研报评级☆ ◇002865 钧达股份 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 5 1 0 0 0 6
2月内 5 1 0 0 0 6
3月内 5 1 0 0 0 6
6月内 5 1 0 0 0 6
1年内 5 1 0 0 0 6
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 3.59│ -2.58│ -4.84│ 2.04│ 3.18│ 4.28│
│每股净资产(元) │ 20.71│ 16.96│ 12.51│ 15.98│ 18.71│ 22.42│
│净资产收益率% │ 17.32│ -15.21│ -38.68│ 14.08│ 18.09│ 20.09│
│归母净利润(百万元) │ 815.64│ -591.11│ -1415.79│ 633.10│ 988.08│ 1332.12│
│营业收入(百万元) │ 18656.95│ 9951.94│ 7627.40│ 12365.67│ 14598.33│ 15842.17│
│营业利润(百万元) │ 746.13│ -729.76│ -1347.03│ 595.60│ 1045.60│ 1468.40│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-10 增持 维持 86.89 2.20 3.46 4.30 交银国际
2026-04-09 买入 维持 --- 2.54 3.48 4.55 国金证券
2026-04-03 买入 维持 --- 1.81 3.27 4.97 光大证券
2026-04-02 买入 维持 --- 1.33 2.64 3.66 东吴证券
2026-03-31 买入 维持 --- 1.91 3.18 3.97 太平洋证券
2026-03-30 买入 维持 --- 2.42 3.02 4.23 国金证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-10│钧达股份(002865)电池片涨价推动1Q26扭亏，商业航天将成第二成长曲线 │交银国际 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
电池片涨价推动1Q26扭亏：公司1Q26收入16.9亿元（人民币，下同），同/环比下降10%/13%，盈利0.14亿元，为2Q24
以来首次扭亏。受行业自律、出口退税4月1日取消前的抢出口、银价大涨推升成本等推动，电池片中国内地价格由去年12
月初的0.28元/瓦快速涨至1Q26最高的0.45元/瓦，最大涨幅超60%，我们测算1Q26行业均价约0.42元/瓦，推动公司毛利率
环比大幅提升23.1个百分点至13.5%。销售/管理/研发/财务费用率0.4%/2.9%/1.2%/5.6%，同比-0.2/-1.0/-1.5/+2.7个百
分点，费用控制较好，其中财务费用率提升主要原因之一是汇兑损失。
商业航天将成第二成长曲线：公司近期通过投资大力布局商业航天业务，包括：1）获取星翼芯能16.7%的股权，其全
资子公司尚翼光电拥有中科院上海光机所技术背景，是中国内地稀缺的太空钙钛矿电池生产商，将与公司成立生产CPI膜
、CPI膜与晶硅电池结合产品的合资企业；2）收购复遥星河60%股权，其全资子公司巡天千河是中国内地领先的卫星制造
商，覆盖卫星研制、通信、遥感、数据处理、系统集成等全链条，收购完成后公司已成为市场稀缺的卫星制造上市公司。
公司2月增发0.19亿股H股（占发行前股本6%），募资3.5亿元，其中90%用于太空光伏和商业航天领域。公司在商业航天方
面已覆盖电池片、封装材料、卫星制造等多领域，有望充分受益于商业航天需求爆发，将成为公司第二成长曲线。（更多
太空光伏行业剖析，详见行业前瞻洞察系列深度报告）
维持买入：综合考虑银价上涨和“反内卷”推进稍慢于预期，我们下调盈利预测。基于18倍2027年市盈率给予公司电
池片业务估值194亿元，考虑到商业航天的巨大发展前景，按2家持股公司的持股比例给予该分部业务估值77亿元，合计估
值270亿元，上调目标价至86.89元。维持买入。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-09│钧达股份(002865)主业底部修复、业绩超预期，航天能源新业务形成闭环 │国金证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩简评
2026年4月9日，公司发布2026年一季度业绩，2026年第一季度实现营业收入16.94亿元，环比下降9.63%；实现归母净
利润1416万元，同环比均扭亏为盈，业绩超市场预期。
经营分析
收入端：国内外电池片环节价格均有提升，公司海外占比保持高位。2026年第一季度，国内TOPCon183N电池片均价为
0.42元/W，环比25Q4均价提升0.1元/W；同时海外受美伊战争影响，荷兰TTF天然气价格跳涨，原油价格创近五年新高，新
能源产品需求激增带动价格持续上涨，根据SMM，1月6日Topcon183N电池片FOB中国港口价格为0.045-0.052美元/W，3月初
上涨至0.055-0.064美元/W。2025年公司海外收入占比51%，在印度、土耳其、欧洲等重点区域市场的份额位居行业前列，
一季度欧洲需求旺盛情况下，海外收入占比保持较高水平，为公司筑牢主业盈利基础。后续公司土耳其合作产能，面向海
外高盈利市场，有望进一步提升公司业绩弹性。
盈利端：2026年轻装上阵，海外需求提振公司产能利用率。2025年末公司计提各类信用减值及资产减值准备4.4亿元
，推动后续产品成本端下降。26Q1公司销售毛利率13.54%，较2025年末提升14.87PCT；资产负债率有所改善，较2025年末
下降2.69PCT至75%。
新业务端：建立“电池材料→能源系统→整星平台”的完整航天能源产业链闭环。太空光伏业务以子公司捷泰航天为
载体，加快推进CPI膜及钙钛矿晶硅叠层结合产品的技术研发和中试线建设。一季度公司控股稀缺商业卫星标的“巡天千
河”，子公司巡天千河具备超过60颗商业卫星的研制经验，覆盖20-2000kg级通信、算力、遥感、气象等多个领域，在复
杂卫星系统设计与集成方面处于顶尖水平，已形成整星20KW的超强供电能力、32POPS@int8的高算力、优于2.4Gbps的数传
速率及100Gbps激光通信能力。
盈利预测、估值与评级
制造端降本增效持续推进，出口海外电池片较国内溢价能力提升，预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.9/10.8/
14.2亿元，维持“买入”评级。
风险提示
产业链价格波动风险；行业竞争加剧；海外贸易风险；商业航天业务进展不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-03│钧达股份(002865)2025年年报点评：业绩阶段性承压，海外产能扩张+太空光 │光大证券 │买入
│伏布局保障长期发展 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年报，2025年实现营业收入76.27亿元，同比-23.36%，实现归母净利润-14.16亿元，亏损幅度
扩大；2025Q4实现营业收入19.46亿元，同比+11.17%，实现归母净利润-9.97亿元，同环比亏损幅度均有所扩大。
行业下行周期电池片出货及盈利持续承压，计提减值影响公司业绩。在行业处于产能出清与产品价格下行周期背景下
，2025年公司光伏电池销量同比-12.45%至29.54GW，板块营业收入同比-23.44%至75.98亿元，毛利率同比-2.13个pct至-1
.65%，收入和盈利能力阶段性承压。审慎起见公司计提各类信用及资产减值合计4.39亿元，阶段性影响公司业绩表现。
稳步推进下一代高效电池技术，持续深化全球化发展战略。（1）2025年公司持续推进N型TOPCon电池工艺迭代升级，
目前电池平均量产转化效率超26%，TBC电池效率提升至目前约26.6%。公司力争2026年将TOPCon电池平均量产测试转换效
率提升至26.5%，通过半片化、边缘钝化等方案将xBC产品平均量产测试转换效率提升至27.3%并实现规模化量产。
（2）公司持续深化全球化发展战略，2025年海外销售占比提升至50.66%（2024年为23.85%），在印度、土耳其、欧
洲等重点市场区域市场份额位居前列；虽然原计划的阿曼年产5GW高效电池生产基地项目推进受到一定程度影响，但公司
将持续深化与土耳其本土企业的合作并推动共建高效光伏电池基地落地，进一步扩大海外产能规模。
前瞻性布局太空光伏领域，技术协同抢占商业航天新赛道。公司拟通过现金出资3000万元认购由尚翼光电核心团队新
设的项目公司星翼芯能16.6667%的股权，聚焦太空级CPI膜、CPI膜与晶硅电池结合产品的研发与生产，从股权与产业合作
层面锁定太空光伏核心技术的产业化落地路径。尚翼光电拥有中科院上海光机所技术背景，具备国内领先的卫星电池技术
能力；公司钙钛矿叠层电池小面积转换效率达到33.53%处于行业领先水平，两者技术的有机协同有望助力公司在太空光伏
业务领域实现新的突破。
维持“买入”评级：公司电池盈利能力仍处于行业领先水平，但国际贸易形势变化影响公司阿曼5GW项目的建设和产
能释放，我们下调盈利预测，预计公司26-28年实现归母净利润5.62/10.18/15.46亿元（下调19%/下调19%/新增）。公司
海外产能建设和市场扩张将审慎有序推进，技术研发不断突破，有望长期维持在N型TOPCon领域的优势地位，维持“买入
”评级。
风险提示：光伏全球装机、公司产能扩张和产品销售不及预期；光伏产业链价格战剧烈程度、技术迭代速度超预期；
关税政策变动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-02│钧达股份(002865)2025年报点评：电池海外占比持续提升，积极布局商业航天│东吴证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司25年营收76.3亿元，同比-23.4%，归母净利润-14.2亿元，同比-139.5%，扣非净利润-16.4亿元，同比-46
.7%,毛利率-1.3%，同比-2.1pct，归母净利率-18.6%，同比-12.6pct；其中25年Q4营收19.5亿元，同环比+11.2％/-3.6％
，归母净利润-10亿元，同环比-472.1%/-542.3％，扣非净利润-9.2亿元，同环比-141.5%/-269.6％，毛利率-9.6%，同环
比-12.3/-10.2pct，归母净利率-51.2%，同环比-41.3/-43.6pct。
电池短期盈利承压、海外占比不断提升：公司25年电池销量约29.54GW，较24年同降12.5%；我们测算公司Q4电池销售
约7-7.5GW，同增约1%/环降约10%；测算单瓦亏损约3-4分，计提资产减值影响当期业务。公司海外收入占比由24年23.85%
大幅提升至50.66%，成为海外电池核心供应商；26Q1海外占比持续提升，我们预计盈利环比有望改善。公司与土耳其客户
共建高效电池项目，产能将于26Q1投产出货。技术方面，公司TBC效率从约25%持续提升至约26.6%；钙钛矿叠层电池小面
积效率达33.53%，处于行业领先水平，已完成关键技术验证。公司在电池技术领域始终走在前列，为长期发展提供核心支
撑。
积极布局商业航天、打造新成长点：1）参股星翼芯能、合作钙钛矿及CPI膜。公司与星翼芯能及相关方签署《增资协
议》及《股东协议》，拟现金出资3千万元，获目标公司16.67%股权。星翼及其下属公司与钧达股份及其下属公司双方成
立CPI膜、CPI膜与晶硅电池结合产品的生产制造合资企业。2）上海复遥星河由钧达股份持股60%，其全资控股子公司为上
海巡天千河，覆盖卫星研制、通信、遥感、数据处理、系统集成等全链条。公司积极布局商业航天，打造新增长点。
费用保持稳定、在手现金充沛：公司25年期间费用7.2亿元，同比-2.4%，费用率9.5%，同比+2pct，其中Q4期间费用2
亿元，同环比+10.1%/+11%，费用率10.4%，同环比-0.1/+1.4pct；25年经营性净现金流-4.9亿元，同比-174.2%，其中Q4
经营性现金流3.7亿元，同环比转正；25年资本开支2亿元，同比-54.2%，其中Q4资本开支-0.4亿元，同环比-123.9%/-124
.2%；25年末存货6.4亿元，较年初增长15.6%。公司货币资金（44亿）+交易性金融资产（6亿）达50亿元，在手现金充沛
。
盈利预测：考虑到行业竞争激烈、电池环节短期盈利承压，我们下调公司盈利预测，我们预计公司26-27年归母净利
润4.1/8.2亿（前值4.7/10.4亿元），新增2028年归母净利润预测11.4亿，同比+129%/+99%/+39%，基于公司电池技术保持
领先、海外市场份额持续跃升，且商业航天有望打开第二成长空间，维持“买入”评级。
风险提示：竞争加剧、原材料价格波动等
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-31│钧达股份(002865)2025年年报点评：减值落地轻装上阵，积极布局商业航天 │太平洋证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司近日发布2025年年报，2025年公司实现营业收入76.27元，同比-23.36%，归母净利润-14.16亿元，亏损幅
度同比扩大，实现扣非归母净利润-16.40亿元，亏损幅度同比扩大；2025年第四季度，实现营业收入19.46亿元，同比+11
.17%，环比-3.61%，实现归母净利润-9.97亿元，同环比亏损幅度扩大；实现扣非归母净利润-9.24亿元，同环比亏损幅度
扩大。
降本提效保持领先，新技术产研位于行业前列。报告期内，公司通过金属复合降低、钝化性能提升、光学优化及栅线
细线化等手段，持续提升电池量产效率、降低单瓦非硅成本，有效缓解行业价格波动影响，公司降本增效节奏保持行业领
先。BC技术方面，公司前瞻布局，TBC电池效率从约25%持续提升至报告期末约26.6%，公司正稳步推进量产筹备工作。钙
钛矿技术方面，公司钙钛矿叠层电池小面积转换效率达到33.53%，处于行业领先水平，已完成关键技术验证。
计提大额资产减值损失，2026年轻装上阵。2025年度，受全球光伏行业市场供需失衡、产业链价格持续下行影响，光
伏电池片业务盈利能力显著承压，公司识别并评估了相关长期资产的减值迹象，于2025年四季度计提资产减值损失约3.7
亿元。随着公司在2026年轻装上阵以及光伏行业供需格局改善，公司光伏业务有望迎来拐点。
控股复遥星河，公司积极布局商业航天业务。根据ifind检索显示，2026年2月3日上海复遥星河控股股东变更为钧达
股份、持股60%，法定代表人变更为钧达股份副董事长郑洪伟，上海巡天千河空间技术有限公司为复遥星河的全资子公司
。上海巡天千河是国内领先的卫星整星企业，致力于通过卫星平台、部组件和关键单机的自主研发和技术创新，打造高品
质的商业卫星。钧达股份通过控股复遥星河，积极布局商业航天业务。
投资建议：公司2026年轻装上阵，随着光伏行业竞争格局优化，光伏业务有望迎来反转，同时公司积极向商业航天板
块布局，中长期成长空间大。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为109.47亿元、131.88亿元、154.96亿元；归母净
利润分别为5.93亿元、9.91亿元、12.37亿元，对应EPS分别1.91元、3.18元、3.97元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、政策风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-30│钧达股份(002865)轻装上阵，逐光而行 │国金证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩简评
2026年3月30日，公司发布2025年年报，2025全年实现营业收入76.27亿元，同比-23.36%，实现归母净利润-14.16亿
元，同比亏损；其中四季度公司实现营业收入19.46亿元，环比-3.57%；实现归母净利润-9.97亿元，环比亏损加剧，主要
四季度资产减值影响，业绩符合预期。
经营分析
财务端减负，助力2026年轻装上阵：2025年公司计提各类信用减值及资产减值准备4.4亿元，主要来自存货（1.2亿元
）和固定资产（2.7亿元），考虑到行业需求增速放缓，公司在2025年底对部分TOPCon电池设备及厂房外围设施进行减值
计提，预计公司后续光伏电池生产成本中折旧端的压力将有所缓解。
地面光伏降本增效技术持续推进，海外市场拓展取得突破性进展：2025年公司TOPCon电池平均量产转化效率超26%，
单瓦非硅成本持续下降；TBC电池效率提升至约26.6%，现阶段稳步推进量产筹备工作；钙钛矿叠层电池小面积转换效率达
33.53%，已完成关键技术验证。海外市场方面，2025年公司海外销售收入占比达50.66%，同比+26.81PCT，在印度、土耳
其、欧洲等重点区域市场的份额位居行业前列，尤其当前欧洲地区油气价格攀升导致光伏产品价格持续走高，电池出口业
务有望推动公司整体盈利加速修复。
拓宽光伏技术应用场景，积极开拓太空光伏应用市场：公司锚定国家战略需求，支持航天强国目标，于2025年12月21
日与尚翼光电共同签署《战略合作协议》，围绕光伏技术前沿应用领域开展协同研发与产业化落地探索。尚翼光电源于中
科院光机所技术体系，已完成太空环境下钙钛矿材料第一性原理验证，其聚焦柔性钙钛矿光伏技术太空场景应用研发，在
太空极端环境的配方及抗辐照结构设计方面具备独家技术优势，公司后续有望率先享受高壁垒、高价值量的新型光伏产品
所带来的高盈利市场。
盈利预测、估值与评级
制造端降本增效持续推进，出口海外电池片较国内溢价能力提升，预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.6/9.4/1
3.2亿元，维持“买入”评级。
风险提示
产业链价格波动风险；行业竞争加剧；海外贸易风险；商业航天业务进展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：15家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-01-15│钧达股份(002865)2026年1月15日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题一：公司与星翼芯能的合作背景是什么？
回答：公司前期与杭州尚翼光电科技有限公司（以下简称“尚翼光电”）达成了战略合作，星翼芯能是由尚翼光电团
队创始人及创始股东新设的项目公司，用于承接尚翼光电的全部资产、人员及业务，并且后续尚翼光电将调整为星翼芯能
的全资子公司。
问题二：星翼芯能的股东背景如何？
回答：星翼芯能拥有中科院上海光机所技术背景，是中科院上海光机所推进科技成果产业化落地的重要载体，目前星
翼芯能的其余股东均源自中科院上海光机所体系，公司是其目前唯一的产业方投资人，也是唯一的外部投资方。
问题三：公司计划进一步与星翼芯能成立生产制造合资企业，合资企业未来的发展规划是怎样的？
回答：星翼芯能目前相关技术尚处于研发阶段，暂未开展实质性运营，亦无在手订单，其商业模式成熟度、市场拓展
进度等方面均存在一定不确定性。合资企业的未来发展规划，将综合商业航天的真实市场需求、核心技术成熟度及商业化
落地节奏等因素审慎研判。伴随商业航天与太空算力产业的快速发展，合资企业布局的相关业务具备广阔的市场前景。公
司将严格遵守信息披露相关法律法规及监管要求，秉持公平、公正、公开的原则履行信息披露义务，相关事项的具体进展
请以公司披露的公告为准。
问题四：公司本次增资星翼芯能的目的是什么？
回答：本次股权合作的推进，旨在把握全球低轨卫星组网及太空算力产业的发展机遇，有利于充分发挥双方在光伏产
业化能力、钙钛矿技术积淀、太空场景适配能力及航天资源整合领域的核心优势，实现优势互补、互惠共赢。本次合作与
公司现有光伏主业具有协同效应，能够有效拓宽公司产品的应用场景边界，助力公司从地面光伏领域向太空光伏领域的战
略延伸，契合公司长期战略投资规划，有利于进一步提升公司核心竞争力。三、投关活动总结
公司针对于投资人普遍关心的合作背景、市场空间、发展规划等相关问题进行了回复。本次投资虽然基于各方优势开
展，但是仍然存在技术与业务不确定性风险、合同履约风险、早期投资风险等，公司将持续完善内部协作运行机制，强化
风险管控措施，加强投后管理力度，积极防范并妥善应对相关风险，请广大投资者注意投资风险。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：21家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-30│钧达股份(002865)2025年12月30日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
问题一：公司目前在北美市场的光伏产品销售情况如何？是否有向北美商业航天及太空算力市场发展的计划？
回答：截至 2025年三季度，公司海外销售占比已超 50%，北美市场作为高价值市场之一，是公司重点拓展的区域。
为更好满足当地市场需求、应对全球贸易格局变化，公司正通过技术合作、产能建设等多元化模式积极推进海外高效电池
产能布局，旨在进一步融入海外本土产业链，提升对北美等核心市场的供应能力与响应效率。
目前主流太空能源方案在成本控制、轻量化设计、柔性适配等方面存在一定局限，难以适配批量部署与成本敏感型商
业航天需求，而钙钛矿光伏技术凭借超轻量化、低成本、高抗辐照性、可柔性卷展等核心优势，有望成为破解太空能源瓶
颈、支撑太空经济规模化发展的革命性解决方案。
公司与尚翼光电正在根据下游客户需求，积极推动产品量产，加强产品服务能力，开拓布局国内及北美商业航天及太
空算力市场，致力于以技术及成本优势服务全球商业航天及太空算力客户，致力成为全球太空光伏引领者。公司原有的海
外产能和销售布局，也将有助于公司布局及开拓全球太空光伏市场。
问题二：公司目前合作定位以电池层面为主，而不同电池技术路线对封装材料、结构及太阳翼柔性结构存在差异化要
求，后续是否有向太阳翼整体封装结构等方向拓展业务、实现产业链延伸的规划？
回答：传统晶硅电池为满足抗辐照需求，通常采用玻璃盖板或硬性封装，即便后续升级为柔性封装，能质比仍然较低
。而钙钛矿电池具备天然优势，通过配方调整、柔性衬底材料应用及防辐照、温控等针对性设计，无需额外玻璃封装，天
生适配柔性封装形态，其能质比显著优于现有商业化水平。
从行业前景来看，太空能源领域的柔性封装材料、温控及散热膜技术等存在广阔市场空间。尚翼光电团队已具备相关
技术能力储备，未来公司有可能投资太阳翼及相关下游公司。
问题三：公司后续提供太空能源整体解决方案的规划是怎样的？
回答：太空能源解决方案目前处于快速迭代与演变阶段，尚未形成固定技术与结构模式，当前行业内多为小型化、小
功率的个性化解决方案。公司核心规划是率先在钙钛矿与晶硅叠层技术领域推动制定国家标准与行业标准，待标准确立后
实现全球范围内的应用。当前阶段，解决电池功率与成本问题是核心关键，公司将依托深厚技术积累与核心技术优势，为
后续太空能源整体解决方案的规模化落地、商业化推广提供支撑与保障。
问题四：太空钙钛矿与地面钙钛矿在产线设备上是否存在核心差异？为何钙钛矿层叠层效率数据与地面存在较大差异
？
回答：太空钙钛矿与地面钙钛矿的核心差异并非产线设备，二者设备基础一致，仅存在部分增量环节差异，关键区别
在于太空环境适配技术：地面钙钛矿需解决水氧稳定性、大面积涂布良率等问题，而太空钙钛矿无需应对水氧影响，核心
聚焦配方优化、柔性衬底应用、防辐照处理及极端温控设计等太空专属技术，尺寸上也以小尺寸可折叠形态为主，与地面
大面积产品不同。叠层效率差异的核心原因是，目前太空叠层方案中钙钛矿层主要承担抗辐照保护功能，晶硅层主导发电
，以此在太空环境中兼顾稳定性与发电量。
问题五：钙钛矿产品在轨测试通过后，对现有主流技术的替代节奏是快速提升还是逐步阶梯式替代？
回答：预计不会出现断崖式替代，初期将与现有主流技术形成共存格局，但长期替代趋势明确：商业化卫星体系因成
本优势诉求强烈，将更快采纳钙钛矿产品；国有及军工相关体系可能偏保守，整体替代路径类似地面光伏 P 型向 N 型的
过渡，最终钙钛矿将凭借显著的成本与效率优势实现主导性替代。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：24家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-22│钧达股份(002865)2025年12月22日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司介绍战略合作协议的主要内容
公司近日与尚翼光电正式签署战略合作协议，将以战略股东身份对尚翼光电进行股权投资，双方将深度整合产业与场
景资源，围绕钙钛矿电池技术在太空能源的应用展开合作，在技术研发、在轨验证、产业化落地及应用场景拓展等方面建
立协同机制。
二、尚翼光电团队介绍自身技术优势
尚翼光电核心团队深耕钙钛矿航天应用多年，已完成太空环境下钙钛矿材料第一性原理验证，是国内稀缺的卫星电池
生产商。尚翼光电聚焦柔性钙钛矿光伏技术在太空场景的应用研发，在太空极端环境（高低温、强辐射、真空）适配性配
方、抗辐照结构设计等方面具备独家技术优势。
三、投资者提出的问题及公司回复
问题一：公司钙钛矿电池目前进展如何？
回答：公司深耕光伏电池技术研发，在下一代钙钛矿技术领域布局深远，已与仁烁、中科院、苏州大学等单位开展研
究，已实现关键突破：钙钛矿叠层电池实验室效率达 32.08%，居于行业领先水平；2025 年 11月完成首片产业化 N 型+
钙钛矿叠层电池下线，攻克底电池结构优化、高效介质钝化膜沉积等核心技术，具备独立开展叠层工艺研发与小规模生产
的能力，正积极推进钙钛矿及钙钛矿叠层电池的商业化应用。
问题二：太空光伏市场规模有多大？
回答：当前，全球低轨卫星星座部署与太空算力产业步入爆发式增长周期，太空经济已成为重塑全球科技竞争格局的
核心赛道之一。根据国际电信联盟（ITU）申报数据显示，全球低轨卫星规划总量已突破 10 万颗，标志着行业正式迈入
密集组网与规模化发展新阶段。与此同时，低轨卫星的功能持续升级，从遥感、通信拓展至在轨 AI训练、延时边缘计算
等高算力任务，对星载能源 “轻质量、高效率” 的诉求持续升级。另一方面，随着AI计算集群规模快速扩张，地面算力
正面临能源供给与散热效率的双重瓶颈，其电力与散热需求将远超现有地面设施承载能力，太空算力成为关键破局方向，
爆发前景明确。
问题三：主流传统能源方案有什么局限？
回答：随着低轨卫星的规模化部署、功能升级诉求与太空算力的商业化落地，市场对能源解决方案的核心诉求已从单
一的“可靠性与能效”，迭代升级为“高效、轻质、低成本、柔韧”的综合系统能力。而现阶段主流传统能源方案在成本
控制、轻量化设计及柔性适配等方面存在局限性，难以满足批量部署与成本敏感型商业航天的需求。
问题四：钙钛矿电池在太空应用有什么优势？
回答：钙钛矿电池具备超轻量化、低成本、高抗辐照性、可柔性卷展等核心优势，有望成为破解太空能源瓶颈、支撑
太空经济规模化发展的革命性解决方案。
具体来看，超轻量化特性可显著降低航天器载荷重量，进而大幅压缩发射成本；原料成本优势指钙钛矿相较于传统砷
化镓电池成本大幅下降，适配规模化应用需求；抗辐照性能卓越，晶体结构稳定，能有效抵御太空高能粒子辐照；柔性卷
展性佳，可收纳于狭小空间，展开后形成大面积光伏阵列，完美适配一箭多星及批量部署场景。
问题五：公司本次与尚翼光电合作的考量是什么？
回答：钧达股份多年专注于光伏电池技术研发，已在钙钛矿技术领域取得关键突破；尚翼光电是国内稀缺的卫星电池
生产商，核心团队深耕钙钛矿航天应用多年。公司本次与尚翼光电进行战略合作，从地面光伏领域向太空光伏高价值赛道
衍生，是为了锚定国家战略需求，助力航天强国建设目标，把握全球太空能源技术变革与商业航天产业爆发的机遇。合作
双方核心团队分别深耕光伏与钙钛矿航天应用领域，积淀了深厚的技术储备与资源优势，本次双方达成战略合作，有助于
充分发挥双方在光伏产业化能力、钙钛矿技术积淀、太空场景适配能力及航天资源整合领域的核心优势，充分实现优势互
补、互惠共赢，符合公司长期战略投资规划，进一步提升公司核心竞争力与长期盈利水平。
问题六：公司海外产能布局的进展如何？
回答：截至 2025年三季度，公司海外销售占比已超 50%；公司将持续通过技术合作、产能建设、投资合作等多元化
模式研究探索，规划布局海外高效电池产能，进一步融入海外市场本土产业链，满足不断增长的海外光伏市场发展需求。
问题七：光伏行业未来的展望如何?
回答：今年 7月以来，光伏行业反内卷政策持续加码，国家、行业协会及企业协同推进，产业链价格逐步回升。政策
围绕控产能、控价格、提标准等多重方向落地，引导光伏产业迈向技术创新为核心的集约型高质量发展阶段。政策深化将
持续推进行业竞争环境优化、集中度提升、供需关系改善以及产品价格修复。公司作为光伏电池龙头企业之一，凭借技术
领先优势，有望充分受益于行业格局改善，实现盈利恢复与持续增长。
────────────────
|