价值分析☆ ◇002891 中宠股份 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 10 7 0 0 0 17
3月内 10 7 0 0 0 17
6月内 22 15 0 0 0 37
1年内 37 24 0 0 0 61
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.39│ 0.36│ 0.79│ 1.09│ 1.32│ 1.59│
│每股净资产(元) │ 6.18│ 7.03│ 7.59│ 8.53│ 9.70│ 11.10│
│净资产收益率% │ 6.36│ 5.13│ 10.44│ 13.00│ 13.82│ 14.65│
│归母净利润(百万元) │ 115.62│ 105.93│ 233.16│ 322.05│ 386.83│ 468.27│
│营业收入(百万元) │ 2881.55│ 3247.99│ 3747.20│ 4355.47│ 5080.66│ 5934.28│
│营业利润(百万元) │ 161.04│ 154.72│ 372.16│ 470.77│ 572.17│ 691.72│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-25 增持 维持 34.75 --- --- --- 中金公司
2024-11-07 增持 维持 36.32 1.22 1.41 1.60 海通证券
2024-10-28 买入 维持 --- 1.03 1.36 1.67 东兴证券
2024-10-24 增持 维持 --- 1.20 1.35 1.67 中信建投
2024-10-24 买入 首次 --- 1.10 1.24 1.50 华鑫证券
2024-10-23 买入 维持 --- 1.17 1.34 1.60 华安证券
2024-10-23 买入 维持 --- 1.25 1.38 1.66 华福证券
2024-10-23 增持 维持 --- 1.22 1.39 1.63 招商证券
2024-10-23 买入 维持 --- 1.22 1.41 1.74 开源证券
2024-10-23 未知 未知 34.75 --- --- --- 中金公司
2024-10-22 买入 维持 --- 1.20 1.37 1.74 浙商证券
2024-10-22 增持 维持 --- 1.02 1.26 1.51 山西证券
2024-10-22 买入 维持 --- 1.20 1.33 1.60 申万宏源
2024-10-22 增持 维持 --- 1.22 1.42 1.62 财通证券
2024-10-22 买入 维持 --- 1.00 1.20 1.47 东莞证券
2024-10-22 买入 维持 --- 1.18 1.35 1.60 德邦证券
2024-10-22 买入 维持 --- 1.25 1.42 1.67 国联证券
2024-10-22 增持 维持 --- 1.18 1.33 1.61 光大证券
2024-08-29 增持 维持 28.04 1.05 1.25 1.39 海通证券
2024-08-26 买入 维持 --- 1.02 1.25 1.52 华福证券
2024-08-22 增持 维持 --- 1.12 1.61 1.93 中原证券
2024-08-22 买入 维持 --- 1.03 1.36 1.67 东兴证券
2024-08-21 买入 维持 --- 1.01 1.28 1.58 国联证券
2024-08-21 买入 维持 --- 1.00 1.22 1.54 浙商证券
2024-08-21 增持 维持 --- 0.97 1.24 1.48 山西证券
2024-08-21 增持 维持 --- 1.02 1.20 1.52 光大证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.00 1.20 1.47 东莞证券
2024-08-20 增持 维持 24.75 --- --- --- 中金公司
2024-08-20 增持 维持 --- 1.06 1.27 1.53 方正证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.07 1.28 1.53 申万宏源
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-25│中宠股份(002891)自主品牌业绩逐步释放，供应链出海稳健推进
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盈利预测与估值
维持盈利预测不变，当前股价对应24/25年26/24倍P/E，维持跑赢行业评级及目标价35元不变，对应24/25
年30/27倍P/E，存在15%上行空间。
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2024-11-07│中宠股份(002891)24Q3业务增长亮眼，境内外业务同步增长
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盈利预测与评级：我们预计公司24-26年净利润分别为3.59、4.13、4.72亿元，同比增长53.8%、15.3%、1
4.2%，当前收盘价对应2024-2025年PE为26.47、22.96倍，公司作为宠物用品龙头企业，参考可比公司给予公
司2024年29~30倍PE估值，对应合理价值区间35.35~36.57元，对应24年PS为2.43~2.52倍，给予“优于大市”
评级。
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2024-10-28│中宠股份(002891_SZ)：境内外业务持续增长，境内业务实现盈利
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公司盈利预测及投资评级：我们看好公司海外市场业务维持稳健增长，看好公司在国内市场品牌调整成果
和盈利能力的持续提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.02、3.99和4.92亿元，EPS为1.03、1.36和
1.67元，PE为29、22和18倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-24│中宠股份(002891)Q3境内外业务表现亮眼，双轮驱动增长可期
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4、盈利预测与评级：公司在境内外业务共同发力下，Q3实现量利齐增。展望未来，公司发展主线明确，
积极对自有品牌进行战略调整，多品牌全矩阵切入市场，打造市场爆品；境外方面，公司持续加快市场拓展，
积极开展新产能建设；员工持股计划充分彰显国内外业务发展信心，公司业绩有望进一步增长。基于今年公司
品牌恢复及投资收益情况，我们上调公司预期，预计公司2024-2026年实现营业收入43.92/50.25/58.39亿元（
前值为43.48/49.77/57.07亿元），归母净利润3.52/3.97/4.92亿元（前值为3.03/3.83/4.69亿元），EPS分别
为1.20/1.35/1.67元，对应PE分别为24.90x/22.08x/17.84x，维持“增持”评级。
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2024-10-24│中宠股份(002891)公司事件点评报告：Q3业绩超预期，国内外业务双增长
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盈利预测
预测公司2024-2026年收入分别为44.45、51.40、59.52亿元，EPS分别为1.10、1.24、1.50元，当前股价
对应PE分别为27.1、24.0、20.0倍。中宠股份Q3业绩增速超预期，境外业务实现超高增速增长，国内业务全价
值链毛利率持续优化。伴随国内外宠物市场需求不断扩容，未来公司营收和盈利能力都有望进一步提升，故给
予“买入”投资评级。
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2024-10-23│中宠股份(002891)境内外业务向好，Q3业绩表现亮眼
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投资建议
公司深耕国内宠物市场，着力提升核心自主品牌的品牌形象、市场占有率以及影响力，是国内宠物食品行
业优质企业，伴随公司海外业务稳步增长、国内市场自有品牌快速发展以及主粮产能持续释放，我们预计2024
-2026年公司实现主营业务收入43.72亿元、50.84亿元、58.76亿元（前值43.13亿元、50.20亿元、58.06亿元
），同比增长16.7%、16.3%、15.6%（前值15.1%、16.4%、15.7%），对应归母净利润3.43亿元、3.93亿元、4.
70亿元（前值3.09亿元、3.83亿元、4.58亿元），同比增长47.0%、14.8%、19.4%（前值32.5%、23.8%、19.7%
），对应EPS1.17元、1.34元、1.60元。维持“买入”评级不变。
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2024-10-23│中宠股份(002891)24Q3业绩点评：经营表现提速，境内实现盈利
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盈利预测与投资建议：公司Q3经营表现超预期，我们上调盈利预测，预计2024-2026年公司营业总收入分
别为43.77、51.00、59.77亿元，同比分别+16.8%、+16.5%、+17.2%，预计2024-2026年归母净利润分别为3.66
、4.06、4.87亿元，同比分别+57.1%、+10.8%、+19.9%。当前股价对应2024-2026年PE分别为24x、22x、18x，
维持“买入”评级。
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2024-10-23│中宠股份(002891)Q3国内外增长超预期，全年目标达成可期
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投资建议：全球产能布局稳步推进，国内外增长有望延续。Q3收入/扣非归母净利润分别增长+23.6%/+34.
3%，国内外业务增长超预期，24年经营目标达成可期。海外供应链布局进一步扩大，美国工厂技改基本完成，
海外二期明年年底有望投产，加上欧洲新订单贡献，海外增长有望延续。国内业务三大自有品牌顺利开拓，今
年实现盈利转正，品牌与广宣资源聚焦及费效比优化下，有望享受国内市场发展红利，保持自主品牌快速增长
与结构进一步升级。预计公司24-25年EPS预测为1.22、1.39，对应24年PE24X，维持“增持”评级。
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2024-10-23│中宠股份(002891)公司信息更新报告：内外销增长超预期，三季报业绩创新高
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2024Q1-3公司营收31.89亿元，同比+17.56%，归母净利润2.82亿元，同比+59.54%，其中2024Q3营收12.32
亿元，同比+23.55%，归母净利润1.40亿元，同比+73.18%，公司2024Q1-3及2024Q3业绩均创历史新高。考虑公
司内外销增长超预期，我们上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润3.58/4.14/5.11亿元（前值3.18/3.99
/5.10亿元），EPS分别为1.22/1.41/1.74元，当前股价对应PE分别为24.4/21.1/17.1倍，维持“买入”评级。
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2024-10-23│中宠股份(002891)自主品牌恢复较快增长，全球供应链布局推进
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基于股权投资收益及品牌利润率提升，我们上调24年/25年归母净利润15%/8%至3.5/3.8亿元，当前股价对
应24/25年23/21倍P/E，基于盈利预测调整及市场偏好变化，上调目标价40%至35元，对应24/25年29/27倍P/E
，存在29%上行空间。
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2024-10-22│中宠股份(002891)点评报告：业绩大超预期，内外销共驱成长
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盈利预测与投资建议
考虑Q3业绩超预期，我们上调公司盈利预测，我们预计公司24-26年实现收入45.2/53.0/62.6亿元，分别
同比+21%/17%/18%，实现归母净利润3.53/4.02/5.11亿元，分别同比+52%/14%/27%，对应PE25/22/17X，维持
买入评级。
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2024-10-22│中宠股份(002891)自有品牌调整结束再出发，海外业务继续增长
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我们认为需重视公司在全球化战略布局的领先优势，随着公司国内业务调整基本结束，重点关注公司自有
品牌顽皮、Zeal及领先年底大促销售情况，同时看好海外工厂进一步抬升公司境外盈利水平，我们认为股权激
励全年目标有望实现。我们上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为2.99/3.72/4.43亿元，EPS分别
为1.02/1.26/1.51元，目前股价对应公司2024、2025年PE分别为26.6倍、21.4倍，维持“增持-A”评级。
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2024-10-22│中宠股份(002891)境外业务量利齐升，自有品牌营收恢复高增
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上调盈利预测，维持“买入”评级。美国第二工厂开始建设，支撑境外业务营收稳步增长。公司持续聚焦
三大自主品牌，顽皮品牌调整已入尾声，zeal和领先营收维持高速增长，预计公司境内业务营收有望继续维持
较快增长，逐步实现盈利。由于公司大力开拓欧洲客户，且产生超3000万非经常性收益，故我们上调盈利预测
，预计2024-2026年公司实现营业收入42.9/49.6/57.9亿元，实现归母净利润3.5/3.9/4.7亿元（原24-26年盈
利预测为3.1/3.8/4.5亿元），同比+51%/+11%/+21%，当前股价对应PE为23X/20X/17X，维持“买入”评级。
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2024-10-22│中宠股份(002891)Q3业绩超预期，境内业务已实现全面盈利
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投资建议：公司以海外业务稳定发展为基石，深耕国内市场。随着国内品牌建设、产品创新等能力的快速
发展；海外客户拓展、产能释放等工作的稳步推进，未来业绩增长动能充足。我们预计公司2024-2026年归母
净利润分别为3.60亿元、4.17亿元、4.76亿元。EPS分别为1.22元、1.42元、1.62元，最新收盘价对应PE分别
为24、21、18倍，维持“增持”评级
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2024-10-22│中宠股份(002891)2024年三季报点评：业绩保持较快增长，盈利能力持续提升
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投资建议：预计公司2024-2025年EPS分别为1.00元和1.20元，对应PE分别为27倍和22倍。我国宠物食品出
口有望持续回升，国内宠物食品市场未来有望不断扩容，优质国产龙头有望受益。公司是国内宠物食品开创企
业，自有品牌矩阵不断完善，品牌影响力不断提高；持续开拓国内外市场，市场份额有望不断提升；不断夯实
研发实力，积极进行技术创新，打造差异化产品体系；不断发挥全球产能布局优势，提高竞争能力。维持对公
司的“买入”评级。
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2024-10-22│中宠股份(002891)Q3业绩持续高增，自有品牌快速成长
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投资建议：公司境外业务稳健增长，境内业务持续拓展，9月公司发布三年激励计划，长期发展信心充足
。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.48、3.96、4.72亿元，同比分别增长49.1%、13.8%、19.2%，
当前股价对应2024-2026年PE分别为23X、20X、17X，维持“买入”评级。
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2024-10-22│中宠股份(002891)三季度业绩超预期，国内外业务双向发力
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收入及利润均超预期，维持“买入”评级
考虑公司投资收益对利润增厚效果明显，且境内外业务增长超预期，我们上调公司盈利预测，预计公司20
24-2026年营业收入分别为43.77/50.07/58.49亿元，同比分别+16.82%/+14.38%/+16.81%；归母净利润分别为3
.68/4.19/4.91亿元，同比增速分别为57.85%/13.83%/17.29%，EPS分别为1.25/1.42/1.67元，考虑公司海外业
务增长稳健，国内业务高速发展，维持“买入”评级。
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2024-10-22│中宠股份(002891)2024年三季报业绩点评：Q3业绩创新高，员工持股计划彰显发展信心
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盈利预测、估值与评级：考虑到公司前三季度增长较快，行业增长态势较好，我们上调公司24-26年归母
净利润分别至3.48/3.91/4.74亿元（分别上调16%/11%/6%），当前股价对应24-26年PE为25x/22x/18x，维持“
增持”评级。
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2024-08-29│中宠股份(002891)公司半年报点评：主营业务稳定增长，海内外市场持续开拓
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盈利预测与评级：我们预计公司24-26年净利润分别为3.08、3.67、4.08亿元，同比增长32.2%、19.0%、1
1.4%，当前收盘价对应2024-2025年PE为19.74、16.59倍，公司作为宠物用品龙头企业，参考可比公司给予公
司2024年26~27倍PE估值，对应合理价值区间27.24~28.29元，对应24年PS为1.90~1.97倍，给予“优于大市”
评级。
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2024-08-26│中宠股份(002891)24H1业绩点评：内外全面增长，主粮贡献提升
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年公司营业总收入分别为43.26、50.44、59.14亿元，同比分别+15.
4%、+16.6%、+17.2%，预计2024-2026年归母净利润分别为3.01、3.69、4.48亿元，同比分别+28.9%、+22.7%
、+21.6%。当前股价对应2024-2026年PE分别为20x、16x、13x，持续加码境内品牌业务获效可期，员工持股计
划落地彰显长期发展信心，维持“买入”评级。
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2024-08-22│中宠股份(002891)2024年中报点评：业绩高速增长，发布员工持股计划加强信心
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维持公司“增持”投资评级。公司是我国宠物行业龙头之一，业绩增长受到海内外市场的双轮驱动。考虑
到公司产品结构的优化和降本增效成果显著，预计2024/2025/2026年可实现归母净利润3.29/4.75/5.68亿元，
EPS分别为1.12/1.61/1.93元，当前股价对应PE分别为18.20/12.60/10.52倍。根据行业可比上市公司估值情况
，给与公司2025年17XPE，公司处于合理估值区间，考虑到公司的成长性，未来估值仍有扩张空间，维持“增
持”的投资评级。
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2024-08-22│中宠股份(002891_SZ)：主粮表现亮眼，员工持股计划彰显发展信心
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公司盈利预测及投资评级：我们看好公司海外市场业务维持稳健增长，看好公司在国内市场品牌调整成果
和盈利能力的持续提升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.02、3.99和4.92亿元，EPS为1.03、1.36和
1.67元，PE为20、15和12倍，维持“强烈推荐”评级。
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2024-08-21│中宠股份(002891)主粮业务高增长，持股计划显信心
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未来看点较多，维持“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为42.56/48.18/56.39亿元，同比分别+13.58%/+13.20%/+17.04%
；归母净利润分别为2.97/3.77/4.66亿元，同比增速分别为27.53%/26.65%/23.61%，EPS分别为1.01/1.28/1.5
8元，国内业务持续放量且逐步盈利，海外业务稳健发展，给予“买入”评级。
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2024-08-21│中宠股份(002891)点评报告：内销回归成长，发布员工持股计划彰显长期信心
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我们预计公司24-26年实现收入43.0/49.8/58.5亿元，分别同比+15%/16%/18%，实现归母净利润2.95/3.58
/4.54亿元，分别同比+26%/22%/27%，对应PE19/16/13X，维持买入评级。
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2024-08-21│中宠股份(002891)主粮产品增长强劲，员工持股计划有效激励
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我们认为需重视公司在全球化战略布局的领先优势，随着公司国内业务调整基本结束，重点关注公司自有
品牌顽皮下半年持续改善以及Zeal、领先维持增长情况，同时看好海外工厂进一步抬升公司境外盈利水平。我
们维持盈利预测，预计公司2024-2026年净利润为2.84/3.65/4.35亿元，EPS分别为0.97/1.24/1.48元，目前股
价对应公司2024、2025年PE分别为19.4倍、15.1倍，维持“增持-A”评级。
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2024-08-21│中宠股份(002891)2024年半年报业绩点评：干粮项目投产增速亮眼，员工持股计划彰显发展信
│心
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盈利预测、估值与评级：考虑到上半年公司主粮业务增长较快，我们上调公司24年归母净利润至3.00亿元
（上调5%），维持25-26年归母净利润预测分别为3.52/4.46亿元，当前股价对应24-26年PE为19x/16x/13x，维
持“增持”评级。
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2024-08-20│中宠股份(002891)2024年中报点评：境内外市场均增长较快
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投资建议：预计公司2024-2025年EPS分别为1.00元和1.20元，对应PE分别为18倍和15倍。我国宠物食品出
口有望持续回升，国内宠物食品市场未来有望不断扩容，优质国产龙头有望受益。公司是国内宠物食品开创企
业，自有品牌矩阵不断完善，品牌影响力不断提高；持续开拓国内外市场，市场份额有望不断提升；不断夯实
研发实力，积极进行技术创新，打造差异化产品体系；不断发挥全球产能布局优势，提高竞争能力。维持对公
司的“买入”评级。
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2024-08-20│中宠股份(002891)领先驱动自主品牌较快增长，持股计划彰显信心
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盈利预测与估值
我们维持盈利预测不变，当前股价对应24/25年分别18/16倍P/E。基于市场风险偏好变化，我们下调目标
价23%至25元，维持跑赢行业评级，对应24/25年分别24/21倍P/E，较当前股价有34%的上行空间。
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2024-08-20│中宠股份(002891)公司点评报告：持续聚焦国内市场，毛利率水平快速提升
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盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年实现营收分别为44.73、52.25、57.48亿元，实现归母净
利分别为3.11、3.74、4.51亿元，对应2025-2026年的PE为20.70、17.18x，维持“推荐”评级。
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2024-08-20│中宠股份(002891)境内业务营收恢复快速增长，股权激励目标彰显信心
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上调盈利预测，维持“买入”评级。美国第二工厂开始建设，支撑境外业务营收稳步增长。公司持续聚焦
三大自主品牌，顽皮品牌调整已入尾声，zea1和领先营收维持高速增长，预计公司境内业务营收有望继续维持
较快增长，逐步实现盈利。由于公司自有品牌主粮占比快速提升，带动国内业务毛利率快速上行，且公司发布
股权激励目标，故我们上调盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业收入42.5/49.2/57.4亿元，同比+13.3%/
+15.7%/+16.8%,实现归母净利润3,1/3.8/4.5亿元(原24-26年盈利预测为2.6/3.0/3.4亿元)，同比+35%/+20%/+
20%，当前股价对应PE为18X/15X/13X，维持“买入”评级。
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