研报评级☆ ◇002897 意华股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 9 0 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.40│ 0.72│ 0.64│ 2.00│ 2.41│ 2.95│
│每股净资产(元) │ 9.54│ 10.14│ 12.52│ 15.04│ 17.23│ 19.95│
│净资产收益率% │ 14.73│ 7.06│ 5.11│ 13.47│ 13.90│ 14.95│
│归母净利润(百万元) │ 239.78│ 122.18│ 124.17│ 387.32│ 466.98│ 572.71│
│营业收入(百万元) │ 5010.77│ 5058.83│ 6096.57│ 6820.16│ 8023.88│ 9406.05│
│营业利润(百万元) │ 226.30│ 111.08│ 153.05│ 404.50│ 490.00│ 592.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-20 买入 维持 --- 2.07 2.56 3.07 中信建投
2025-11-03 买入 维持 --- 1.85 2.37 3.04 浙商证券
2025-10-31 买入 维持 --- 2.08 2.30 2.75 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-20│意华股份(002897)通讯连接器拉动增收，Q3利润同比快速增长 │中信建投 │买入
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核心观点
今年以来，公司业绩表现逐季向好，25Q1、25Q2、25Q3归母利润分别为0.65亿元、0.97亿元、1.08亿元，25Q1归母利
润同比下降，25Q2、25Q3归母利润分别同比增长11.75%、85.28%。太阳能支架方面，公司深化全球化布局提升供应链韧性
，上半年收入略降，但盈利能力有所提升。AI拉动算力基础设施需求，上半年公司通讯连接器产品收入6.01亿元，同比增
长28.14%，是公司重要增收驱动，未来受益国内AI建设，成长预期持续乐观。
事件
公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司营业收入49.62亿元，同比增长4.62%；归母净利润2.70亿元，同比增
长16.33%。
简评
1、25Q3单季收入同比增长22%，归母利润同比增长85%。
2025前三季度，公司营业收入49.62亿元，同比增长4.62%；归母净利润2.70亿元，同比增长16.33%；扣非归母净利润
2.52亿元，同比增长16.67%。
2025年前三季度，公司综合毛利率19.33%，同比提升0.18pcts；销售、管理、研发、财务四项费用率合计11.43%，同
比下降0.60pcts；归母净利率5.43%，同比提升0.55pcts。
2025年第三季度单季，公司营业收入19.17亿元，同比增长22.00%；归母净利润1.08亿元，同比增长85.28%。
2025年第三季度单季，公司综合毛利率19.50%，同比下降0.46pcts；销售、管理、研发、财务四项费用率合计10.72%
，同比下降3.44pcts；归母净利率5.63%，同比提升1.92pcts。
2、通讯连接器是重要增收驱动，有望持续受益AI需求增长。
公司是国内少数实现高速连接器及高速光电模组量产的企业之一，QSFP56/QSFP-DD等高端系列的高速连接器产品及ch
iptoio光电模组产品已实现批量交付，与华为、中兴等大客户合作深入。今年上半年公司通讯连接器产品收入6.01亿元，
同比增长28.14%，是公司增收重要驱动。AI发展将带动AI服务器、高端交换机等产品需求，公司通讯连接器业务有望受益
，持续带动公司业务增长。
3、盈利预测与投资建议
我们预计公司2025-2027年收入分别为64.03亿元、73.70亿元、83.92亿元，归母净利润分别为4.01亿元、4.96亿元、
5.95亿元，对应PE24X、19X、16X，维持“买入”评级。
4、风险提示：全球光伏装机及节奏不及预期，影响公司下游客户光伏跟踪支架需求；外部环境变化影响太阳能支架
业务发展、公司美国工厂正常运营；美国新能源补贴落地情况不及预期影响公司下游客户需求、公司产品价格等；美国工
厂运营成本超预期影响盈利能力；原材料价格变动及汇率变动影响超预期；国际海运运力紧张影响超预期；光伏支架业务
竞争加剧，公司份额和盈利能力下滑等；连接器业务下游消费电子、通信等行业需求下滑，影响公司连接器业务发展；应
收账款的减值风险；资金压力较大，影响业务发展；个人股东较多，减持风险等
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2025-11-03│意华股份(002897)2025年三季报点评报告：业绩增长提速，受益AI算力高景气│浙商证券 │买入
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25Q3业绩增长显著提速
2025年前三季度，公司实现营收49.6亿元，同比+4.6%，归母净利润2.7亿元，同比+16.3%。
Q3单季度，公司实现营收19.2亿元，同比+22.0%，环比+14.1%，归母净利润1.1亿元，同比+85.3%（较25Q1同比-25.4
%、25Q2同比+11.7%，显著提速），环比+11.4%。Q3利润端增速远高于收入端，表明公司产品结构优化、高毛利产品占比
提升。
AI驱动通信连接器高增，新增长曲线明确
国内超节点发展超预期带动产业链放量机会。华为、阿里等头部企业均推出超节点方案，看好超节点渗透率持续提升
，带动算力产业链放量机会。
公司高速连接器及高速模组已在客户处规模商用。公司是国内少数实现高速连接器及chiptoio高速光电模组量产的企
业之一，可用于超节点算力场景，与华为、中兴等客户合作关系紧密，并已在客户处规模商用。随着国产算力的持续推进
，公司作为高速连接器核心供应商，有望深度受益。
光伏支架业务稳步推进，海外布局增强韧性
受益于全球多数国家加速可再生能源布局及推进净零碳排目标，全球光伏装机量整体需求仍将保持稳定增长。根据In
foLinkConsulting数据，预计2025年全球光伏新增装机量预计在466-549GW之间，至2030年全球新增装机量预计达655-763
GW，以中值计算2025-2030年复合增速约6.9%。
公司作为太阳能跟踪支架的重要参与者，核心客户覆盖Nextracker等全球知名企业，并持续推进美国、泰国等海外生
产基地布局，有助于提升供应链韧性，更好地响应海外市场需求。
盈利预测与估值
预计公司2025-2027年归母净利润为3.6、4.6、5.9亿元，对应PE25、20、15倍，维持“买入”评级。
风险提示
海运运力紧张；订单释放不及预期；国际贸易冲突风险；产品开发不及预期等。
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2025-10-31│意华股份(002897)受益于AI算力需求高景气，公司连接器业务增长显著 │国金证券 │买入
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事件简评
2025年10月29日，公司发布2025年第三季度报告，2025年第1-3季度公司实现营业收入49.62亿元，同比增长4.62%；
实现归母净利润2.70亿元，同比增长16.33%。对应3Q25营业收入19.17亿元，同比增长22.0%，环比增长14.1%；实现归母
净利润1.08亿元，同比增长85.28%，环比增长11.44%。
经营分析
高速通讯连接器业务放量，营收同环比增长：3Q25公司营业收入实现同环比的增长，我们认为主要是受益于核心客户
高速通信网络建设及AI算力需求拉动，高速产品占比持续提升。公司3Q25毛利率达19.5%，同比-0.45pct，环比-0.08pct
，同环比微降，我们认为主要系受太阳能支架业务影响。利润端看，公司销售费率、管理费率、研发费率同比均有下降，
控费能力提升带动净利润水平持续增长。中长期我们看好高速通讯连接器放量带动公司增收增利。
国内超节点加速渗透，公司绑定头部优质客户，市场份额稳固：华为发布了超节点产品Atlas950SuperPoD和Atlas960
SuperPoD，分别支持8192及15488张昇腾卡，阿里也发不了磐久超节点集群。我们认为超节点的形式能在单芯片算力提升
有瓶颈的情况下，通过优化网络架构提升整个算力集群的性能，因此我们持续看好超节点渗透率的提升，而超节点需要连
接器配套。公司深耕连接器行业30多年积累了大量的优质客户资源，在通讯连接器领域，公司已与包括华为、中兴、富士
康、和硕、Duratel等在内的众多优质客户建立了长期合作关系。优质客户进入门槛较高，我们看好超节点加速渗透趋势
下，公司长期市场地位的稳固。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2025-2027年营业收入分别为71.18/87.20/105.35亿元；预计归母净利润分别为4.02/4.45/5.34亿元，
对应PE为23/21/17倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率波动、AI发展不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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