研报评级☆ ◇002895 川恒股份 更新日期：2026-08-05◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 11 2 0 0 0 13
1年内 11 2 0 0 0 13
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.41│ 1.76│ 2.07│ 2.59│ 3.02│ 3.60│
│每股净资产(元) │ 10.27│ 11.04│ 12.68│ 13.89│ 15.17│ 16.66│
│净资产收益率% │ 13.31│ 15.49│ 16.35│ 18.05│ 19.06│ 20.41│
│归母净利润(百万元) │ 766.40│ 956.48│ 1260.24│ 1567.79│ 1829.73│ 2181.47│
│营业收入(百万元) │ 4319.51│ 5905.65│ 8328.11│ 9606.41│ 10385.37│ 11410.09│
│营业利润(百万元) │ 971.23│ 1191.78│ 1594.14│ 1966.92│ 2299.67│ 2746.92│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-25 买入 维持 --- 2.41 3.08 3.43 华安证券
2026-05-18 买入 维持 --- 2.68 3.10 4.19 长江证券
2026-04-29 买入 维持 45.84 2.63 2.97 3.22 华泰证券
2026-04-20 买入 维持 --- 2.55 3.14 3.60 长城证券
2026-04-17 买入 首次 --- 2.61 3.05 3.75 华源证券
2026-04-16 买入 维持 --- 2.51 2.84 3.33 西南证券
2026-04-16 增持 维持 --- 2.49 2.88 3.36 方正证券
2026-04-15 买入 维持 --- 2.56 2.97 3.39 华鑫证券
2026-04-15 买入 维持 46.02 2.64 2.98 3.35 中信建投
2026-04-11 买入 维持 --- 2.68 3.10 4.19 长江证券
2026-04-10 买入 维持 48.66 2.64 2.98 3.25 华泰证券
2026-04-10 增持 维持 --- 2.51 2.89 3.53 国信证券
2026-04-10 买入 维持 --- 2.69 3.24 4.19 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-25│川恒股份(002895)磷化工景气度延续，矿化一体护城河持续拓宽 │华安证券 │买入
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事件描述
4月10日与4月30日，公司分别发布2025年报与2026年一季报。2025全年公司实现营业收入83.28亿元，同比增长41.02
%；归属于母公司所有者净利润12.6亿元，同比增长31.76%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润12.43亿元
，同比增长32.74%。2026年一季度报公司实现营业收入18.24亿元，同比增长22.14%，环比减少27.74%；归属于母公司所
有者净利润1.89亿元，同比减少6.62%，环比减少36.22%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润1.87亿元，
同比减少1.56%，环比减少37.95%。
磷矿石产销稳步提升，磷化工营收创新高。
2025年，公司磷矿板块产销稳步提升，报告期内实现产量334万吨，同比+6.22%，外销7.49万吨，同比+10.26%；磷矿
板块实现营收5.63亿元，同比+3.82%，实现毛利率81.10%，同比-0.31pcts。磷化工产品业务持续向好，得益于子公司广
西鹏越“20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工”项目顺利达产，产能释放带动产品销量显著提升，板块营收创新高，
主要产品磷酸、饲料级磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷酸铁分别实现营业收入28.10亿元、20.94亿元、13.75亿元、7.32亿元
，同比分别+50.10%、+44.89%、+16.93%、+100.59%；磷化工板块整体实现营收72.19亿元，同比+44.72%，实现毛利率26.
38%，同比-1.38pcts。
资源优势持续巩固，“矿化一体”构筑核心壁垒。
国内磷矿采选行业受国家环保限采及长江流域保护治理等政策约束，行业准入壁垒较高，新增产能规模有限且投放周
期相对较长，需求端受新能源电池材料高速发展提振，磷矿石市场供需保持偏紧态势，资源价值日益凸显。公司通过控股
子公司福麟矿业拥有小坝磷矿、新桥磷矿及鸡公岭磷矿，控股子公司黔源地勘拥有老寨子磷矿，参股公司天一矿业拥有老
虎洞磷矿，优质磷矿资源丰富，为“矿化一体”战略奠定坚实基础，当前共有300万吨/年的磷矿石生产能力。未来，随着
鸡公岭250万吨/年采矿工程项目、老寨子磷矿180万吨/年采矿工程项目及新桥磷矿山220万吨/年改建工程项目稳步推进，
公司远期权益磷矿石产能进一步提升，资源自给能力和成本优势持续强化。
投资建议
伴随磷矿、磷化工景气延续，公司磷矿资源进一步夯实，我们预计公司2026-2028年分别实现归母净利润14.62、18.6
8、20.80亿元（2026、2027年原值分别为14.44、18.53亿元，新增2028年盈利预测），同比增长16.0%、27.7%、11.4%，
对应PE分别为14、11、10倍，维持“买入”评级。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；（2）原材料及产品价格大幅波动；（3）宏观经济下行
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2026-05-18│川恒股份(002895)广西鹏越经营向好，关注磷酸出口机遇 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2026年一季报，单季度实现收入18.2亿元（同比+22.1%，环比-27.7%），实现归属净利润1.9亿元（同比-6.
6%，环比-36.2%），实现归属扣非净利润1.9亿元（同比-1.6%，环比-37.9%）。
事件评论
公司为国内磷化工行业龙头企业，磷矿石增量显著。公司拥有300万吨/年磷矿石、51万吨/年饲料级磷酸二氢钙、26
万吨/年磷酸一铵、10万吨/年净化磷酸、20万吨/年商品磷酸、10万吨/年磷酸铁、3万吨/年无水氟化氢等产能；在建磷矿
石产能930万吨/年（老虎洞500+鸡公岭250+老寨子180）。2026Q1，公司对联营企业和合营企业的投资收益同比明显上升
，主要系报告期公司子公司瓮安县天一矿业有限公司（老虎洞磷矿）盈利增加及四川万鹏时代科技股份有限公司亏损减少
所致，矿山项目稳步推进。
磷酸氢钙量价齐升，广西鹏越盈利改善，公司业绩增长明显。2024年以来，公司广西鹏越“20万吨/年半水-二水湿法
磷酸及精深加工”项目投入生产，恒轩新能源10万吨/年磷酸铁项目爬坡运行（2026Q1公司少数股东损益同比上升97.8%，
主要系子公司广西鹏越和恒轩新能源同比亏损减少所致），带来主要产品磷酸二氢钙、工业级磷酸一铵、磷酸、磷酸铁销
量增长，同时受益于原材料磷矿石供给紧缺价格坚挺，主要产品2026Q1均价同比变化35.2%、8.9%、4.8%、10.3%，价差同
比变化36.1%、-14.5%、-139.9%、12.7%，带来公司收入增幅明显，其中磷酸价差同比下滑主要因为主要原料硫磺涨价带
动硫酸价格涨幅明显（2026Q1硫酸均价同比变化126.1%）。2026Q1，公司毛利率与净利率分别为25.1%与11.2%，同比变化
-3.7pct与-2.9pct，三项费用率同比-1.1pct，随着收入规模提升，费用率持续优化。
2026Q2公司核心产品盈利有所分化，关注磷酸出口机遇。2026Q2（截至2026.4.26），磷酸二氢钙、工业级磷酸一铵
、磷酸、磷酸铁价格环比变化17.2%、7.6%、19.4%、7.2%，价差环比变化-3.0%、-40.2%、负值扩大、4.3%。磷矿石价格
坚挺，价格环比微调-2.5%，但硫酸仍在高位向上，对主要产品价差造成一定影响。2026Q2，磷酸国内外价差585元/吨，
随着海外下游旺季招标启动，国内外磷酸价差有望扩张，或带动公司磷酸出口盈利提升。
公司将不断完善从磷矿石到磷酸盐产品的磷化工产业链，大力实施“矿化一体”产业模式，通过磷矿石开发实现磷矿
石自我供应，通过选矿装置加强对中低品位磷矿石的综合利用水平，完善供应链，保障基本原材料的稳定供应，随着磷矿
石-磷酸盐产能的持续释放，公司发展空间广阔。
公司依靠丰富的磷矿石资源，以及领先的半水法工艺，向下游广泛布局，未来发展空间广阔。预计2026-2028年归属
净利润分别为16.3/18.8/25.5亿元，维持“买入”评级。
风险提示
1、磷矿石产能释放大幅增加的风险；2、化肥出口政策的变化导致消费受到影响。
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2026-04-29│川恒股份(002895)磷化工景气及磷矿增量有望助力增长 │华泰证券 │买入
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川恒股份4月29日发布26年一季报，26Q1实现营收18亿元，同比+22%/环比-28%，归母净利润1.9亿元（扣非后1.9亿元
），同比-7%/环比-36%（扣非后同比-1.6%/环比-38%）。26Q1归母净利润低于我们前瞻预期（3亿元），主要是春节假期
磷化工产品产销不及预期叠加成本端硫磺上涨等影响。我们维持公司26-28年归母净利润预测，考虑公司拥有较大规模的
磷矿增量资源，且高分红率有望保持，维持“买入”评级。
磷化工产销受春节影响及成本有所上行，26Q1毛利率阶段性承压
据百川盈孚，26Q1磷矿石参考均价1015元/吨，同环比保持稳定，仍处于历史景气较高位置，但我们预计春节假期等
因素或对公司产销有所影响；26Q1磷酸铁/磷酸/工铵市场均价1.16/0.72/0.66万元/吨，同比+10%/+6%/+9%（环比+9%/+7%
/+6%），主要受上游原料硫磺等提价影响，26Q1硫磺市场均价0.42万元/吨，同比+136%/环比+23%。受产销阶段性下滑和
成本上行等影响，26Q1公司综合毛利率同比-3.7pct/环比-1.6pct至25.1%，期间费用率同比-1.1pct/环比+0.9pct至8.8%
。
磷产业链整体景气，广西基地产能利用率提升和磷矿石增量可期
据百川盈孚，4月29日磷矿石/磷酸铁/磷酸/工铵市场价分别为0.10/1.30/0.86/0.73万元/吨，较3月末0%/+8%/+6%/+5
%，新能源需求较好及成本推升等带动下，磷化工产业链景气较好，硫磺方面4月29日价格0.63万元/吨，仍处于较高位置
，但考虑终端新能源需求增长而磷化工产品新增产能受政策限制等因素，我们预计未来成本压力有望逐步传导。据公司20
25年报，公司持续推进鸡公岭磷矿、老寨子磷矿、老虎洞磷矿等建设进度，磷矿的在建权益产能约530万吨，全球磷矿供
需紧张下，我们看好公司受益于磷矿价格高景气下的利润增量。同时，公司广西基地产能利用率逐步提升亦有望助力业绩
增长。
盈利预测与估值
我们预计公司26-28年归母净利润16/18/20亿元（维持前值），CAGR为16%。参考可比公司26年Wind一致预期平均18xP
E，给予公司26年18xPE，给予目标价47.34元（前值50.16元，对应26年19xPEvs可比公司均值19xPE），维持“买入”评级
。
风险提示：在建项目进度较慢；硫磺价格持续上涨；新能源需求不及预期。
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2026-04-20│川恒股份(002895)公司磷化工板块表现良好，不断拓展新的利润增长点 │长城证券 │买入
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事件：2026年4月9日，川恒股份发布2025年年度报告，公司2025年营业收入为83.28亿元，同比上涨41.02%；归母净
利润12.60亿元，同比上涨31.76%；扣非净利润12.43亿元，同比上涨32.74%。
点评：2025年公司盈利水平同比明显提升。2025年公司总体销售毛利率为30.26%，较2024年下降2.87pcts。2025年公
司财务费用同比下降26.88%；销售费用同比上涨24.68%；研发费用同比上涨88.39%。我们认为，公司2025年盈利水平大幅
提升的主要原因是受益于产品量价齐升、产能释放及矿化一体成本优势。
2025年公司经营活动净现金流同比下降。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为6.42亿元，同比下降25.29%；投
资性活动产生的现金流量净额为-5.99亿元，同比上涨36.53%；筹资活动产生的现金流量净额为-3.64亿元，同比下降249.
53%，主要系2025年存在吸收投资收到的现金而上年无此项，同时2025年分红较上年同期增加所致。期末现金及现金等价
物余额为15.51亿元，同比下降17.03%。应收账款周转率下降，从2024年同期的22.55次变为22.14次。存货周转率上升，
从2024年同期的4.76次变为6.17次。
磷矿石价格在较高位稳定运行，公司磷矿资源可满足自供并部分外售。根据国家统计局数据，2025年国内磷矿石总产
量约为12147万吨，同比增加7%；磷矿石价格相对稳定，28%品位磷矿石船板价格基本维持在960-980元/吨。根据公司2025
年报，磷矿石新增产能投放周期较长，短期内难以实现供应量的大幅跃升。随着优质磷矿资源减少，近年来磷矿石品位下
降的问题日益凸显，限制了磷矿石的实际供应量；需求端整体保持平稳，在供需维持紧平衡态势的背景下，磷矿石市场价
格总体仍高位运行。
根据公司2025年报，截至2025年末，公司控股子公司福麟矿业持有的新桥磷矿山正常生产、小坝磷矿正在实施技改、
鸡公岭磷矿和老寨子磷矿正处于建设期。2025年福麟矿业磷矿石开采总量334.42万吨，主要提供给公司自用，外销磷矿石
74.91万吨。我们认为，公司自有的磷矿资源可以保证其磷化工产品的原料供应及成本控制，有利于发挥产业链协同优势
，后续磷矿产能进一步释放也有望贡献更多业绩。
公司磷化工产品表现良好，多种产品价格上涨。根据公司2025年报，受原材料价格上涨的传导影响，公司磷化工产品
端销售价格相应上涨。公司饲料级磷酸二氢钙、磷酸的销售价格自2025年初起呈上涨趋势；根据ifind数据，2025年磷酸
一铵（湖北地区，55%粉状）市场均价3375.77元/吨，同比约7.59%。
2025年公司磷化工产品业务持续向好，磷酸及饲料级磷酸二氢钙实现营业收入49.04亿元，创历史新高；磷酸一铵实
现营业收入13.75亿元，同比增长16.93%；主要得益于公司产品销售价格上升，同时子公司广西鹏越“20万吨/年半水-二
水湿法磷酸及精深加工”项目达标达产，产能释放带动产品销量显著提升。
公司不断拓展新的盈利增长点，利好长期发展。根据公司2025年报。公司在现有主要产品上，将通过产品功能创新研
究，增加饲料级磷酸二氢钙在乳猪、家禽饲料及水体改良等领域的用量；大力拓展饲料级磷酸二氢钙国际市场，巩固国内
市场；深入研究磷酸一铵在工业领域和肥料领域的应用，通过不断的工艺改进进一步打开相关国内外市场空间；积极做好
产业链终端新产品开发，拓展食品级磷酸、多聚磷酸、建筑石膏等新产品业务，推动终端产品结构从高性能饲料磷酸钙盐
、磷酸铵盐和新型肥料，逐步延展到电池用磷酸铁、食品级净化磷酸及精细磷酸盐等并重，新型建筑材料为补充的格局，
并向食品级、医药级、电子级磷化工方向发展；针对当前硫资源紧张的行业现状，公司拟通过多元化渠道拓宽硫资源供给
，确保原材料稳定，同步推进新建硫酸生产装置的工作。我们认为，公司不断拓展新的业绩增长点，有望提升综合竞争力
与可持续发展能力。
投资建议：预计公司2026-2028年实现营业收入分别为98.63/112.48/122.11亿元，实现归母净利润分别为15.43/19.0
5/21.81亿元，对应EPS分别为2.55/3.14/3.60元，当前股价对应的PE倍数分别为15.6X、12.7X、11.1X。我们基于以下几
个方面：1）随着磷矿石开采边际成本不断提高，磷矿石市场价格有望维持较高位运行，支撑公司磷酸、饲料级磷酸二氢
钙、磷酸一铵产品等产品价格，利好公司业绩；2）公司磷化工产品产能持续扩张，利好未来发展；3）公司不断拓展新的
利润增长点，有望进一步打开成长空间。我们看好公司磷化工板块表现，维持“买入”评级。
风险提示：环保政策风险；主要产品价格波动风险；原材料供应及价格波动风险；对矿业公司长期股权投资的资产减
值风险；为天一矿业提供担保的风险等
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2026-04-17│川恒股份(002895)2025年报点评：盈利优异分红足，后续多矿投放看好公司长│华源证券 │买入
│期发展 │ │
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事件：川恒股份4月9日发布2025年年度报告，报告期内实现营业总收入83.28亿元，同比增长41.02%，实现扣非归母
净利润12.43亿元，同比+32.74%；其中Q4单季度实现营业总收入25.24亿元，同比+30.62%，环比+3.27%，实现归母净利润
2.96亿元，同比+4.00%，环比-31.00%，实现扣非归母净利润3.01亿元，同比+3.25%，环比-29.70%。公司业绩增长明显。
磷化工产品价格增长，公司业绩持续提升。根据公司披露数据，2025年全年磷化工/磷矿石开采板块营业收入分别达7
2.19/5.63亿元，占营业收入比重分别为86.68%/6.76%。磷化工板块营收同比+44.72%，磷矿石开采板块营收同比+3.82%。
其中磷酸一铵/磷矿石产品的产量分别为29.50/334.42万吨，同比+10.36%/+6.22%；销量为28.90/74.90万吨，同比+8.64%
/+10.26%。根据百川盈孚数据，2025年全年磷酸一铵/磷矿石产品市场均价分别为6149.39/1018.62元/吨，同比+8.40%/+0
.50%；经测算，磷酸一铵/磷矿石2025年全年单吨毛利润分别为2288.32/136.63元/吨，同比为+8.01%/-2.63%。公司主要
产品产销双增，叠加磷化工板块市场价格走高，支撑起公司业绩高增长。
公布利润分配预案，积极回报广大投资者。公司发布2025年度利润分配预案，公布2025年公司净利润1,335,257,142.
82元，母公司净利润983,418,393.47元；以股权登记日总股本为基数，每10股派现15元（含税），不送红股、不转增股本
，总股本变动则按“分红比例不变”调总额，按当前605,906,383股测算，预计分红908,859,574.50元。根据《2025年度
利润分配预案公告》，公司2025年度现金分红和股份回购总额为1,147,827,939.30元，占2025年度归属于上市公司股东的
净利润的91.08%。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为90.03/93.61/106.96亿元，归母净利润分别为15.84/18.
48/22.70亿元，同比分别为25.68%/16.68%/22.84%，当前股价对应的PE分别为14.53/12.46/10.14倍，我们选取云天化/兴
发集团/湖北宜化为可比公司。公司产能扩增，产业链持续延伸，成长性强。矿产资源丰富，安全边际较高，首次覆盖，
给予“买入”评级。
风险提示：产能投放不及预期风险；产品价格大幅波动风险；新产品开发风险；安全及环保风险；政策变动风险等
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2026-04-16│川恒股份(002895)公司点评报告：化工端业务持续放量，高分红稳固股东回报│方正证券 │增持
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事件：公司发布2025年年度业绩报告，2025年公司实现营业收入83.3亿元，同比增长41.0%，实现归母净利润12.6亿
元，同比增长31.8%，实现扣非后归母净利润12.4亿元，同比增长32.7%。其中，2025年第四季度公司实现营业收入25.2亿
元，同比/环比分别+30.6%/+3.3%，实现归母净利润3.0亿元，同比/环比分别+4.0%/-31.0%。
化工端产品量价齐升，推动公司全年营收高增。分业务板块来看，2025年公司饲料级磷酸二氢钙、磷酸、磷酸一铵、
磷酸铁等业务板块分别实现营业收入20.9、28.1、13.8、7.3亿元，同比分别+44.9%、+50.1%、+16.9%、+100.6%。其中销
量方面，2025年公司磷化工产品实现销量131万吨，同比增长23%。同时，受到原材料磷矿石价格高位坚挺，硫磺价格大幅
上涨的影响，公司化工品价格呈现明显上扬趋势，2025年全年饲钙、磷酸、磷酸一铵的销售均价分别为4731、7236、4759
元/吨，同比分别上涨21%、22%、8%，因此化工品量价齐升推动公司全年营收高增。
矿石筑基，公司全年磷矿石产量稳步提升。公司磷矿资源丰富，控股子公司福麟矿业拥有小坝磷矿、新桥磷矿及鸡公
岭磷矿，控股子公司黔源地勘拥有老寨子磷矿，参股公司天一矿业拥有老虎洞磷矿，2025年公司实现磷矿石产量334万吨
，同比增长6%，其中自用量259万吨，自用比例77%，外销量75万吨，同比增长10%。
延续高比例分红，强化股东回报。公司发布2025年分红预案，预计实施现金分红总额9.1亿元，叠加中期分红1.8亿，
以及年度回购金额5720万元，公司2025年度现金分红和股份回购总额为11.5亿元，占2025年度归属于上市公司股东的净利
润的91.1%，延续高比例分红策略。
盈利预测与投资建议：综合考虑公司磷矿石放量节奏，以及产品价格趋势，我们预测公司26-28年实现营业收入96.5
、103.4、110.6亿，同比分别+15.9%、+7.2%、+7.0%，实现归母净利润15.1、17.4、20.3亿元，同比分别+19.5%、+15.8%
、+16.6%，按照4月15日收盘价计算，对应PE分别为15、13、11倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动；产能释放不及预期；下游需求不及预期
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2026-04-16│川恒股份(002895)2025年年报点评：磷化工主业稳健，延续高分红回报股东 │西南证券 │买入
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事件：川恒股份发布2025年年报，2025年公司实现营业收入83.28亿元，同比增长41.02%，实现归母净利润12.60亿元
，同比增长31.76%；2025年四季度实现营业收入25.24亿元，同比增长30.62%，环比增长3.27%；归母净利润2.96亿元，同
比增长4.00%，环比下降31.00%。
主营产品价格坚挺，新能源业务成长空间广阔。根据公司公告，2025年全年公司饲料级磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷酸
、磷矿石产/销量分别为44.83万吨/44.25万吨、29.50万吨/28.90万吨、38.20万吨/38.84万吨、334.42万吨/74.90万吨（
磷矿石产量中有259万吨为公司自用）。根据百川盈孚数据，2025年磷矿石、磷酸二氢钙、磷酸一铵（68%含量）均价分别
为1018.62元/吨、4635.92元/吨、5572元/吨，分别同比+0.50%、+23.47%、+15.35%。公司主要产品产销顺畅，磷矿石价
格维持高景气，磷酸二氢钙、磷酸一铵等磷化工产品价格逐步修复。此外，新能源汽车市场的快速增长与储能领域的不断
拓展，推动我国锂电池产量规模持续扩大，磷酸铁是制备磷酸铁锂的关键前驱体，有望拉动磷酸铁需求。公司具有磷酸铁
产能10万吨/年，2025年开工率达到75%。
磷矿供需有望维持紧平衡，公司磷矿资源优势显著。目前磷矿石新增产能投放周期较长，同时随着优质磷矿资源减少
，磷矿石品位存在下降趋势。需求端整体保持平稳，在供需维持紧平衡的背景下，磷矿石市场价格总体仍高位运行。截至
2025年，公司控股子公司福麟矿业具有小坝磷矿、新桥磷矿山、鸡公岭磷矿三个采矿权，控股子公司黔源地勘持有老寨子
磷矿采矿权。目前，鸡公岭磷矿和老寨子磷矿正处于建设期。未来随着产能释放，有望巩固公司磷矿资源优势。
延续高分红，持续回报股东。公司2025年度拟向全体股东每10股派发现金红利15.00元（含税），以总股本6.06亿股
为基数，预计分红约9.09亿元；叠加半年度已派发1.82亿元，以及回购股份情况（5719.64万元），现金分红与股份回购
总额合计11.48亿元，占2025年归属于上市公司股东净利润（12.60亿元）的91%，高比例分红政策彰显公司稳健的经营实
力与对股东的回报诚意。
盈利预测与投资建议：公司磷矿资源丰富，未来随着磷矿产量提升，成本优化盈利能力有望提升。公司注重股东回报
，分红率维持较高水平。我们预计2026-2028年EPS分别为2.51元、2.84元、3.33元，维持“买入”评级。
风险提示：磷矿价格下跌风险；磷矿项目不及预期风险；极端天气风险。
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2026-04-15│川恒股份(002895)公司事件点评报告：三季度业绩超预期，矿化一体构筑成本│华鑫证券 │买入
│护城河 │ │
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川恒股份发布2025年年度业绩报告：2025年公司实现营业总收入83.28亿元，同比增长41.02%；实现归母净利润12.60
亿元，同比增长31.76%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入25.24亿元，同比增长30.62%，环比增长3.27%；实现归母
净利润2.96亿元，同比增长4.00%，环比下降31.00%。
投资要点
量价齐升驱动业绩高增，矿化一体优势持续兑现
2025年公司业绩大幅增长，核心驱动在于磷化工产品量价齐升与产能释放共振。受上游原材料硫磺、硫酸价格上涨传
导，公司主要产品销售价格自年初起呈上涨趋势，磷酸二氢钙年均价为4614元/吨，同比上涨约22.91%；磷酸一铵年均价3
287元/吨，同比涨幅5.29%。价格上涨背景下，公司主要产品磷酸、饲料级磷酸二氢钙、磷酸一铵实现营收分别为28.10亿
元、20.94亿元、13.75亿元，同比分别增长50.10%、44.89%、16.93%。同时子公司广西鹏越“20万吨/年半水-二水湿法磷
酸及精深加工”项目达标达产，产能释放带动产品产销量显著提升。年内公司磷化工与磷矿石产品产量分别同比增长22.5
4%和6.22%，销量同比分别增长23.39%和10.26%。公司依托“矿化一体”产业模式，自有磷矿石资源保障能力持续增强，2
025年内公司磷矿石开采业务毛利率高达81.10%，成本优势显著。量价本三维共振，盈利弹性充分释放，龙头α属性持续
凸显。
费用端研发投入加码，现金流短期承压
期间费用率方面，2025年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.42%/3.45%/3.14%/0.87%，四项费用率分别同比-0
.18/-0.80/0.79/-0.82pct。其中研发费用率显著上升，主要系公司及子公司广西鹏越开展的研发项目数量增加，研发投
入同比增长88.39%。现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额为6.42亿元，较上年同期减少2.17亿元，同比下降25
.26%。
资源储备筑牢根基，新产能释放打开成长空间
公司磷矿资源储备丰富，控股子公司福麟矿业及黔源地勘持有小坝磷矿（80万吨/年）、新桥磷矿（100万吨/年）、
鸡公岭磷矿（250万吨/年）及老寨子磷矿（180万吨/年）等采矿权，现具有300万吨/年磷矿石生产能力，未来公司磷矿石
自给率有望进一步提升。公司持续推进“矿化一体”产业布局，实施“矿化一体新能源材料循环产业项目”，向磷酸铁、
净化磷酸等新能源材料领域延伸。同时推进磷矿伴生氟资源的高效利用，广西鹏越3万吨/年无水氟化氢项目稳步推进。展
望未来，公司坚持“双轮驱动”战略，聚焦“先进磷化工”建设，构建“磷氟”循环产业集群，成长空间广阔。
盈利预测
预测公司2026-2028年归母净利润分别为15.49、18.00、20.56亿元，当前股价对应PE分别为14.9、12.8、11.2倍，给
予“买入”投资评级。
风险提示
原材料及产品价格大幅波动、宏观经济下行、行业政策变化、环保政策变化等风险。
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2026-04-15│川恒股份(002895)广西项目达标达产，磷矿石开发持续深化，股东回报优异 │中信建投 │买入
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核心观点
2025年度公司广西项目达标达产，成为全年业绩增长的重要来源；磷酸铁在“动力+储能”双轮驱动之下，需求景气
旺盛，盈利能力实现恢复；磷矿石开发利用不断深化，产销稳步提升。我们看好公司以资源为基础，以技术为驱动，持续
围绕上游优质磷矿资源释放以及下游精深加工链条延伸推进“矿化一体”布局，持续兑现成长逻辑并实现优质的股东回报
。
事件
公司2025年实现营收83.28亿元，同比+41.02%；归母净利润12.60亿元，同比+31.76%；扣非归母净利润12.43亿元，
同比+32.74%；经营活动现金流净额6.42亿元，同比-25.29%。其中，25Q4实现营收25.24亿元，环比+3.27%；归母净利润2
.96亿元，环比-31.00%。
公司2025年度拟每10股派发现金红利15.00元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本。按最新总股本605,906
,383股测算，本次年度现金分红总额约9.09亿元；叠加已实施的半年度现金分红1.82亿元及回购金额0.57亿元，公司2025
年度现金分红和股份回购总额约11.48亿元，占2025年度归母净利润的91.08%。
简评
从经营数据看：
1、2025年，公司主要产品量价齐升，磷化工业务延续向好。根据公司披露，磷酸及饲料级磷酸二氢钙实现营业收入4
9.04亿元，创历史新高；磷酸一铵实现营业收入13.75亿元，同比+16.93%。全年业绩增长主要得益于产品销售价格上升，
同时子公司广西鹏越“20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工”项目达标达产，产能释放带动产品销量显著提升。
2、分板块看，公司磷化工业务仍是收入增长主力，磷矿石开采板块经营保持稳健。全年磷化工销量131.33万吨，同
比+23.39%；生产量131.47万吨，同比+22.54%。磷矿石方面，公司全年销售74.90万吨，同比+10.26%；生产334.42万吨，
同比+6.22%，其中258.97万吨为公司自用。整体看，2025年公司增长已由单一资源兑现，逐步切换至“资源保障+广西放
量+产品结构优化”的多轮驱动。
资源分层利用持续深化，广西放量叠加“矿化一体”推进，中长期成长主线清晰。年报显示，公司2025年福麟矿业磷
矿开采总量334.42万吨，外销74.90万吨。其中A层矿约79万吨、B层矿约255万吨，公司对A层矿全部对外销售、B层矿优先
保障内部生产，资源分层利用模式进一步理顺。与此同时，广西鹏越项目达标达产，已成为全年业绩增长的重要来源。结
合前期跟踪，后续公司仍将围绕上游优质磷矿资源释放、广西基地继续爬坡、以及下游精深加工链条延伸推进“矿化一体
”布局，成长逻辑持续兑现。
盈利预测及核心投资观点：我们预测公司2026-2028年的归母净利润分别为16.00/18.05/20.30亿元，EPS分别为2.64/
2.98/3.35元，对应当前PE分别为14.4x/12.8x/11.3x。我们看好公司以资源为基础，以技术为驱动，持续围绕上游优质磷
矿资源释放以及下游精深加工链条延伸推进“矿化一体”布局，持续兑现成长逻辑并实现优质的股东回报。
风险分析
（1）产品及原材料价格波动超预期风险：公司核心收入及利润来源为磷酸、饲料级磷酸二氢钙、磷酸一铵、磷矿石
等产品，这些大宗化学品价格受全球宏观经济、粮食价格、能源成本（如硫磺、合成氨）及供需关系影响显著，具有强周
期性。若原材料及产品价格大幅波动，可能影响公司部分板块的盈利能力；
（2）安全环保政策趋严风险：在国家“双碳”目标及长江生态环境大保护战略下，化工行业环保标准持续提升。磷
化工行业作为安全环保监督的重点行业，可能受到安全环保政策趋严及合规成本上升等影响，进而影响开工率等经营指标
。
（3）对矿业公司长期股权投资的资产减值风险：公司通过子公司福祺矿业间接持有天一矿业股权，后者主要资产为
瓮安县玉华乡老虎洞磷矿的采矿权，其价值是决定公司对天一矿业的长期股权投资价值的主要因素。如果发生磷矿石价格
下降、磷矿石生产成本上升、可采储量下降、无风险利率及贴现率上升，或建设过程中遭遇重大施工技术问题等情况，那
么公司对天一矿业的长期股权投资就可能存在资产减值风险，并影响公司的当期利润。
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2026-04-11│川恒股份(002895)广西鹏越盈利向好，公司成长性持续兑现 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年报，全年实现收入83.3亿元（同比+41.0%），实现归属净利润12.6亿元（同比+31.8%），实现归属扣
非净利润12.4亿元（同比+32.7%）。其中Q4单季度实现收入25.2亿元（同比+30.6%，环比+3.3%），实现归属净利润3.0亿
元（同比+4.0%，环比-31.0%），实现归属扣非净利润3.0亿元（同比+3.2%，环比-29.7%）。公司拟向全体股东每10股派
发现金股利15.0元（含税），2025年公司现金分红和股份回购总额占归属净利润91.1%。
事件评论
公司为国内磷化工行业龙头企业，磷矿石增量显著。公司拥有300万吨/年磷矿石、51万吨/年饲料级磷酸二氢钙、26
万吨/年磷酸一铵、10万吨/年净化磷酸、20万吨/年商品磷酸、10万吨/年磷酸铁、3万吨/年无水氟化氢等产能；在建磷矿
石产能930万吨/年（老虎洞500+鸡公岭250+老寨子180）。
磷酸氢钙量价齐升，广西鹏越盈利改善，公司业绩增长明显。2024年以来，公司广西鹏越“20万吨/年半水-二水湿法
磷酸及精深加工”项目投入生产（2025年度广西鹏越净利润0.5亿元，而2024年度广西鹏越净利润为-2.1亿元），恒轩新
能源10万吨/年磷酸铁项目爬坡运行（经营有所改善），带来主要产品磷酸二氢钙、工业级磷酸一铵、磷酸、磷酸铁销量
增长，同时受益于原材料磷矿石供给紧缺价格坚挺，主要产品2025Q4均价同比变化26.4%、7.5%、-1.5%、4.4%，价差同比
变化23.7%、-12.0%、-120.5%、3.6%，带来公司收入与利润同比增长，其中磷酸价差同比下滑主要因为主要原料硫磺涨价
带动硫酸价格涨幅明显（2025Q4硫酸均价同比变化111.0%）。2025Q4，公司毛利率与净利率分别为26.7%与12.6%，同比变
化-2.0pct与-2.3pct，三项费用率同比-0.3pct，随着收入规模提升，费用率持续优化。
2026Q1公司核心产品盈利有所分化，磷酸出口价差同比扩张。2026Q1，磷酸二氢钙、工业级磷酸一铵、磷酸、磷酸铁
价格环比变化13.8%、6.1%、6.3%、7.7%，价差环比变化21.9%、6.3%、负值扩大、9.3%。磷矿石价格坚挺，价格环比微调
-0.7%，但硫酸仍在高位向上，对主要产品价差造成一定影响。2026Q1，磷酸国内外价差1880元/吨（同比+89.1%，环比-2
5.0%），公司磷酸出口有望获得利润增厚。
公司将不断完善从磷矿石到磷酸盐产品的磷化工产业链，大力实施“矿化一体”产业模式，通过磷矿石开发实现磷矿
石自我供应，通过选矿装置加强对中低品位磷矿石的综合利用水平，完善供应链，保障基本原材料的稳定供应，随着磷矿
石-磷酸盐产能的持续释放，公司发展空间广阔。
公司依靠丰富的磷矿石资源，以及领先的半水法工艺，向下游广泛布局，未来发展空间广阔。预计2026-2028年归属
净利润分别为16.3/18.8/25.5亿元，维持“买入”评级。
风险提示
1、磷矿石产能释放大幅增加的风险；2、化肥出口政策的变化导致消费受到影响
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2026-04-10│川恒股份(002895)2025年业绩稳健增长，看好公司磷矿石逐步放量 │国信证券 │增持
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公司2025年业绩稳健增长，核心产品量价齐升。公司2025年营收83.28亿元（同比+41.0%），归母净利润12.60亿元（
同比+31.8%）；其中，2025年四季度营收25.24亿元（同比+30.6%，环比+3.3%），归母净利润2.96亿元（同比+4.0%，环
比-31.0%），毛利率/净利率为26.7%/12.6%，期间费用率8.0%。全年业绩增长源于核心产品量价齐升，四季度盈利环比回
落主要受硫磺、硫酸等原材料涨价拖累，盈利短期承压。
公司磷化工产品量价齐升。2025年公司磷酸销量38.84万吨（同比+23.38%），营收28.10亿元（同比+50.10%），毛利
率17.76%，广西扶绥基地20万吨商品磷酸装置满产运行，技改在建20万吨产能稳步推进；饲料级磷酸二氢钙销量44.25万
吨（同比+19.50%），营收20.94亿元（同比+44.89%），毛利率31.71%（同比+2.11pct）；磷酸一铵销量28.90万吨（同比
+8.65%），营收13.75亿元（同比+16.93%），消防级产品刚需稳固，毛利率49.10%，维持高盈利。
新能源磷酸铁需求增长。2025年公司磷酸铁营收7.32亿元（同比+100.59%），10万吨/年产能利用率74.94%，产品压
实密度高、电化学性能优越，充分受益动力电池及储能市场驱动。
磷矿石自给率持续提升，高毛利业务筑牢盈利底盘。2025年公司磷矿石开采量334.42万吨（同比+6.22%），外销74.9
1万吨（同比+10.26%），营收5.63亿元（同比+3.82%），毛利率高达81.10%；鸡公岭、老寨子磷矿建设有序推进，上游磷
矿资源壁垒持续加固。国内磷矿环保、安全管控趋严，新增产能投放受限，优质磷矿稀缺性持续提升；下游新能源磷酸铁
锂需求高增，磷资源需求结构持续优化，价格稳定高位。
硫磺、硫酸价格大幅上涨，成本端承压。2025年公司硫磺、硫酸采购价格同比大幅上行。硫磺涨价主因全球供需错配
与高进口依赖，供应端俄罗斯炼厂停产、中东货源分流，国内炼化增量有限、库存低位；需求端磷肥刚需稳定，新能源需
求爆发拉动消费。2025年四季度国内固态硫磺均价约3698元/吨，环比涨幅达49%。受上游原料上涨及冶炼酸开工不足支撑
，硫酸同步涨价，对公司盈利形成一定拖累。
风险提示：项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。
投资建议：公司矿化一体全产业链优势显著，叠加磷矿资源自给率持续提升，我们维持2026-2027年盈利预测，新增2
028年盈利预测，即2026-2028年归母净利润预测为15.26/17.55/21.44亿元，对应EPS为2.51/2.89/3.53元，当前股价对应
PE为15.8/13.8/11.3X，维持“优于大市”评级。
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2026-04-10│川恒股份(002895)广西基地产销增长且保持高分红水平 │华泰证券 │买入
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川恒股份4月9日发布2025年报：全年实现营业收入83.3亿元，同比+41%，归母净利润12.6亿元，同比+32%，扣非净利
润12.4亿元，同比+33%；其中Q4实现归母净利润2.96亿元，同比+4%/环比-31%，扣非净利润3.01亿元，同比+3%/环比-30%
。公司25年利润基本符合我们前次报告的预期（13.1亿元）。公司计划25年末分红9.09亿元，结合半年度分红和25年3月
回购注销，25全年公司累计分红和回购11.5亿元，占25年归母净利润91%。考虑公司拥有较大规模的磷矿资源，以及下游
精细磷化工品顺价能力占优，我们维持公司“买入”评级。
25年公司广西磷化工基地放量顺利，磷酸二氢钙/磷酸产销增长
磷矿方面，公司25年实现磷矿产量/外销量334/75万吨，同比+6.2%/+10.3%，营收同比+3.8%至5.63亿元，毛利率基本
持平至81.1%。受益于广西磷化工基地投产放量，公司25年实现饲料级二氢钙销量同比+19%至44万吨，营收同比+45%至21
亿元，产能利用率提升助力毛利率同比+2pct至31.7%；商品磷酸销量同比+23%至39万吨，营收同比+50%至28亿元，受原料
硫磺/硫酸上涨影响，毛利率同比-3.5pct至17.8%。工业级一铵方面，公司25年实现销量同比+8.6%至29万吨，营收同比+1
6.9%至13.8亿元，毛利率同比+0.9pct至49%。子公司福麟矿业/广西鹏越25年实现净利润8.5/0.48亿元，同比+23%/+123%
。公司25年综合毛利率同比-2.9pct至30.3%，期间费用率同比-1.0pct至8.9%，其中Q4季度毛利率同比-2.0pct/环比-6.0p
ct至26.7%，期间费用率同比-0.3pct/环比-1.1pct至8.0%。
磷化工成本支撑产品价格上涨，在建磷矿项目有望贡献利润增量
据百川盈孚，截至4月9日磷酸二氢钙/85%湿法磷酸/工业级一铵/磷酸铁/25%磷矿石价格6800/8400/7000/12400/758元
/吨，成本支撑下多数磷化工品价格上涨，较年初+24%/+23%/+7%/+13%/0%，工铵价差/湿法磷酸价差970/-109元/吨，较年
初-988/-783元/吨，原因系2月底海湾局势恶化致硫磺供应缺口扩大，成本上升下工铵/湿法磷酸价差收窄。据25年报，公
司持续推进鸡公岭磷矿、老寨子磷矿、老虎洞磷矿等建设进度，磷矿的在建权益产能约530万吨，全球磷矿供需紧张下，
我们看好公司受益于磷矿价格高景气下的利润增量。
盈利预测与估值
我们基本维持此前对26-27年的盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为15.99/18.07/19.67亿元（26-27年前值为16
.21/18.00亿元，基本维持），对应EPS为2.64/2.98/3.25元。结合可比公司26年Wind一致预期平均19xPE，给予公司26年1
9xPE，目标价50.16元（前值50.73元，对应26年19xPEvs可比公司19xPE），维持“买入”评级。
风险提示：在建项目进度较慢，硫磺价格上涨较快，新能源需求不及预期。
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2026-04-10│川恒股份(002895)2025年报点评：二氢钙及磷酸量价齐升，广西基地扭亏为盈│光大证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收83.28亿元，同比增长41.02%；实现归母净利润12.60亿元，同比
增长31.76%；实现扣非后归母净利润12.43亿元，同比增长32.74%。2025Q4，公司单季度实现营收25.24亿元，同比增长30
.62%，环比增长3.27%；实现归母净利润2.96亿元，同比增长4.00%，环比减少31.00%。
点评：二氢钙及磷酸量价齐升，公司维持高比例分红。2025年，受益于原材料的成本支撑，以及新增产能的持续释放
，公司磷酸二氢钙及磷酸等主营产品实现量价齐升，带动业绩显著增长。2025年，公司饲料级磷酸二氢钙实现营收20.9亿
元，同比增长44.9%，实现销量44.25万吨，同比增长19.5%，销售均价同比增长21.2%；磷酸实现营收28.1亿元，同比增长
50.1%，实现销量38.84万吨，同比增长23.4%，销售均价同比增长21.7%。其他产品方面，2025年磷酸一铵实现营收13.8亿
元，同比增长16.9%；磷酸铁实现营收7.3亿元，同比增长101%。
同时，受益于商品磷酸的出海，公司国际销售表现亮眼。2025年，公司境外收入达32.4亿元，同比增长75.5%，营收
占比提升至38.9%。分红方面，公司2025年度拟每10股派发现金红利15.00元，叠加2025年半年度已实施的每10股派3.00元
，全年合计每10股派18.00元，对应现金分红总额约10.91亿元，占2025年归母净利润比例约86.54%，分红比例较上年进一
步提高。
广西基地扭亏为盈，持续夯实磷资源布局。2025年，公司子公司广西鹏越“20万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工
”项目达标达产，促动广西鹏越营收大幅提升，并实现扭亏为盈。2025年，广西鹏越实现营收34.5亿元，同比大幅提升74
.9%，实现净利润4795万元，同比扭亏为盈（增幅为2.56亿元）。公司持续推进“磷矿采选-湿法磷酸-磷酸盐”全产业链
布局，进一步巩固资源优势和产业基础。2025年，公司旗下鸡公岭磷矿、老寨子磷矿及参股老虎洞磷矿建设稳步推进，小
坝磷矿技改工作按计划推进。截至2025年末，公司控股及参股磷矿合计储量在5.8亿吨以上。
盈利预测、估值与评级：2025年，公司磷酸二氢钙及磷酸量价齐升，带动公司业绩增长。考虑到磷化工相关产品价格
的上涨，我们上调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测。预计2026-2028年公司归母净利润分别为16.29（前
值为15.73）/19.65（前值为18.47）/25.37亿元，维持“买入”评级。
风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，环保及安全生产风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-12│川恒股份(002895)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司主要产品涨价后下游接受情况如何？会不会出现高成本生产产品下游不接受导致累库的情况发生？
答：投资者您好！公司产品的主要定价模式为随行就市。
2、贵公司今年预计使用硫酸 240 万吨，比较去年应该有不小的增量，除了磷酸铁和净化磷酸外，还有哪些大的增量
？
答：投资者您好！公司按照当前磷酸产能满产情况，预计需要的硫酸年度总量为 240万吨。
3、请问领导行业内会不会存在因为硫磺高企并无法及时补库，而导致持续去产能的可能性？希望贵公司能持续稳定
的生产，创造更好的业绩，谢谢你们的认真回复。
答：投资者您好！公司硫磺制酸、硫铁矿制酸和外购冶炼硫酸的比例可以灵活调整，暂不存在因原料不足导致的减产
。感谢您对公司的关心！
4、国内对含磷产品的出口政策越来越严格，川恒现在主流产品有没有受到肥料禁止出口的影响？未来会不会收到影
响？
答：投资者您好！公司的主流产品暂没有在肥料禁止出口的名单中，公司持续关注相关产业政策，出口政策对公司的
影响。
5、请问公司老虎洞矿山现在开发到那一步了，26年底能正式投产吗
答：投资者您好！老虎洞磷矿仍在建设过程中，预计 2026 年末尚不能正式投产。
6、上次交流会贵公司公布，26年计划需要 240万吨硫酸，其中 80以上采购冶炼酸，剩余部分采用硫铁矿制酸及硫磺
制酸，其中硫铁矿制酸的成本低于硫磺制酸 500元以上每吨。请问能不能也估算下，现阶段冶炼酸采购成本与硫磺制酸成
本的比较？谢谢。
答：投资者您好！根据现在市场的行情，冶炼硫酸采购成本较硫磺制酸成本每吨预计有 300—400元的节约。
7、无水氟化氢装置是否有产能提升的计划时间表？磷酸铁的技术是否得到了突破，二期是否可以启动？
答：投资者您好！无水氟化氢的产能在持续提升中。磷酸铁技术在不断研发，产品创新也在持续开展，产品性能根据
下游客户的需求在不断适配，公司正在启动二期磷酸铁的建设。
8、川恒硫酸有没有长协价，如有优惠幅度大不大？
答：投资者您好！公司在广西基地的硫酸采购与供应商有长协定价机制，有一定程度优惠。
9、硫磺现在已经陷入了极端情况，各大磷化工的硫磺库存是一大考验，贵公司的硫磺占比很低，但我想知道现在这
种情况，贵公司未来会不会存在硫磺缺少导致减产情况？或者其他原料导致减产？ 贵公司的冶炼酸采购稳定么？采购酸
对比硫磺制酸是不是有采购和成本的优势？ 冶炼酸每吨与硫磺制酸的成本优势是多少？无水氟化氢装置的产能提升有没
有计划？磷酸铁的技术储备如何？
答：投资者您好！公司采用硫磺制取的硫酸占公司硫酸总使用量的比例不高，且硫磺制酸、硫铁矿制酸和外购冶炼硫
酸的比重可以灵活调整，暂不存在因原料不足导致的减产。当前冶炼硫酸采购渠道稳定，采购价格较硫磺制酸有一定价格
优势（每吨 300-400不等）。无水氟化氢的产能在不断提升中。磷酸铁的技术在不断开发，产品创新也在持续开展，目前
已经进行了 3次产品换代。
10、近期监管层面高度重视提高上市公司质量与投资者回报。请问公司未来三年是否有明确的提高分红比例的规划？
在现金流充裕的情况下，是否会考虑增加分红频次（如中期分红）以增强中小投资者获得感
答：投资者您好！公司将根据盈利情况，现金流情况和发展计划来决定分红方案。公司将积极考虑增加分红频次等形
式，增强中小投资者获得感。
11、沪深两市磷化工上市公司几家，从公布的一季报来看，就独独公司业绩环比下滑，而且公司产品报价均上涨，请
问这个业绩下滑怎么来的？请不要用套话空话来回答，把亏损的根源用数据来说话。谢谢
答：投资者您好！就公司掌握的信息，沪深两市磷化工上市公司已公布的一季报业绩有升有跌。公司一季度业绩相比
去年同期有所下滑，主要是硫磺、硫酸等原料价格上涨明显，限制性股权激励费用增加，国际磷酸出口价格季度定价无法
及时传导成本上涨等因素影响。以 2026 年一季度硫磺、硫酸平均采购价格为例，相比2025年一季度分别上涨166.34%和
166.28%。
12、近期咱公司股价走势跌跌不休，且经常在板块垫底，严重与一季度业绩不符。一方面看好公司发展，但是股价却
天天跌，请问公司二季度经营是否正常，特别是二季度业绩是否会有严重不及预期的潜在可能，谢谢。
答：投资者您好！二级市场公司股价的波动受多种因素的影响。公司致力于提升经营管理水平，积极开拓市场，提高
研发水平等方面，以更好的经营业绩回报投资者。
13、公司磷酸二氢钙产品在产能利用率上，为什么有的基地达到 120%，有的基地却只有 62%？净化磷酸和磷酸铁产
能利用率也较低，请问产能爬坡何时能达到满产状态？
答：投资者您好！公司各个基地主要的职能定位有不同，对于什邡基地来说，其磷酸二氢钙的产能利用率仅 62%，主
要原因是公司对其定位为研发及技术孵化的基地，并不作为公司主要产品生产基地。净化磷酸与磷酸铁的生产装置尚在产
能爬坡阶段，公司力争尽快达标达产。谢谢！
14、业绩连续两个季度下滑，其他磷化工公司一样的受到硫磺硫酸涨价的困扰，甚至绝大部分的产品顺价还没公司顺
畅，比如云天化尚受出口限制等政策干扰，但他们都纷纷在一季度走出颓势了，为何单单川恒股份尚处在这种下滑趋势中
？
答：投资者您好！公司股价受多种因素影响。公司一季度业绩受原料涨价，国际磷酸销售价格每季度调整等影响，有
所下滑，但总体生产经营正常。
15、从公司公布的磷矿石购买价格来看，购买均价为何会超出市场 30品味的价格？公司购买磷矿石价格不透明，是
否存在暗箱操作和利益输送？谢谢
答：投资者您好！磷矿石的价格受矿石品位、杂质成分、含水量、是否包含运费等多种因素影响。公司严格执行相关
内部管理和内控要求。
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参与调研机构：1家
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2026-04-30│川恒股份(002895)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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贵州川恒化工股份有限公司于2026年4月30日在深圳证券交易所“互动易平台”http://irm.cninfo.com.cn“云访谈
”栏目举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有川恒股份2025年度业绩说明会采用网络互动方式进行，面向全体投资
者，上市公司接待人员有董事长：段浩然，财务总监：何永辉，董秘：李建，独立董事：李双海，保荐代表人：张恒。
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