价值分析☆ ◇002881 美格智能 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 1 0 0 0 4
2月内 5 2 0 0 0 7
3月内 7 2 0 0 0 9
6月内 11 5 0 0 0 16
1年内 18 8 0 0 0 26
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.64│ 0.53│ 0.25│ 0.44│ 0.60│ 0.76│
│每股净资产(元) │ 3.73│ 3.42│ 5.66│ 6.01│ 6.47│ 7.06│
│净资产收益率% │ 17.14│ 15.60│ 4.36│ 7.35│ 9.16│ 10.57│
│归母净利润(百万元) │ 118.14│ 127.84│ 64.51│ 114.15│ 155.64│ 198.67│
│营业收入(百万元) │ 1969.08│ 2305.93│ 2147.34│ 2781.69│ 3452.75│ 4186.47│
│营业利润(百万元) │ 113.61│ 149.82│ 63.64│ 119.86│ 163.61│ 205.47│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-04 买入 维持 --- 0.38 0.60 0.79 华安证券
2024-11-04 买入 维持 --- 0.36 0.42 0.52 长城证券
2024-11-03 增持 维持 --- 0.46 0.61 0.79 天风证券
2024-11-03 买入 维持 --- 0.48 0.69 0.87 长江证券
2024-11-01 增持 首次 --- 0.55 0.69 0.81 东方财富
2024-10-30 买入 维持 --- 0.42 0.57 0.68 银河证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.57 0.72 0.91 开源证券
2024-09-19 买入 维持 --- 0.37 0.56 0.74 国盛证券
2024-09-08 买入 维持 --- 0.37 0.58 0.80 中信建投
2024-09-02 买入 维持 --- 0.36 0.42 0.52 长城证券
2024-09-02 增持 维持 27.29 --- --- --- 中金公司
2024-09-02 买入 调高 --- 0.41 0.59 0.73 国联证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.38 0.55 0.76 天风证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.60 0.74 0.94 民生证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.46 0.63 0.81 国金证券
2024-07-29 增持 维持 --- 0.42 0.58 0.73 光大证券
2024-06-04 买入 维持 --- 0.46 0.65 0.78 长城证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-04│美格智能(002881)5G加速上车，端侧AI驱动算力模组持续高增长
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投资建议
公司聚焦智能/算力模组和解决方案，深耕车载、FWA和泛IoT领域，多年华为合作技术底蕴深厚、客户资
源禀赋优秀。物联网海外需求韧性好、国内消费复苏共振下，公司车载业务增长确定性强，FWA和IoT业务稳中
向好。考虑到宏观因素影响，我们调整公司2024-2025年归母净利润预测值分别为1.00、1.57亿元（前值分别
为2.25、3.55亿元），新增2026年归母净利润预测值为2.06亿元，对应EPS分别为0.38、0.60、0.79元，当前
股价对应2024-2026年PE分别为67.70X/43.11X/32.92X，维持“买入”评级。
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2024-11-04│美格智能(002881)前三季度营收利润实现大幅增长，国内外业务加速布局
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.93/1.11/1.35亿元，2024-2026年EPS分
别为0.36/0.42/0.52元，当前股价对应的PE分别为73/61/50倍。随着公司算力模组技术不断升级迭代，我们看
好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
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2024-11-03│美格智能(002881)物联网需求复苏趋势再验证Q3收入加速增长，积极期待利润持续释放高增！
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盈利预测与投资建议：考虑到公司整体费用率管控成效及应收账款计提比例调整，我们调整公司24-26年
归母净利润为1.2/1.6/2.1亿元（原值为1.0/1.4/2.0亿元），对应估值分别为56/43/33倍，维持“增持”评级
。
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2024-11-03│美格智能(002881)营收连续创新高，单季度业绩大幅增长
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盈利预测及投资建议：2024Q3营收连续创历史新高，净利润随着产品起量，规模效应带来大幅增长，海外
增速持续快速增长，国内保持良好的增长趋势，其中从行业角度，智能网联车营收占比持续提升，IoT及FWA业
务持续增长。受出货结构影响，公司2024Q3毛利率短期有承压，费用整体控制良好，往后看高算力AI模组产品
有望为公司带来新的增量。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.27/1.80/2.28亿元，对应PE为54/38/30
倍，维持“买入”评级。
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2024-11-01│美格智能(002881)2024年三季报点评：24Q3收入增长加速，智能模组、高算力AI模组、FWA齐
│发力
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公司主要产品包括无线通信模组（涵盖智能模组、高算力模组、数传模组等）、物联网解决方案产品及相
关技术开发服务。公司多年来深耕智能模组和算力模组方向，建立了在4G/5G无线通信、安卓系统、高性能低
功耗计算、边缘侧AI和终端侧AI方面独具优势的全面技术能力。公司研发团队在安卓系统底层驱动和性能优化
、功耗控制、安卓中间件和应用集成开发；屏幕、摄像头、音视频等多媒体外围开发、架构设计和功能调优；
AI算法在智能平台上的对接和性能优化；多屏幕、多摄像头、多路音视频编解码相关的软件开发；安卓系统谷
歌GMS长周期认证维护等领域积累了大量的智能模组研发Know-How，并在5G智能座舱、ADAS\DMS辅助驾驶、新
零售、4G/5GPDA等领域建立了智能模组大规模应用的先发优势。公司建立了以IPD管理为核心的、能适应公司
自身发展的研发管理流程，公司研发团队首次在公司高算力模组上运行StableDiffusion大模型，并陆续支持
了其他一系列语言模型，拓展了高算力模组的能力边界，为生成式AI在模组端的大规模应用打下坚实技术基础
。公司5G智能模组产品在智能座舱领域出货量处于行业领先地位，公司推出多款5G智能模组产品，支持多客户
多车型实现高速5G网络、安卓系统深度定制、一芯多屏、DMS、360度环视、精准音区定位、连续语音识别等各
项智能化功能。公司在5G-A和5GRedcap制式产品上占据领先地位，通过采用下一代56基带芯片及射频系统，支
持WIFI7解决方案和10Gb以太网能力。公司模组产品强悍的硬件能力和AI能力，有利于拓展行业应用潜力，如
工业互联网领域基于GPU影像处理和AI计算的机器视觉产品、无人机、机器人等新兴行业。针对技术门槛较高
、研发投入较大的大颗粒市场，公司坚持提供定制化、一站式解决方案产品。我们预计公司2024-2026年实现
营收27.30/33.97/40.64亿元，实现归母净利润为1.45/1.79/2.11亿元，对应PE为45.51/36.75/31.33倍，给予
“增持”评级。
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2024-10-30│美格智能(002881)2024年三季报业绩点评：技术深耕拓前路，海外营收谱新章
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投资建议:公司在智能模组领域具备丰富经验，在高算力模组及生成式AI应用领域持续投入，在行业中具
备较强的市场开拓能力。我们给予公司2024-2026年归母净利润预测值为1.09、1.50、1.79亿元，对应EPS为0.
42、0.57、0.68元，对应PE为61.80、45.14、37.78倍，维持“推荐”评级。
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2024-10-29│美格智能(002881)中小盘信息更新：海外业务快速增长，盈利能力逐季增强
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新兴行业应用领域不断拓展，带动公司三季度业绩快速增长
2024年前三季度，公司实现营业收入21.82亿元，同比+39.90%，实现归母净利润0.91亿元，同比+33.05%
。随着端侧AI生态加速建立，公司高算力AI模组应用场景及出货量均快速增长，叠加海外运营商对创新FWA产
品采购规模扩大，带动公司三季度业绩快速增长。公司持续拓展智能模组和算力模组应用场景，业绩有望持续
增长。基于此，我们维持公司2024-2026年业绩预测，预计2024-2026年公司归母净利润1.49/1.89/2.37亿元，
对应EPS分别为0.57/0.72/0.91元/股，对应当前股价的PE分别为43.8/34.5/27.5倍，维持“买入”评级。
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2024-09-19│美格智能(002881)营收稳步增长，车载业务持续发力
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投资建议：海外IOT复苏势头逐步显现，公司有望凭借优异的制造能力和产品结构在海外市场获得突破，
同时公司高算力模组也有望受益端侧AI进展。我们预测公司2024/2025/2026年收入27/34/41亿元，归母净利润
0.96/1.5/1.9亿元，PE分别为54/35/27，受到国内IOT复苏乏力及竞争加剧影响，收入预测有所下修，但随着
海外IOT进入复苏周期，公司业务有望凭借海外恢复较快增长，重现物联网“黑马”增长，维持“买入”评级
。
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2024-09-08│美格智能(002881)收入持续较好增长，Q2单季毛利率有所回升
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4、盈利预测与投资建议
随着下游市场需求的回暖以及公司产品的持续丰富、下游市场客户的持续开拓，公司发展预期持续向好。
端侧AI打开高算力模组广阔成长空间，公司有望较好受益。我们预计公司2024年-2026年营收分别为27.52亿元
、35.57亿元、44.61亿元，归母净利润分别为0.97亿元、1.52亿元、2.09亿元，对应PE分别为56x、36x、26x
，维持“买入”评级。
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2024-09-02│美格智能(002881)智能网联车及IoT业务持续发力，公司24H1营收实现稳步增长
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为0.93/1.11/1.35亿元，2024-2026年EPS分
别为0.36/0.42/0.52元，当前股价对应的PE分别为56/47/39倍。随着公司算力模组技术不断升级迭代，我们看
好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
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2024-09-02│美格智能(002881)营收实现高速增长，短期毛利率波动拖累盈利能力
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盈利预测与估值
由于毛利率承压拖累盈利能力，我们下调2024年归母净利润41%至1.00亿元，首次引入2025年归母净利润1
.45亿元。当前股价对应2024年/2025年60.4倍/41.4倍市盈率。我们看好物联网行业长期扩容趋势以及智能模
组的发展前景，维持跑赢行业评级及目标价27.29元，对应2025年49.2倍市盈率，较当前股价有19%的上行空间
。
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2024-09-02│美格智能(002881)2024年半年报点评：Q2营收创新高，毛利率环比改善
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公司营收快速增长，给予“买入”评级
参考公司半年度业绩情况，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为27.24/32.52/38.84亿元，同比增速
分别为26.85%/19.37%/19.45%；归母净利润分别为1.06/1.55/1.92亿元，同比增速分别为64.86%/45.59%/23.8
1%；EPS分别为0.41/0.59/0.73元/股。鉴于公司持续深耕智能模组，智能网联车业务保持高速增长，给予公司
“买入”评级。
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2024-08-31│美格智能(002881)收入保持快速增长，期待毛利率回升，车载+边缘算力驱动未来成长
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盈利预测与投资建议：我们预计公司24-26年归母净利润为1.0/1.4/2.0亿元，对应估值分别为60/42/30倍
，维持“增持”评级。
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2024-08-29│美格智能(002881)2024年半年报点评：半年度营收创历史新高，“智能化”+“定制化”产品
│需求强劲
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投资建议：我们认为公司作为物联网智能模组领先企业有望依托自身智能化产品优势在人工智能发展浪潮
下率先受益。我们预计公司2024-2026年营收有望分别达28.00亿元、34.83亿元和43.18亿元，归母净利润有望
分别达1.58亿元、1.93亿元、2.47亿元，对应PE倍数37x/31x/24x。维持“推荐”评级。
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2024-08-28│美格智能(002881)毛利率逐季改善，扣非归母净利润快速增长
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盈利预测、估值与评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为27.96/34.09/40.58亿元；归母净利润分别为1.21/1.66/2.12亿
元，对应PE为48/35/27倍，维持“买入”评级。
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2024-07-29│美格智能(002881)跟踪报告之五：5G+AI助力成长
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盈利预测、估值与评级：根据公司公告，由于持续的研发和销售投入，对公司2023年净利润有一定影响，
该影响可能持续。我们下调公司2024-2025年归母净利润预测为1.11/1.53亿元，较前次下调幅度为61%/62%，
新增公司2026年归母净利润预测为1.90亿元，对应PE45/33/26X。我们看好公司的长期成长空间，维持“增持
”评级。
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2024-06-04│美格智能(002881)发布股权激励计划草案，全面提振员工信心，助力公司长期发展
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润为1.21/1.70/2.04亿元，2024-2026年EPS分
别为0.46/0.65/0.78元，当前股价对应的PE分别为48/34/29倍。随着公司算力模组技术不断升级迭代，我们看
好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
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