研报评级☆ ◇002896 中大力德 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 2 4 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.44│ 0.48│ 0.48│ 0.38│ 0.53│ 0.62│
│每股净资产(元) │ 6.94│ 7.36│ 7.77│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 6.32│ 6.58│ 6.18│ 6.20│ 8.20│ 9.20│
│归母净利润(百万元) │ 66.36│ 73.15│ 72.55│ 76.00│ 103.00│ 122.00│
│营业收入(百万元) │ 897.60│ 1085.98│ 976.34│ 1011.00│ 1173.00│ 1370.00│
│营业利润(百万元) │ 66.94│ 76.21│ 77.27│ 85.00│ 110.00│ 129.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-21 增持 未知 89.29 0.38 0.53 0.62 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-21│中大力德(002896)跟踪报告：盈利能力明显改善，迈向机电一体化 │国泰海通 │增持
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本报告导读：公司经营展现韧性，海外业务实现亮眼增长，各产品线毛利率全面提升。公司战略清晰，正从核心零部
件制造商向机电一体化平台战略升级。
投资要点：给予“谨慎增持”评级。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.76（前次预测0.84）、1.03（前
次预测0.98）、1.22亿元，对应EPS分别为0.38、0.53、0.62元。可比公司2026PE估值范围为24X-248X，差距较大，主要
系在具身智能领域的布局和进展不一样，可比公司2026PE均值为102.22X。考虑公司未来在具身智能业务的开拓潜力和当
前进度，给予公司2026年170XP/E，对应每股合理价格89.29元，给予“谨慎增持”评级。
业绩稳健增长，Q3费用率环比提升较多。（1）2025Q3，公司实现营收2.49亿元，同比+5.4%，环比-12.86%；归母净
利润0.11亿元，同比-19.1%，环比-62.59%；毛利率26.53%，同比+0.99pct，环比1.68pct；净利率4.44%，同比-1.21pct
，环比-5.68pct，2025年第三季度期间费用率18.82%，环比+2.49pct。（2）2025年前三季度，公司实现营收7.65亿元，
同比+3.14%；归母净利润0.57亿元，同比+0.48%；毛利率27.36%，同比+2.49pct，净利率7.49%，同比-0.17pct。
毛利率全面提升，海外业务大增。（1）分业务看，2025H1减速电机收入1.91亿元，同比+15.89%，且减速电机毛利率
32.01%，同比+5.35pct。智能执行单元与减速器收入分别1.99、1.16亿元，分别同比-3.63%、-8.55%；智能执行单元毛利
率27.04%，同比+1.69pct，减速器毛利率23.6%，同比+2.22pct。由此可见，25上半年，公司各产品均毛利率提升明显。
（2）分地区看，海外市场拓展成效显著，2025上半年收入达0.53亿元，同比大幅增长92.34%，且毛利率48.4%，同比+3.9
9pct。
迈向机电一体化，布局人形机器人新赛道。公司深耕减速电机、减速器等核心零部件，正从核心减速部件制造商，向
提供机电一体化解决方案的平台升级，并积极拓展人形机器人其他关键零部件领域业务，以提升产品附加值并深化客户绑
定。公司具备覆盖行星、RV、谐波减速器的全系列产品能力，未来人形机器人赛道具备较大增量空间，公司凭借其全面的
产品矩阵，有望打开长期成长空间。
风险提示：减速器竞争加剧，宏观经济波动影响下游需求，人形机器人量产、公司客户开拓、产品测试验证不及预期
等。
【5.机构调研】 暂无数据
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