价值分析☆ ◇002851 麦格米特 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-14
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 7 2 0 0 0 9
3月内 8 2 0 0 0 10
6月内 12 5 0 0 0 17
1年内 15 6 0 0 0 21
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.78│ 0.95│ 1.26│ 1.31│ 1.75│ 2.20│
│每股净资产(元) │ 6.34│ 7.04│ 8.42│ 10.03│ 11.58│ 13.53│
│净资产收益率% │ 12.32│ 12.76│ 14.25│ 13.26│ 15.35│ 16.55│
│归母净利润(百万元) │ 388.85│ 472.70│ 629.32│ 657.06│ 879.27│ 1111.41│
│营业收入(百万元) │ 4155.74│ 5477.76│ 6754.24│ 8383.07│ 10731.73│ 13446.60│
│营业利润(百万元) │ 438.81│ 506.15│ 632.66│ 689.74│ 917.17│ 1153.83│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-14 买入 首次 --- 1.08 1.46 2.02 太平洋证券
2024-11-04 买入 维持 --- 1.09 1.50 2.20 华安证券
2024-11-03 增持 维持 53 --- --- --- 中金公司
2024-10-31 买入 维持 --- 1.14 1.61 2.11 信达证券
2024-10-31 买入 维持 52.66 1.15 1.50 1.88 华泰证券
2024-10-30 买入 首次 --- 1.06 1.76 2.28 东北证券
2024-10-23 增持 维持 --- 1.13 1.77 2.30 国信证券
2024-10-20 买入 维持 45 1.45 2.29 2.91 国泰君安
2024-10-18 买入 维持 36.52 1.36 1.74 2.14 华泰证券
2024-09-21 买入 维持 30.5 1.54 1.88 2.20 国泰君安
2024-09-03 买入 维持 --- 1.43 1.76 2.17 华安证券
2024-09-03 买入 维持 --- 1.39 1.73 2.12 西部证券
2024-08-30 买入 维持 30.03 1.36 1.74 2.14 华泰证券
2024-08-30 增持 维持 --- 1.42 1.70 1.96 财通证券
2024-08-30 增持 维持 28 --- --- --- 中金公司
2024-07-18 增持 首次 27.1 1.45 1.78 2.18 国信证券
2024-07-09 买入 首次 --- 1.59 1.96 2.36 华安证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-14│麦格米特(002851)2024年三季报点评：持续高比例研发投入，服务器电源获国际一流客户认可
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投资建议：随着服务器电源进入国际大厂供应商，有望带动公司
业绩实现较快增长。预计2024-2026年公司营收分别为81.82亿元、103.32亿元、133.63亿元，同比增速分
别为+21.14%、+26.28%、+29.34%；归母净利分别为5.71亿元、7.70亿元、10.67亿元，同比增速分别为-9.25%
、+34.76%、+38.58%；EPS分别为1.08/1.46/2.02元，当前股价对应PE分别为44/32/23倍，首次覆盖给予“买
入”评级。
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2024-11-04│麦格米特(002851)保持高研发投入，AI服务器电源业务进展加速
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我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.52/7.55/11.09亿元，对应PE41.6/30.4/20.7，维持“买入
”评级。
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2024-11-03│麦格米特(002851)3Q24整体增长稳健，扣掉汇兑损益仍然高增
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盈利预测与估值
由于汇兑损益影响以及公司持续加大研发费用投入我们下调2024年净利润20.6%至5.5亿元，维持2025年8.
6亿元的净利润预测，当前股价对应2024年41.8x和2025年26.6x市盈率。维持跑赢行业评级，但考虑到近期公
司公告参与开发英伟达GB200服务器电源，公司估值中枢有所上移，我们上调2025年目标价29%至53元，切换至
2025年估值对应2025年31.2x市盈率，对比当前股价仍有17%的上涨空间。
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2024-10-31│麦格米特(002851)高研发驱动多级增长，AI电源前景广阔
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别是5.74、8.11、10.66亿元，同比-8.7%
、+41.3%和+31.3%，截止10月30日的市值对应24-25年PE为40、28倍，维持“买入”评级。
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2024-10-31│麦格米特(002851)Q3扣非净利同比增长快
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盈利预测与估值
考虑到前三季度公司公允价值变动收益较低，我们下调该指标全年假设；考虑到公司加强研发投入，上调
研发费用率假设，预测公司24-26年归母净利润为5.79亿元、7.58亿元、9.45亿元（前值6.88亿元、8.77亿元
、10.81亿元），同比增速分别为-8.04%、+31.05%、+24.63%，对应EPS为1.15、1.50、1.88元。可比公司25年
Wind一致预期PE均值为25倍，考虑到公司为全球化电力电子平台型企业，前瞻布局多个新兴领域，业务多点开
花，给予公司25年35倍PE，对应目标价52.66元（前值30.03元），维持“买入”评级。
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2024-10-30│麦格米特(002851)绑定英伟达，AI服务器电源业务贡献业绩弹性
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盈利预测与投资评级：我们预计2024/2025/2026年公司实现归母净利润5.36/8.89/11.50亿元，对应PE为4
3/26/20倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-10-23│麦格米特(002851)参与英伟达GB200系统开发，AI服务器电源有望放量
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投资建议
我们预测公司2024-2026年营业收入为83.0/106.1/133.4亿元，同比+22.8%/+27.9%/+25.8%；归母净利润
为5.7/8.9/11.6亿元，同比-9.4%/+56.2%/+29.9%，对应EPS1.13/1.77/2.30元，动态PE36/23/18x。公司传统
主业稳健增长，AI服务器大功率电源打开业绩增长上限，坚定维持“优于大市”评级。
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2024-10-20│麦格米特(002851)事件点评：全球布局本土化交付，AI电源营利双增
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维持“增持”评级，上调目标价至45.00元。公司产品布局多样，海外订单进展顺利，AI服务器电源预期
提升，调整24-26年EPS分别为1.45（-0.09）/2.29（+0.41）/2.91（+0.71）元。考虑公司在海外大客户及新
兴领域拓展带来的成长性，给予2024年31XPE估值，对应目标价45.00（原30.50）元，维持增持评级。
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2024-10-18│麦格米特(002851)与英伟达官宣合作，服务器电源加速
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服务器电源市场空间广阔，公司布局动态值得关注
根据PrecisionReports，预计2028年全球服务器电源市场规模将达46.87亿美元，22-28年复合增速为8.35
%。在数据中心领域，英伟达领先优势明显，据TechInsights数据，2023年全球数据中心GPU总出货量中英伟达
市场份额高达98%。我们预计麦格米特有望充分受益于其快速放量。我们维持预计公司24-26年归母净利润分别
为6.88、8.77、10.81亿元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为17倍，考虑到公司多元化前瞻布局未来产业
，服务器电源业务携手行业大客户，给予公司25年21倍PE，目标价36.52元（前值30.03元），维持“买入”评
级。
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2024-09-21│麦格米特(002851)2024年更新报告：业绩符合预期，海外业务保持高增速
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投资要点：维持“增持”评级，下调目标价至30.50元。公司产品布局多样，海外订单进展顺利，维持24-
26年EPS分别为1.54/1.88/2.20元。考虑公司在海外大客户及新兴市场拓展带来的成长性，给予2024年19.8XPE
估值，对应目标价30.50（原38.45）元，维持增持评级。业绩符合预期，营收及扣非净利增速快。公司2024年
上半年营收40.11亿元，同比增长22.05%；归母净利润为3.15亿元，同比下降19.27%。2024年第二季度营收21.
80亿元，同比增长26.32%，归母净利润1.76亿元，同比下降23.01%；扣非净利润1.60亿元，同比增长13.81%。
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2024-09-03│麦格米特(002851)业绩稳健增长，海外业务持续开拓
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考虑新能源汽车行业竞争加剧及工控需求复苏进度较慢，我们下调公司24-26年归母净利润预测为7.19/8.
86/10.96亿元（原值7.98/9.87/11.89亿元），对应PE16/13/11倍，维持“买入”评级。
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2024-09-03│麦格米特(002851)2024年半年报点评：扣非净利稳健增长，海外市场拓展向好
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投资建议：预计公司24-26年公司归母净利润为7.02/8.71/10.67亿元，同比+11.6%/+24.0%/+22.6%，对应
PE为16.6/13.4/11.0，维持“买入”评级。
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2024-08-30│麦格米特(002851)24H1收入及扣非净利增速较快
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全球化平台型企业，24H1收入及扣非净利增速较快
麦格米特发布半年报，2024年H1实现营收40.11亿元（yoy+22.05%），归母净利3.15亿元（yoy-19.27%）
，扣非净利2.82亿元（yoy+18.63%）。其中Q2实现营收21.80亿元（yoy+26.32%，qoq+19.08%），归母净利1.7
6亿元（yoy-23.01%，qoq+27.11%）。考虑到上半年公司公允价值变动收益较低，我们下调该指标全年假设，
预计公司24-26年EPS分别为1.36、1.74、2.14元（前值1.63、2.02、2.47元）。可比公司24年Wind一致预期PE
均值为17倍，考虑到公司前瞻布局未来产业、多极增长平衡风险，给予公司24年22倍PE，目标价30.03元（前
值30.52元），维持“买入”评级。
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2024-08-30│麦格米特(002851)业绩符合预期，海外收入高增
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入93.29/124.47/167.02亿元，归母净利润7.16/8.55/9.
87亿元。对应PE分别为15.84/13.28/11.50倍，维持“增持”评级。
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2024-08-30│麦格米特(002851)1H24业绩符合预期，公司多点着力_增长稳健
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盈利预测与估值
我们维持2024/25年净利润6.9/8.6亿元，对应当前股价约为20242025年16.5/13.3x市盈率。维持跑赢行业
评级和28元目标价，对应2024和2025年约为20.5x/16.5x市盈率，对比当前股价仍有24%的上涨空间。
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2024-07-18│麦格米特(002851)电气自动化平台型企业，受益于智能家电与AI产业发展
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投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级
预计公司2024-2026年实现营业收入81/104/130亿元，同比增长20%/28%/25%；实现归母净利润7.3/9.0/11
.0亿元，同比增长16%/23%/23%。当前股价对应PE分别为17/13/11倍。综合考虑FCFF估值和相对估值，我们认
为公司股价合理估值区间为26.1-27.1元，对应2024年动态PE区间为18.0-18.7倍，较公司当前股价有9%-14%的
溢价空间。首次覆盖，给予“优于大市”评级。
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2024-07-09│麦格米特(002851)高研发平台型企业，多元布局驱动成长
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我们预计2024-2026年归母净利润分别为7.98/9.87/11.89亿元，对应PE分别为15.54/12.56/10.43，首次
覆盖，给予“买入”评级。
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