价值分析☆ ◇002865 钧达股份 更新日期：2024-04-13◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 6 4 0 0 0 10
2月内 6 4 0 0 0 10
3月内 6 4 0 0 0 10
6月内 6 4 0 0 0 10
1年内 6 4 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ -1.30│ 5.07│ 3.59│ 5.26│ 6.69│ 8.24│
│每股净资产(元) │ 7.22│ 7.43│ 20.71│ 25.62│ 31.65│ 38.93│
│净资产收益率% │ -17.83│ 68.23│ 17.32│ 20.53│ 20.19│ 20.18│
│归母净利润(百万元) │ -178.64│ 716.95│ 815.64│ 1195.85│ 1520.25│ 1872.76│
│营业收入(百万元) │ 2863.39│ 11595.39│ 18656.95│ 20771.90│ 23051.21│ 26427.83│
│营业利润(百万元) │ -100.86│ 891.64│ 746.13│ 1306.43│ 1650.60│ 2044.74│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-03 增持 首次 --- 4.67 6.20 7.86 申万宏源
2024-03-29 增持 首次 --- 6.32 7.94 9.52 国元证券
2024-03-21 买入 维持 --- 5.24 6.86 9.00 太平洋证券
2024-03-20 买入 维持 90 6.62 7.95 9.36 招商证券
2024-03-18 增持 维持 91.75 5.73 6.96 8.60 海通证券
2024-03-18 买入 维持 --- 4.40 5.97 7.47 光大证券
2024-03-18 买入 首次 --- 4.85 6.80 8.73 华金证券
2024-03-18 增持 维持 --- 4.66 5.75 6.62 长城证券
2024-03-18 买入 维持 --- 5.65 7.11 8.82 长江证券
2024-03-13 买入 维持 --- 4.44 5.33 6.38 中信建投
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-03│钧达股份(002865)TOPCon电池龙头，充分受益N型时代来临
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首次覆盖，给予公司“增持”评级。我们预计公司24-26年净利润为10.61、14.09、17.88亿元，当前股价
对应24年PE为14倍，我们给予公司24年行业平均估值16倍PE，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
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2024-03-29│钧达股份(002865)公司首次覆盖报告：N型未来星辰大海，业务出海放量可期
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投资建议与盈利预测
在N型电池片市场渗透率不断提升的背景下，公司作为TOPCon电池片领先厂商有望凭借强α率先穿越周期
，充分享受技术红利。我们预计2024年至2026年公司实现营收220.15亿元、239.30亿元、245.95亿元，同比增
长18.00%、8.70%、2.78%；归母净利润14.36亿元、18.06亿元、21.65亿元，同比增长76.07%、25.79%、19.85
%，对应PE分别为11、8、7X。考虑到光伏终端装机需求旺盛，公司业绩增长明确，首次覆盖推荐，给予“增持
”评级。
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2024-03-21│钧达股份(002865)2023年年报点评：产能与技术持续领先，海外出货占比有望持续提升
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投资建议：随着电池片产能的快速扩张，考虑到产业链报价快速下行进入底部区间，将影响公司营收与盈
利情况，我们下调了公司盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为207.96亿元、218.25亿元、249.60
亿元；归母净利润分别为11.93亿元、15.60亿元、20.46亿元，对应EPS分别为5.24元、6.86元、9.00元，维持
“买入”评级。
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2024-03-20│钧达股份(002865)计提P型减值轻装上阵，在N型电池领域领先
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投资建议：公司N型供应规模领先，技术迭代进度更快，在此轮技术变革中引领。考虑产业链价格变化调
整公司盈利预测，预计2024年公司实现归上净利润15.1亿，维持强烈推荐评级。
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2024-03-18│钧达股份(002865)产能结构进一步优化，TOPCon技术保持领先
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盈利预测与投资建议：我们预计公司24-26年的归母净利润分别为13.04、15.83、19.55亿元，同比增长59
.9%、21.4%、23.5%，对应PE分别为12.98、10.69、8.66倍。参考可比公司的估值水平，我们给予公司24年14-
16倍PE估值，对应合理价值区间为80.28-91.75元，给予“优于大市”评级。
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2024-03-18│钧达股份(002865)2023年年报点评：计提减值轻装上阵，TOPCon电池产能及效率稳步提升
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维持“买入”评级：在产业链价格快速下跌、电池环节竞争加剧背景下，公司盈利阶段性面临较大压力，
审慎起见我们下调公司24/25年盈利预测，预计公司24-26年实现归母净利润10.01/13.57/16.98亿元（下调71%
/下调65%/新增），当前股价对应24年PE为17倍。公司产能建设快速推进，技术研发不断突破，有望长期维持
在N型TOPCon领域的优势地位，维持“买入”评级。
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2024-03-18│钧达股份(002865)研发降本保持领先，TOPCon产品持续升级迭代
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投资建议：公司是全球光伏电池片龙头企业，随着公司N型TOPCon电池量产转换效率的逐步提高，以及更
低的投资成本及生产成本，公司凭借技术领先及产能规模领先优势，有望持续享受N型红利，获得超越市场平
均水平的盈利。我们预计公司2024-2026归母净利润分别为11.03、15.45及19.85亿元，对应EPS分别为4.85、6
.80及8.73元/股，对应PE分别为15.8、11.3及8.8倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级。
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2024-03-18│钧达股份(002865)N型出货领跑，出海放量在即
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投资建议：预计公司2024-2026年实现营收分别为211.83亿元、238.31亿元和266.91亿元，归母净利润分
别为10.60亿元、13.08亿元和15.05亿元，同比增长30.0%、23.4%、15.1%。对应EPS分别为4.66、5.75、6.62
，当前股价对应的PE倍数分别为16.0X、12.9X、11.2X，给予“增持”评级。
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2024-03-18│钧达股份(002865)轻装上阵盈利预期良好，海外突破在即
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我们预计公司2024年实现净利润13亿元，对应PE为13倍。
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2024-03-13│钧达股份(002865)TOPCon电池龙头轻装上阵，看好公司技术持续领先
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盈利预测：公司是TOPCon电池龙头，我们预计公司2024-2026年归母净利润10.1、12.1、14.5亿元，对应2
024年3月12日PE估值18.2、15.2、12.7倍，维持“买入”评级。
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