价值分析☆ ◇002906 华阳集团 更新日期：2024-06-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 9 1 0 0 0 10
3月内 18 6 0 0 0 24
6月内 18 6 0 0 0 24
1年内 18 6 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.63│ 0.80│ 0.89│ 1.21│ 1.62│ 2.04│
│每股净资产(元) │ 8.17│ 8.81│ 11.41│ 13.35│ 14.77│ 16.56│
│净资产收益率% │ 7.70│ 9.07│ 7.77│ 9.37│ 11.27│ 12.67│
│归母净利润(百万元) │ 298.62│ 380.46│ 464.82│ 635.79│ 847.80│ 1068.58│
│营业收入(百万元) │ 4488.27│ 5637.93│ 7136.86│ 9045.58│ 11222.75│ 13595.29│
│营业利润(百万元) │ 274.00│ 354.63│ 473.47│ 646.67│ 873.59│ 1094.89│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-05-13 买入 维持 37.75 1.23 1.62 2.05 华创证券
2024-05-05 增持 维持 39.95 --- --- --- 中金公司
2024-05-01 买入 维持 --- 1.24 1.71 2.14 东吴证券
2024-05-01 买入 维持 --- 1.24 1.66 2.13 西部证券
2024-04-29 买入 维持 --- 1.24 1.58 1.98 中信建投
2024-04-29 买入 维持 --- 1.13 1.54 1.92 开源证券
2024-04-28 买入 维持 36.65 1.23 1.76 2.26 国信证券
2024-04-28 买入 维持 38.65 1.21 1.56 1.98 广发证券
2024-04-27 买入 维持 39.61 1.11 1.48 1.83 国泰君安
2024-04-27 买入 维持 37.6 1.15 1.51 1.89 东方证券
2024-04-15 买入 维持 36.65 1.23 1.76 2.26 国信证券
2024-04-15 买入 维持 --- 1.24 1.71 2.14 东吴证券
2024-04-12 增持 维持 --- 1.25 1.62 2.09 平安证券
2024-04-11 买入 维持 --- 1.24 1.52 1.84 西南证券
2024-04-11 增持 维持 --- 1.29 1.68 2.16 长城证券
2024-04-07 买入 维持 37.6 1.15 1.51 1.89 东方证券
2024-04-07 买入 维持 --- 1.24 1.52 1.84 西南证券
2024-04-03 买入 维持 36.65 1.23 1.76 2.26 国信证券
2024-04-02 买入 维持 --- 1.13 1.54 1.92 开源证券
2024-04-02 买入 维持 --- 1.24 1.71 2.14 东吴证券
2024-04-01 增持 维持 39.01 1.23 1.58 1.99 海通证券
2024-04-01 买入 维持 39.61 1.11 1.48 1.83 国泰君安
2024-03-31 增持 维持 --- 1.29 1.80 2.40 长城证券
2024-03-30 增持 维持 --- 1.22 1.58 1.95 国海证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-05-13│华阳集团(002906)2023年报和2024年一季报报告点评：业绩稳健增长，海外市场开拓顺利
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投资建议：考虑下游行业景气度不及预期，略微下调盈利预测。我们预计2024-2026年营业收入为89.29/1
10.62/134.75亿元，对应增速分别为25.1%/23.9%/21.8%；归母净利润6.44/8.52/10.74亿元，对应增速分别为
38.5%、32.4%、26.1%（原2024-25年预测值6.95/8.96亿元）。参考公司历史估值水平，给予公司2024年31倍P
E，对应目标价38.1元，维持“强推”评级。
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2024-05-05│华阳集团(002906)智能座舱新项目全面放量，驱动1Q24业绩高增
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盈利预测与估值
由于公司新项目放量超预期，同时规模效应下期间费用率改善程度超预期，我们上修公司2024/25年盈利
预测6.1%/3.7%至6.45/8.15亿元，当前股价对应2024/25年25.4/20.1倍P/E。维持跑赢行业评级，基于33倍202
4年P/E上修目标价5%至40.30元，对应29%的上行空间。
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2024-05-01│华阳集团(002906)2024一季报点评：新客户／新产品双轮驱动，量利齐升
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年营收预测为90.3/112.3/132.8亿元，同比分别+27%/+24%
/+18%；维持2024-2026年归母净利润预测为6.5/8.9/11.2亿元，同比分别+40%/+37%/+25%，对应PE分别为25/1
8/14倍，维持“买入”评级。
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2024-05-01│华阳集团(002906)2024年一季报点评：收入和利润超预期，跨域融合+中央计算全覆盖
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盈利预测：我们认为伴随公司智驾域控、舱驾一体域控等产品逐步量产，公司座舱+智驾业务有望共振上
行。我们预计公司2024-2026年收入为92.39、114.44、147.6亿元，归母净利润分别为6.5、8.7、11.2亿元，
当前股价分别对应25.2X、18.8X、14.7XPE，维持“买入”评级。
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2024-04-29│华阳集团(002906)业绩加速释放，新一轮成长拉开帷幕
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投资建议
公司在手订单充沛、新能源订单占比提升、新产品相继量产，随着公司新产能陆续落地，公司有望展现经
营的韧性与弹性。我们预计2024-2025年归母净利润分别为6.5、8.3亿元，当前股价对应PE估值分别为25X、20
X，维持“买入”评级。
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2024-04-29│华阳集团(002906)中小盘信息更新：一季度业绩进入增长快车道，汽车电子发展空间广阔
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2024Q1公司实现总营收19.91亿元，同比增加51.34%；实现归母净利润1.42亿元，同比增加83.52%；实现
扣非归母净利润1.38亿元，同比增加89.26%。公司深耕汽车电子与精密压铸领域，产品持续迭代，订单开拓成
果明显，报告期内业绩实现大幅增长，彰显公司强劲增长弹性，基于此，我们维持公司盈利预测，预计2024-2
026年归母净利润5.91/8.09/10.08亿元，对应EPS分别为1.13/1.54/1.92元/股，对应当前股价PE分别为27.1/1
9.8/15.9倍，维持“买入”评级。
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2024-04-28│华阳集团(002906)一季度净利润同比增长84%，汽车电子新产品持续放量
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投资建议：维持盈利预测，维持买入评级。预期2024/2025/2026年营收94.7/121.2/153.4亿，2024/2025/
2026年利润为6.5/9.2/11.8亿，对应PE分别24/17/13x，维持买入评级。
可比公司估值：考虑华阳集团作为汽车电子上市公司，选取与其业务有重合的德赛西威，以及智能驾驶标
的科博达作为可比公司，其中公司与德赛西威的差异化在于，公司深耕汽车电子座舱业务，HUD爆发力凸显；
德赛西威作为智能驾驶龙头，智能驾驶域控制器已量产供货。高成长性赛道的汽车电子标的均具备较高的估值
，2024年可比公司平均估值31倍，更新华阳集团一年期目标估值（对应2024年）为31-37元（对应2024年PE25-
30倍），维持买入评级。
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2024-04-28│华阳集团(002906)24Q1业绩同比高增，新品放量进入收获期
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盈利预测与投资建议：公司是座舱电子领导者，中控仪表量价齐升，精密压铸提供稳定现金流，HUD等新
品打开向上成长空间。预计24-26年EPS为1.21/1.56/1.98元/股，维持公司的合理价值39元/股不变，对应24年
32倍PE，维持“买入”评级。
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2024-04-27│华阳集团(002906)2024年Q1财报点评：Q1业绩同比高增，降本成果显著
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维持目标价39.96元，维持“增持”评级。维持2024-2026年EPS预测1.11/1.48/1.83元，同比+26%/+33%/+
24%，参考可比公司给予公司2024年36倍PE，维持目标价39.96元，维持“增持”评级。
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2024-04-27│华阳集团(002906)业绩好于市场预期，汽车电子业务持续拓展
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预测公司2024-2026年归母净利润分别为6.04、7.93、9.92亿元，维持可比公司2024年PE平均估值33倍，
目标价37.95元，维持买入评级。
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2024-04-15│华阳集团(002906)一季度净利润同比增长75%-88%，新产品、新客户持续放量
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投资建议：维持盈利预测，维持买入评级。预期2024/2025/2026年营收94.7/121.2/153.4亿，2024/2025/
2026年利润为6.5/9.2/11.8亿，对应PE分别23/16/13x，维持买入评级。
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2024-04-15│华阳集团(002906)2024一季报业绩预告点评：利润释放驶入快车道，业绩超预期
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盈利预测与投资评级：我们维持公司2024-2026年营收预测为90.3/112.3/132.8亿元，同比分别+27%/+24%
/+18%；维持2024-2026年归母净利润预测为6.5/8.9/11.2亿元，同比分别+40%/+37%/+25%，对应PE分别为23/1
7/14倍，维持“买入”评级。
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2024-04-12│华阳集团(002906)下游客户放量，一季度业绩预告超预期
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盈利预测与投资建议：结合公司2024年一季度业绩预告以及公司最新情况，我们调整公司2024~2026年净
利润预测为6.6亿/8.5亿/11.0亿元（原预测值为6.1亿/8.0亿/10.5亿元），依然维持公司“推荐”评级。
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2024-04-11│华阳集团(002906)2024Q1业绩预告点评：Q1业绩超预期，规模效应成效显著
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为1.24/1.52/1.84元，对应PE为23/18/15倍，归母净
利润CAGR为27.5%，维持“买入”评级。
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2024-04-11│华阳集团(002906)1Q24业绩再超预期，全年增长潜力有望加速释放
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投资建议：我们预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入为91.1亿元、112.9亿元和136.5亿元，对
应归母净利润为6.8亿元、8.8亿元和11.3亿元，以4月11日收盘价计算PE为21.7倍、16.6倍和12.9倍，维持“
增持”评级。
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2024-04-07│华阳集团(002906)汽车电子业务产品迭代升级，精密压铸业务快速增长
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调整收入、毛利率、费用率等，增加2026年预测，预测公司2024-2026年归母净利润分别为6.04、7.93、9
.92亿元（原24-25年为6.13、8.12亿元），可比公司24年PE33倍，对应目标价为37.95元，维持买入评级。
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2024-04-07│华阳集团(002906)2023年报点评：业绩符合预期，汽车电子客户持续开拓
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年EPS分别为1.24/1.52/1.84元，对应PE为22/18/15倍，归母净
利润CAGR为27.5%，维持“买入”评级。
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2024-04-03│华阳集团(002906)单四季度净利润同比增长48%，汽车电子产品量利双增
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投资建议：维持盈利预测，维持买入评级。短期维度，公司核心看点在于智能座舱，看好公司中控、液晶
仪表、多联屏量产带动的带来ASP提升，以及HUD快速放量、座舱域控量产、数字功放量产、电子外后视镜量产
、精密运到机构量产带来的核心增量。长期维度，公司新增成长曲线自动驾驶，推出行泊一体域控产品，并预
研舱驾一体平台解决方案。后续丰富订单量产，有望持续超越行业。我们维持盈利预测，预期2024/2025/2026
年营收94.7/121.2/153.4亿，2024/2025/2026年利润为6.5/9.2/11.8亿，对应PE分别23/16/13x，维持买入评
级。
可比公司估值：考虑华阳集团作为汽车电子上市公司，选取与其业务有重合的德赛西威，以及智能驾驶标
的科博达作为可比公司，其中公司与德赛西威的差异化在于，公司深耕汽车电子座舱业务，HUD爆发力凸显；
德赛西威作为智能驾驶龙头，智能驾驶域控制器已量产供货。高成长性赛道的汽车电子标的均具备较高的估值
，2024年可比公司平均估值31倍，更新华阳集团一年期目标估值（对应2024年）为31-37元（对应2024年PE25-
30倍），维持买入评级。
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2024-04-02│华阳集团(002906)中小盘信息更新：业绩快速增长，产品创新拓展海内外客户未来可期
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2023年，公司实现总营收71.37亿元，同比+26.59%；实现归母净利润4.65亿元，同比+22.17%；分季度看
，2023Q4实现营收23.40亿元，同比+43.60%；实现归母净利润1.67亿元，同比+47.58%。2023年公司季度营收
增速持续增长，在激烈的汽车行业竞争中展现高增长弹性。基于此我们维持公司2024-2025年业绩预测，并新
增2026年业绩预测，预计2024-2026年归母净利润5.91/8.09/10.08亿元（2024-2025年原值为5.91/8.09亿元）
，对应EPS分别为1.13/1.54/1.92元/股，对应当前股价PE分别为25.0/18.2/14.6倍，维持“买入”评级。
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2024-04-02│华阳集团(002906)2023年报点评：新产品新客户双轮驱动，业绩符合预期
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盈利预测与投资评级：由于公司电子业务处于加速放量周期，同时考虑到下游汽车行业竞争趋于激烈，价
格压力有向供应链传导的趋势，我们上调公司2024-2025年营收预测为90.3/112.3亿元（原为86.1/105.4亿元
），预计2026年营收为132.8亿元，同比分别+27%/+24%/+18%；下调2024年归母净利润预测为6.5亿元（原为6.
8亿元），基本维持2025年归母净利润预测为8.9亿元，预计2026年归母净利润为11.2亿元，同比分别+40%/+37
%/+25%，对应PE分别为23/16/13倍，维持“买入”评级。
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2024-04-01│华阳集团(002906)公司年报点评：2023年业绩高速增长，新订单与新产品助力公司稳健成长
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盈利预测与投资建议：我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为6.44/8.28/10.46亿元，EPS分别为1.2
3/1.58/1.99元，参考同行业公司估值水平，考虑到HUD等汽车电子创新产品具有高成长性，给予其2024年27-3
2倍PE，对应合理价值区间为33.21-39.36元，维持“优于大市”评级。
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2024-04-01│华阳集团(002906)2023年年报点评：Q4业绩略超预期，订单持续开拓
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维持目标价39.96元，维持“增持”评级。2023年EPS预测基本符合预期，维持2024-2025年EPS预测1.11/1
.48元，新增2026年EPS预测1.83元，参考可比公司给予公司2024年36倍PE，维持目标价39.96元，维持“增持
”评级。
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2024-03-31│华阳集团(002906)4Q23业绩超预期，2024年有望加速成长
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投资建议：我们预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入为93.5亿元、122.8亿元和156.1亿元，对
应归母净利润为6.8亿元、9.4亿元和12.6亿元，以3月29日收盘价计算PE为19.8倍、14.2倍和10.7倍，维持“
增持”评级。
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2024-03-30│华阳集团(002906)2023年报点评：2023年营收利润同比高增，订单开拓&产品迭代打开公司未
│来增量空间
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盈利预测和投资评级：公司不断加大研发投入，智能座舱域控制器、AR-HUD、电子后视镜等新产品持续推
出，助力公司持续获取头部新能源主机厂订单，有望增厚公司业绩，因此根据最新情况预计公司2024-2026年
实现营业总收入90、109、128亿元，同比增速为26%、22%、17%；实现归母净利润6.4、8.3、10.2亿元，同比
增速为37%、30%、23%；EPS为1.22、1.58、1.95元，对应当前股价的PE估值分别为21、16、13倍，维持“增持
”评级。
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