研报评级☆ ◇002899 英派斯 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.73│ 0.74│ 0.43│ 0.49│ 0.73│ 0.97│
│每股净资产(元) │ 10.34│ 11.51│ 11.87│ 12.16│ 12.59│ 13.14│
│净资产收益率% │ 7.11│ 6.41│ 3.59│ 3.97│ 5.75│ 7.31│
│归母净利润(百万元) │ 88.16│ 109.12│ 62.99│ 71.17│ 107.03│ 143.24│
│营业收入(百万元) │ 895.32│ 1213.86│ 1175.91│ 1340.50│ 1486.50│ 1620.50│
│营业利润(百万元) │ 101.96│ 124.30│ 74.82│ 81.00│ 120.50│ 161.50│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-03 买入 维持 --- 0.54 1.01 1.48 浙商证券
2026-05-02 未知 未知 --- 0.43 0.44 0.46 方正证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-03│英派斯(002899)2025年报及2026一季报点评：控股股东增持、股份回购，彰显│浙商证券 │买入
│长期信心 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：2025年公司实现营业收入11.76亿元（同比-3.13%），归母净利润0.63亿元（同比-42.28%），扣非归母0.55亿
元（同比-47.59%）；2026Q1实现营业收入2.96亿元（同比+1.75%），归母净利润0.15亿元（同比+5.74%），扣非归母0.0
9亿元（同比-24.10%）
分业务：
体育健身产品：25年收入11.66亿元（-3.64%），毛利率26.47%（-5.47pct）
其他：25年收入0.10亿元（+172.47%），毛利率62.20%（+97.1pct）
财务指标
毛利率：25年体育健身产品销售毛利率26.47%（-5.47pct），受新产业园投产初期固定成本高及海外业务毛利率下降
影响；26Q1毛利率约24.72%（-1.8pct）
现金流：25年经营性现金流1.26亿（-46.78%）；26Q1经营性现金流-0.38亿（同比+21.21%）；期末应收账款2.79亿
（+40.16%）
费用管控：25年期间费用率19.48%（+1.15pct），其中销售费用率6.08%（+0.08pct），管理费用率7.85%（+0.25pct
），研发费用率4.39%（+0.06pct），财务费用率1.16%（+0.76pct，汇率波动导致汇兑损益增加）
分红：25年拟现金分红0.12亿元，每10股派发现金红利0.83元（含税）
AI智能化转型加速，重塑产品价值体系。公司AI大模型科学健康平台于2025年正式亮相并荣获体博会"创新推优大奖"
，融合智能体测、AI评估、科学处方等核心能力。2026年计划打造标准版与专业版双轨并行的智能一体化套件，创新"硬
件+软件+AI服务"生态。航天级核心肌肉锻炼装置已正式投用，HC005攀爬机斩获体博会创新推优大奖及思诞行金奖。2025
年研发投入超5000万元（占营收4%+），新增专利51项。
品牌出海纵深推进，全球价值链地位提升。2025年自主品牌IMPULSE海外收入同比+7.09%，欧洲同比+28.57%，印度、
墨西哥、巴西等新兴市场快速渗透。公司发布品牌标识4.0，与苏炳添速度研究与训练中心达成战略合作，并登陆央视展
现品牌跃升。全年参与国际顶级展会11场，借助TikTok、Instagram等海外新媒体强化触达。2026年计划战略布局欧洲自
主业务，推进海外本地化销售与服务体系建设。
新产业园产能爬坡拖累短期业绩，长期支撑战略升级。产业园于2024Q4开始搬迁，2025年处于投产初期、产能爬坡阶
段，固定成本高导致短期业绩承压。新产业园深度融合大数据与物联网技术，研发周期从200-400天压缩至100-200天（效
率提升50%），运营成本总体降低30%，个性化定制交付周期从45-60天缩短至30天以内。
控股股东增持、股份回购，彰显长期发展信心。（1）控股股东海南江恒于2025年12月至2026年2月通过集中竞价增持
277.67万股（占总股本1.88%），金额7344.86万元，持股比例由27.51%提升至29.39%（计划金额区间6000万元-1.2亿元）
，控股股东增持体现了其对公司内在价值及未来发展前景的认可。（2）2026年3月，公司公告拟使用自有资金及自筹资金
以集中竞价方式回购公司股份，金额不低于0.56亿元且不超过1.12亿元，回购价格不超过47.86元/股，用于股权激励和/
或员工持股计划。
投资建议：（1）短期业绩承压但拐点已现：新产业园产能爬坡导致25年业绩下滑，但26Q1营收已恢复正增长，随着
产能释放和规模效应显现，盈利能力有望逐季修复。（2）我们看好AI智能化与品牌出海双轮驱动：AI大模型科学健康平
台及智能健身解决方案有望提升产品附加值与用户粘性，自主品牌海外渗透率持续提升，欧洲等核心市场增长亮眼。（3
）综上，我们预计公司26-28年营收分别14.62/17.22/19.71亿元，26-28年归母净利分别为0.79/1.49/2.19亿元，当前股
价对应估值63x/34x/23x，维持“买入”评级。
风险提示：政策变化风险；AI技术应用不及预期风险；新产业园产能爬坡及折旧摊销压力风险；汇率波动风险；宏观
经济及国际贸易政策变动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-02│英派斯(002899)公司点评报告：2026Q1业绩承压，海外基本盘稳固，智能化升│方正证券 │未知
│级稳步推进 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现营业收入11.76亿元，同比下降3.13%；实现归母净利润
0.63亿元，同比下降42.28%；实现扣非归母净利润0.55亿元，同比下降47.59%。2026Q1公司实现营业收入2.96亿元，同比
增长1.75%；实现归母净利润0.15亿元，同比增长5.74%；实现扣非归母净利润0.09亿元，同比下降24.10%。
海外业务仍为收入基本盘，国内市场稳步修复，公司全球化与自主品牌建设持续推进。公司深耕全品类、多系列健身
器材，产品覆盖商用、家用、户外及冰雪运动器材等领域，并通过ODM/OEM与自主品牌并行方式拓展全球市场。2025年公
司国外销售收入9.04亿元，占营业收入比重76.92%，仍为收入主力；国内销售收入2.71亿元，同比增长4.86%，占比提升
至23.08%。海外端，公司国际客户数量接近200家，覆盖欧美、亚太、拉美、中东等主要市场，与PRECOR、BH等全球品牌
保持合作，同时自主品牌IMPULSE在欧洲、印度等市场推进较快；国内市场方面，公司围绕商用健身、企事业单位健身房
、全民健身设施及智慧体育解决方案等场景持续拓展，积极把握全民健身政策推进、公共体育设施建设提速及适老化健身
需求释放带来的发展机遇，内销业务有望稳步修复并形成新的增长支撑。
产品智能化与高端化持续推进，研发投入和新产业园爬坡为中长期增长蓄力。公司坚持“全球化、科技化、品牌化”
发展路线，2025年自主研发AI大模型科学健康平台，并在体博会亮相，平台融合智能体测、AI评估、科学处方、健身计划
及知识问答等能力，推动健身服务向智能化、个性化升级。产品端，公司持续推进ITF8系列、ECP系列、HC005攀爬机等新
品研发与量产，商用新品及高附加值产品占比提升，有望优化中长期产品结构。制造端，新产业园已完成生产系统整体搬
迁，并推进数字化、柔性化、智能化生产体系建设。
盈利预测：随着海外客户合作持续深化、自主品牌国际化推进以及国内商用健身、全民健身和智慧体育等场景逐步拓
展，公司收入端有望保持稳健增长；但考虑到新产业园仍处于产能爬坡阶段，折旧摊销、汇率波动及产品结构变化仍可能
对盈利能力形成扰动，利润修复节奏预计相对温和。我们预计，2026–2028年公司归母净利润分别为0.63/0.65/0.67亿元
，同比增长0.42%/3.11%/3.18%，对应PE分别为79/77/74倍。
风险提示：海外需求恢复不及预期；贸易政策及汇率波动风险；原材料价格波动风险；新产业园产能爬坡不及预期；
智能化新品推广不及预期；行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-08│英派斯(002899)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者提出的问题进行了回复：
1、问：公司未来怎么服务“一老一小”重点群体？
答：尊敬的投资者您好！公司将聚焦老年群体品质养老与少儿群体健康成长两大核心场景，以需求为导向、以科技为
支撑、以服务为底色，坚持“科技向善、人文赋能”的开发理念，精准破解适老、适幼服务痛点，打造有温度、高水准、
强实用的标杆产品，激活民生服务新动能，助力全龄友好型社会建设，为体育产业 7万亿规模目标落地贡献坚实力量。感
谢您的关注！
2、问：航天级产品对公司长期战略价值是什么？
答：尊敬的投资者您好！公司将以 2025 年积极研发探索的航天标准级核心肌肉锻炼装置成果落地为起点，立足航天
级技术积淀，全面推进航天技术民用化。公司将传承航天级技术标准、工艺体系与攻坚精神，构建“专用技术+民用场景
”的创新生态，推动航天标准级技术品质下沉至各类民用产品领域，打造兼具可靠性、科技感与实用性的高端民用产品矩
阵，践行“航天铸品、赋能民生、引领升级”的发展使命。感谢您的关注！
3、问：公司年报中披露“2025 年全年业绩短期波动主要系新产业园投产初期叠加折旧摊销等因素所致。”新产业园
为何会导致业绩波动？新产业园的实际意义是什么？
答：尊敬的投资者您好！新产业园为公司近年来规模最大、战略意义最重大的固定资产投资项目，目前仍处于产能爬
坡关键阶段，短期受多重因素叠加导致业绩承压，此为产能爬坡期的阶段性正常现象。公司新产业园深度融合大数据与物
联网技术，推动生产系统向柔性化、数字化、智能化深度转型，筑牢高端制造核心壁垒。长期来看，新产业园将成为公司
战略落地、产能升级的核心支撑，为未来高质量发展奠定坚实基础。感谢您的关注！
4、问：董秘您好！中东战事对公司的国际业务是否有造成影响？公司有何应对措施？
答：尊敬的投资者您好！公司面对贸易环境多变的复杂形势，稳步推进 ODM/OEM 与自主品牌双线并行的全球化战略
，截至2025 年年末，公司国际客户数量已接近 200 家，覆盖欧美、亚太、拉美、中东等全球的健身器材消费市场，全球
化客户网络进一步完善。感谢您的关注！
5、问：公司国内业务的占比较低，未来是否会发力国内市场？有何具体措施？
答：尊敬的投资者您好！公司面对国内市场政策、技术、需求三大核心引擎带来的发展机遇，精准响应国家政策导向
，稳步推进“八进工程”（进机关、进企业、进社区、进学校、进军营、进农村、进医院、进家庭），构建全方位健康服
务平台。2025年，公司国内市场实现收入 27,143.72 万元，同比增长 4.86%，营收稳步增长，成为核心增长引擎。2026
年，公司将牢牢把握国家战略机遇，深度融入产业发展浪潮，精准洞察全民健康需求。向着全球领先的健康科技企业迈进
。感谢您的关注！
6、问：未来公司将如何进一步提升国际影响力？
答：尊敬的投资者您好！面向未来，公司将锚定关键跃升节点：2028 年洛杉矶奥运会战略窗口期全面开启，美国作
为全球第一大体育消费市场，亦是公司核心出口市场。公司将以奥运为契机，全面加大国际市场开拓力度，强化品牌全球
影响力，推动国际业务实现量与质的双重突破。感谢您的关注！
7、问：公司的自主品牌业务已取得哪些成果？在品牌化拓展方面做了哪些努力?
答：尊敬的投资者您好！公司自主品牌 IMPULSE全球化推进取得显著突破，自主产品销售收入同比增长 7.09%。西班
牙、英国、俄罗斯、意大利、印度、墨西哥、巴西等核心国家均实现较快增长，并积极参与全球顶级行业展会，商用与家
用场景的渗透率持续提升。此外，公司发布品牌标识 4.0全新形象，与暨南大学苏炳添速度研究与训练中心达成战略合作
，全面提升品牌专业壁垒与市场公信力。感谢您的关注！
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|