿轮及精密机械加工积累下来的经验与综合技术实力，公司整合了来自工研
院的谐波减速器研发精英团队，以及经过层层筛选的顶尖齿轮技术团队。目前，盟英已构建了谐波减速器产品线。
谐波减速器产品的实施主体在科盟创新（2024年成立，科达利与盟立及盟英共同合资设立），科达利+员工持股平台
合计持股56%，盟立持股34%，盟英持股10%。
二问：公司在机器人领域的具体优势？
公司具备规模化制造能力+良好的现金流+海外生产基地三大综合优势。
规模化制造方面，锂电池精密件属于“高安全性、高一致性、大批量”的精密五金制造，公司为锂电池精密结构件全
球龙头，对工艺、模组和产线的要求，在大规模精密制造方面优势突出。2025年公司营收152亿，净利润17.5亿，期间费
用率持续下降。
现金流方面，截至2026年一季报，公司货币资金为26.98亿元。
海外生产基地方面，公司主业拥有17个国内外生产基地，在美国/泰国/欧洲均有产能布局。
三问：公司机器人业务具体推进如何？
公司于6月16日晚发布公告，拟在泰国设立控股子公司并投资建设谐波减速机生产基地，投资金额不超过人民币3.5亿
元，其中，公司出资比例51%，中国台湾盟立出资比例39%，中国台湾盟英出资比例10%，该项目生产谐波减速机，包含谐
波减速机、精密机械零部件、控制器、驱动器等，全部达产后将实现年产值约7亿元人民币。
量产主体泰国科盟的成立表明公司开启机器人业务海外实质量产，助力公司与重要客户的订单合作。
四问：主业此前估值压制或与未来可能采用固态电池技术路线导致结构件使用量改变相关，固态电池用到的电芯外包
装封装形式不同，是否会导致结构件用量差异？
固态电池产业目前正处于前期摸索阶段，软包及方形作为固态电池电芯外包装的两种封装形式，并没有明显降低结构
件使用量。
盈利与预测
公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋
转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028年营业收入分别为2
00.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96亿元、31.29亿
元和40.08亿元，同比增长35.83%、30.59%和28.08%。基于2026年6月18日收盘价计算PE为24倍、19倍和15倍，维持“买入
”评级。
风险提示
机器人量产节奏不及预期风险；宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险。
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2026-06-17│科达利(002850)拟在泰国建设谐波产能，机器人进展进一步推进 │东吴证券 │买入
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事件：公司拟与台湾盟立、台湾盟英共同出资3.5亿元在泰国设立泰国科盟，并投资建设谐波减速机生产基地，达产
后年产值7亿元，其中科达利持股51%。
泰国工厂扩产体现公司信心。公司与海外大客户对接深入，本次在泰国规模扩产，达产后年产值7亿元，我们预计对
应百万套谐波产能，充分体现公司拿到订单及份额的确定性。此外公司配合客户开发新产品，丝杠、结构件等已有送样反
馈良好，单台价值量有望进一步提升。
结构件排产满产逐月提升、盈利稳定增长。我们预计26Q2公司收入环比20%+增长，26全年收入可超200亿元，同比35%
增长。盈利端，26Q1毛利率已充分反应铝价上涨影响，近期铝价已高位盘整，Q2预计盈利水平维持稳定，叠加后续规模化
进一步提升，26全年净利率预期维持11-12%。
盈利预测与投资评级：我们维持公司26-28年归母净利润预测23.8/31.3/40.7亿元，同比+35%/+31%/+30%，对应PE为2
4x/19x/14x，考虑公司后续机器人弹性，给予27年30xPE，对应目标价327.9元，维持“买入”评级。
风险提示：市场需求不及预期风险，外部环境波动风险，跨境项目审批备案不确定性风险，业务早期发展投入不确定
风险。
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2026-06-16│科达利(002850)事件点评报告：拟在泰国建设谐波减速机生产基地，开启机器│浙商证券 │买入
│人业务海外实质量产 │ │
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公司发布公告
公司于6月16日发布公告，公司拟在泰国设立控股子公司泰国科盟并投资建设谐波减速机生产基地，投资金额不超过
人民币3.5亿元，其中，公司出资比例51%，台湾盟立出资比例39%，台湾盟英出资比例10%，该项目生产谐波减速机，包含
谐波减速机、精密机械零部件、控制器、驱动器等，全部达产后将实现年产值约7亿元人民币。
公司此次拟投资泰国科盟是基于谐波减速机在未来的发展前景，目前是产业及产品发展的关键时期，本次投资有利于
进一步拓展国际业务和实施战略规划，对公司未来发展具有积极意义和推动作用。
点评
公司为锂电池结构件全球龙头，主业受益于下游动力+储能双轮驱动呈现高增态势，机器人业务卡位核心零部件赛道
（谐波减速器等），目前主业+机器人业务市值预期均尚未充分体现。
2024年6月，公司与台湾盟立、台湾盟英共同投资设立深圳科盟创新，科盟创新聚焦机器人谐波减速机及关节一体化
模组的研发，目前已发布多款轻量化减速器产品。此次公司与台湾盟立、台湾盟英再次合作，设立合资子公司泰国科盟并
投资建设谐波减速机生产基地，是公司谐波减速器产品准备进行海外实质量产的重要标志，有望助力公司与重要客户的订
单合作。
盈利与预测
公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋
转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028年营业收入分别为2
00.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96亿元、31.29亿
元和40.08亿元，同比增长35.83%、30.59%和28.08%。基于2026年6月16日收盘价计算PE为24倍、19倍和14倍，维持“买入
”评级。
风险提示
机器人量产节奏不及预期风险；宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险。
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2026-06-09│科达利(002850)推荐报告：锂电池精密结构件行业龙头深度布局机器人业务，│浙商证券 │买入
│确定性+弹性兼备 │ │
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一句话逻辑
主业+机器人业务双低估：主业受益于下游动力+储能双轮驱动呈现高增态势，机器人业务卡位核心零部件赛道（谐波
减速器等），未来有望获得头部机器人本体量产订单，目前主业+机器人业务市值预期均尚未充分体现。
超预期逻辑
市场认为
（1）主业：市场认可其全球龙头地位和综合能力，但主业市值并未对等体现；
（2）机器人业务：对于公司在机器人业务的布局及竞争优势不够明晰；
我们认为
（1）主业：公司作为锂电池精密结构件龙头企业，受益于下游动力+储能双轮驱动，叠加海外需求扩容，将为公司业
绩增长提供有力支撑，我们预测公司未来三年业绩有望保持约30%的年均增速，公司整体估值明年只有16倍，主业市值预
期尚未充分体现；
（2）机器人业务：卡位核心零部件赛道，通过合资公司切入①谐波减速器&旋转关节模组(科盟创新)+②丝杠&直线关
节模组（伟达立）+③灵巧手(依智灵巧)，三大产品方向主要是与各领域处于领先地位的公司一起成立合资公司进行，相
关业务产品力具有优势，公司具备规模化制造能力+良好的现金流+海外生产基地布局综合优势，在获取海内外重要机器人
本体客户具有很强的竞争力，未来有望获得头部机器人本体量产订单。
检验指标与催化剂
（1）检验指标：是否跟重要机器人本体客户签订供货协议；公司在海外生产基地布局加快且具备对应产能；
（2）催化剂：特斯拉机器人下半年量产；公司持续拿到重要机器人本体客户量产订单。
研究价值
公司作为锂电池精密结构件龙头企业，前瞻布局机器人核心零部件领域，未来有望成为多领域平台型企业。
盈利预测与估值
公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋
转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028年营业收入分别为2
00.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96亿元、31.29亿
元和40.08亿元，同比增长35.83%、30.59%和28.08%。基于2026年6月9日收盘价计算PE为21倍、16倍和13倍，维持“买入
”评级
风险提示
宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险；机器人量产节奏不及预期风险。
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2026-06-05│科达利(002850)深度报告：锂电池精密结构件行业龙头，多产品多维度深度布│浙商证券 │买入
│局机器人业务 │ │
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锂电池精密结构件龙头企业，动力和储能双轮驱动
（1）公司深耕锂电池精密结构件领域近三十年，是国内领先的电池精密结构件和汽车结构件研发及制造商。公司定
位高端市场，采取重点领域的大客户战略，已与CATL、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、力神、瑞浦兰钧、海辰储能、远景
动力、LG、松下、特斯拉、ACC、三星等国内外知名新能源汽车动力电池及储能电池企业建立长期稳定的合作关系。
（2）公司近六年业绩保持高增态势，盈利能力稳健。2020-2025年公司营业收入由19.85亿元提升至152.13亿元，CAG
R达到50.28%。2020-2025年归母净利润由1.79亿元提升到17.64亿元，CAGR达到58.09%。2026Q1营业收入和归母净利润分
别为41.42亿元、4.61亿元，分别同比增长37.09%、19.06%。公司约95%的收入来源于锂电池结构件业务，汽车结构件业务
规模占比相对较小，但近年来毛利率持续提升。
动力和储能双轮驱动，全球化布局助力公司实现持续增长
（1）行业：新能源汽车及储能行业发展带动锂电池结构件需求高增。得益于新能源汽车市场的持续扩张，动力电池
行业下展现出强劲增长势头。与此同时，随着全球能源结构向低碳化、可再生方向的转型，全球储能装机量快速增长，储
能电池出货量高速攀升。2025年全球锂离子电池总体出货量2280.5GWh，预计2026年/2030年将分别达到3016.3GWh/6012.3
GWh，带动锂电池结构件需求扩增。
（2）公司：份额位居全球第一，坚持全球化发展战略，快速响应客户。锂电池结构件行业竞争格局高度集中，2025
年公司以32.26%的份额位居全球第一。公司持续优化海外产能布局与服务网络，构建贴近客户、快速响应需求的本地化供
应体系，有效缩短交付半径，保障供应链安全稳定与高效运行，目前拥有17个全球生产基地（国内12个，欧洲3个，美国1
个，泰国1个）。
加速人形机器人关节部件产业化，构建轻量化、高精度及高效执行器差异化优势
（1）行业：政策+市场双轮驱动，人形机器人商业化落地可期。2025年《政府工作报告》首次将“具身智能”列入国
家未来产业重点培育清单，各地配套专项政策的密集出台为行业发展提供了强有力的战略支撑。与此同时，以腾讯、华为
为代表的科技巨头积极布局，通过与智元机器人、优必选等头部企业的深度合作，充分发挥其在AI基础设施、应用场景等
方面的优势，构建起“技术+生态”的双轮驱动模式，显著加速了人形机器人从实验室走向商业化落地的进程。
（2）公司：聚焦核心零部件赛道，形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手多维度产品布
局。2024年4月，公司与台湾盟立、盟英成立合资公司科盟创新，拓展机器人谐波减速器、关节等产品。2024年9月，公司
与苏州伟创、上海盟立成立合资公司伟达立，拓展机器人关节模组等产品。2025年6月，公司与苏州伟创、银轮、开普勒
、伟立成长成立合资公司灵巧驱动，拓展机器人灵巧手业务。
盈利预测与估值
公司是全球锂电池精密结构件领军者，主业受益于动力及储能电池需求增长，与此同时，公司布局以减速器为主的旋
转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手等多维产品，积极拥抱人形机器人新兴产业。预计2026-2028年营业收入分别为2
00.62亿元、260.49亿元和338.31亿元，同比增长31.87%、29.84%和29.87%，对应归母净利润分别为23.96亿元、31.29亿
元和40.08亿元，同比增长35.83%、30.59%和28.08%。当下市值对应2026-2028年PE分别为20倍、15倍和12倍，首次覆盖，
给予“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动及产业政策变化风险；原材料价格波动较大风险；机器人量产节奏不及预期风险。
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2026-05-26│科达利(002850)经营业绩稳健增长，机器人业务加速推进 │国信证券 │增持
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公司业绩维持稳健增长。公司2025年实现营收152.13亿元、同比+26%，实现归母净利润17.64亿元、同比+20%；毛利
率为23.72%，同比-0.64pct，净利率为11.51%，同比-0.69pct。公司2026Q1实现营收41.42亿元，同比+37%；实现归母净
利润4.61亿元，同比+19%；毛利率为21.17%，同比-1.03pct、环比-3.83pct；净利率为11.00%，同比-1.77pct、环比-1.4
3pct。
公司锂电结构件业务维持快速增长趋势。2025年公司锂电池结构件业务实现营收147.05亿元，同比+28%，毛利率为24
.13%，同比-0.88pct。公司与宁德时代、中创新航、亿纬锂能、LG、松下、特斯拉等全球头部电池客户建立长期稳定战略
关系，市场份额稳居行业前列。在原料价格波动背景下，公司持续深挖成本潜力、提高运营效率，推动盈利能力保持相对
稳定、经营业绩持续向好。
公司深化全球布局，提升客户服务能力。2025年公司海外地区实现营收5.91亿元，同比+3%。公司已在德国、瑞典、
匈牙利建立海外生产基地，并积极推进匈牙利三期、泰国、美国等项目，以提升对客户的本地化配套和服务能力。同时，
面对行业旺盛需求，公司积极进行产能扩张提升交付能力。2026Q1公司购买固定资产、无形资产等支付的现金为5.36亿元
，同比增长超177%。
公司机器人业务布局加速推进。公司前瞻布局人形机器人核心零部件赛道，联合行业力量成立合资子公司科盟创新、
伟达立、依智灵巧推进业务发展。公司目前形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协
同的产品布局。公司围绕机器人核心运动控制环节，持续推动机器人产业应用的落地。
风险提示：新能源车销量不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅波动的风险；贸易保护主义和贸易摩擦风险
；海外产能建设进展不及预期。
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。基于电池需求向好对公司经营的积极影响，我们上调盈利预测，
预计2026-2028年实现归母净利润23.93/31.08/38.18亿元（原预测2026-2027年为20.0/22.0亿元），同比+36%/+30%/+23%
，EPS为8.74/11.35/13.95元，动态PE为23/17/14倍。
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2026-05-26│科达利(002850)点评：机器人业务发展可期，海外布局进入收获期 │太平洋证券 │买入
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事件：1）近期，科达利发布2025年报，2025年公司实现营业收入152.13亿元，同比增长26.46%；扣非归母净利润为1
7.32亿元，同比增长19.96%。
2）近期，科达利发布2026年一季报，2025年第一季度公司实现营业收入41.42亿元，同比增长37.09%；扣非归母净利
润为4.49亿元，同比增长27.19%。
点评：
科达利的机器人业务刚刚起步，未来长期发展空间可期。1）公司机器人业务采取平台化布局：公司已设立科盟创新
、伟达立、依智灵巧三大机器人业务合资平台，专门布局机器人相关结构件及配套业务。2）公司机器人业务的长期定位
：机器人作为公司重点新业务方向之一，是未来重要成长曲线，随着研发落地和客户导入，有望逐步放量，打开中长期成
长空间。3）机器人业务最新进展：已同步配合核心客户开展机器人结构件同步定制开发，获得客户的持续认可。
公司产能全球布局，有望伴随核心客户长期成长。1）从国内看：公司联动核心客户深化战略协同，紧跟下游需求稳
步推进产能扩建，整体产能利用率维持较高水平。2）从海外基地看：美国威斯康星项目正在建设中，密切跟踪政策变化
；匈牙利三期按计划建设，公司将优化海外运营、精益管理提升资产效益；瑞典基地目前正对接新客户开展生产配套筹备
工作。3）积极进行产线设备更新：未来公司将通过技术创新、工艺升级、精细化管理提升附加值与控本能力；过去一年
已对老旧产线及设备进行集中优化更新。
后续景气度向好+受益钠电池等新趋势。1）从二季度经营情况看，公司发展势头向好，将延续一季度稳健增长的节奏
。2）受益钠电行业发展：公司长期与核心客户协同研发钠电相关结构件，技术储备深厚，已提前完成前瞻性产能布局；
现有技术体系和产线可适配行业技术升级迭代，具备规模化量产能力。
投资评级：
我们预计公司2026-2028归母净利分别为23.89/30.17/38.66亿元；公司锂电结构件业务格局好、持续成长能力强，机
器人业务提升未来长期空间；维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、新业务不及预期
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2026-05-05│科达利(002850)经营业绩稳健增长，构建机器人业务体系 │中银证券 │增持
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公司发布2025年年报和2026年一季报，经营业绩稳健增长。公司主营业务盈利能力保持稳健，产能建设稳步推进，市
场地位不断巩固，人形机器人新市场有望逐步打开；维持增持评级。
支撑评级的要点
2025年公司归母净利润同比增长19.87%：公司发布2025年年报，全年实现营收152.13亿元，同比增长26.46%；实现归
母净利润17.64亿元，同比增长19.87%；实现扣非归母净利润17.32亿元，同比增长19.96%。根据年报数据计算，2025Q4公
司实现归母净利润5.79亿元，同比增长27.27%，环比增长39.50%；实现扣非归母净利润6.04亿元，同比增长31.64%，环比
增长47.76%。
2026年一季度公司归母净利润同比增长19.06%：公司发布2026年一季报，一季度实现营收41.42亿元，同比增长37.09
%；归母净利润4.61亿元，同比增长19.06%，环比减少20.40%；扣非归母净利润4.49亿元，同比增长27.19%，环比减少25.
63%。
盈利能力稳健，费用控制表现优秀：2025年，公司综合毛利率同比下降0.64个百分点至23.72%，综合净利率同比下降
0.69个百分点至11.51%。2025年公司期间费用率同比下降0.16个百分点至9.27%，其中，公司的销售/管理/研发/财务费用
率分别同比-0.01/-0.51/+0.49/-0.13个百分点至0.36%/2.14%/5.80%/0.97%。
完善核心零部件布局，构建机器人业务体系：公司与苏州伟创电气科技股份有限公司等共同投资设立了苏州依智灵巧
驱动科技有限公司，并签署了《合资设立公司协议》。公司机器人业务聚焦核心零部件赛道，形成了以减速器为主的旋转
关节、以丝杠为主的直线关节以及灵巧手三大方向协同的产品布局。未来，公司将围绕机器人核心运动控制环节，持续推
动机器人产业应用的落地。
估值
在当前股本下，结合公司定期报告，考虑公司产能稳健扩张，盈利能力稳健，机器人业务逐步落地，调整盈利预测，
我们预计公司2026-2028年每股收益为8.69/11.22/13.66元，（原2026-2028年预测每股收益为8.07/9.80/-元）对应市盈
率21.9/17.0/14.0倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
新能源汽车产业政策不达预期；新能源汽车下游需求不达预期；价格竞争超预期；市场份额下滑风险；客户集中风险
。
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2026-05-03│科达利(002850)26Q1业绩快速增长，机器人业务进展顺利 │华安证券 │买入
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2025年业绩符合预期，26Q1收入利润保持较快增长
公司2025年实现营业收入152.13亿元，同比+26.5%；实现归母净利润17.64亿元，同比+19.9%；实现扣非归母净利润1
7.32亿元，同比+20.0%。26Q1公司实现营业收入41.42亿元，同比+37.1%，环比-10.1%；实现归母净利润4.61亿元，同比+
19.1%，环比-20.4%；实现扣非归母净利润4.49亿元，同比+27.2%，环比-25.6%。公司全年业绩符合预期，26Q1收入及利
润同比保持较快增长。
2025年盈利能力保持稳健，26Q1毛利率略下滑
2025年公司毛利率为23.72%，同比-0.64pct；净利率为11.51%，同比-0.69pct。销售、管理、研发、财务费用率分别
为0.36%/2.14%/5.80%/0.97%，同比分别-0.01/-0.51/+0.49/-0.13pct。26Q1公司毛利率为21.17%，同比-1.04pct，环比-
3.83pct；净利率为11.00%，同比-1.77pct，环比-1.44pct。销售、管理、研发、财务费用率分别为0.36%/1.98%/5.88%/0
.71%，同比-0.07/-0.35/+0.78/-0.59pct，环比分别+0.08/+0.13/-0.54/+0.10pct。
机器人执行器业务进展积极，勾勒第二成长曲线
公司机器人业务形成了以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大方向协同的产品布局，目前谐
波减速器、执行器总成等获得全球最高端几家客户的高度认可。人形机器人正处于从实验室研究迈向产业化的关键阶段，
2026年是机器人量产元年，有望迎来爆发式增长。公司围绕机器人核心运动控制环节，打造全品类、全场景、协同化的机
器人业务体系，持续赋能机器人产业应用落地，预计年内大客户会有突破式进展，有望实现批量产出，国内客户也在接触
中。
投资建议
公司系国内最大的动力电池精密结构件供应商之一，客户结构优质，未来随着产能逐步释放，人形机器人业务有望开
启新增长空间。我们预计公司26-28年归母净利润23.1/29.6/36亿元（26-27年原值22.6\26.9亿元），对应24/19/16倍PE
估值，维持“买入”评级。
风险提示
原材料大幅波动风险；下游客户销量不及预期；产业政策变化风险。
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2026-04-28│科达利(002850)2026年一季报点评：高景气度持续，盈利韧性强 │东吴证券 │买入
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Q1业绩符合预期。公司26Q1营收41.4亿元，同环比+37％/-10％，归母净利4.6亿元，同环比+19%/-20％，扣非净利4.
5亿元，同环比+27%/-26％，毛利率21.2%，同环比-1/-3.8pct，归母净利率11.1%，同环比-1.7/-1.4pct。
原料涨价已充分体现、盈利韧性强。26Q1公司收入环比下降10%，主要受春节影响，叠加铝价上行，毛利率环比微降
低，但净利率仍维持11%+。展望26Q2，我们预计公司收入环比15-20%增长，全年收入可超200亿元，同比+35%。盈利端，
我们预计26Q1毛利率已充分反映铝价上涨影响，近期铝价已高位盘整，叠加后续规模化进一步提升，盈利水平可逐步提升
，全年净利率我们预计近12%。
积极推进人形机器人业务、海外客户突破可期。子公司科盟布局三大类产品，谐波减速器、摆线减速器、旋转关节总
成，主打轻量化。其中谐波减速器与海外头部客户对接深入，且公司将在美国和泰国同步建设谐波产能，26年有望取得实
质性进展。同时，关节已在工业和协作机器人送样，轻量化结构件在洽谈阶段，且布局摆线关节，多品类布局，放量可期
。
资本开支明显增加、扩产提速。费用率26Q1期间费用3.7亿元，同环比+33.7%/-12.4%，费用率8.9%，同环比-0.2/-0.
2pct；26Q1经营性现金流2.2亿元，同环比-67.4%/-907.5%；26Q1资本开支5.3亿元，同环比+177.6%/+193.8%；26Q1末存
货10亿元，较年初1.6%。
盈利预测与投资评级：考虑到业绩符合市场此前预期，我们维持原有盈利预测，预计26-28年归母净利润23.8/31.3/4
0.7亿，同比+35%/+31%/+30%，对应PE为19x/14x/11x，考虑公司后续机器人弹性，给与26年30x，对应目标价260.1元，维
持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险，下游需求不及预期
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2026-04-28│科达利(002850)业绩维持增长，机器人业务加速推进 │财信证券 │买入
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事件：公司发布2026年一季度报告，2026年一季度公司实现营收41.42亿元，同比增长37.09%，环比减少10.14%，实
现归母净利润4.61亿元，同比增长19.06%，环比减少20.40%。
原材料价格处于高位区间，一季度利润率阶段性承压：2026年一季度公司实现营收41.42亿元，同比增长37.09%，环
比减少10.14%，实现归母净利润4.61亿元，同比增长19.06%，环比减少20.40%。利润率方面，公司2026年一季度毛利率和
净利率分别为21.17%和11.00%，整体来看盈利能力仍然稳健，但环比出现一定程度下滑，主要是一季度是传统淡季，稼动
率相对偏低，叠加本期铝价整体处于高位区间，一定程度上对当期盈利水平形成阶段性压制。
稳步推进产能扩建，优化海外产能布局：公司积极联动核心客户开展深度战略协同，紧密配合下游需求规划，稳步推
进产能扩建，夯实交付能力。同时，公司坚持全球化发展战略，持续优化海外产能布局与服务网络，构建贴近客户、快速
响应需求的本地化供应体系，有效缩短交付半径，保障供应链安全稳定与高效运行。目前已在华东、华南、华中、东北、
西北、西南等国内锂电池产业核心区域完成布局，并在德国、瑞典、匈牙利建立海外生产基地，美国、泰国项目正推进前
期准备工作，形成17个全球生产网络（国内12个，欧洲3个，美国1个，泰国1个）。公司整体资金结构健康、资金链稳定
安全，为各基地扩产建设与长期稳健经营提供坚实保障。
加速推进机器人业务布局：公司正加速推进机器人业务布局，整体进展推进顺利。核心品类方面，谐波减速机等相关
部件依托长期技术积累与研发沉淀，产品成熟度高、性能稳定，获得客户端的认可，其他品类也正配合客户需求同步开发
。
投资建议：预计公司2026-2028年实现归母净利润23.13、28.27、34.54亿元，对应当前PE为24.47、20.02、16.39倍
，公司是锂电结构件龙头企业，尽管受原材料价格波动影响短期盈利承压，但整体来看盈利能力韧性仍然较强，我们继续
看好公司未来的发展，维持“买入”评级。
风险提示：需求不及预期；行业竞争加剧；技术路线发生重大变化；政策风险。
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2026-04-27│科达利(002850)2026年一季度业绩点评：增速匹配行业，原材料涨价冲击盈利│银河证券 │买入
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事件:26Q1公司实现营收41.42亿元，同/环比+37.1%/-10.1%;归母净利4.61亿元，同/环比+19.1%20.4%;扣非净利4.49
亿元，同/环比+27.2%/25.6%;毛利率21.17%，同/环比-1.04/-3.83pcts;净利率11.13%，同/环比-1.7-1.4pcts;业绩符合
预期。
业绩稳健增长，研发投入持续加码。2601公司营收同比+37.1%，主要系动储需求景气度高带动电芯高增，公司增速与
行业基本同步。2601毛利率同比下降-1.04pcts、主要系原材料价格波动所致。26Q1公司期间费用率8.9%同/环比-0.2-0.2
pcts，基本维持稳定。其中，26Q1研发费用2.44亿元，同/环比+58.15%/17.69%,主要用于动力电池精密结构件及轻量化谐
波减速机等方面的研发与创新，2025年公司及子公司拥有专利数同比增加5172%。全球化产能布局。2601公司资本支出5.3
6亿元，同/环比+177%/+179%。
2025年公司先后在美国、泰国、中国香港设立子公司，在匈牙利投资建设动力电池精密结构件三期项目:26年4月公司
公告在江苏深阳新建江苏四期项目，建设期2年产值将达20亿元。随着各项产能陆续建成投产，公司全球交付能力与市场
份额有望进一步提升。
深度布局人形机器人核心零部件赛道。公司持股40%的科盟创新主攻谐波减速器，期内推出多款创新产品,轻量化优势
明显、并延伸拓展至关节模组开发;公司持股30%的伟达立主攻关节模组，现已实现小批量出货;25年6月，公司携手伟创电
气等合资成立依智灵巧主攻灵巧手，目前公司已发布6DOF腿绳仿生驱动灵巧手
投资建议:我们预计公司2026/2027/2028年营收203亿元/283亿元/339亿元，归母净利24亿元/34亿元/42亿元，EPS为8
.6元/12.4元/15.元，对应PE为24倍/17倍/4倍，维持“推荐”评级。
风险提示:行业需求不及预期的风险:全球贸易政策持续恶化的风险等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：16家
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2026-08-14│科达利(002850)2026年8月14日投资者关系活动主要内容
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一、2026 年半年度情况介绍：
公司于 2026年 8月 14日盘后披露了 2026年半年度报告，今年上半年公司实现营业收入 92.08 亿元，同比增长 38.
58%，净利润9.43 亿元，同比增长 22.57%。其中，二季度实现营业收入 50.66亿元，同比增长 39.83%，环比增长 22.30
%，净利润 4.82亿元，同比增长 26.13%，环比增长 4.50%。整体来看，上半年公司营收、净利润实现双增长，经营规模
稳步扩张。
二、问答环节：
Q：公司在建工程及研发投入增长的主要原因？
A：公司部分生产基地已处于满负荷运行，为支撑业务扩张，公司加大基地扩建、新增生产设备等资本投入，带动在
建工程有所增长。与此同时，为顺应技术迭代、巩固产品竞争力，公司持续加大研发投入力度。
Q：公司主业下半年及明年需求判断？
A：公司上半年经营状况良好，结合客户端交付规划，当前大部分生产基地基本满产，预计下半年有望延续向好态势
。展望明年，锂电池行业前景保持乐观，有望带动精密结构件需求持续释放。
Q：未来原材料价格波动对公司影响如何？公司有无顺价机制？
A：二季度原材料价格走高，预计后续有望回归合理区间。公司将持续与客户开展积极协商沟通，灵活议价、动态调
整产品价格。同时，公司将实时跟进铝价行情及行业市场变化，结合原材料价格走势与外部环境优化经营策略，妥善应对
铝价波动带来的影响。
Q：海外生产基地情况？匈牙利工厂是否受政策影响？
A：公司海外生产基地稳步推进，将依据客户需求配套开展生产。匈牙利工厂合规运营，受政策影响有限，海外整体
运营情况稳定。
Q：公司布局谐波减速机业务，出于怎样的考虑及自身具备哪些优势？
A：公司深耕精密结构件领域多年，在材料应用、设备开发、工艺制造、规模化量产及全球化布局等方面积淀了丰富
的经验，为布局打下坚实基础。谐波减速机业务是具备广阔前景的精密制造赛道，公司通过保持和客户的深度对接沟通，
对业务的发展方向有较为清晰的定位，海内外布局也有序推进，但业务发展仍需一定培育周期。后续公司将持续推动设备
、技术、材料、工艺路线等迭代升级，结合行业节奏与客户需求有序开展相关业务。
Q：公司谐波减速机业务现阶段产能及未来发展情况？
A：公司谐波减速机业务国内生产基地月度产能稳步爬坡，海外产能布局加速推进。具体来看，泰国谐波减速机生产
基地项目已公告，现阶段正加快推进厂房装修及设备进场落地工作，预计明年逐步实现产能起量，未来将根据客户需求配
套生产。因受严格保密协议限制，具体合作细节暂不便对外披露，敬请理解。请广大投资者理性投资，注意投资风险。
Q：客户对于轻量化的诉求？
A：轻量化是高精密减速机领域的重要发展方向。公司持续与客户保持沟通对接，依托在材料开发、场景应用等方面
的前期研究积累，不断优化提升产品轻量化性能，为客户输出更具竞争力的整体解决方案。
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参与调研机构：13家
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2026-04-27│科达利(002850)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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一、2026 年第一季度情况介绍：
公司于 2026年 4月 27日晚间披露了 2026年第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入 41.42亿元，同比增长 37
.09%；归母净利润4.61亿元，同比增长19.06%，净利润率11.13%，毛利率21.17%，盈利能力稳健。
二、问答环节：
Q：公司目前产能扩张情况？
A：目前公司正积极联动核心客户开展深度战略协同，紧密配合下游需求规划，稳步推进产能扩建，夯实交付能力。
公司整体资金结构健康、资金链稳定安全，为各基地扩产建设与长期稳健经营提供坚实保障。
Q：钠电等新产品对结构件的影响？
A：公司多年来与客户开展长期协同研发，积累了深厚的技术储备的同时，完成了前瞻性产能布局。公司现有技术体
系与研发生产能力可充分适配行业技术升级迭代需求，且具备规模化量产能力。
Q：一季度是否充分体现了原材料上涨对公司盈利的影响？
A：本期铝价整体处于高位区间，一定程度上对当期盈利水平形成阶段性压制。尽管面临铝价上涨压力，公司依托自
身经营管理、成本管控、与客户积极沟通等措施，稳固盈利基底，整体利润率保持在较好水平。
Q：公司铝价是否有顺价机制？如何看待铝价发展趋势？
A：公司将结合铝价市场行情走势、客户合作模式及长远经营战略，综合权衡整体利益，与客户保持常态化沟通，灵
活协商并动态调整产品价格。同时，公司将持续密切跟踪铝价行情动态与行业市场变化，根据原材料行情与整体环境灵活
优化经营策略，平稳应对铝价波动带来的影响。
Q：公司生产设备投入，国内与海外设备占比情况？
A：公司整体采用海外设备与国内设备同步投入、协同搭配的策略。结合不同客户的定制化需求、产品应用场景及工
艺标准差异，灵活配置产线设备，保障各类产品高效、稳定生产交付。
Q：公司机器人业务目前进展？
A：目前公司正加速推进机器人业务布局，整体进展推进顺利。核心品类方面，谐波减速机等相关部件依托长期技术
积累与研发沉淀，产品成熟度高、性能稳定，获得客户端的认可；其他品类也正配合客户需求同步开发。现阶段因受严格
保密协议，具体合作细节不便对外透露。敬请投资者理性决策，注意投资风险。
Q：公司二季度发展前景？
A：整体来看，公司今年二季度发展前景向好，经营势头良好，将延续一季度稳健增长的发展节奏。
Q：未来整体发展规划与前景展望？
A：展望未来，公司整体发展态势乐观。结合经营规划与业务指引，未来增长信心充足，核心支撑逻辑清晰。一方面
，动力电池结构件、储能电池结构件持续发力，叠加海外需求扩容，将为公司业绩增长提供有力支撑；另一方面，新业务
稳步推进，有望进一步打开长期成长空间。
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