研报评级☆ ◇002851 麦格米特 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.26│ 0.80│ 0.27│ 1.38│ 2.76│ 4.40│
│每股净资产(元) │ 8.42│ 11.02│ 11.30│ 16.54│ 19.31│ 23.70│
│净资产收益率% │ 14.25│ 7.25│ 2.34│ 8.31│ 14.32│ 18.55│
│归母净利润(百万元) │ 629.32│ 436.12│ 145.75│ 799.66│ 1607.37│ 2556.98│
│营业收入(百万元) │ 6754.24│ 8172.49│ 9402.84│ 13414.00│ 18086.00│ 23814.00│
│营业利润(百万元) │ 632.66│ 456.35│ 227.71│ 916.00│ 1832.00│ 2926.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-29 买入 维持 --- 1.38 2.76 4.40 东吴证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-29│麦格米特(002851)2025年年报&2026年一季报点评：业绩略超市场预期，AI产 │东吴证券 │买入
│品矩阵迎来放量元年 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布25年年报及26年一季报，公司25年营收94.0亿元，同比+15.1%，归母净利润1.5亿元，同比-66.6%，2
5Q4/26Q1实现营收26.1/27.9亿元，同比+15.1%/+20.4%，归母净利润分别为-0.7/1.1亿元，同比-367.7%/+6.9%，扣非净
利润分别为-0.9/0.4亿元，同比-2614.7%/-56.2%；25年毛利率22.3%，同比-2.9pct，归母净利率1.6%，同比-3.8pct，25
Q4/26Q1毛利率23.5%/21.6%，同比-0.4/-1.4pct，归母净利率-2.6%/4.1%，同比-3.7/-0.5pct。26Q1扣非净利润有所下滑
主要系受汇兑损失影响，剔除汇损影响后，我们测算扣非净利润同比+11%，业绩略超市场预期。
AI服务器电源进入放量期加速出货、向AI供电系统整体解决方案商拓展。公司正积极参与NVBlackwell及VeraRubin系
列架构数据中心电源系统及高压直流供电方案的创新设计与生态建设，我们预计公司AI服务器电源26年NV柜占有率可达10
%+，目前已达成部分北美大客户的项目制需求批量交付，且与数家北美头部云厂商客户进行深入的项目化对接和新一代产
品定制开发，国内进入白名单+海外已批量出货，26年AI电源收入有望放量。公司同步布局SST、HVDC、BBU和超级电容等A
IDC产品，产品向柜外的拓展有望帮助公司进一步扩大自身市场空间，并为下一代AI服务器电源产品的研发奠定基础，公
司通过向整体解决方案供应商拓展，有望在AIDC业务获取更高的价值空间。
营收快速增长盈利承压、海外占比提升有望提升盈利水平。25年公司电源/新能源及轨交/智能家电/工业自动化/智能
装备/精密连接/其他业务实现营收26.8/11.4/35.6/8.8/6.1/4.5/0.9亿元，同比+14%/+109%/-5%/+40%/+31%/+18%/+42%，
多个项目实现较快增速，推动营收快速增长，毛利率22.3%/15.3%/22.2%/28.0%/38.5%/5.1%/33.7%，同比-3.1/-6.3/-2.8
/-2.2/+0.9/+0.4/-4.8pct，主要系国内竞争加剧影响。25年公司实现海外直销收入27.9亿元，同比+4.4%，占比29.7%，
海外间接收入占比9%，海外收入占总收入比例提升至近40%，公司海外业务毛利率显著高于国内，海外占比的提升有助于
公司企稳常态化业务的盈利能力。26Q1电源/新能源及轨交/智能家电/工业自动化/智能装备/精密连接业务营收同比+67%/
+13%/+3%/19%/+9%/+35%，六大事业群均实现销售增长，公司经营趋势持续向好。
研发投入维持高位、存货大幅增加。公司25年/26Q1期间费用19.0/5.4亿元，同比+15.1%/+34.0%，期间费用率20.2%/
19.5%，同比+0.0/+2.0pct，26Q1销售/管理/研发/财务费用率3.7%/3.1%/10.3%/2.4%，同比变动-0.1/+0.3/-0.6/+2.4pct
。26Q1末合同负债0.9亿元，同比-17.1%，应收账款31.5亿元，同比+18.5%，存货31.7亿元，同比+31.9%。
盈利预测与投资评级：考虑到公司新业务仍需持续投入，短期有汇兑压力，我们下修公司26-27年归母净利润为8.0/1
6.1亿元（此前8.0/18.7亿元），同比+449%/+101%，新增28年预测25.6亿元，同比+59%，对应现价PE分别为76x、38x、24
x，考虑到公司AIDC业务的高增量，维持“买入”评级。
风险提示：海外需求不及预期、AIDC业务进展不及预期、竞争加剧等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：71家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-29│麦格米特(002851)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
深圳麦格米特电气股份有限公司于2026年4月29日在“进门财经”网络平台举行投资者关系活动，参与单位名称及人
员有爱建证券有限责任公司CPE源峰巨杉(上海)资产管理有限公司财通证券股份有限公司HardingLoevner(Asia)Limited民
生加银基金管理有限公司LazardAssetManagement，上市公司接待人员有董事长、总经理：童永胜先生，董事会秘书、首
席财务官：王涛先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225267346.PDF
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|