研报评级☆ ◇002896 中大力德 更新日期：2026-11-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 2 3 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.48│ 0.48│ 0.32│ 0.45│ 0.57│ 0.69│
│每股净资产(元) │ 7.36│ 7.77│ 6.12│ 6.23│ 6.51│ 6.84│
│净资产收益率% │ 6.58│ 6.18│ 5.22│ 7.06│ 8.50│ 9.76│
│归母净利润(百万元) │ 73.15│ 72.55│ 62.71│ 88.00│ 111.00│ 134.50│
│营业收入(百万元) │ 1085.98│ 976.34│ 1040.89│ 1249.50│ 1504.50│ 1767.00│
│营业利润(百万元) │ 76.21│ 77.27│ 68.80│ 97.14│ 122.24│ 147.84│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-01 买入 维持 --- 0.57 0.68 0.86 光大证券
2026-08-30 增持 首次 --- 0.33 0.45 0.51 西南证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-01│中大力德(002896)2026年半年报点评：收入稳健增长，行业竞争加剧导致毛利│光大证券 │买入
│率承压 │ │
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事件：中大力德发布2026年中报。26H1公司实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润6.0/0.3/0.2亿元，同比+16
%/-40%/-48%；26Q2，公司实现营业总收入/归母净利润/扣非归母净利润3.5/0.2/0.1亿元，同比+24%/-42%/-50%。
点评：
行业竞争加剧导致毛利率明显承压。26H1公司综合毛利率23.3%，同比-4.5pct，主要受行业竞争加剧影响，毛利率承
压是利润下滑的主要原因；期间费用率17.9%，同比+0.6pct，进一步压制短期利润。26H1公司经营活动现金流净额-0.6亿
元，同比转负，主要系购买商品及支付职工现金增加所致。
智能执行单元业务收入保持较快增长。26H1公司智能执行单元业务实现收入2.5亿元，同比+27%，收入占比为42%；毛
利率22.5%，同比-4.6pcts。公司依托电机驱动、微特电机、精密减速器三类核心零部件，持续发展“减速器+伺服电机+
驱动”的一体化产品，产品已覆盖机器人、智能物流、数控机床等领域，终端客户包括智元机器人、雷赛机器人、三一国
际等。随着机器人产业发展，一体化执行单元有望成为公司最具成长性的业务方向。
减速电机及减速器业务收入实现正增长，行业竞争格局及盈利水平恶化。26H1公司减速电机业务实现收入2.0亿元，
同比+3%，收入占比为33%，毛利率31.5%，同比-0.5pct；精密减速器实现收入1.3亿元，同比+16%，收入占比为22%，毛利
率14.6%，同比-9.0pcts。减速电机及减速器行业，因行业市场空间广阔，众多企业参与布局，市场竞争日趋白热化。伴
随行业产能释放，市场逐步进入存量博弈阶段，产品同质化日益凸显，各家企业在产品性能、交付能力、报价等方面展开
激烈竞争，价格竞争压力不断加大，对行业整体盈利水平形成挤压。
投资建议：26H1，中大力德智能执行单元业务及精密减速器业务收入实现较快增长，减速电机业务收入实现小幅正增
长，但由于行业竞争加剧导致毛利率承压，进而导致利润同比出现较大幅度下滑。我们仍然看好公司机器人相关业务的成
长性，后续重点观察核心业务毛利率的企稳修复以及经营现金流等指标的改善。维持对公司26-28年归母净利润预测，维
持“买入”评级。
风险提示：下游机器人产业化进展不及预期，行业竞争加剧，原材料价格上涨。
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2026-08-30│中大力德(002896)2026年中报点评：26H1利润短期承压，精密传动全品类打开│西南证券 │增持
│机器人空间 │ │
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业绩总结：收入稳健增长，价格战与费用抬升导致利润承压。2026H1公司实现营业收入5.97亿元（同比+15.61%），
归母净利润2778万元（同比-40.09%），扣非归母1951万元（同比-48.15%），基本EPS0.14元，加权平均ROE约2.30%。综
合毛利率约23.28%（同比-4.5pp）；其中精密减速器、智能执行单元毛利率下滑是利润拖累主因，期间费用率小幅抬升进
一步压缩净利率。经营现金流净额为负，反映备货、回款与规模扩张期的营运资本占用。资产端总资产约19.91亿元（较
年初+7.44%），归母净资产约11.95亿元，财务结构整体稳健。
智能执行单元成为第一大产品，一体化战略持续兑现。2026H1减速电机/精密减速器/智能执行单元收入约2.00/1.30/
2.50亿元，同比约+3%/+16%/+27%，智能执行单元收入占比提升至约42%，稳居第一大产品。公司围绕“精密减速器+伺服
电机+驱动”打造模组化一体机（行星/RV/谐波路径），降低客户选型与装配成本，从单一部件商向机电一体化与机器人
核心部件商升级。应用覆盖工业机器人、智能物流、数控机床、新能源设备等，并逐步对接人形机器人相关客户验证。
稀缺的行星+RV+谐波全品类能力，叠加海外高毛利业务，中长期成长空间打开。公司是国内少数实现行星、RV、谐波
三类精密减速器批量生产的企业之一，在齿形、热处理、精密加工与寿命提升等环节积累深厚，受益于工业机器人国产替
代与人形机器人关节需求放量的长坡赛道。2025年境外收入约0.93亿元（同比+35%），毛利率显著高于境内，占比仍低、
提升空间大。可转债等再融资方向侧重机器人本体组件、配件及智能执行单元产能与研发，为下一轮需求做准备。
盈利预测与投资建议：我们选取机器人和机器人零部件中的主流公司绿的谐波/步科股份/双环传动/昊志机电作为可
比公司，2026-2028年可比公司平均PE为148/98/72倍。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.64/0.88/1.01亿元
，对应动态PE分别为196/143/124倍。受益于人形机器人行业景气持续向上，公司作为减速器龙头公司，首次覆盖给予“
持有”评级。
风险提示：人形机器人需求不及预期、价格竞争加剧、新品认证与产能爬坡不及预期等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2026-10-15│中大力德(002896)2026年10月15日投资者关系活动主要内容
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一、公司情况简介
二、投资者问答介绍
问题 1：请问行星减速器、谐波减速器和 RV减速器的各自特点是什么？
答：精密行星减速器具有体积较小、单级传动效率高、扭矩大、重量较轻、刚度较高、寿命长、承载能力较强等特点
；谐波减速器具有传动比较大、体积小、重量轻、传动精度高等特点；RV 减速器具有传动平稳性高、扭矩大、刚度高、
承载能力强、传动效率较高和传动精度较高等特点。
问题 2：请公司简单介绍下本次定增预案？
答：本次向特定对象发行募集资金将用于“具身智能关节模组生产项目”、“工业自动化分布式智能执行单元生产项
目”、“研发中心升级建设项目”和补充流动资金，上述项目与公司主营业务密切相关，不会导致公司的主营业务结构发
生重大变化，不涉及公司业务和资产的整合。本次发行将有利于增强公司资本实力，进一步提升公司的竞争优势，符合公
司长远发展目标和股东利益。
问题 3：请问泰国工厂的建设进度如何？
答：目前泰国工厂的厂房总体建设完成，后续会陆续投入产线。
问题 4：公司是怎么考虑从做单一的零部件到做智能执行单元产品？
答：在工业 4.0浪潮持续深化与人工智能技术迅猛发展的背景下，我国制造业正加速向集成化、智能化方向转型升级
，市场对核心零部件的需求呈现“高端化、规模化、定制化”的复合特征。公司作为最早从事减速器、减速电机研发、制
造的企业之一，顺应行业一体化、集成创新的发展趋势，围绕工业自动化控制和机器人产业，形成了“减速器+电机+驱动
”一体化的产品架构，实现智能执行单元产品的批量生产。
问题 5：请问公司的智能执行单元产品目前应用于哪些行业？
答：公司主营产品广泛应用于机器人、智能物流、数控机床、新能源设备、医疗设备等高端制造领域。
三、公司展厅参观
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参与调研机构：4家
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2026-10-12│中大力德(002896)2026年10月12日-15日投资者关系活动主要内容
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一、公司情况简介
二、投资者问答介绍
问题 1：请问行星减速器、谐波减速器和 RV减速器的各自特点是什么？
答：精密行星减速器具有体积较小、单级传动效率高、扭矩大、重量较轻、刚度较高、寿命长、承载能力较强等特点
；谐波减速器具有传动比较大、体积小、重量轻、传动精度高等特点；RV 减速器具有传动平稳性高、扭矩大、刚度高、
承载能力强、传动效率较高和传动精度较高等特点。
问题 2：请公司简单介绍下本次定增预案？
答：本次向特定对象发行募集资金将用于“具身智能关节模组生产项目”、“工业自动化分布式智能执行单元生产项
目”、“研发中心升级建设项目”和补充流动资金，上述项目与公司主营业务密切相关，不会导致公司的主营业务结构发
生重大变化，不涉及公司业务和资产的整合。本次发行将有利于增强公司资本实力，进一步提升公司的竞争优势，符合公
司长远发展目标和股东利益。
问题 3：请问泰国工厂的建设进度如何？
答：目前泰国工厂的厂房总体建设完成，后续会陆续投入产线。
问题 4：公司是怎么考虑从做单一的零部件到做智能执行单元产品？
答：在工业 4.0浪潮持续深化与人工智能技术迅猛发展的背景下，我国制造业正加速向集成化、智能化方向转型升级
，市场对核心零部件的需求呈现“高端化、规模化、定制化”的复合特征。公司作为最早从事减速器、减速电机研发、制
造的企业之一，顺应行业一体化、集成创新的发展趋势，围绕工业自动化控制和机器人产业，形成了“减速器+电机+驱动
”一体化的产品架构，实现智能执行单元产品的批量生产。
问题 5：请问公司的智能执行单元产品目前应用于哪些行业？
答：公司主营产品广泛应用于机器人、智能物流、数控机床、新能源设备、医疗设备等高端制造领域。
三、公司展厅参观
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