价值分析☆ ◇002906 华阳集团 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 8 4 0 0 0 12
3月内 13 6 0 0 0 19
6月内 21 10 0 0 0 31
1年内 39 17 0 0 0 56
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.63│ 0.80│ 0.89│ 1.25│ 1.67│ 2.13│
│每股净资产(元) │ 8.17│ 8.81│ 11.41│ 13.34│ 14.66│ 16.37│
│净资产收益率% │ 7.70│ 9.07│ 7.77│ 9.68│ 11.81│ 13.51│
│归母净利润(百万元) │ 298.62│ 380.46│ 464.82│ 653.97│ 875.38│ 1118.24│
│营业收入(百万元) │ 4488.27│ 5637.93│ 7136.86│ 9286.16│ 11562.34│ 13984.60│
│营业利润(百万元) │ 274.00│ 354.63│ 473.47│ 664.49│ 897.41│ 1146.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-30 买入 维持 --- 1.29 1.71 2.15 东吴证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.28 1.77 2.18 华安证券
2024-10-29 买入 维持 --- 1.27 1.69 2.18 东海证券
2024-10-16 增持 维持 --- 1.25 1.66 2.14 国海证券
2024-10-16 增持 维持 --- 1.23 1.76 2.26 国信证券
2024-10-15 增持 首次 --- 1.24 1.62 2.05 华龙证券
2024-10-15 买入 维持 --- 1.24 1.71 2.14 东吴证券
2024-10-15 买入 维持 --- 1.24 1.70 2.17 国联证券
2024-10-15 买入 维持 42.68 1.27 1.77 2.34 华泰证券
2024-10-14 增持 维持 --- 1.31 1.78 2.27 长城证券
2024-10-08 买入 维持 --- 1.23 1.58 1.98 中信建投
2024-09-29 买入 首次 --- 1.25 1.64 2.03 华安证券
2024-08-26 买入 维持 32.67 1.21 1.59 2.04 国泰君安
2024-08-22 买入 维持 --- 1.22 1.63 2.22 东莞证券
2024-08-22 增持 维持 31.5 1.26 1.67 2.19 海通证券
2024-08-21 买入 维持 --- 1.23 1.62 1.98 太平洋证券
2024-08-21 买入 维持 --- 1.20 1.47 1.81 西南证券
2024-08-21 买入 维持 --- 1.23 1.55 1.97 浙商证券
2024-08-21 增持 维持 --- 1.23 1.76 2.26 国信证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.24 1.64 2.09 东海证券
2024-08-20 增持 维持 34.5 --- --- --- 中金公司
2024-08-20 买入 维持 --- 1.22 1.68 2.18 国联证券
2024-08-20 增持 维持 --- 1.20 1.58 2.02 国海证券
2024-08-20 增持 维持 --- 1.31 1.74 2.24 长城证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.24 1.71 2.14 东吴证券
2024-08-20 买入 维持 --- 1.24 1.63 2.07 开源证券
2024-08-20 增持 维持 --- 1.25 1.62 2.09 平安证券
2024-07-15 买入 维持 --- 1.24 1.71 2.14 东吴证券
2024-07-14 买入 维持 37.41 1.26 1.74 2.28 华泰证券
2024-07-12 买入 维持 --- 1.24 1.63 2.07 开源证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-30│华阳集团(002906)2024三季度业绩点评：核心客户新车周期向上，业绩同环比高增
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盈利预测与投资评级：由于公司订单释放节奏超预期，业绩逐季度高增，我们上调公司2024-2026年营收
预测为98.0/121.7/143.9亿元（原为90.3/112.3/132.8亿元），同比分别+37%/+24%/+18%；上调2024-2026年
归母净利润预测为6.7/9.0/11.3亿元（原为6.5/8.9/11.2亿元），同比分别+45%/+33%/+26%，对应PE分别为24
/18/14倍，维持“买入”评级。
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2024-10-29│华阳集团(002906)Q3业绩符合预期，规模效应优化成本比率
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投资建议
公司前瞻布局汽车电动化、智能化增量产品，形成汽车电子与精密压铸两大核心板块，细分赛道具备相对
优势；同时积极拥抱新能源新势力潜力客户，并拓展国际客户，客户结构不断优化。我们调整盈利预测，此前
预计公司2024~2026年营收分别为93.3/116.4/137.0亿元，现预计公司2024~2026年营收分别为97.3/125.1/147
.3亿元；对应2024~2026年实现归母净利润由6.55/8.62/10.66亿元调整为6.73/9.27/11.45亿元；2024~2026年
对应PE为24.06/17.46/14.13x，维持公司“买入”评级。
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2024-10-29│华阳集团(002906)公司简评报告：盈利能力持续提升，全球化拓展加速
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投资建议：基于公司汽车电子、精密压铸产品需求情况调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别
为6.67亿元、8.89亿元、11.43亿元（原预测值为6.49亿元、8.60亿元、10.99亿元），对应EPS为1.27元、1.6
9元、2.18元（原预测值为1.24元、1.64元、2.09元），按2024年10月29日收盘价计算，对应PE为24X、18X、1
4X，维持“买入”评级。
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2024-10-16│华阳集团(002906)2024年Q3业绩预告点评：2024年Q3归母净利润预告均值同环比提升，公司进
│入快速上升通道
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盈利预测和投资评级：未来在电动智能化浪潮下，公司“汽车电子+精密铸造”业务双轮驱动，公司业绩
有望再创新高，我们预计公司2024-2026年实现营业总收入95、114、135亿元，同比增速为32%、21%、18%；实
现归母净利润6.57、8.68、11.21亿元，同比增速为41%、32%、29%；EPS为1.25、1.66、2.14元，对应当前股
价的PE估值分别为24、18、14倍，维持“增持”评级。
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2024-10-16│华阳集团(002906)单三季度归母净利润预计同比增长41%-62%，汽车电子收入同比大幅增长
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投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。预期2024/2025/2026年营收94.7/121.2/153.4亿，2024/2
025/2026年利润为6.5/9.2/11.8亿，对应PE分别24/17/13x，维持优于大市评级。
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2024-10-15│华阳集团(002906)2024年前三季度业绩预告点评：配套车型放量&规模效应驱动业绩高增
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盈利预测及投资评级：公司项目开拓进展显著，座舱域控等新产品逐步放量，我们预计公司2024-2026年
归母净利润分别为6.50/8.48/10.74亿元，当前股价对应PE为23.6/18.1/14.3倍，可比公司PE平均值为29.4/22
.7/18.1倍，华阳集团估值低于可比公司平均估值，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-10-15│华阳集团(002906)2024Q3业绩预告点评：订单加速释放，业绩超预期！
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年营收预测为90.3/112.3/132.8亿元，同比分别+27%/+24%
/+18%；维持2024-2026年归母净利润预测为6.5/8.9/11.2亿元，同比分别+40%/+37%/+25%，对应PE分别为24/1
7/14倍，维持“买入”评级。
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2024-10-15│华阳集团(002906)三季度业绩超预期，配套客户及产品持续拓展
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投资建议
我们预计公司2024-2026年营业收入分别为92.27/114.95/143.05亿元，同比增速分别为29.28%/24.59%/24
.44%，归母净利润分别为6.53/8.90/11.40亿元，同比增速分别为40.52%/36.24%/28.12%，EPS分别为1.24/1.7
0/2.17元/股，3年CAGR为34.86%。鉴于公司所处赛道优异，公司产品品类扩展，客户订单持续开拓，或将迎来
快速增长期，维持“买入”评级。
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2024-10-15│华阳集团(002906)24Q3业绩超预期，业绩收获持续兑现
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24Q3预计归母净利润为1.63-1.88亿元（yoy+40.86%-62.45%），超预期
公司发布前三季度业绩预告，预计2024Q1-Q3实现归母净利润4.5-4.75亿元（yoy+51.26%-59.67%），其中
Q3预计实现归母净利润1.63-1.88亿元（yoy+40.86%-62.45%，qoq+12.74%-30.03%），超出我们在业绩前瞻中1
.6-1.7亿元的预测。我们上调公司24-26年营收预测至97.38/120.58/147.50亿元（前值94.38/117.58/143.50
亿元），上调归母净利润预测至6.68/9.27/12.26亿元（前值6.61/9.13/11.95亿元），iFind一致预期下可比
公司24年PE均值为29.2倍，考虑到公司客户结构持续向头部新能源客户优化，给予公司较可比平均15%的估值
溢价，2024年33.5倍的PE估值目标，目标价42.68元（前值32.74元），维持“买入”评级。
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2024-10-14│华阳集团(002906)3Q24业绩超预期，业绩从容释放期
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投资建议：结合公司汽车电子新客户新项目加速放量、高附加值汽车智能化压铸零部件收入规模增长，预
计公司2024/2025/2026年实现营业收入94.6亿/118.1亿/143.5亿元，归母净利润6.9亿/9.3亿/11.9亿元，以10
月11日收盘价计算PE为21.9/16.2/12.7倍，维持“增持”评级。
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2024-10-08│华阳集团(002906)新定点优化客户结构，舱驾一体产品有望下半年落地
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投资建议
公司在手订单充沛、新能源订单占比提升、新产品相继量产，随着公司新产能陆续落地，公司有望展现经
营的韧性与弹性。我们预计2024-2025年归母净利润分别为6.5、8.3亿元，当前股价对应PE估值分别为27X、21
X，维持“买入”评级。
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2024-09-29│华阳集团(002906)汽车电子多点开花，把握智能化发展机遇
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投资建议
公司前瞻布局汽车电动化、智能化增量产品，形成汽车电子与精密压铸两大核心板块，形成细分赛道相对
优势；同时积极拥抱新能源新势力潜力客户，客户结构不断优化。我们预计公司2024-2026年将实现归母净利
润6.55/8.62/10.66亿元，同比增长40.8%/31.7%/23.7%，对应2024/2025/2026年P/E分别为22.20/16.86/13.63
x。考虑到公司汽车电子产品迭代升级并进入规模量产周期，同时新产品、新客户、新定点持续稳健拓展，首
次覆盖，给予公司“买入”评级。
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2024-08-26│华阳集团(002906)2024年半年报点评：Q2业绩高增，费用管控效益持续显现
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下调目标价至32.67元，维持“增持”评级。考虑到公司订单额持续增加带来规模效应提升，上调2024-20
26年EPS预测至1.21（+0.1）/1.59（+0.11）/2.04（+0.21）元，同比+36%/+32%/+28%，考虑到公司产品结构
与可比公司存在一定差异，给予公司高于行业可比公司平均估值，给予公司2024年27倍PE，下调目标价至32.6
7元（原为39.48元），维持“增持”评级。
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2024-08-22│华阳集团(002906)2024年半年报点评：2024H1业绩持续增长，汽车电子产品种类扩充
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投资建议：公司是国内智能座舱领域领先企业，随着汽车智能化趋势加速，公司汽车电子业务多项产品订
单持续增长，为公司后续营收奠定基础。预计公司2024-2025年的每股收益分别为1.22元、1.63元，当前股价
对应PE分别为19倍、14倍，维持对公司“买入”评级。
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2024-08-22│华阳集团(002906)公司半年报点评：2024上半年业绩实现高增长，订单开拓成果显著
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盈利预测与投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.60/8.77/11.48亿元，EPS分别为1.2
6/1.67/2.19元，参考同行业公司估值水平，考虑到HUD等汽车电子创新产品具有高成长性，给予其2024年21-2
5倍PE，对应合理价值区间为26.46-31.5元，维持“优于大市”评级。
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2024-08-21│华阳集团(002906)新产品加速迭代量产落地，双主业高速增长
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投资建议：公司客户头部自主+合资/外资全面开花，预计下半年新产品产能爬坡持续释放增量。我们预计
公司2024-2026年实现营收91.07、112.82、137.30亿元，同比+27.60%/+23.88%/+21.70%；实现归母净利润6.4
3、8.49、10.41亿元，同比+38.42%/+31.94%/+22.63%，对应当前PE估值分别为20、15、12倍，维持“买入”
评级。
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2024-08-21│华阳集团(002906)2024年半年报点评：汽车电子不断开拓，产能扩张持续推进
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为1.2/1.47/1.81元，对应PE为20/16/13倍，归母净
利润CAGR为26.9%，维持“买入”评级。
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2024-08-21│华阳集团(002906)中报点评：汽车电子产品拓展，营收利润实现双增
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盈利预测与估值
我们预计公司2024-2026年营收分别为90.33、113.94、141.73亿元，归母净利润为6.43、8.11、10.33亿
元，对应PE19/15/12倍。考虑到公司HUD龙头地位，汽车电子产品逐渐向智能驾驶方向拓展，维持“买入”评
级。
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2024-08-21│华阳集团(002906)单二季度净利润同比增长39%，汽车电子和精密压铸持续放量
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投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。预期2024/2025/2026年营收94.7/121.2/153.4亿，2024/2
025/2026年利润为6.5/9.2/11.8亿，对应PE分别19/13/10x，维持优于大市评级。
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2024-08-20│华阳集团(002906)公司简评报告：智能座舱多产品线集中放量，规模效应释放提升盈利能力
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投资建议：基于公司新项目拓展情况调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.49亿元、8.60
亿元、10.99亿元（原预测值为6.39亿元、8.02亿元、10.05亿元），对应EPS为1.24元、1.64元、2.09元（原
预测值为1.22元、1.53元、1.92元），按2024年8月19日收盘价计算，对应PE为20X、15X、12X，维持“买入”
评级。
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2024-08-20│华阳集团(002906)汽车电子收入高增，创新引领座舱持续升级
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我们基本维持盈利预测和跑赢行业评级。当前股价对应2024-25年19.7倍、15.6倍P/E。考虑到汽车电子估
值中枢下移，我们下调目标价14%至34.5元，维持评级不变，目标价对应2024-25年28.0倍、22.3倍P/E，较当
前股价仍有42%上行空间。
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2024-08-20│华阳集团(002906)二季度业绩环比向上，费用率优化明显
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我们预计公司2024-2026年营业收入分别为92.27/114.95/143.05亿元，同比增速分别为29.28%/24.59%/24
.44%，归母净利润分别为6.40/8.79/11.42亿元，同比增速分别为37.78%/37.29%/29.84%，EPS分别为1.22/1.6
8/2.18元/股，3年CAGR为34.92%。鉴于公司所处赛道优异，公司产品品类扩展，客户订单持续开拓，或将迎来
快速增长期，维持“买入”评级。
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2024-08-20│华阳集团(002906)2024年中报点评：2024年H1归母净利润高速增长，“新品研发+客户开拓”
│壮大公司增长引擎
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盈利预测和投资评级：考虑到未来公司各业务新品陆续量产，业绩有望持续增长，我们预计公司2024-202
6年实现营业总收入89.05、108.35、130.36亿元，同比增速为25%、22%、20%；实现归母净利润6.29、8.31、1
0.57亿元，同比增速为35%、32%、27%；EPS为1.20、1.58、2.02元，对应当前股价的PE估值分别为20、15、12
倍，维持“增持”评级。
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2024-08-20│华阳集团(002906)2Q24毛利率超预期，展望下半年业绩韧性仍将延续
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投资建议：结合公司汽车电子新客户新项目加速放量、高附加值汽车智能化压铸零部件收入规模增长，预
计公司2024/2025/2026年实现营业收入93.6亿/116.8亿/142.6亿元，归母净利润6.9亿/9.1亿/11.8亿元，以8
月19日收盘价计算PE为18.5/13.9/10.8倍，维持“增持”评级。
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2024-08-20│华阳集团(002906)2024中报点评：汽车电子新产品量利齐升，24Q2经营性利润率环比提升
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年营收预测为90.3/112.3/132.8亿元，同比分别+27%/+24%
/+18%；维持2024-2026年归母净利润预测为6.5/8.9/11.2亿元，同比分别+40%/+37%/+25%，对应PE分别为19/1
4/11倍，维持“买入”评级。
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2024-08-20│华阳集团(002906)中小盘信息更新：聚焦汽车智能化与轻量化，公司业绩持续高增
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公司发布2024半年报，业绩实现大幅增长
2024年上半年，公司实现营业收入41.93亿元，同比增长46.23%，实现归母净利润2.87亿元，同比增长57.
89%；单季度看，公司2024Q2实现营业收入22.03亿元，同比增长41.89%，实现归母净利润1.45亿元，同比增长
38.83%。报告期内，公司业绩实现快速增长，产品/客户周期持续向上，规模效应持凸显，长期成长属性优秀
，基于此，我们维持公司2024-2026年业绩预测，预计2024-2026年公司归母净利润6.51/8.53/10.88亿元，对
应EPS分别为1.24/1.63/2.07元/股，对应当前股价PE分别为19.5/14.9/11.7倍，维持“买入”评级。
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2024-08-20│华阳集团(002906)汽车电子迎来收获期，推动公司业绩高增
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盈利预测与投资建议：公司新增订单充足，根据公司半年报披露，公司汽车电子业务开拓进展显著，座舱
域控、HUD、屏显示、车载无线充电、车载影音娱乐系统等主要产品持续获得众多项目定点，订单额大幅增加
。结合公司上半年业绩情况，我们维持公司2024~2026年净利润预测为6.6亿/8.5亿/11.0亿元，依然维持公司
“推荐”评级。
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2024-07-15│华阳集团(002906)2024年中报业绩预告点评：新客户／新产品驱动业绩高增兑现，业绩符合预
│期
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年营收预测为90.3/112.3/132.8亿元，同比分别+27%/+24%
/+18%；维持2024-2026年归母净利润预测为6.5/8.9/11.2亿元，同比分别+40%/+37%/+25%，对应PE分别为24/1
7/14倍，维持“买入”评级。
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2024-07-14│华阳集团(002906)24H1业绩同比高增，业绩兑现加速
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24H1归母净利润同比+51%~62%至2.75-2.95亿元
公司发布24H1业绩预告：预计2024H1实现归母净利润2.75~2.95亿元，同比+51.33%~62.34%，预计扣非归
母净利润2.66~2.86亿元，同比+57.64%~69.49%；其中Q2预计实现归母净利润1.33~1.53亿元，同比+27%~47%，
环比-7%~+7%。我们维持前次预测，预计公司24-26年归母净利润分别为6.6/9.1/11.9亿元，iFind一致预期下
可比公司24年PE均值为25.8倍，考虑到公司客户结构持续向头部新能源客户优化，给予公司较可比平均15%的
估值溢价，2024年29.7倍的PE估值目标，目标价37.41元（前值34.77元），维持“买入”评级。
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2024-07-12│华阳集团(002906)中小盘信息更新：业绩持续高增符合预期，迈向智能化解决方案提供商
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公司发布业绩预告，2024年上半年业绩预计大幅增长
2024年上半年，公司预计实现归母净利润2.75-2.95亿元，同比增长51.33%-62.34%；预计实现扣非归母净
利润2.66-2.86亿元，同比增长57.64%-69.49%。报告期内公司产品持续迭代放量，规模效应及公司管理改善效
果显现，业绩实现大幅增长，长期成长属性优秀，基于此，我们上调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净
利润6.51（+0.60）/8.53（+0.42）/10.88（+0.80）亿元，对应EPS分别为1.24（+0.11）/1.63（+0.09）/2.0
7（+0.15）元/股，对应当前股价PE分别为24.0/18.3/14.3倍，维持“买入”评级。
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