研报评级☆ ◇002852 道道全 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-08-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-03│道道全(002852)2026年4月3日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1．领导，您好！我来自四川大决策 请问，公司自有基地、合作基地、外购原材料占比分别多少？仓储、物流、加工
产能布局如何？请说明供应链降本措施、产能利用率、加工费优化、2026年供应链升级规划？
答：尊敬的投资者，您好！公司现有五大生产基地分别坐落于湖南岳阳、重庆、江苏靖江、四川绵阳、广东茂名，具
备年加工110 万吨油菜籽/大豆预榨、120 万吨油脂精炼、100 万吨灌装产能，并计划在陕西渭南建设 100 万吨/年食用
油加工项目。公司各生产加工基地均配套自有仓储设施，可满足原料、产品存储等生产经营需求，产品主要物流服务由全
资子公司岳阳岳港物流有限公司统筹提供，有效保障供应链稳定运转；2026 年公司供应链升级将聚焦优化成本控制体系
、推行精益生产、构建多元化原材料采购体系，结合自有仓储与专业物流优势，持续提升供应链运营效率。感谢您对公司
的关注。
2．请刘董解释一下，利润增加，现金流大幅下降的原因？
答：尊敬的投资者，您好！公司 2025 年经营活动现金流净额同比下降，主要原因是原材料采购结算方式发生结构性
调整所致，并非经营质量下滑。2024 年公司进口菜籽、大豆等原材料主要采用银行押汇融资方式结算，据会计准则相关
规定，该类货款结算在现金流报表中列示为筹资活动现金流；2025 年受益于人民币汇率升值，公司优化结算模式，转为
直接购汇结算，押汇融资规模大幅缩减，对应列报至经营活动现金流出，导致经营活动现金流净额同比下降。公司整体现
金流状况稳健，经营基本面保持良好。
3．公司在渠道建设和全国化市场拓展方面有哪些进展，下一阶段重点方向是什么？
答：尊敬的投资者，感谢您对公司的关注！2025 年公司经销商数量稳步增长至 1455 家，同比增长 11.49%，华东、
西南、华中等重点区域市场拓展成效显著。公司后续将持续完善渠道建设：一是成熟市场强化省会标杆辐射，推进地级市
渠道下沉精耕；二是薄弱及空白市场聚焦潜力区域培育。同时，深化线上线下渠道融合，提升品牌渗透率与终端动销能力
，进一步巩固菜籽油龙头地位
4．高油酸菜籽油等健康高端产品目前市场推广情况如何，未来在公司业务中会扮演怎样的角色？
答：尊敬的投资者，您好！当前消费者健康意识持续提升，高油酸、营养化、风味化食用油需求增长明显。公司高油
酸菜籽油等高端产品市场接受度稳步提升，渠道拓展顺利，已成为产品矩阵中的重要增长点。未来公司将继续聚焦菜籽油
主业，加大高油酸、特色风味油等中高端产品的研发和投入，持续优化产品结构，提升整体毛利率，推动公司从传统菜籽
油生产商向健康油脂综合服务商升级。
5．近期公司股价跌幅很大，本次发行股份数量会不会接近总股本 30%的上限，从而对原股东权益造成明显摊薄？
答：尊敬的投资者，您好！公司 2025 年末总股本为近 3.44 亿股，30%股本上限对应的股份数量约 1.03 亿股，关
于公司提请股东会授权董事会办理以简易程序向特定对象发行股票的事项，已明确融资总额不超过 3 亿元，且不超过 20
25 年末净资产的 20%，最终以 3亿元为募资上限。实际发行股份数量将严格按照募集资金总额除以发行价格确定，核心
受 3亿元融资上限约束，并非按照30%的股本上限来发行，不存在大规模发行股份、严重摊薄原股东权益的情况。
6．2025 年业绩有所增长，但现金流大幅下降，公司是否在审查合作伙伴时有所放松，会不会出现大额坏账的可能
答：尊敬的投资者，您好！公司 2025 年经营性现金流变动主要系原材料采购结算方式结构性调整所致。公司将持续
完善内控与风控体系，严控经营风险，切实维护全体股东利益。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：5家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-19│道道全(002852)2026年3月19日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、简要介绍公司 2025 年度经营业绩情况
2025年，公司整体经营稳中有进，全年实现营业收入 61.95亿元，同比增长 4.24%；盈利端表现亮眼，归属于上市公
司股东的净利润达到 2.34亿元，同比增长 32.02%；扣除非经常性损益后的净利润 1.87 亿元，同比增长 53.25%，盈利
质量实现实质性提升。同时，股东回报水平同步改善，基本每股收益 0.679 元，同比增长 32.02%，加权平均净资产收益
率10.68%，较上年提升 2.12%。
二、投资者问答环节
1. 2025 年公司实现营业收入同比增长 4.24%，归母净利润同比增长32.02%，扣非归母净利润同比增长 53.25%，利
润增速显著高于营收增速。请问公司本次业绩增长的核心驱动因素是什么，相关驱动因素在 2026年是否具备可持续性？
答：2025年业绩增长主要来自三点：一是核心业务包装油销量同比增长，主业基本盘稳固；二是部分原料供应失衡的
背景下，通过优化套期保值策略，整体抗风险能力提升。二是公司以数字化管理为核心抓手，全面深化产供销全链条协同
与精细化运营，降本增效成果释放。
可持续性方面：经销商的各区域渠道扩张布局，产品的高端化、多元化布局仍在推进；降本增效已形成体系化机制，
并将持续深化；套保策略常态化推进，能持续平滑利润波动。
2. 分产品来看，2025 年公司包装油收入同比增长 6.21%，散装油收入同比大幅增长 55.42%，但粕类收入同比下滑
19.40%。请问粕类业务收入下滑的核心原因是什么，公司针对该业务有何应对与优化规划？同时散装油业务高增长的原因
是什么？未来公司对各产品线的发展优先级是怎样的？
答：粕类业务收入下滑主要是因为中加贸易摩擦导致菜籽进口受阻，菜籽加工量减少，产出菜粕相应减少，导致菜粕
收入同比下降。
散装油销售收入实现了同比增长，主要归因于成功拓展了工厂所在地的政府粮油储备企业渠道和贸易客户拓展增多。
产品线的发展优先级：坚持包装油为主、高端化提速、配套业务稳健的策略。
3. 分区域来看，2025 年华东、西南区域收入分别同比增长 14.29%、43.26%，但公司传统优势市场华中区域收入同
比下滑 7.58%。请问华中区域收入下滑的主要原因是什么？同时针对华东、西南等高增长区域，后续有何进一步的深耕与
拓展规划？
答：华中区域收入下滑的主要原因：主要是散装油业务布局区域性调整，但核心包装油业务在华中地区的收入仍然实
现同比增长。
公司后续将持续完善渠道建设：一是成熟市场强化省会标杆辐射，推进地级市渠道下沉精耕；二是薄弱及空白市场聚
焦潜力区域培育。
4. 2025 年公司综合毛利率同比下降 1.24个百分点，包装油毛利率同比下降 1.69个百分点，在毛利率承压的背景下
公司仍实现了净利润的大幅增长。请问 2025年公司毛利率下行的核心原因是什么，2026年原材料价格走势对公司毛利率
的影响有何预判？同时公司降本增效的具体举措有哪些？
答：毛利率下滑主要是中加贸易战造成下半年的菜油、菜籽供应趋紧，导致原料油成本快速上涨，挤压包装油毛利。
此外，公司散装油扩展成效明显，因其毛利率较低拉低了整体毛利。
原材料市场最大的不确定性是中东局势演进，除此因素，分析认为2026年全球油料市场供需整体预计呈宽松态势；相
较 2025年，加拿大反倾销调查终裁落地，加菜籽进口逐步恢复，公司的原料供应将得到保障。
5. 2025 年公司销售费用同比下降 21.35%，财务费用同比大幅下降91.35%，费用管控成效显著。请问销售费用收缩
是否会对公司品牌推广、渠道拓展产生负面影响，2026 年公司在销售费用投放上有何规划？同时财务费用大幅下降的核
心原因是什么？
答：售费用下降主要是优化广宣费结构，投向更精准，但销售人员、市场投入、渠道拓展等费用仍在稳步增长。因此
，不会对公司品牌推广、渠道拓展产生负面影响。
2026 年公司在销售费用投放上规划方面，公司将保持在渠道拓展、终端动销、人员投入等方面力度；品牌投放将更
精准、高效，向线上、内容、终端动销倾斜；费用率保持合理区间，追求投入产出最大化。
财务费用大幅下降的核心原因：一方面，融资结构优化，资金使用效率提升，利息支出减少；另一方面，受人民币升
值影响，汇兑损失大幅收窄。
6. 分季度来看，公司 2025 年第四季度扣非归母净利润为-1533.37万元，出现单季度扣非亏损。请问四季度扣非净
利润亏损的核心原因是什么？针对季度业绩的波动，公司将采取哪些措施平滑经营表现？
答：四季度扣非净利润出现亏损：一方面，中加贸易战造成的菜籽、菜油供应趋紧，原料行情出现快速上涨，拉高了
包装油的生产成本，从而挤压包装油毛利；另一方面，按会计准则及相关政策，基于谨慎性原则，年末计提资产减值损失
，影响当期利润减少。
针对波动，公司将强化套期保值，对冲价格波动；优化产品结构，提升高毛利产品占比；加强费用节奏管控，提升盈
利稳定性。
7. 未来公司的长期分红政策是怎样规划的？
答：公司董事会综合考虑公司所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大投资计划或重大资
金支出安排等因素来确定未来分红政策。既保持政策的稳定性和合规性，也会根据业绩表现和战略规划进行动态优化。
8. 公司投资 10亿元在陕西渭南建设 100万吨/年食用油加工项目，但当前公司包装油产能利用率仅约 60%。请问在
此产能利用率水平下推进大规模扩产的主要考量是什么？新产能的消化路径如何规划？
答：战略层面考虑：国内小包装油头部企业扩产，首先因为行业集中度还在提升，头部企业需要通过扩产和弱势区域
布局巩固优势。其次，当前国内正推进大规模设备更新，新产能可以引入更先进设备，满足行业对产品品质日益提高的要
求。
新产能消化路径：填补西北空白市场的渠道开发；餐饮、工业、流通渠道同步扩容；现有经销商体系向西北区域渗透
；高端特色产品落地新基地。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|