研报评级☆ ◇002876 三利谱 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 6 2 0 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.19│ 0.25│ 0.39│ 0.37│ 0.74│ 1.17│
│每股净资产(元) │ 13.38│ 13.42│ 13.58│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 8.88│ 1.83│ 2.88│ 2.70│ 5.00│ 7.40│
│归母净利润(百万元) │ 206.42│ 42.80│ 68.09│ 65.00│ 129.00│ 203.00│
│营业收入(百万元) │ 2173.52│ 2067.64│ 2589.69│ 3651.00│ 4723.00│ 5465.00│
│营业利润(百万元) │ 235.60│ 23.72│ 61.84│ 92.00│ 173.00│ 272.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-30 买入 维持 --- 0.37 0.74 1.17 长江证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-30│三利谱(002876)营收环比持续高增，新产能盈利有待发力 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年前三季度报告，报告期内公司实现营业收入26.43亿元，同比增长41.09%；归母净利润0.45亿元，同
比下降30.50%；扣非归母净利润0.38亿元，同比下降48.49%。非经常性项目主要为政府补助365万以及金融资产负债公允
价值变动损益608万。
事件评论
单三季度看：公司营业收入9.63亿元，同比增长39.57%，环比增长10.18%，连续七个季度环比快速增长，反映公司偏
光片市场份额不断提升；归母净利润0.07亿元，同比下降24.79%；扣非归母净利润0.03亿元，同比下降70.59%；毛利率13
.01%，同比下降3.30pct，环比下降2.51pct；净利率0.73%，同比下降0.63pct，环比下降0.22pct。三季度公司利润端承
压主要两方面原因：1）募投项目合肥三利谱二期大尺寸LCD偏光片新产线投产，前期良率和稼动率处于爬升，前三季度累
计亏损3587万元；2）费用端，前三季度财务费用同比增加5225万元，其中因日元升值产生的汇兑亏损同比增加3013万元
，此外公司对外投资借贷产生的利息支出同比增加2210万元。除财务费用外，因加强市场开拓、项目孵化和人才引进，前
三季度销售费用、管理费用、研发支出同比增加5580万元。
我们认为公司在行业景气度波动的背景下证明了自身在偏光片行业的竞争力，收入保持超越行业的增速，不断承接海
外竞争对手退出的市场份额。短期内因为新扩产项目带来的亏损阵痛将逐季度消除，OLED高端产品打破海外垄断后正在快
速起量，有望优化公司产品结构，预计公司利润率水平将持续改善。此外，公司已切入VR头显、无人机飞控头显等终端的
复合光学膜材料，有望成为未来新的增长动力。
公司所处偏光片赛道国产替代长期趋势确立，公司通过自建+并购方式持续提升市场份额，距离终局的收入依然有可
观的增长空间，在此过程中建议关注大尺寸LCD竞争格局改善、OLED产品结构优化等影响盈利水平的因素。我们预计公司2
025年-2027年EPS为0.37、0.74和1.17，对应PE分别为64.68、32.65和20.73。
风险提示
1、消费电子复苏不及预期；2、新产品放量进度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2025-11-20│三利谱(002876)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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互动交流主要内容：
1、四季度日元兑人民币大幅贬值，对公司采购是否有积极影响？每变动 1%对公司利润影响大概有多少？
答：四季度日元兑人民币贬值对公司利润有一定正面影响，不过公司前期对部分外币风险敞口进行了锁汇，日元贬值
带来的利好不一定能在四季度体现（可能会在 26 年体现），因此对四季度利润影响相对有限。
2、中日关系恶化对原材料采购会有影响吗？
答：尊敬的投资者：您好！公司与日本供应商合作良好，目前并未受中日关系恶化的影响。
3、中日经贸受影响，三利谱公司的偏光片产品国产化情况能否介绍一下？
答：尊敬的投资者：您好！公司一直努力推进原材料供应多元化，在保持与日本供应商良好合作的同时，积极推动原
材料国产化，目前已初见成效，公司大部分原材料都已有国产供应商，可以确保公司原材料供应安全。
4、你好，想问下，生产原材料有多少从日本进口，如果日本断货，有国产替代吗？
答：尊敬的投资者：您好！公司一直努力推进原材料供应多元化，在保持与日本供应商良好合作的同时，积极推动原
材料国产化，目前已初见成效，公司大部分原材料都已有国产供应商，可以确保公司原材料供应安全。
5、目前，在偏光片领域，市占率提升了多少？
答：尊敬的投资者您好！公司近年来持续聚焦主业发展，营业收入持续增长、核心产品产销量持续突破，新兴市场领
域市占率持续提升。2025 年前三季度，公司主营产品产销量创历史新高，营业总收入同比增长 41.00%。
6、目前跟哪些公司车企在进行深入合作？
答：尊敬的投资者您好！公司偏光片产品可以广泛应用于智能穿戴、智能手机、平板电脑、笔记本电脑、电脑显示屏
、电视、车载显示等各种需要 显示功能的终端应用中。基于保密要求，公司不便披露具体合作客户信息，请您理解。感
谢您的关注支持！
7、目前，中日经济交恶三利谱在抢占市场方面有哪些布局？
答：尊敬的投资者您好！公司始终密切关注行业趋势及客户需求变化，积极通过优化供应链布局、深化与核心客户的
战略合作、加大研发投入以提升产品竞争力、拓展新兴市场及应用领域等方式应对行业发展机遇与挑战，感谢您的关注。
8、三利谱对未来有什么规划，预计对明年的市场占比有多少，今年业绩能有多大提升，对投资者的利好有什么？
答：尊敬的投资者：您好！公司一直聚焦主业发展，努力提高在偏光片产品的市场占有率和竞争力，公司明年将继续
推进合肥二期产能爬坡和良率提升，提高原材料国产化采购比例，预计明年公司的偏光片市场占有率和盈利能力将得到提
升。
9、贵公司有没有新的重组计划？
答：尊敬的投资者您好！如有相关计划，公司将严格按照相关法律法规要求及时履行信息披露义务。感谢您的关注！
10、贵公司会不会有回购计划？股价已严重超跌
答：尊敬的投资者您好！公司持续关注市场，未来如有相关计划，公司将及时履行信息披露义务。谢谢！
11、截止 11 月 20 日，公司股东人数是多少？
答：尊敬的投资者您好！公司会在定期报告中披露相应时点的股东户数，如确需查询其他时点的股东人数，根据相关
规则，您可通过将持有公司股份种类及持股数量的书面证明文件发送至公司投资者关系邮箱：dsh@sunnypol.com，公司将
在核实完成您的股东身份后向您发送相关的数据。感谢您的关注！
12、未来会不会把偏光镜黄冈生产基地注入上市公司？
答：尊敬的投资者您好！如有相关计划，公司将严格按照相关法律法规要求及时履行信息披露义务。感谢您的关注！
13、作为一家深圳市企业会在哪些领域进行进一步扩张？
答：尊敬的投资者您好！公司作为国内偏光片行业的领先企业，看好行业未来的发展前景，基于对行业发展的信心，
公司围绕主业及产业链积极布局，抢占市场份额，提升自身的竞争力。
14、如果日本贸易受影响，三利谱偏光片能否攻占更多的市场？
答：尊敬的投资者：您好！对日贸易对偏光片行业影响主要体现在两方面：1.原材料采购方面：目前偏光片行业原材
料采购中，日系供应商占比较高，因三利谱较早推进原材料国产化，如果对日贸易受阻，三利谱将因受影响相对较小而获
益。2.产品销售方面：目前日系偏光片厂商仍占一定市场份额，如果对日贸易受阻，将有利于三利谱争取更多市场份额。
15、贵公司偏光镜在车载显示器上有哪些头部企业有合作？
答：您好！公司深耕偏光片领域近二十年，凭借在技术研发、产品性能、服务质量等方面的综合优势，与行业的头部
显示面板生产企业形成了长期良好的合作关系，公司会继续加强新技术的研发，持续提升产品力和市场竞争力。谢谢！
16、能否介绍一下三利谱偏光片国产化情况？
答：尊敬的投资者：您好！公司一直努力推进原材料供应多元化，在保持与日本供应商良好合作的同时，积极推动原
材料国产化，目前已初见成效，公司大部分原材料都已有国产供应商，可以确保公司原材料供应安全。
17、3 月份，在国产化替代方面，有哪些最新进展？
答：您好！今年上半年公司合肥新产能正式投产，标志着公司在大尺寸 TV 偏光片领域的规模放量，偏光片的国产化
进一步实现。
18、公司参股公司对日本住友化学偏光片业务的收购进展情况如何？中日经贸紧张是否可以进一步提升公司产品市占
率
答：您好！湖北三利谱在顺利推进收购住友偏光片的业务，我们只是参股湖北三利谱，有关这方面的进展请参考相关
的公告。感谢您的关注！
19、有与深纺织进行重组的想法吗？
答：尊敬的投资者您好！暂无计划，感谢您的关注！
20、贵公司在明年会有哪些新的技术突破？
答：尊敬的投资者您好！一方面，公司持续深化研发创新，加速手机 OLED 领域、车载显示领域、大尺寸电视领域及
一些差异化产品领域的技术突破，打造新的业务增长点，共同驱动公司业务规模持续攀升。另一方面，公司将加速材料国
产化进度，全面推进供应链精益化管理，通过这些关键举措，优化成本管控体系，提升整体运营效率，实现盈利能力的增
强。感谢您的关注！
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