研报评级☆ ◇002895 川恒股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 5 2 0 0 0 7
1年内 19 3 0 0 0 22
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.51│ 1.41│ 1.76│ 2.13│ 2.51│ 2.93│
│每股净资产(元) │ 8.34│ 10.27│ 11.04│ 11.72│ 13.28│ 15.10│
│净资产收益率% │ 17.31│ 13.31│ 15.49│ 18.00│ 18.50│ 19.15│
│归母净利润(百万元) │ 757.78│ 766.40│ 956.48│ 1295.84│ 1524.36│ 1780.56│
│营业收入(百万元) │ 3447.47│ 4319.51│ 5905.65│ 7266.37│ 8023.41│ 8576.53│
│营业利润(百万元) │ 969.21│ 971.23│ 1191.78│ 1606.86│ 1888.00│ 2203.71│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-25 买入 首次 50.73 2.16 2.67 2.96 华泰证券
2025-12-12 增持 首次 43.21 2.16 2.51 2.89 国信证券
2025-11-07 买入 维持 --- 2.01 2.46 2.89 长城证券
2025-11-05 买入 维持 --- 2.02 2.38 3.05 华安证券
2025-11-03 买入 维持 --- 2.20 2.51 2.78 长江证券
2025-11-03 买入 维持 --- 2.22 2.53 2.93 浙商证券
2025-11-01 增持 首次 --- 2.16 2.50 3.01 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-25│川恒股份(002895)受益于行业高景气的磷化工一体化企业 │华泰证券 │买入
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首次覆盖川恒股份给予“买入”评级，予以公司26年19xPE，目标价50.73元。公司是国内磷化工的龙头企业，拥有磷
矿名义产能330万吨，自有磷矿优势使公司磷化工毛利率处于行业前列。受益于未来1-2年的全球磷矿供需紧平衡局势，我
们认为公司磷矿仍有望延续景气，且在新能源需求增长预期下，公司的磷酸铁、工铵、磷酸等业务亦有望贡献弹性。公司
股息拥有较高吸引力，我们假设公司在70%股利支付率水平下，25-27年股息率达3.7%/4.5%/5.0%。
全球磷矿扩产速度较慢，化肥和新能源需求支撑行业供需趋紧
由于海外磷矿新增有限，中国磷矿受制于超采监管、安全生产和环保要求，小磷矿持续退出且新产能投产流程延长，
综合导致全球磷矿扩产较慢，我们预计25-27年磷矿新增产能约401/947/658万吨，主要集中于中国。而需求端由于全球耕
地面积扩张，24年起磷肥需求每年呈3%增长，21年后新能源需求进一步加剧供需紧张。我们测算25-27年全球磷矿石供需
缺口或达到178/95/121万吨。公司拥有330万吨磷矿产能（权益量297万吨），公司有望充分受益于磷矿紧平衡带来的高景
气度。公司在建磷矿合计930万吨/年，或将于28-29年逐步释放，我们看好公司未来新磷矿释放带来的成长性。
新能源增量需求预期下，磷化工品业务有望贡献利润弹性
21年来伴随锂电材料产销上升，新能源磷化工品需求量大幅增长，但由于23-24年新能源磷化工产品集中扩产导致价
格价差显著回落。25H2以来由于储能需求增长预期加强，以及动力电池需求稳步增长，行业产销已呈现改善趋势。我们认
为在全球对储能电池、动力电池需求持续向好的背景下，公司的磷酸铁、工业级一铵、净化磷酸等业务或迎景气回升，有
望贡献利润弹性。
磷酸二氢钙受饲料需求支撑，公司出口规模扩大助力毛利率居前
下游饲料产量规模刚性，且磷酸二氢钙在禽畜饲料领域的渗透率逐步释放，公司磷酸二氢钙销量持续增长，凭工艺和
品牌优势使公司该业务毛利率居行业领先。公司主要磷化工产品中，化肥用途占比少，因此向下游顺价渠道较好，更好受
益于成本端磷矿的高景气，同时公司广西基地出口规模持续扩大，支撑22年来公司毛利率居行业前列。
我们与市场观点不同之处
市场担忧磷矿供应偏紧态势或较难持续，我们认为需求侧磷肥保持刚需以及磷酸铁锂产能增长，叠加供给侧国内磷矿
超采监管趋严、高品位磷矿减少、海外龙头企业控产稳价诉求强等影响下，磷矿紧缺态势或延续。市场亦有认为磷矿、硫
磺等成本端上涨，或致磷化工产品利润空间收窄，我们认为公司的磷酸一铵、磷酸等产品因不属于化肥用途，以及公司的
出口规模较大（25H1出口营收占比32%），成本端上涨后价格向下游传导的渠道较为顺畅，因此公司同时受益于磷矿价格
高位以及成本支撑下的磷化工景气上行。
盈利预测与估值
预计公司25-27年归母净利润13.1/16.2/18.0亿元，同比+37%/+24%/+11%，对应EPS为2.16/2.67/2.96元。参考可比公
司26年Wind一致预期平均19xPE，给予川恒股份26年19xPE，目标价50.73元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：在建项目进度较慢，磷矿新产能集中释放，新能源需求不及预期。
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2025-12-12│川恒股份(002895)磷酸盐主业稳根基，磷矿石资源助增长 │国信证券 │增持
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资源为基，构建“矿化一体”全产业链壁垒。川恒股份是国内磷化工行业资源型领军企业，核心竞争力源于优质磷矿
资源。公司通过控股福麟矿业（90%）、黔源地勘（58.5%）及参股天一矿业（40%），布局小坝、新桥、鸡公岭、老虎洞
等高品位矿山，2025年权益磷矿石产能达320万吨，2027年后将突破850万吨。中国以全球约5%的磷矿储量支撑近半产量，
资源禀赋差、环保约束强，稀缺属性持续强化，为公司提供长期成本优势和战略安全。
磷酸为核心中间体，高纯工艺构筑差异化竞争力。磷酸是磷化工产业链的核心中间产品，公司依托自有高品位磷矿与
半水湿法工艺，生产出铁、铝、镁等杂质含量显著低于行业标准的高品质磷酸，涵盖工业级、食品级等规格。广西扶绥基
地拥有商品磷酸20万吨/年与净化磷酸10万吨/年产能，受益于下游需求刚性增长与供给趋紧，公司磷酸业务毛利率显著高
于同业。
饲料级磷酸二氢钙全球龙头，供需格局向好。公司饲料级磷酸二氢钙总设计产能达51万吨/年，为全球最大的生产商
。当前行业内无明确新增产能，供需趋于紧平衡。产品价格自2023年起企稳回升，2025年延续温和上涨态势，高端饲钙议
价能力持续增强，支撑盈利能力稳步提升。
消防级磷酸一铵稳健贡献。公司福泉基地26万吨/年磷酸一铵聚焦高纯消防级产品（主含量≥90%），受益于国家消防
标准升级，需求刚性增长且附加值高；同时，采用半水法磷酸为原料，杂质低、成本优，形成技术壁垒。
储能对磷矿石需求的边际拉动效应有望增强。公司拥有10万吨/年磷酸铁产能，随着2025年锂电行业复苏，磷酸铁行
业产能过剩局面有望扭转，表观消费量增速或超50%。预计全球储能电池出货量在2025-2027年分别达600/800/983GWh，对
应磷矿石需求量占我国磷矿石预测产量比重将达约4.7%/5.9%/7.0%，储能的边际拉动效应显著增强。
盈利预测与估值：我们预测公司2025-2027年归母净利润13.13/15.26/17.55亿元，每股收益为2.16/2.51/2.89元，对
应当前股价PE为16.4/14.1/12.2X。考虑到磷化工行业资源壁垒高、供给约束持续强化，下游新能源动力电池/储能等领域
需求有望保持较高增长，且川恒股份磷矿新增产能有望于2026-2028年逐步释放利润增量，我们预计公司的远期公允价值
区间为223.18-262.56亿元，对应每股36.73-43.21元，对应2025年预测归母净利润的PE值为17-20倍，估值上限相对于公
司目前股价有22%溢价空间，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
风险提示：盈利预测及估值风险；经营风险；财务风险；技术风险；市场风险；管理风险；政策风险；安全生产风险
等。
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2025-11-07│川恒股份(002895)2025年前三季度公司盈利同比实现高增长，磷化工板块表现│长城证券 │买入
│良好 │ │
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事件：2025年10月30日，川恒股份发布2025年三季报，公司2025前三季度营业收入为58.04亿元，同比上涨46.08%；
归母净利润9.65亿元，同比上涨43.50%；扣非净利润9.42亿元，同比上涨46.09%。对应3Q25公司实现营业收入24.44亿元
，同比上涨64.09%；归母净利润4.29亿元，同比上涨34.56%；扣非净利润4.29亿元，同比上涨45.61%。
点评：2025年前三季度公司收入和盈利同比双增。2025年前三季度公司总体销售毛利率为31.81%，较上年同期下降3.
48pcts。2025年前三季度财务费用同比下降24.88%；销售费用同比上涨24.19%；管理费用同比上涨21.37%；研发费用同比
上涨98.20%。2025前三季度公司净利率为17.53%，较上年同期上涨0.65pcts。我们认为，公司3Q25业绩增长的原因主要是
公司主要化工产品磷酸及磷酸二氢钙的销售数量及销售单价同比均上升。
公司2025年前三季度经营活动产生的现金流同比下降。2025年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.42亿元
，同比下降90.40%；投资性活动产生的现金流量净额为-8.87亿元，同比上涨8.30%；筹资活动产生的现金流量净额为-2.2
8亿元，同比下降78.78%。期末现金及现金等价物余额为7.99亿元，同比下降57.29%。应收账款4.06亿元，同比上涨94.97
%，应收账款周转率下降，从2024年同期的16.35次变为15.83次。存货周转率上升，从2024年同期的3.04次变为4.01次。
磷矿石价格维持较高位运行，磷酸及磷酸二氢钙价格同比上涨，支撑公司业绩增长。根据百川盈孚数据，2025年Q1-Q
3磷矿石（30%品位）市场均价分别为1018.18/1020.00/1019.54元/吨，环比分别为0.02%/0.18%/-0.05%，2025前三季度磷
矿价格维持较高位运行。
根据百川盈孚数据，2025年Q1-Q3磷酸二氢钙市场均价分别为4212.96/4597.24/4699.83元/吨，环比分别为7.36%/9.1
2%/2.23%，2025前三季度磷酸二氢钙价格持续上行。
据ifind数据，2025年Q1-Q3磷酸的市场价格分别为6710.16/6800.15/6693.94元/吨，同比分别为3.34%/3.28%/1.70%
，环比分别为-0.25%/1.34%/-1.56%，2025前三季度磷酸价格维持较强走势。根据生意社消息，原料黄磷价格上调，成本
支撑增加，磷酸市场行情跟随原料走势上行，预计短期国内磷酸市场偏强运行。
我们认为，磷矿价格高位延续对磷化工产品形成较强支撑，随着磷酸及磷酸二氢钙市场行情逐渐向好，公司利润水平
有望持续提升。
公司不断进行研发创新，增强核心竞争力。根据公司获得专利证书公告，公司于2025年9月02日获得一种氟硅酸的浓
缩工艺的专利权；公司于2025年9月12日获得一种地聚物人造集料生产系统专利权，该系统旨在解决工业废弃物利用率低
、制备过程不连续等技术问题，可大幅提升工业固态废弃物利用率。我们认为，公司提高创新能力，有利于进一步完善公
司的持续创新机制，提升公司核心竞争力。
投资建议：预计公司2025-2027年实现营业收入分别为69.57/79.59/86.88亿元，实现归母净利润分别为12.22/14.95/
17.58亿元，对应EPS分别为2.01/2.46/2.89元，当前股价对应的PE倍数分别为17.8X、14.6X、12.4X。我们基于以下几个
方面：1）磷矿价格延续较高位运行，磷酸及磷酸二氢钙价格走势向好，利好公司业绩增长；2）公司3Q25获得两项专利权
，有利于进一步完善公司的持续创新机制，增强核心竞争力。我们看好磷化工板块表现，维持“买入”评级。
风险提示：产品价格波动风险；项目建设不及预期风险；政策变动风险；行业波动风险等。
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2025-11-05│川恒股份(002895)三季度业绩超预期，持续看好公司成长性 │华安证券 │买入
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事件描述
2025年10月30日，公司发布2025年第三季度报告。公司2025年前三季度实现营业收入58.04亿元，同比增长46.08%；
实现归母净利润9.65亿元，同比增长43.50%；实现扣非归母净利润9.42亿元，同比+46.09%。单季度来看，2025年第三季
度实现营业收入24.44亿元，同比+64.09%/环比+30.88%；实现归母净利润4.29亿元，同比+34.56%/环比+28.32%；实现扣
非归母净利润4.29亿元，同比+45.61%/环比+32.76%。
主营产品量价齐升叠加产能释放，撬动业绩跃升
2025前三季度营业收入同比上升46.08%，主要系公司主要化工产品销售数量和销售单价均有所增长所致。随着新能源
汽车磷酸铁锂动力电池市场规模的高速增长，叠加我国磷矿石供给增长有限，我国磷矿石市场价格快速提升。量价协同优
势与资源整合效能的深度释放，为公司中长期高质量发展注入了确定性。据百川盈孚数据，截至11月5日，2025年磷矿石
年均价达1017元/吨，原料磷矿石的市场价格维持高景气度；磷酸二氢钙年均价达4528.62元/吨，同比增长23.09%，当日
市场均价为4797元/吨。
磷矿石价格上行，持续扩大磷矿产能布局推进长期发展
从磷化工产业链上游来看，我国磷矿石新增产能实际投放不及预期，价格总体高位运行。公司控股子公司福麟矿业拥
有小坝磷矿、新桥磷矿及鸡公岭磷矿，控股子公司黔源地勘拥有老寨子磷矿的采矿权，参股公司天一矿业拥有老虎洞磷矿
。公司磷矿资源丰富，现具有320余万吨/年的磷矿石生产能力，稳定的磷矿石供应有利于公司在生产成本、产品品质稳定
性等方面提升市场竞争力。随着鸡公岭（年产250万吨）、老寨子磷矿（年产180万吨）建设的推进，公司资源掌控力与产
业链话语权将深度强化，持续转化为抵御周期波动、赢取长期竞争的核心引擎。
半水湿法磷酸工艺优势显著，核心技术构筑成本与环保护城河
公司核心的湿法磷酸生产采用自主开发的“CH半水湿法磷酸成套技术”，具有工艺流程短、能耗低、生产成本低及产
品质量好等显著优点。相比传统二水磷酸技术，硫酸消耗降低2%左右，还节省相关设备投入，且产品杂质含量更低、更易
提纯。在固废处理与资源循环领域，公司“半水磷石膏改性胶凝材料及充填技术”成效突出，成功破解磷石膏堆存难、矿
山充填成本高的行业痛点，实现固废规模化利用与矿山回采率提升的双重效益。通过持续技术研发与环保投入，公司以核
心技术筑牢竞争壁垒，既实现生产降本增效，又推动环保达标与资源循环。
投资建议
预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.29、14.44、18.53亿元，对应PE分别为13、11、9倍。维持“买入”评级
。
风险提示
（1）项目投产及审批进度不及预期的风险；
（2）产品价格大幅下跌的风险；
（3）原材料价格大幅波动的风险。
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2025-11-03│川恒股份(002895)2025Q3点评：业绩超预期，多矿共建展望未来 │浙商证券 │买入
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川恒股份10月29日发布2025年三季报，报告期内实现营业总收入58.04亿元，同比增长46.08%，实现扣非归母净利润9
.42亿元，同比增长46.09%；其中Q3单季度实现营业总收入24.44亿元，同比增长64.09%，环比增长30.88%，实现归母净利
润4.29亿元，同比上升34.56%，环比上升28.32%，实现扣非归母净利润4.29亿元，同比上升45.61%，环比上升32.76%。公
司业绩超预期。投资要点
磷化工产品价格增长，公司业绩持续提升
公司本次业绩超预期，主要是由于主营产品整体盈利情况较好所导致。根据百川数据，2025Q3工业级磷酸一铵/磷矿
石/磷酸铁等磷化工产品市场均价分别为5916.23/1019.51/10504.79元/吨，同比分别3.00%/0.24%/0.57%；同时2025三季
度是磷化工产品出口的旺季，公司整体经营情况向好。公司磷矿石资源丰富，受益于磷矿石价格保持高位，公司盈利基本
盘有望维持高位。
实施2025年半年度分红，积极回报广大投资者
根据公司公告，公司2025年半年度利润分配方案为：以公司现有总股本607,666,683股剔除已回购股份1,760,300股后
的605,906,383股为基数，向全体股东每10股派发现金股利3.00元，实际现金分红总额为181,771,914.90元（含税）。半
年维度的业绩分红彰显了公司对于广大投资者的重视，以及对于长期发展的信心。
多矿在建，未来可期
根据公司公告，目前持有小坝磷矿山、新桥磷矿山、鸡公岭磷矿、老寨子磷矿采矿权，现具有320余万吨/年的磷矿石
生产能力。其中鸡公岭、老寨子磷矿处于建设期。同时公司还通过子公司福祺矿业间接持有天一矿业股权，天一矿业的主
要资产为瓮安县玉华乡老虎洞磷矿的采矿权，主营业务为矿山开采，目前正在进行矿山建设。公司拥有磷矿产能充足，后
续建设磷矿山多，业绩潜力大，看好公司长期发展。
盈利预测及估值
公司产能扩增，产业链持续延伸，成长性强。矿产资源丰富，安全边际高。预计25-27年营业收入分别为69.96/81.61
/83.61亿元，归母净利润分别为13.51/15.39/17.82亿元，对应EPS分别为2.22/2.53/2.93元，对应PE分别为15.51/13.61/
11.76，维持“买入”评级。
风险提示
产能投放不及预期风险；产品价格大幅波动风险；新产品开发风险；安全及环保风险；政策变动风险等
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2025-11-03│川恒股份(002895)广西鹏越盈利大幅好转，磷酸出口价差延续强势 │长江证券 │买入
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事件描述
公司发布2025年三季报，前三季度实现收入58.0亿元（同比+46.1%），实现归属净利润9.6亿元（同比+43.5%），实
现归属扣非净利润9.4亿元（同比+46.1%）。其中Q3单季度实现收入24.4亿元（同比+64.1%，环比+30.9%），实现归属净
利润4.3亿元（同比+34.6%，环比+28.3%），实现归属扣非净利润4.3亿元（同比+45.6%，环比+32.8%）。
事件评论
公司为国内磷化工行业龙头企业，磷矿石增量显著。公司拥有300万吨/年磷矿石、51万吨/年饲料级磷酸二氢钙、26
万吨/年磷酸一铵、10万吨/年净化磷酸、10万吨/年磷酸铁、3万吨/年无水氟化氢等产能；在建磷矿石产能930万吨/年（
老虎洞500+鸡公岭250+老寨子180）。
磷酸氢钙量价齐升，广西鹏越盈利大幅改善，2025Q3公司业绩增长明显。2024年以来，公司广西鹏越“20万吨/年半
水-二水湿法磷酸及精深加工”项目投入生产（2025前三季度广西鹏越实现盈利，而2024年度广西鹏越净利润为-2.1亿元
），恒轩新能源10万吨/年磷酸铁项目爬坡运行（经营有所改善），带来主要产品磷酸二氢钙、工业级磷酸一铵、磷酸、
磷酸铁销量增长，同时受益于原材料磷矿石供给紧缺价格上涨，主要产品2025Q3均价同比变化21.3%、1.6%、0.7%、2.2%
，价差同比变化31.3%、-11.7%、-63.7%、2.9%，带来公司收入与利润同比均明显增长，其中磷酸价差同比下滑主要因为
主要原料硫磺涨价带动硫酸价格涨幅明显（2025Q3硫酸均价同比变化58.3%）。2025Q3，公司毛利率与净利率分别为32.7%
与18.8%，同比变化-6.0pct与-3.1pct，三项费用率同比-1.0pct，随着收入规模提升，费用率持续优化。
2025Q4公司核心产品盈利有所分化，磷酸出口价差延续扩张。2025Q4（截至2025.10.26），国内复合肥旺季推迟，持
续拉动单质肥需求，叠加冬储需求，磷酸二氢钙、工业级磷酸一铵、磷酸、磷酸铁价格环比变化0.2%、-2.5%、-2.0%、0.
0%，价差环比变化-1.7%、-9.6%、-55.0%、2.3%。磷矿石价格坚挺，价格环比持平，但硫酸仍在高位向上，对主要产品价
差造成一定影响。2025Q4，磷酸国内外价差2671元/吨（同比+273.1%，环比+32.9%），公司磷酸出口有望获得利润增厚。
公司将不断完善从磷矿石到磷酸盐产品的磷化工产业链，大力实施“矿化一体”产业模式，通过磷矿石开发实现磷矿
石自我供应，通过选矿装置加强对中低品位磷矿石的综合利用水平，完善供应链，保障基本原材料的稳定供应，随着磷矿
石-磷酸盐产能的持续释放，公司发展空间广阔。
公司依靠丰富的磷矿石资源，以及领先的半水法工艺，向下游广泛布局，未来发展空间广阔。预计2025-2027年归属
净利润分别为13.3/15.2/16.9亿元，维持“买入”评级。
风险提示
1、磷矿石产能释放大幅增加的风险；2、化肥出口政策的变化导致消费受到影响。
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2025-11-01│川恒股份(002895)公司点评报告：公司磷矿资源丰富，磷化工产品景气上行带│方正证券 │增持
│动盈利提升 │ │
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事件：公司发布2025年三季度业绩报告。公告显示，2025年前三季度公司实现营业收入58.0亿元，同比+46.1%；实现
归母净利润9.6亿元，同比+43.5%；实现扣非后归母净利润9.4亿元，同比+46.1%。其中，2025年第三季度公司实现营业收
入24.4亿元，同比/环比分别+64.1%/+30.9%；实现归母净利润4.3亿元，同比/环比分别+34.6%/+28.3%；实现扣非后归母
净利润4.3亿元，同比/环比分别+45.6%/+32.8%。
公司磷矿资源丰富，磷矿石价格维持高位。公司磷矿资源丰富，控股子公司福麟矿业拥有小坝磷矿、新桥磷矿及鸡公
岭磷矿，控股子公司黔源地勘拥有老寨子磷矿的采矿权，参股公司天一矿业拥有老虎洞磷矿，现有磷矿产能320万吨/年，
稳定的磷矿供应能够有效保障下游化工品生产成本控制。磷矿石价格自2021年进入景气上行通道，当前价格维持高位，25
Q3市场均价约为1020元/吨，环比基本持平。
三季度磷化工产品景气略有上行，带动公司盈利提升。公司磷化工产品主要包括饲料级磷酸二氢钙、消防用磷酸一铵
、商品磷酸和磷酸铁等，三季度相关化工品价格略有提升，其中饲料级磷酸二氢钙三季度均价约为4700元/吨，环比+2.2%
，化工品景气小幅上行带动公司盈利提升。
注重股东回报，公司积极实施股份回购+高比例分红。公司上市以来累计实施分红21.3亿元，近两年分红比例维持在7
0%附近。2025年8月公司公告实施2025年半年度利润分配，向全体股东每10股派发现金股利3.00元，实际现金分红总额为1
.8亿元。同时公司积极实施股份回购，截至2025年9月30日，公司通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价方式回购股份
数量为176万股，占公司当前总股本的0.29%，支付的总金额为4014万元。
盈利预测与投资建议：综合考虑公司磷矿石释放节奏，以及下游化工品需求趋势，我们预测公司25-27年实现营业收
入77.0、83.8、93.7亿元，同比+30.3%、+8.8%、+11.8%；实现归母净利润13.1、15.2、18.3亿元，同比分别+37.2%、+15
.9%、+20.1%，按照11月1日收盘价计算，对应PE分别为16、14、11倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：磷矿石价格大幅波动；产能释放不及预期；下游需求不及预期
【5.机构调研】 暂无数据
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